一、信托投資公司的歷史遺留問題

在此次清理整頓過程中，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱人行）對(duì)申請(qǐng)重新登記的公司規(guī)定了一系列條件。從理想效果上說，重新登記后的公司應(yīng)該是一個(gè)規(guī)范的、符合《公司法》要求與人行要求的真正從事信托業(yè)務(wù)的現(xiàn)代化公司。然而由于信托公司的問題積累已久，多數(shù)信托公司在管理、業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量等方面都存在許多問題，有些問題還相當(dāng)嚴(yán)重。經(jīng)過整頓，有些問題看似解決了，但實(shí)際上仍然存在，主要表現(xiàn)在3個(gè)方面：

其一，不良資產(chǎn)問題。按照人行的要求，重新登記的條件之一就是公司清產(chǎn)核資和資產(chǎn)評(píng)估后確定的資產(chǎn)損失經(jīng)當(dāng)?shù)刎?cái)政部門批準(zhǔn)，并按規(guī)定全部核銷。但是由于許多信托公司歷年積累的損失巨大，而當(dāng)?shù)刎?cái)政部門又不愿意資產(chǎn)因核銷而縮水過多，因此往往并未核銷全部損失，這些損失成為不良資產(chǎn)而進(jìn)入了重新登記后的公司，使得信托公司從一開始就存在著資產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)，而且也為以后新老股東之間的糾紛埋下了隱患。

其二，原有業(yè)務(wù)展期相關(guān)的問題。按照重新登記的要求，信托公司應(yīng)當(dāng)按照《信托投資公司管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）的有關(guān)規(guī)定，對(duì)不符合《辦法》要求的原有業(yè)務(wù)，要制訂切實(shí)可行的規(guī)范計(jì)劃，在2004年1月底前清理完畢。3年展期的規(guī)定是考慮到了信托公司不可能在短期內(nèi)清理完所有業(yè)務(wù)的實(shí)際，但也為公司的規(guī)范運(yùn)作投下了陰影?！扒袑?shí)可行”的標(biāo)準(zhǔn)本身就比較模糊，信托公司為了達(dá)到重新登記的目標(biāo)，盡可以在字面上做文章，但是否真正能如期完成原有業(yè)務(wù)清理，則存在著許多變數(shù)。特別是公司貸款與投資的清收更是一個(gè)難題，如果貸款與投資不能按期如數(shù)清收，則可能會(huì)形成新的呆壞賬，成為新公司的直接損失。

其三，整頓中不規(guī)范行為問題。在整頓中，獲準(zhǔn)保留的信托公司首要的目標(biāo)是獲準(zhǔn)重新登記，工作重心都是圍繞此目標(biāo)來進(jìn)行的，對(duì)一些問題并沒有真正地予以解決，而是通過不規(guī)范的方法來從形式上解決，如以內(nèi)幕交易來解決債務(wù)重組問題、以形式上的文件來代替運(yùn)作機(jī)制的真正建立等問題。這些不規(guī)范的運(yùn)作在未來肯定會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，公司仍需花力氣來解決因不規(guī)范行為未能真正解決的問題以及由此產(chǎn)生的新問題。

二、信托公司的主業(yè)問題

中國人民銀行在《整頓信托投資公司方案》中明確規(guī)定，此次整頓工作的一個(gè)基本原則是“信托業(yè)務(wù)為本”，“堅(jiān)持把信托投資公司真正辦成‘受人之托，代人理財(cái)’的以手續(xù)費(fèi)、傭金為收入的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)”?！掇k法》第二條也明確規(guī)定，信托投資公司是依照《公司法》設(shè)立的主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，這意味著重新登記的信托投資公司將以信托業(yè)為主。回歸本業(yè)是信托公司長期生存與發(fā)展的一個(gè)根本，也是解決長期以來信托業(yè)混亂并影響整個(gè)金融秩序的一個(gè)根本。但是從目前的形勢(shì)來看，信托公司能否做到以信托業(yè)為主業(yè)則是一個(gè)大問題，原因有三：

其一，信托業(yè)之本尚未確立。信托之根本前提在于受托人的信用及委托人對(duì)受托人的信任，而目前信托公司普遍缺乏社會(huì)信任。雖然信托業(yè)在中國的興起已有20余年的時(shí)間，但可以說，信托公司什么業(yè)務(wù)都做過，惟有對(duì)信托業(yè)務(wù)比較生疏，很少有信托公司真正從事信托業(yè)務(wù)。因此，20年的時(shí)間并未使信托深入人心，相反，中國的信托業(yè)多次出現(xiàn)全行業(yè)的危機(jī)，信用幾乎蕩然無存。重新登記本身并不必然賦予信托公司以“信”，“信”之確立需要信托公司較長時(shí)間的努力。

其二，信托業(yè)人才奇缺。這是中國信托業(yè)20余年來不規(guī)范發(fā)展的一個(gè)必然結(jié)果。20余年來，我們雖然有信托公司，但由于不開展信托業(yè)務(wù)，未能培養(yǎng)出真正懂得、從事信托業(yè)的人才，而人才的培養(yǎng)并不是一蹴而就的事情。重新登記后的信托投資公司開展信托業(yè)首先就會(huì)遇到人才問題。有人才才能開展專業(yè)化服務(wù)，包括設(shè)計(jì)品種、實(shí)施品種并確保服務(wù)質(zhì)量。沒有從事信托業(yè)的人才，信托公司就不可能以信托業(yè)為主業(yè)。

其三，作為外來投資理財(cái)制度的信托業(yè)在中國缺少根基。雖然中國有大量的閑置資產(chǎn)，特別是大量的個(gè)人儲(chǔ)蓄資產(chǎn)，但資產(chǎn)所有者通過信托來投資理財(cái)?shù)睦砟钌形葱纬?。雖然實(shí)踐中有潛在的需要，但潛在的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的信托市場(chǎng)，則還需要一個(gè)社會(huì)認(rèn)同及業(yè)務(wù)拓展的過程。

在此種情況下，雖然信托公司重新登記時(shí)會(huì)依人行的要求及《辦法》之規(guī)定，將信托業(yè)確立為自己的主業(yè)，但短期內(nèi)信托公司基本上不可能真正以信托業(yè)為主，但如果信托公司不在信托領(lǐng)域下功夫，則信托公司無法發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，而在非本業(yè)領(lǐng)域與其他行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，后果難以預(yù)料。

三、信托公司的市場(chǎng)空間問題

從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展及中國私人財(cái)富增長的現(xiàn)狀來看，中國的信托業(yè)存在著巨大的發(fā)展空間，這是毫無疑問的。中國的私人財(cái)富，僅銀行存款就已經(jīng)達(dá)到8萬億元人民幣。國務(wù)院發(fā)展研究中心陳淮研究員認(rèn)為，普通老百姓的私人財(cái)富已經(jīng)達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)，私人財(cái)富的資本化將成為一個(gè)普遍的趨勢(shì)。信托可以在此過程中發(fā)揮得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，它為民間投資從間接投資轉(zhuǎn)向直接投資提供了必要的臺(tái)階，同時(shí)由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)了許多新生的業(yè)務(wù)與財(cái)富，如員工持股計(jì)劃、企業(yè)不良資產(chǎn)處置、社?；稹⒗碡?cái)?shù)?，為信托業(yè)創(chuàng)造了廣闊的發(fā)展空間。但是，在討論信托公司的市場(chǎng)空間時(shí)，我們不能將信托的發(fā)展空間與信托公司的發(fā)展空間相混淆。雖然《辦法》中規(guī)定，“未經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營信托業(yè)務(wù)”，但這并不意味著只有信托公司才能經(jīng)營信托業(yè)務(wù)。特別是《信托法》中明確規(guī)定，“受托人應(yīng)當(dāng)是具有完全民事行為能力的自然人、法人”，這意味著，只要是具有完全民事行為能力的自然人與法人，均可成為受托人，成為從事信托業(yè)務(wù)的主體。因此，雖然信托本身具有廣闊的市場(chǎng)，但信托公司能否占領(lǐng)這些市場(chǎng)，則存在著不確定性。一方面，信托公司是金融類企業(yè)，而信托業(yè)務(wù)中有大量的非金融類業(yè)務(wù)，是屬于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，雖然按照《辦法》的規(guī)定，信托公司可以從事這類業(yè)務(wù)，這必然會(huì)遇到相關(guān)專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)的強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，在金融資產(chǎn)信托方面，信托公司也面臨著大量的投資公司與基金公司的競(jìng)爭(zhēng)，而后者通常更具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)。在非信托業(yè)務(wù)方面，信托公司更是面臨著各方面的競(jìng)爭(zhēng)?？傊谶@個(gè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，留給信托投資公司的獨(dú)立的空間并不太大，需要信托公司自己去開拓，去培育。

四、信托品種開發(fā)問題

信托投資公司要以信托業(yè)為本業(yè)，并積極開拓發(fā)展空間，所賴之根本在于提供專業(yè)化服務(wù)，而專業(yè)化服務(wù)的基礎(chǔ)主要有二，一是專業(yè)人才，二是服務(wù)品種。信托品種開發(fā)是信托公司目前遇到的一個(gè)普遍難題。雖然在整頓過程中，信托公司的新業(yè)務(wù)規(guī)劃中提供了多種信托品種設(shè)計(jì)方案，但真正能落到實(shí)處并不多。從信托公司的現(xiàn)狀來看，多數(shù)信托公司重新登記后的主要信托業(yè)務(wù)是信托貸款，由于它在交易結(jié)構(gòu)與原來的委托貸款業(yè)務(wù)相似，稍加改造即可符合《辦法》的要求，故多數(shù)信托公司除自有資金業(yè)務(wù)與中介業(yè)務(wù)外，在信托方面能開展的業(yè)務(wù)，短期內(nèi)恐怕只有信托貸款。這顯然不利于信托公司開拓信托市場(chǎng)。要培養(yǎng)中國的信托市場(chǎng)，必須要有具有吸引廣大投資者的信托品種。但信托品種設(shè)計(jì)并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的事情，既需要深入地了解信托原理與機(jī)制，同時(shí)必須對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行廣泛而深入地調(diào)查、了解投資者的需求，同時(shí)要考慮相關(guān)政策與法律上的可行性。目前，信托公司對(duì)此還沒有做好充分的思想準(zhǔn)備，有些信托公司認(rèn)識(shí)到了這個(gè)問題的重要性，但現(xiàn)在還不具備開發(fā)新信托品種的能力。但從長遠(yuǎn)來看，這是關(guān)系到信托公司未來發(fā)展的一個(gè)根本性的問題。

五、配套制度完善問題

《信托法》與《辦法》為信托公司開展業(yè)務(wù)提供了基本的依據(jù)與規(guī)范，但信托業(yè)涉及的問題比較多，僅這兩個(gè)法律法規(guī)還不足以解決信托公司開展信托業(yè)務(wù)所面臨的有關(guān)問題。由于信托制度本身是舶來品，而且直到最近才有相關(guān)的規(guī)范信托的法律法規(guī)出臺(tái)，此前的許多法律法規(guī)及有關(guān)的制度設(shè)計(jì)均沒有特別考慮信托業(yè)規(guī)范發(fā)展的需要，沒有考慮信托機(jī)制的特殊性，因此重新登記后的信托公司一旦真正開展信托業(yè)務(wù)，就會(huì)立即面臨許多配套制度不完善的問題。從目前看來，急需解決的相關(guān)問題主要有以下幾個(gè)方面：

其一，公示與登記制度。信托關(guān)系不僅涉及到委托人、受托人與受益人，而且還有可能會(huì)涉及到第三方。在一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)上設(shè)立了信托，如果不以一定的方式公開，第三人無由知曉該財(cái)產(chǎn)上設(shè)立了信托的事實(shí)。而信托法規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，這就有可能使得第三人在該財(cái)產(chǎn)上的交易關(guān)系具有不安全性。為了保障交易安全，對(duì)于非資金的信托財(cái)產(chǎn)及信托關(guān)系，有予以公示的必要。日本、韓國等國的信托法都特別規(guī)定了信托公示制度，使經(jīng)過公示的信托財(cái)產(chǎn)具有對(duì)抗第三人效力。我國《信托法》上規(guī)定某些類型的財(cái)產(chǎn)信托必須進(jìn)行登記，否則該信托不能生效。但實(shí)務(wù)上，又沒有相關(guān)的登記制度，法律與相關(guān)的制度上就登記權(quán)利人、義務(wù)人、登記機(jī)關(guān)與登記程序等均沒有明確的規(guī)定，信托公司開展特定類型的信托業(yè)務(wù)（主要是不動(dòng)產(chǎn)與機(jī)動(dòng)車輛等）時(shí)，無從登記，這實(shí)際使得信托公司開展此類業(yè)務(wù)時(shí)面臨著制度上不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

其二，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。根據(jù)《辦法》的規(guī)定，信托業(yè)務(wù)是公司的表外業(yè)務(wù)，必須進(jìn)行單獨(dú)的會(huì)計(jì)核算，而到目前為止，還沒有相關(guān)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度出臺(tái)，信托公司如何對(duì)信托業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算還不得而知。

其三，監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)問題。由于開展信托業(yè)務(wù)涉及的領(lǐng)域非常多，涉及到不同業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門，如果有關(guān)監(jiān)管部門政策不協(xié)調(diào)，信托公司的業(yè)務(wù)就難以正常開展。作為金融企業(yè)的信托公司主要受人行監(jiān)管，但是當(dāng)其開展其他業(yè)務(wù)如證券業(yè)務(wù)時(shí)，則要受到中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。前不久第一家重新登記的中煤信托購買基金泰和的有關(guān)爭(zhēng)議實(shí)際上就涉及到如何協(xié)調(diào)不同監(jiān)管部門之間的問題，已經(jīng)涉及到不同監(jiān)管機(jī)關(guān)如何對(duì)待信托公司經(jīng)營的特殊性問題。

其四，信托稅收問題。信托關(guān)系涉及到多方當(dāng)事人，關(guān)系復(fù)雜，種類繁多，國外立法多為之設(shè)立一套獨(dú)特的稅收規(guī)則。但我國在信托稅收方面還沒有專門的規(guī)則，包括信托業(yè)的稅種、納稅義務(wù)人、納稅辦法等均沒有明確的規(guī)定，這使得信托公司在開展信托業(yè)務(wù)后，對(duì)于稅收問題無所適從。

其五，信托業(yè)務(wù)與委托人規(guī)避法律限制問題。如果委托人是法人，則作為委托人本身的法人在經(jīng)營上受到許多法律特別是《公司法》的限制，委托人可否通過信托來規(guī)避這些限制，目前從法律上還不能得出確切的結(jié)論。如企業(yè)不能從事貸款業(yè)務(wù)，能否通過信托公司實(shí)現(xiàn)貸款的目的？再如，《公司法》上規(guī)定，公司對(duì)外投資不能超過公司凈資產(chǎn)的50％，公司委托給信托公司的資金對(duì)外投資是否包括在內(nèi)？如果公司對(duì)外投資加上委托給信托公司的對(duì)外投資超過50％是否違反《公司法》有關(guān)轉(zhuǎn)投資的規(guī)定？對(duì)于這些問題，法律上應(yīng)該更進(jìn)一步明確，以減少信托公司業(yè)務(wù)面臨的法律上不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)整頓后獲準(zhǔn)重新登記的信托公司，在重新開業(yè)之始就面臨著許多制度上的不配套、不完善，這對(duì)信托公司開展信托業(yè)務(wù)是極為不利的，而這些問題并不是信托公司本身能解決的，必須由相關(guān)的部門協(xié)同解決。

總之，經(jīng)清理整頓后重新登記的信托公司一方面獲得了新的生命力，具有廣闊的發(fā)展空間，但同時(shí)也是困難重重，只有深刻地認(rèn)識(shí)并努力地解決信托公司發(fā)展過程中面臨的諸多問題，清理整頓的目的才能最終實(shí)現(xiàn)，信托公司才能獲得真正的發(fā)展，信托業(yè)才能走上規(guī)范化的發(fā)展道路。