《黑神話：悟空》作為中國第一款3A游戲大作，熱度居高不下。從收入模式看，這款單機游戲采取一次性買斷式收費模式，其收入潛力難與《王者榮耀》匹敵。其開發(fā)者游戲科學(xué)在游戲上線短短3天時，便已實現(xiàn)超過26億元的收入。爆火之下，游戲科學(xué)能成為第二個米哈游嗎？

作為中國第一款國產(chǎn)3A游戲，《黑神話：悟空》（簡稱“《黑神話》”）的表現(xiàn)堪稱“現(xiàn)象級”。

8月20日10時，《黑神話》正式上線，便登頂Steam熱玩榜。其在Steam游戲平臺的同時在線玩家，一度突破140萬人，成為有始以來Steam平臺全球PC單機游戲最高在線人數(shù)第一名，可謂開創(chuàng)歷史。受其上市帶動，A股一眾概念股大幅上漲。20日下午收盤，游戲傳媒板塊快速反彈，浙版?zhèn)髅剑?01921）、中信出版（300788）雙雙漲停，華誼兄弟（300027）上漲19%。

截至8月23日，《黑神話》全平臺銷量已超過1000萬套，全平臺最高同時在線人數(shù)300萬人?！昂芸欤芤馔?，很high，也很respect”，深圳市游科互動科技有限公司（簡稱“游戲科學(xué)”）創(chuàng)始人、CEO，《黑神話》制作人馮驥稱。

這款游戲到底有什么魔力？爆火之下，《黑神話》背后的開發(fā)商游戲科學(xué)能成為第二個米哈游嗎？游戲科學(xué)的投資者，能快速獲得回報嗎？

中國游戲的歷史級突破

《黑神話》熱度居高不下的原因，是其作為中國第一款真正意義上的3A游戲大作，被視為中國游戲的一次歷史級突破。

在游戲領(lǐng)域，“3A”通常是指“A lot of money（大量的金錢）”“A lot of resources（大量的資源）”“Alot of time（大量的時間）”。

從2018年2月立項，到2024年8月20日正式上線，游戲科學(xué)為《黑神話》投入了6年半的時間、上百名開發(fā)人員，開發(fā)成本在3至4億元。

對于游戲科學(xué)而言，開發(fā)《黑神話》無疑是一次“走鋼絲”的決定。原因不僅在于極高的開發(fā)門檻，還有3A游戲普遍采用的買斷式收費模式，與內(nèi)購式收費模式相比回報率極低。

但隨著《黑神話》口碑的不斷發(fā)酵，當(dāng)前游戲科學(xué)已經(jīng)收回開發(fā)成本。

根據(jù)《黑神話》官方最新披露的1000萬套銷量，以及其標(biāo)準(zhǔn)版268元的定價，其實現(xiàn)的銷售額已超26億元。通常，在剔除宣發(fā)、引擎授權(quán)、渠道抽成、稅費等剛性支出后，游戲開發(fā)商到手收益約為銷售總額的30%。以此推算，當(dāng)前游戲科學(xué)的實際利潤約為8億元。

換言之，正式上線短短3天，《黑神話》便已實現(xiàn)1倍回報。

買斷VS內(nèi)購：緣何3A游戲少有廠商問津

盡管《黑神話：悟空》已經(jīng)是中國游戲史上最為賣座的一款單機產(chǎn)品，但其吸金能力與熱門手游相比，仍有巨大差距。

一方面，《黑神話：悟空》作為單機游戲，采用的買斷式收費，回報率并不高。所謂買斷式，指玩家在一次性購買游戲軟件之后，游戲商不會再進行其他收費。例如，《黑神話：悟空》的標(biāo)準(zhǔn)版售價268元，在未推出新的拓展包之前，這便是玩家所需支付的全部費用。

相比較下，《王者榮耀》等手游采用內(nèi)購式收費，盡管玩家可以免費玩，但游戲商會通過不斷上線新的皮膚、角色，以及設(shè)置月卡、VIP等方式刺激玩家持續(xù)消費。

另一方面，手游市場較端游、主機游戲也更為龐大。特別是在中國，2023年手游市場實際銷售收入達到2268.6億元，遠超端游662.8億元、主機游戲28.9億元的銷售規(guī)模。

由日本游戲開發(fā)商From Software制作的《艾爾登法環(huán)》，是近年銷量最高的3A游戲之一。從2022年上線至今，其銷量已超過2500萬套。若以中國區(qū)298元售價作為參考，則其在兩年半的時間內(nèi)，合計銷售收入約為75億元。

圖1：游戲科學(xué)股權(quán)結(jié)構(gòu)

這一成績與頭部手游相比，仍有差距。根據(jù)AppMagic數(shù)據(jù)，僅是2023年，世界吸金能力最強的4款手游中，有3個出自中國。其中，騰訊開發(fā)的《王者榮耀》《和平精英》（海外名為《PUBG Mobile》）分列前二，分別實現(xiàn)14.8億美元、11.4億美元收入，米哈游開發(fā)的《原神》以9.4億美元位

居第4。

若以兩年期計算，則《王者榮耀》《和平精英》的合計收入分別為32.8億美元、31.4億美元，是《艾爾登法環(huán)》的2倍。若以持續(xù)性看，《艾爾登法環(huán)》上市首年的銷量已超過2000萬套，隨后一年半的銷量則滑落至500萬套。b8d604e76a388d9fa98416af599a253d而運營多年的《王者榮耀》《和平精英》則仍能為騰訊帶來巨額且持續(xù)的回報。

簡而言之，即使如今《黑神話：悟空》銷量已達1000萬套，其約26.8億元的預(yù)估收入與熱門手游相比也有數(shù)倍差距，因此，短期內(nèi)，游戲科學(xué)在創(chuàng)收上很難向騰訊、米哈游、網(wǎng)易等廠商看齊。

商業(yè)化探索：從lP聯(lián)動，到“黑神話宇宙”

為加速商業(yè)化，《黑神話》正通過與瑞幸咖啡、海信視像（600060）、八位堂等企業(yè)達成IP合作，進行IP變現(xiàn)。

其中，海信視像與《黑神話》達成官方全球合作伙伴關(guān)系。二者將在海信U8、E8、U7、E7等系列電視，以及海信顯示器27G7K Pro上進行技術(shù)合作。八位堂官宣成為《黑神話》的全球官方合作伙伴，推出的聯(lián)名款手柄于8月18日上線京東售賣，目前該款產(chǎn)品的有線款顯示缺貨。

與此同時，游戲科學(xué)還注冊了《黑神話·搜神》《黑神話·山?！贰逗谏裨挕ご蠡摹返壬虡?biāo)，顯示其或在布局系列產(chǎn)品，打造自己的“黑神話宇宙”。

《黑神話》的一炮而紅，為游戲科學(xué)爭取到了更廣闊的發(fā)展空間。在社交平臺上，關(guān)于其打造“黑神話宇宙”、轉(zhuǎn)手游、影視制作等可能的商業(yè)路徑，已引起人們的廣泛討論。

而騰訊2021年的投資，能否為游戲科學(xué)下一步在IP制作等商業(yè)化探索中提供幫助，也值得關(guān)注。

拆解游戲科學(xué)股權(quán)結(jié)構(gòu)

企查查顯示，目前，游戲科學(xué)由其創(chuàng)始人馮驥直接持股38.76%，深圳市游科互動企業(yè)管理中心、深圳市游科研發(fā)企業(yè)管理中心分別作為高管和研發(fā)團隊的持股平臺，持股27.36%、9.88%。馮驥通過兩家持股平臺，間接持有公司5.34%股權(quán)，合計持股比例為44.1%（附圖）。

此外，在2021年3月，游戲科學(xué)獲得廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“騰訊創(chuàng)業(yè)”）的A輪融資。此次投資后，騰訊創(chuàng)業(yè)持有游戲科學(xué)5%的股份。

游戲科學(xué)的投資者，還曾有天津英雄金控科技有限公司，這是英雄互娛的全資子公司。2022年，英雄互娛公告稱，其于2018年投資游戲科學(xué)6000萬元，換得后者20%的股權(quán)，并在2022年以4.8億元將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中，2.8億元在當(dāng)年收到并完成股權(quán)交割，另外2億元不早于2025年4月1日支付。此次交易，英雄互娛未披露交易對手方。

盡管待交易完成后，英雄互娛子公司不再持有游戲科學(xué)股份，但持股英雄互娛5.17%的華誼兄弟（300027）仍作為“《黑神話》概念股”而受到投資者追捧，其股價在8月14日至20日間上漲70.93%。

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