【摘 要】 在數(shù)字經(jīng)濟(jì)大背景下，我國形成了以科技金融為重要支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展格局，建立了新型的科技金融服務(wù)模式，通過科技和金融創(chuàng)新有效結(jié)合，不斷促進(jìn)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，科技金融與各產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系愈發(fā)緊密?？萍冀鹑趯Ξa(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響是內(nèi)在的、聯(lián)動的，不同的科技金融組態(tài)對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響千差萬別。文章以2023年上證科創(chuàng)板50成分股為樣本，從樣本企業(yè)內(nèi)部科技金融資源配置與外部科技金融資源傾斜度兩方面選取8個前因變量，運(yùn)用fsQCA樣本分析法，研究不同科技金融組態(tài)對科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的影響，揭示科技金融與科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的因果關(guān)系，為后續(xù)研究和實踐提供了理論和實證基礎(chǔ)。

【關(guān)鍵詞】 科技金融； 科創(chuàng)型中小企業(yè)； fsQCA； 創(chuàng)收績效

【中圖分類號】 F832.5" 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A" 【文章編號】 1004-5937（2025）11-0086-08

一、引言

近年，新一輪科學(xué)技術(shù)、金融業(yè)態(tài)的融合及變革正在重構(gòu)新的經(jīng)濟(jì)版圖，科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加深入地影響我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。科創(chuàng)型企業(yè)作為科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的主要載體。隨著科技金融的競爭向基礎(chǔ)前沿領(lǐng)域前移，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)依托科技金融賦能，成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要條件?？苿?chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈條上的產(chǎn)業(yè)主體為獲得基礎(chǔ)領(lǐng)域研究先發(fā)優(yōu)勢，不斷通過各式各樣的方法搶占科技創(chuàng)新領(lǐng)域研究高地?？萍冀鹑谥鸩匠蔀槲覈苿?chuàng)型企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要依托，科技、金融、產(chǎn)業(yè)更加迫切地需要形成良性循環(huán)，讓各要素在發(fā)展過程中相互促進(jìn)、相互支持，形成一種持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，進(jìn)而破解科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的難題。在這樣的背景下，需要讓科技金融發(fā)展回歸到服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的根本職責(zé)上，通過科學(xué)技術(shù)與金融業(yè)態(tài)的融合更好地支持科創(chuàng)型企業(yè)，為我國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力。在科技與金融深度融合的趨勢下，研究科技金融的組態(tài)配置及投入對企業(yè)創(chuàng)收績效的影響顯得尤為重要，不僅能解決科技金融對科創(chuàng)企業(yè)影響的一系列理論問題，而且能比較企業(yè)在各類環(huán)境中，科技金融各要素對企業(yè)創(chuàng)收績效的具體影響條件，使科技金融各要素在企業(yè)發(fā)展周期中發(fā)揮更好的作用，助力科創(chuàng)企業(yè)優(yōu)化資源配置，提高投資效率，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)收績效。尤其對科技金融投入要素反應(yīng)更加靈敏的科創(chuàng)型中小企業(yè)，科技金融不同組態(tài)的配置模式對其有著更為重要的影響。然而，科技金融組態(tài)對科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的影響機(jī)制是什么，采用何種科技金融的組態(tài)配置模式可以更好地支持科創(chuàng)型中小企業(yè)的發(fā)展，還沒有相應(yīng)的研究能表明其因果關(guān)系及提升路徑?；诖?，本文以2023年上證科創(chuàng)板50成分股為樣本，從樣本企業(yè)內(nèi)部科技金融資源配置與外部科技金融資源傾斜度兩方面選取8個前因變量，運(yùn)用適用于中等樣本研究分析的fsQCA法，研究不同科技金融組態(tài)對科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的影響，揭示科技金融與科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的復(fù)雜因果關(guān)系，為后續(xù)的研究和實踐提供堅實的理論和實證基礎(chǔ)。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）科技金融體系的研究

對科技金融體系的研究，最初來自科技創(chuàng)新及數(shù)字金融的融合，隨著科技金融的不斷發(fā)展，相關(guān)研究逐步深入，開始集中于科技金融體系作用及科技金融發(fā)展的研究。張明喜等[ 1 ]從概念到理論體系構(gòu)建方面進(jìn)行了相關(guān)研究，指出當(dāng)我國科技金融步入發(fā)展期后，越來越?jīng)]有現(xiàn)成的模式可循時，有意義的科技金融理論、戰(zhàn)略和政策應(yīng)當(dāng)更多地從自身的特定性、階段性和差異性來思考科技金融的發(fā)展問題，因此無論學(xué)術(shù)界還是實踐部門，都應(yīng)該適應(yīng)更加復(fù)雜的科技金融分析框架及其決策模式。隨著科技金融打開創(chuàng)新的“內(nèi)驅(qū)”以及科技金融在初步實踐及理論不斷發(fā)展下，科技金融體系發(fā)展成為研究對象之一。由各類參與主體交互形成的科技金融體系被認(rèn)為是科技金融建設(shè)的“骨架”，在遵循科技和金融各自規(guī)律的基礎(chǔ)上，能有效統(tǒng)籌科技金融的理論分析和實踐探索，促進(jìn)科技和金融結(jié)合，進(jìn)而服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要[ 2 ]。Alan和Julapa[ 3 ]在回顧理論與文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，概述了金融科技市場及其對金融體系架構(gòu)的影響，得出銀行等金融機(jī)構(gòu)與科技金融的伙伴關(guān)系有助于向更具包容性的金融體系邁進(jìn)。

（二）科技金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系

研究科技金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系為理解科技金融的特點(diǎn)提供了獨(dú)特視角，也使科技金融影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究更加深化。張壹帆和陸岷峰[ 4 ]通過對科技金融在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展中的作用進(jìn)行研究，提出了科技金融作為一種推動科技創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長相結(jié)合的重要機(jī)制，不僅為創(chuàng)新項目提供資金支持，而且促進(jìn)了知識和技術(shù)的傳播與應(yīng)用。鄧宇[ 5 ]從全要素生產(chǎn)率的理論范疇出發(fā)，認(rèn)為科技（技術(shù)進(jìn)步）和金融（資本）是其中的重要資源，二者具有緊密的邏輯紐帶，特別是在工業(yè)化時期和數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，科技和金融相互嵌套，前沿科技創(chuàng)新具有高風(fēng)險、周期長、投入大等特征，金融既能夠推動技術(shù)、資本和人力等各資源的優(yōu)化配置組合，也能夠幫助政府、市場和企業(yè)分散或降低投資風(fēng)險。郭衛(wèi)東和杜德斌[ 6 ]基于研發(fā)密集型企業(yè)格局特征與集聚路徑，指出產(chǎn)業(yè)發(fā)展要加快進(jìn)程，需要依托科學(xué)技術(shù)研究的重大進(jìn)展及科技轉(zhuǎn)化的有效成果。Berger等[ 7 ]通過研究表明銀行對實體經(jīng)濟(jì)具有積極影響。

（三）科技金融與績效影響研究

對科技金融與績效之間的關(guān)系，已有研究嘗試構(gòu)建科技金融評價體系去衡量科技金融對績效的作用和不足之處。薛永基等[ 8 ]對中關(guān)村內(nèi)的新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行了研究，結(jié)果表明，我國科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式影響了企業(yè)的績效。具體而言，股權(quán)融資對科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的績效影響是負(fù)的，表明我國科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資存在創(chuàng)業(yè)者侵蝕投資者利益或投資者對科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)參與過多等現(xiàn)象，而治理機(jī)制的缺乏致使相互之間的利益之爭影響到企業(yè)的績效；債權(quán)融資對科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的績效和成長性影響是正的，表明債權(quán)融資增強(qiáng)了創(chuàng)業(yè)者的責(zé)任意識，而這種責(zé)任意識通過聲譽(yù)機(jī)制影響到企業(yè)的績效；可轉(zhuǎn)換證券對科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的績效影響是負(fù)的，說明我國科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)還沒有認(rèn)識到可轉(zhuǎn)換證券的優(yōu)勢或可轉(zhuǎn)換證券的使用環(huán)境尚未形成?；诠部萍冀鹑谝暯?，俞立平[ 9 ]的研究結(jié)果表明，政府的科技金融投入在推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出方面扮演著重要角色。王維等[ 10 ]以新能源汽車企業(yè)為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)政府科技支持能夠顯著提升此類企業(yè)的創(chuàng)新績效。Iqbal等[ 11 ]以數(shù)字化為調(diào)節(jié)變量，通過研究得出驅(qū)動因素和政府回應(yīng)提高了績效恢復(fù)和績效變化的預(yù)期。

已有研究證明，科技金融組態(tài)對生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新及經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著顯著影響。從研究角度來看，學(xué)者將科技與金融相互融合，以此分析企業(yè)的融資效率和成本效益；從研究方法而言，科技金融的研究較多立足于理論和實證相結(jié)合的方法來探究科技金融對企業(yè)績效的影響。已有文獻(xiàn)主要從政府公共體系和市場體系兩個方面探究科技金融與企業(yè)市場績效的關(guān)系，關(guān)于科技金融組態(tài)對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)或科創(chuàng)型企業(yè)績效的影響則較少?？萍冀鹑谑且粋€復(fù)雜的互動協(xié)同機(jī)制，需要更多地關(guān)注其多路徑、多層面的復(fù)雜作用，同時，也需要繼續(xù)深化對這一領(lǐng)域的理解，以便為科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)收績效提升提供更有效的理論支持和實踐指導(dǎo)。

三、研究方法及影響機(jī)制

科技金融在產(chǎn)業(yè)市場裂變的過程中，作為重要的影響因素，通過不同組態(tài)，積極推動科技金融研究成果轉(zhuǎn)化為不同經(jīng)濟(jì)形態(tài)。在多層次資本市場規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景下，科創(chuàng)型中小企業(yè)在科技金融體系的不斷創(chuàng)新下變得規(guī)?；I(yè)化，本文的主要研究目標(biāo)即精確地挖掘支持科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的核心要素及組態(tài)路徑。

（一）研究方法

本文采用QCA技術(shù)模糊集定性比較分析，這種方法強(qiáng)調(diào)實證資料與相關(guān)理論之間的對話，以揭示復(fù)雜的因果關(guān)系。它與其他較為傳統(tǒng)的定量分析方法相比的異同體現(xiàn)在兩個方面：一方面，QCA方法通過集合和布爾代數(shù)技術(shù)分析與處理案例，認(rèn)為案例是條件變量不同組合方式組態(tài)影響的結(jié)果。這種分析方法允許研究者從整體上評估條件變量如何互動產(chǎn)生特定結(jié)果，而非獨(dú)立考慮各個條件的影響。另一方面，在定性比較分析中，條件變量的組合被視為引發(fā)特定結(jié)果的關(guān)鍵因素。這種分析方法允許同時考察多個條件下的復(fù)雜情況，而不像傳統(tǒng)方法通常只考慮單一因素，同時，此方法注重條件組合效應(yīng)，非常適合分析要素間的相互依賴性及其共同作用導(dǎo)致的復(fù)雜現(xiàn)象，這符合現(xiàn)實中社會與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的多因多果特性。在非對稱性與等效性方面，此方法能夠處理因果關(guān)系中的非對稱性，即同一條件的不同組合可能導(dǎo)致不同的結(jié)果，以及多種條件組合可能產(chǎn)生相同的結(jié)果[ 12 ]。由于中等樣本數(shù)據(jù)允許研究者深入探索每個案例的特定環(huán)境與條件，詳盡地描述案例之間的相似性和差異性，從而有助于建立更為精確的因果模型，所以本文主要通過中等樣本數(shù)據(jù)來研究問題的因果關(guān)系。通過真值表的構(gòu)建，對科技金融各要素進(jìn)行單因素必要性分析和多因素充分性分析，精確地挖掘支持科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的核心要素；同時，通過研究多變量要素共同作用的方式，進(jìn)一步明確不同組態(tài)下科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效內(nèi)在的驅(qū)動機(jī)制與協(xié)同作用的實際路徑。

（二）影響機(jī)制

隨著科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展成熟，科技金融發(fā)揮作用的過程先后經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)時代的高速增長期和數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的高速發(fā)展期?？萍冀鹑趯?shù)字技術(shù)融入產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，促進(jìn)構(gòu)建新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，對我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重大意義。科技金融的成功運(yùn)用，促進(jìn)了科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和綠色發(fā)展，夯實了科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效提升的基礎(chǔ)，下面分別分析科技金融對科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)、協(xié)調(diào)效應(yīng)、融合及傳導(dǎo)效應(yīng)影響機(jī)制。

1.創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)

科技金融通過提供多樣化的融資工具和產(chǎn)品，支持企業(yè)研發(fā)投入，能夠加速技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程，推動產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，提升企業(yè)的市場競爭力和盈利能力。具體表現(xiàn)為：科技金融為企業(yè)提供了必要的資金支持，特別是在研發(fā)和創(chuàng)新方面。這種直接的金融支持，可以有效緩解企業(yè)的融資壓力，尤其對科創(chuàng)型企業(yè)至關(guān)重要。例如，政府引導(dǎo)基金和財政補(bǔ)貼可以直接降低企業(yè)的研發(fā)成本，提高企業(yè)的研發(fā)積極性。除了直接資金支持外，科技金融還通過金融機(jī)構(gòu)科技信貸、風(fēng)險投資等形式，為企業(yè)提供間接融資支持。這些金融機(jī)構(gòu)和投資主體通過對企業(yè)的研發(fā)項目和未來潛在收益的評估，愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險，為企業(yè)提供資金支持，從而促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和項目開發(fā)。

2.協(xié)調(diào)效應(yīng)

隨著科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，科技金融不僅提供資金，更重要的是通過金融市場的作用，優(yōu)化資源配置?？萍冀鹑诳梢酝ㄟ^資本市場的功能，將社會閑散資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)的研發(fā)投入，極大地提高了資源使用效率，有助于科技創(chuàng)新活動的開展。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系方面，科技金融能促進(jìn)區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和產(chǎn)業(yè)升級。地方政府和金融機(jī)構(gòu)通過合理運(yùn)用科技金融工具，可以更有效地促進(jìn)地區(qū)內(nèi)的科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展?？萍冀鹑谀軌蛴行p輕企業(yè)的財務(wù)壓力，特別是對處于成長期的科創(chuàng)型企業(yè)來說，合理的科技金融支持能夠降低企業(yè)的融資成本，改善企業(yè)的財務(wù)狀況，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供保障?？萍冀鹑谶€能通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高企業(yè)的市場競爭力和盈利能力，從而實現(xiàn)企業(yè)績效的提升。

3.融合及傳導(dǎo)效應(yīng)

科技金融促進(jìn)了金融與科技、產(chǎn)業(yè)的深度融合，構(gòu)建起開放合作的生態(tài)系統(tǒng)，為企業(yè)提供更多跨界合作機(jī)會，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和企業(yè)績效的全面提升?？萍冀鹑趯苿?chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效影響的傳導(dǎo)路徑主要體現(xiàn)為一個初始變動或沖擊通過一系列直接和間接的聯(lián)系，最終影響到系統(tǒng)其他部分。

以上影響機(jī)制的關(guān)鍵在于其揭示了不同因素之間的相互作用。具體而言，企業(yè)資源影響企業(yè)績效，優(yōu)質(zhì)的資源對企業(yè)績效有著正向影響，同時企業(yè)資源也會對商業(yè)模式創(chuàng)新的時機(jī)和強(qiáng)度造成影響，資源越豐富，企業(yè)就越會采取先動式創(chuàng)新，創(chuàng)新強(qiáng)度也越高。商業(yè)模式創(chuàng)新的時機(jī)和強(qiáng)度，即先動式創(chuàng)新和創(chuàng)新強(qiáng)度對企業(yè)資源和績效的影響關(guān)系存在部分中介作用。換言之，企業(yè)資源對其績效的部分影響是通過先動式創(chuàng)新和創(chuàng)新強(qiáng)度實現(xiàn)的[ 13 ]。具體的影響路徑為：科技金融初始變動—產(chǎn)生影響因子—強(qiáng)化正向因子—提升金融服務(wù)效率和質(zhì)量—優(yōu)化資源配置—降低交易成本和風(fēng)險—加快市場響應(yīng)速度和增強(qiáng)創(chuàng)新能力—最終提升科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效。具體影響路徑見圖1。

四、指標(biāo)構(gòu)建及研究假設(shè)

（一）指標(biāo)構(gòu)建

通過對現(xiàn)有研究的梳理，科技金融對績效影響的指標(biāo)因研究重點(diǎn)不同，指標(biāo)體系的構(gòu)建也不完全相同，在研究科技金融組態(tài)影響時，常見的科技金融因子為財政科技投入、企業(yè)自有資金、銀行科技貸款、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資和科技資本市場[ 14 ]?？萍家蜃臃矫嫫毡榈恼J(rèn)知為，發(fā)明專利和科技論文是實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動和推進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展的重要產(chǎn)出形式，是衡量科技效能的核心指標(biāo)[ 15 ]。

本文選取金融因子與科技因子的子項作為條件變量，同時為使變量指標(biāo)更加精準(zhǔn)，通過主成分分析法將多個相關(guān)性較高的變量組合成新的相關(guān)性程度較低的變量，最終條件變量確定為包含風(fēng)險投資、資本市場市值投資的外部投資，以財政投入政策為高權(quán)重的金融政策支持度，企業(yè)自有資產(chǎn)中的金融資產(chǎn)，對外擔(dān)保，專利研發(fā)，企業(yè)自有資金中的科技研發(fā)投入值，科研人員支持程度，研發(fā)資金支持程度8個前因變量。對于被影響變量創(chuàng)收績效的指標(biāo)構(gòu)建，認(rèn)知程度較為統(tǒng)一的是：營業(yè)收入增長率越高，則企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益越好[ 16 ]。作為衡量經(jīng)濟(jì)效益的權(quán)重指標(biāo)，凈利潤增長率代表著企業(yè)擴(kuò)張速度、資產(chǎn)運(yùn)營能力、管理能力，而創(chuàng)收績效則主要是企業(yè)擴(kuò)張速度、資產(chǎn)運(yùn)營能力、管理能力的具體績效體現(xiàn)。故本文對科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的測量主要選取凈利潤增長率，其測算方法為當(dāng)期凈利潤減去上期凈利潤再除以上期凈利潤乘以100%。本文以中證指數(shù)上證科創(chuàng)板50成分股為樣本，指標(biāo)基準(zhǔn)均選自中證指數(shù)2023年公布的上證科創(chuàng)板50成分股數(shù)據(jù)，為消除周期影響，本文數(shù)據(jù)均選取年度指標(biāo)作為研究數(shù)據(jù)，以此深入理解科創(chuàng)型中小企業(yè)在多個變量互動下的創(chuàng)收績效驅(qū)動機(jī)制。具體變量指標(biāo)見表1。

在數(shù)據(jù)搜集完成后，為從數(shù)據(jù)中提取有價值的信息，本文對條件變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析，各變量描述性統(tǒng)計具體見表2。通過檢驗，發(fā)現(xiàn)個別數(shù)據(jù)受到量綱和變異的影響，為避免此種影響，同時也避免出現(xiàn)缺乏理論標(biāo)準(zhǔn)及權(quán)威依據(jù)的情況，本文采用直接校準(zhǔn)法將以上各指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了校準(zhǔn)，并將25%、50%、75%設(shè)置為完全不隸屬、交叉、完全隸屬的界限。各變量校準(zhǔn)見表3。

（二）研究假設(shè)

科技金融在技術(shù)創(chuàng)新與金融的深度協(xié)同作用下，能夠促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[ 17 ]?？萍冀鹑趯?jīng)濟(jì)發(fā)展的影響通過推動科技金融活動最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的生產(chǎn)力，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金融發(fā)展理論主要強(qiáng)調(diào)金融結(jié)構(gòu)和金融改革遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的同時，應(yīng)該注意在特定的階段，科技金融體系的發(fā)展在科技金融內(nèi)生化及多元化的作用下可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。現(xiàn)有研究認(rèn)為，科技金融的發(fā)展不僅能提供更好的信息環(huán)境和資本環(huán)境去促進(jìn)經(jīng)濟(jì)中的資本流動，優(yōu)化資源配置，而且優(yōu)化了企業(yè)的金融環(huán)境，在一定程度上能夠助力企業(yè)創(chuàng)造新的投資回報并進(jìn)一步支持研發(fā)創(chuàng)新，從而提升企業(yè)的長遠(yuǎn)價值。產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，由于科技金融的傳導(dǎo)性，企業(yè)創(chuàng)造價值的過程可以分解為多個互不相同但又相互關(guān)聯(lián)的活動，每個活動環(huán)節(jié)都由科技金融各要素對最終產(chǎn)品或服務(wù)的價值產(chǎn)生影響。依托科技金融賦能，不斷地優(yōu)化這些活動，企業(yè)可以提升競爭優(yōu)勢和盈利能力。即通過不斷更新和重構(gòu)內(nèi)外部科技金融資源，企業(yè)可以更好地應(yīng)對市場和技術(shù)的挑戰(zhàn)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展[ 18 ]?；谝陨戏治?，本文提出以下研究假設(shè)：

H1：科技金融組態(tài)能提升科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效。

在企業(yè)資源基礎(chǔ)論、動態(tài)能力理論、資源編排理論的理論框架體系中，可以確定影響企業(yè)創(chuàng)收的關(guān)鍵因素由內(nèi)部和外部因素組成。動態(tài)能力理論指出，在變化迅速的內(nèi)外部環(huán)境中，企業(yè)依據(jù)資源配置的復(fù)雜化及精細(xì)化要求，不斷地調(diào)整、整合內(nèi)部資源和外部資源并進(jìn)行重新配置能夠保持持續(xù)的優(yōu)勢地位。作為解釋科技金融作用的重要理論，動態(tài)能力理論關(guān)注科技金融要素變更以適應(yīng)新的環(huán)境下企業(yè)發(fā)展需求，資源編排理論則強(qiáng)調(diào)科技金融資源的合理配置對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境考驗中的策略修正，兩者結(jié)合能夠合理解釋提升企業(yè)創(chuàng)收績效的關(guān)鍵因素及其組合關(guān)系。從科技金融創(chuàng)新源泉視角出發(fā)，即便在經(jīng)濟(jì)開放條件下，“需求引致創(chuàng)新”這一強(qiáng)化效應(yīng)也會受到基礎(chǔ)科技能力和市場成長性的制約；市場制度環(huán)境不完善會抑制“需求引致創(chuàng)新”效應(yīng)，而產(chǎn)業(yè)數(shù)字化可以緩解市場制度環(huán)境不完善對“需求引致創(chuàng)新”的制約[ 19 ]。在決策及環(huán)境的不確定性和復(fù)雜性方面，該理論體系強(qiáng)調(diào)企業(yè)在進(jìn)行資源配置時面臨外部環(huán)境的不確定性和內(nèi)部執(zhí)行的復(fù)雜性，這些因素使得每次決策都充滿挑戰(zhàn)，并可能導(dǎo)致不同的結(jié)果?？傮w來說，強(qiáng)化動態(tài)能力可以突破環(huán)境不確定性對企業(yè)創(chuàng)收績效的抑制作用，動態(tài)調(diào)整科技金融資源能提升企業(yè)競爭力及整體優(yōu)勢，對企業(yè)創(chuàng)收具有促進(jìn)作用。基于以上分析，提出以下研究假設(shè)：

H2：提升科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效需要科技金融各因素共同作用，且存在諸多影響路徑。

五、結(jié)果分析及穩(wěn)健檢驗

（一）條件分析

1.單因素必要性分析

根據(jù)fsQCA的分析過程，本文對Q1、Q2、Q3、Q4、W1、W2、W3和W4這8個條件變量分別進(jìn)行了單因素必要性檢測及分析，具體結(jié)果如表4所示。在fsQCA分析中，必要條件測試主要依賴于一致性評分，即評估結(jié)果存在的情況下某條件也存在的頻率。一個條件如果被認(rèn)為是必要的，它的一致性分?jǐn)?shù)應(yīng)超過設(shè)定的閾值，通常這個閾值設(shè)為0.9。對顯示出必要性的條件，需進(jìn)一步檢查涉及該條件的案例，以確認(rèn)其影響不是由其他隱藏因素造成。由表4可知，所有條件變量的一致性均低于0.9，即外部投資、金融政策支持度、金融資產(chǎn)、對外擔(dān)保、專利研發(fā)、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度、科技研發(fā)投入值8個條件變量不能構(gòu)成提升科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效單一的必要條件。因此需要從以上各條件變量的不同組態(tài)入手，進(jìn)一步挖掘多因素組態(tài)影響下多變量的充分性。

2.多因素充分性分析

本部分主要運(yùn)用fsQCA3.0軟件對各變量提升科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效進(jìn)行真值表分析，評估每個組態(tài)的覆蓋度和一致性。覆蓋度表示在某組態(tài)下結(jié)果出現(xiàn)的頻率，而一致性反映了相同組態(tài)條件下結(jié)果的有效性。將一致性閾值設(shè)置為0.8，將案例的閾值設(shè)置為1。對以上數(shù)據(jù)進(jìn)行組態(tài)化分析，并按以下規(guī)則確定核心條件和邊緣條件：（1）提取中間解為最終解釋構(gòu)型；（2）將同時出現(xiàn)在中間解和簡約解中的變量確定為核心條件；（3）將僅出現(xiàn)在中間解的變量確定為邊緣條件。組態(tài)分析見表5。

本文通過對各指標(biāo)進(jìn)行真值表分析，結(jié)果產(chǎn)生3個組態(tài)，解的一致性為0.982，表明3個組態(tài)可以解釋98.2%的科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效案例；解的覆蓋率為0.705，意味著在所有案例企業(yè)中，有70.5%的企業(yè)表現(xiàn)出某種特定的特征或結(jié)果，即有70.5%的案例呈現(xiàn)出較高的創(chuàng)收績效。各組態(tài)整體解的一致性大于0.8，說明該模型在預(yù)測或解釋不同案例時具有較高程度的穩(wěn)定性和可靠性；解的覆蓋度大于0.5，可以認(rèn)為該模型在解釋“較高的創(chuàng)收績效”方面具有較高的準(zhǔn)確性和可靠性，表明本文得到的3個組態(tài)分析結(jié)果是有效的。具體組態(tài)如下：

組態(tài)1：外部投資*～金融政策支持度*對外擔(dān)保*專利研發(fā)*～研發(fā)資金支持程度*～科研人員支持程度*科技研發(fā)投入值。

本路徑的組態(tài)要件包括外部投資、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度、專利研發(fā)、科技研發(fā)投入值。其中，外部投資、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度屬于本路徑的關(guān)鍵影響因素。

組態(tài)2：外部投資*金融政策支持度*金融資產(chǎn)*～對外擔(dān)保*～專利研發(fā)*～研發(fā)資金支持程度*～科研人員支持程度*～科技研發(fā)投入值。

本路徑的組態(tài)要件為金融政策支持度、外部投資、金融資產(chǎn)、對外擔(dān)保、專利研發(fā)、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度、科技研發(fā)投入值，其中，外部投資、金融政策支持度、對外擔(dān)保、專利研發(fā)、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度、科技研發(fā)投入值屬于本路徑的關(guān)鍵影響因素。

組態(tài)3：外部投資*金融政策支持度*～金融資產(chǎn)*～對外擔(dān)保*～專利研發(fā)*研發(fā)資金支持程度*科研人員支持程度*～科技研發(fā)投入值。

本路徑的組態(tài)要件為金融政策支持度、外部投資、金融資產(chǎn)、對外擔(dān)保、專利研發(fā)、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度、科技研發(fā)投入值，其中，金融政策支持度、對外擔(dān)保、專利研發(fā)、科技研發(fā)投入值屬于本路徑的關(guān)鍵影響因素。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為避免將這一結(jié)論過度泛化到所有情況，并考慮可能存在的其他影響因素，本文進(jìn)一步驗證其有效性，探索其穩(wěn)健程度，使用提高一致性閾值和PRI閾值的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。將閾值由0.8上調(diào)為0.85，組態(tài)結(jié)果無變化。為進(jìn)一步提升研究結(jié)果的可靠性，將一致性閾值上調(diào)至0.9，組態(tài)結(jié)果依舊無顯著變化，組態(tài)結(jié)果與以上一致，具體結(jié)果見表6。

同時，通過敏感性分析及交叉驗證進(jìn)一步檢驗其穩(wěn)健性。首先，通過對3個組態(tài)的關(guān)鍵條件變量進(jìn)行微小變動，引入模擬誤差來檢驗?zāi)Ｐ蛯φ`差項分布假設(shè)的敏感性，組態(tài)分析結(jié)果無明顯變動。其次，案例集分為5個子集，依次使用其中一個子集作為測試集，其余作為訓(xùn)練集，重復(fù)5次，組態(tài)分析結(jié)果無明顯變化。以上檢驗表明分析結(jié)果具有穩(wěn)定性和可靠性。

六、結(jié)論及啟示

（一）研究結(jié)論

本文以中證科創(chuàng)50為案例樣本，探析科技金融投入之間的內(nèi)在聯(lián)系及其對科創(chuàng)型中小企業(yè)績效影響的多重并發(fā)因果關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：單個科技金融條件并非影響科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的必要條件，外部投資、金融政策支持度、金融資產(chǎn)、對外擔(dān)保、專利研發(fā)、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度、科技研發(fā)投入諸多因素共同作用是影響科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的充分條件。具體來說，能影響科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效的組態(tài)分別為：

1.以外部投資、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度為核心要素的“資金與人力協(xié)同作用”績效提升路徑；

2.以科技金融全要素移除金融資產(chǎn)為核心要素的“技術(shù)支持與金融投入?yún)f(xié)同作用”績效提升路徑；

3.以金融政策支持度、專利研發(fā)、科技研發(fā)投入值為核心要素的“政策與成果協(xié)同作用”績效提升路徑。

（二）研究啟示

本文結(jié)論對提升科創(chuàng)型中小企業(yè)創(chuàng)收績效有一定的啟示：在以外部投資、研發(fā)資金支持程度、科研人員支持程度為核心要素的“資金與人力協(xié)同作用”提升路徑中，需要建立科技金融服務(wù)體系，為科技企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)，建立多層次的科技金融市場體系。除了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)外，應(yīng)該積極發(fā)展科技企業(yè)上市、股權(quán)融資、風(fēng)險投資等多元化的融資方式，滿足不同階段和不同需求科技企業(yè)的融資需求，引導(dǎo)科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)全鏈條在科創(chuàng)型人力資源管理上更加專業(yè)化、個性化、靈活化，使科技金融創(chuàng)新型人才真正成為科創(chuàng)型企業(yè)主要技術(shù)支持力量。在以科技金融全要素移除金融資產(chǎn)為核心的“技術(shù)支持與金融投入?yún)f(xié)同作用”提升路徑中，需關(guān)注科技金融背景下衍生出的金融設(shè)施與科技生態(tài)融合模式、金融業(yè)態(tài)與科技手段融合模式、金融政策與科技環(huán)境融合模式的聯(lián)動反應(yīng)，進(jìn)一步引導(dǎo)建立科技金融全要素聯(lián)動的科技金融體系。在以金融政策支持度、專利研發(fā)、科技研發(fā)投入值為核心要件的“政策與成果協(xié)同作用”提升路徑中，金融政策及科技成果占主要地位，需要加快建立完善的科技金融政策體系，進(jìn)一步制定科創(chuàng)型企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、科技金融風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制、實施金融政策區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略等，為科技金融的發(fā)展提供政策支持。同時應(yīng)建立相匹配的科技金融風(fēng)險監(jiān)管體系，制定相應(yīng)的風(fēng)險控制和防范措施，在政策層面保障科技金融的健康發(fā)展。在成果要件方面，依托黨的二十大報告新的戰(zhàn)略要求“推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎”，著力促進(jìn)科創(chuàng)型企業(yè)與高校成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用，鼓勵科創(chuàng)型企業(yè)與其服務(wù)主體深化縱深交流協(xié)作，進(jìn)一步推動科創(chuàng)型企業(yè)成果輸出，推動經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

科技金融是引領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。在科技金融創(chuàng)新融合的大環(huán)境下，科創(chuàng)型中小企業(yè)在科技金融的支撐下將成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展體系中的重要內(nèi)容，科創(chuàng)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展將成為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。把握科技金融黃金發(fā)展期，實現(xiàn)科技金融和實體經(jīng)濟(jì)的深度融合，才能讓科創(chuàng)型企業(yè)的自驅(qū)力成為經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要動力。

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