自20世紀60年代至90年代，西方商業(yè)銀行進行了一系列的金融創(chuàng)新活動，無論是從融資方式的創(chuàng)新，金融市場的創(chuàng)新，還是從金融服務(wù)、金融工具的創(chuàng)新，都體現(xiàn)出傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在金融機構(gòu)的資產(chǎn)總額呈現(xiàn)不斷下降的趨勢下，必須不斷進行金融創(chuàng)新，加強金融功能，以保障競爭優(yōu)勢。

可以預(yù)見未來，金融制度的創(chuàng)新將成為西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新最重要的手段，我們特在本期設(shè)此欄目，介紹了國際商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的歷程、內(nèi)容及發(fā)展趨勢，以供我國商業(yè)銀行在不斷深化金融體制改革中進行參考。

——編者按語

一、 西方商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新的動因

1．逃避管制。這是西方商業(yè)銀行早期金融創(chuàng)新的首要動力。基于金融業(yè)是高風險、涉及面廣的行業(yè)，各國政府為社會政治、經(jīng)濟等方面的穩(wěn)定，通過制定一系列的規(guī)章制度、條例，甚至法律來加強對金融業(yè)的監(jiān)管。商業(yè)銀行為了逃避管制，進行了金融創(chuàng)新。例如，現(xiàn)在廣泛使用的大額可轉(zhuǎn)讓存單就是花旗銀行在1961年首先設(shè)計用以逃避美國的“Q法令”對存款最高利率限制的。因此，金融創(chuàng)新在一定程度上沖破了傳統(tǒng)金融監(jiān)管，促進了金融市場一體化，提高了效率。

2．規(guī)避風險。這也是西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的重要原因之一。金融業(yè)在其經(jīng)營過程中，為降低匯率、利率、信用等風險，產(chǎn)生了大量的金融創(chuàng)新需求。例如70年代，西方各國經(jīng)濟普遍出現(xiàn)了“滯脹”現(xiàn)象，特別是美國經(jīng)濟競爭力的下降，直接導(dǎo)致了70年代國際金融領(lǐng)域固定匯率制的解體并代之以浮動匯率，國際金融市場受此影響，匯率的大幅度波動不可避免，市場投資者和交易雙方明顯感受到資產(chǎn)價格變化帶來的風險，于是便產(chǎn)生了轉(zhuǎn)移匯率和資產(chǎn)價格變化風險的金融創(chuàng)新需求；與此同時，許多發(fā)展中國家也陷入了嚴重的債務(wù)危機，造成了金融業(yè)特別是銀行信用風險大大提高，投資者對金融資產(chǎn)的信用可靠性就更加關(guān)注，出現(xiàn)了轉(zhuǎn)移或降低信用風險的金融創(chuàng)新的需求。此外，為克服經(jīng)濟領(lǐng)域的高通脹，西方國家普遍實行了嚴厲的緊縮政策，增加了以傳統(tǒng)融資的機會成本，此時必須以新的金融創(chuàng)新來增加交易的流動性以降低成本，流動性增加的創(chuàng)新需求大大增加；為克服經(jīng)營風險和信用風險，很多國家在放松金融機構(gòu)資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)管理的同時，要求提高他們的資本充足率。此時，銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新加強了金融資產(chǎn)之間的替代性，降低了籌資成本，促進了企業(yè)通過金融市場融資而提高單個企業(yè)和整個金融結(jié)構(gòu)的應(yīng)付風險的能力。

3．發(fā)展需要。這是西方商業(yè)銀行現(xiàn)代金融創(chuàng)新的首要動力。西方商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新這種能動行為的背后，隱藏著其在金融體系中總體地位的削弱。據(jù)美國金融學家戈德斯密斯(Goldsmith)對世界上35個國家金融機構(gòu)的研究得出結(jié)論，在金融機構(gòu)內(nèi)部，伴隨經(jīng)濟的增長，傳統(tǒng)商業(yè)銀行在金融機構(gòu)資產(chǎn)總額中的比重將會不斷的下降。以美國為例，商業(yè)銀行系統(tǒng)所占金融機構(gòu)資產(chǎn)總額已由1900年的60％下降為1963年的40％以下，如果將商業(yè)銀行的儲蓄部分排除在外，這一變化更大，其所占比例下降到了30％左右。因此，商業(yè)銀行不進行金融創(chuàng)新就不能維持競爭優(yōu)勢，就不會有發(fā)展。在現(xiàn)階段，金融衍生工具不斷完善與發(fā)展，直接融資對于企業(yè)而言越來越簡單易行，商業(yè)銀行融資的中介作用不斷下降的情況下，尤其如此。（詳見對90年代商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的評析）

4．業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。西方商業(yè)銀行經(jīng)營的核心發(fā)生了轉(zhuǎn)變。伴隨金融創(chuàng)新的發(fā)展，西方商業(yè)銀行經(jīng)營的核心已由增加負債、擴大資產(chǎn)，獲取利差收入轉(zhuǎn)到了如何在資金成本浮動變化的風險基礎(chǔ)上確保經(jīng)營利潤的最大化，從而再一次證明了銀行收益、盈利能力對銀行經(jīng)營與生存的重要性。但在經(jīng)營核心改變的前提下，西方商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)側(cè)重點在本質(zhì)上并未發(fā)生改變。

5．現(xiàn)代科技與理論?，F(xiàn)代科技與理論的出現(xiàn)也是金融創(chuàng)新出現(xiàn)的重要原因。計算機、新型通訊工具和網(wǎng)絡(luò)的使用一方面大大提高了金融機構(gòu)的運作效率，另一方面又突破了金融市場和金融交易的時空限制，大大降低了金融業(yè)的交易成本?？萍妓降奶岣吆蛻?yīng)用，充分拓展了國際金融市場的范圍，使全球金融市場連為一體，并進一步推動了金融機構(gòu)和金融工具的創(chuàng)新。而現(xiàn)代金融理論也為金融創(chuàng)新提供了強大的支持，如金融工程學、制度理論的興起?，F(xiàn)代科技與理論為品種繁多，組合多樣，內(nèi)容日益豐富的金融創(chuàng)新的盈利性、安全性和流動性提供了保證。

6金融自由化。金融自由化為金融創(chuàng)新提供了方便之門。金融自由化主要包括：利率自由化、金融機構(gòu)業(yè)務(wù)自由化、金融市場自由化、外匯交易自由化等。70年代以來，在高通脹的情況下，投資者為保護自身的利益，總是力圖追求較高的收益回報以避免資產(chǎn)貶值，因此嚴厲的利率限制成為銀行發(fā)展的桎梏。同時各國金融當局對金融市場的嚴格管制，造成銀行業(yè)在業(yè)務(wù)開展過程中與其他金融機構(gòu)相比處于明顯下風，出現(xiàn)了普遍的金融“脫媒”現(xiàn)象，進而銀行業(yè)的資金大量外流。在此情況下，主要資本主義國家紛紛放松了金融管制。美國國會通過《放松管制和貨幣控制法》（1980），該法規(guī)取消了利率高限，對金融創(chuàng)新予以確認，同時該法規(guī)也促進了美國金融業(yè)在制度領(lǐng)域的重大創(chuàng)新。

總的來說，西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新是其在市場經(jīng)濟發(fā)展到一定水平的基礎(chǔ)上，在經(jīng)濟利益的驅(qū)動之下，依靠銀行業(yè)本身優(yōu)勢，借助于新的技術(shù)，不斷滿足其資產(chǎn)的安全、盈利、流動性與主動取得多樣化資金來源的、自然產(chǎn)生的一種能動行為。

二、 西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新評析

西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新始自60年代，仔細分析此時的新金融工具，他們并沒有對西方國家金融市場產(chǎn)生重大沖擊，也未能使西方金融結(jié)構(gòu)和管理體制發(fā)生相應(yīng)的改革，僅僅是70、80年代金融創(chuàng)新的一種前奏。

此時商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的基本特征是：金融創(chuàng)新的主要目的是為了逃避金融管制，客觀上也起到了轉(zhuǎn)嫁風險的效果。它們既是融資手段的創(chuàng)新，也是金融市場的創(chuàng)新。

70年代將流動性和市場收益率相結(jié)合的變相活期存款(如貨幣市場存款證等)，使儲蓄存款如短期貨幣市場證券與活期存款的本質(zhì)差別消失，改變了傳統(tǒng)的貨幣定義，引起了貨幣市場資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重新組合。而70年代出現(xiàn)的期貨、期權(quán)交易，改變了金融工具狹義的融資和金融中介性質(zhì)，將投資、投機和風險轉(zhuǎn)移功能集于一身，使對金融資產(chǎn)各種特性不同組合的多樣化需求可以較容易得到滿足。

此時商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的基本特征是：70年代金融創(chuàng)新的主要目的是轉(zhuǎn)嫁風險，有別于60年代逃避管制的創(chuàng)新。

80年代的金融創(chuàng)新內(nèi)容非常豐富，并對整個國際金融產(chǎn)生了前所未有的巨大影響。此時，金融創(chuàng)新的類型多樣化，除轉(zhuǎn)嫁風險的創(chuàng)新外，還有創(chuàng)造信用和產(chǎn)生股權(quán)的創(chuàng)新，金融市場的規(guī)模不斷擴大。

此時商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的基本特征是：80年代的金融創(chuàng)新主要是融資方式的創(chuàng)新，而且多數(shù)以銀行表外業(yè)務(wù)的形式出現(xiàn)，體現(xiàn)了銀行資產(chǎn)組合的新觀念。

90年代伴隨著世界經(jīng)濟一體化和金融市場證券化步伐的加快，國際金融領(lǐng)域商業(yè)銀行非中介化的趨勢日益明顯，其作為信貸中介的地位日益降低，存款和貸款的增長率相對放慢，出現(xiàn)了所謂“脫媒”現(xiàn)象，即企業(yè)、居民對銀行的依賴性日益減少，大量資金從銀行流出而進入金融市場或非銀行金融機構(gòu)，此時西方商業(yè)銀行唯有求助于進一步加強制度創(chuàng)新，以維持其在金融領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢?？梢灶A(yù)見未來商業(yè)銀行金融創(chuàng)新與過去最大的區(qū)別是：在新產(chǎn)品和新工具創(chuàng)新的同時，金融制度的創(chuàng)新將成為西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新最重要的手段。早在1987年，加拿大就通過《銀行法修正案》取消了對銀行業(yè)兼營證券的部分限制，并于1992年正式實施，允許金融機構(gòu)相互滲透，參與對方的業(yè)務(wù)，開創(chuàng)了金融制度創(chuàng)新的先河。1999年，美國通過法令允許商業(yè)銀行業(yè)與證券業(yè)合業(yè)經(jīng)營可以視為商業(yè)銀行金融制度創(chuàng)新的又一例證。

三、 對西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的借鑒

借鑒西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，不僅僅是借鑒其比例、種類與具體操作，更重要的是借鑒其創(chuàng)新的精神、基本內(nèi)涵與思路，根據(jù)我國的目前的實際情況提出適合我國商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新，本文認為西方商業(yè)銀行金融創(chuàng)新有以下幾點值得借鑒：

1商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新必須以電子化建設(shè)為基礎(chǔ)。從上文的分析可以看出，計算機及網(wǎng)絡(luò)在今后商業(yè)銀行金融創(chuàng)新中的地位。未來商業(yè)銀行的競爭既是資金實力、信譽形象的競爭，也是科技實力、網(wǎng)上能力的競爭，隨著時代的發(fā)展，離開現(xiàn)代科技特別是計算機信息技術(shù)，商業(yè)銀行金融創(chuàng)新就很難進行。在此方面商業(yè)銀行應(yīng)借助于計算機的應(yīng)用、網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、可視電話等現(xiàn)代通信媒體，使企業(yè)可以實現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上享受存款、轉(zhuǎn)賬、查詢、貸款，甚至取現(xiàn)等服務(wù)，并能在異地適時辦理此類業(yè)務(wù)。此外，商業(yè)銀行還可以使網(wǎng)絡(luò)服務(wù)特色化，可以通過網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造許多特色服務(wù)（開發(fā)具有專利權(quán)的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)軟件），把金融服務(wù)品種通過一定的文化和商業(yè)包裝，形成更具特色的服務(wù)品牌，最大限度的吸引客戶。

2.建立風險綜合管理策略。對風險認識有兩點必須明確：其一，如果一味回避風險，從長期看，經(jīng)營基礎(chǔ)必定遭削弱；其二，必須明確在銀行所面臨的固有風險中，銀行要向何處去。西方商業(yè)銀行對金融風險的原則是：迎風險而上，并通過金融創(chuàng)新，在流動與分散之間成功的將風險規(guī)避、沖銷與化解。

3．目前我國商業(yè)銀行金融制度創(chuàng)新的時機還不成熟。從上文的分析可以得出一個明確的結(jié)論：銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理，是在金融業(yè)發(fā)展一定階段的過渡性模式，走向融合則是必然。從長期來看，全能銀行體制仍然是我國商業(yè)銀行發(fā)展的可能選擇。目前，分業(yè)管理模式有其必然性，現(xiàn)階段必須從我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)多元化、經(jīng)濟發(fā)展水平不平衡、科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平低等國情出發(fā)，促進大、中、小銀行的發(fā)展。但決不能絕對化，入關(guān)在即，銀行業(yè)也是受沖擊比較大的行業(yè)之一，面對實力強勁的競爭對手，要用發(fā)展觀點來規(guī)范現(xiàn)行的金融管理體制和管理模式，防止使其成為未來發(fā)展的障礙。

4．正視金融創(chuàng)新對經(jīng)濟發(fā)展和社會發(fā)展的消極影響。(1)金融創(chuàng)新使金融監(jiān)管當局難以控制貨幣及信貸量，貨幣政策的執(zhí)行及金融監(jiān)管因此復(fù)雜化。（2）在通貨膨脹時期，高利率、高流動性金融工具的增加，推動貨幣流動速度加快。受利率影響，掉換金融商品類別的次數(shù)與速度將加快，使儲蓄存款加速轉(zhuǎn)變?yōu)榛钇诖婵?，從而增加貨幣供給量，加劇通貨膨脹。（3）由于部分金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新促使成本上升，存貸利差縮小，商業(yè)銀行收益能力降低，形成經(jīng)營上的巨大壓力。同時，高利率存款資金又使貸款利率維持在一個較高的水平，使企業(yè)資金成本不易下降，對經(jīng)濟形成一定的負面影響。（4）商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的發(fā)展，導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)競爭加劇，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下降，常規(guī)經(jīng)營困難。（5）高息債券、附息貼息債券、浮動利率債券等債券相繼開發(fā)，債券短期化趨勢明顯，將使長期資本市場趨向萎縮。（6）金融創(chuàng)新提供了新的利潤機會，助長了金融市場上的投機，使社會資源越來越集中在金融領(lǐng)域，妨礙社會經(jīng)濟的發(fā)展。(7)由于西方商業(yè)銀行現(xiàn)已大量從事資產(chǎn)負債表外特別是衍生性金融交易，鑒于衍生性工具不計入表內(nèi)的特點，一定程度上掩蓋了資產(chǎn)負債表的真實性。

5監(jiān)管必須將靈活性與嚴肅性相結(jié)合。實施金融監(jiān)管的目的是使商業(yè)銀行安全經(jīng)營，而金融自由化的目的在于使資產(chǎn)配置效率提高，伴隨西方商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新，西方國家的中央銀行對商業(yè)銀行的監(jiān)管也趨于成熟。因此，我國金融監(jiān)管部門不應(yīng)將一切金融創(chuàng)新活動一概視為“違規(guī)”，對國有商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新活動應(yīng)抱有積極的態(tài)度。同時把監(jiān)管的重點轉(zhuǎn)移到對商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的風險防范上，協(xié)助國有商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新。