中圖分類號(hào)：X322；F812.42；F272.5

一、引言

近年來(lái)，全球氣候變暖加劇與極端天氣的頻發(fā)，給全人類帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2020年9月，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上，向世界作出實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的中國(guó)承諾。這一目標(biāo)要求各行各業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)等環(huán)節(jié)積極減排，推動(dòng)能源節(jié)約、資源高效利用以及綠色低碳技術(shù)的發(fā)展。黨的二十大報(bào)告明確指出“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)”，強(qiáng)調(diào)了尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然的必要性，并對(duì)綠色發(fā)展作出全面部署[1]。黨的二十屆三中全會(huì)指出，要健全綠色低碳發(fā)展機(jī)制，完善綠色稅制，將綠色低碳發(fā)展確立為全面深化改革的重要內(nèi)容。在此背景下，綠色稅制成為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要支撐。綠色稅制，是指通過(guò)稅收措施引導(dǎo)和激勵(lì)企業(yè)踐行綠色發(fā)展理念、促進(jìn)節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的稅制體系。綠色稅制作為生態(tài)文明體系的重要組成部分，需要不斷完善和優(yōu)化，以適應(yīng)綠色低碳發(fā)展的要求。綠色稅制引導(dǎo)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中關(guān)注資源的有效利用和生態(tài)環(huán)境的保護(hù)，進(jìn)而促使企業(yè)提升環(huán)境績(jī)效，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與生態(tài)的協(xié)調(diào)發(fā)展，

“庇古稅”主張通過(guò)稅收措施，將環(huán)境污染導(dǎo)致的負(fù)外部性問(wèn)題轉(zhuǎn)化為污染環(huán)境者的內(nèi)部成本。有研究表明，采用環(huán)境保護(hù)稅替代原有以財(cái)政收入為主要目標(biāo)的稅種，有助于減少替代效應(yīng)引發(fā)的稅收超額負(fù)擔(dān)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)改善環(huán)境、調(diào)整市場(chǎng)失靈及優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的目的[2]。對(duì)環(huán)境污染者征收環(huán)境稅，既能改善環(huán)境質(zhì)量，又能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)健增長(zhǎng)[3]。環(huán)境保護(hù)稅作為我國(guó)綠色稅制的標(biāo)志性稅種，推動(dòng)了我國(guó)綠色稅制體系和綠色發(fā)展理念的不斷完善[4]?！半p碳”目標(biāo)的提出是綠色發(fā)展理念的重要體現(xiàn)，在推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中，綠色稅制可以發(fā)揮促進(jìn)作用[5]。在企業(yè)層面，綠色稅制通過(guò)提升企業(yè)治理水平、增加環(huán)保投人，可以提升企業(yè)創(chuàng)新能力[；隨著創(chuàng)新效率的提高，企業(yè)通過(guò)推動(dòng)綠色元素與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)深度融合，不僅有助于降低環(huán)境治理成本，更可以有效發(fā)揮綠色稅制對(duì)環(huán)境治理的激勵(lì)作用，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升[7]。在環(huán)境保護(hù)稅正式立法之前，我國(guó)長(zhǎng)期對(duì)污染企業(yè)實(shí)行征收排污費(fèi)制度，以降低企業(yè)的污染物排放水平。環(huán)保費(fèi)改稅政策的實(shí)施，對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效產(chǎn)生了顯著的促進(jìn)作用，并且隨著時(shí)間的推移，這種促進(jìn)作用會(huì)不斷增強(qiáng)[8]。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)尚不成熟，企業(yè)普遍面臨融資約束問(wèn)題，而企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面需要投入大量的資金。基于此，本研究以2013—2022年我國(guó)A股上市公司為研究樣本，探究融資約束是否會(huì)對(duì)綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效之間的關(guān)系產(chǎn)生影響，以及綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響，為政府制定環(huán)保政策提供依據(jù)，同時(shí)也為企業(yè)制定戰(zhàn)略規(guī)劃提供參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效

“倒逼效應(yīng)”是指因外部因素或環(huán)境變化引發(fā)連鎖反應(yīng)，迫使企業(yè)調(diào)整策略、采取行動(dòng)，以適應(yīng)新形勢(shì)。綠色稅制正是通過(guò)“倒逼效應(yīng)”促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：第一，綠色稅制通過(guò)征稅的方式增加污染活動(dòng)的成本，促使企業(yè)更加注重環(huán)境保護(hù)，進(jìn)而改進(jìn)生產(chǎn)流程、采用清潔技術(shù)和原料、減少污染物排放，促進(jìn)企業(yè)提升環(huán)境績(jī)效[9]；第二，綠色稅制通過(guò)相關(guān)稅種的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)企業(yè)投資環(huán)保項(xiàng)目、綜合利用資源，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力[10]；第三，綠色稅制通過(guò)稅收政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向綠色化轉(zhuǎn)型，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中減少對(duì)高污染行業(yè)的依賴，這種政策導(dǎo)向促使企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中更加注重環(huán)境保護(hù)，推動(dòng)企業(yè)向綠色、低碳的發(fā)展方向轉(zhuǎn)型[1]；第四，綠色稅種的實(shí)施，有助于增強(qiáng)全社會(huì)的環(huán)保意識(shí)，使企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，更加重視環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)采取措施減少環(huán)境污染。隨著環(huán)境保護(hù)稅的正式實(shí)施，我國(guó)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更加注重環(huán)境績(jī)效，強(qiáng)化了綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的促進(jìn)作用。鑒于以上分析，本研究提出以下理論假設(shè)：

H1——綠色稅制通過(guò)“倒逼效應(yīng)”促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升。H2——環(huán)境保護(hù)稅實(shí)施后，綠色稅制能夠更有效地提高企業(yè)環(huán)境績(jī)效。（二）融資約束對(duì)綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效的中介作用

當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善，企業(yè)普遍面臨融資約束的困境。這一現(xiàn)狀導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中縮減各方面的資金投入，也包括環(huán)保投入，從而抑制了企業(yè)環(huán)境績(jī)效的增長(zhǎng)[12]。綠色稅制的實(shí)施，增加了企業(yè)的環(huán)境成本，削弱了企業(yè)的還貸能力，促使銀行加強(qiáng)信貸審核、收緊信貸資金的發(fā)放，進(jìn)一步加劇了融資約束。當(dāng)企業(yè)的融資約束程度較高時(shí)，企業(yè)在環(huán)境改善方面的投入也會(huì)相對(duì)減少，進(jìn)而削弱了市場(chǎng)的積極反饋，抑制企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升，面臨融資約束的企業(yè)因難以負(fù)擔(dān)大規(guī)模和持續(xù)性的環(huán)保投人，只能在有限范圍內(nèi)選擇最符合自身利益的決策[13]?？梢?jiàn)，綠色稅制增加了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，導(dǎo)致企業(yè)面臨較強(qiáng)的融資約束，承擔(dān)的融資成本也相應(yīng)提高，企業(yè)增加環(huán)保投人的風(fēng)險(xiǎn)顯著提升，最終對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升產(chǎn)生不利影響。據(jù)此，本研究提出假設(shè)：

H3—融資約束升高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，從而削弱了綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

1．被解釋變量：企業(yè)環(huán)境績(jī)效（ P_E ）

本研究參考吳燁偉等[14]方法，采用彭博ESG數(shù)據(jù)庫(kù)的環(huán)境維度指標(biāo)衡量企業(yè)環(huán)境績(jī)效。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，采用華證ESG數(shù)據(jù)庫(kù)的環(huán)境得分與彭博ESG數(shù)據(jù)庫(kù)的環(huán)境維度的均值對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效進(jìn)行交叉驗(yàn)證，以確保研究結(jié)論的可靠性與穩(wěn)定性。

2．解釋變量：綠色稅制（ T_G ）

本研究參考劉虎[15]對(duì)綠色稅制的分類，以環(huán)境保護(hù)稅、資源稅、增值稅、消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅5種稅種的稅費(fèi)之和占應(yīng)交稅費(fèi)的比例表示綠色稅制。

3．中介變量：融資約束（ F_c） ）

本研究借鑒劉夢(mèng)凱等[16]的研究，選用 S_A 指數(shù)衡量融資約束程度。 S_A 指數(shù)具有較強(qiáng)的外生性，可以較好地衡量融資約束。 S_a 指數(shù)的計(jì)算方法： S_A=-0.737S+0.043S²-0.040A_GE ，式中的 s 為企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)、 A_GE 為企業(yè)經(jīng)營(yíng)年齡。

4．控制變量

為提高研究的精確性，參考現(xiàn)有關(guān)于綠色稅制的研究，借鑒花俊國(guó)等[17]、石越等[18]的研究，本研究選取以下變量作為控制變量：資產(chǎn)負(fù)債率（ L_EV ）、公司成長(zhǎng)性 （G） 、現(xiàn)金流比率（ R_CF ）、凈資產(chǎn)收益率（ R_oE ）、股權(quán)集中度（ F_s ）、董事會(huì)獨(dú)立性 （B_Ind） 。

（二）模型構(gòu)建

采用固定效應(yīng)模型作為基本模型，研究綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響。固定效應(yīng)模型能夠同時(shí)利用面板數(shù)據(jù)的時(shí)間序列和橫截面信息，準(zhǔn)確地評(píng)估解釋變量對(duì)被解釋變量的影響。為了研究環(huán)境保護(hù)稅的政策效應(yīng)，將2018—2022年數(shù)據(jù)作為實(shí)驗(yàn)組；為確保政策實(shí)施前后時(shí)間窗口的對(duì)稱性，將2013—2017年數(shù)據(jù)作為對(duì)照組。為檢驗(yàn)綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響，構(gòu)建模型（1）：

式中： P_Ei，t 為 i 企業(yè) χ_t 年的企業(yè)環(huán)境績(jī)效； T_Gi，t 為i 企業(yè) χ_t 年的綠色稅制； c 為控制變量集合； I 為行業(yè)虛擬變量； T 為年份虛擬變量； ε_i，t 為誤差項(xiàng)。

為檢驗(yàn)融資約束在綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效之間是否存在中介效應(yīng)，在模型（1）的基礎(chǔ)上加入融資約束，構(gòu)建模型（2）（3）：

式中： F_Ci，t 為 i 企業(yè) χ_t 年的融資約束。

（三）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究選取2013—2022年中國(guó)A股上市公司作為研究樣本，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了嚴(yán)格的篩選。① 剔除了金融行業(yè)因其特殊財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)而可能產(chǎn)生的干擾； ② 排除了經(jīng)營(yíng)狀況異常的ST類上市公司； ③ 刪除了存在缺失變量以及常見(jiàn)異常值的企業(yè)樣本（如負(fù)債率超過(guò) 100% 的樣本）；最終獲得了8130個(gè)有效數(shù)據(jù)樣本。在進(jìn)行回歸分析之前，對(duì)連續(xù)變量在 1% 和 99% 分位上進(jìn)行縮尾處理，旨在消除特殊值對(duì)研究結(jié)果的潛在影響。數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順iFinD數(shù)據(jù)庫(kù)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、華證數(shù)據(jù)庫(kù)以及彭博數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)處理使用Excel、Python和Stata 軟件完成。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果與中介效應(yīng)分析

1．綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效影響的回歸結(jié)果分析

表1中的列（1）為控制行業(yè)和年份固定效應(yīng)以及加入控制變量后的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，綠色稅制的回歸系數(shù)為0.025，且在 5% 的水平上顯著，表明綠色稅制能夠有效促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升，驗(yàn)證了本研究的假設(shè) H1 。表1中的列（2）是對(duì)照組的回歸結(jié)果，綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響并不顯著；列（3）是實(shí)驗(yàn)組的回歸結(jié)果，綠色稅制的回歸系數(shù)為0.030，且在 10% 的水平上顯著，表明隨著環(huán)境保護(hù)稅的開(kāi)征，綠色稅制可以更有效地促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升，從而驗(yàn)證了本研究的假設(shè)H2。

2．融資約束中介效應(yīng)的回歸結(jié)果分析

從表1中的列（4）可以看出，綠色稅制對(duì)融資約束的回歸系數(shù)為-0.001，且在 10% 的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明綠色稅制可以抑制企業(yè)融資約束的提高；列（5）中融資約束的回歸估計(jì)系數(shù)為-10.661 ，且在 1% 的水平上顯著，說(shuō)明融資約束在綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效之間發(fā)揮了中介效應(yīng)。列（5）中綠色稅制的系數(shù)為0.021，在 5% 的水平上顯著，說(shuō)明在綠色稅制提升企業(yè)環(huán)境績(jī)效的過(guò)程中，融資約束發(fā)揮中介效應(yīng)，假設(shè)H3成立。

表1基準(zhǔn)回歸結(jié)果與中介效應(yīng)

續(xù)表1

注： ***分別表示在 10% 、 5% 1% 的水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為 Φ_t 值。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1．替換被解釋變量

為了避免被解釋變量差異對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生影響，本研究引入華證ESG數(shù)據(jù)庫(kù)的環(huán)境績(jī)效得分，以彭博ESG中的環(huán)境得分和華證ESG中的環(huán)境得分的均值替換原被解釋變量，重新進(jìn)行回歸。由表2中的列（2）可看出，更改企業(yè)環(huán)境績(jī)效的衡量方式后，綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的回歸系數(shù)為0.013，且在 5% 水平上顯著。該結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，說(shuō)明研究結(jié)果不受被解釋變量衡量方式的影響。

續(xù)表2

注：**、***分別表示在 5% 、 1% 的水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為（20號(hào) χ_t 值。

2．縮短樣本期間

2018年1月1日，《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》正式實(shí)施，上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、生產(chǎn)決策及生產(chǎn)規(guī)模都受到不同程度的影響。為了排除政策實(shí)施初期對(duì)研究的潛在干擾，剔除了2018年的所有樣本，并重新進(jìn)行回歸分析。由表2中的列（4）可看出，縮短樣本期間后，綠色稅制的回歸系數(shù)為0.035，且在 1% 水平上顯著。由此可知，本研究結(jié)果不受政策沖擊的影響。

表2穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

（三）異質(zhì)性分析

1．行業(yè)的異質(zhì)性

綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響，也可能由于企業(yè)所在行業(yè)的不同而產(chǎn)生顯著差異。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》，將企業(yè)劃分為重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)[19]，據(jù)此進(jìn)行異質(zhì)性分析。由表3中的列（1）、列（2）可以看出，在重污染企業(yè)中，綠色稅制的回歸系數(shù)為0.032，在 10% 的水平上顯著為正，而在非重污染企業(yè)中不顯著，說(shuō)明在重污染企業(yè)中，綠色稅制更能促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的提升。

2．企業(yè)所有制的異質(zhì)性

國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，承擔(dān)著更多的社會(huì)責(zé)任。政府對(duì)國(guó)有企業(yè)在環(huán)保方面的要求和期望，使得國(guó)有企業(yè)較非國(guó)有企業(yè)更傾向于積極響應(yīng)綠色稅制。非國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)主要是追求利潤(rùn)最大化，綠色稅制的實(shí)施會(huì)增加企業(yè)的成本，因此在響應(yīng)政策時(shí)會(huì)更謹(jǐn)慎地權(quán)衡成本與利益。本研究按照企業(yè)的所有制將樣本分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)，探究所有制差異對(duì)綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效關(guān)系的影響。由表3中的列（3）、列（4）可以看出，在國(guó)有企業(yè)中，綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響在 10% 的水平上顯著為正，而在非國(guó)有企業(yè)中不顯著，說(shuō)明在國(guó)有企業(yè)中，綠色稅制更能促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效。

表3異質(zhì)性分析回歸結(jié)果

注：* ***分別表示在 10% 7 5% 1% 的水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為 Φ_t 值。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本研究以2013—2022年中國(guó)A股上市公司為樣本，采用雙向固定效應(yīng)模型，實(shí)證分析了綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響，同時(shí)引入融資約束作為二者之間的中介變量，探索三者之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)。研究結(jié)論如下：

綠色稅制與企業(yè)環(huán)境績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且隨著環(huán)境保護(hù)稅的開(kāi)征，促進(jìn)效果更加顯著。經(jīng)替換被解釋變量和縮短樣本期間等穩(wěn)健性檢驗(yàn)，綠色稅制仍然與企業(yè)環(huán)境績(jī)效呈

顯著正相關(guān)關(guān)系。

融資約束抑制了綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的正向作用。

異質(zhì)性分析表明，綠色稅制對(duì)重污染企業(yè)和國(guó)有企業(yè)環(huán)境績(jī)效的促進(jìn)作用更為明顯

（二）建議

（1）鑒于綠色稅制對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的促進(jìn)作用，政府部門應(yīng)聚焦綠色發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化我國(guó)的綠色稅制體系，適度擴(kuò)大征稅范圍，提高稅率標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境外部成本內(nèi)部化。同時(shí)，加強(qiáng)綠色稅制政策的宣傳，增強(qiáng)企業(yè)和民眾對(duì)綠色稅制的意識(shí)，使納稅人的環(huán)保意識(shí)從“被動(dòng)\"轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸鲃?dòng)”。通過(guò)完善綠色稅制體系和增強(qiáng)納稅人的綠色稅制意識(shí)，促使企業(yè)在發(fā)展的同時(shí)，更加注重環(huán)境績(jī)效，從而推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（2）鑒于融資約束對(duì)綠色稅制提升企業(yè)環(huán)境績(jī)效的抑制作用，政府部門應(yīng)該更加注重緩解企業(yè)的融資約束，為企業(yè)開(kāi)展的環(huán)保項(xiàng)目或活動(dòng)給予財(cái)政補(bǔ)貼。比如，對(duì)環(huán)保設(shè)備購(gòu)置和綠色技術(shù)研發(fā)給予相應(yīng)補(bǔ)貼，以減輕企業(yè)的資金壓力，使其有能力響應(yīng)綠色稅制，進(jìn)而提升環(huán)境績(jī)效。

（3）鑒于綠色稅制對(duì)不同污染程度企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響存在異質(zhì)性，建議采取差異化綠色稅制激勵(lì)措施。適當(dāng)提高重污染企業(yè)相關(guān)綠色稅種（如環(huán)境保護(hù)稅、資源稅等）的稅率，促使其降低污染排放以控制成本。優(yōu)化非重污染企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，使其更加積極地響應(yīng)綠色稅制。對(duì)于在原材料高效利用、節(jié)能降耗等方面表現(xiàn)突出的非重污染企業(yè)，給予更大幅度的稅收優(yōu)惠，激勵(lì)其持續(xù)保持良好的環(huán)境績(jī)效。

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