自由放任主義的限度

《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》 2002年11月21日

歐亞農(nóng)業(yè)的壞消息讓人們開(kāi)始關(guān)注香港上市公司的質(zhì)量。

目前，香港證監(jiān)會(huì)（SFC）正在審查歐亞農(nóng)業(yè)是否違反了披露準(zhǔn)則，而香港警署商業(yè)犯罪科則在調(diào)查關(guān)于虛假會(huì)計(jì)的指控。這些調(diào)查有可能強(qiáng)化對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)監(jiān)管者，尤其是對(duì)香港交易所(HKEx)的詳細(xì)審視，因?yàn)樗谌ツ?月批準(zhǔn)了歐亞農(nóng)業(yè)的上市。

港交所本身是一家上市公司，在香港的市場(chǎng)監(jiān)管架構(gòu)中，它與香港證監(jiān)會(huì)一道承擔(dān)著監(jiān)管證券和期貨市場(chǎng)的責(zé)任。港交所受托審批希望在香港上市的公司。批評(píng)者認(rèn)為，在港交所的盈利需要和作為市場(chǎng)監(jiān)管者應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任這兩者之間，存在嚴(yán)重的利益沖突。審批上市公司的權(quán)力應(yīng)該交給證監(jiān)會(huì)。

港交所強(qiáng)烈反對(duì)這種觀點(diǎn)，否認(rèn)將追求利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)擺在了監(jiān)管職責(zé)之上。

監(jiān)管者還說(shuō)，勤勉而有效地承擔(dān)其公共職責(zé)，恰恰符合港交所的商業(yè)利益。

今年7月，在一份咨詢文件中，港交所建議將股價(jià)連續(xù)30日低于50分港幣的股票除牌。這引發(fā)了“仙股”的跳水式下跌。在困窘不堪的局面中，港交所行政總裁鄺其志、證監(jiān)會(huì)主席沈聯(lián)濤、香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)馬時(shí)亨，不得不向公眾道歉。

某些分析者認(rèn)為，香港的問(wèn)題不僅僅是市場(chǎng)監(jiān)管責(zé)任的分裂，政府高層也缺乏在法律執(zhí)行方面的意志力。為回應(yīng)這些批評(píng)，香港證監(jiān)會(huì)的高層管理者聲稱，監(jiān)管者正努力解決可疑的敗德行為，而且從今年3月以來(lái)主要展開(kāi)了七樁持續(xù)調(diào)查。香港證監(jiān)會(huì)的高級(jí)執(zhí)法主任(director of enforcement)告訴一個(gè)立法小組，一項(xiàng)更加嚴(yán)厲的證券期貨法令有望在明年進(jìn)入實(shí)施。不過(guò)，一些評(píng)論者對(duì)監(jiān)管者的行動(dòng)仍然持懷疑態(tài)度。