摘要：近年來，地方債務(wù)化解問題日益成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，相關(guān)部門積極部署化債工作，隱性債務(wù)化解持續(xù)推進(jìn)。在一系列化債政策和行業(yè)政策的支持下，資產(chǎn)管理公司可通過多元化策略和市場(chǎng)化操作參與城投債務(wù)化解，緩釋地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：AMC 地方債務(wù) 債務(wù)化解

自2023年7月中共中央政治局會(huì)議提出“一攬子化債方案”以來，財(cái)政和金融等多項(xiàng)政策相繼推出，共同推進(jìn)城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

政府通過發(fā)行特殊再融資債（包括特殊新增專項(xiàng)債）、設(shè)立中央應(yīng)急流動(dòng)性周轉(zhuǎn)金以及提高地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)等方式為城投公司減輕債務(wù)壓力，同時(shí)地方政府主要通過盤活資產(chǎn)、推動(dòng)城投公司轉(zhuǎn)型和重組等方式，提高財(cái)政收入和償債能力，進(jìn)而加大對(duì)城投公司債務(wù)的支出力度。金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化的原則，與地方政府進(jìn)行債務(wù)協(xié)同合作，通過債務(wù)置換以降息、展期等方式緩釋了城投公司短期流動(dòng)性

壓力。

在“一攬子化債方案”推動(dòng)下，部分重點(diǎn)省份城投公司的償債指標(biāo)明顯改善，債務(wù)結(jié)構(gòu)也得到一定程度的優(yōu)化。公開市場(chǎng)上，城投債1整體收益率和發(fā)行成本呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)。以5年期中債資信城投債到期收益率為例，2024年末，AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)5年期城投債到期收益率分別較年初下降100.45BP、105.45BP和105.45BP。

然而，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。在融資政策嚴(yán)監(jiān)管的背景下，城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出清尤為重要，尚需多方積極參與。作為金融支持化債的重要一環(huán)，資產(chǎn)管理公司（AMC）因其獨(dú)特的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)備受關(guān)注。本文將從AMC發(fā)展歷程出發(fā)，探索AMC能否利用其獨(dú)特的化債優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)在城投化債中的積極作用，從而有效推動(dòng)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

化解。

AMC發(fā)展歷程

AMC的發(fā)展歷程呈現(xiàn)出從政策性業(yè)務(wù)向全面市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變，以及從單一不良資產(chǎn)處理向多元化金融服務(wù)拓展的特點(diǎn)。

1994年4月，為應(yīng)對(duì)四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)負(fù)擔(dān)較重以及亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后風(fēng)險(xiǎn)抵御能力快速下滑等問題，財(cái)政部出資400億元成立中國信達(dá)、中國東方、中國華融和中國長(zhǎng)城（以下簡(jiǎn)稱“四大AMC”），承擔(dān)著接收并處置國家開發(fā)銀行以及工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等所剝離的總計(jì)1.39萬億元不良貸款的重任。

2006年3月，《財(cái)政部關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司改革發(fā)展的意見》提出，AMC要向綜合性的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和金融監(jiān)管政策的調(diào)整促使四大AMC開始探索市場(chǎng)化經(jīng)營轉(zhuǎn)型之路。借助2008年4萬億元基建投資啟動(dòng)以及監(jiān)管政策松動(dòng)，四大AMC陸續(xù)收購了銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨、信托、基金等公司的股權(quán)，向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)型，拓展多元化業(yè)務(wù)。在此階段，地方AMC的審批數(shù)量增加，商業(yè)銀行、外資AMC、民營AMC等也紛紛加入不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)。自2012年非金融債權(quán)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)開放試點(diǎn)后，四大AMC以通道業(yè)務(wù)為契機(jī)向?qū)嶓w企業(yè)放貸，成為“影子銀行”的重要組成部分。

2018年起，監(jiān)管開始趨嚴(yán)，《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》（銀監(jiān)發(fā)〔2017〕56號(hào)）提出“相對(duì)集中，突出主業(yè)”的原則，隨后AMC進(jìn)入回歸本源階段。監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)AMC聚焦不良資產(chǎn)處置，推動(dòng)其在房地產(chǎn)、信托等領(lǐng)域的不良資產(chǎn)化解中發(fā)揮更大作用，同時(shí)剝離非核心牌照資產(chǎn)，精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)。此外，2025年2月14日，財(cái)政部通過無償劃轉(zhuǎn)方式將3家AMC（中國信達(dá)、中國東方、中國長(zhǎng)城）的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司，通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升管理效率和資產(chǎn)質(zhì)量。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇周期下的市場(chǎng)形勢(shì)為AMC帶來了較大市場(chǎng)需求和政策支持等重大發(fā)展機(jī)遇，監(jiān)管部門鼓勵(lì)A(yù)MC積極參與城投風(fēng)險(xiǎn)化解工作，為AMC提供了較大的展業(yè)空間。然而，實(shí)踐中AMC參與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解存在一定難點(diǎn)和挑戰(zhàn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、資產(chǎn)處置效率下行；地方債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜、信息透明度較低，存在一定合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；2020年以來受市場(chǎng)環(huán)境影響，AMC盈利下滑，出于自身經(jīng)營承壓、資本約束、成本與收益等多種因素考量，AMC助力地方化債的公開案例仍很少，參與意愿不足。

AMC參與地方債務(wù)化解的政策依據(jù)

2019年6月，《關(guān)于防范化解融資平臺(tái)公司到期存量地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見》（國辦函〔2019〕40號(hào)）發(fā)布，主要指導(dǎo)地方政府和金融機(jī)構(gòu)開展隱性債務(wù)置換工作，提出允許融資平臺(tái)公司債權(quán)人將到期債務(wù)轉(zhuǎn)讓給AMC，拉開了AMC參與化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的序幕。

2022年5月，《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19號(hào)）指出，鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)投資公司以及國有資本的投資和運(yùn)營實(shí)體積極參與存量資產(chǎn)的盤活工作，通過購買和處理不良資產(chǎn)、實(shí)施實(shí)質(zhì)性的重組以及采用市場(chǎng)化的債務(wù)轉(zhuǎn)股權(quán)等措施，來激活閑置和低效資產(chǎn)，并提升其運(yùn)營

效率。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)背景下，監(jiān)管部門逐漸擴(kuò)大AMC的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，鼓勵(lì)A(yù)MC參與金融和非金融領(lǐng)域的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)化解。金融不良風(fēng)險(xiǎn)化解方面，2022年，《關(guān)于引導(dǎo)金融資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)積極參與中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2022〕62號(hào)）發(fā)布，該指導(dǎo)意見適度拓寬了AMC對(duì)金融資產(chǎn)的收購范圍。

2024年11月15日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》，拓寬了AMC可收購的金融不良資產(chǎn)范圍。這在一定程度上掃清化債過程中的制度障礙，與存量隱性債務(wù)置換等政策形成合力，有望助力城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作更加高效地推進(jìn)。

AMC助力債務(wù)化解

近年來，AMC在中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解、房地產(chǎn)紓困等方面發(fā)揮了一定作用。在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解上，AMC主要為響應(yīng)地方政府政策要求，參與方式大多為債務(wù)置換、資產(chǎn)盤活、組建風(fēng)險(xiǎn)化解基金、類保債計(jì)劃及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重組等，在一定程度上緩釋了地方政府和城投公司的債務(wù)壓力，優(yōu)化了國資國企的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（一）AMC化債的優(yōu)勢(shì)

專業(yè)化處置能力方面，AMC在展業(yè)過程中積累了專業(yè)的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)，具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)能力。在長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)實(shí)踐中，AMC 構(gòu)建了一套科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟涣假Y產(chǎn)評(píng)估體系，通過相關(guān)評(píng)估模型和專業(yè)的團(tuán)隊(duì)（法律、財(cái)務(wù)等），對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行穿透式盡調(diào)，精準(zhǔn)評(píng)估抵押物價(jià)值和現(xiàn)金流潛力。

政策性保障與市場(chǎng)化操作方面，AMC擁有稀缺的金融牌照資質(zhì)，作為典型的資金密集型行業(yè)，可通過央行再貸款、專項(xiàng)金融債等方式獲得低成本資金，從而批量進(jìn)行不良資產(chǎn)處置。近年來，監(jiān)管政策著力引導(dǎo)AMC回歸業(yè)務(wù)本源，參與中小金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解工作，《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》的出臺(tái)確定了AMC展業(yè)的基本規(guī)范，也為后續(xù)地方AMC監(jiān)管準(zhǔn)則的頒布提供了重要指導(dǎo)。市場(chǎng)化操作方面，AMC可以靈活運(yùn)用折價(jià)收購、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等豐富的處置方式和手段，緩解不良資產(chǎn)積壓造成的資金成本壓力和流動(dòng)性壓力。

業(yè)務(wù)模式方面，AMC在梳理債權(quán)關(guān)系、債務(wù)置換、資產(chǎn)重組、引入產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資等方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)及資源，可通過擔(dān)任資產(chǎn)管理人、財(cái)務(wù)顧問等角色參與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，以輕資產(chǎn)的方式發(fā)揮金融救助和逆周期工具的功能。同時(shí)，AMC具有較強(qiáng)的區(qū)域?qū)傩?，?duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掌握程度高，可根據(jù)所在區(qū)域特性，逐步探索地方政府化債多元化的解決方案和金融服務(wù)，進(jìn)一步提升不良資產(chǎn)經(jīng)營能力和處置盤活效率。

（二）AMC參與城投化債的方式

1.債務(wù)置換

由于地方政府隱性債務(wù)規(guī)模大、融資成本高，以延長(zhǎng)債務(wù)期限、逐步降低融資成本為主要形式的債務(wù)置換或債務(wù)重組是目前最主要的化債方式。2022年1月，國務(wù)院在《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開發(fā)上闖新路的意見》中明確指出，城投公司可與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，對(duì)符合條件的存量隱性債務(wù)實(shí)施展期、降息等債務(wù)重組措施，以保障資金的正常周轉(zhuǎn)。

在2022年及2023年重慶部分區(qū)縣的預(yù)算執(zhí)行情況報(bào)告中，提及用低利率貸款置換部分存量債務(wù)中利率較高的融資租賃等負(fù)債，節(jié)約財(cái)政資金，化解政府債務(wù)。值得借鑒的是2023年3月，內(nèi)蒙古金融資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“內(nèi)蒙古金資”）收購重組滿洲里市政府隱性債務(wù)的案例，針對(duì)已納入當(dāng)?shù)卣[性債務(wù)系統(tǒng)的債務(wù)開展重組，代地方國企向金融機(jī)構(gòu)償還到期債務(wù)，而后相關(guān)國企根據(jù)重組協(xié)議向內(nèi)蒙古金資還款，從而起到延長(zhǎng)還款期限、降低債務(wù)成本的效果。此外，陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司對(duì)出現(xiàn)短期流動(dòng)性問題的城投公司通過采取清收處置、債務(wù)重組等方式處置非金融不良資產(chǎn)。

2.資產(chǎn)盤活

AMC在參與城投化債紓困過程中，通過聯(lián)合產(chǎn)業(yè)投資人，綜合運(yùn)用兼并重組、夾層投資、過橋融資、階段性持股等方式，幫助城投公司剝離非主業(yè)資產(chǎn)，盤活現(xiàn)金流，發(fā)揮AMC跨周期調(diào)節(jié)與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。實(shí)踐方面，當(dāng)前在“一攬子化債方案”推進(jìn)過程中，山東省濰坊市政府將部分城投公司持有的閑置園區(qū)資產(chǎn)打包出售給AMC，由AMC引入產(chǎn)業(yè)方運(yùn)營，改造成物流倉儲(chǔ)基地，實(shí)現(xiàn)收益反哺化債。2023年7月，濰坊濱城投資開發(fā)有限公司將自持的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園部分廠房資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給地方AMC，交易金額約為5億元，資金用于償還非標(biāo)債務(wù)。自2024年以來，公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）的快速發(fā)展成為地方城投企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資的新途徑。在此類新型業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)面前，中國東方利用其深耕特許經(jīng)營權(quán)方面積累的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，作為戰(zhàn)略投資者參與廣州交通投資集團(tuán)有限公司發(fā)行的平安廣州廣河REIT，起到了良好的示范引領(lǐng)作用。

3.風(fēng)險(xiǎn)化解基金

為了確保區(qū)域內(nèi)城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)處置與及時(shí)化解，多地政府先后成立信用保障基金和專項(xiàng)基金，為城投公司提供短期流動(dòng)性支持，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

從實(shí)踐看，自2019年起，全國已有10多個(gè)省市設(shè)立了信用保障基金。這些基金的形式多樣，包括債券投資基金、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解基金、債務(wù)平滑基金以及國企信用保障基金等。AMC也可協(xié)同地方政府，共同出資構(gòu)建化債基金，穩(wěn)定區(qū)域信用環(huán)境。2021年，中國信達(dá)攜手湖南省地方AMC共同創(chuàng)建了一個(gè)總規(guī)模45億元的府院聯(lián)動(dòng)合伙企業(yè)，專注于向省內(nèi)面臨破產(chǎn)的企業(yè)提供包括重組和整頓在內(nèi)的投資銀行服務(wù)，旨在推動(dòng)這些企業(yè)的清算與資產(chǎn)活化，進(jìn)而促進(jìn)資源的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)

轉(zhuǎn)型。

4.類保債計(jì)劃

依據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)2020年9月出臺(tái)的《債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》，保債計(jì)劃即指保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃。截至2023年末，共有2895只債權(quán)計(jì)劃，其規(guī)模達(dá)到5.62萬億元，分別占存量保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)模和數(shù)量的85%、94%。2023年，西安市曲江新區(qū)與中國人壽達(dá)成戰(zhàn)略合作，中國人壽累計(jì)在曲江新區(qū)分期設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃合計(jì)100億元，期限最長(zhǎng)可達(dá)10年。此項(xiàng)保債計(jì)劃有效改善了當(dāng)前曲江新區(qū)內(nèi)融資平臺(tái)面臨的短期債務(wù)周轉(zhuǎn)壓力，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。參考保債計(jì)劃的模式，AMC同樣可以依靠自身的金融資源提供長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的且成本合理的資金協(xié)助債務(wù)的

化解。

5.產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和重組整合

截至2023年末，區(qū)縣級(jí)城投（包括開發(fā)區(qū)）占目前發(fā)債存量城投公司的55.82%。相比省市級(jí)政府，區(qū)縣級(jí)經(jīng)濟(jì)實(shí)力更弱、資源調(diào)動(dòng)能力更加不足，因而區(qū)縣級(jí)城投轉(zhuǎn)型不僅面臨其他行政級(jí)別城投轉(zhuǎn)型所遇到的困境，而且受限于區(qū)縣級(jí)政府的實(shí)力，比其他行政級(jí)別城投轉(zhuǎn)型面臨的困難要大得多。可通過跨區(qū)域、跨行業(yè)的方式推動(dòng)區(qū)縣級(jí)城投公司整合重組，推動(dòng)城投公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，目前主要包括向建筑工程、商業(yè)貿(mào)易、金融、房地產(chǎn)開發(fā)、文旅開發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資等行業(yè)

發(fā)展。

AMC還可利用自身政策屬性和資源協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)，通過設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)收購或重組，為地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供更為靈活和多元化的金融解決方案，幫助地方經(jīng)濟(jì)保持活力和創(chuàng)新能力，助力城投公司提高市場(chǎng)化運(yùn)營能力及現(xiàn)金流生成能力，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。實(shí)踐方面，中國長(zhǎng)城參與湖南某園區(qū)平臺(tái)重組，剝離80億元低效資產(chǎn)至SPV，新主體聚焦保稅物流和跨境電商，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此舉既降低了原平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率，又為后續(xù)轉(zhuǎn)型騰挪了空間。

AMC參與城投債務(wù)化解的政策建議

AMC在參與城投債務(wù)化解的過程中往往會(huì)面臨合規(guī)、資金體量有限、經(jīng)濟(jì)效益不足等方面的問題，在具體操作上，可以從以下幾個(gè)方面統(tǒng)籌安排。

第一，建議盡快為AMC參與化債明確相關(guān)指引要求。AMC參與城投債務(wù)化解首先要遵循監(jiān)管部門的相關(guān)要求，以合規(guī)展業(yè)為首要前提。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年5月、2022年7月、2023年11月和2024年9月，財(cái)政部已先后4次通報(bào)32個(gè)地方政府隱性債務(wù)問責(zé)典型案例，持續(xù)加大對(duì)隱性債務(wù)違規(guī)行為的查處力度。雖然相關(guān)部門多次發(fā)文支持AMC參與城投債務(wù)化解，但同樣要求避免為城投公司提供實(shí)質(zhì)的新增融資，且近期印發(fā)的《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》并未對(duì)地方AMC的業(yè)務(wù)范圍作出相應(yīng)規(guī)范，監(jiān)管規(guī)則有待明晰。因此，AMC在參與債務(wù)化解時(shí)，首先，應(yīng)當(dāng)杜絕為地方政府新增隱性債務(wù)；其次，AMC應(yīng)該做到自主決策，避免受到相關(guān)方的影響，實(shí)際展業(yè)中應(yīng)做到自負(fù)盈虧，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)；最后，還需要注重風(fēng)險(xiǎn)隔離，避免將城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)演變?yōu)锳MC自身的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，建議AMC制定參與化債的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)財(cái)政部出臺(tái)的地方政府隱性債務(wù)化解方案，擬通過提高地方政府債務(wù)限額以及發(fā)行特殊專項(xiàng)債等方式為地方存量隱性債務(wù)化解提供相應(yīng)資金安排。因此，AMC參與化債的范圍應(yīng)屬于地方政府隱性債務(wù)之外的城投公司經(jīng)營性債務(wù)，可根據(jù)債務(wù)的分類進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)化。首先，城投公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，AMC參與化解的債務(wù)應(yīng)該以銀行對(duì)城投公司發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主；其次，可以考慮參與化解其他持牌金融機(jī)構(gòu)對(duì)城投公司形成的債權(quán)，如融資租賃款、信托貸款、委托貸款等；最后，對(duì)于符合一定標(biāo)準(zhǔn)的城投債可以考慮納入準(zhǔn)入范圍內(nèi)，AMC參與城投風(fēng)險(xiǎn)化解有助于防止城投公司公開債券出現(xiàn)違約，緩釋城投公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)區(qū)域融資環(huán)境。

第三，建議國有資產(chǎn)管理部門和AMC制定完善的考核政策與盡職免責(zé)機(jī)制。在參與化解城投債務(wù)的過程中，AMC可能面臨著經(jīng)濟(jì)效益不及預(yù)期等問題。因此，AMC與相關(guān)的國有資產(chǎn)管理部門應(yīng)該制定完善的考核政策，對(duì)城投債務(wù)化解業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立考核，適當(dāng)放寬對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利要求，同時(shí)對(duì)滿足條件的債務(wù)放寬或豁免資本考核。此外，對(duì)參與化債的AMC還應(yīng)該制定完善的盡職免責(zé)機(jī)制，對(duì)AMC形成正向激勵(lì)，鼓勵(lì)A(yù)MC參與到化債任務(wù)中。

第四，建議政府部門協(xié)調(diào)資源為參與城投化債的AMC提供配套資金支持。在參與城投債務(wù)化解的過程中，由于地方AMC與當(dāng)?shù)卣P(guān)系更加緊密，對(duì)區(qū)域內(nèi)的情況更加了解，地方AMC更有可能成為化債的主力。但與四大AMC相比，地方AMC的資本水平和資金實(shí)力都偏弱，因此有必要為參與化債的地方AMC提供一定的資金支持，如發(fā)行特別國債為AMC注入資本金等方式。

第五，支持AMC對(duì)收購的債權(quán)包在處理方式上進(jìn)行創(chuàng)新。地方政府出于評(píng)級(jí)、監(jiān)管等因素的考慮往往為城投公司注入了大量如土地使用權(quán)、礦產(chǎn)開采權(quán)等資產(chǎn)，但城投公司自身經(jīng)營能力往往較差，這些資產(chǎn)往往處于閑置狀態(tài)，對(duì)城投公司的現(xiàn)金流并沒有明顯的幫助。AMC可以將城投公司持有的低效率資產(chǎn)的運(yùn)營權(quán)進(jìn)行收購，由AMC組織專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化經(jīng)營，提高資源的使用效率。由于AMC具有更強(qiáng)的資本實(shí)力，在展業(yè)過程中與各行業(yè)開展業(yè)務(wù)也積累了一定的專業(yè)知識(shí)，有利于使閑置的資源產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流，收購資產(chǎn)的對(duì)價(jià)也使得城投公司可以獲取短期的流動(dòng)性來償還債務(wù)。

綜上，通過多元化的化解策略和市場(chǎng)化的操作，AMC能夠有效緩釋城投公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)其流動(dòng)性，為推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮積極作用。未來，隨著政策環(huán)境的不斷完善和AMC業(yè)務(wù)能力的進(jìn)一步提升，其在城投債務(wù)化解領(lǐng)域的空間將更加廣闊。

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