王一云

【摘要】近幾年，伴隨著房地產(chǎn)等行業(yè)金融政策的調(diào)整，房地產(chǎn)上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)也受到影響，整個行業(yè)發(fā)展放緩，不少大中型企業(yè)（包括上市公司）都出現(xiàn)了債臺高筑的情況。大量債務無法按期償付，不僅影響了大型民營企業(yè)的正常經(jīng)營，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)倒閉和破產(chǎn)的情況。近年來企業(yè)“暴雷”已不是新聞，破產(chǎn)重組、政府紓困等情況也頻頻出現(xiàn)。為了保障大型民營房地產(chǎn)企業(yè)的良好運營發(fā)展，企業(yè)、政府、社會層面都非常重視，剖析原因，建立預警機制、早做預防。一旦出現(xiàn)債務問題，爭取及時發(fā)現(xiàn)并采取有效措施，保證企業(yè)資金流的穩(wěn)定，為企業(yè)發(fā)展提供可靠的機制保障。本文對大型民營企業(yè)債務危機成因及預警機制進行分析，針對企業(yè)在債務危機中顯現(xiàn)的問題提出相對應解決措施，以供參考。

【關(guān)鍵詞】大型民營企業(yè)；債務危機；預警機制

一、大型民營企業(yè)債務危機預警機制建設的意義

債務危機不僅直接對大型民營企業(yè)信譽產(chǎn)生不利的影響，而且會引發(fā)連鎖反應，如供應商要求回款、金融機構(gòu)收縮授信規(guī)模、觸發(fā)大量債務提前到期等，進而使企業(yè)陷入惡性循環(huán)，企業(yè)極有可能一蹶不振。如債務違約分布廣、數(shù)量大，也可能引發(fā)金融風險，不利于維護良好的市場秩序和社會穩(wěn)定。此類風險足以引起全社會的重視，建立健全債務危機預警機制顯得尤為迫切。首先，預警機制能夠提早發(fā)現(xiàn)企業(yè)在運營過程中可能存在的債務風險，在風險發(fā)生前采取有效措施進行防范，避免風險的發(fā)生，或盡可能減輕危害影響范圍，保證企業(yè)資金穩(wěn)定，為企業(yè)正常的運營和發(fā)展提供可靠的幫助。其次，危機預警機制的建立也是對現(xiàn)代化企業(yè)管理的一項重要推進，建設過程本身也能夠讓企業(yè)管理者對于債務危機有更加清晰全面的認知，提高企業(yè)高層的風險意識。

二、大型民營企業(yè)債務危機成因

1.治理結(jié)構(gòu)不完善，實控人話語權(quán)獨大

在我國，不論是上市公司還是非上市公司，大企業(yè)還是中小企業(yè)，都存在一個共性：實控人權(quán)力過于集中。雖然公司形式上有內(nèi)部治理、并按照相關(guān)法律和監(jiān)管的要求，設有董事會、監(jiān)事會，建立了相對合規(guī)的內(nèi)部控制體系。但實際運作過程中往往老板決策權(quán)過重，公司的治理結(jié)構(gòu)選擇性失效。

部分大型民營企業(yè)的股權(quán)過于集中，大股東對公司的控制權(quán)過大。企業(yè)實控人往往是企業(yè)的創(chuàng)始人。我國民營企業(yè)發(fā)展時間不長，職業(yè)經(jīng)理人市場也不夠成熟，同時受我國傳統(tǒng)文化和家族觀念的影響，隨著企業(yè)發(fā)展壯大，實控人對企業(yè)的關(guān)鍵崗位，比如財務崗、資金崗、甚至董事會等關(guān)鍵崗位任用家族成員，這一舉措也加強了實控人對企業(yè)的話語權(quán)和控制力。所以實控人可以輕易凌駕于管理架構(gòu)之上。近年來大股東違規(guī)占用上市公司資金的情況屢見不鮮，違規(guī)擔保也時有發(fā)生，這些情況多是由于公司的治理結(jié)構(gòu)嚴重失效有關(guān)。

2.偏離主業(yè)，過度融資、盲目擴張

近幾年來，隨著房地產(chǎn)市場的蓬勃發(fā)展，很多民營企業(yè)都開始涉足房地產(chǎn)的開發(fā)。房地產(chǎn)開發(fā)和傳統(tǒng)行業(yè)相比，資金進出量大，在市場行情高漲的時候，很多企業(yè)不斷加大杠桿舉債經(jīng)營。投資也開始逐漸分散，且投資各類與主業(yè)不相關(guān)的領域。近幾年隨著房地產(chǎn)金融政策的調(diào)整，“三道紅線”的明確要求，房地產(chǎn)市場迅速降溫，不少企業(yè)很快出現(xiàn)流動性困難。其他行業(yè)在涉足房地產(chǎn)或其他陌生行業(yè)時需謹慎行事，充分認識行業(yè)風險，比如房地產(chǎn)開發(fā)對企業(yè)的資金占用量大，一旦出現(xiàn)政策或市場的變化，資金流短缺，其他板塊都會很快被拖垮。所以要合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，避免盲目擴張和過度依賴舉債融資。同時，需要加強企業(yè)內(nèi)部管理，提高抗風險能力，確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

3.缺乏完善的內(nèi)控預警系統(tǒng)

債務風險預警需要與企業(yè)的現(xiàn)金流緊密的聯(lián)系在一起，進行動態(tài)分析，才能及時發(fā)現(xiàn)問題。企業(yè)的現(xiàn)金流狀況又和企業(yè)的經(jīng)營情況、行業(yè)的發(fā)展階段、整體宏觀經(jīng)濟密切關(guān)聯(lián)。風險管理人員需根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負債情況、利潤情況、投融資計劃、針對企業(yè)債務償還進行全面規(guī)劃。但是目前為止，很多大型民營企業(yè)在風險預警機制中沒有把債務風險管理與企業(yè)的整體情況聯(lián)系在一起。隨著現(xiàn)代管理理念的深入，很多企業(yè)也在建立健全內(nèi)控機制上投入一定的人力、物力和財力，逐步提升全面預算管理在企業(yè)管理中的應發(fā)揮的作用。但是大型企業(yè)業(yè)務往往涉足多個板塊，各板塊之間相互分離，資金鏈條又涉及多個部門人員，如果內(nèi)控機制稍不健全，相關(guān)人員很難及時掌握企業(yè)的總體資金情況，一旦發(fā)現(xiàn)一般問題已經(jīng)相當嚴重。

4.外部監(jiān)管未及時發(fā)揮作用

企業(yè)“暴雷”之前，中介機構(gòu)出具的財務會計報告時常并沒有做出風險提示、評級機構(gòu)出具的評級報告也是較高評級，這也是值得思考的。中介機構(gòu)是否保持了客觀、公正、審慎、盡責的態(tài)度。不少大型民企都在公開市場發(fā)行過債券，作為中介機構(gòu)是否有能力有依據(jù)可以盡早對投資者提示風險，保障廣大投資者的權(quán)益。

二、如何完善債務危機預警機制

1.建立健全的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

大型民營企業(yè)在經(jīng)營過程中想要獲得更好的發(fā)展?jié)摿Ρ仨氁⑼晟频闹卫斫Y(jié)構(gòu)。首先，企業(yè)內(nèi)部需要建立董事會、監(jiān)事會以及高級職責部門，并切實發(fā)揮其管理職能。健全董事會制度，包括董事會成員的選聘、職責權(quán)限、決策程序等，確保董事會的決策能力和監(jiān)督能力。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善可以從程序中避免出現(xiàn)實控人“一言堂”的現(xiàn)象。同時結(jié)合股權(quán)激勵計劃等手段，增強企業(yè)員工的凝聚力，提高企業(yè)軟管理水準，有效提高風險控制水平。民營企業(yè)可以通過引入戰(zhàn)略投資者等方式優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免股權(quán)過于集中，進而更好地發(fā)揮企業(yè)的治理管理職能。

2.聚焦主業(yè)，發(fā)展核心

企業(yè)應聚焦主業(yè)和核心業(yè)務，在某一領域做精做強。如果企業(yè)選擇多元化戰(zhàn)略，投資并購快速擴張戰(zhàn)略，須合理規(guī)劃，避免高杠桿盲目擴張和過度多元化投資，避免只為大而不做強。在投資決策時，要進行全面的風險評估和可行性研究，提高投資項目的安全性和收益性。

3.深入推進落實全面預算管理

企業(yè)應建立全面預算管理體系，將各項經(jīng)濟活動納入預算管理范圍，確保預算的全面性和準確性。嚴格控制超出預算和預算外項目的新增債務，避免因盲目擴張而增加企業(yè)債務風險。定期進行預算執(zhí)行情況分析，包括經(jīng)營情況、財務數(shù)據(jù)、現(xiàn)金流等，對實際數(shù)據(jù)與預算數(shù)據(jù)進行差異分析和調(diào)整。通過對各項財務指標的分析和監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)潛在的債務風險并采取相應措施加以防范。例如，當企業(yè)負債率過高或現(xiàn)金流出現(xiàn)異常時，及時調(diào)整經(jīng)營方針，加快債務回收，減少對外投資等。

4.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)應根據(jù)實際情況和經(jīng)營目標，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理安排股權(quán)融資和債務融資的比例。加強內(nèi)部管理，控制債務規(guī)模擴張，降低負債率。優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，包括債務期限、融資方式、債權(quán)人類型等，避免純債務融資，資產(chǎn)負債率過高，短債長投等問題?？赏ㄟ^股權(quán)融資，引進戰(zhàn)略投資人等提高權(quán)益比重。

5.加強外部監(jiān)管，提高風險意識

監(jiān)管部門應加強對審計、評級等中介機構(gòu)的監(jiān)管，提高中介機構(gòu)的行業(yè)自律，督促其依法依規(guī)開展業(yè)務，提高中介機構(gòu)的風險意識和責任感。健全獎懲機制，以維護市場秩序和公正性。同時從政策上打擊逃廢債務，防止民營企業(yè)惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。為防止大型民營企業(yè)或其實控人高杠桿融資、通過境外投資及其他多種方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，加強對大型民營企業(yè)及其實控人、關(guān)聯(lián)方、股東在境內(nèi)外投資的監(jiān)管，推動建立大型民營企業(yè)境外投資安全審查機制。通過監(jiān)管部門多渠道、多案例宣傳，強化民營企業(yè)及其實控人的風險意識。

三、總結(jié)

大型民營企業(yè)是社會經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，在促進經(jīng)濟增長、創(chuàng)造就業(yè)機會、推動市場競爭等方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。導致企業(yè)債務危機的內(nèi)外部原因很多，本文對債務預警機制的現(xiàn)實意義、存在問題及化解方案進行了相應的研究。如何更好地防范和化解風險，仍需企業(yè)自身及外部監(jiān)管不斷探索和實踐。

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（作者單位：豐盛控股有限公司）