我國風(fēng)險投資與美國有很大差別。普通風(fēng)險投資是美國風(fēng)險投資的主體，即職業(yè)金融家（主要以有限合伙制形式）所進行的風(fēng)險投資，在我國幾乎不存在。我國的風(fēng)險投資主要的參與者是政府、大公司和一些機構(gòu)。其中，公司參與進行的風(fēng)險投資的比重很大，據(jù)不完全統(tǒng)計，金額超過25億元。目前公司風(fēng)險投資在我國還是一個比較新的概念。國內(nèi)對普通風(fēng)險投資的研究較多，對于公司風(fēng)險投資的研究還比較少。但公司風(fēng)險投資在整個風(fēng)險投資運行機制上（包括形成、結(jié)合、運作與治理和退出階段）與普通風(fēng)險投資均有明顯的不同，在美國，兩者也分屬不同的類別（公司風(fēng)險投資有專門的刊物，每年有專門的論壇）。因此，研究公司風(fēng)險投資的優(yōu)勢、特點、缺陷、有效性等有很強的實際意義。

一、公司風(fēng)險投資與普通風(fēng)險投資

公司風(fēng)險投資（Corporate Venturing），是指有明確的主營業(yè)務(wù)（Core Business）的非金融企業(yè)（一般是比較大的公司）在其內(nèi)部和外部所進行的風(fēng)險投資。這些大公司以開發(fā)本公司的技術(shù)專利、促進技術(shù)更新、實現(xiàn)經(jīng)營多元化或得到財務(wù)回報為目的，出資投入并培養(yǎng)主要處于創(chuàng)建期的創(chuàng)新小公司或項目，后者對新技術(shù)和服務(wù)的開發(fā)對大公司的核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生了重大影響。從事公司風(fēng)險投資的大公司，可稱為母公司（Parent Corporation），投入的風(fēng)險資金稱為公司風(fēng)險投資資本（Corporate Venture Capital，簡稱CVC），被注資的創(chuàng)新小公司被稱為風(fēng)險企業(yè)。公司風(fēng)險投資的基本原理是：創(chuàng)新小公司借公司風(fēng)險投資可以得到母公司的資源、能力、市場、銷售渠道、信息網(wǎng)、品牌魅力及有價值的相關(guān)行業(yè)知識和聯(lián)系，以促進自身的快速發(fā)展；作為回報，母公司將從小企業(yè)的飛速發(fā)展中獲得技術(shù)與財務(wù)雙重好處。

與公司風(fēng)險投資相對的是，根據(jù)全美風(fēng)險投資協(xié)會(NVCA)的定義，普通風(fēng)險投資（Venture Capital，簡稱VC），是由職業(yè)金融家投入到新興的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（主要是高科技企業(yè)）中的一種權(quán)益資本。這種權(quán)益資本（Equity）協(xié)助風(fēng)險企業(yè)發(fā)展壯大，最終通過上市、兼并等股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式獲取與其承擔(dān)的高風(fēng)險相對應(yīng)的高報酬，回報出資者并進入新一輪的投資。普通風(fēng)險投資主要采用有限合伙制（LP）。

二、公司風(fēng)險投資的基本特點

應(yīng)該說，公司風(fēng)險投資是從普通風(fēng)險投資中派生出來的一個分支，兩者的本質(zhì)差別應(yīng)該是投資目標(biāo)的差別。普通風(fēng)險投資進行投資的目的極為明確和具體，選準創(chuàng)新企業(yè)，適時將其推向市場或推銷給戰(zhàn)略投資人，收回資金，得到高額財務(wù)回報，再進行新的循環(huán)。公司風(fēng)險投資動機除了尋求豐厚的財務(wù)回報外，其最主要動機是滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，強調(diào)新的投資是否有益于整個公司(集團)的長遠發(fā)展。從整個風(fēng)險投資運行機制上比較，公司風(fēng)險投資在形成、結(jié)合、運作與治理和退出階段都有其獨特之處。

形成機制上的特點

公司風(fēng)險投資的資金來源和投資主體不同。公司風(fēng)險投資的資金主要來自母公司預(yù)算，投資主體是大公司（一般是上市公司），它擁有比較雄厚的實力，往往以幾億甚至十幾億美元的資金用于風(fēng)險投資。而普通風(fēng)險投資的投資主體是職業(yè)金融家吸引外部投資者，如養(yǎng)老基金、政府等，其實力有強有弱，資金規(guī)模一般在幾千萬至幾億美元不等。

組織架構(gòu)不同。以風(fēng)險資本財務(wù)是否獨立為標(biāo)準，可將公司風(fēng)險投資的組織結(jié)構(gòu)分為：內(nèi)部形式（包括獨立的風(fēng)險投資部和其他部門的附屬）和外部形式（包括風(fēng)險投資基金和子公司）。

結(jié)合機制的特點

無論是普通風(fēng)險投資還是公司風(fēng)險投資都大致經(jīng)過4個階段，即初步接觸階段、調(diào)查篩選階段、審查評估階段、協(xié)議決策階段。不過，公司風(fēng)險投資一般比普通風(fēng)險投資更為謹慎，通常要進行2－3輪的審查，其目的是保持公司品牌效應(yīng)。公司風(fēng)險投資一般規(guī)模比較大，集中性強，投入公司（或項目）數(shù)量少，投入資金數(shù)額大。風(fēng)險投資行業(yè)選擇的相關(guān)性與集中性強，相對于普通風(fēng)險投資比較單一的投資模式，公司風(fēng)險投資呈現(xiàn)多元的特點。

（三）運作與治理機制上的特點

1. 風(fēng)險投資機構(gòu)的內(nèi)部治理機制：從組織架構(gòu)運轉(zhuǎn)效率看，由于遵循公司分層管理體系，公司風(fēng)險投資比普通風(fēng)險投資效率低。從人員工作效率看，多數(shù)公司風(fēng)險投資經(jīng)理人員的收入受到母公司最高管理人員甚至其他部門管理和技術(shù)人員收入的限制，母公司只支付他們基于公司內(nèi)部標(biāo)準的工資和因項目成敗而定的獎金，缺乏充分的補償機制，激勵機制不完善。

2. 風(fēng)險投資機構(gòu)對風(fēng)險企業(yè)的外部管理機制：風(fēng)險投資注資之后，一般都向風(fēng)險企業(yè)提供管理與服務(wù)，促進風(fēng)險企業(yè)的快速發(fā)展。這樣雙方就形成了某種關(guān)系，這種關(guān)系對風(fēng)險企業(yè)是否能實現(xiàn)管理增值至關(guān)重要。由于公司風(fēng)險投資在組織結(jié)構(gòu)上與其母公司聯(lián)系緊密，投資行業(yè)上與母公司戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度高，公司風(fēng)險投資與風(fēng)險企業(yè)的關(guān)系一般要比普通風(fēng)險投資與風(fēng)險企業(yè)緊密。一般普通風(fēng)險投資對風(fēng)險企業(yè)的財務(wù)和管理上干預(yù)較多，對技術(shù)和產(chǎn)品則較少過問；公司風(fēng)險投資則相反，更多地關(guān)注技術(shù)和產(chǎn)品。普通風(fēng)險投資與風(fēng)險企業(yè)的關(guān)系是扶上馬，送一程，適時退出；而公司風(fēng)險投資則是盡可能將風(fēng)險企業(yè)納入自己的戰(zhàn)略發(fā)展軌道，使其成為陣營中的小伙伴。因此，公司風(fēng)險投資與風(fēng)險企業(yè)之間具有較為明顯的互動性，這種互動性可以體現(xiàn)在3個方面：良性互動、約束型互動、互動關(guān)系的平衡點的確定。

（四）退出機制的特點

在退出方式上，普通風(fēng)險投資和公司風(fēng)險投資主要都是通過股票公開發(fā)行上市（IPO）和被并購（MA）這兩個主要退出方式，獲取最大利潤，而且公司風(fēng)險投資項目被母公司并購的比例不超過10%，但公司風(fēng)險投資相互間的并購活動在持續(xù)增加。在退出時，風(fēng)險企業(yè)的成長年限上，公司風(fēng)險投資的風(fēng)險企業(yè)的平均成長年限在變更時要短于普通風(fēng)險投資。在退出時項目的財務(wù)測算上，公司風(fēng)險投資側(cè)重用累計年收入和內(nèi)部收益率（IRR），普通風(fēng)險投資最終用投資回報ROI（Return On Investment）。

三、早期的公司風(fēng)險投資的三大缺陷

美國是公司風(fēng)險投資的發(fā)源地。美國第一家公司內(nèi)部風(fēng)險投資基金始于20世紀60年代中期，縱觀公司風(fēng)險投資的發(fā)展歷程，可以看出早期風(fēng)險投資存在結(jié)構(gòu)上的三大缺陷：

第一，缺乏明確的目標(biāo)。通常，公司風(fēng)險投資都追求一系列并不容易兼容的目標(biāo)，單有好的投資回報還不夠，還要獲得新技術(shù)或進入新市場或重振企業(yè)文化等戰(zhàn)略目標(biāo)，大公司風(fēng)險投資經(jīng)理對首先應(yīng)達到哪個目標(biāo)有時會無所適從。第二，內(nèi)部沒有充分的認同。即便是高級管理人員極力贊同投資創(chuàng)意，RD部門等中層管理人員也會傾向于把資金投入公司內(nèi)部研發(fā)。而且由于投資計劃會對公司的賬面收入產(chǎn)生負面影響，因此在財務(wù)壓力下，常會因極為苛刻的審查而夭折。第三，公司風(fēng)險投資普通風(fēng)險投資（Venture Capital，簡稱VC），的補償機制。普通風(fēng)險投資的投資經(jīng)理（普通合伙人），通常得到20%贏余回報，這種對巨額報酬的渴望會激發(fā)經(jīng)理人工作動力。但大公司一方面擔(dān)心在投資回報過高的項目中支付過多，而不愿意和項目經(jīng)理采取利潤共享(Profit-Sharing)的補償機制，另一方面卻又要求投資經(jīng)理接受相同的風(fēng)險承擔(dān)（Risk-Taking）機制。

四、20世紀90年以來的公司風(fēng)險投資特點、動機與優(yōu)勢

（一）公司風(fēng)險投資第三浪潮的三個特點：

20世紀90年代以來，知識經(jīng)濟帶來的體制動力推動公司風(fēng)險投資進入第三浪潮。知識更新和傳播以及科技創(chuàng)新的速度前所未有，市場競爭更加激烈，對技術(shù)創(chuàng)新的掌握成為企業(yè)生存的關(guān)鍵。各大公司為了控制影響他們主業(yè)的技術(shù)，不再著迷于把大量的資金投入于也許根本不會有什么結(jié)果的研發(fā)部門，他們希望看到贏利。因而大公司將視角投向更為寬泛的外部創(chuàng)新，通過某種方式將外部創(chuàng)新商品（產(chǎn)品與服務(wù)）納入公司主業(yè)，充分調(diào)動大公司一流的制造技術(shù)和廣泛的銷售渠道、促使公司整體贏利水平大幅提高，從而使公司始終立于不敗之地。由于公司風(fēng)險投資是同時擁有戰(zhàn)略利益與財務(wù)回報的一種模式，所以受到了各大公司的青睞。公司風(fēng)險投資日趨活躍，成為公司強大的競爭武器和戰(zhàn)略增長策略。1995年美國公司風(fēng)險投資額為3.92億美元，1999年為102.6億美元，2000年達到174億美元，約占風(fēng)險投資總額的17%，被西方學(xué)者們稱為第三浪潮。公司風(fēng)險投資的第一次浪潮于20世紀60年代末至70年代初，第二次浪潮于80年代，第三次浪潮于90年代中期以后。從整體特征看，公司風(fēng)險投資的第三浪潮存在著與普通風(fēng)險投資不同的鮮明特點：

1.多樣性：表現(xiàn)在3個方面。（1）在投資目標(biāo)上，強調(diào)通過更明確的戰(zhàn)略相關(guān)性投資以期得到技術(shù)共享和高財務(wù)回報的雙重效用，但以戰(zhàn)略目標(biāo)為主，短期財務(wù)回報為輔。（2）在組織架構(gòu)上，既有思科（Cisco）公司那樣以部門為主的內(nèi)部運作形式，也存在外部形式，即在外部設(shè)立獨立的子公司，甚至采用與普通風(fēng)險投資完全一致的有限合伙制管理的基金，如Quantum，Lucent等。（3）在投資模式上，除以默克制藥公司（Merck）、3M為代表的內(nèi)生型公司風(fēng)險投資外，多數(shù)以外向型公司風(fēng)險投資為主，主要以單獨、聯(lián)合及委托等方式進行。如Adobe，IBM選擇投資于口碑較好的風(fēng)險投資公司所管理的基金(Fund in Fund)，因為這些基金符合自己戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.互動性：表現(xiàn)在3方面。（1）在與風(fēng)險企業(yè)的關(guān)系上，強調(diào)在戰(zhàn)略、技術(shù)、市場、信息、管理等方面實現(xiàn)共享與互助。（2）在與普通風(fēng)險投資的關(guān)系上，注重在項目選擇、公司監(jiān)督以及投資時機方面實現(xiàn)緊密合作。目前業(yè)內(nèi)經(jīng)驗表明，高達90%的項目傾向于在IPO和被并購時有兩個及以上的機構(gòu)投資者參與。（3）在與其他大公司風(fēng)險投資機構(gòu)的關(guān)系上，注意信息、資源等方面的共享與合作，尤其在退出階段，大公司彼此間的風(fēng)險企業(yè)并購增多。

3.全球化：大型跨國高科技公司利用其生產(chǎn)、分銷、研究和人才網(wǎng)絡(luò)在加拿大、歐洲、亞洲的風(fēng)險投資活動中扮演了積極和舉足輕重的角色，同時還帶來相關(guān)地區(qū)的高科技熱潮。截止至2000年，英特爾公司進行風(fēng)險投資13億美元，擁有550家公司的股份，約有占總額26%的投資項目分布在美國本土之外的亞洲、歐洲和以色列。

（二）公司風(fēng)險投資的戰(zhàn)略動機

1. 提升產(chǎn)品的技術(shù)含量，加快技術(shù)創(chuàng)新的步伐。母公司將公司風(fēng)險投資視為自己內(nèi)部RD的外部延伸或補充，或者是出于控制人力和物力等研發(fā)成本、加強內(nèi)部RD的考慮。進行公司風(fēng)險投資不僅可以為母公司提供潛在關(guān)鍵技術(shù)、技術(shù)許可，獲得和維持技術(shù)上的競爭優(yōu)勢，甚至為后期并購(MA)做好準備，包括股權(quán)準備、技術(shù)準備、管理準備、乃至企業(yè)文化的協(xié)調(diào)，使并購后的協(xié)同與整合高效順利。

以思科系統(tǒng)公司(Cisco)為例，在其內(nèi)部的RD已經(jīng)不能解決劇變的技術(shù)和市場的情況下，大量依賴于外部RD。至2000年8月，該公司風(fēng)險投資總規(guī)模達130億美元(投資、市值和現(xiàn)金)。我國一些從事高新技術(shù)的上市公司，如清華紫光、天津磁卡等介入風(fēng)險投資，也是希望進一步提升產(chǎn)品的技術(shù)含量，擴大市場份額。

2. 培育新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，調(diào)整公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)多元化。一些公司視公司風(fēng)險投資為公司迅速進入高科技領(lǐng)域的武器或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)時或未來多樣化戰(zhàn)略工具。如IBM風(fēng)險并購了蓮花公司，進軍軟件產(chǎn)業(yè)?？煽诳蓸饭?，試圖借風(fēng)險投資實現(xiàn)多元化。我國申能集團與申能股份共同出資成立申能創(chuàng)業(yè)投資有限公司，希望籍此培育新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而調(diào)整公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)高成長。而新黃浦和復(fù)星高科（集團）則通過關(guān)聯(lián)性風(fēng)險投資活動，即集團公司介入風(fēng)險投資，為上市公司建立未來發(fā)展的項目庫。

3. 拓展業(yè)務(wù)活動空間，加強策略聯(lián)盟，充當(dāng)研發(fā)載體。一些公司通過公司風(fēng)險投資締結(jié)更多的戰(zhàn)略盟友，穩(wěn)固上下游關(guān)系。如惠普公司（HP）熱衷投資于能夠購買其新產(chǎn)品與服務(wù)的小公司，以建立一個以HP的產(chǎn)品和服務(wù)為中心的公司網(wǎng)絡(luò)。IBM近來也通過設(shè)備租賃計劃（風(fēng)險租賃）支持風(fēng)險企業(yè)，希望這些風(fēng)險企業(yè)能成為自己的消費者或技術(shù)伙伴。另外，一些公司將公司風(fēng)險投資作為母公司的研發(fā)載體，公司風(fēng)險投資人可以依靠基金結(jié)算（Fund Accounting）來控制風(fēng)險。

4. 吸引頂級科技人才，激發(fā)創(chuàng)新精神，保持創(chuàng)新機制。在知識經(jīng)濟中，最寶貴的資源是科技人才，一些公司則希望借助風(fēng)險投資達到吸引高水平科技人才加盟的目的。最典型的莫過Merck，3M和ATT。3M將其風(fēng)險投資主要用于“孵化”內(nèi)部有前景的創(chuàng)新項目，ATT則希望能解決日益嚴重的人才流失和機制老化問題。

（三）公司風(fēng)險投資的三大基本優(yōu)勢

相對于普通風(fēng)險投資，公司風(fēng)險投資由于背靠母公司，擁有更為普遍意義的資源優(yōu)勢，其母公司的品牌、市場、技術(shù)、資金、甚至廣泛的信息來源，都為公司風(fēng)險投資提供良好的基礎(chǔ)。

1.品牌效應(yīng)與市場優(yōu)勢：大公司經(jīng)過多年經(jīng)營，其主打產(chǎn)品一般已經(jīng)具有廣泛的知名度，其公司品牌已經(jīng)家喻戶曉。眾多消費者和顧客在質(zhì)量、服務(wù)等方面已了解這些大公司，而且也樂于購買其產(chǎn)品或與其做生意。因而這些大公司的主業(yè)在市場上都占有較大份額，再加上其（特別是全球性跨國公司）已具備自己龐大的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)、銷售渠道，對所投資風(fēng)險企業(yè)的幫助是顯而易見的。因此，公司風(fēng)險投資可以背靠母公司，形成品牌效應(yīng)與市場優(yōu)勢。這些優(yōu)勢，普通風(fēng)險投資顯然都不具備。

2.技術(shù)優(yōu)勢與資金優(yōu)勢：區(qū)別于普通風(fēng)險投資，公司風(fēng)險投資由于其母公司大都術(shù)業(yè)有專攻，在其主業(yè)上一般都有技術(shù)與人才的優(yōu)勢，對各種創(chuàng)新技術(shù)有較高的敏感性，這一點不但有利于資金切入，還有利于資金在技術(shù)過時時的退出。另外，大公司一般資金雄厚，而且由于公司風(fēng)險投資一般投資于母公司的戰(zhàn)略相關(guān)行業(yè)，投向比較集中，投資規(guī)模大，為風(fēng)險企業(yè)的后續(xù)發(fā)展、擴張和成長的融資創(chuàng)造了良好條件。因此，整體而言，公司風(fēng)險投資具有技術(shù)與資金優(yōu)勢。

3.信息優(yōu)勢：實際上是兩個方面含義。一是指公司風(fēng)險投資和風(fēng)險企業(yè)可以與母公司實現(xiàn)共享母公司的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)、人才信息。二是指母公司憑借對本行業(yè)的充分了解，在投資過程中有效中和了市場的信息不對稱，在一定程度上，緩解了代理活動中的信息不對稱所導(dǎo)致的道德風(fēng)險和逆向選擇，使其駕馭戰(zhàn)略相關(guān)項目的能力增強，從而也避免了風(fēng)險投資中較難控制的信息風(fēng)險。這也是公司風(fēng)險投資取得較高投資回報的先決條件。哈佛商學(xué)院教授Joshua Lerner通過多年研究證實，“公司風(fēng)險投資估價過高行為多存在于戰(zhàn)略不相關(guān)項目中。對戰(zhàn)略相關(guān)項目，由于其所具有的優(yōu)勢和對項目整體的把握，估價常低于普通風(fēng)險投資公司”。

案例分析：施樂集團公司于1990年投資3000萬美元，成立了一家獨立風(fēng)險投資子公司，即施樂技術(shù)風(fēng)險投資公司（XTV）來促進企業(yè)更新技術(shù)的商品化。經(jīng)過謹慎評估，XTV對Documentum公司（開發(fā)和銷售企業(yè)文件管理系統(tǒng)）進行了風(fēng)險投資。1994年該公司產(chǎn)值為1070萬美元，在第四季開始盈利，1995年盈利達250萬美元。XTV利用施樂集團的人才網(wǎng)絡(luò)（信息優(yōu)勢）請來兩位專家專門扶持該項目的開發(fā)，在XTV的幫助下，Documentum公司迅速把這項技術(shù)轉(zhuǎn)化為市場適銷的產(chǎn)品，形成了強有力的領(lǐng)先優(yōu)勢（市場優(yōu)勢），把競爭者拋在后面。作為施樂下屬機構(gòu)，XTV允許風(fēng)險企業(yè)使用施樂的資產(chǎn)，施樂為其簽發(fā)的有關(guān)證書（品牌效應(yīng)），對新企業(yè)的產(chǎn)品的推廣作用很大。施樂允許XTV控股的企業(yè)標(biāo)明自己是施樂集團的一員，即使是它只占股份33%－50%的企業(yè)也可叫施樂的聯(lián)盟企業(yè)。這種做法極大地幫助了Documentum向波音這樣的大公司銷售其文件管理系統(tǒng)，如果Documentum是其他什么普通風(fēng)險投資所投企業(yè)，是不太可能與波音這樣的大客戶打交道的。同時，Documentum公司也充分利用了施樂的全球供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)（信息優(yōu)勢），得到價格低、質(zhì)量好的供貨（資金替代效應(yīng)），甚至可以使用施樂的設(shè)備生產(chǎn)而不是自己去投資購買新設(shè)備。施樂還為Documentum提供辦公室、會計和法律服務(wù)，Documentum還可以利用施樂的銷售網(wǎng)絡(luò)（市場優(yōu)勢）及其他行政管理和制造技術(shù)方面的資源（技術(shù)優(yōu)勢）。至2000年，Documentum已成為文件管理系統(tǒng)的頂尖公司，其市場化的價值可達4億美元，而施樂占有約28%的股份。

五、公司風(fēng)險投資的配置效率

公司風(fēng)險投資的配置效率實際上就是指公司風(fēng)險投資的資源配置效率，它包括了資金、技術(shù)、人才、市場等資源的配置。

(一）資金的配置效率

資金的配置效率一般可以從資金配置總量和資金配置結(jié)構(gòu)入手?？偭吭酱?，則效率越高。資金配置的結(jié)構(gòu)是指對資金的優(yōu)化配置程度。

從風(fēng)險資本市場（屬于私人權(quán)益資本市場）融通的資金總量看，由于公司風(fēng)險投資的加入，市場的資金量加大了，這樣通過獲利回投的循環(huán)滾動，使整個社會對科技進步的投入量增大。相對于僅將資金限于內(nèi)部研發(fā)，資金的投入產(chǎn)出比增加了。

從資金的配置結(jié)構(gòu)上看，由于公司風(fēng)險投資的存在，大公司RD資金配置優(yōu)化程度提高了。公司進行外向型風(fēng)險投資延續(xù)和拓展公司內(nèi)部RD，從而在更廣的范圍上掌握其相關(guān)戰(zhàn)略領(lǐng)域的核心技術(shù)和產(chǎn)品。實現(xiàn)RD資金更廣泛的配置，節(jié)約了國際跨國公司RD的經(jīng)費，利用外部人才資源加快開發(fā)創(chuàng)新。公司風(fēng)險投資創(chuàng)造了6倍于公司內(nèi)部研發(fā)的效率。

(二）技術(shù)、市場、人力（管理）資源的配置效率——共享效果與替代效應(yīng)

指技術(shù)研發(fā)、市場開發(fā)和企業(yè)管理的共享的結(jié)果，使得配置的交易成本下降。公司風(fēng)險投資背靠強大的母公司，為風(fēng)險企業(yè)提供了創(chuàng)造價值的財務(wù)資源、銷售渠道、品牌優(yōu)勢（聲譽資本）、甚至企業(yè)家精神、企業(yè)文化，形成了公司風(fēng)險投資和風(fēng)險企業(yè)之間的技術(shù)、市場與管理的共享效果。風(fēng)險企業(yè)選擇公司風(fēng)險投資作為融資渠道，當(dāng)然不只是需要資金，他們希望借助大公司的技術(shù)開發(fā)、市場推銷、管理優(yōu)勢、生產(chǎn)制造經(jīng)驗、全球銷售網(wǎng)絡(luò)以及行業(yè)關(guān)系等資源。一些大公司也愿意為所投資的風(fēng)險企業(yè)開放上述資源，甚至還提供RD指導(dǎo)，員工培訓(xùn)等服務(wù)，使風(fēng)險企業(yè)能更加專注于自身的技術(shù)創(chuàng)新和公司發(fā)展，迅速發(fā)展壯大。這樣，大公司通過戰(zhàn)略導(dǎo)向不僅可以利用風(fēng)險企業(yè)強化母公司RD，增加財務(wù)回報，而且也可使其產(chǎn)品和服務(wù)的優(yōu)勢得以延續(xù)和拓展。風(fēng)險企業(yè)和公司風(fēng)險投資的結(jié)合創(chuàng)造了雙贏的格局。另外，由于共享效果風(fēng)險企業(yè)可以以較少的資金投入，來完成同一件工作，如產(chǎn)品推銷、設(shè)備風(fēng)險租賃等，這樣相當(dāng)于用母公司的其他資源優(yōu)勢替代甚至減少了資金投入。

㈢ 技術(shù)創(chuàng)新的時效性與持續(xù)性

在知識經(jīng)濟時代，科技進步日新月異，公司“核心競爭優(yōu)勢”的作用日益突出。科技產(chǎn)品的生命周期大為縮短，1990年美國推出一項新產(chǎn)品平均需要35個月，1995年需要23個月，1998年HP有77%的銷售收入來自投產(chǎn)不到兩年的新產(chǎn)品。面對這種生存競爭壓力，大公司都強調(diào)加快技術(shù)創(chuàng)新，力圖爭取時間這一稀缺性要素，他們正是通過公司風(fēng)險投資這一加強核心競爭優(yōu)勢的有效途徑，來實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的時效性的，因為完全通過自主開發(fā)已遠遠不能適應(yīng)知識經(jīng)濟社會的科技發(fā)展速度。

大公司對新技術(shù)孜孜不倦的追求和新科技公司的不斷形成，使得公司風(fēng)險投資成為一個長期的行為，使大公司的技術(shù)創(chuàng)新有了很強的持續(xù)性。如Smith Kline Beecham的公司風(fēng)險投資SR One始于1981年，Intel始于1990年，ATT始于1991年。隨著科技的發(fā)展，許多創(chuàng)新小科技公司不斷出現(xiàn)，初創(chuàng)階段的新科技公司對于技術(shù)變化保持了高度的敏感性。大公司通過連續(xù)的風(fēng)險投資，就能夠緊緊把握新生技術(shù)的脈搏，加強了技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)性，而不斷出現(xiàn)的新科技公司也顯示了對公司風(fēng)險投資的持續(xù)需求。

從技術(shù)和經(jīng)濟發(fā)展角度看，公司風(fēng)險投資所側(cè)重的互聯(lián)網(wǎng)、通信、半導(dǎo)體、軟件產(chǎn)業(yè)和生物科技都經(jīng)歷了技術(shù)飛速發(fā)展期。思科、微軟、HP、Johnson Johnson這一類大公司通過風(fēng)險投資加強了技術(shù)創(chuàng)新的時效性和持續(xù)性，保持了對技術(shù)創(chuàng)新較快的反應(yīng)速度，將公司主業(yè)與新科技整合，充分發(fā)揮了其主業(yè)的優(yōu)勢，不但實現(xiàn)了公司的穩(wěn)定發(fā)展，也促進了經(jīng)濟進步。換句話說，是公司風(fēng)險投資使創(chuàng)新技術(shù)能夠更加迅速地發(fā)展，更快地實現(xiàn)商業(yè)化，既成為公司的獲利手段，也提高了整個社會的效益，因此也可認為公司風(fēng)險投資使創(chuàng)新技術(shù)實現(xiàn)了優(yōu)化配置。