在鄉(xiāng)村振興背景下，鄉(xiāng)村數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在我國(guó)加速推進(jìn)。但受地方債務(wù)從嚴(yán)監(jiān)管、土地財(cái)政收入下滑等多因素影響，鄉(xiāng)村數(shù)字基建融資存在結(jié)構(gòu)性與周期性缺口。商業(yè)銀行應(yīng)把握鄉(xiāng)村數(shù)字基建機(jī)遇，推動(dòng)前中后臺(tái)形成聯(lián)動(dòng)，根據(jù)不同項(xiàng)目特征及全生命周期情況，有序介入項(xiàng)目各環(huán)節(jié)，擴(kuò)展金融服務(wù)深度。

鄉(xiāng)村數(shù)字基建的發(fā)展現(xiàn)狀與資金缺口

鄉(xiāng)村數(shù)字基建加速發(fā)展，空間廣闊。從政策動(dòng)向看，近年來(lái)，“數(shù)字革命”對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村產(chǎn)生深刻影響，我國(guó)政府出臺(tái)系列政策以加快數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)進(jìn)程，鄉(xiāng)村數(shù)字基建加速發(fā)展。目前，我國(guó)鄉(xiāng)村數(shù)字基建增長(zhǎng)主要源于鄉(xiāng)村數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施和鄉(xiāng)村網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。截至2022年底，農(nóng)村地區(qū)已實(shí)現(xiàn)多個(gè)全覆蓋，包括支付清算系統(tǒng)、支付轉(zhuǎn)接清算系統(tǒng)、征信基礎(chǔ)設(shè)施；數(shù)字技術(shù)支撐的村級(jí)綜合服務(wù)站點(diǎn)在行政村的覆蓋率已達(dá)86%。相關(guān)指標(biāo)都提前達(dá)到《數(shù)字農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展規(guī)劃（2019—2025年）》和《數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2025年）》（以下分別簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》和《計(jì)劃》）的要求。

截至2021年，全國(guó)縣級(jí)以上水利部門(mén)應(yīng)用智能監(jiān)控的信息采集點(diǎn)，仍有33.6%未納入集控管理平臺(tái)，數(shù)字育種等設(shè)施建設(shè)仍在探索起步階段，智能農(nóng)機(jī)仍未進(jìn)入大規(guī)模運(yùn)營(yíng)階段。這些領(lǐng)域的發(fā)展距離《規(guī)劃》和《計(jì)劃》的要求仍有較大差距。要達(dá)到《規(guī)劃》要求，即到2025年，要使我國(guó)農(nóng)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)占農(nóng)業(yè)增加值的比重、農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)零售額占農(nóng)產(chǎn)品總交易額的比重均增長(zhǎng)到15%，還有賴于加快其他領(lǐng)域的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

鄉(xiāng)村數(shù)字基建的發(fā)展前景廣闊，但建設(shè)資金缺口也呈持續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。其中包括因傳統(tǒng)金融服務(wù)難以有效支持而形成的結(jié)構(gòu)性缺口，以及隨著金融周期下行、外部支持收縮而暴露的周期性缺口。

廣義財(cái)政支出。我國(guó)數(shù)字農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施公共財(cái)政支出規(guī)模比較穩(wěn)定，但自2021年起，地方債務(wù)從嚴(yán)監(jiān)管，城投債融資下滑趨勢(shì)明顯，從企業(yè)儲(chǔ)蓄與投資缺口來(lái)看，即使目前我國(guó)有千億級(jí)規(guī)模的鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)債，仍可能產(chǎn)生9000億元的周期性缺口。據(jù)筆者測(cè)算，2021年，全國(guó)縣域農(nóng)業(yè)農(nóng)村信息化建設(shè)的財(cái)政投入僅占國(guó)家財(cái)政農(nóng)林水事務(wù)支出的1.8%，亟需社會(huì)資本的投入。

土地出讓收益。以土地出讓金在地方一般公共預(yù)算收入的占比衡量土地財(cái)政依賴度，我國(guó)在金融周期上行期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了30%的擴(kuò)張，即上述占比從2015年21.38%，擴(kuò)張至2019年的49.23%（93734億元）。此后，這一占比迅速回落到2022年的32.82%。按此趨勢(shì)，土地出讓收入年增速還將下降5%，按25%的農(nóng)業(yè)農(nóng)村事項(xiàng)使用比例，減少的資金規(guī)模將近5000億元。

土地增減掛調(diào)劑和流轉(zhuǎn)。脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)期間（2016—2020年），我國(guó)土地增減掛鉤指標(biāo)跨省域調(diào)劑和省域內(nèi)流轉(zhuǎn)資金超過(guò)4400億元?？紤]到中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程和土地制度改革措施，其所提供的資金規(guī)模有望保持穩(wěn)定，但該項(xiàng)資金用于數(shù)字鄉(xiāng)村基建的規(guī)模較小，難以對(duì)沖其他資金收縮的影響。

政策性信貸資金。政策性信貸資金的持續(xù)收縮更加突出。2015—2020年，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的農(nóng)業(yè)農(nóng)村基建中長(zhǎng)期信貸年均增速僅4.6%，相比2010—2014年均24.2%的增速大幅下降，其中2018年和2019年均為負(fù)增長(zhǎng)。如果保持這一趨勢(shì)，政策性信貸資金將難以填補(bǔ)上述缺口。

金融周期變化往往呈現(xiàn)鏡像對(duì)稱特征，假設(shè)本輪金融周期保持趨勢(shì)對(duì)稱，在結(jié)構(gòu)性缺口激增，傳統(tǒng)資金缺口尚待解決的情況下，2023—2024年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村基建資金缺口每年都將達(dá)1.3萬(wàn)億元?？紤]到傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村基建的“兜底”屬性，鄉(xiāng)村數(shù)字基建的融資難度將增大。

商業(yè)銀行參與鄉(xiāng)村數(shù)字基建是大勢(shì)所趨

鄉(xiāng)村數(shù)字基建作為農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中資金需求更大、公益性較弱、技術(shù)性更高的重要組成部分，在政策性資金投入收縮、傳統(tǒng)銀政合作模式難以為繼、地方法人銀行中長(zhǎng)期低息信貸投放能力下降的背景下，商業(yè)銀行資金支持的重要性更加凸顯，以商業(yè)銀行為主體創(chuàng)新信貸支持模式，也是當(dāng)下更具可行性的支持路徑。

政策性資金較少投入數(shù)字基建。政府主導(dǎo)的財(cái)政資金和金融資源作為主要的逆周期資金，在債務(wù)周期影響下持續(xù)收縮。以高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)為例，2019—2021 年，中央財(cái)政對(duì)每畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)的補(bǔ)貼金額約為1054元、1033元和955元，補(bǔ)貼金額逐年下降，增量的逆周期資金更難填補(bǔ)鄉(xiāng)村數(shù)字基建的資金缺口。鄉(xiāng)村數(shù)字基建是傳統(tǒng)設(shè)施的升級(jí)，其建設(shè)目標(biāo)內(nèi)涵更廣，公益性特征逐漸減弱。財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2011— 2014年，財(cái)政資金主要投向新農(nóng)村建設(shè)，同期，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行新農(nóng)村建設(shè)貸款占全年貸款的比重達(dá)到63.9%。“十四五”期間，我國(guó)財(cái)政的投入和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的信貸，都重點(diǎn)支持農(nóng)村人居環(huán)境整治等公共性較強(qiáng)的項(xiàng)目。

傳統(tǒng)銀政合作模式難以為繼。我國(guó)長(zhǎng)期以政府購(gòu)買(mǎi)外部服務(wù)等方式，使公共偏好、政策資源與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。在政府購(gòu)買(mǎi)方面，政策性銀行通過(guò)政府購(gòu)買(mǎi)的方式實(shí)現(xiàn)政策性目標(biāo)，商業(yè)銀行則以公共信用和區(qū)域性抵押品為支撐，主要面向商業(yè)性農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)展信貸投放。近年來(lái)，地方政府債務(wù)管理趨嚴(yán)，以政府購(gòu)買(mǎi)形式開(kāi)展的信貸投放受到限制，政府參與中長(zhǎng)期信貸從貸款主體、還款來(lái)源、擔(dān)保方案等方面受到嚴(yán)格限制，以政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)模式為主的信貸模式難以為繼。

地方法人銀行中長(zhǎng)期信貸投放能力下降。在經(jīng)濟(jì)金融周期上行階段，地方財(cái)政與央行為金融系統(tǒng)營(yíng)造了寬松的政策環(huán)境。隨著金融周期進(jìn)入下行期，目前整個(gè)銀行系統(tǒng)的負(fù)債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“定期化、結(jié)構(gòu)化和高成本化”特征，中長(zhǎng)期貸款和地方專項(xiàng)債等長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)更快，資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配加劇。預(yù)計(jì)后期各項(xiàng)貸款利率反彈空間有限，信貸增速有進(jìn)一步下行的可能。尤其是地方法人銀行的流動(dòng)性約束更大，中長(zhǎng)期貸款和地方債占比處于高位，量?jī)r(jià)失衡風(fēng)險(xiǎn)已然拉低銀行順周期信貸投放的能力。

商業(yè)銀行支持鄉(xiāng)村數(shù)字基建融資的風(fēng)險(xiǎn)

鄉(xiāng)村數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、項(xiàng)目復(fù)雜、成本波動(dòng)大、技術(shù)含量高，商業(yè)銀行信貸支持鄉(xiāng)村數(shù)字基建的過(guò)程中，除項(xiàng)目可行性、項(xiàng)目合法性、項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)外，還存在諸多問(wèn)題。

合作對(duì)象。這類(lèi)問(wèn)題容易出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較低的地區(qū)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)較弱，會(huì)增加合作難度。在實(shí)踐中，地方政府往往同時(shí)作為基建項(xiàng)目發(fā)起人、協(xié)調(diào)者、監(jiān)管者，客觀上難以充分地履職，增加了把控風(fēng)險(xiǎn)的難度。

風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?。這類(lèi)問(wèn)題容易出現(xiàn)在政府不承擔(dān)償債責(zé)任、商業(yè)銀行貸款抵押擔(dān)保受限的情況下，需要銀行建立完善的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤驮僬勁袡C(jī)制。

利潤(rùn)分配。這類(lèi)問(wèn)題往往出現(xiàn)在政策變更頻繁、合同擬定不清的項(xiàng)目中，作為第一還款來(lái)源的項(xiàng)目收益若分配不當(dāng)，可能會(huì)造成貸款無(wú)法按期還本付息。當(dāng)經(jīng)營(yíng)水平不能達(dá)到預(yù)期時(shí)，項(xiàng)目主體的收益權(quán)和銀行債權(quán)的保障也往往會(huì)形成沖突，需要銀行充分考慮政府人員換屆等因素，加強(qiáng)利潤(rùn)分配的確定性。

回款的穩(wěn)定性。對(duì)采用特許經(jīng)營(yíng)方式的項(xiàng)目，難以發(fā)放土地抵押貸款或擔(dān)保貸款，若以收費(fèi)權(quán)、收益權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行權(quán)益抵押，又將出現(xiàn)第一、第二還款來(lái)源的同質(zhì)性問(wèn)題?？陀^上會(huì)增加實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的難度，增加了回款的波動(dòng)性。

不同類(lèi)型的鄉(xiāng)村數(shù)字基建項(xiàng)目，在不同的建設(shè)或維護(hù)升級(jí)流程下，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)存在較大差別，銀行在實(shí)際操作時(shí)，需要謹(jǐn)慎選擇路徑，做好風(fēng)險(xiǎn)控制（見(jiàn)表1）。

商業(yè)銀行支持鄉(xiāng)村數(shù)字基建的路徑

商業(yè)銀行參與鄉(xiāng)村數(shù)字基建是大勢(shì)所趨。由于風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)較多，商業(yè)銀行需要在信貸支持鄉(xiāng)村數(shù)字基建方面積極探索合理的支持路徑。

商業(yè)銀行需要前中后臺(tái)緊密聯(lián)動(dòng)，做好內(nèi)外部資源的整合，從而拓展信貸支持方式，分離并提升信貸產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和“逆周期性”。

后臺(tái)：專項(xiàng)貸款產(chǎn)品和專項(xiàng)流動(dòng)性管理。在后臺(tái)管理策略上，總行需要加強(qiáng)相關(guān)信貸產(chǎn)品的外部定價(jià)管理，提升定價(jià)水平和經(jīng)營(yíng)效益，并通過(guò)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制完善內(nèi)部?jī)r(jià)格管理，加強(qiáng)定價(jià)的彈性和靈活性，實(shí)施差異化經(jīng)濟(jì)資本配置管理。分支行需要堅(jiān)持前瞻性原則，預(yù)先研判環(huán)境變化，主動(dòng)對(duì)鄉(xiāng)村數(shù)字基建信貸的規(guī)模、結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理規(guī)劃，形成動(dòng)態(tài)調(diào)整的管理策略。

中臺(tái)：細(xì)化項(xiàng)目庫(kù)與項(xiàng)目定價(jià)分離機(jī)制。在項(xiàng)目庫(kù)方面，要推動(dòng)專項(xiàng)信貸產(chǎn)品和鄉(xiāng)村數(shù)字基建項(xiàng)目形成對(duì)應(yīng)關(guān)系。在數(shù)字鄉(xiāng)村基建項(xiàng)目中，有本身不產(chǎn)生收益或產(chǎn)生收益不足以償還貸款本息的公益性、準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，貸款主要以財(cái)政補(bǔ)貼或政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)資金作為還款來(lái)源。商業(yè)銀行應(yīng)以細(xì)化項(xiàng)目庫(kù)為抓手，使項(xiàng)目與金融產(chǎn)品、支持主體匹配對(duì)應(yīng)。

前臺(tái)：聯(lián)席工作機(jī)制與銀政合作方式。數(shù)字鄉(xiāng)村基建技術(shù)含量高，法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較大，往往涉及多個(gè)政府部門(mén)，客觀上需要商業(yè)銀行形成跨部門(mén)合力。針對(duì)鄉(xiāng)村數(shù)字基建的特征，可形成更加下沉的聯(lián)席工作機(jī)制。各分支行的營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)展和貸款投放進(jìn)度需要及時(shí)反饋至協(xié)調(diào)組，常態(tài)化解決各類(lèi)政策障礙；前臺(tái)部門(mén)要組織各自條線，逐項(xiàng)目開(kāi)展對(duì)接工作，項(xiàng)目不同環(huán)節(jié)要有序銜接。

除了根據(jù)項(xiàng)目特征制定差異化服務(wù)方案外，商業(yè)銀行還需要全流程跟蹤項(xiàng)目，有選擇地介入到項(xiàng)目具體環(huán)節(jié)中，對(duì)融資比例、擔(dān)保、還款安排等進(jìn)行詳盡分析，根據(jù)項(xiàng)目所處的階段，形成差異化介入路徑。

項(xiàng)目設(shè)立環(huán)節(jié)。在項(xiàng)目設(shè)立前，圍繞目前的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、國(guó)家政策焦點(diǎn)、地方發(fā)展重點(diǎn)和信貸發(fā)展要點(diǎn)尋找切入點(diǎn)，提前預(yù)判項(xiàng)目設(shè)立情況。商業(yè)銀行可整合大行資源，以各類(lèi)綜合金融服務(wù)幫助各主體實(shí)現(xiàn)對(duì)接；可與合作券商、地方銀行、保險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)等聯(lián)合介入，為實(shí)施主體提供綜合化的融資融智服務(wù)，進(jìn)而在項(xiàng)目設(shè)計(jì)期便介入項(xiàng)目流程。

項(xiàng)目建造環(huán)節(jié)。該環(huán)節(jié)主要是根據(jù)基建類(lèi)型整合各類(lèi)信貸創(chuàng)新產(chǎn)品。銀行業(yè)在服務(wù)農(nóng)民農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施方面，作出了諸多有益的探索，形成了一系列信貸創(chuàng)新產(chǎn)品（見(jiàn)表2）。

項(xiàng)目交收環(huán)節(jié)。交收環(huán)節(jié)涉及信貸服務(wù)形式、服務(wù)主體等方面的變化。為實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，在交收環(huán)節(jié)商業(yè)銀行可以將后續(xù)金融服務(wù)作為交收要求條款?？煽紤]將低收益基建項(xiàng)目與其他高收益項(xiàng)目進(jìn)行捆綁融資，或?qū)a(chǎn)業(yè)鏈整體進(jìn)行打包融資，以緩解項(xiàng)目本身收益不足的狀況；還可選擇發(fā)放經(jīng)營(yíng)性貸款以實(shí)現(xiàn)前期貸款的置換，完成貸款期限與成本的優(yōu)化。通過(guò)細(xì)化交收環(huán)節(jié)，貸款主體可實(shí)現(xiàn)由基建項(xiàng)目向運(yùn)營(yíng)公司的轉(zhuǎn)變，對(duì)金融服務(wù)可以做進(jìn)一步的整合。

項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。當(dāng)政府部門(mén)實(shí)際參與項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)，商業(yè)銀行可以將項(xiàng)目公司的預(yù)期收入或應(yīng)收賬款作為底層資產(chǎn)，向政府部門(mén)提供質(zhì)押貸款或資產(chǎn)證券化服務(wù)，快速收回資金以償還交割期內(nèi)的貸款。地方政府只履行項(xiàng)目監(jiān)督管理職能時(shí)，對(duì)于與政府簽訂服務(wù)、管理、租賃、特許經(jīng)營(yíng)等合同的社會(huì)資本方，商業(yè)銀行的服務(wù)要以社會(huì)資本與政府簽訂的系列合同為依據(jù)，確保形成穩(wěn)定的還款來(lái)源。

（作者單位：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部﹝研究院﹞，中國(guó)銀行）

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