摘要：在我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，地方城投公司作為推動(dòng)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市發(fā)展的重要力量，承擔(dān)著重要的職責(zé)。然而，當(dāng)前地方城投公司在融資管理過程中面臨一系列的問題，在一定程度上制約了城投公司融資管理的成效?；诖?，本文首先論述地方城投公司融資背景及現(xiàn)狀；接著總結(jié)融資管理中遇到的問題；最后提出融資管理的優(yōu)化對策，以供參考。

關(guān)鍵詞：城投公司；融資；管理；對策

DOI：10.12433/zgkjtz.20240951

在推進(jìn)城市化發(fā)展的過程中，各地方城投公司發(fā)揮著重要的作用。然而，目前不少公司存在著財(cái)務(wù)基礎(chǔ)狀況不理想、決策流程不夠規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)防控體系不完善、成本控制力度不夠、人員專業(yè)不強(qiáng)等等融資管理難題。面對這一現(xiàn)狀，地方城投公司必須采取多元化的優(yōu)化對策予以解決，以此保障自身在不斷變化的市場環(huán)境中穩(wěn)健前行，為城市的現(xiàn)代化發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。

一、地方城投公司融資背景及現(xiàn)狀

地方城投公司是由各城市政府組建的投資融資平臺，主要負(fù)責(zé)城市資本的經(jīng)營，并自行承擔(dān)盈虧。這些公司由于特有屬性，資金來源主要通過各個(gè)渠道進(jìn)行融資，同時(shí)依賴于政府的補(bǔ)貼，但自身往往不具備很強(qiáng)的盈利能力，很多公司會(huì)面臨資金短缺的問題。

2017年，我國出臺一系列相關(guān)的措施，明確了地方城投公司與地方政府在財(cái)務(wù)、賬務(wù)方面的界限，削弱地方城投公司信用與地方政府信用之間的關(guān)聯(lián)，同時(shí)加強(qiáng)對地方政府投融資活動(dòng)的監(jiān)督和管理。這些措施對地方城投公司的經(jīng)營和融資管理都產(chǎn)生了巨大的影響。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)不確定性對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也造成了較大影響，國內(nèi)市場出現(xiàn)需求不足、市場預(yù)期不理想等情況。2022年之后，債券市場的信用風(fēng)險(xiǎn)也呈上升趨勢。這些外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的走弱以及債券市場的風(fēng)險(xiǎn)使得城投公司的融資環(huán)境逐漸惡化，公司由此面臨資金流動(dòng)的困境，其發(fā)行債券未能達(dá)到預(yù)期規(guī)模，融資成本也大幅增加，導(dǎo)致問題的根源在于地方城投公司自身之前對融資管理沒有引起足夠的重視，融資渠道較為單一，再加上盈利能力不強(qiáng)，在債臺高筑的情況難以償還，長此以往，資金流動(dòng)困難。因此，地方城投公司迫切需要加強(qiáng)融資管理。

二、地方城投公司融資管理中遇到的問題

（一）財(cái)務(wù)基礎(chǔ)狀況不理想

一是，部分公司存在資產(chǎn)規(guī)模偏小、資產(chǎn)質(zhì)量較差、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠完善等問題，且存在大量的低效、低效資產(chǎn)。這就造成公司在經(jīng)營收入增長困難的同時(shí)，面臨著稅收負(fù)擔(dān)過重、維護(hù)成本過高等問題。

二是，固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)用很高。公司在總資產(chǎn)中所占的比重較高，它們的投資項(xiàng)目多、投資周期長、投資金額大、資金回籠慢，會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)和運(yùn)營方面出現(xiàn)問題。

三是，公司投資以公益性為主，多為非營利性，即使有盈利，收益也不高，而且在投資方面，缺少統(tǒng)一的規(guī)劃與設(shè)計(jì)，經(jīng)營績效與利潤均大幅下滑，甚至出現(xiàn)了虧損。另外，一些原本由財(cái)政承擔(dān)的政府建設(shè)項(xiàng)目以及政府購買服務(wù)等方面的資金，很難得到及時(shí)的回款，造成應(yīng)收賬款的數(shù)額不斷增長，而現(xiàn)金的流入?yún)s越來越少，加大了資金流動(dòng)的壓力。

在資本市場上，上述地方城投公司在財(cái)務(wù)和經(jīng)營方面的負(fù)面情況可能會(huì)降低投資者和貸款機(jī)構(gòu)對城投公司的信心，從而形成惡性循環(huán)，進(jìn)一步加劇融資的困難。

（二）決策流程不夠規(guī)范

地方城投公司所承接的業(yè)務(wù)大多在政府的指導(dǎo)下進(jìn)行，具有顯著的公益性特征。然而，在項(xiàng)目決策和論證分析方面，公司往往并沒有深入的考量，從而在投資決策過程中忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)。甚至在某些地區(qū)，公司存在著“先立項(xiàng)后決策”的現(xiàn)象。這種缺乏科學(xué)性和規(guī)范性的投資決策流程，為投資收益埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。

這一問題不僅關(guān)系到公司的財(cái)務(wù)健康和穩(wěn)定發(fā)展，還有可能會(huì)影響地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，優(yōu)化和完善城投公司的項(xiàng)目決策流程，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和投資回報(bào)分析，對提高運(yùn)營效率和盈利水平、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要的意義。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防控體系不完善

目前，一些地方城投公司在融資管理過程中存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，比如，國有城投公司肩負(fù)著城市建設(shè)的責(zé)任，但是由于部分地方政府大量舉債，使得其對市政工程的投資能力受到很大的局限。長此以往，城投公司在推動(dòng)重大工程的過程中都會(huì)遇到資金匱乏情況，出現(xiàn)資金短缺、償債不及時(shí)和資金流動(dòng)困難等情況，從而加大公司的資金風(fēng)險(xiǎn)。

此外，一些地方城投公司財(cái)務(wù)管理體制不完善，缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、評估、防范和應(yīng)對的能力，使其在融資過程中面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，這給公司的穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展都帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

（四）成本控制力度不夠

目前，城投公司主要承擔(dān)大型市政工程項(xiàng)目，工期一般較長。以往，可以憑借政府背書，更快速地從銀行貸款，這種融資方式相比于股權(quán)融資和債權(quán)融資等其他融資方式更為便捷。然而，近年來，隨著國家對城投公司的監(jiān)管力度加大，這些公司面臨的融資成本也在持續(xù)上升。這一變化帶來了新的挑戰(zhàn)，不僅增加了融資的難度，還加劇了資金壓力，進(jìn)而影響城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的順利實(shí)施。

此外，城投公司采用長期、短期相結(jié)合的銀行貸款融資模式，很容易形成“以新債還舊債”的惡性循環(huán)模式，嚴(yán)重影響公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

（五）人員專業(yè)能力不強(qiáng)

地方城投公司在融資管理過程中，不僅需要充分考慮自身需求，還要綜合考慮到所處的政策環(huán)境、投資時(shí)機(jī)、市場環(huán)境和融資手段等方面的諸多因素。這就要求財(cái)務(wù)人員必須具有較高的專業(yè)素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力。但是，在實(shí)際操作中，財(cái)務(wù)管理上卻存在著專業(yè)人才匱乏的問題，這樣就很難對公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識別和處理，這會(huì)影響整體融資活動(dòng)的效果。

三、地方城投公司融資管理的對策

（一）提升公司經(jīng)營能力

當(dāng)前，地方城投公司正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，亟須優(yōu)化整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以提升自身的運(yùn)營實(shí)力與市場競爭力。

第一，與政府的信貸分離是公司轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵。城投公司要適應(yīng)當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的趨勢，采用現(xiàn)代企業(yè)管理思想和理念，加強(qiáng)治理，提高資信水平。這既要增強(qiáng)公司自主經(jīng)營能力，又要理順與政府部門之間的關(guān)系，降低對政府的依賴性，把低效的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移回地方政府，同時(shí)采取政府購買服務(wù)的方式進(jìn)行經(jīng)營，以此減少自身資本的占用，增加經(jīng)營現(xiàn)金流量，加快政企分離進(jìn)程。同時(shí)，地方政府要加強(qiáng)對城投公司債務(wù)意識的正確引導(dǎo)，逐漸降低城投公司對地方政府的財(cái)務(wù)依賴性，并保證其具有較強(qiáng)的獨(dú)立性和較強(qiáng)的運(yùn)營自主權(quán)。

第二，強(qiáng)化公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高其自身的盈利能力，強(qiáng)化以市場為導(dǎo)向的經(jīng)營理念。城市基建是一項(xiàng)綜合性的系統(tǒng)工程，牽涉到方方面面。城投公司要立足于本地區(qū)，準(zhǔn)確定位，建立適應(yīng)市場發(fā)展規(guī)律的發(fā)展策略，建立科學(xué)的經(jīng)營管理機(jī)制，把工作重心從政績轉(zhuǎn)向城市基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)際建設(shè)與運(yùn)行實(shí)效，促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、健康發(fā)展。

第三，考慮到城投公司項(xiàng)目回款的時(shí)間較長，要強(qiáng)化對資本的合理分配，針對不同的項(xiàng)目，采用一次付清或者分期支付的方法，科學(xué)管理資金。

第四，不斷盤活存量資產(chǎn)，提高收入，盡可能多納入經(jīng)營狀況良好、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而使整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高自身的融資能力。

（二）建立科學(xué)的決策流程

科學(xué)作出投資決策是地方城投公司提升業(yè)務(wù)收益的關(guān)鍵因素，它不僅直接影響投資業(yè)務(wù)的成效，還是衡量公司投資能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。在面對以往因政企關(guān)系不清晰而導(dǎo)致投資業(yè)務(wù)決策缺乏充分論證分析的問題時(shí)，公司需立即清晰界定其與地方政府之間的委托代理關(guān)系，制定并執(zhí)行一套規(guī)范化、制度化的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。

在此基礎(chǔ)上，公司規(guī)范投資決策流程還需要做好以下三項(xiàng)工作：一是，公司應(yīng)堅(jiān)守可持續(xù)發(fā)展的理念，充分利用產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)優(yōu)勢投資具有特色的項(xiàng)目，避免盲目投資，保持公司實(shí)力。

二是，公司需重視對投資項(xiàng)目的可行性分析，從市場需求和戰(zhàn)略規(guī)劃入手，結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策、成本費(fèi)用、技術(shù)成熟度、投資收益等多個(gè)因素，對投資項(xiàng)目進(jìn)行全面研究和分析，以掌握項(xiàng)目的收益潛力。

三是，公司還應(yīng)引入專家團(tuán)隊(duì)參與投資項(xiàng)目的評估和分析。這個(gè)團(tuán)隊(duì)由投資項(xiàng)目相關(guān)行業(yè)的管理專家、技術(shù)人才、經(jīng)濟(jì)管理人才、財(cái)務(wù)人員和投資人才等組成，經(jīng)過專家團(tuán)隊(duì)評審的投資決策可以提交給董事會(huì)進(jìn)行表決。

通過上述方式，城投公司能夠更科學(xué)、系統(tǒng)地進(jìn)行投資決策，提高投資的成功率和收益潛力，從而在市場中保持競爭力。

（三）完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系

如何有效地防范和化解城投公司在城建投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前亟待解決的重要問題之一。公司要根據(jù)不同的業(yè)務(wù)類型、不同的發(fā)展方式，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范體系，加強(qiáng)對資金的科學(xué)分配與高效使用，保證各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理措施的全面性、高效性。

第一，公司要根據(jù)自己的實(shí)際情況，建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并制定應(yīng)急預(yù)案。對于純公益性工程，公司應(yīng)該以政府財(cái)政資金為主；但在某些經(jīng)營性建設(shè)項(xiàng)目上，則可通過與當(dāng)?shù)卣献骰虿扇∈袌鰴C(jī)制等多種形式參與。

第二，公司要建立專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，并引入高素質(zhì)的專業(yè)型人才。對融資行為進(jìn)行合理的計(jì)劃與設(shè)計(jì)，加強(qiáng)事前預(yù)警在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，并提出有針對性的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略與計(jì)劃。

第三，運(yùn)用財(cái)政預(yù)算等方法，科學(xué)規(guī)劃基建投資項(xiàng)目，對自身的償債能力、籌資規(guī)模進(jìn)行科學(xué)、合理的測算和評估，以最大限度地預(yù)防和控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，要強(qiáng)化地方政府的內(nèi)部控制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)融資過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取有針對性的措施降低風(fēng)險(xiǎn)，保障自身穩(wěn)健發(fā)展。

（四）加大成本控制力度

當(dāng)下，地方城投公司需要優(yōu)化融資模式方面需要采取多元化的策略，改變原先過分依賴政府性融資的單一渠道。

一是，引入社會(huì)民間資本，通過BOT等方式提升市政基礎(chǔ)設(shè)施基建項(xiàng)目的實(shí)力。吸引社會(huì)民間資本的同時(shí)減輕地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)資金、資源的合理分配和高效使用。

二是，城投公司還能從行業(yè)投資中獲得資本。對于還沒有上市的城投公司，可以通過風(fēng)險(xiǎn)投資的模式來進(jìn)行融資。在此過程中，要強(qiáng)化對風(fēng)險(xiǎn)的防范，要針對不同的情況，制定成本管理體系，更嚴(yán)格地進(jìn)行成本控制，從而達(dá)到更好的融資效果。

三是，要梳理已有的資源，充分發(fā)掘其商業(yè)價(jià)值，使非經(jīng)營性的資產(chǎn)變成經(jīng)營的資產(chǎn)，無償資產(chǎn)變成有償?shù)馁Y產(chǎn)，從而提升存量資產(chǎn)的價(jià)值，以此增強(qiáng)自身的融資實(shí)力。

四是，城投公司可以通過設(shè)立專項(xiàng)基金、專項(xiàng)債券、綠色金融債等形式，通過發(fā)行債券、開展資產(chǎn)證券化等吸引更多的市場投資主體參與到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，從而解決城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求，推動(dòng)公司融資模式的轉(zhuǎn)型升級。

五是，在經(jīng)營管理方面，要按照“降本增效”的原則，準(zhǔn)確測算融資成本，再對比項(xiàng)目的投資收益率，以此決策融資的合理性，避免在以后的長期經(jīng)營過程中資金鏈發(fā)生斷裂。

（五）提升人員專業(yè)能力

如何提高城投公司的財(cái)務(wù)管理水平，就顯得尤為重要。融資管理人員要有較深的財(cái)務(wù)知識，對國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、各種政策動(dòng)向都有深刻的認(rèn)知，對公司的經(jīng)營模式也有全面的了解。同時(shí)，要站在公司戰(zhàn)略的高度，客觀、公正地分析并解決目前存在的問題。

為提高融資管理隊(duì)伍的專業(yè)素質(zhì)，公司應(yīng)加大對人才的招聘門檻，引進(jìn)有豐富財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)能力較強(qiáng)的專業(yè)人才，組建專業(yè)的融資團(tuán)隊(duì)。與此同時(shí)，公司還應(yīng)該加強(qiáng)現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)建設(shè)，定期舉辦金融管理專業(yè)培訓(xùn)與講座，邀請外部專家進(jìn)行深入指導(dǎo)，持續(xù)提高融資管理者的專業(yè)化水平。

同時(shí)，城投公司要建立完善的績效考核體系，完善資金管理的獎(jiǎng)懲機(jī)制，以及外出進(jìn)修培訓(xùn)的機(jī)制。定期總結(jié)財(cái)務(wù)管理工作經(jīng)驗(yàn)，把融資管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)、工作經(jīng)驗(yàn)、工作質(zhì)量及效率等作為其晉升、培訓(xùn)的重要依據(jù)。這既可以充分調(diào)動(dòng)其在融資管理方面的積極性，又可以充分發(fā)揮出專業(yè)人才的能力，從而提高公司的整體融資管理水平。

四、結(jié)語

目前，地方城投公司在融資管理過程中遇到一系列的問題，需要采取對策，包括提升公司經(jīng)營能力、建立科學(xué)的決策流程、完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系、增強(qiáng)成本控制力度和提升人員的專業(yè)能力等予以解決。通過采取這些對策，地方城投公司能夠在日益復(fù)雜多變的市場環(huán)境中穩(wěn)健前行，實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡介：趙若愚（1995），男，山東省煙臺市人，本科，中級會(huì)計(jì)師，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)管理、投融資管理。