陳志武教授的獨(dú)到見(jiàn)解是：公眾證券市場(chǎng)比一般交易更依賴于法治；中國(guó)目前的法治不可靠，公眾證券市場(chǎng)缺乏交易安全，故過(guò)高的期望常常會(huì)變成奢望。對(duì)此，我有以下回應(yīng)：

——第一，法治是一種理念，一個(gè)國(guó)家如何理解法治以及理解是否得當(dāng)，其影響所及是一個(gè)國(guó)家的現(xiàn)實(shí)法制，法治理念本身不會(huì)直接影響市場(chǎng)，直接影響市場(chǎng)只能是一個(gè)國(guó)家的現(xiàn)實(shí)法制。

——第二，我們可以根據(jù)一個(gè)國(guó)家的現(xiàn)實(shí)需求去評(píng)價(jià)該國(guó)現(xiàn)實(shí)法制可靠與否，但是，一般性地比較不同法制的優(yōu)劣常常會(huì)出錯(cuò)，將不同國(guó)家的法制分成“最好組”、“中等組”和“最差組”，恐怕更是難以令人信服的分類(lèi)，因?yàn)?，無(wú)法找到一種可以普遍接受的標(biāo)準(zhǔn)去支持這種分類(lèi)。一個(gè)國(guó)家有全世界最發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，未必是因?yàn)樗姆ㄖ啤白詈谩?，而是因?yàn)樗鼡碛凶顝?qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

——第三，究竟是可靠的法制造就了發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，還是法制在回應(yīng)市場(chǎng)本身無(wú)法解決的問(wèn)題的過(guò)程中趨于成熟？一個(gè)普遍存在的事實(shí)是：不是先有可靠的法制，然后才有證券市場(chǎng)；而是先有證券市場(chǎng)，后有規(guī)制證券市場(chǎng)的法律，法律總是隨著市場(chǎng)發(fā)展而永無(wú)止境地改善。證券市場(chǎng)比一般交易更依賴于法制是無(wú)可爭(zhēng)議的事實(shí)，但是，證券市場(chǎng)本身并不是法律設(shè)計(jì)的產(chǎn)物，相反，是證券市場(chǎng)本身無(wú)法解決的問(wèn)題需要法律回應(yīng)。法律在任何市場(chǎng)領(lǐng)域的作用空間都不是無(wú)限的，有所作為的法律總是目標(biāo)有限，措施和目標(biāo)相匹配的、適可而止的法律。中國(guó)證券市場(chǎng)不是缺乏法律，而是太多的法律未能有效回應(yīng)市場(chǎng)失效問(wèn)題，卻試圖用一些別出心裁的人定規(guī)則去代替市場(chǎng)規(guī)則。

——第四，人做任何事都可能出錯(cuò)，人不能因?yàn)樽鍪驴赡艹鲥e(cuò)而無(wú)所作為，因此，一個(gè)有活力的制度首先應(yīng)當(dāng)允許人們“試錯(cuò)”，中國(guó)發(fā)展證券市場(chǎng)就是“試錯(cuò)”。但是，如果一個(gè)人出錯(cuò)之后或者無(wú)知無(wú)覺(jué)，或者無(wú)心糾錯(cuò)，或者無(wú)力糾錯(cuò)，一切本來(lái)可能成功的嘗試就會(huì)前功盡棄，故“試錯(cuò)”的膽略必須有“識(shí)錯(cuò)”、“糾錯(cuò)”機(jī)制作為后備。與個(gè)人和機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為一樣，法律也是在“試錯(cuò)”、“識(shí)錯(cuò)”和“糾錯(cuò)”過(guò)程中不斷增加自身的可靠性。中國(guó)在已往10年一直強(qiáng)調(diào)“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為法制經(jīng)濟(jì)”，法律創(chuàng)制的速度超過(guò)了經(jīng)濟(jì)、人口、國(guó)民收入和環(huán)境污染指數(shù)的增長(zhǎng)。立法增長(zhǎng)或許也是社會(huì)應(yīng)當(dāng)接受的試錯(cuò)，但經(jīng)驗(yàn)表明：中國(guó)法制最大的問(wèn)題是缺乏有效的“識(shí)錯(cuò)”和“糾錯(cuò)”機(jī)制，一旦錯(cuò)誤成為法律之后，就成為難以糾正的錯(cuò)誤。當(dāng)然，中國(guó)法制有另一種糾錯(cuò)機(jī)制：法律的實(shí)施比法律的文字表達(dá)寬松得多，批評(píng)者稱之為“有法不依”——這是一種不會(huì)增強(qiáng)法制可靠性的糾錯(cuò)機(jī)制。

——最后，既然投資信心不足的根本原因是缺乏糾錯(cuò)機(jī)制的法律（陳教授稱之為“法治不可靠”），那么，激活糾錯(cuò)機(jī)制的壓力來(lái)自何處？我的回答是：來(lái)自市場(chǎng)參與者的呼吁和積極參與。因此，當(dāng)一個(gè)社會(huì)存在發(fā)展證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)需求，而法律又不能適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)候，我們不應(yīng)當(dāng)去抑制經(jīng)濟(jì)需求而等待法律改善，而是應(yīng)當(dāng)改善法律而使之滿足經(jīng)濟(jì)需求。