6月出口數(shù)據(jù)保持較強(qiáng)韌性，同比的5.8%高于前值，和前五個(gè)月累計(jì)同比的6.0%大致相當(dāng)。這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，截至6月出口尚未有減速跡象。

6月出口表現(xiàn)較強(qiáng)背后可能源于“關(guān)稅緩和期效應(yīng)”。5月14日，中美雙方根據(jù)日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成的共識(shí)，同步調(diào)整關(guān)稅政策，美國(guó)撤銷了91%的對(duì)華加征關(guān)稅，并暫停24%關(guān)稅90天。從美國(guó)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）的進(jìn)口分項(xiàng)來(lái)看，5月處于上半年低點(diǎn)（只有39.9），6月則修復(fù)上行至47.4；節(jié)奏一致的是中國(guó)、韓國(guó)5月出口增速均處于二季度相對(duì)低點(diǎn)，6月均有所好轉(zhuǎn)。

從出口區(qū)域目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)一步觀測(cè)，歐盟是“壓艙石”，東盟和非洲是“加速器”。4月關(guān)稅影響初現(xiàn)的時(shí)候，對(duì)美出口同比大幅回落至-21%，但同期對(duì)歐洲出口略快于整體；對(duì)東盟、印度、非洲、拉美均處同比20%左右的高增長(zhǎng)狀態(tài)，形成了有效對(duì)沖；6月出口韌性來(lái)自兩部分：一是對(duì)美出口降幅收窄；二是對(duì)歐盟出口繼續(xù)略快于整體，對(duì)東盟、非洲出口維持了高位增速。值得注意的是對(duì)拉美出口增速5月-6月回落幅度較大，6月甚至變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)，可能是貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)較明顯變化。從主要產(chǎn)品看，汽車、船舶、集成電路等高端制造是中國(guó)出口的新領(lǐng)軍領(lǐng)域。

我們?cè)崂?024年出口高速增長(zhǎng)的領(lǐng)域：1.受全球貿(mào)易修復(fù)和造船等領(lǐng)域市場(chǎng)集中度提升影響，船舶年度出口增速高達(dá)57.3%，集裝箱前11個(gè)月同比增速高達(dá)105.1%；2.中國(guó)電動(dòng)汽車品牌影響力在逐漸擴(kuò)大，汽車年度出口增速為15.5%；摩托車前11個(gè)月出口同比達(dá)23.3%，尤其是拉美市場(chǎng)擴(kuò)展迅速；3.受中國(guó)企業(yè)品牌出海及歐美家庭消費(fèi)支出回暖影響，家電2024年出口增速為14.1%；4.受行業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈帶來(lái)的技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)能提升影響，集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備年度出口增速分別為17.4%、9.9%；5.全球資本開(kāi)支修復(fù)周期延續(xù)，通用機(jī)械設(shè)備2024年出口增速為14.3%；6.海外工業(yè)修復(fù)帶來(lái)對(duì)原材料需求，鋼鐵、煤炭出口數(shù)量增速較高。

和2024年相比，出口高增長(zhǎng)品類略有收窄，但汽車、船舶、集成電路延續(xù)了高增長(zhǎng)。

我們?cè)鴮?duì)下半年出口做過(guò)分析：一是出口蘊(yùn)含著一定的減速力量，比如歐美經(jīng)濟(jì)下半年可能減速、東南亞的原產(chǎn)地規(guī)則二季度以來(lái)趨嚴(yán)等；二是三季度存在基數(shù)支撐，四季度同比會(huì)存在一定壓力。我們假設(shè)三季度環(huán)比為季節(jié)性低點(diǎn)的1.0%，則三季度同比為5.98%；假設(shè)四季度環(huán)比為過(guò)去四年季節(jié)性均值的1.9%，則四季度同比為2.96%，合并下半年同比為4.43%左右。

下半年出口將面臨的不利條件之一是歐美經(jīng)濟(jì)的放緩；下半年出口將面臨的不利條件之二是“搶出口”釋放后關(guān)稅的滯后影響；下半年出口將面臨的不利條件之三是海外原產(chǎn)地規(guī)則也逐漸嚴(yán)格；三季度基數(shù)較低，對(duì)同比支撐效應(yīng)較強(qiáng)，四季度估計(jì)會(huì)較顯性放緩。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

什么在驅(qū)動(dòng)企業(yè)脫虛返實(shí)？

廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 謝貞發(fā) 王震

“新增值稅分成激勵(lì)與制造業(yè)企業(yè)‘脫虛返實(shí)’”

《世界經(jīng)濟(jì)》2025年第7期

本文以2016年新增值稅分成改革為研究背景，使用強(qiáng)度雙重差分模型分析了稅收分成激勵(lì)下地級(jí)市政府制造業(yè)發(fā)展導(dǎo)向?qū)χ圃鞓I(yè)企業(yè)脫虛返實(shí)的推動(dòng)作用。研究發(fā)現(xiàn)，分成激勵(lì)顯著推進(jìn)了制造業(yè)上市公司脫虛返實(shí)進(jìn)程，表現(xiàn)為企業(yè)金融化水平的下降。

研究指出，地方政府在分成激勵(lì)下明顯加強(qiáng)了對(duì)制造業(yè)發(fā)展的關(guān)注度，并通過(guò)固定資產(chǎn)投資、土地出讓和稅費(fèi)優(yōu)惠等途徑為企業(yè)加強(qiáng)實(shí)體投資提供引導(dǎo)和支持。制造業(yè)企業(yè)在政府宏觀導(dǎo)向下強(qiáng)化了長(zhǎng)期利益導(dǎo)向，這有效約束了管理層基于自利目的進(jìn)行的金融投機(jī)行為，并推動(dòng)了制造業(yè)企業(yè)實(shí)體投資和實(shí)體業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，是驅(qū)動(dòng)企業(yè)脫虛返實(shí)的主要因素。

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