2025年上半年，銀行理財市場在收益波動放大的挑戰(zhàn)中展現(xiàn)出較強韌性。據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，截至6月末，理財市場規(guī)模攀升至30.97萬億元，半年增加1.3萬億元；在存款利率持續(xù)下行、一年期定存利率跌破1%的背景下，上半年理財產(chǎn)品以2.65%平均年化收益率形成明顯優(yōu)勢，吸引財富“搬家”。

上半年，受存款、債券、股票等底層資產(chǎn)價格波動影響，理財產(chǎn)品收益率分化明顯。普益標準數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益持續(xù)走低，上半年平均年化收益率降至1.54%；純固定收益類、“固收+”類產(chǎn)品收益率跟隨債市“先下后上”，上半年平均年化收益率分別為2.98%、2.71%。雖然上半年“固收+”類產(chǎn)品平均收益較純固收類未能體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，但通過增加權(quán)益等資產(chǎn)配置已經(jīng)成為了行業(yè)求解產(chǎn)品收益壓力之法。

規(guī)模逼近31萬億，結(jié)構(gòu)分化加劇

據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，截至6月末，理財市場規(guī)模突破30萬億大關(guān)至30.97萬億元，較去年末增加1.3萬億元。

上半年，理財市場規(guī)模呈現(xiàn)“先下后上”趨勢。銀行理財?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)顯示，截至一季度末，理財市場存續(xù)規(guī)模29.14萬億元，相較去年末下降8100億元；二季度，隨著新一輪寬松政策到來，理財產(chǎn)品收益率相對存款優(yōu)勢再次凸顯，資金開始回流。

5月，央行降息落地后，國有銀行一年期定存利率不足1%，5年期定存利率也降至1.3%左右。據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，上半年理財產(chǎn)品平均年化收益率達2.65%，與存款利率形成顯著利差，推動居民儲蓄轉(zhuǎn)向理財市場。

雖然總盤子增超萬億元，但上半年理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化加劇。普益標準數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模占比進一步下滑至22.1%，已經(jīng)第三年進入下滑通道；固收類產(chǎn)品占比則提升至75.6%，延續(xù)過去兩年上升趨勢。

上半年，理財公司紛紛加碼固收類產(chǎn)品，新發(fā)固收類理財產(chǎn)品1.45萬只，占全部新發(fā)產(chǎn)品93.3%，較去年提升1.1個百分點；新發(fā)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品669只，占4.3%，較去年下降0.9個百分點。

兩大支柱產(chǎn)品“一減一增”背后與各自收益率趨勢密切相關(guān)。現(xiàn)金管理類產(chǎn)品主要配置的是存款，隨著存款利率走低，據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，上半年現(xiàn)金管理類理財收益率步步下滑，上半年平均年化收益率降至1.54%；相反，固收類產(chǎn)品主要投向債券，收益受債券票面利息與價格波動雙重影響。

上半年，隨著利率下降，債券價格不斷抬升，抵補了利息潛在收益下滑影響，固收類產(chǎn)品收益率水漲船高，上半年平均年化收益率達2.79%。但年初受央行收緊資金等影響，市場利率抬升、債券價格普遍回調(diào)，固收類產(chǎn)品今年前兩月平均年化收益率一度跌破2%。

含權(quán)益類產(chǎn)品收益波動明顯

2025年，穩(wěn)股市被列入政府工作任務(wù)清單，理財資金入市話題屢次被提及，含權(quán)益類（股票、股權(quán)等）產(chǎn)品動態(tài)備受關(guān)注。上半年，含權(quán)類理財產(chǎn)品收益跟隨股市波動明顯。據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，1月，混合類產(chǎn)品平均年化收益率一度為負（-0.26%）；此后震蕩回升，上半年平均年化收益率達3.06%。含權(quán)比例更高的權(quán)益類產(chǎn)品收益波動更大，1月平均年化收益率為-2.01%，今年前兩月平均年化收益率沖高至8.72%，此后震蕩回落，上半年平均年化收益率為2.49%。

截至6月末，混合類理財產(chǎn)品占理財存續(xù)市場規(guī)模2.08%，與去年末持平；權(quán)益類產(chǎn)品占0.09%，較去年末下降0.01個百分點。上半年，理財公司新發(fā)混合類產(chǎn)品258只，占全部新發(fā)產(chǎn)品比例1.7%，較去年減少0.5個百分點；新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品69只，占0.4%，較去年提升0.1個百分點。

新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績目標進一步走低

在很多人看來，理財產(chǎn)品收益預(yù)期雖然比不上股票、基金等，但優(yōu)點是收益平穩(wěn)，是存款的優(yōu)選替代品。銀行理財?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，理財產(chǎn)品資金主要投向了債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單等固收類資產(chǎn)，余額分別占總投資資產(chǎn)的43.9%、23.3%、13.5%，債券票息、存款利息等收入均為理財產(chǎn)品提供了較為穩(wěn)定的收益預(yù)期。

但作為底層資產(chǎn)，當前存款利率開始出現(xiàn)“0字頭”，以10年期、30年期國債為代表的債券收益率已跌破2%，利息收入不斷走低。過去兩年，固收類產(chǎn)品配置的債券除了獲得票面利息，還能享受利率下降過程中價格上漲收益，固收類產(chǎn)品在債券牛市中快速擴張，但隨著債券利率進入低位，多家機構(gòu)認為債市進入“勝率較高，賠率不高”階段，上漲空間較為有限。

“經(jīng)濟基本面上，內(nèi)需有待改善，外需面臨挑戰(zhàn)，融資需求和物價仍待提振，這是后續(xù)債市行情的最大支撐?！比A泰證券固收團隊在6月末發(fā)布的研報中表示。另一方面，該研報指出，短期機構(gòu)交易高擁擠度客觀上孕育波動風(fēng)險，債市賠率正在變?nèi)酢?/p>

下半年，理財投資者、理財公司依舊不得不面對理財產(chǎn)品收益下滑、波動增加等新命題?！爱斍袄碡斝袠I(yè)面臨的核心挑戰(zhàn)之一是產(chǎn)品收益下行，吸引力減弱。在利率持續(xù)走低背景下，傳統(tǒng)以債券、存款等為主要底層資產(chǎn)的理財產(chǎn)品收益空間面臨顯著壓縮?！蔽髂县斀?jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長、普益標準專業(yè)委員會主任翟立宏在接受南都·灣財社記者采訪時表示。

隨著新一輪利率下調(diào)，多家理財公司紛紛開始下調(diào)旗下產(chǎn)品業(yè)績目標；據(jù)wind信息，5月以來理財公司已經(jīng)發(fā)布超900條業(yè)績比較基準調(diào)整公告。據(jù)普益標準數(shù)據(jù)顯示，2025年6月新發(fā)開放式、封閉式理財產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準已分別降至1.97%、2.54%，較去年12月分別下降0.45個百分點、0.21個百分點。

投資者布局多元化資產(chǎn)仍面臨挑戰(zhàn)

面對收益壓力，多家理財公司在接受記者采訪時均提到，向權(quán)益市場求解，通過增加權(quán)益、衍生品等多種配置增厚收益。信銀理財表示，理財公司普遍加大“固收+”產(chǎn)品布局，通過配置可轉(zhuǎn)債、公募REITs、權(quán)益資產(chǎn)等，在相對穩(wěn)健的底倉基礎(chǔ)上增厚收益。興銀理財強調(diào)，面向未來，理財需重塑大類資產(chǎn)配置的核心競爭力，建立與風(fēng)險預(yù)算匹配的資產(chǎn)配置及策略應(yīng)用體系，綜合運用多元化策略不斷優(yōu)化產(chǎn)品配置。

招銀理財建議，巧用多資產(chǎn)、多策略配置，以固收類資產(chǎn)打底，權(quán)益資產(chǎn)加持的方式靈活選擇ETF輪動策略、利率量化策略、定增量化策略等創(chuàng)新多元策略，降低組合整體風(fēng)險，提升收益空間。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，上半年“固收+”類理財產(chǎn)品平均年化收益2.72%，相較純固收類平均年化收益（2.98%）暫未體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，含權(quán)類比例更高的混合類、權(quán)益類產(chǎn)品收益波動明顯。對于風(fēng)險偏好普遍較低的理財投資者而言，配置權(quán)益等多元化資產(chǎn)依舊面臨挑戰(zhàn)。

“面對當前收益下滑與凈值波動的雙重變局，投資者亟須重塑理財觀念，在收益預(yù)期與風(fēng)險承受之間實現(xiàn)動態(tài)均衡?！钡粤⒑暾J為。其建議，在正確審視產(chǎn)品風(fēng)險和投資邏輯后，投資者應(yīng)基于自身財務(wù)狀況、長遠投資目標和流動性需求，階段性動態(tài)審視和調(diào)整自身“風(fēng)險承受”范圍，在風(fēng)險可控的情況下以及結(jié)合資金市場和金融市場狀況，調(diào)整收益預(yù)期，持續(xù)保持“收益預(yù)期”和“風(fēng)險承受”的動態(tài)平衡。