【摘 要】 發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)對推進(jìn)我國生態(tài)文明建設(shè)、促進(jìn)國家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重要意義。在我國政府部門發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策基礎(chǔ)上，采用2005—2021年79家光伏企業(yè)A股上市公司數(shù)據(jù)，探討產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效的影響效應(yīng)及作用路徑，并分析營商環(huán)境在影響效應(yīng)中的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效有顯著的正向影響，企業(yè)所在地區(qū)營商環(huán)境越好，產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效提升作用越顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策能顯著提高成長期的光伏企業(yè)績效，且對位于東部發(fā)達(dá)地區(qū)的光伏企業(yè)績效作用效果更突出。研究結(jié)論為政府合理制定產(chǎn)業(yè)政策提供了啟示。

【關(guān)鍵詞】 光伏產(chǎn)業(yè)政策； 光伏企業(yè)； 企業(yè)績效； 營商環(huán)境

【中圖分類號】 F062.9" 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A" 【文章編號】 1004-5937（2025）11-0029-08

一、引言

黨的二十大報告提出要推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是引導(dǎo)未來經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要力量。光伏產(chǎn)業(yè)作為我國重點支持并加速發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展水平的高低將影響我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及能源生產(chǎn)進(jìn)程，對鞏固生態(tài)文明建設(shè)具有重要意義。我國光伏產(chǎn)業(yè)目前已成為為數(shù)不多進(jìn)入國際領(lǐng)先領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)，但光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展過程中面臨的阻礙與困難卻未得到進(jìn)一步解決，例如產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性與體制性產(chǎn)能過剩[ 1 ]，以及資源浪費(fèi)[ 2 ]、棄光率高[ 3-4 ]等諸多問題。同時，企業(yè)績效并未隨著光伏市場的迅速擴(kuò)張而有效提升，一些企業(yè)為盡快盈利，熱衷于發(fā)展低技術(shù)的簡單初級項目，使質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)缺失的產(chǎn)品流入市場。關(guān)鍵技術(shù)缺乏仍然是我國光伏企業(yè)面臨的嚴(yán)峻考驗。

光伏產(chǎn)業(yè)兼具節(jié)能減排和區(qū)域發(fā)展等多重使命，其開發(fā)利用的高成本和研發(fā)活動的外部性需要政府大力扶持。為實現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，提高產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平并進(jìn)一步提升國際競爭力，我國政府頒布了一系列產(chǎn)業(yè)政策，包括研發(fā)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、上網(wǎng)電價和政府補(bǔ)貼等，旨在完善光伏市場，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期主要通過“金太陽示范工程”等初始裝機(jī)補(bǔ)貼擴(kuò)展國內(nèi)市場，工程的啟動吸引了大量企業(yè)進(jìn)入，助推國內(nèi)光伏市場初步建立，但也帶來企業(yè)的盲目擴(kuò)張，破壞了行業(yè)的發(fā)展規(guī)律。2011年，政府轉(zhuǎn)為采用發(fā)電價格補(bǔ)貼政策推動光伏產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)升級，通過擴(kuò)大下游市場需求拉動中游、上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，累計裝機(jī)容量快速提升。2013年，處于行業(yè)領(lǐng)先地位的無錫尚德太陽能公司宣布破產(chǎn)，全國統(tǒng)一電價的弊端為光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展敲響警鐘。同年國務(wù)院出臺分區(qū)電價政策以平衡各區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展，減少企業(yè)投資面臨的不確定因素，開啟了我國電價補(bǔ)貼的新時代，光伏產(chǎn)業(yè)整體進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段。上網(wǎng)電價的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)整體隨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)模逐步下調(diào)，產(chǎn)業(yè)政策倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、拓展海外市場，落后產(chǎn)能逐步被淘汰。2020年，中央財政表示不再對新建項目補(bǔ)貼，意味著光伏發(fā)電正式進(jìn)入平價上網(wǎng)時代。在政策的引導(dǎo)下，光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展，產(chǎn)業(yè)體系的國際競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。在日益復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)技術(shù)環(huán)境和國際市場環(huán)境因素的影響下，現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策在我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中到底發(fā)揮著怎樣的作用，是否能夠有效推動企業(yè)發(fā)展，成為新時期亟待解決的課題。因此，深入探討產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)的影響，對確保光伏產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

學(xué)界對產(chǎn)業(yè)政策實施成效形成了不同的觀點。部分學(xué)者認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策能夠積極促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)各方面發(fā)展，如政府補(bǔ)貼有助于提高光伏企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率和盈利能力[ 5 ]，對光伏企業(yè)的創(chuàng)新效率[ 6 ]具有顯著的提升作用；同時，不同政策措施協(xié)同使用能夠?qū)夥髽I(yè)績效產(chǎn)生顯著的正向影響[ 7 ]。此外，針對下游發(fā)電企業(yè)的電價補(bǔ)貼政策對企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)新產(chǎn)出及市場競爭能力具有正向激勵，并通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)從而帶動中游、上游企業(yè)發(fā)展[ 8 ]等。但也有部分學(xué)者認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策的干預(yù)會抑制企業(yè)發(fā)展，政府補(bǔ)貼在光伏企業(yè)等新能源產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新活動[ 9 ]等方面并沒有發(fā)揮促進(jìn)作用，甚至對光伏企業(yè)的成長性產(chǎn)生負(fù)面影響。通過梳理文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效影響方面的研究相對有限，具有何種影響還未得到明確答案，作用路徑尚不明確。

近年來，黨和政府多次強(qiáng)調(diào)要持續(xù)改善營商環(huán)境。2020年，國務(wù)院提出要持續(xù)深化“放管服”改革優(yōu)化營商環(huán)境。黨的二十大報告進(jìn)一步指出，要“營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境”。近年我國營商環(huán)境明顯改善，但地區(qū)之間營商環(huán)境水平具有差異，這種差異在影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也會影響微觀企業(yè)融資[ 10 ]和企業(yè)績效[ 11 ]。無論是企業(yè)運(yùn)行還是政策實施都離不開良好的營商環(huán)境，對于同樣的產(chǎn)業(yè)政策，處在不同營商環(huán)境下的企業(yè)對產(chǎn)業(yè)政策的反應(yīng)不同，政策效果也有所差異。因此，探討產(chǎn)業(yè)政策如何影響光伏企業(yè)發(fā)展時，需要充分考慮企業(yè)所處的營商環(huán)境。

基于此，本文采用2005—2021年79家光伏企業(yè)A股上市公司數(shù)據(jù)，就產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效的影響效應(yīng)和作用路徑，以及營商環(huán)境在影響效應(yīng)中的調(diào)節(jié)作用展開深入研究。本文可能的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，通過分析產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效的影響效應(yīng)，同時深入探討其影響機(jī)理與作用路徑，豐富產(chǎn)業(yè)政策效應(yīng)的理論研究成果；第二，嘗試從營商環(huán)境角度，考察營商環(huán)境在產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效影響路徑上的調(diào)節(jié)作用，擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)政策與光伏企業(yè)績效的研究維度；第三，對不同生命周期和發(fā)展區(qū)域的光伏企業(yè)進(jìn)行異質(zhì)性檢驗，探究產(chǎn)業(yè)政策與光伏企業(yè)績效之間關(guān)系的邊界條件，為產(chǎn)業(yè)政策的制定提供決策參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效的影響

產(chǎn)業(yè)政策（industrial policy）是政府為實現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)和社會目標(biāo)而對產(chǎn)業(yè)的形成與發(fā)展進(jìn)行干預(yù)的各種政策的總和[ 12 ]。在微觀企業(yè)層面，產(chǎn)業(yè)政策可以通過創(chuàng)造特定的市場機(jī)會和提供經(jīng)濟(jì)支持來幫助企業(yè)發(fā)展，建立競爭優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)政策的影響一直是學(xué)術(shù)界探討的熱點，然而目前的研究尚未形成一致結(jié)論。一些學(xué)者對產(chǎn)業(yè)政策的作用效果持正面態(tài)度，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策能夠有效提升企業(yè)創(chuàng)新水平[ 13-14 ]，加快企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度[ 15 ]，提高企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)[ 16 ]。對產(chǎn)業(yè)政策持反面態(tài)度的學(xué)者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)政策會對公司的投資效率產(chǎn)生負(fù)面影響[ 17 ]，政策的激勵使企業(yè)在申請專利時只追求創(chuàng)新“數(shù)量”而非“質(zhì)量”[ 18 ]。也有學(xué)者將研究重點轉(zhuǎn)向“如何制定并實施成功的產(chǎn)業(yè)政策”。根據(jù)以往對產(chǎn)業(yè)政策與微觀企業(yè)之間關(guān)系的研究，認(rèn)為主要存在資源效應(yīng)、信號效應(yīng)、競爭效應(yīng)和尋租效應(yīng)四種潛在機(jī)制[ 19 ]，產(chǎn)業(yè)政策的整體影響取決于上述效應(yīng)的相對大小。

產(chǎn)業(yè)政策的資源效應(yīng)。受政策支持的企業(yè)可以享受到一系列資源優(yōu)勢。首先，企業(yè)在政策引導(dǎo)下會得到政府補(bǔ)助資金支持。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，政府的資金補(bǔ)貼和其他扶持政策能夠為企業(yè)提供資金支持與資源保障，使其在產(chǎn)業(yè)起步階段就具備盈利優(yōu)勢。2009年至2012年，針對光伏產(chǎn)業(yè)先后實施的4次“金太陽示范工程”項目，所下發(fā)的財政補(bǔ)貼累計達(dá)數(shù)百億元。其次，受產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)同時也是稅收激勵的主要對象。針對光伏發(fā)電，我國分別于2013年和2016年實施了增值稅即征即退50%的政策，以此來緩解光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)項稅額過少以致增值稅負(fù)擔(dān)過重的問題。最后，我國企業(yè)資金主要來自銀行等金融機(jī)構(gòu)，張純等[ 20 ]指出鼓勵性政策會要求銀行在信貸方面支持相關(guān)行業(yè)發(fā)展。政府放松對鼓勵性行業(yè)的相關(guān)資格審批后，將會吸引更多市場資源和資金進(jìn)入，解決企業(yè)在經(jīng)營活動中面臨的融資問題，進(jìn)而提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

產(chǎn)業(yè)政策的信號效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)政策通過給予企業(yè)資金支持，能夠及時向利益相關(guān)者傳遞行業(yè)發(fā)展前景好、投資機(jī)會大的信號，引導(dǎo)更多外部資源流入，從而助力該產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在金融市場上，信息不對稱會導(dǎo)致資金供給不足，而政策傳遞出的積極信號能夠改善企業(yè)的外部環(huán)境。余明桂等[ 21 ]指出，這種信號能夠緩解銀行與企業(yè)間的信息不對稱，從而使受產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)獲得更多的銀行貸款投入到生產(chǎn)經(jīng)營中。有政府政策作為背書和保障，市場投資者更有信心長期持有企業(yè)股票，從而為企業(yè)吸引更多投資。因此，補(bǔ)貼政策的實施使光伏企業(yè)資本環(huán)境逐漸回暖，激發(fā)社會各類資本對光伏企業(yè)的投資熱情，從而推動行業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，使企業(yè)績效進(jìn)一步提高。

產(chǎn)業(yè)政策的競爭效應(yīng)。政府對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行支持時，會營造適宜被支持企業(yè)的競爭環(huán)境，使企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢以帶動企業(yè)發(fā)展。政府通過放寬投資項目審批和市場準(zhǔn)入限制以打破進(jìn)入壁壘，促使更多企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)，從而增強(qiáng)其內(nèi)部市場競爭。當(dāng)前光伏企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，各企業(yè)發(fā)展模式走向成熟，其作為技術(shù)密集型的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，企業(yè)往往通過提升技術(shù)創(chuàng)新水平、降低成本的方法來提高自身競爭優(yōu)勢并占據(jù)市場份額，同時保持自身技術(shù)領(lǐng)先也將成為光伏企業(yè)邁向高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。Ferreira等[ 22 ]指出競爭性行業(yè)中的企業(yè)在競爭環(huán)境中有更大的創(chuàng)新動機(jī)，能夠更快地抓住新興市場機(jī)會從而獲得卓越績效。因此，在產(chǎn)業(yè)政策競爭效應(yīng)的作用下，企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯，市場份額擴(kuò)大，業(yè)績表現(xiàn)在不斷優(yōu)化。

產(chǎn)業(yè)政策的尋租效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)政策可能導(dǎo)致一系列尋租活動，黎文靖等[ 18 ]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)為迎合政府的創(chuàng)新戰(zhàn)略，通過增加創(chuàng)新數(shù)量、加快創(chuàng)新速度來釋放創(chuàng)新信號。但沒有將以此獲取的政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等資源用于提升技術(shù)水平，從而造成資源浪費(fèi)。這一尋租過程會產(chǎn)生高昂成本，擠占高質(zhì)量創(chuàng)新所依賴的資源，阻礙企業(yè)發(fā)展。因此，產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)致的尋租效應(yīng)將會對企業(yè)績效產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

綜上所述，通過資源效應(yīng)、信號效應(yīng)及競爭效應(yīng)，受產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)更易通過多種方式獲取資金，增加企業(yè)可支配資源，擴(kuò)大企業(yè)生存與發(fā)展空間，進(jìn)而提升企業(yè)績效；通過尋租效應(yīng)，企業(yè)為獲取政府補(bǔ)貼則會擠占資源，造成資源浪費(fèi)，進(jìn)而抑制企業(yè)發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)績效降低。根據(jù)上述分析，本文提出假設(shè)：

H1a：產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效有顯著正向影響；

H1b：產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響。

（二）產(chǎn)業(yè)政策、營商環(huán)境與光伏企業(yè)績效

營商環(huán)境主要是指市場主體在經(jīng)營過程中所面對的行政、法治、金融等外部環(huán)境和條件，營商環(huán)境的優(yōu)劣直接關(guān)乎一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時對提高地區(qū)競爭力具有重要影響。進(jìn)一步來說，地區(qū)營商環(huán)境的優(yōu)化會提升區(qū)域范圍內(nèi)投資機(jī)會、生產(chǎn)效率，帶動各類市場主體的高質(zhì)量發(fā)展。孫瑩等[ 11 ]研究表明，一國或一地區(qū)營商環(huán)境不僅影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且會對微觀企業(yè)活動產(chǎn)生影響。因此，產(chǎn)業(yè)政策效果可能會因企業(yè)所處地區(qū)營商環(huán)境的不同而產(chǎn)生差異。良好的營商環(huán)境保證了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性，避免由于不確定性可能導(dǎo)致的風(fēng)險，有助于順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)；良好的營商環(huán)境還意味著吸引力、生產(chǎn)力和競爭力，能夠提高經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力并提升政策適用性，使產(chǎn)業(yè)政策更加完善，從而持續(xù)地優(yōu)化企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，使企業(yè)資源配置效率持續(xù)提升。因此，地區(qū)營商環(huán)境越好，光伏企業(yè)所面臨的不確定性越少，制度性成本越低，從而更好地順應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策，使各項決策得以優(yōu)化進(jìn)而促進(jìn)績效提升。根據(jù)以上分析，本文提出假設(shè)：

H2：營商環(huán)境在產(chǎn)業(yè)政策與光伏企業(yè)績效之間具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效的作用機(jī)理如圖1所示。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源與選取

2005年，全國人大常委會頒布了《中華人民共和國可再生能源法》，是我國出臺的首部正式提及太陽能的能源法，并將光伏列為“中國出口高新技術(shù)產(chǎn)品目錄”的核心行業(yè)，至此國內(nèi)太陽能光伏企業(yè)進(jìn)入建設(shè)高峰期。因此本文重點研究2005—2021年太陽能產(chǎn)業(yè)政策，整理后得到2005—2021年我國出臺的光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策288條。

選取滬深A(yù)股上市的光伏企業(yè)作為研究樣本。借鑒王宏偉等[ 8 ]的做法，首先從WIND金融終端“產(chǎn)業(yè)鏈平臺”中的“光伏”板塊進(jìn)行初步篩選；其次通過企業(yè)歷年年報，篩選出主營業(yè)務(wù)中包含“硅片”“光伏電池”“光伏設(shè)備制造”“光伏發(fā)電”等關(guān)鍵詞的企業(yè)，最終得到光伏行業(yè)上市企業(yè)共79家。對交互變量進(jìn)行中心化處理，共得到有效觀測值549個。產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)變量所需數(shù)據(jù)來源于WIND、國泰安數(shù)據(jù)庫及上市公司年報，營商環(huán)境指標(biāo)數(shù)據(jù)來自王小魯?shù)染幹频摹吨袊质》菔袌龌笖?shù)報告（2021）》。

（二）變量設(shè)計

1.被解釋變量

企業(yè)績效（ROA）。借鑒現(xiàn)有學(xué)者的研究，將總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）作為光伏企業(yè)績效的衡量指標(biāo)。

2.解釋變量

產(chǎn)業(yè)政策（Subsidy）。以各光伏企業(yè)每年獲得的政府補(bǔ)貼進(jìn)行測度，采用上市公司財務(wù)報表中“政府補(bǔ)貼”來代表，并取自然對數(shù)。

營商環(huán)境（Envir）。參考肖振紅等[ 23 ]的研究，采用王小魯?shù)染幹频摹吨袊质》菔袌龌笖?shù)報告（2021）》中市場化指數(shù)作為衡量指標(biāo)，同時因王小魯?shù)鹊臄?shù)據(jù)截至2019年，故2020—2021年數(shù)據(jù)采取上年指數(shù)加前3年指數(shù)增加值平均數(shù)的方法確定。

3.控制變量

企業(yè)年齡（Age）。采用企業(yè)上市年限作為測度企業(yè)年齡的指標(biāo)。

企業(yè)規(guī)模（Size）。采用員工人數(shù)的自然對數(shù)來控制企業(yè)規(guī)模的影響，并取自然對數(shù)。

股權(quán)性質(zhì)（Ownership）。衡量企業(yè)實收資本中的國有注冊資本比重，比重超過50%則認(rèn)定為國有企業(yè)。

企業(yè)杠桿（Lev）。以負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比重進(jìn)行衡量。

企業(yè)成長性（Growth）。以營業(yè)收入增長率進(jìn)行衡量。

各變量定義見表1。

（三）模型構(gòu)建

為驗證上述理論分析與H1是否成立，即產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效的影響，構(gòu)建如下計量模型：

ROAit=？茁0+？茁1Subsidy+∑γiCVit+？著" （1）

在模型（1）中，i、t分別表示企業(yè)及年份。同時，根據(jù)既有研究模型控制了可能影響光伏企業(yè)績效的變量，即CV，包括企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)、企業(yè)杠桿、企業(yè)成長性指標(biāo)。β0為截距項，β1、γi為各變量估計系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項。

為了驗證H2，即營商環(huán)境在產(chǎn)業(yè)政策與光伏企業(yè)績效關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建模型（2）。

ROAit=？茁0+？茁1Subsidy+？茁2Envirit+？茁3Subsidy×

Envirit+∑γiCVit+？著 （2）

在模型（2）中，Envir為營商環(huán)境的測度變量；β2為營商環(huán)境的估計系數(shù)。如果模型（2）中交互項的系數(shù)β3顯著，則表明營商環(huán)境存在調(diào)節(jié)效應(yīng)。

四、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)模型回歸

基于模型（1）的回歸結(jié)果見表2。結(jié)果顯示，無論是否加入控制變量和固定效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效均具有顯著的正向影響，H1a成立。產(chǎn)業(yè)政策作為國家宏觀調(diào)控的重要手段，對我國微觀企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生廣泛的影響，在產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，更多的社會資源流入光伏企業(yè)，從而使產(chǎn)業(yè)政策有效推動光伏企業(yè)發(fā)展。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1.調(diào)整樣本年度區(qū)間

考慮到金融危機(jī)和突發(fā)公共衛(wèi)生事件可能對企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)帶來某些不利影響，從而影響估計結(jié)果的穩(wěn)健性，故將年度區(qū)間調(diào)整為2010—2019年進(jìn)行再次估計。表3列（1）的結(jié)果并沒有改變研究結(jié)論，結(jié)果依舊穩(wěn)健。

2.替換被解釋變量

本文選擇用息稅前利潤（Ebit）的自然對數(shù)替代總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）度量被解釋變量企業(yè)績效，由檢驗結(jié)果表3列（2）可知，主要研究變量顯著性和回歸系數(shù)符號并未改變，回歸結(jié)果支持產(chǎn)業(yè)政策顯著提高光伏企業(yè)績效的研究結(jié)論。

（三）內(nèi)生性問題處理

雙向因果導(dǎo)致的內(nèi)生性問題可能影響基準(zhǔn)回歸結(jié)果，即并非政府補(bǔ)貼提高了企業(yè)績效，而是政府更傾向于為績效高的企業(yè)提供更多補(bǔ)貼。為此，參考王宏偉等[ 8 ]的做法，將滯后一期的政府補(bǔ)貼作為工具變量，檢驗結(jié)果見表3列（3）和列（4）。結(jié)果顯示進(jìn)行工具變量回歸后核心解釋變量的符號和顯著性未發(fā)生明顯變化，說明產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效有顯著的提升作用，研究結(jié)論未改變。

（四）營商環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸分析

調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗回歸結(jié)果見表4。結(jié)果顯示，交互項回歸系數(shù)顯著為正（β3=0.005，p=0.03lt;0.05），說明營商環(huán)境在產(chǎn)業(yè)政策與光伏企業(yè)績效之間具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，H2成立。這表明，營商環(huán)境較好區(qū)域內(nèi)的企業(yè)受到的政府管制少，制度性交易成本低，融資約束較輕。良好的營商環(huán)境能夠減輕光伏企業(yè)發(fā)展所受限制，企業(yè)為進(jìn)一步發(fā)展愿意積極主動了解并配合產(chǎn)業(yè)政策，有利于提高省域內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策利用效率，光伏企業(yè)也得以優(yōu)化各項決策從而促進(jìn)企業(yè)績效提升。

五、進(jìn)一步分析

為深入探究產(chǎn)業(yè)政策在不同層面對光伏企業(yè)績效產(chǎn)生的異質(zhì)性影響，本文從企業(yè)生命周期、區(qū)域發(fā)展特征對光伏企業(yè)樣本進(jìn)行劃分，檢驗產(chǎn)業(yè)政策的不同政策效應(yīng)。

（一）企業(yè)生命周期異質(zhì)性

生命周期理論認(rèn)為，企業(yè)是具有生命狀態(tài)的有機(jī)體，處于不同生命周期階段的企業(yè)，在融資與研發(fā)能力、資源約束等方面表現(xiàn)出顯著差異。對不同階段的光伏企業(yè)而言，成長期企業(yè)需要投入大量資金開拓市場，購買生產(chǎn)設(shè)備，資源約束較緊。產(chǎn)業(yè)政策的支持為光伏企業(yè)帶來的政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠能在很大程度上緩解成長期光伏企業(yè)所面臨的融資約束問題。因此，根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)金流特征將光伏企業(yè)樣本分為成長期、成熟期和衰退期三組，各個階段的現(xiàn)金流分布特征如表5所示。對三組樣本企業(yè)分別進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表6列（1）—列（3）。

可以看出，產(chǎn)業(yè)政策能夠顯著促進(jìn)成長期光伏企業(yè)績效提升，對非成長期光伏企業(yè)影響不顯著。這表明，相對于處于成熟期和衰退期的光伏企業(yè)，產(chǎn)業(yè)政策支持對成長期光伏企業(yè)績效提升作用更大，通過產(chǎn)業(yè)政策可以彌補(bǔ)光伏企業(yè)在資源和能力方面的劣勢，加快光伏企業(yè)的成長速度。

（二）企業(yè)區(qū)域異質(zhì)性

我國東中西部地區(qū)人口與自然資源分布存在差異，導(dǎo)致各地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況不同，東部地區(qū)政府支持力度較大，金融市場與工業(yè)發(fā)展水平相比西部地區(qū)更完善。因此，企業(yè)所在地區(qū)不同可能會使產(chǎn)業(yè)政策效果存在差異。按照我國目前對地理區(qū)域的劃分，將企業(yè)樣本劃分為東中西部3個地區(qū)進(jìn)行分組回歸，結(jié)果見表6列（4）—列（6）。結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)政策能夠顯著促進(jìn)東部地區(qū)的光伏企業(yè)績效。可能原因在于，東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)更為完善，優(yōu)惠措施激勵更能吸引本地光伏企業(yè)的興起和優(yōu)秀光伏企業(yè)的流入，并且東部作為我國市場環(huán)境較完善的區(qū)域，光伏企業(yè)所處的市場潛力大，面臨的發(fā)展機(jī)會多。

六、結(jié)論與政策建議

本文在我國政府部門發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策基礎(chǔ)上，采用2005—2021年79家光伏企業(yè)A股上市公司數(shù)據(jù)，實證研究產(chǎn)業(yè)政策對光伏企業(yè)績效的影響效應(yīng)與作用路徑，并檢驗營商環(huán)境在影響效應(yīng)中的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明：（1）產(chǎn)業(yè)政策能夠發(fā)揮資源效應(yīng)、信號效應(yīng)和競爭效應(yīng)，在激發(fā)市場活力的同時減少光伏產(chǎn)業(yè)市場的不確定性，使企業(yè)獲取更多的資金支持和發(fā)展優(yōu)勢，從而有助于促進(jìn)光伏企業(yè)績效的提升。通過采用兩階段最小二乘法消除變量內(nèi)生性以及調(diào)整樣本年度區(qū)間、變換企業(yè)績效測算方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗后，這一結(jié)論保持不變。（2）營商環(huán)境在產(chǎn)業(yè)政策與光伏企業(yè)績效之間存在調(diào)節(jié)效應(yīng)，即良好的營商環(huán)境能夠激發(fā)市場主體活力，有利于提高政策適用性，從而更好地支持光伏企業(yè)發(fā)展。（3）從光伏企業(yè)生命周期異質(zhì)性、區(qū)域異質(zhì)性兩個視角進(jìn)行分類研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策能顯著提高成長期的光伏企業(yè)績效，且對位于東部發(fā)達(dá)地區(qū)的光伏企業(yè)績效作用效果更突出。

基于上述實證結(jié)果，提出如下政策建議：

（1）重視產(chǎn)業(yè)政策的積極效應(yīng)。政府在設(shè)計和實施產(chǎn)業(yè)政策時需考慮財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等具體政策工具，以發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策的資源效應(yīng)，并通過一系列政策工具載體促進(jìn)政策信號傳遞，增強(qiáng)社會資本信心。產(chǎn)業(yè)政策傳播得越廣泛，消除信息不對稱越有效，應(yīng)建立一套政策宣傳機(jī)制，暢通政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)的信息通道，推動社會資源流向光伏行業(yè)和企業(yè)，提高資源使用效率和光伏產(chǎn)業(yè)整體水平，使光伏企業(yè)不斷增強(qiáng)自身核心競爭力，乘政策東風(fēng)繼續(xù)奮楫前行。

（2）持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，充分發(fā)揮營商環(huán)境的調(diào)節(jié)作用。我國出臺的產(chǎn)業(yè)政策缺乏對地區(qū)營商環(huán)境和微觀企業(yè)異質(zhì)性的考量，普適性的產(chǎn)業(yè)政策不能滿足各地方發(fā)展需求，從而不能發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策的最優(yōu)作用。因此，在制定產(chǎn)業(yè)政策時需加以細(xì)化，將各地營商環(huán)境具體情況予以考慮，有針對性地布局新興產(chǎn)業(yè)政策，利用好營商環(huán)境的調(diào)節(jié)作用，使產(chǎn)業(yè)政策更好地推動光伏企業(yè)績效提升。

（3）充分考慮光伏企業(yè)生命周期和地區(qū)等異質(zhì)性因素，豐富產(chǎn)業(yè)政策的形式與內(nèi)容，使產(chǎn)業(yè)政策更具針對性和精準(zhǔn)性。優(yōu)化光伏企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策結(jié)構(gòu)，對不同地區(qū)、不同生命周期的光伏企業(yè)實行差異化管理。對發(fā)展勢頭較好的成長期光伏企業(yè)，應(yīng)適度提高政府補(bǔ)助規(guī)模，對發(fā)展空間受限的成熟期和衰退期的光伏企業(yè)，應(yīng)提升產(chǎn)業(yè)政策支持力度，使其早日跨越瓶頸階段，實現(xiàn)發(fā)展質(zhì)量提升。產(chǎn)業(yè)政策要因地制宜：一方面，不斷提高對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策規(guī)模，提高財政資金配置效率；另一方面，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低、創(chuàng)新環(huán)境相對較差的中西部地區(qū)，要完善光伏企業(yè)的軟硬件設(shè)施，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策的激勵效應(yīng)。

本研究的不足之處在于：首先，沒有對產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行細(xì)化分類研究，未來可進(jìn)一步研究不同產(chǎn)業(yè)政策對光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。其次，政府補(bǔ)貼在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游、中和下游之間可能存在政策傳導(dǎo)效應(yīng)，但由于受產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)企業(yè)數(shù)據(jù)限制，并未針對光伏產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)進(jìn)一步展開研究，這仍是未來研究中值得探討的領(lǐng)域。

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