[摘要] 科技金融作為連接資本、科技、產(chǎn)業(yè)的重要樞紐，在支持科技企業(yè)成果轉(zhuǎn)化方面發(fā)揮著不可或缺的作用?？萍冀鹑谕ㄟ^(guò)合理配置資源、建立系統(tǒng)化避險(xiǎn)機(jī)制、構(gòu)建協(xié)同生態(tài)體系等方式為科技成果轉(zhuǎn)化提供多元化金融服務(wù)。當(dāng)前，科技金融在促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化實(shí)踐中仍然存在“耐心資本”規(guī)模不足等問(wèn)題，需要多渠道拓寬“耐心資本”供給來(lái)源、激發(fā)各類金融主體參與積極性、高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)科技金融人才隊(duì)伍，以期讓科技金融更好服務(wù)于科技成果轉(zhuǎn)化，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入澎湃動(dòng)能。

[關(guān)鍵詞] 科技金融；" 科技成果轉(zhuǎn)化；" 耐心資本

[中圖分類號(hào)] F832； F279.2" " " " [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A" " " " [文章編號(hào)] 0529-1445（2025）08-0039-04

2025年5月，科技部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局等七部門聯(lián)合印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制" 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》，指出“發(fā)展科技金融是促進(jìn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的必由之路，金融資本是支撐高水平科技自立自強(qiáng)的重要力量”。作為金融“五篇大文章”之一，科技金融通過(guò)金融資源與科技要素的深度融合，破解科技成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中的核心痛點(diǎn)，為創(chuàng)新生態(tài)注入持續(xù)動(dòng)能，對(duì)促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、推動(dòng)科技創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)具有重大意義。

優(yōu)化配置資源，科技金融多舉措促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化

精準(zhǔn)“輸血”，科技金融為科技成果轉(zhuǎn)化提供多元化融資渠道?？萍汲晒D(zhuǎn)化之痛，癥結(jié)常在“錢”字上。科技成果轉(zhuǎn)化主體主要有兩類，一類是科創(chuàng)企業(yè)，另一類是高校及科研院所。對(duì)新成立的科創(chuàng)企業(yè)而言，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)金融體系重抵押、重盈利的傳統(tǒng)審貸模式讓高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、長(zhǎng)周期的科創(chuàng)項(xiàng)目望而卻步，另一方面早期技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也讓銀行信貸不敢輕易冒險(xiǎn)。科技金融則通過(guò)多種渠道破解科技成果轉(zhuǎn)化中的融資難題。股權(quán)融資精準(zhǔn)滴灌，讓風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金深度介入早期項(xiàng)目，以專業(yè)眼光識(shí)別潛力技術(shù)?？苿?chuàng)板、北交所等多層次資本市場(chǎng)，為度過(guò)初創(chuàng)期的科技企業(yè)打開(kāi)更廣闊的融資大門。銀行推出各種靈活創(chuàng)新的科技金融產(chǎn)品，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、研發(fā)貸、科技保險(xiǎn)等產(chǎn)品層出不窮。政府引導(dǎo)基金“四兩撥千斤”，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作，有效撬動(dòng)數(shù)倍社會(huì)資本投向國(guó)家戰(zhàn)略急需的關(guān)鍵核心技術(shù)和“卡脖子”領(lǐng)域。稅收優(yōu)惠激發(fā)創(chuàng)新活力，針對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策、技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得減免稅等，從收益端激勵(lì)資本流向科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化領(lǐng)域。隨著近年來(lái)地方政策的扶持以及創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化主體積極探索和主動(dòng)尋求合作，科技成果轉(zhuǎn)化所需資本不斷地注入新鮮的血液，科技金融服務(wù)的活力不斷加強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)構(gòu)和資本數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，金融資本組合投資的形式也呈多樣化發(fā)展。

合理避險(xiǎn)，科技金融為科技成果轉(zhuǎn)化降低不確定性?？萍汲晒D(zhuǎn)化具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、長(zhǎng)周期等特點(diǎn)，其中，高風(fēng)險(xiǎn)包括研發(fā)失敗的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、成果不被接受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資金鏈斷裂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛的法律風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致科研人員和企業(yè)“不敢轉(zhuǎn)、不愿轉(zhuǎn)”。科技金融則通過(guò)構(gòu)建多層次、系統(tǒng)化的避險(xiǎn)機(jī)制，顯著降低科技成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，破解“不敢轉(zhuǎn)、不愿轉(zhuǎn)”的痛點(diǎn)?？萍急ｋU(xiǎn)作為避險(xiǎn)的核心工具，通過(guò)定制化產(chǎn)品覆蓋轉(zhuǎn)化各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為科技企業(yè)貸款提供增信服務(wù)，政府出資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，可為銀行分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)銀行為科創(chuàng)企業(yè)放貸。

協(xié)同生態(tài)，科技金融為科技成果轉(zhuǎn)化打通“最后一公里”?？萍冀鹑谛艿谋对?，離不開(kāi)多方共建、要素匯聚的生態(tài)支撐系統(tǒng)。據(jù)《中國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化年度報(bào)告（高等院校與科研院所篇）》統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，我國(guó)高校院所與企業(yè)共建研發(fā)機(jī)構(gòu)、轉(zhuǎn)移機(jī)構(gòu)和轉(zhuǎn)化服務(wù)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到19574家。這些機(jī)構(gòu)和平臺(tái)不斷吸納聚合各方資源助力科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，在促進(jìn)科技成果供需有效對(duì)接方面發(fā)揮了重要作用。首先，在科技成果轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，獨(dú)立的第三方科技成果評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，運(yùn)用科學(xué)方法和行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，為技術(shù)定價(jià)提供客觀依據(jù)。其次，高水平的技術(shù)經(jīng)理人隊(duì)伍是“翻譯官”和“催化劑”，他們既懂技術(shù)邏輯，又知曉市場(chǎng)規(guī)律和資本運(yùn)作模式，能精準(zhǔn)提煉技術(shù)價(jià)值，高效匹配供需雙方。再次，各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展。例如，中國(guó)（北京）知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心、上海技術(shù)交易所、深圳科技金融服務(wù)中心等機(jī)構(gòu)，在整合技術(shù)、資本、產(chǎn)業(yè)、服務(wù)資源等方面，提供成果發(fā)布、評(píng)估評(píng)價(jià)、交易撮合、融資對(duì)接等全鏈條服務(wù)。最后，科技成果轉(zhuǎn)化模式在多地形成良性閉環(huán)。例如，北京中關(guān)村著力打造“科技經(jīng)紀(jì)人+概念驗(yàn)證+早期投資”模式；上海張江構(gòu)建了“孵化器+加速器+產(chǎn)業(yè)基地+產(chǎn)業(yè)基金”的接力體系；深圳南山則依托強(qiáng)大的創(chuàng)投集群和活躍的技術(shù)市場(chǎng)，形成了高效的“研發(fā)—投資—轉(zhuǎn)化—擴(kuò)張”生態(tài)。

現(xiàn)實(shí)瓶頸，科技金融促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化仍面臨難題

陪伴科技成果轉(zhuǎn)化的耐心資本規(guī)模有待擴(kuò)大。耐心資本指愿意承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)、投資周期長(zhǎng)（5—10年及以上）、不追求短期回報(bào)的資金，適合科技成果轉(zhuǎn)化的早期階段。一般來(lái)說(shuō)，科研成果從創(chuàng)新鏈向產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)化，包括成果形成、評(píng)估、測(cè)試、中試、小規(guī)模投放、規(guī)?；a(chǎn)等，其準(zhǔn)入門檻高、面臨風(fēng)險(xiǎn)大、研究周期長(zhǎng)、退出渠道少的特點(diǎn)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)的金融資本不能或不愿投資。中國(guó)人民銀行發(fā)布的2024年四季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至2024年四季度末，我國(guó)獲得貸款支持的科技型中小企業(yè)達(dá)26.25萬(wàn)家，獲貸率（獲得貸款企業(yè)戶數(shù)與名錄內(nèi)企業(yè)總戶數(shù)之比）為46.9%，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍有一多半的科技型中小企業(yè)并未獲得貸款支持。

科技金融支持潛力成果轉(zhuǎn)化的動(dòng)力不足。究其原因，主要在于金融供給方對(duì)于早期科技成果轉(zhuǎn)化提供資金支持的動(dòng)力不足。一方面，科技金融供給方和成果轉(zhuǎn)化方存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。成果轉(zhuǎn)化方“守株待兔”，科技成果的持有者存在“重研發(fā)、輕轉(zhuǎn)化”的傾向，缺乏主動(dòng)與市場(chǎng)對(duì)接的能力，只能被動(dòng)等企業(yè)和資金上門，容易導(dǎo)致成果超過(guò)最佳轉(zhuǎn)化窗口期?？萍冀鹑诠┙o方“送金無(wú)門”。由于高校院所和現(xiàn)有的轉(zhuǎn)化平臺(tái)對(duì)于技術(shù)成熟度低但潛力大的成果公開(kāi)宣介少，有相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)需求的企業(yè)和科技金融供給方對(duì)此知曉度低，存在不知道有什么成果、哪些成果值得轉(zhuǎn)化、成果在誰(shuí)那里的認(rèn)知障礙。另一方面，科技金融機(jī)構(gòu)和成果轉(zhuǎn)化方存在適配性誤判和信任機(jī)制缺失的問(wèn)題。前沿技術(shù)需極強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)評(píng)估，科技金融適用的傳統(tǒng)估值依賴固定資產(chǎn)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，而科技企業(yè)核心價(jià)值集中于技術(shù)資產(chǎn)、成長(zhǎng)潛力等無(wú)形資產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)缺乏相應(yīng)技術(shù)研判能力，易出現(xiàn)“看不懂技術(shù)價(jià)值”或“低估潛在市場(chǎng)”的誤判。這種信息不對(duì)稱和價(jià)值適配的誤判導(dǎo)致科技金融支持科技成果轉(zhuǎn)化在信息對(duì)接、合作渠道、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知等方面存在錯(cuò)位。

精通科技成果轉(zhuǎn)化規(guī)律的科技金融復(fù)合型人才短缺?？萍冀鹑谌瞬判柰瑫r(shí)通曉前沿技術(shù)、金融工具和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化規(guī)律，具備技術(shù)成熟度評(píng)估、知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)對(duì)接等實(shí)操能力。目前金融機(jī)構(gòu)的科技金融人才中，高校應(yīng)屆生占比較大，缺乏實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和能力。此外，技術(shù)經(jīng)理人作為科技成果轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵角色，面臨著職業(yè)發(fā)展、教育培訓(xùn)和評(píng)價(jià)激勵(lì)等系列挑戰(zhàn)。一是缺乏明確的職業(yè)發(fā)展路徑和權(quán)威的職業(yè)能力水平評(píng)價(jià)體系。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)考核偏重短期業(yè)績(jī)，而科技項(xiàng)目周期常達(dá)5—10年，人才評(píng)價(jià)考核與項(xiàng)目長(zhǎng)期價(jià)值脫節(jié)。目前，尚未形成較高職業(yè)認(rèn)可度的、統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)業(yè)監(jiān)督機(jī)制。二是在培育方面，缺乏規(guī)范、完整、持續(xù)更新的知識(shí)體系，培訓(xùn)組織分散、規(guī)模偏小、內(nèi)容碎片化，整體質(zhì)量參差不齊，使得技術(shù)經(jīng)理人在專業(yè)知識(shí)和實(shí)務(wù)操作方面難以形成有效累積和梯度提升。三是針對(duì)技術(shù)經(jīng)理人缺乏有效的信用評(píng)價(jià)體系和服務(wù)全程留痕機(jī)制，導(dǎo)致相關(guān)激勵(lì)政策存在“落地難”等問(wèn)題。

久久為功，讓科技金融更好服務(wù)于科技成果轉(zhuǎn)化

多渠道拓寬耐心資本投入渠道。一是擴(kuò)大“耐心資本”供給來(lái)源。通過(guò)國(guó)家級(jí)或地方級(jí)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金，以“母基金”形式撬動(dòng)社會(huì)資本。推動(dòng)國(guó)企設(shè)立科創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。對(duì)投資早期科創(chuàng)企業(yè)的機(jī)構(gòu)給予所得稅減免。個(gè)人投資科創(chuàng)企業(yè)可享資本利得稅遞延優(yōu)惠。二是構(gòu)建多層次退出機(jī)制。在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)中設(shè)立科創(chuàng)專板，允許未盈利企業(yè)掛牌交易。鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)早期技術(shù)團(tuán)隊(duì)，簡(jiǎn)化審批流程。增加政府回購(gòu)機(jī)制，對(duì)未能產(chǎn)業(yè)化的重大技術(shù)，政府以成本價(jià)回購(gòu)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，降低資本損失風(fēng)險(xiǎn)。三是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益分擔(dān)機(jī)制。政府設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，可為早期投資提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)保險(xiǎn)，推行專利執(zhí)行險(xiǎn)、侵權(quán)責(zé)任險(xiǎn)，降低維權(quán)成本。在產(chǎn)業(yè)中試階段提供支持，政府可資助共建中試基地，降低企業(yè)產(chǎn)業(yè)化成本。四是樹(shù)立長(zhǎng)期意識(shí)。通過(guò)對(duì)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)施長(zhǎng)周期考核、政府引導(dǎo)基金允許更高失敗容忍度等方式，讓政策制定者、科研機(jī)構(gòu)、資本方形成共識(shí)：容忍短期失敗、贏得長(zhǎng)期創(chuàng)新紅利。通過(guò)構(gòu)建一個(gè)尊重科研規(guī)律、包容風(fēng)險(xiǎn)的生態(tài)，讓實(shí)驗(yàn)室的“種子”長(zhǎng)成產(chǎn)業(yè)的“森林”。

激發(fā)各類金融主體參與科技成果轉(zhuǎn)化的內(nèi)生動(dòng)力。為提高科技金融與科技成果轉(zhuǎn)化在信息交流和價(jià)值判斷方面的匹配度，一方面，應(yīng)建立對(duì)科技金融的供需雙方均具有公信力的信息渠道，由各級(jí)政府、行業(yè)協(xié)會(huì)、國(guó)有企業(yè)等牽頭搭建集技術(shù)評(píng)估、資本對(duì)接、股權(quán)管理于一體的市場(chǎng)化服務(wù)平臺(tái)，解決供需雙方的信息閉塞和不對(duì)稱問(wèn)題。各地可根據(jù)實(shí)際情況搭建科技成果轉(zhuǎn)化的技術(shù)托管平臺(tái)，甄選具有相關(guān)資質(zhì)的科技園區(qū)運(yùn)營(yíng)公司、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)、第三方技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)構(gòu)、國(guó)有投資平臺(tái)等作為技術(shù)托管平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。成果轉(zhuǎn)化方可將自身持有的科技成果信息提供給平臺(tái)評(píng)估管理，平臺(tái)在對(duì)轉(zhuǎn)化成果進(jìn)行技術(shù)評(píng)估的基礎(chǔ)上，通過(guò)宣介和定向推送為其匹配投資方。在需求端，平臺(tái)為科技金融供給方提供技術(shù)匹配度分析、價(jià)值評(píng)估、市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)等服務(wù)，輔助篩選適配項(xiàng)目并代持國(guó)有股權(quán)、行使股東權(quán)力，降低管理成本。另一方面，科技金融機(jī)構(gòu)應(yīng)大力推行估值框架的革新，推廣科技成果特色估值模型體系，融合研發(fā)強(qiáng)度、專利質(zhì)量、國(guó)產(chǎn)化率等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建分階段動(dòng)態(tài)模型，并利用AI技術(shù)構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估模型，進(jìn)行合理市場(chǎng)定價(jià)。同時(shí)，利用區(qū)塊鏈、人工智能技術(shù)盤活金融機(jī)構(gòu)歷史數(shù)據(jù)，構(gòu)建企業(yè)“科技信用畫像”，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)降低信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制成本；探索建立科技企業(yè)金融服務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)企業(yè)“創(chuàng)新積分制”量化技術(shù)價(jià)值，替代對(duì)抵押物的依賴。

加強(qiáng)科技金融專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。一是從教育入手，產(chǎn)教共建科技金融學(xué)院。鼓勵(lì)各地金融產(chǎn)業(yè)和科技型企業(yè)的資源置換和聯(lián)合培養(yǎng)，重視高校和企業(yè)聯(lián)合技術(shù)成果轉(zhuǎn)化路徑的延伸與拓寬，實(shí)現(xiàn)區(qū)域金融機(jī)構(gòu)與地方高校共建科技金融學(xué)院，有針對(duì)性地培養(yǎng)關(guān)于技術(shù)轉(zhuǎn)移方面的高水平金融服務(wù)專業(yè)人才，重點(diǎn)培養(yǎng)技術(shù)戰(zhàn)略規(guī)劃、科創(chuàng)融資等方面的高級(jí)人才。二是發(fā)揮地方政府作用，組建當(dāng)?shù)乜萍冀鹑陬檰?wèn)團(tuán)隊(duì)，為科技成果持有方提供金融服務(wù)。各地可聘請(qǐng)銀行、投資公司的專業(yè)人士作為科技金融顧問(wèn)，對(duì)其進(jìn)行技術(shù)經(jīng)理人知識(shí)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資專項(xiàng)培訓(xùn)，以政府購(gòu)買的方式為成果轉(zhuǎn)化方提供“家庭醫(yī)生式”的金融咨詢服務(wù)，根據(jù)各項(xiàng)成果轉(zhuǎn)化的具體情況量身定制投資方案。此外，還需跨領(lǐng)域吸納信息咨詢、管理咨詢、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、法律咨詢、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、人力資源、市場(chǎng)開(kāi)拓等全鏈條服務(wù)商作為機(jī)構(gòu)顧問(wèn)，幫助成果轉(zhuǎn)化方提升技術(shù)需求識(shí)別和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力。三是搭建科技金融專業(yè)經(jīng)理人多元信用評(píng)價(jià)體系，規(guī)范從業(yè)行為，維護(hù)基本權(quán)益，將失信人員列入成果轉(zhuǎn)化黑名單并予以公示。同步建立技術(shù)經(jīng)理人技術(shù)需求發(fā)布、對(duì)接預(yù)約、項(xiàng)目簽約等全流程留痕機(jī)制，為其業(yè)務(wù)開(kāi)展、傭金分配等激勵(lì)措施的落實(shí)提供保障。

（本文是2024年首都高端智庫(kù)理事會(huì)年度重大項(xiàng)目“北京市科技成果作價(jià)入股模式實(shí)踐面臨的主要障礙及改進(jìn)措施研究”〈項(xiàng)目編號(hào)：89050003〉階段性成果）

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［作者簡(jiǎn)介：李詩(shī)洋，中共北京市委黨校（北京行政學(xué)院）經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部副主任、教授，北京市高端服務(wù)業(yè)發(fā)展研究基地研究員］

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