中圖分類號：F752.68；F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1007-2101（2025）03-0075-11

黨的二十大報(bào)告指出，要堅(jiān)持高水平對外開放[1]28。在金融領(lǐng)域，推動我國金融業(yè)開放從正面清單承諾方式轉(zhuǎn)向負(fù)面清單承諾方式，不僅是以RCEP協(xié)定為代表的高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)協(xié)定對金融高水平對外開放的要求，同時(shí)也有利于加快提升中國金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平。黨的二十大報(bào)告指出“推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”[1]28-29《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》指出要“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”[2]。在此背景下，探討如何更有針對性地提高中國金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平，關(guān)系著金融高水平對外開放與金融高質(zhì)量發(fā)展的大局，對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

一、文獻(xiàn)綜述

既有研究普遍認(rèn)為金融服務(wù)貿(mào)易自由化能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，理論機(jī)制研究主要有服務(wù)貿(mào)易自由化和金融開放兩種分析視角。從服務(wù)貿(mào)易自由化的視角看，金融服務(wù)貿(mào)易自由化內(nèi)在體現(xiàn)著服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟(jì)增長屬性，這種增長屬性通過服務(wù)貿(mào)易及其自由化帶來的知識創(chuàng)造和產(chǎn)品質(zhì)量升級，增進(jìn)服務(wù)活動的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、技術(shù)溢出效應(yīng)，導(dǎo)致資源配置效率提高、就業(yè)增加和生產(chǎn)率增長，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[3-5]。從金融開放視角看，F(xiàn)rancois[認(rèn)為金融服務(wù)貿(mào)易自由化導(dǎo)致了金融中介服務(wù)價(jià)格下降，以此增加穩(wěn)態(tài)人均資本量、穩(wěn)態(tài)人均消費(fèi)及投資。Francois和Schuknecht[7]認(rèn)為開放造成銀行部門競爭加劇，有利于降低金融服務(wù)成本，能夠?qū)⒏嗟膬π钷D(zhuǎn)化為投資，形成更多的資本積累，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，金融服務(wù)貿(mào)易自由化能夠通過金融開放增加金融服務(wù)可得性，刺激國內(nèi)金融部門競爭，導(dǎo)致更高的效率與創(chuàng)新活動，降低融資成本，增加資本積累，最終有利于經(jīng)濟(jì)增長[8-9]。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為金融服務(wù)貿(mào)易自由化可能會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響，主要是擔(dān)憂其可能帶來資本外逃危害金融穩(wěn)定性、外資銀行等外國金融機(jī)構(gòu)只做高利潤業(yè)務(wù)和外資銀行占據(jù)國內(nèi)金融市場等問題[10]。

相關(guān)實(shí)證研究提供了金融服務(wù)貿(mào)易自由化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的證據(jù)。Francois和Schuknecht使用GATS金融服務(wù)承諾數(shù)據(jù)測算的關(guān)稅等值來衡量金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平，提供了基于跨國樣本的金融服務(wù)貿(mào)易自由化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證證據(jù)。Mattoo 等[3]、El Khoury和Savvides[11]也使用含有GATS銀行服務(wù)承諾數(shù)據(jù)參與構(gòu)造的自由化指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。后續(xù)研究借鑒Mattoo等[3]構(gòu)造金融服務(wù)貿(mào)易自由化指數(shù)的方法，增加了更多國家與區(qū)域?qū)用娼鹑诜?wù)貿(mào)易自由化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[12-14]。此外，Khatun 和Bist[9]用金融服務(wù)貿(mào)易量占GDP的比重衡量金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度，發(fā)現(xiàn)金磚國家在1990—2012年間的金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平與經(jīng)濟(jì)增長呈正相關(guān)關(guān)系。Eschenbach 和Hoekman[15]對24個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體1990—2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證考察，發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)政策改革指數(shù)越高越能提高經(jīng)濟(jì)體的人均GDP，從國內(nèi)管制層面反映了金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。

然而，受數(shù)據(jù)局限，這些研究僅能分析單一層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的影響，難以揭示具有多層次內(nèi)涵的金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長影響的差異，目前還鮮有對不同層次的金融服務(wù)貿(mào)易自由化與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)性分析的文獻(xiàn)。為此，本文進(jìn)行相應(yīng)的拓展研究。一是構(gòu)建了一個(gè)從總口徑層面到多維度層面再到具體措施層面考察金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長影響的系統(tǒng)分析框架，并將已有金融服務(wù)貿(mào)易自由化降低金融服務(wù)成本、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)理向多維度層面拓展。二是綜合使用主流服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)（ServicesTradeRestrictionsIndex，STRI）的數(shù)據(jù)與方法，包括世界銀行 、世界銀行一世界貿(mào)易組織聯(lián)合發(fā)布的服務(wù)貿(mào)易限制數(shù)據(jù)庫（STPD）2016年的金融服務(wù)貿(mào)易措施數(shù)據(jù)②與OECD—STRI的編制方法，并新建一組包含發(fā)展中國家樣本的金融服務(wù)貿(mào)易自由化政策分類指數(shù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證分析，更加全面地評估金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。三是提出基于強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)特征來識別具體措施層面經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)大小的方法。

二、理論分析與研究假說

本文結(jié)合Barro 和Martin[16]對Ramsey 模型的推導(dǎo)框架，沿用Francois和Schuknecht[]關(guān)于金融服務(wù)貿(mào)易自由化通過降低金融服務(wù)成本促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的設(shè)定進(jìn)行理論建模。通過引入金融服務(wù)貿(mào)易自由化變量，分析金融服務(wù)貿(mào)易自由化如何影響金融服務(wù)成本、并由此如何影響經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)理，在服務(wù)貿(mào)易模式維度、金融服務(wù)類型維度和政策分類維度討論金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長影響的效果差異，更為清晰地刻畫金融服務(wù)貿(mào)易自由化影響經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)理。

（一）總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的影響分析

短期轉(zhuǎn)移動態(tài)指經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)移動態(tài)還未運(yùn)行到穩(wěn)態(tài)的狀態(tài)，是比長期穩(wěn)態(tài)更接近一國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)實(shí)運(yùn)行狀態(tài)，因此本文關(guān)注金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的短期影響。通過對Ramsey模型一般均衡的標(biāo)準(zhǔn)求解方法，可得到含有金融服務(wù)貿(mào)易自由化的轉(zhuǎn)移動態(tài)路徑為：

其中， 是指轉(zhuǎn)移路徑上考察期的人均產(chǎn)出平均增長率， 表示極端“金融封閉\"情形下單位資本存量要求的金融服務(wù)成本，τ 表示金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度， 表示受到本國金融服務(wù)貿(mào)易自由化的影響而形成的實(shí)際金融服務(wù)成本。 是資本產(chǎn)出彈性系數(shù) 是折現(xiàn)率，8是折舊率， β 為有效人均資本和有效人均消費(fèi)的動態(tài)方程系統(tǒng)的負(fù)特征根。對 τ 求偏導(dǎo)數(shù)，有下式：

由于 ，因此 這表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度越高，一國轉(zhuǎn)移路徑上考察期人均產(chǎn)出平均增長率越高。因此在不考慮多維度層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化時(shí)，一國總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度越高越能促進(jìn)該國經(jīng)濟(jì)增長?；诖?，提出假說1。

假說1：總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用。

（二）多維度層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)比較分析

1.服務(wù)貿(mào)易模式維度?？缇程峁┠Ｊ胶蜕虡I(yè)存在模式是服務(wù)貿(mào)易的主要模式。對金融服務(wù)貿(mào)易來說，跨境提供模式作為傳統(tǒng)貨物貿(mào)易形式，提供的是金融服務(wù)產(chǎn)品的跨境貿(mào)易，其金融服務(wù)產(chǎn)品主要包括?？蘸竭\(yùn)保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、咨詢類服務(wù)等，這些金融服務(wù)多為貨物貿(mào)易所必需，主要形成產(chǎn)品層面的國內(nèi)金融服務(wù)競爭。商業(yè)存在模式又被稱為服務(wù)業(yè)FDI，對于東道國當(dāng)?shù)厥袌鰜碚f，它不但能提高產(chǎn)品層面的競爭深度，還能形成對當(dāng)?shù)氐娜瞬艅趧恿涂蛻羰袌龅母偁帍V度。這同樣表現(xiàn)在金融服務(wù)貿(mào)易的商業(yè)存在模式（或稱為金融業(yè)FDI）上。比如在產(chǎn)品方面，當(dāng)以綠地投資形式進(jìn)入時(shí)，跨國銀行以信息甄別技術(shù)的比較優(yōu)勢，推動市場競爭中信貸產(chǎn)品價(jià)格下降[17]；在勞動力方面，由于外資涌入，推動當(dāng)?shù)貏趧恿κ袌鲇霉ば枨笞兓痆18]，外資銀行傾向于吸引有熟練經(jīng)驗(yàn)的東道國員工，這也加劇了當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)的就業(yè)競爭；在客戶競爭方面，跨國銀行通過“摘櫻桃”（cherrypick）效應(yīng)加劇了高端客戶市場的競爭[19]。此外，金融服務(wù)貿(mào)易的商業(yè)存在模式同樣具有由其外部性形成的特有\(zhòng)"技術(shù)溢出效應(yīng)”[20]，有利于提高金融業(yè)效率，降低金融服務(wù)成本。因此，商業(yè)存在模式比跨境提供模式對當(dāng)?shù)馗偁幃a(chǎn)生的金融競爭廣度與深度效果更強(qiáng)，并且隨著一國金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平的提高，這種兼具廣度與深度的雙層競爭效應(yīng)更能推動金融服務(wù)成本下降，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用更強(qiáng)。基于此，提出假說2。

假說2：金融服務(wù)貿(mào)易自由化在商業(yè)存在模式下對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用大于跨境提供模式。

2.金融服務(wù)類型維度。參照主流STRI的分類，把金融服務(wù)分為銀行服務(wù)和保險(xiǎn)服務(wù)兩種，對比分析銀行服務(wù)貿(mào)易自由化和保險(xiǎn)服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。銀行業(yè)在各國金融體系中居于主導(dǎo)地位，表現(xiàn)在銀行業(yè)的規(guī)模和銀行中介作用的發(fā)揮兩個(gè)方面。首先，銀行業(yè)規(guī)模決定一國金融體系的規(guī)模。根據(jù)系統(tǒng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)假說（systemic scaleeconomies）[21]，當(dāng)一國金融體系擴(kuò)大時(shí)，該體系內(nèi)的金融企業(yè)生產(chǎn)成本會隨之下降。銀行業(yè)開放帶來銀行企業(yè)數(shù)量和銀行產(chǎn)品數(shù)量的增加，擴(kuò)大了一國金融體系規(guī)模，降低了金融服務(wù)成本。其次，與保險(xiǎn)中介的保障功能相比，銀行中介作用決定著一國金融市場功能的發(fā)揮。銀行業(yè)開放水平越高，進(jìn)人本國的外資銀行越能直接提供高質(zhì)量服務(wù)，間接優(yōu)化銀行中介服務(wù)功能，促進(jìn)國內(nèi)銀行業(yè)更有效率地提供服務(wù)，從而降低金融服務(wù)成本，促進(jìn)本國金融發(fā)展。同時(shí)，銀行業(yè)開放還會提升會計(jì)、審計(jì)和評級等專業(yè)服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)法律、監(jiān)管體系水平的提升[22]，這些均有利于降低金融服務(wù)成本?；诖?，提出假說3。

假說3：銀行服務(wù)貿(mào)易自由化比保險(xiǎn)服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用更顯著

3.政策分類維度。按照OECD—STRI的五種政策分類，即“外資進(jìn)入類政策、自然人流動類政策、其他歧視措施類政策、競爭壁壘類政策和監(jiān)管透明度類政策”，從政策分類維度考察金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的影響差異。根據(jù)服務(wù)貿(mào)易壁壘理論有關(guān)權(quán)重的設(shè)定，Hardin和Holmes[23]認(rèn)為不同限制措施的壁壘權(quán)重應(yīng)當(dāng)反映不同限制措施類型的經(jīng)濟(jì)成本。根據(jù)Grosso 等[24]，對金融服務(wù)而言，OECD-STRI五種政策類型的權(quán)重大小依次是：外資進(jìn)人類政策、監(jiān)管透明度類政策、競爭壁壘類政策、其他歧視措施類政策、自然人流動類政策。這表明，針對金融服務(wù)貿(mào)易，五種政策類型的限制性產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)成本從高到低的排序同其權(quán)重大小排序一致，也表明降低這五類政策的限制性對金融服務(wù)成本下降的影響作用呈現(xiàn)相同的排序，從而導(dǎo)致其對經(jīng)濟(jì)增長影響的差異。基于此，提出假說4。

假說4：削減外資進(jìn)人類政策的限制性帶來的金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用大于監(jiān)管透明度類政策、競爭壁壘類政策、其他歧視類政策和自然人流動類政策。

三、實(shí)證方案設(shè)計(jì)

（一）計(jì)量模型

根據(jù)公式（1），同時(shí)參照Mattoo等[3]的研究，本文對包含金融服務(wù)貿(mào)易自由化變量的經(jīng)濟(jì)增長

條件收斂模型的計(jì)量方程設(shè)定如下：

其中， i 表示國家， T 表示考察期的年數(shù)。lnyir-lny 是考察期內(nèi)人均產(chǎn)出的平均增長率，衡量一國轉(zhuǎn)移動態(tài)路徑上的經(jīng)濟(jì)增長水平。 是初始人均產(chǎn)出，其對數(shù)值 的系數(shù)為收斂率。 為金融服務(wù)貿(mào)易自由化，反映一國金融服務(wù)貿(mào)易的限制性程度。 表示根據(jù)Barro 和Martin[16]的方法選取的常規(guī)跨國經(jīng)濟(jì)增長控制變量， 為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）樣本選擇

本文樣本為世界銀行2012STRI覆蓋的全球103個(gè)經(jīng)濟(jì)體，樣本期是參照Mattoo等[3]將金融服務(wù)貿(mào)易自由化數(shù)據(jù)取考察期均值的做法，選取2008—2018 年為樣本期。

（三）變量選擇與數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量：經(jīng)濟(jì)增長率（growth）。用考察期的人均產(chǎn)出平均增長率 lnyiT-lnyi表示，以2008—2018年樣本期為例，結(jié)合表 對應(yīng)2008年實(shí)際人均GDP， 對應(yīng)2018年實(shí)際人均GDP， T = 1 0 。

2.核心解釋變量：金融服務(wù)貿(mào)易自由化。用世界銀行2012STRI提供的金融服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)表示。該指數(shù)值越小，表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度越高。

3.控制變量。初始人均產(chǎn)出（initial），用來衡量一國考察期內(nèi)實(shí)物資本與自然資源的初始存量?；贐arro和Martin[1的研究，本文對 選取的控制變量包括：初始人力資本水平（選取教育可得性和健康水平兩個(gè)變量）、生育率、政府消費(fèi)率、投資率、通脹率。主要變量統(tǒng)計(jì)說明見表1。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的影響

表2報(bào)告了總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的普通最小二乘法（OLS）和兩階段最小二乘法（2SLS）的回歸結(jié)果。列（1）是采用OLS未處理內(nèi)生性的回歸結(jié)果。列（2）是根據(jù)Barro和Martin[16的方法對控制變量采用滯后期數(shù)據(jù)作為工具變量處理內(nèi)生性后的2SLS回歸結(jié)果。核心自變量的回歸系數(shù)由負(fù)向不顯著變?yōu)樨?fù)向顯著，說明總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，假說1得證?？刂谱兞康幕貧w結(jié)果與Barro 和 Martin[16] 研究中的估計(jì)結(jié)果基本一致，其中，初始人均產(chǎn)出（initial）系數(shù)條件收斂率的估計(jì)值為-0.0186，在 1 % 水平上顯著，這一結(jié)果符合 要求的每年 2 % 的標(biāo)準(zhǔn)，即樣本國家傾向于以每年 2 % 的速度收斂于其人均產(chǎn)出（人均GDP）的穩(wěn)態(tài)值。

表2中，列（3）一（6）是采用替換核心解釋變量、替換被解釋變量、替換控制變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果。第一，替換核心解釋變量。Ja-fari和 基于世界銀行2012 STRI的政策數(shù)據(jù)，利用澳大利亞生產(chǎn)委員會（AustralianProduc-tivityCommission，APC）的量化方法，提供了一組對服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)的新測算結(jié)果，并對該結(jié)果進(jìn)行相應(yīng)服務(wù)貿(mào)易壁壘的從價(jià)稅等值（AdValoremEquivalents，AVEs）估算。本文從兩組數(shù)據(jù)中提取有關(guān)金融服務(wù)的量化結(jié)果（fSTRI_APC和 進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果見列（3）和列（4）。第二，替換被解釋變量。Mattoo 等[3]認(rèn)為服務(wù)貿(mào)易自由化涉及生產(chǎn)要素流動，使用GNI指標(biāo)能夠避免GDP指標(biāo)可能造成的持續(xù)生產(chǎn)要素凈出口（進(jìn)口）導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)福利被高估（低估）的問題。因此，本文用實(shí)際人均GNI增長率替換基準(zhǔn)回歸的實(shí)際人均GDP增長率，同時(shí)，初始人均產(chǎn)出（in-iial）也一并更換成期初實(shí)際人均GNI，結(jié)果見列（5）。第三，替換控制變量。對教育可得性變量改用期初男性小學(xué)人學(xué)率（schooling_male），同時(shí)對健康水平變量改用期初出生時(shí)男性平均預(yù)期壽命的倒數(shù)（health_male）進(jìn)行同性別的匹配回歸，估計(jì)結(jié)果見列（6）。這些穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果表明，前文模型估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健，即總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著促進(jìn)作用。

（二）多維度層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長影響的分析

1.服務(wù)貿(mào)易模式維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的影響分析。表3為金融服務(wù)貿(mào)易自由化在跨境提供模式和商業(yè)存在模式下對經(jīng)濟(jì)增長影響的2SLS估計(jì)結(jié)果。其中，列（1）和列（2）是將FMode1和FMode3分別帶人計(jì)量模型進(jìn)行估計(jì)的結(jié)果。結(jié)果顯示，二者回歸系數(shù)均顯著為負(fù)，表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化在兩種模式下均能顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，F(xiàn)Mode3的系數(shù)大于FMode1，這符合理論預(yù)期，初步表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化的商業(yè)存在模式對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用大于跨境提供模式。列（3）是同時(shí)帶入這兩個(gè)指數(shù)進(jìn)行回歸的結(jié)果，估計(jì)結(jié)果呈現(xiàn)相同特點(diǎn)，說明與跨境提供模式相比，商業(yè)存在模式的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)更強(qiáng)，假說2得到驗(yàn)證。

2.金融服務(wù)類型維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的影響分析。表4報(bào)告了銀行服務(wù)貿(mào)易自由化和保險(xiǎn)服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長影響的2SLS估計(jì)結(jié)果。BOveral在列（1）和列（3）的估計(jì)系數(shù)均顯著為負(fù)，1Overal在列（2）和列（3）的估計(jì)系數(shù)均為負(fù)但不顯著，說明與保險(xiǎn)服務(wù)貿(mào)易自由化相比，銀行服務(wù)貿(mào)易自由化可發(fā)揮更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。因此，假說3得到驗(yàn)證。

3.政策分類維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟(jì)增長的影響分析。當(dāng)前服務(wù)貿(mào)易政策數(shù)據(jù)庫（STPD）未提供公開的政策分類層面的服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)，同時(shí)，OECD—STRI雖然提供了政策分類服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)，但樣本以O(shè)ECD成員經(jīng)濟(jì)體為主。為此，本文利用STPD數(shù)據(jù)庫2016年的金融服務(wù)貿(mào)易措施的相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)OECD—STRI編制方法，計(jì)算出一組包含發(fā)展中國家的跨國樣本的政策分類服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)③，估計(jì)結(jié)果見表5。表5列（1）列（4）和列（5）顯示，外資進(jìn)入STRI（fSTRI_p1）、競爭壁壘 和監(jiān)管透明度 ）的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，說明降低外資進(jìn)入類政策、競爭壁壘政策與監(jiān)管透明度類政策的限制性水平能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，據(jù)列（6）可知，相比于 和 fSTRI_p5對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用更強(qiáng)，說明降低外資進(jìn)入類政策限制性程度、增強(qiáng)監(jiān)管政策的透明度，更有利于提升金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平，從而產(chǎn)生更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)?；貧w結(jié)果基本驗(yàn)證了假說4。

前文的政策分類維度依據(jù)OECD—STRI的五種政策分類標(biāo)準(zhǔn)劃分，而根據(jù)Rouzet等[28]，OECD—STRI覆蓋的服務(wù)貿(mào)易限制措施還可被劃分為三種拓展政策類型：（1）GATS分類，指一條措施是屬于市場準(zhǔn)人與國民待遇措施（MANT）還是屬于國內(nèi)管制類措施（DRother）；（2）歧視與非歧視分類，指一條措施是歧視類措施（D）還是非歧視類措施（ND）;（3）建立與經(jīng)營分類，指一條措施是建立類措施（E）還是經(jīng)營類措施（O）。另外，Borchert等[29]將服務(wù)貿(mào)易限制措施分為HZ類、COM類和SS類。其中，HZ類政策是水平類措施，指屬于該類型的某條措施對所有服務(wù)部門的限制性水平相同：COM類政策是共同部門類措施，指某條措施對所有的服務(wù)部門適用但限制性水平不同；SS類政策是特定部門類措施，僅指代屬于某種特定服務(wù)部門的措施。本文將這三類政策記為一種新增的政策分類。

對限制措施進(jìn)行多種不同的政策分類并評估其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，有利于監(jiān)管部門在給定經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)下確認(rèn)國內(nèi)服務(wù)業(yè)改革的優(yōu)先領(lǐng)域，從而幫助政策決策者進(jìn)行服務(wù)貿(mào)易政策的完善。因此，本文在前文采用OECD—STRI方法量化的基礎(chǔ)上，參照Rouzet等[28]和Borchert等[29]，調(diào)整每條措施的分類標(biāo)識，計(jì)算出上述四種拓展分類的STRI指數(shù)，進(jìn)一步分析上述拓展政策分類的金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)差異。

拓展政策分類的回歸結(jié)果見表6。結(jié)果顯示：前三種拓展政策分類的估計(jì)結(jié)果呈現(xiàn)一致特點(diǎn)，國內(nèi)管制類STRI（fSTRI_DRother）、非歧視類STRI（fSTRI_ND）和經(jīng)營類STRI（fSTRI_O）的估計(jì)系數(shù)均顯著為負(fù)，說明降低國內(nèi)管制類措施、非歧視類措施和經(jīng)營類措施的限制性水平能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這可能是由于這三類政策主要包括的是國內(nèi)監(jiān)管措施，它們既影響外國服務(wù)供給者又影響本國服務(wù)供給者。因此，降低這些措施的限制性意味著直接減少國內(nèi)金融管制并改善制度環(huán)境，通過提高國內(nèi)金融自由化水平降低國內(nèi)金融服務(wù)成本，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。新增拓展政策分類的回歸結(jié)果表現(xiàn)為，單獨(dú)放入HZ類STRI（fSTRI_HZ）和單獨(dú)放入SS類STRI（fSTRI_SS）進(jìn)行估計(jì)，其系數(shù)均為負(fù)但不顯著；但單獨(dú)放入COM類STRI（fSTRI_COM）進(jìn)行估計(jì)，其系數(shù)顯著為負(fù)。

將HZ類STRI、COM類STRI和SS類STRI同時(shí)放入模型進(jìn)行估計(jì)，僅有HZ類STRI（fSTRI_HZ）顯著為負(fù)，其余兩個(gè)為負(fù)但不顯著。這傳達(dá)出一個(gè)基本信息，即非特定金融部門類措施的開放在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮著重要作用，而特定金融服務(wù)部門類措施的自由化水平有待提高。

這些發(fā)現(xiàn)不但回應(yīng)了已有研究認(rèn)為未來服務(wù)貿(mào)易自由化的發(fā)展趨勢重點(diǎn)是要減少服務(wù)貿(mào)易國內(nèi)管制的觀點(diǎn)[30-31]，也突出了削減國內(nèi)金融管制類措施在提升金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平以及獲得金融服務(wù)貿(mào)易自由化經(jīng)濟(jì)收益方面的重要作用。同時(shí)，還表明應(yīng)將減少SS類政策的限制性作為提升金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平的重點(diǎn)政策領(lǐng)域。

（三）具體措施層面的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

基于前述金融服務(wù)貿(mào)易自由化在模式維度、服務(wù)類型維度與政策分類維度重點(diǎn)開放領(lǐng)域的實(shí)證結(jié)果，本文進(jìn)一步探討具體措施層面的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，由于每條措施均客觀具有服務(wù)貿(mào)易模式維度、金融服務(wù)類型維度與政策分類維度的三種屬性，當(dāng)該條措施具有的屬性同時(shí)是前述估計(jì)結(jié)果顯示的強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)特征時(shí)，那么理論上該條措施應(yīng)具有最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。從政策涵義看，削減該條措施的限制性相對其他措施能對經(jīng)濟(jì)增長帶來更大的促進(jìn)作用，因此，可優(yōu)先降低該類措施的限制性水平。具體地，本文將多維度層面實(shí)證結(jié)果（表3一表6中具有強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)特征的金融服務(wù)貿(mào)易自由化類型賦予顯著性標(biāo)簽（總計(jì)7個(gè)），統(tǒng)計(jì)出每條措施攜帶的顯著性標(biāo)簽個(gè)數(shù)，以個(gè)數(shù)多少判斷其經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的大小，并以此作為確定該條措施處于何種優(yōu)先開放順序的依據(jù)。即如果一條措施同時(shí)滿足7個(gè)顯著性標(biāo)簽@，則該措施應(yīng)被視為第一優(yōu)先開放的措施。類似地，如果一條措施同時(shí)滿足6個(gè)顯著性標(biāo)簽，則應(yīng)為第二優(yōu)先開放的措施。依次類推，通過逐步放寬對顯著性標(biāo)簽個(gè)數(shù)的要求，可以確定第三、第四優(yōu)先開放的措施。

在金融服務(wù)貿(mào)易自由化的具體措施優(yōu)先開放順序識別上，本文主要研究了第一優(yōu)先開放的措施（共4條）和第二優(yōu)先開放的措施（共26條），如表7所示。其中，第一優(yōu)先開放的4條措施是有關(guān)金融數(shù)據(jù)跨境儲存與流動的規(guī)定；第二優(yōu)先開放的26條措施，涉及跨境數(shù)據(jù)處理、一般銀行業(yè)務(wù)限制、對外國分行的監(jiān)管要求、政府采購招標(biāo)、行政許可手續(xù)、監(jiān)管透明度、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與申訴機(jī)構(gòu)是否獨(dú)立以及國際標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況。可見，降低金融服務(wù)貿(mào)易限制措施的重點(diǎn)應(yīng)落在削減金融數(shù)據(jù)跨境流動限制上。這與傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)著力降低市場準(zhǔn)入門檻不同，反映出在數(shù)字經(jīng)濟(jì)全球化背景下，金融數(shù)據(jù)跨境流動是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要動力，也體現(xiàn)了降低國內(nèi)金融管制有助于提高金融服務(wù)貿(mào)易自由化經(jīng)濟(jì)收益的客觀趨勢，這對我國未來設(shè)定金融業(yè)負(fù)面清單條款的開放方向具有重要參考價(jià)值。

五、結(jié)論與啟示

本文從金融服務(wù)貿(mào)易自由化的總口徑、多維度與具體措施三個(gè)層面出發(fā)，對金融服務(wù)貿(mào)易自由化與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行理論與實(shí)證分析，力求基于跨國經(jīng)驗(yàn)規(guī)律為中國推進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易自由化提供借鑒。

（一）研究結(jié)論

研究認(rèn)為，總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化顯著地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，采用多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法的結(jié)果表明該結(jié)論成立，這為已有金融服務(wù)貿(mào)易自由化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的研究提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。服務(wù)貿(mào)易模式維度層面，金融服務(wù)貿(mào)易自由化在跨境提供模式與商業(yè)存在模式下對一國經(jīng)濟(jì)增長均具有顯著促進(jìn)作用，但商業(yè)存在模式的促進(jìn)作用大于跨境提供模式。金融服務(wù)類型維度層面，與保險(xiǎn)服務(wù)貿(mào)易自由化相比，銀行服務(wù)貿(mào)易自由化能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。政策分類維度層面，降低外資進(jìn)人類政策的限制性，提高監(jiān)管類政策的透明度，可產(chǎn)生更強(qiáng)的金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)；同時(shí)，拓展政策分類層面，提高國內(nèi)管制類措施、非歧視類措施、經(jīng)營類措施和水平類措施對應(yīng)的金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平更能對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮顯著的促進(jìn)作用。對屬于上述三個(gè)維度的具有強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)特征的具體措施取交集，通過一條措施的顯著性標(biāo)簽個(gè)數(shù)判斷該具體措施的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。結(jié)果顯示，金融數(shù)據(jù)跨境流動措施具有最多的顯著性標(biāo)簽，展現(xiàn)出最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，因此應(yīng)被列為金融服務(wù)貿(mào)易政策措施中第一優(yōu)先開放的措施。

（二）政策啟示

第一，在整體層面，降低商業(yè)存在模式、銀行服務(wù)、外資進(jìn)入類政策的金融服務(wù)貿(mào)易政策的限制性，提高金融監(jiān)管類政策的透明度，降低國內(nèi)管制類政策、非歧視類政策、經(jīng)營類政策與水平類政策的限制性，是我國未來金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平提升的重點(diǎn)領(lǐng)域。目前雖然我國已取消證券銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的外資持股比例限制，外資可持有100 % 的股權(quán)?，但還存在著一些隱性限制，因此仍需合理優(yōu)化外國金融機(jī)構(gòu)在中國進(jìn)行投資的政策環(huán)境，制定配套實(shí)施細(xì)則，在維護(hù)金融安全的前提下減少行政干預(yù)，提高政策透明度和預(yù)見性。

第二，在措施實(shí)施層面，降低金融數(shù)據(jù)跨境流動的限制。政府可在全面落實(shí)《中華人民共和國個(gè)人信息保護(hù)法》《金融數(shù)據(jù)安全分級指南》《個(gè)人金融信息技術(shù)保護(hù)規(guī)范》《促進(jìn)和規(guī)范數(shù)據(jù)跨境流動規(guī)定》等有關(guān)跨境金融數(shù)據(jù)出境規(guī)定的基礎(chǔ)上，從“存儲”和“流動”兩個(gè)方面適當(dāng)放寬對跨境金融數(shù)據(jù)流動的限制。一方面，減少存儲的限制，對國家之間能達(dá)成共識的非關(guān)鍵金融數(shù)據(jù)，減少當(dāng)?shù)財(cái)?shù)據(jù)存儲限制。非關(guān)鍵金融數(shù)據(jù)通常是指身份信息、健康信息、就業(yè)信息等個(gè)人基本信息。目前，在數(shù)據(jù)接收方能提供相應(yīng)數(shù)據(jù)保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，國際上允許個(gè)人信息數(shù)據(jù)跨境流動。因此，放寬對非關(guān)鍵金融數(shù)據(jù)的跨境流通限制，將有助于金融企業(yè)在全球布局服務(wù)器架構(gòu)，降低數(shù)據(jù)存儲成本。另一方面，減少流動的限制，即允許一部分時(shí)效性強(qiáng)、不涉及金融領(lǐng)域國家安全和公共利益的數(shù)據(jù)流動起來，比如實(shí)時(shí)股票市場數(shù)據(jù)、財(cái)經(jīng)新聞數(shù)據(jù)等?？傮w上，我國應(yīng)不斷加強(qiáng)數(shù)據(jù)保護(hù)立法工作，加大法規(guī)執(zhí)行過程的監(jiān)督力度，積極參與國際數(shù)據(jù)監(jiān)管合作，提高金融數(shù)據(jù)監(jiān)管水平，為境外數(shù)據(jù)合法合規(guī)自由流動到中國構(gòu)建高標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)保護(hù)規(guī)則制度，借鑒有關(guān)國家的做法，為減少我國跨境數(shù)據(jù)流動限制提供法律制度保證。

第三，積極利用自由貿(mào)易港、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)改革成果，從條件成熟的地區(qū)開始逐步向全國推廣；對于還不夠成熟的試點(diǎn)改革，可在金融業(yè)負(fù)面清單中列入明確的“配套”限制措施條款，聲明保留該規(guī)則未來調(diào)整的權(quán)利。具體地，一方面，應(yīng)加快修訂金融業(yè)相關(guān)法律法規(guī)。自由貿(mào)易協(xié)定的負(fù)面清單制度要求一國對負(fù)面清單中的現(xiàn)行不符措施列明對應(yīng)的國內(nèi)法律依據(jù)，可據(jù)此更新、修訂已有相關(guān)法律。另一方面，加強(qiáng)金融業(yè)行業(yè)發(fā)展研究，為未來自由貿(mào)易協(xié)定負(fù)面清單中不符措施的設(shè)置提供參考。應(yīng)加強(qiáng)中國金融業(yè)國內(nèi)和國際發(fā)展態(tài)勢與潛力的研究，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，在制定不符措施時(shí)需要對行業(yè)發(fā)展具有前瞻性把握，并預(yù)留政策監(jiān)管空間。

注釋：

① 世界銀行2012STRI有兩個(gè)數(shù)據(jù)來源：一是世界銀行官網(wǎng)，https：//www.worldbank.org/en/research/brief/services-trade-restrictions-database，從“STRI：ServicesTradeRestrictionIndices”端口下載得到的WBSTRD2012STRI.xlsx文件。二是世界銀行—世界貿(mào)易組織聯(lián)合發(fā)布的 STPDamp;STRI官網(wǎng)https：//itip-services-worldbank.wto.org/SearchApplied.aspx下載得到的O3_OLD_200811_WB_STRI.xlsx文件。

② 世界銀行一世界貿(mào)易組織聯(lián)合發(fā)布的服務(wù)貿(mào)易限制數(shù)據(jù)庫（STPD）2016年的金融服務(wù)貿(mào)易措施數(shù)據(jù)，其公開數(shù)據(jù)來源見https：//itip-services-worldbank.wto.org/SearchApplied.aspx，由“Policyinformation”下載對應(yīng)年份的Applied_Regimes.csv文件，得到其中的金融部門措施數(shù)據(jù)。

③ 限于篇幅，略去詳細(xì)推導(dǎo)過程，留存?zhèn)渌鳌?/p>

④ 根據(jù)RCEP協(xié)定服務(wù)承諾表統(tǒng)計(jì)整理跨境提供模式充許提供的金融服務(wù)產(chǎn)品類型（其中，在RCEP的15個(gè)成員國中，?？蘸竭\(yùn)保險(xiǎn)出現(xiàn)10次，再保險(xiǎn)出現(xiàn)8次，咨詢類服務(wù)出現(xiàn)7次），限于篇幅，數(shù)據(jù)留存?zhèn)渌鳌?/p>

⑤ 總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化與多維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化的數(shù)據(jù)在回歸時(shí)均進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，計(jì)算公式為原始STRI數(shù)據(jù)減去均值除以標(biāo)準(zhǔn)差。

⑥ 基準(zhǔn)回歸的核心解釋變量Foveral是針對總口徑金融服務(wù)，Jafari和 提供的是對銀行和保險(xiǎn)分部門的測度結(jié)果。為匹配起見，本文利用世界銀行2012STRI的銀行和保險(xiǎn)部門的權(quán)重，加總得到總口徑金融服務(wù)的對應(yīng)測算結(jié)果（fSTRI_APC和 再進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

⑦ 除了上述匯報(bào)結(jié)果，本文對每種方法還做了更為詳細(xì)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，如有需要可向作者索取。

⑧ 具體指數(shù)計(jì)算方法，留存?zhèn)渌鳌?/p>

⑨7 個(gè)顯著性標(biāo)簽分別是：商業(yè)存在模式（標(biāo)簽1）、銀行服務(wù)（標(biāo)簽2）外資進(jìn)人類政策和監(jiān)管透明度類政策（標(biāo)簽3）、國內(nèi)管制類政策（標(biāo)簽4）、非歧視類政策（標(biāo)簽5）、經(jīng)營類政策（標(biāo)簽6）、HZ類政策（標(biāo)簽7）。其中，為便于統(tǒng)計(jì)，將外資進(jìn)入類政策和監(jiān)管透明度類政策放置于同一組顯著性標(biāo)簽中。

⑩ 受數(shù)據(jù)局限，本文在篩選具體措施時(shí)，只有該條措施在服務(wù)貿(mào)易模式維度和金融服務(wù)類型維度均有顯著性標(biāo)簽時(shí)，才繼續(xù)進(jìn)入政策分類維度的篩選。

⑾參見《國新辦舉行金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會圖文實(shí)錄》（國新網(wǎng)），http：//www.scio.gov.cn/live/2024/33261/tw/，2024年1月25日；《證監(jiān)會明確取消證券公司外資股比限制》，http：//www.csrc.gov.cn/cs-rc/c100028/c1000819/content.shtml，2020年3月13日。

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責(zé)任編輯：韓曾麗

Economic Growth EffectsofFinancial Services TradeLiberalization

Shi Zuojie

（ChinaSchoolofBankingandFinanceUniversityofInternationalBusinessandEconomics，BeijingOo9，hina）

Abstract：Chinaisurentlyspeedigupitsfancialseriestradelibralzatioproess，anditisveryimporanttoiftsinfluence and furtherpromotiondirection.Usingthedataand methods of mainSTRIs，basingontransnationalsamples，andadopting theeconomicgrowthcoditioalconvergenceregressionmodel，thispaperempiicallaalyzesthefectsoffinancialservicetade liberalizationoneconomicgrowthfromthelevelsofoverall，multi-dimensionalandspecificmeasures.Theconclusionsareasfollows：theoverallfnancialservicestradeliberalizationcansignificantlypromoteeconomicgrowth，thecommercialpresencemode bringsa strongereconomicgrowth effectthanthecross-bordersupplymode，theliberalizationof banking services trade playsa biggerroleinpromotingeconomicgrowththanthatofinsuranceservicetrade，andreducingtherestrictionsonforeignentrypolicies andregulatorytransparencypolicies，aswellasdomesticregulationpolicies，nondiscriminationpolicies，operationpoliciesand horizontalpoliciescanhavesignificantefectsonpromoting economicgrowth.Byidentifyingthespecificmeasureswithstrongeconomicgrowthefect，itisfoundthatthemeasures toreducetherestrictionsoncro-borderflowoffinancialdatahavethestrongest economic growth efect，and should be the first priority opening policy measures for financial service trade. Kev Words.financial service trade liheralization·economic orowth·Services Trade Restrictins Index（STRI）