李思曉 張瑞欣

摘 要：過(guò)去幾年，受到復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境和新冠疫情的影響，各行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難度增加，經(jīng)濟(jì)增速緩慢以及同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也增加了企業(yè)的生存難度。本文以后疫情時(shí)代為背景，致力于為正在轉(zhuǎn)型的新零售企業(yè)尋求一條新出路，以蘇寧易購(gòu)2018—2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為比較基準(zhǔn)，從企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力與成長(zhǎng)能力四個(gè)方面綜合分析各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)，同時(shí)進(jìn)一步研究新時(shí)代環(huán)境下新零售企業(yè)存在的問(wèn)題，并給出相關(guān)的改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：新零售企業(yè)；財(cái)務(wù)績(jī)效；蘇寧易購(gòu)

一、引言

近年來(lái)，電商企業(yè)數(shù)量和規(guī)模不斷增加，電商模式不斷創(chuàng)新，線上消費(fèi)模式固化，這使得老牌零售企業(yè)面臨巨大的壓力和挑戰(zhàn)。在后疫情時(shí)代，如何打破“信息孤島”，抓住時(shí)代機(jī)遇對(duì)電商企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。蘇寧易購(gòu)作為國(guó)內(nèi)零售企業(yè)中的老牌企業(yè)，在電商行業(yè)一直走在前列，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但由于近幾年的新冠疫情和越發(fā)復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，蘇寧易購(gòu)等新零售企業(yè)也面臨較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。因此，針對(duì)新零售企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析，關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展具有重要意義。

二、后疫情時(shí)代我國(guó)零售企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.“后疫情時(shí)代”背景

后疫情時(shí)代是一個(gè)全球性的社會(huì)變革期，在這期間，全球范圍內(nèi)疫情得到有效控制、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)得以重新開(kāi)展。但是在這期間亟待轉(zhuǎn)型的零售企業(yè)面臨著一系列的困境與挑戰(zhàn)。后疫情時(shí)代中消費(fèi)者行為發(fā)生了很大變化，他們更加注重健康和安全，更趨向于“線上”購(gòu)物和消費(fèi)。這對(duì)傳統(tǒng)的實(shí)體零售企業(yè)造成了巨大壓力。同時(shí)，供應(yīng)鏈也面臨一些挑戰(zhàn)。疫情導(dǎo)致全球物流受阻，許多新零售企業(yè)的供應(yīng)鏈遭遇中斷或延遲，導(dǎo)致庫(kù)存不足和交付延遲。綜上所述，后疫情時(shí)代對(duì)新零售企業(yè)帶來(lái)了許多困境和挑戰(zhàn)，包括消費(fèi)者行為變化、供應(yīng)鏈問(wèn)題和消費(fèi)者信任問(wèn)題等。為了應(yīng)對(duì)這些困境，新零售企業(yè)需要靈活調(diào)整策略，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高供應(yīng)鏈彈性，恢復(fù)消費(fèi)者的信任度，從而在后疫情時(shí)代中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.我國(guó)零售行業(yè)近年來(lái)總體發(fā)展概況

（1） 巨大的市場(chǎng)規(guī)模

近年來(lái)，我國(guó)零售行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者消費(fèi)水平不斷提高，為零售行業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇，截至2022年我國(guó)零售市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到41.16萬(wàn)億元。

（2） 電子商務(wù)的崛起

隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和移動(dòng)支付的發(fā)展，中國(guó)的電子商務(wù)市場(chǎng)迅速崛起。電子商務(wù)的興起改變了傳統(tǒng)零售模式，使得消費(fèi)者能夠便捷地進(jìn)行在線購(gòu)物，推動(dòng)了線上線下融合的發(fā)展趨勢(shì)。在線上，傳統(tǒng)電商平臺(tái)如天貓、京東等擁有廣泛的用戶群體，而社交電商平臺(tái)，如抖音、小紅書(shū)等也成了更多消費(fèi)者的選擇；在線下，像華潤(rùn)萬(wàn)家、蘇寧易購(gòu)等大型連鎖超市在全國(guó)范圍內(nèi)擁有眾多門(mén)店，為消費(fèi)者提供了便利。

（3） 新零售的興起

新零售是指將線上和線下進(jìn)行深度整合，通過(guò)技術(shù)手段和數(shù)據(jù)分析提升消費(fèi)者體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率。新零售模式的興起推動(dòng)了零售行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，各大零售企業(yè)紛紛加大對(duì)新零售的投入和研發(fā)。

（4） 地區(qū)發(fā)展不平衡

中國(guó)的零售行業(yè)發(fā)展不平衡，一線城市和發(fā)達(dá)地區(qū)的零售市場(chǎng)相對(duì)飽和，而二、三線城市和中西部地區(qū)的零售市場(chǎng)仍具有較大的增長(zhǎng)空間。許多國(guó)際零售品牌也將目光轉(zhuǎn)向中國(guó)內(nèi)地以尋找發(fā)展機(jī)會(huì)。

總之，我國(guó)零售行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)總體穩(wěn)定增長(zhǎng)，電子商務(wù)快速崛起、新零售發(fā)展迅猛以及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和消費(fèi)者需求的變化，零售行業(yè)也將繼續(xù)面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

三、以蘇寧易購(gòu)為例進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析

蘇寧易購(gòu)以經(jīng)營(yíng)家用電器、百貨公司和虛擬產(chǎn)品為主，一直走在中國(guó)線下網(wǎng)絡(luò)最前沿，是中國(guó)商業(yè)企業(yè)中的佼佼者。蘇寧易購(gòu)在線采用獨(dú)立、開(kāi)放和跨平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，已成為中國(guó)頂尖的B2C行業(yè)之一。但由于新冠疫情以及自身轉(zhuǎn)型的不利影響等原因，近年來(lái)，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)并不樂(lè)觀，多次傳來(lái)破產(chǎn)的消息。

1.盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。本文選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及銷售凈利率分析蘇寧易購(gòu)的盈利能力。

對(duì)于在分析中利用到的數(shù)據(jù)，均來(lái)自該企業(yè)在2018年到2022年公布的年報(bào)和新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)平臺(tái)共享的財(cái)務(wù)信息。

從表1中可以看出，2018年到2022年，這三個(gè)盈利能力指標(biāo)均持續(xù)下降，于2020年降為負(fù)值；2021年跌至五年間最低，在2022年中略有回暖，但仍為負(fù)值。在這三個(gè)指標(biāo)中凈資產(chǎn)收益率下降最為明顯，由此可見(jiàn)蘇寧易購(gòu)近年來(lái)的盈利能力相對(duì)較弱。由于受到疫情的沖擊、并購(gòu)家樂(lè)福的不利影響以及企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境承壓等問(wèn)題，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入受到了很大的沖擊，銷售凈利潤(rùn)一路下降跌至負(fù)值，總體經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)有效管理和優(yōu)化資源，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、銷售和盈利的能力。本文選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)分析蘇寧易購(gòu)的營(yíng)運(yùn)能力。

圖1 蘇寧易購(gòu)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)

首先，通過(guò)對(duì)圖1的分析，可以看出企業(yè)在五年內(nèi)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)是持續(xù)降低的，特別是2020年到2022年期間，降低的速度較快，從1.12%下降到0.46%。之所以出現(xiàn)這一變動(dòng)趨勢(shì)，主要是因?yàn)樘K寧易購(gòu)銷售能力下降，以及某些投資沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，造成企業(yè)銷售收入減少，資金回流變得緩慢，從而導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低。

其次，對(duì)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。

由表2可知，在連續(xù)五年中，蘇寧易購(gòu)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均波動(dòng)下降。這說(shuō)明企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力持續(xù)降低，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，主要是因?yàn)樘K寧易購(gòu)近年來(lái)銷售狀況不佳，庫(kù)存積壓，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加。應(yīng)收賬款占營(yíng)運(yùn)資金的比例越來(lái)越大，企業(yè)每年可收回的應(yīng)收賬款越來(lái)越少，許多應(yīng)收賬款變成壞賬，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

3.償債能力分析

償債能力是指企業(yè)在面臨債務(wù)到期時(shí)，能夠按時(shí)償還債務(wù)的能力。本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)分析其償債能力。

通過(guò)對(duì)表3的分析，可以看出從2018年到2022年，蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐年降低，兩者都在2019年降至1.0%及以下。2022年蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)比率跌至0.57%，距離一個(gè)具有良好短期償債能力的企業(yè)（通常認(rèn)為流動(dòng)比率在1.5%以上為較好的水平）差距甚遠(yuǎn)。原因是其2018年末的短期借款約243億元，而當(dāng)年又發(fā)行100億元的公司債券，其中80億元的債券將在2021年到期，這些即將到期的債券使得蘇寧在2020年末面臨著更大的短期償債壓力。

資產(chǎn)負(fù)債率在2020年增至63.77%，較2019年增幅約60%，由此可以得出蘇寧在2020年負(fù)債量激增，與其過(guò)度投資有一定關(guān)系，并且短期負(fù)債大增，也增加了資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)，受疫情影響，蘇寧易購(gòu)的線下門(mén)店倒閉，銷售額受到削減，收入和資產(chǎn)也進(jìn)一步減少，使得資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增大，企業(yè)整體償債能力較弱。

4.發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。本文從企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率這一財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)蘇寧易購(gòu)的發(fā)展能力進(jìn)行分析。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入相對(duì)于前一時(shí)期的增長(zhǎng)百分比。一般情況下，較高的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率通常意味著企業(yè)取得了良好的業(yè)績(jī)，具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。從表4來(lái)看，蘇寧易購(gòu)的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率從2018年的30.35%一路下降至2022年的-48.62%，跌幅高達(dá)80%。究其原因是其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入連年虧損，凈利潤(rùn)持續(xù)幾年為負(fù)值。進(jìn)一步深究是由于疫情影響，零售行業(yè)市場(chǎng)需求量下降，線下零售店深受重創(chuàng)；蘇寧易購(gòu)轉(zhuǎn)型“線上”，與京東、淘寶等電商平臺(tái)打擂，競(jìng)爭(zhēng)力較弱，線上銷售也不佳。因此，蘇寧易購(gòu)的發(fā)展能力有待提升。

四、蘇寧易購(gòu)存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題及應(yīng)對(duì)策略

1.從財(cái)務(wù)分析上看蘇寧易購(gòu)出現(xiàn)的問(wèn)題

（1） 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理存在不足

通過(guò)對(duì)盈利能力指標(biāo)的分析可知，近年來(lái)蘇寧易購(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況不佳、投入產(chǎn)出不均。線上線下加快擴(kuò)店，盲目擴(kuò)張并未帶來(lái)該有的銷售收入增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)不佳；線上發(fā)展速度減緩，市場(chǎng)份額也不占主導(dǎo)地位，市場(chǎng)占有率與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比有很大差距；企業(yè)并購(gòu)策略也未體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，反而使得銷售額下降，其經(jīng)營(yíng)策略出現(xiàn)了嚴(yán)重失誤，可能導(dǎo)致過(guò)度多元化。

（2） 資源利用率較低

資源利用率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要，若資源利用率過(guò)低，則會(huì)帶來(lái)較高的經(jīng)營(yíng)成本，從而影響盈利能力。通過(guò)對(duì)蘇寧易購(gòu)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率的分析可以得知，其對(duì)于資金的吸收和使用有著明顯的漏洞與缺陷，使得資產(chǎn)很難完全發(fā)揮作用，特別是蘇寧旗下多家子公司之間存在資金占用、關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，資金流動(dòng)并不明晰。并且其在廣告宣傳等方面投入過(guò)多資金，但是并未取得良好效果，資金浪費(fèi)加大了企業(yè)生產(chǎn)成本費(fèi)用的同時(shí)還降低了自身的盈利能力。

（3） 企業(yè)償債能力較低

通過(guò)蘇寧易購(gòu)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析得知，2018年至2022年間資產(chǎn)負(fù)債率一路上升，自2019年開(kāi)始，蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)，負(fù)債結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，短期借款大幅增加，企業(yè)資金的流動(dòng)性出現(xiàn)很大問(wèn)題。分析可知，該企業(yè)主要依靠短期借款支撐其龐大的擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)資金需求，盡管這可以解決短期需求，但隨之產(chǎn)生的利息費(fèi)用不斷增加，對(duì)企業(yè)資金流造成很大壓力。在經(jīng)營(yíng)管理不善、現(xiàn)金流緊張和巨額虧損的困境下，以及面臨2021年債券的集中兌付，進(jìn)一步加劇了蘇寧易購(gòu)財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

（4） 企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來(lái)看，蘇寧易購(gòu)的發(fā)展能力亟待提升。蘇寧易購(gòu)零售業(yè)務(wù)主體范圍和天貓、京東電商平臺(tái)打擂，但主要業(yè)務(wù)仍滯留于電器、3C產(chǎn)品和母嬰等。因?yàn)榧悍疆a(chǎn)品未能滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求，顧客心中，在蘇寧易購(gòu)所購(gòu)商品與在京東、天貓上所購(gòu)商品并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，顧客黏性不高。并且，在產(chǎn)品的采購(gòu)方面缺乏精細(xì)化管理，需要降低采購(gòu)成本。

2.應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的策略

（1） 做好線上線下融通，精準(zhǔn)定位市場(chǎng)

蘇寧易購(gòu)目前已經(jīng)構(gòu)建了成熟的電商平臺(tái)，擁有穩(wěn)固的線下零售基礎(chǔ)和完善的物流倉(cāng)儲(chǔ)體系。通過(guò)收購(gòu)家樂(lè)福和萬(wàn)達(dá)百貨，已經(jīng)完成了百貨和快消品領(lǐng)域的布局。與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，蘇寧易購(gòu)具備全場(chǎng)景零售的能力，今后要做的是融通當(dāng)下所擁有的各種資源。通過(guò)打造線下體驗(yàn)店，一方面為線上線下引流，另一方面為消費(fèi)者提供更多消費(fèi)服務(wù)渠道。

（2） 調(diào)整企業(yè)多元化戰(zhàn)略，聚焦主業(yè)

蘇寧易購(gòu)深陷財(cái)務(wù)危機(jī)一定程度上是由于企業(yè)多元化發(fā)展速度過(guò)快所致，其激進(jìn)的多元化擴(kuò)張策略可能導(dǎo)致管理人員忽視轉(zhuǎn)型中的許多潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生危機(jī)，其消極影響非常廣泛，因此需要調(diào)整其多元化戰(zhàn)略。

伴隨著線下門(mén)店租金不斷攀升、人工費(fèi)用不斷增加以及顧客消費(fèi)習(xí)慣不斷變化，線下門(mén)店運(yùn)營(yíng)日益陷入窘境。從2017年起，蘇寧易購(gòu)線下?tīng)I(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入總額的比重還不到50%，可見(jiàn)它的營(yíng)業(yè)收入很大程度上取決于線上。所以蘇寧易購(gòu)可考慮對(duì)業(yè)績(jī)虧損店鋪進(jìn)行關(guān)停，以減少企業(yè)的虧損。

（3） 充分利用資金，提高資源利用率

在日常的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)中，為了使資源利用率提高，需要通過(guò)運(yùn)用最少的資金來(lái)獲得最大的收益，這就要注重人力上的成本價(jià)值投入，建立符合企業(yè)需要的財(cái)務(wù)運(yùn)算機(jī)制以及對(duì)閑置固定資產(chǎn)的有效處置，從而使資產(chǎn)使用率顯著提高，促進(jìn)蘇寧易購(gòu)最大限度地發(fā)揮企業(yè)有限資金的優(yōu)勢(shì)。

（4） 改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加財(cái)務(wù)杠桿彈性

在蘇寧易購(gòu)進(jìn)行融資時(shí)，需要綜合考慮其經(jīng)營(yíng)狀況、資金流動(dòng)性需求和風(fēng)險(xiǎn)，并選擇適合的融資類型。一方面，適度增加權(quán)益性融資在融資結(jié)構(gòu)中的比重，或選擇長(zhǎng)期借款來(lái)降低債務(wù)融資流動(dòng)負(fù)債的比重，使融資結(jié)構(gòu)更加合理；另一方面，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)籌集資金，同時(shí)引入戰(zhàn)略合作伙伴，以進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，降低企業(yè)的資金使用成本，增加市場(chǎng)對(duì)蘇寧易購(gòu)的信心，進(jìn)一步吸引其他投資者來(lái)投資，從而使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加合理化。

（5） 優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)

蘇寧易購(gòu)可以根據(jù)市場(chǎng)及消費(fèi)者的反應(yīng)，靈活改變主銷商品類別?，F(xiàn)階段其需要“日用百貨”和“家電產(chǎn)品”業(yè)務(wù)兩手抓，既增加日用百貨資源的投入，還應(yīng)關(guān)注家電產(chǎn)品這一老牌業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，并維持其品牌優(yōu)勢(shì)。蘇寧易購(gòu)可以利用線下實(shí)體店的品牌優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合相關(guān)線上平臺(tái)，加大營(yíng)銷力度，進(jìn)而增加線上電商的品牌營(yíng)銷力度，吸引消費(fèi)者。同時(shí)可以利用大數(shù)據(jù)、“云計(jì)算”收集整理消費(fèi)者對(duì)于所購(gòu)商品的評(píng)價(jià)，從中獲得研發(fā)靈感，向消費(fèi)者投放更加符合需求的新產(chǎn)品。

五、結(jié)語(yǔ)

受國(guó)際環(huán)境和新冠疫情影響，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳，零售業(yè)發(fā)展仍然承受著極大的挑戰(zhàn)和壓力，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。面對(duì)外部環(huán)境的各種挑戰(zhàn)，企業(yè)必須找出應(yīng)對(duì)措施以求發(fā)展，因此研究企業(yè)的盈利能力也就成為尋求解決方法的關(guān)鍵。本文運(yùn)用指標(biāo)分析法對(duì)蘇寧易購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了剖析，并依據(jù)分析結(jié)果提出了科學(xué)的方案，希望為我國(guó)零售企業(yè)尋求一條突破發(fā)展的新道路，為蘇寧易購(gòu)及其他亟待轉(zhuǎn)型的零售企業(yè)提供借鑒。

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作者簡(jiǎn)介：李思曉（2001— ），西安財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院2023級(jí)研究生，研究方向：會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理；張瑞欣（2000— ），西安財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院2023級(jí)研究生，研究方向：會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理。