張鵬 莊妍 施美程

摘? ?要：受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)數(shù)字普惠金融功能定位、服務(wù)對(duì)象更加多元，農(nóng)村居民金融服務(wù)可得性極大增強(qiáng)，為新時(shí)代鄉(xiāng)村振興和共同富裕注入了動(dòng)力。本文先從理論上分析了數(shù)字普惠金融在提高農(nóng)村居民收入、降低城鄉(xiāng)收入差距中的作用機(jī)制，然后運(yùn)用2013—2020年北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)和245個(gè)地級(jí)市的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)理論假說(shuō)進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著縮小我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距。其中的機(jī)制在于，數(shù)字普惠金融提高了人力資本水平，讓農(nóng)村居民通過(guò)金融服務(wù)可以觸及更多發(fā)展機(jī)會(huì)，進(jìn)一步推動(dòng)城鄉(xiāng)收入差距不斷縮小?；谝陨辖Y(jié)論，文章提出了推動(dòng)數(shù)字普惠金融走深走實(shí)的政策建議。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；人力資本；城鄉(xiāng)收入差距

中圖分類號(hào)： F832.0? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1674-2265（2024）05-0036-12

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2024.05.004

一、引言

黨的二十大報(bào)告指出“中國(guó)式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化”，要求“著力推進(jìn)城鄉(xiāng)融合和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”“堅(jiān)持城鄉(xiāng)融合發(fā)展，暢通城鄉(xiāng)要素流動(dòng)”。造成城鄉(xiāng)收入差距的主要原因在于驅(qū)動(dòng)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各類要素投入存在巨大差異，以金融要素為例，無(wú)論是生產(chǎn)方面還是生活方面，城鄉(xiāng)金融可及性、可得性都存在較大鴻溝，針對(duì)鄉(xiāng)村發(fā)展特色的個(gè)性化、定制化的金融服務(wù)較少，使得農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民很大程度上無(wú)法通過(guò)現(xiàn)代金融的資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中產(chǎn)業(yè)興旺、生活富裕等物質(zhì)方面的要求，并進(jìn)一步對(duì)生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效等精神層面的要求形成負(fù)面影響。

近年來(lái)數(shù)字技術(shù)的普及進(jìn)步不僅推動(dòng)著數(shù)字產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，也通過(guò)數(shù)字化賦能使很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)脫胎換骨、鳳凰涅槃。金融業(yè)便是典型例證之一。傳統(tǒng)金融的 “嫌貧愛(ài)富”導(dǎo)致“金融排斥”現(xiàn)象比較明顯（朱超和寧恩祺，2017）[1]，城鄉(xiāng)居民無(wú)法獲得較為公平和一致的金融服務(wù)，成為影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的桎梏?！皵?shù)字化”和“普惠化”是數(shù)字普惠金融最鮮明的特征?！皵?shù)字化”說(shuō)明了驅(qū)動(dòng)現(xiàn)代金融發(fā)展的工具和科技手段有了巨大轉(zhuǎn)變。過(guò)去城鄉(xiāng)間存在較大發(fā)展差異，加之金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理等要求，傳統(tǒng)金融對(duì)廣袤的農(nóng)村地區(qū)和廣大農(nóng)民服務(wù)明顯不足，城鄉(xiāng)間金融可及性和可得性的鴻溝成為橫亙?cè)诔青l(xiāng)資源整合、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和要素流動(dòng)等方面的“大山”。但隨著移動(dòng)終端、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等信息數(shù)字技術(shù)不斷升級(jí)迭代，金融和科技相結(jié)合（Fintech）實(shí)現(xiàn)金融業(yè)態(tài)脫胎換骨式發(fā)展?！捌栈莼斌w現(xiàn)了金融產(chǎn)品和服務(wù)的對(duì)象和邊界大大拓展。傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的對(duì)象主要集中于城市，銀行貸款主要面向企業(yè)業(yè)務(wù)而非個(gè)人業(yè)務(wù)，廣袤的農(nóng)村地區(qū)和廣大的農(nóng)民群體由于缺乏必要的抵押物而難以獲取金融產(chǎn)品和服務(wù)，而“普惠化”金融的立足點(diǎn)正是提高包括“三農(nóng)”主體在內(nèi)的全社會(huì)金融服務(wù)的覆蓋面、可得性和滿意度，創(chuàng)新貼近大眾的業(yè)務(wù)模式，延伸渠道網(wǎng)絡(luò)的觸達(dá)能力，拓展金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)邊界。顯然，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以為原來(lái)被傳統(tǒng)金融忽略的“三農(nóng)”領(lǐng)域提供快捷、方便和高效的金融產(chǎn)品和服務(wù)，以縮小因傳統(tǒng)金融可得性差異導(dǎo)致的城鄉(xiāng)居民在生產(chǎn)、生活等方面的巨大差距。那么，近年來(lái)中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展是擴(kuò)大還是縮小了城鄉(xiāng)居民收入差距呢？即以“數(shù)字化”和“普惠化”為特色的現(xiàn)代金融服務(wù)能否在實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興和共同富裕任務(wù)中發(fā)揮應(yīng)有的作用？ 進(jìn)一步而言，以“數(shù)字化”和“普惠化”為特色的現(xiàn)代金融服務(wù)通過(guò)什么渠道影響城鄉(xiāng)居民收入差距？數(shù)字普惠金融只有從根本上提高“三農(nóng)”發(fā)展能力，充分激發(fā)農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，才能有效解決城鄉(xiāng)收入差距問(wèn)題。因此，本文從人力資本視角切入，考察數(shù)字普惠金融對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于金融發(fā)展與居民收入差距，Greenwood和Jovanovic（1990）[2]在借鑒庫(kù)茲涅茨假說(shuō)的基礎(chǔ)上開(kāi)創(chuàng)性地研究了金融發(fā)展與收入分配之間的關(guān)系，指出金融發(fā)展對(duì)收入分配的影響呈倒U形，即金融發(fā)展對(duì)收入差距的影響存在門檻效應(yīng)：在金融發(fā)展的早期階段，低收入人群由于無(wú)法達(dá)到金融服務(wù)的門檻而無(wú)法利用金融產(chǎn)品和服務(wù)獲取收益，但富人則不受此限制，其可以憑借較高水平的抵押品和信用條件，利用金融杠桿獲得投資收益，因此，在這一階段金融發(fā)展會(huì)拉大收入差距；而隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)不斷發(fā)展，低收入群體的收入水平也逐漸提高，金融門檻逐漸降低使得低收入群體可以獲得金融服務(wù)并增加收入，進(jìn)而縮小收入差距（Banerjee和Newman，1993；Galor和Zeira，1993）[3，4]。此后學(xué)界基于多種視角對(duì)“倒U形”假說(shuō)進(jìn)行了驗(yàn)證（Kim和Lin，2011；Shahbaz和Islam，2011；Ko?ak和Uzay，2019；Nguyen等，2019；Younsi和Bechtini，2020）[5-9]。然而仍有部分文獻(xiàn)持相反態(tài)度，認(rèn)為金融發(fā)展和收入分配均衡化不能夠同步實(shí)現(xiàn)，特別是像我國(guó)這樣的地區(qū)金融發(fā)展差異較大同時(shí)又面臨轉(zhuǎn)型的發(fā)展中大國(guó)，地區(qū)間差異、個(gè)體間差異和轉(zhuǎn)型快慢等特征都會(huì)使得金融發(fā)展對(duì)收入分配產(chǎn)生差異性影響。溫濤和王煜宇（2005）[10]發(fā)現(xiàn)中國(guó)金融發(fā)展對(duì)農(nóng)民收入增長(zhǎng)具有顯著的負(fù)效應(yīng)。葉志強(qiáng)等（2011）[11]的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)顯示金融發(fā)展會(huì)加重我國(guó)的城鄉(xiāng)收入分配不均，主要表現(xiàn)為金融發(fā)展能夠顯著降低農(nóng)村居民收入。楊楠和馬綽欣（2014）[12]發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響整體存在倒U形特征，但地區(qū)間階段性差異明顯，Ⅰ類地區(qū)、Ⅱ類地區(qū)已處于倒U形曲線的下降階段，Ⅲ類地區(qū)將在2018年進(jìn)入該階段，而Ⅳ類地區(qū)在近10年內(nèi)不會(huì)進(jìn)入該階段。胡德寶和蘇基溶（2015）[13]卻發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段我國(guó)金融發(fā)展與收入分配間不存在倒U形關(guān)系，同時(shí)金融發(fā)展能縮小收入差距，有利于提高低收入家庭的相對(duì)收入。

近年來(lái)隨著數(shù)字化對(duì)金融行業(yè)的影響日益加深，數(shù)字普惠金融得以快速發(fā)展。如何對(duì)數(shù)字普惠金融這一全新概念進(jìn)行定義和衡量成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)話題。從目前看，國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)普遍從數(shù)字普惠金融定義出發(fā)，通過(guò)挖掘多因素來(lái)構(gòu)建指數(shù)對(duì)其進(jìn)行衡量。Sarma和Pais（2011）[14]借鑒了聯(lián)合國(guó)人類發(fā)展指數(shù)（HDI）的構(gòu)建方法，從金融的可得性、易得性和銀行業(yè)服務(wù)的覆蓋度三個(gè)維度構(gòu)建了普惠金融指數(shù)（IFI），以此來(lái)衡量各個(gè)國(guó)家普惠金融的發(fā)展程度。郭品和沈悅（2015）[15]根據(jù)百度搜索引擎數(shù)據(jù)庫(kù)，利用文本挖掘的方式，從新聞中統(tǒng)計(jì)預(yù)先設(shè)定的原始詞庫(kù)的詞頻，構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)。李建偉（2017）[16]進(jìn)一步從滲透性和使用效應(yīng)性角度構(gòu)建了我國(guó)普惠金融發(fā)展指數(shù)。郭峰等（2020）[17]基于螞蟻金服的微觀數(shù)據(jù)，整理并分三期發(fā)布了2011—2020年覆蓋全國(guó)各省、地級(jí)市和縣域的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”，為我國(guó)數(shù)字普惠金融的研究提供了較為權(quán)威的量化指標(biāo)。

基于數(shù)字普惠金融衡量的研究成果，學(xué)者們進(jìn)一步分析了數(shù)字普惠金融對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距的影響及機(jī)制。徐敏和張小林（2014）[18]建立VAR模型分析發(fā)現(xiàn)普惠金融能夠縮小城鄉(xiāng)居民收入差距，但是效果并不明顯。李建偉（2017）[16]建立空間計(jì)量模型驗(yàn)證了我國(guó)省級(jí)普惠金融發(fā)展整體上可以縮小收入分配差距，同時(shí)還發(fā)現(xiàn)了二者在省域?qū)用姹憩F(xiàn)出的非完全一致的“U形”關(guān)系，并驗(yàn)證了省域之間存在的溢出效應(yīng)。張子豪和譚燕芝（2018）[19]使用空間面板計(jì)量模型揭示了數(shù)字普惠金融能有效促進(jìn)城鄉(xiāng)收入差距的縮小，尤其是擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋范圍的效應(yīng)非常明顯。張賀和白欽先（2018）[20]以城鎮(zhèn)化率作為門檻回歸變量，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融指數(shù)能夠顯著縮小我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距，并且對(duì)于城鎮(zhèn)化率高的地區(qū)，收斂效應(yīng)更明晰。梁雙陸和劉培培（2019）[21]使用互聯(lián)網(wǎng)普及率作為數(shù)字普惠金融的工具變量驗(yàn)證了其對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的降低效果。趙丙奇（2020）[22]使用門檻效應(yīng)模型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了城鄉(xiāng)收入差距的縮??；但在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，只有當(dāng)數(shù)字普惠金融達(dá)到較高水平時(shí)，才能有效縮小城鄉(xiāng)收入差距，而在低水平時(shí)其發(fā)展只會(huì)加劇城鄉(xiāng)之間的收入差距。熊德平和陳昱燃（2020）[23]的研究也發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響具有先擴(kuò)大后縮小的轉(zhuǎn)折性特征。楊彩林等（2022）[24]通過(guò)構(gòu)建空間杜賓模型研究了農(nóng)戶信貸供給在數(shù)字普惠金融影響城鄉(xiāng)收入差距中的中介作用。張啟文和田靜（2023）[25]發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)提高農(nóng)戶信貸供給水平縮小城鄉(xiāng)收入差距。此外，宋曉玲（2017）[26]、周利（2021）[27]等的研究結(jié)果也都支持?jǐn)?shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)收入分配的改善效果。

目前國(guó)內(nèi)也有從人力資本視角討論數(shù)字普惠金融與城鄉(xiāng)收入差距的研究。徐光順和馮林（2022）[28]指出隨著農(nóng)戶人力資本投資的增加，數(shù)字普惠金融在縮小城鄉(xiāng)收入差距方面的效應(yīng)得到顯著加強(qiáng)。李娜（2021）[29]分析也發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能通過(guò)促進(jìn)人力資本積累和高級(jí)化顯著減少城鄉(xiāng)收入差距。但人力資本渠道的影響并不是一成不變和沒(méi)有前置條件的，田霖和張仕杰（2023）[30]就指出教育水平較高的農(nóng)戶更能從數(shù)字普惠金融中受益，而低教育和健康水平的農(nóng)戶則難以有效利用金融服務(wù)，導(dǎo)致收入差距擴(kuò)大。鄭展鵬等（2023）[31]通過(guò)人力資本門檻模型揭示了數(shù)字普惠金融對(duì)城鄉(xiāng)收入差距影響的“先擴(kuò)大后縮小”的轉(zhuǎn)折性特征。這些研究共同指向加強(qiáng)人力資本投資對(duì)于發(fā)揮數(shù)字普惠金融促進(jìn)共同富裕作用的重要性，同時(shí)也說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和收入的差異性對(duì)金融服務(wù)的需求也存在差異性。

綜上所述，大量學(xué)者針對(duì)金融發(fā)展和數(shù)字普惠金融對(duì)收入分配的效應(yīng)進(jìn)行了相關(guān)研究，為進(jìn)一步研究打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。雖然已經(jīng)有部分學(xué)者分析了數(shù)字普惠金融對(duì)于城鄉(xiāng)收入差距的影響，但本文在已有研究基礎(chǔ)上在如下方面進(jìn)行了拓展和創(chuàng)新：第一，本文通過(guò)構(gòu)建嵌入人力資本和金融服務(wù)的OLG模型，從理論上分析發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融緩解了農(nóng)民獲得金融服務(wù)的難度，融資約束的降低有利于其開(kāi)展人力資本投資，特別是發(fā)揮企業(yè)家精神和增加創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新相關(guān)的投資，找到了共同富裕的治本之策；第二，實(shí)證分析上，相較于已有研究主要采用省級(jí)面板數(shù)據(jù)，本文基于地級(jí)市層面的面板數(shù)據(jù)，可以提供更加翔實(shí)和穩(wěn)健的結(jié)論；第三，從機(jī)制和影響渠道上來(lái)說(shuō)，本文基于人力資本視角討論了數(shù)字普惠金融影響城鄉(xiāng)收入差距的理論機(jī)制，充分揭示了提升農(nóng)村居民人力資本是實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興和共同富裕的重要條件，為新時(shí)代鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效、生活富裕等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了重要的理論支撐。

三、理論分析

數(shù)字普惠金融依托于數(shù)字化和信息化，不僅充分發(fā)揮了普惠金融所具備的“普惠性”和“親民性”特點(diǎn)，也促使金融服務(wù)不斷突破地域限制，服務(wù)成本大大下降。正所謂“授人以魚(yú)不如授人以漁”，解決城鄉(xiāng)收入差距的根本在于鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的有效實(shí)施，而鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實(shí)施主體正是廣大農(nóng)民，只有提高農(nóng)民的廣義人力資本才能使其獲得持續(xù)增收的“密碼”。因此，數(shù)字普惠金融提高農(nóng)民收入、降低城鄉(xiāng)收入差距的重要機(jī)制體現(xiàn)在從根本上提高了農(nóng)民的廣義人力資本，促進(jìn)農(nóng)民增收“造血”功能發(fā)揮。為了對(duì)這一機(jī)制進(jìn)行分析，本文參考周云波（2009）[32]、Knuieda等（2014）[33]等的研究構(gòu)建了一個(gè)OLG模型。

（一）生產(chǎn)者部門

假設(shè)生產(chǎn)函數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)的Cobb-Douglas形式：

[Yt=AZαtL1-αt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

其中，[t]為時(shí)間下標(biāo)，[Y]為產(chǎn)出，[L]為勞動(dòng)力要素，[Z]為資本要素，[α]為資本份額。這里需要特別指出的是，考慮到農(nóng)村生產(chǎn)和鄉(xiāng)村振興實(shí)際情況，促進(jìn)鄉(xiāng)村振興的資本既包括人力資本也包括物質(zhì)資本，擴(kuò)大生產(chǎn)促進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，一方面需要先進(jìn)的物質(zhì)資本，例如機(jī)器設(shè)備、現(xiàn)代化工廠等，另一方面，也需要與之匹配的廣義人力資本，例如提高農(nóng)民的現(xiàn)代知識(shí)儲(chǔ)備以及創(chuàng)造條件促進(jìn)農(nóng)民干事創(chuàng)業(yè)（企業(yè)家精神發(fā)揮）等，所以我們將[Z]稱為綜合資本。假設(shè)生產(chǎn)部門是完全競(jìng)爭(zhēng)的，所以要素價(jià)格為各要素的邊際產(chǎn)出，即：

[qt=αYtZt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

[wt=（1-α）YtLt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （3）

其中，[q]為綜合資本的價(jià)格，[w]為勞動(dòng)力要素的工資。

（二）消費(fèi)者部門

假設(shè)典型的個(gè)體一生只有青年期和老年期，代代持續(xù)繁衍使得各期人口數(shù)量[Lt]保持不變。個(gè)體是風(fēng)險(xiǎn)中性的，換言之不同時(shí)期消費(fèi)不存在折現(xiàn)問(wèn)題，即效用函數(shù)為[u（ct+1）=ct+1]。個(gè)體在第一期和第二期面臨的預(yù)算約束分別為：

[kt+bt≤wt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （4）

[ct+1≤qt+1?kt+rt+1bt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（5）

其中，[c]為消費(fèi)，[r]為利率，[w]為總財(cái)富。[k]為投資于某個(gè)“項(xiàng)目”的資本支出，[kt≥0]即資本支出一般為正。需要指出的是，這里“項(xiàng)目”所需要素是較為寬泛的，既指開(kāi)設(shè)工廠所需要的物質(zhì)資本，也指的是廣義人力資本，即生產(chǎn)技能和干事創(chuàng)業(yè)的動(dòng)力（企業(yè)家精神）。[b]為金融資本支出，如果[b]為正，意味著典型的個(gè)體為凈儲(chǔ)蓄者，[b]為負(fù)則意味著個(gè)體為借貸者，考慮到農(nóng)村居民僅靠自身財(cái)富普遍難以支撐資本投資，所以[b]一般為負(fù)。個(gè)體在第一期投資于某個(gè)“項(xiàng)目”，則“項(xiàng)目”的收益率或者說(shuō)生產(chǎn)率為[?]，并在第二期可以以[q]的價(jià)格出售，所以第二期的消費(fèi)支出主要由青年期投資收益決定。由于金融市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱、代理問(wèn)題等，個(gè)體投資項(xiàng)目面臨融資約束限制，根據(jù)Aghion等（2005）[34]的研究，個(gè)體面臨的融資約束為：

[bt≥-φwt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（6）

這里[φ∈[0，∞）]，反映融資約束程度，[φ]越大相當(dāng)于個(gè)體借貸余額越高，說(shuō)明其面臨的融資約束程度更高。按照式（4），[kt≤wt-bt]，可以將[w]理解為個(gè)體投資的自有資金，[b]為金融資本支出，即個(gè)體的外部借貸資金，很顯然，[b]越大，個(gè)體面臨的融資約束程度越高。傳統(tǒng)金融在服務(wù)個(gè)體特別是農(nóng)民的過(guò)程中主要面臨信息不對(duì)稱和由于成本考量向城市過(guò)度集中的問(wèn)題，很難服務(wù)于廣袤的“三農(nóng)”領(lǐng)域，而數(shù)字普惠金融的發(fā)展恰恰能在一定程度上緩解信息不對(duì)稱和金融服務(wù)過(guò)度向城市集中的現(xiàn)象，降低農(nóng)民投資于綜合資本所面臨的融資約束。具體表現(xiàn)在：

第一，數(shù)字普惠金融能夠解決由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的金融服務(wù)成本較高的問(wèn)題，讓金融服務(wù)惠及包括農(nóng)民在內(nèi)的廣大居民。考慮到我國(guó)幅員遼闊以及農(nóng)民普遍缺乏較為穩(wěn)定的抵押物，使得農(nóng)村地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本和風(fēng)險(xiǎn)管理成本等各類運(yùn)營(yíng)成本較高，因此，只有達(dá)到一定收入門檻的城市居民才可以獲取到金融服務(wù)，大部分低收入的農(nóng)村群體作為“長(zhǎng)尾客戶”被排除在傳統(tǒng)金融服務(wù)范圍之外。而數(shù)字普惠金融通過(guò)對(duì)金融科技和數(shù)字化手段的應(yīng)用，完善了電子支付、數(shù)字貨幣等金融基礎(chǔ)設(shè)施，突破了地理和物理上的限制，滿足更多應(yīng)用場(chǎng)景的需求，降低了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本；同時(shí)，通過(guò)應(yīng)用大數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)手段，金融機(jī)構(gòu)可以掌握更加全面和準(zhǔn)確的客戶信用情況，進(jìn)而可以采用精準(zhǔn)營(yíng)銷策略并降低由信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)成本。因此，數(shù)字普惠金融相比于傳統(tǒng)金融有更低的邊際成本，能夠有效降低金融服務(wù)的供給門檻，惠及到曾經(jīng)受到傳統(tǒng)金融排斥的農(nóng)村居民。

第二，數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠改變傳統(tǒng)金融模式下金融資源過(guò)度向城市集中的現(xiàn)象，降低城鄉(xiāng)金融服務(wù)的非均衡性。在傳統(tǒng)金融模式下，由于城市的金融體系更加健全完善，金融資源更加向城市集中，在金融資源無(wú)法觸及的廣大鄉(xiāng)村地區(qū)，農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)村致富和農(nóng)民增收等所需要的基本金融服務(wù)都比較欠缺，這也使得農(nóng)村資源加速向城市流動(dòng)，農(nóng)村“空心化”現(xiàn)象更加嚴(yán)重，金融資源并沒(méi)有很好地服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展。但是隨著數(shù)字普惠金融的推廣和深化，一方面，城市傳統(tǒng)金融服務(wù)相對(duì)飽和，金融服務(wù)向農(nóng)村下沉的愿望比較強(qiáng)烈；另一方面，數(shù)字化、信息化大大降低了金融服務(wù)獲客成本，同時(shí)也使得風(fēng)險(xiǎn)管理成本、資金成本大幅度下降，金融資源開(kāi)始從城市流入農(nóng)村，支持“三農(nóng)”的普惠性貸款逐步增加，農(nóng)民成為數(shù)字普惠金融發(fā)展的主要受益者。綜上，數(shù)字普惠金融發(fā)展有利于挖掘鄉(xiāng)村廣大的利基市場(chǎng)，使得農(nóng)民獲得各類金融服務(wù)的可能性大大提高，有利于新時(shí)代農(nóng)民融資約束程度[φ]的降低。

典型的個(gè)體將會(huì)在式（4）—（6）的預(yù)算約束下最大化其效用函數(shù)[ct+1]，經(jīng)過(guò)組合該最大化問(wèn)題可以重新表述為：

[maxbtrt+1-?qt+1bt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （7）

約束條件為：

[-μ1-μwt≤bt≤wt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（8）

這里[μ=φ（1+φ）]，[μ]同[φ]一樣都反映融資約束程度，[μ]相當(dāng)于將[φ]歸一化，即[μ∈[0，1]]。求解式（7）可以得到最優(yōu)解為分段函數(shù)：

[bt=wt，if rt+1qt+1>?bt=-μwt1-μ，if? rt+1qt+1

可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)[rt+1qt+1>?]時(shí)，個(gè)體不進(jìn)行借貸，而只有當(dāng)[rt+1qt+1

[Zt+1=?t1?ktLtd?=wt1-?2t21-μLt]? ? ? ? ? ? ? ? ? （10）

長(zhǎng)期均衡中，[Lt+1=Lt]，令人均資本[zt=ZtLt]，則式（10）可以進(jìn)一步化簡(jiǎn)為：

[zt+1=1-αA1α1-?2t21-μzt]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （11）

金融市場(chǎng)出清條件為：

[wt?t-μwt1-μ1-?t=0]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （12）

式（12）可以看成經(jīng)濟(jì)中財(cái)富（儲(chǔ)蓄）與借貸（投資）正好相等。[?t]正好是全部人口中儲(chǔ)蓄者和投資者的分界線，分界線左邊為儲(chǔ)蓄者，其儲(chǔ)蓄余額為[wt?t]，分界線右邊為投資者，其借貸余額為[μwt1-μ1-?t]，因此，在金融市場(chǎng)出清條件下二者必然相等。進(jìn)一步將式（12）進(jìn)行化簡(jiǎn)，可以推出[?t=μ。]為得到收入差距指標(biāo)，需要先求出全社會(huì)平均消費(fèi)水平，當(dāng)[?t?]時(shí)，個(gè)體消費(fèi)為[ct=（?-μ?t-1）?t-1αA1αwt-1/（1-μ）]，將兩者加總可以得到：

[ctαA1αwt-1=?t-10?t-1d?+11-μ?t-11?-μ?t-1d?=12（1-μ）?2t-1-2μ?t-1+1? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （13）]

按照洛倫茲（Lorenz）曲線定義：

[Lx=0xctctd?=2（1-μ）?t-1x?2t-1-2μ?t-1+1? ? ? ?if 0≤x

根據(jù)基尼系數(shù)G與L（x）之間的關(guān)系，即[G=1-201L（x）dx]，所以基尼系數(shù)可以表示為：

[G=2?3t-1-3?2t-1+13?2t-1-2μ?t-1+1]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （15）

由于[?t=μ]，所以式（15）可以進(jìn)一步表示為：

[G=-2μ2+μ+13μ+1]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （16）

將式（16）對(duì)融資約束程度[μ]求偏導(dǎo)，可以得到：

[dGdμ=-2μ（μ+2）/2μ+12<0]? ? ? ? （17）

綜合上文分析，數(shù)字普惠金融提高農(nóng)村居民金融服務(wù)可得性，降低農(nóng)民的融資約束，而融資約束降低將導(dǎo)致城鄉(xiāng)收入差距的下降?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)Ⅰ：數(shù)字普惠金融發(fā)展將會(huì)縮小城鄉(xiāng)居民收入差距。

金融服務(wù)本質(zhì)上是農(nóng)民通過(guò)金融杠桿來(lái)獲得各類成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而數(shù)字普惠金融的發(fā)展從根本上改善了“三農(nóng)”金融服務(wù)可得性，數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以產(chǎn)生涓滴效應(yīng)，使原來(lái)不在服務(wù)范圍的廣大鄉(xiāng)村地區(qū)和農(nóng)民也獲得了金融“甘露”，提高了非農(nóng)就業(yè)水平（Zhang等，2020）[35]。因此，從機(jī)制上講，數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)民的影響主要在于提高了其收入，而收入提高的背后則是新時(shí)代農(nóng)民廣義人力資本的提高。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，數(shù)字普惠金融發(fā)展有利于提高農(nóng)民教育投資、技能投資、健康投資，為人力資本積累奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從人力資本理論可知，人力資本是蘊(yùn)含在個(gè)體身上的無(wú)形資本，既包括受教育程度，也包含技能水平和健康水平等。數(shù)字普惠金融提供的各種門檻低、個(gè)性化強(qiáng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)有利于農(nóng)民加大對(duì)自身技能的投資和衛(wèi)生健康支出，避免因病致貧等問(wèn)題，將金融支持與農(nóng)民人力資本提高更好地進(jìn)行了關(guān)聯(lián)，從而提高了農(nóng)民收入。第二，數(shù)字普惠金融發(fā)展提高了農(nóng)民的創(chuàng)業(yè)水平，充分發(fā)揮潛藏在廣袤農(nóng)村的企業(yè)家精神。數(shù)字普惠金融發(fā)展有利于完善農(nóng)村各類基礎(chǔ)設(shè)施，為創(chuàng)業(yè)提供各類公共支撐平臺(tái)和豐富的農(nóng)村應(yīng)用場(chǎng)景。近年來(lái)，伴隨國(guó)家號(hào)召以及鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要機(jī)遇，各類返鄉(xiāng)人員創(chuàng)業(yè)意愿很高，廣大新興農(nóng)民依靠數(shù)字化金融和各類數(shù)字化資源告別了靠天吃飯，直播帶貨、智慧農(nóng)業(yè)等新模式有效提高了農(nóng)民技能和創(chuàng)業(yè)水平，提高了農(nóng)民收入的同時(shí)也縮小了城鄉(xiāng)收入差距。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)Ⅱ：數(shù)字普惠金融將通過(guò)人力資本渠道降低城鄉(xiāng)居民收入差距。

四、研究設(shè)計(jì)和實(shí)證模型

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心與螞蟻集團(tuán)組成的聯(lián)合課題組負(fù)責(zé)編制的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”（郭峰等，2020）[17]來(lái)衡量各地的數(shù)字普惠金融發(fā)展情況。我們截取了2013—2020年245個(gè)地級(jí)及以上城市數(shù)字普惠金融指數(shù)作為核心解釋變量。此外，本文涉及的人口、收入、財(cái)政、金融和經(jīng)濟(jì)等宏觀數(shù)據(jù)均來(lái)自CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)、《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和各地市統(tǒng)計(jì)局。

（二）變量選取和說(shuō)明

1. 被解釋變量。綜合考慮數(shù)據(jù)可得性和合理性等因素，本文參考王少平和歐陽(yáng)志剛（2007）[36]的做法，使用泰爾指數(shù)衡量城鄉(xiāng)收入差距。泰爾指數(shù)由荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家Theil（1967）[37]提出，他將信息論中“熵”的概念引入到區(qū)域間收入分配差距的衡量中，可以衡量組內(nèi)差距與組間差距對(duì)于總差距的貢獻(xiàn)程度，具有很好的實(shí)用性。我們用[theili，t]代表第[i]個(gè)地級(jí)市[t]時(shí)期的泰爾指數(shù)，計(jì)算公式如下：

[theili，t=j=12yij，tyi，tlnyij，tyi，tpij，tpi，t]? ? ?（18）

其中，[j]=1，2分別代表城鎮(zhèn)和農(nóng)村，[i]代表第[i]個(gè)地級(jí)市，[t]代表數(shù)據(jù)年份。[yij]代表[i]市的城鎮(zhèn)（[j]=1）或農(nóng)村（[j]=2）的總收入（人均可支配收入×常住人口數(shù)），[yi]代表i市的總收入。[pij]代表[i]市的城鎮(zhèn)（[j]=1）或農(nóng)村（[j]=2）的人口，[pi]代表[i]市的總?cè)丝?。此外，參考葉志強(qiáng)等（2011）[11]的做法，用城鄉(xiāng)人均收入比衡量我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距作為用來(lái)替換泰爾指數(shù)的被解釋變量，用于穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2. 解釋變量和控制變量。本文選取了245個(gè)地級(jí)以上城市的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（difi）作為核心解釋變量，用以衡量我國(guó)數(shù)字普惠金融的發(fā)展程度。對(duì)于機(jī)制變量人力資本（hr），按照文獻(xiàn)的一般做法使用各地高等教育在校生人數(shù)與年末總?cè)丝谥葋?lái)衡量。

對(duì)于控制變量的選取，本文參照現(xiàn)有文獻(xiàn)的通常做法選取了城鎮(zhèn)化水平、政府支出、金融發(fā)展水平、對(duì)外開(kāi)放水平、第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展。城鎮(zhèn)化水平（urban）根據(jù)楊森平等（2015）[38]的研究，利用年末城鎮(zhèn)人口占人口的比重來(lái)衡量。財(cái)政支出（gov）是影響城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要因素，對(duì)城鄉(xiāng)收入差距也有重要影響，目前一些研究認(rèn)為城市偏向性的財(cái)政再分配政策是導(dǎo)致我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距擴(kuò)大的重要原因（雷根強(qiáng)和蔡翔，2012）[39]，也有研究認(rèn)為考慮到財(cái)政支出的公共性特征增加，地方財(cái)政支出規(guī)模能夠縮小城鄉(xiāng)收入差距（董黎明和滿清龍，2017）[40]，本文按照文獻(xiàn)的通常做法采用地方政府預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出與地區(qū)生產(chǎn)總值之比來(lái)衡量地方財(cái)政支出水平。金融發(fā)展水平（finance）作為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，也影響我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距，本文根據(jù)葉志強(qiáng)等（2011）[11]和孫永強(qiáng)（2012）[41]的研究，選取金融機(jī)構(gòu)貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值之比衡量該地區(qū)的金融發(fā)展水平。對(duì)外開(kāi)放程度（open）是影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要變量，對(duì)外開(kāi)放的城鄉(xiāng)不平衡性和不統(tǒng)一性無(wú)疑會(huì)對(duì)城鄉(xiāng)居民收入造成差異性影響，本文使用各地外商直接投資占GDP的比重來(lái)表征對(duì)外開(kāi)放程度。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展也是影響城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要變量，改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)大規(guī)模工業(yè)化過(guò)程一定程度上是以城鎮(zhèn)工業(yè)化為主推進(jìn)的，隨著工業(yè)化逐步完成，服務(wù)業(yè)逐步取代工業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。雖然工業(yè)化主要集中于城市可能加劇城鄉(xiāng)收入差距，但隨著工業(yè)化的完成和服務(wù)業(yè)的開(kāi)啟，工業(yè)和服務(wù)業(yè)反哺農(nóng)業(yè)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段高度相關(guān)，本文選擇第二產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重（second）和第三產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重（third）來(lái)衡量各地市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。為了解釋方便，同時(shí)為了防止個(gè)別變量小于1使得取對(duì)數(shù)后出現(xiàn)小于0的情況，我們將泰爾指數(shù)、城鄉(xiāng)收入差距以及數(shù)字普惠金融指數(shù)三個(gè)變量加1后再取對(duì)數(shù)。

（三）實(shí)證模型

本文參考李建偉（2017）[16]和宋曉玲（2017）[26]的研究，構(gòu)建如下面板數(shù)據(jù)回歸模型：

[ln （1+theil）i t=α+β1ln（1+dfiiit）+θXit+λi+γt+εit]? ? （19）

其中，[α]為常數(shù)項(xiàng)，[β1]為數(shù)字普惠金融影響城鄉(xiāng)收入差距的待估系數(shù)，為本文重點(diǎn)關(guān)注的系數(shù)。[X]為各個(gè)控制變量，[θ]為各個(gè)控制變量的待估系數(shù)，[λi]為城市固定效應(yīng)，[γt]為時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)，[εit]為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。本文采用兩步法來(lái)檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融是否通過(guò)人力資本來(lái)影響城鄉(xiāng)收入差距，為此，建立如下計(jì)量模型：

[hri t=α+α1ln（1+dfiiit）+θXit+λi+γt+εit]

（20）

[ln （1+theil）i t=α+β1ln（1+dfiiit）+β2hri t+θXit+λi+γt+εit]? ?（21）

其中，[hr]為各地人力資本水平。根據(jù)兩步檢驗(yàn)結(jié)果，在[α1]顯著的基礎(chǔ)上我們主要關(guān)注[β1]和[β2]的顯著性來(lái)判斷中介效應(yīng)，若[β1]和[β2]同時(shí)顯著，說(shuō)明人力資本水平在數(shù)字普惠金融發(fā)展影響城鄉(xiāng)收入差距中發(fā)揮部分中介效應(yīng)，若[β1]不顯著且[β2]顯著，則說(shuō)明人力資本水平在數(shù)字普惠金融影響城鄉(xiāng)收入差距中發(fā)揮全部中介效應(yīng)。

五、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文對(duì)模型進(jìn)行豪斯曼（Hausman）檢驗(yàn)，得到的結(jié)果為chi2（6）=110.15（Prob>chi2=0.000），即p值在1%的顯著性水平上拒絕了采用隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)，因此，本文選擇控制固定效應(yīng)。本文同時(shí)控制了城市固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)，通過(guò)逐步增加解釋變量，得到的回歸結(jié)果如表2所示。從模型（1）到模型（6），隨著逐步加入控制變量，數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)和顯著性基本保持穩(wěn)定，這說(shuō)明數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠顯著降低城鄉(xiāng)收入差距。具體而言，以模型（6）為例，數(shù)字普惠金融指數(shù)增長(zhǎng)1%將會(huì)帶動(dòng)泰爾指數(shù)下降0.036%，這就驗(yàn)證了本文理論分析的結(jié)果。觀察其他控制變量，我們可以發(fā)現(xiàn)政府財(cái)政支出顯著降低了城鄉(xiāng)居民收入差距，主要原因在于近年來(lái)我國(guó)加大了對(duì)農(nóng)村地區(qū)的財(cái)政支持，以鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和共同富裕戰(zhàn)略為例，在完成歷史性脫貧任務(wù)的過(guò)程中伴隨著巨大的財(cái)政支出，有效地縮小了城鄉(xiāng)收入差距。金融發(fā)展也是降低城鄉(xiāng)收入差距的重要手段，面向“三農(nóng)”的支農(nóng)性惠農(nóng)性貸款不斷增加，金融支持“三農(nóng)”發(fā)展的力度不斷加大，有效地實(shí)現(xiàn)了農(nóng)村地區(qū)產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效、生活富裕等目標(biāo)，為新時(shí)代鄉(xiāng)村振興和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了重要支撐。

（二）穩(wěn)健性分析

1. 更換被解釋變量。為進(jìn)一步驗(yàn)證該模型的穩(wěn)健性，本文還選取了城鄉(xiāng)人均可支配收入之比作為被解釋變量，替換原模型中的泰爾指數(shù)，構(gòu)建如下模型：

[ln（1+gap）i t=α+β1ln（1+dfiiit）+θXit+λi+γt+εit]? ? （22）

其中，[ln（1+gap）it]表示城鄉(xiāng)居民收入之比加1后取對(duì)數(shù)，其余變量的含義均與上文相同。

表3為逐步加入控制變量后得到的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果看，數(shù)字普惠金融發(fā)展和政府財(cái)政支出仍然能夠顯著帶來(lái)城鄉(xiāng)收入差距的縮小，而第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重增加卻會(huì)加劇城鄉(xiāng)收入不平等，這可能是因?yàn)榈诙a(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展將會(huì)帶動(dòng)大量農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移，加劇農(nóng)村空心化現(xiàn)象，造成城鄉(xiāng)差距擴(kuò)大。

2. 更換解釋變量。數(shù)字普惠金融是個(gè)多維度概念，郭峰等（2020）[17]也是基于多方面、多角度、多層次對(duì)數(shù)字普惠金融發(fā)展進(jìn)行了衡量，他們基于數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度（coverage_breadth）、使用深度（usage_depth）以及數(shù)字化程度三個(gè)方面合成數(shù)字普惠金融指數(shù)。由于數(shù)字化程度主要測(cè)度客戶對(duì)數(shù)字化工具（如花唄、芝麻信用、移動(dòng)支付等）的掌握使用程度，主要體現(xiàn)了數(shù)字化手段在金融中的應(yīng)用，無(wú)法體現(xiàn)嵌入數(shù)字化手段后的金融對(duì)客戶投資和融資意愿的影響，因此，我們將覆蓋廣度指數(shù)和使用深度指數(shù)分別加入回歸模型，分別考察其對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的差異性影響，同時(shí)該數(shù)據(jù)還提供了使用深度下各個(gè)二級(jí)指標(biāo)情況，如支付（payment）、貨幣基金（monetary_fund）、保險(xiǎn)（insurance）、投資（investment）、信貸（credit）等各類金融工具的使用情況，我們也將其分別代入回歸模型，具體結(jié)果見(jiàn)表4。

從表4可以看出：第一，覆蓋廣度能顯著降低城鄉(xiāng)居民收入差距，而使用深度能顯著擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距。這一結(jié)論與現(xiàn)實(shí)情況比較相符，正如前文所言，數(shù)字普惠金融對(duì)鄉(xiāng)村產(chǎn)生益處的根本原因在于其觸角更廣、服務(wù)對(duì)象更寬，門檻降低、普惠性增加無(wú)疑都會(huì)使得更多的農(nóng)民使用便捷的金融產(chǎn)品和服務(wù)。而相比于覆蓋廣度，數(shù)字普惠金融的使用深度反而在城市更強(qiáng)，個(gè)中緣由在于城市具有更成熟的金融設(shè)施、更高的金融素養(yǎng)和更完善的金融網(wǎng)絡(luò)等等，因而使用深度可能更有利于城市居民增收，從而擴(kuò)大城鄉(xiāng)收入差距。第二，從使用深度下各個(gè)二級(jí)指標(biāo)看，支付和投資能夠顯著擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距，而信貸能夠降低城鄉(xiāng)居民收入差距，這也是顯然的，信貸擴(kuò)大更多的還是基于數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度屬性，而支付和投資更多的還是基于數(shù)字普惠金融的使用深度屬性。

3. 區(qū)域差異。我國(guó)區(qū)域間發(fā)展差距較大，為了全面分析不同省域數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的差異性影響，我們將遼寧、北京、天津、河北、山東、江蘇、浙江、福建、廣東、海南等東部沿海省份劃分為東部地區(qū)，其他省份劃分為中西部地區(qū)，具體回歸結(jié)果見(jiàn)表5。從表5結(jié)果看，無(wú)論是泰爾指數(shù)作為被解釋變量，還是城鄉(xiāng)收入之比作為被解釋變量，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響系數(shù)都顯著為負(fù)，且東部地區(qū)系數(shù)絕對(duì)值小于中西部地區(qū)，這充分說(shuō)明數(shù)字普惠金融發(fā)展更有利于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)縮小城鄉(xiāng)差距，顯示了數(shù)字普惠金融的觸角能直達(dá)傳統(tǒng)金融所不涉及或較少涉及的欠發(fā)達(dá)地區(qū)，為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)人民使用金融服務(wù)提高自身本領(lǐng)和建設(shè)鄉(xiāng)村提供支持。

4. 數(shù)字化差異。數(shù)字化發(fā)展水平是影響數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和層級(jí)的重要因素，數(shù)字化技術(shù)水平較高無(wú)疑能為數(shù)字普惠金融發(fā)展提供支持，促進(jìn)數(shù)字普惠金融向廣度覆蓋和向深度推進(jìn)，從而更好地發(fā)揮數(shù)字普惠金融的數(shù)字化、信息化特征和普惠化、親民化作用。郭峰等（2020）[17]提供了各地市數(shù)字化發(fā)展指數(shù)，我們將數(shù)字化發(fā)展指數(shù)高于平均水平的稱為數(shù)字化發(fā)展水平較高樣本，而將數(shù)字化發(fā)展指數(shù)低于平均水平的稱為數(shù)字化發(fā)展水平較低樣本，表6提供了基于數(shù)字化發(fā)展差異的分組回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，與預(yù)期一致，在數(shù)字化發(fā)展水平較高地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展更能促進(jìn)城鄉(xiāng)收入差距降低。因此，數(shù)字化程度是影響數(shù)字普惠金融服務(wù)“三農(nóng)”水平的重要因素，加強(qiáng)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將新技術(shù)革命成果向農(nóng)村地區(qū)推廣和應(yīng)用是新時(shí)代更好地發(fā)揮普惠金融服務(wù)“三農(nóng)”作用的重要基礎(chǔ)和條件。

（三）內(nèi)生性討論

本文認(rèn)為計(jì)量結(jié)果中的內(nèi)生性主要來(lái)源于變量的選擇偏差和雙向因果關(guān)系。選擇偏差問(wèn)題體現(xiàn)在樣本選擇偏差和自選擇偏差兩方面。對(duì)于樣本選擇偏差，由于該套數(shù)字普惠金融指數(shù)是基于螞蟻金服的微觀數(shù)據(jù)，因此，部分處于農(nóng)村偏遠(yuǎn)地區(qū)的村民或年長(zhǎng)者會(huì)因?yàn)槲瓷暾?qǐng)支付寶賬號(hào)而無(wú)法被觀測(cè)到，進(jìn)而造成樣本選擇偏差。對(duì)于自我選擇偏差，由于個(gè)體是否選擇使用螞蟻金服提供的金融服務(wù)的決策并非完全隨機(jī)的，而是會(huì)受到個(gè)體是否愿意接受新鮮事物、對(duì)外界信息敏感性以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素的影響，因此，自選擇偏差問(wèn)題可能對(duì)模型估計(jì)結(jié)果造成偏差（Shaver，1998）[42]。對(duì)于雙向因果關(guān)系，由于數(shù)字普惠金融的發(fā)展本身也會(huì)受到城鄉(xiāng)收入差距的影響，即當(dāng)城鄉(xiāng)收入差距縮小時(shí)，農(nóng)民的收入水平有了較大程度的提高后，可能會(huì)對(duì)數(shù)字普惠金融服務(wù)產(chǎn)生更廣泛或更深層次的需求，進(jìn)而倒逼其進(jìn)一步發(fā)展。如此，逆向因果將導(dǎo)致解釋變量與誤差項(xiàng)相關(guān)，從而造成內(nèi)生性問(wèn)題。

對(duì)于上述內(nèi)生性問(wèn)題，本文采用工具變量（instrumental variable， IV）回歸來(lái)克服。對(duì)于工具變量選取，本文參考尹志超等（2015）[43]在研究金融知識(shí)與創(chuàng)業(yè)決策問(wèn)題時(shí)的做法，該文對(duì)于雙向因果造成的內(nèi)生性問(wèn)題，選用了居住在同一小區(qū)且處于同一收入階層其他鄰居的平均金融知識(shí)水平作為受訪者金融知識(shí)的工具變量，原因是受訪者可以通過(guò)向周圍人學(xué)習(xí)而提高自身的金融知識(shí)水平，但其他人的金融知識(shí)水平是受訪者所不能控制的，即其他人的金融知識(shí)相對(duì)于受訪者的創(chuàng)業(yè)決策來(lái)說(shuō)可以認(rèn)為是外生的。據(jù)此，本文選取了地級(jí)市所在省份的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為該市數(shù)字普惠金融的工具變量。具體回歸結(jié)果見(jiàn)表7。從表7來(lái)看，本文選擇的工具變量不存在識(shí)別不足和弱識(shí)別問(wèn)題，同時(shí)工具變量個(gè)數(shù)為1，為恰好識(shí)別，這都表明選擇的工具變量是恰當(dāng)?shù)?。從回歸結(jié)果看，數(shù)字普惠金融仍然能夠顯著降低城鄉(xiāng)收入差距，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持基本一致，進(jìn)一步驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融與城鄉(xiāng)收入差距縮小之間的因果關(guān)系。

（四）機(jī)制分析

正如前文所言，數(shù)字普惠金融的發(fā)展從根本上改善了“三農(nóng)”金融服務(wù)可得性不足的問(wèn)題，本質(zhì)上使得農(nóng)民作為農(nóng)村的主體可以通過(guò)金融杠桿來(lái)獲得各類成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，通過(guò)自身人力資本的提高來(lái)獲得收入的提高，進(jìn)而縮小城鄉(xiāng)居民收入差距。因此，基于人力資本機(jī)制的檢驗(yàn)路徑就是：數(shù)字普惠金融發(fā)展→提高人力資本→縮小城鄉(xiāng)收入差距。

表8為人力資本機(jī)制的檢驗(yàn)結(jié)果。表8中人力資本hr為機(jī)制變量。從第（1）、（4）列匯報(bào)結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融對(duì)人力資本hr的回歸系數(shù)都顯著為正，說(shuō)明數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠顯著促進(jìn)人力資本提高。第（2）、（3）、（5）、（6）列同時(shí)將人力資本、數(shù)字普惠金融分別對(duì)城鄉(xiāng)泰爾指數(shù)和城鄉(xiāng)收入之比進(jìn)行回歸，從結(jié)果看，數(shù)字普惠金融系數(shù)仍然顯著為負(fù)，人力資本回歸系數(shù)也顯著為負(fù)，這說(shuō)明人力資本具有部分中介效應(yīng)，數(shù)字普惠金融發(fā)展通過(guò)提高人力資本水平進(jìn)而促進(jìn)城鄉(xiāng)收入差距不斷降低，假說(shuō)2得以驗(yàn)證。

六、結(jié)論與政策建議

本文先從理論上分析了數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距的影響機(jī)制，然后使用2013—2020年北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)和245個(gè)地級(jí)市的相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距的影響。研究結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著縮小我國(guó)的城鄉(xiāng)收入差距，并且在考慮內(nèi)生性問(wèn)題和進(jìn)行各類穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，該結(jié)果依然保持穩(wěn)健。其機(jī)制在于，數(shù)字普惠金融提高了人力資本水平，促進(jìn)鄉(xiāng)村居民收入提高，從而達(dá)到降低城鄉(xiāng)收入差距的效果。因此，本文認(rèn)為我國(guó)數(shù)字普惠金融服務(wù)的普惠性得到了很好的體現(xiàn)，不僅能夠切實(shí)地提高農(nóng)民的生活質(zhì)量，還讓農(nóng)村居民享受到了數(shù)字金融發(fā)展的紅利，使其擁有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，進(jìn)一步推動(dòng)了社會(huì)的機(jī)會(huì)公平，降低城鄉(xiāng)收入差距?；谏鲜鼋Y(jié)論，本文提出如下政策建議：

一是推進(jìn)農(nóng)村特色金融體系建設(shè)。推進(jìn)農(nóng)村特色金融體系建設(shè)，要建設(shè)符合現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要求的金融體系。在間接融資體系方面，傳統(tǒng)銀行可以專注于成熟的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化對(duì)象，推進(jìn)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域工業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化，將小農(nóng)經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系深度鏈接；在保險(xiǎn)方面，要開(kāi)發(fā)面向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、儲(chǔ)存、流通和銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)的多品種、個(gè)性化和定制化的涉農(nóng)保險(xiǎn)，滿足各類主體風(fēng)險(xiǎn)防范需求；在衍生品方面，要充分發(fā)揮金融衍生品在“三農(nóng)”領(lǐng)域的積極作用，利用期貨和期權(quán)等衍生品指導(dǎo)生產(chǎn)用戶和消費(fèi)用戶的價(jià)格預(yù)警、套期保值，從而防止價(jià)格大幅波動(dòng)、逆勢(shì)波動(dòng)的負(fù)面沖擊，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化和農(nóng)民增收等方面發(fā)揮積極作用。

二是要充分發(fā)揮政府的先行者角色。農(nóng)業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)高的行業(yè)，對(duì)自然條件依賴較高。傳統(tǒng)金融較少涉足農(nóng)村地區(qū)的主要原因還在于風(fēng)險(xiǎn)較大和規(guī)模較小，因此，在建設(shè)農(nóng)村特色金融市場(chǎng)體系時(shí)政府要發(fā)揮先行者作用，為各類市場(chǎng)主體提供財(cái)稅、金融等政策支持。可考慮對(duì)商業(yè)銀行涉農(nóng)信貸業(yè)務(wù)采取差別化監(jiān)管措施，根據(jù)“三農(nóng)”特色設(shè)置不同于一般信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管指標(biāo)及考核評(píng)價(jià)體系。積極發(fā)展涉農(nóng)信貸擔(dān)保機(jī)制，以政府信用為擔(dān)保推動(dòng)涉農(nóng)信貸規(guī)模和質(zhì)量不斷提高。推動(dòng)政府債券向“三農(nóng)”項(xiàng)目?jī)A斜，發(fā)行鄉(xiāng)村振興政府專項(xiàng)債券，滿足農(nóng)村地區(qū)涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求，并以此為基礎(chǔ)推動(dòng)涉農(nóng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理更加具有針對(duì)性、科學(xué)性，降低涉農(nóng)信貸違約風(fēng)險(xiǎn)。

三是推進(jìn)金融科技與金融服務(wù)深度融合。要廣泛應(yīng)用金融科技推進(jìn)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。具體而言，以農(nóng)村特色資源為載體，加強(qiáng)對(duì)涉農(nóng)特色產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)，在現(xiàn)代金融科技指引下嵌入更多農(nóng)村資源特色，為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、鄉(xiāng)村特色文旅休閑、康養(yǎng)服務(wù)業(yè)提供全方位、全鏈條的金融支持；通過(guò)金融科技推進(jìn)農(nóng)村資源確權(quán)和抵押擔(dān)保完善，依法合規(guī)形成全方位、多樣化的農(nóng)業(yè)資產(chǎn)抵質(zhì)押融資模式，拓寬“三農(nóng)”領(lǐng)域投融資渠道；以信息技術(shù)為紐帶開(kāi)發(fā)農(nóng)村特色的供應(yīng)鏈金融，消除金融服務(wù)各環(huán)節(jié)的信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

四是提高農(nóng)民金融素養(yǎng)，健全現(xiàn)代金融思維。要協(xié)同推動(dòng)農(nóng)村信用體系建設(shè)，強(qiáng)化各領(lǐng)域信息互聯(lián)互享互通，建立起較為全面、使用快捷的農(nóng)村特色金融信用數(shù)據(jù)庫(kù)；進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村地區(qū)金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品和服務(wù)信息披露范圍和相關(guān)義務(wù)，杜絕選擇性披露、誤導(dǎo)性陳述，譬如過(guò)度宣傳收益而忽視對(duì)農(nóng)民的風(fēng)險(xiǎn)提示等，增強(qiáng)農(nóng)民的信用意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，培養(yǎng)健全的現(xiàn)代金融思維，增強(qiáng)農(nóng)民使用現(xiàn)代金融服務(wù)“三農(nóng)”和鄉(xiāng)村振興的本領(lǐng)。

五是增強(qiáng)金融支持新農(nóng)民發(fā)展的力度，使新農(nóng)民不斷具備現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)所需的人力資本。政府可以通過(guò)設(shè)立專門的農(nóng)業(yè)培訓(xùn)貸款，為農(nóng)民參加技術(shù)培訓(xùn)和農(nóng)業(yè)知識(shí)更新提供資金支持，幫助其掌握現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率；制定專門的教育貸款計(jì)劃，為農(nóng)村居民接受更高層次的教育提供資金支持，幫助他們更好地理解市場(chǎng)需求和使用新技術(shù)；提供創(chuàng)業(yè)貸款，鼓勵(lì)農(nóng)民發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)、農(nóng)村旅游和其他增值項(xiàng)目，拓展農(nóng)民的收入來(lái)源，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)多元化；設(shè)立專項(xiàng)資金支持農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新，鼓勵(lì)農(nóng)民采用現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效益；鼓勵(lì)和支持建立農(nóng)業(yè)合作社，幫助農(nóng)民集體采購(gòu)、銷售和分享資源，提高整體生產(chǎn)效益。

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