時隔9年，萬能險再次迎來監(jiān)管新規(guī)，

5月1日起，發(fā)布的《關于加強萬能型人身保險監(jiān)管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）正式實施。保險公司已經(jīng)開展的萬能險業(yè)務不符合《通知》規(guī)定的，原則上應當于2026年4月30日前完成整改。

《通知》從產(chǎn)品管理、賬戶管理、資產(chǎn)負債管理、銷售行為管理等多個方面對萬能險加強監(jiān)管?！锻ㄖ肥状卧试S調整最低保證利率以及禁止開發(fā)5年期以下產(chǎn)品。這一《通知》對市場帶來哪些影響？消費者又該如何理性下調收益預期？

首次允許調整最低保證利率

《通知》明確，保險公司為強化資產(chǎn)負債管理、保障客戶長期利益，可以對萬能險最低保證利率設置保證期間，保證期滿以后可以合理調整最低保證利率。這與此前的監(jiān)管規(guī)定有較大區(qū)別，此前的萬能險在保險期間內各年度最低保證利率數(shù)值應一致，不得改變。而從今年5月1日起，新開發(fā)的萬能險或將告別固定最低保證利率。

不少人看到《通知》里“可以合理調整最低保證利率”幾個字，立刻驚呼萬能險要變天，“保證利率”都“不保證”了，手上的萬能險保單頓時變得毫無吸引力，甚至有人認為，這是在變相打破萬能險的剛兌。

禁止開發(fā)5年期以下產(chǎn)品

《通知》明確除終身壽險、兩全保險和年金保險等產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品不得設計成方能型。同時，方能險的保險期限不得低于5年。

有關司局負責人表示，萬能險保障期限拉長至5年及以上，同時鼓勵保險公司通過合理調整退保費用、保單持續(xù)獎金等產(chǎn)品設計要素延長保單實際存續(xù)期限，有助于進一步滿足消費者長期保障需求，并提高保障

水平。

《通知》提到，在銷售萬能險時，不能弱化萬能險的人身保險保障屬性僅使用“利息”“預期收益”等詞語宣傳產(chǎn)品；不能將萬能險產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品進行簡單類比或混同；不能對萬能險產(chǎn)品超過最低保證利率的保單利益提供間接或隱性擔保；不得通過調整退保費用、持續(xù)獎勵等產(chǎn)品設計要素，或設置部分領取、生存領取、減少保額等條款，變相縮短產(chǎn)品實際存續(xù)期限。

在業(yè)內看來，隨著嚴監(jiān)管下產(chǎn)品結構優(yōu)化，過去部分公司依賴的“高收益、短期限”萬能險將退出市場，行業(yè)轉向長期保障型產(chǎn)品?！锻ㄖ愤M一步規(guī)范方能險業(yè)務，將推動人身險公司在新規(guī)下更好地發(fā)展萬能險業(yè)務，有利于險企優(yōu)化業(yè)務結構，更好地進行負債成本管理。

強化資金運用監(jiān)管

《通知》強化集中度監(jiān)管，對萬能險資金投資單一股權投資基金、不動產(chǎn)相關金融產(chǎn)品等的比例，從嚴設置上限。強化關聯(lián)交易監(jiān)管，禁止通過多層嵌套、通道業(yè)務等方式開展不當關聯(lián)交易。強化非標投資監(jiān)管，對萬能險資金投資非標不動產(chǎn)和非標金融產(chǎn)品的比例，從嚴設置上限。

此外，監(jiān)管層還將制定萬能險銷售“負面清單”，強化監(jiān)督管理。值得注意的是，為充分考慮市場影響，對不符合《通知》要求的存量業(yè)務，監(jiān)管層給予了一年的過渡期，保障人身險市場平穩(wěn)運行。為防范增量風險，《通知》要求過渡期內新審批或備案的產(chǎn)品須符合《通知》規(guī)定。

業(yè)內人士認為，《通知》將進一步降低險企的剛性負債成本，減少投資沖動，更好實現(xiàn)資產(chǎn)負債匹配管理，降低利差損風險。短期內，萬能險保費收入或將受到一定沖擊，但有利于行業(yè)長期持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展；同時，現(xiàn)有保單持有者的最低保證利率不會因新規(guī)而改變。

對市場的影響：倒逼產(chǎn)品結構調整與創(chuàng)新

《通知》的發(fā)布，疊加低利率環(huán)境的影響，對萬能險市場產(chǎn)生了諸多影響。

首先從保費收人來看，近年來，在市場利率走低、萬能險結算利率下行等因素影響下，萬能險保費收入呈下降趨勢。業(yè)內人士認為，根據(jù)《通知》，萬能險最低保證利率不再“一次定終身”，加上結算周期、結算利率的變化，短期內預計萬能險保費收入仍將保持下滑態(tài)勢。

其次是在強監(jiān)管下，保險公司需降低最低保證利率。比如萬能險最低保證利率已經(jīng)從之前的 3% 、2.5% 、 2% 、 1.75% 一路下調至 1.5% 。去年10月1日起，監(jiān)管規(guī)定，新備案的萬能型保險產(chǎn)品，最低保證利率上限為 1.5% ，最低保證利率超過上限的萬能型保險產(chǎn)品停止銷售。從當前實際萬能險結算利率來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年已發(fā)布3月結算利率的1122款萬能險中，結算利率最高的為3.5% ，有31款；結算利率在 3.0% 及以上的方能險共有519款，占比 46.3% ；另有18款產(chǎn)品結算利率不足 2% 。

另有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年萬能險平均結算利率已從2020年的 4.1% 降至 2.6%-3.0% 。萬能險吸引力下降，倒逼險企開發(fā)“保證利率 + 浮動收益”混合型產(chǎn)品，或轉向分紅險、投連險等替代品。

再次是市場競爭格局會產(chǎn)生新的變化。長期低利率環(huán)境下，監(jiān)管通過限制保證利率降低險企資產(chǎn)負債錯配風險，但可能壓縮險企利潤空間，中小公司面臨更大轉型壓力。大型險企憑借更強的投資能力和資本實力，可能通過差異化服務（如附加健康管理）維持市場份額；中小公司需通過渠道創(chuàng)新（如互聯(lián)網(wǎng)定制產(chǎn)品）突圍。

最后是銷售誤導減少，《通知》要求明確披露收益波動性，過去“高保證收益”營銷話術受限，行業(yè)銷售行為逐步規(guī)范。

對消費者的影響：收益預期理性下調

過去，消費者將萬能險視為“高息存款替代”，預期年化收益率普遍錨定 4%-5% ；如今，利率下行趨勢下，消費者需接受萬能險收益長期走低的現(xiàn)實，例如過去 4%-5% 的年結算利率可能降至2%-3% ，甚至低于銀行大額存單利率，且流動性更差。

從消費者角度看，消費者已經(jīng)購買的萬能險保單，其最低保證利率仍會按照合同條款規(guī)定執(zhí)行。

至于是否購買新的方能險產(chǎn)品，消費者則可以根據(jù)自身的資金規(guī)劃、風險偏好以及對收益的預期來綜合判斷。在低利率周期中，建議將萬能險作為資產(chǎn)配置的“穩(wěn)定器”而非主力，搭配國債、REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）等抗通脹工具分散風險。消費者可以對比同類產(chǎn)品，重點關注“歷史結算利率穩(wěn)定性”而非最高值，優(yōu)先選擇投資穩(wěn)健的險企。

理性下調預期并非被動妥協(xié)，而是通過數(shù)據(jù)化分析、需求重構和工具輔助，在低收益時代守住“風險收益比”的平衡。收益預期系統(tǒng)性下調，消費者需以“保底 + 低彈性”為核心邏輯，結合保障需求重新配置。建議消費者在保單持有期內每年復核一次結算利率，并結合通脹率動態(tài)調整家庭資產(chǎn)配置，實現(xiàn)“風險一流動性一收益”三角平衡。

（責任編輯：趙新江）