王曉天 王歡

近年來，《深化“互聯網+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯網的指導意見》以及“十四五”規(guī)劃等一系列利好政策的出臺，促使互聯網企業(yè)邁向高速發(fā)展階段。并購作為一種保持企業(yè)長久核心競爭力、擴大市場份額、獲得規(guī)模效應的便捷路徑，成為大多數互聯網企業(yè)發(fā)展的必經之路。

一、互聯網企業(yè)并購概念及特點

1.企業(yè)并購的概念。并購是指兩個或多個單獨的公司，合并形成一個公司，一般是一個主要的公司來兼并一個或幾個。并購的含義很廣，一般來說指的是兼并和收購。兼并又稱吸收合并，是說兩個完全不同的事物，因為一些原因合成為一體。收購是指公司用現金或有價證券購買其他公司的股份或資產，從而獲得其全部或部分資產的所有權。另外一種與并購含義有關的觀念是合并。合并是兩家或多家公司組合起來變成一個新公司，在成功以后，公司法人也變成這家新公司。通常情況下，在有發(fā)展需求的公司與兩家公司的實力相差很大的情況下，收購公司往往會收購一些實力較弱的公司，這樣才能達成收購的目標，而收購方則會在收購完成之后，通過合并的方式將收購方的利益最大化。一般情況下，收購人分為主動方和出價者，被收購人和被動者和目標企業(yè)，在被競拍者收購并獲得了大部分的控制權后，目標企業(yè)就會成為收購者的全資子公司，在資源和管理上進行重新整合。

2.互聯網企業(yè)并購特點。①全資高價并購。由于網絡公司的并購往往采用單一的控股方式，使得單個并購的規(guī)模更大，這種情況在2018年之后更加突出。網絡公司采用全資收購價格較高的方式進行收購，其主要目的是為了充分掌握被收購公司的無形資產，特別是技術和專利、信息和數據、人才。從而，它可以防止這些可以為企業(yè)提供核心競爭力的資源流失，從而維持企業(yè)的絕對競爭優(yōu)勢。

②以資源需求為目標導向。無論是傳統(tǒng)的還是高科技的網絡公司，都是以創(chuàng)造現成的資源為基礎。企業(yè)的業(yè)務資源是創(chuàng)造現金流的主要來源。企業(yè)的業(yè)務價值是以資產、技術能力、人力資源、業(yè)務能力和管理為基礎的。有能力為公司贏利而產生的價值。不過，和制造業(yè)、房地與其他傳統(tǒng)工業(yè)相比，網絡公司并不需要大規(guī)模的生產設備。所以，互聯網公司的核心資源是智力資本、知識產權和品牌資產。網絡公司創(chuàng)新能力得到永續(xù)發(fā)展，互聯網公司的創(chuàng)新驅動因素是核心動能、人才和技術。互聯網公司的價值創(chuàng)造取決于人才和掌握最新技術，擁有高質量的產品。

③并購風險更大。在并購中，網絡公司自身與其他行業(yè)的公司有所不同，網絡公司不穩(wěn)定的因素更多，并且要比更傳統(tǒng)的企業(yè)承受更多的壓力。首先，網絡公司進行并購時有很多都是跨行業(yè)的合并，所并購的公司是否能和本企業(yè)順利的整合，其產業(yè)融合是否帶來的是正向的效應，目前都是未知的。其次，大多數的被收購方為剛開始發(fā)展，探索新業(yè)務方式的小企業(yè)，對其之后的發(fā)展還需大量的資金與資源投入，并且是否會得到相對應的回報以及何時才會收到回報都是不能確定的。再其次，由于網絡公司在前期和中期都沒有足夠的自給自足，過分依靠風投公司的融資，會使其面臨資金鏈斷裂的危險。

二、并購案例描述

1.阿里巴巴公司簡介。阿里巴巴集團控股有公司是以馬云帶領的與其他十七個創(chuàng)始人一起在1999年成立于浙江杭州的公司。阿里巴巴集團于2014年9月19號在紐約證交所掛牌，創(chuàng)下首次公開募股歷史新高，并以“BABA”的股票命名。而到了2019年11月26號，他就在香港上市，市值達到了四萬億，被譽為“新股王”。阿里巴巴是全球企業(yè)間電商中的知名品牌，是當今世界上最大的線上交易市場和商業(yè)交流社區(qū)。在2016年的時候，阿里巴巴通過自身多年的不斷努力和奮斗已經發(fā)展成為世界上最大的電商零售交易平臺。

2.網易考拉公司簡介。網易考拉是網易的一家以跨境電商為主的綜合電商平臺，網易考拉在2015年1月9日成立于中國的浙江省杭州市，其公司的業(yè)務主要包括有技術開發(fā)、技術咨詢、技術服務、電子商務平臺技術以及計算機軟件等，它底下所屬的網易考拉海外購物平臺是一家以跨境電商為主業(yè)的綜合電商平臺，在國內市場上占據著重要地位。隨著電商業(yè)務及海外購物業(yè)務在全球范圍的迅速發(fā)展，網易考拉也通過不斷地發(fā)展成為了中國最具代表性的跨境購物平臺之一。

3.并購情況回顧。阿里巴巴在2019年9月6號對外表眀，將以20億美元的價格購買杭州優(yōu)買技術有限公司100%的股份，其中包括17億美元的現金，以及阿里巴巴新發(fā)行的股票，價值大約3億美元。阿里巴巴在收購網易的同時，阿里巴巴也對網易云音樂進行了領投參與了7億美元的融資。網易考拉在并購后合并為天貓的國際進出口業(yè)務部門，而考拉則繼續(xù)獨立經營。中國的跨境電商領域，2019年的第一季度，網易考拉以27.5%的優(yōu)勢占據了市場占有率的第一名，處在第二位的是天貓國際，而第三名是海囤全球，他們的占有份額分別為25%和13%。

三、并購的動因

1.阿里巴巴收購網易考拉的動因。①使企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略布局更加完善。最近幾年，阿里巴巴通過多次的收購，已經成為了現在中國電商中擁有國際品牌最多的網絡平臺，而這一次，阿里巴巴又成功將網易考拉收到了自己的旗下，網易考拉可以說是中國海購行業(yè)的龍頭老大，這也讓阿里巴巴在海購行業(yè)的競爭力得到了極大提升，也讓公司的發(fā)展變得更加完善。這次并購行為，就可以得到考拉的工廠，以及其他的供應鏈，這些都可以讓阿里巴巴的全球供應鏈變得更加的強大。同時，也可以讓阿里巴巴的電商平臺，擁有更多的優(yōu)質產品，提高了與拼多多競爭時的競爭力，可以一定程度上對這樣的高性價比品牌給予打擊，這對于阿里巴巴未來的電商發(fā)展，也有很大的幫助。

②實現了雙方的優(yōu)勢互補，降低了成本，提高了市場份額。在當前網易考拉在國內的電商平臺中占據著一個第二的地位，他的市場份額確是排在第一位的，而天貓國際的市場占有都排在他的后面，2019年網易考拉的活躍客戶人數提高具體數字是935.27萬人，但是之前的京東與唯品會也成功達成了戰(zhàn)略合作關系，促使他們的唯品國際與京東海囤全球共同的市場占有率也達到了近乎四分之一，和網易考拉的份額差不多相同。這些電子商務平臺各具特色，其中網易考拉致力于在母嬰行業(yè)發(fā)展，京東在3C電子產品方面優(yōu)勢明顯，唯品國際是以服裝為主，而天貓國際的優(yōu)勢所在是美妝，但現如今有更多的平臺都開始在美妝方面大力發(fā)展，這無疑就給天貓國際增加了更多的競爭對手。而阿里巴巴在合并了網易考拉以后，使得天貓國際不僅吸收了在國內海淘方面的最大的競爭對手，還會給自己現有的海淘業(yè)務增加很多的好處，減少了并非必須的補貼，避免了價格競爭，減少了企業(yè)的成本，擴大了利潤。首先，在這次并購之后，兩者的合并在市場占有率方面一直處于絕對的領導地位。天貓和網易考拉，占據了超過50%的市場，將其他競爭對手遠遠甩在身后。其次，形成了一個商業(yè)上的優(yōu)勢互補。天貓國際致力于提供優(yōu)質的化妝品，并專注于高端市場，尤其是國際知名大牌的最新產品的研發(fā)與推廣。網易考拉起步于母嬰用品，網易考拉的市場定位也不同于天貓，主打的是二三線的品牌。所以天貓國際和網易考拉在這方面就形成了一個互補關系，有助于實現了阿里巴巴集團想要在跨境這一方面業(yè)務的擴張。再其次，天貓國際和網易考拉在國外的供應鏈建設上同樣產生了互補的形式。網易考拉公司一直以來都是以“保稅電商+直接采購”的方式來經營，因此在國外的商品供給上，擁有著極大的優(yōu)勢。網易考拉的海外采購業(yè)務覆蓋全球，涵蓋了韓國、日本、歐洲、美國等67個國家的產品，并協(xié)約了9000多個品牌，提供了超過五十萬種的產品，所以此次網易考拉的并入將直接提高阿里集團跨國進口方面的供應商、品牌以及產品種類的數目。

③提高了企業(yè)在全球的競爭力。從我國的角度出發(fā)來看，阿里集團已經是一個規(guī)模很大的電商平臺，并且發(fā)展到現在阿里巴巴在我國以外的業(yè)務涉及到了15個不同的國家和接近11億消費人群，但是這是因為我們很難看到的是全球電商市場的其他更加厲害的企業(yè)，其實阿里集團在往國外的更大的市場發(fā)展中，并沒有向國內一樣的優(yōu)勢，就比如我們來看阿里旗下的速賣通，速賣通所占有的英國電商的市場僅僅為2%，但是真正在國際上擁有巨大優(yōu)勢的eBay在同樣的電商市場上確能占有高達15%以上，亞馬遜也同樣有很大的優(yōu)勢也占有了11%以上的份額，與阿里集團的速賣通拉開了很大的差距。相似的情況也出現在北美、亞馬遜和eBay所占據的市場份額相較其他企業(yè)來說也是很大的，根據資料我們可以看到亞馬遜有著96個海外市場的營運中心分別分布在地球上很多地方，建立了一個運輸體系，這個運輸體系有著400多條航空運輸專線，有著這樣強大的運輸航線和倉儲并且還擁有這品類豐富的商品這成功的幫助亞馬遜，使亞馬遜能夠面向全世界消費者提供著超過七萬多種不同國家的各種品牌的數百萬種正品商品。而在完成了這次合并后，在物品存儲和物流方面，阿里集團現有的物流是他的菜鳥裹裹，這成功的與網易考拉的全球保稅倉系統(tǒng)形成了完美的聯通，這對于供應鏈系統(tǒng)的升級貢獻了很大的力量；在金融服務方面，阿里巴巴旗下的螞蟻金服網絡金融公司具有雄厚的資金實力，可以為網易考拉提供更加多元化的跨境金融服務。進而實現考拉在金融上的需要；而對于外國的市場發(fā)展，網易考拉在海外有80多家的實體線下門店，而網易考拉在屬于了阿里巴巴以后，可以使得這些門店變得更加多更加廣，另外阿里巴巴有著非常先進的大數據和信息技術，對于網易考拉在外的那些實體店，可以進行一個更好地提升整合，這就做到了更好地發(fā)展集團國外跨境電商業(yè)務。

2.網易考拉接受并購的原因。①網易考拉的發(fā)展明顯的呈現倒退趨勢。網易現有兩個電商方面的模塊，分別是網易嚴選和網易考拉。我們從網易的有關數據中能夠看到2018年網易的電商領域是有著了192億元的收入的，增加的速度是64%，但是在看前兩年的增速分別為275%、160%，他的增速下降的非常多，并且伴隨著我國跨境電商領域競爭的快速加劇，網易的電商業(yè)務增速在現在這種數據下將會是非常危險的。增長速度已經成為了這個行業(yè)對電商平臺發(fā)展的一個很主要的衡量標準，網易考拉的現狀讓其在業(yè)界的發(fā)展前景受到了懷疑。更為嚴峻的是，在網易考拉和網易嚴選等電商平臺，已經成為了網易的主要業(yè)務后，他們本來是應該顯示出良好的前景，但是恰恰相反不僅沒有帶來好處，反而嚴重地影響了網易的總體盈利能力。網易的電商業(yè)務經過了這么多年的進程，網易公司整體的毛利率卻隨之在下滑，從2014年開始是72%到了2018年變成了42%，同時凈利率也發(fā)生了巨大的下滑，從41%到9%。尤其是在現在的狀況下網易考拉看起來很有前途，但實際上，拉低了網易的發(fā)展，使其受到了很大的影響，現在看來，是時候做出最后的選擇了。

②假貨風波使客戶對其不信任。從2017年開始，考拉海購斷斷續(xù)續(xù)的被曝出了很多的假貨事件，并且從小品牌到如很大的國際品牌都有涉及，這一行為成功的讓很多的高消費的群體對這個網站不在信任，這一行為也是一種給自身的品牌形象抹黑的行為，更過分的是，這樣的事件頻繁發(fā)生，考拉海購并沒有給出一個好的回應，沒有對消費者的產品問題進行解決，并且網易考拉還表示說不會進行退貨亦不會進行換貨，使得很多的消費者產生了或多或少的損失，這一行為使得消費者對其失望，不在使用網易考拉進行消費，對于網易考拉來說是一個巨大的損失。我國在18年曾發(fā)過一個公告，就是為了假貨事件，公告中就表示中國存在多個跨國跨境電商都有假貨，這如淘寶、京東等很多都是在消費者眼中很可靠了平臺都有被點名，更夸張的是大家所信任的有些旗艦店都榜上有名，有假貨這種情況雖說大多數消費者都明白，但是正因為大家知道有假貨，就更加相信官方平臺和旗艦店，正因為如此這一公告的發(fā)出給消費者的心理上帶來了沉重的打擊。問題發(fā)生了就要想辦法去解決，但是要想完全的解決這個問題，是非常困難的。這是為什么呢？其一可能是由于商品自身本來就存在這樣的問題；其二，商品在運輸的過程中會經過很多人都手，每一個人都可能會對產品進行調換，進行假冒。正因為是跨境產品，因此要經過更多的中間機構，只要一個人做的不對了，這個問題就會出現了。所以，其實網易考拉的這次事件，是非常難徹底解決的，他們已經不被消費者所相信，可能花費了非常多的人力財力，收到的效果也是微乎其微的。所以基于這一問題上的考量，將考拉海購賣出去，是目前來說最優(yōu)的決定。

③現金收購并獲得大量融資。這一次，阿里巴巴收購了網易考拉，采取了現金+股份的形式。按照這種方式，一共是20億美元，其中現金占得比例很大，阿里巴能擊敗拼多多，并率先成功收購網易考拉這方面的原因很重要。這次并購方案的完成，網易不但賺到了一大筆錢，而且還得到了阿里巴巴的注資，讓網易音樂獲得了7億美元的投資，這對網易來說又是一個極好消息，因為網易正急需資金對音樂資源進行充實。這是促使它答應收購的一個主要原因。

四、結語

此次阿里巴巴的并購，給阿里巴巴旗下的天貓國際帶來了巨大的發(fā)展，使得跨境電商這個行業(yè)來到了以阿里巴巴為首的寡頭時代。企業(yè)的運營和管理水平大大提升，能夠快速的整合和優(yōu)化現有的資源。此外，公司的整體實力也在穩(wěn)步提高，在新零售領域的布局也有了初步的雛形，其正向協(xié)同效應非常明顯。

（作者單位：甘肅政法大學）