高華彬

近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管過程中發(fā)現(xiàn)了很多問題，尤其是一些集團(tuán)企業(yè)將財(cái)務(wù)公司作為外部融資工具，令產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。隨著新修訂的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》正式施行，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司進(jìn)入了“嚴(yán)監(jiān)管”時(shí)代。固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)體系的重要組成部分，是體現(xiàn)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營專業(yè)化、多元化的重要環(huán)節(jié)之一。作為“依托集團(tuán)，服務(wù)集團(tuán)”的持牌金融機(jī)構(gòu)，如何在開展業(yè)務(wù)過程中做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施充分發(fā)揮投融資功能顯得尤為重要。

風(fēng)險(xiǎn)防范措施的實(shí)施背景

近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司（下稱“財(cái)務(wù)公司”）的過程中發(fā)現(xiàn)了不少問題，特別是一些集團(tuán)企業(yè)將財(cái)務(wù)公司作為對外融資工具，令產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。2022年11月3日，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)并規(guī)范引導(dǎo)財(cái)務(wù)公司健康發(fā)展，為加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理并提高資金使用效率，新修訂的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》（下稱“辦法”）正式發(fā)布實(shí)施，這也標(biāo)志著企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司進(jìn)入了“嚴(yán)監(jiān)管”時(shí)代。

目前，固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)體系的重要組成部分，是面向市場體現(xiàn)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營專業(yè)化、多元化的重要環(huán)節(jié)之一。財(cái)務(wù)公司作為“依托集團(tuán)、服務(wù)集團(tuán)”的非銀行金融機(jī)構(gòu)，如何在開展固收業(yè)務(wù)過程中做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施充分發(fā)揮金融服務(wù)職能顯得尤為重要。

風(fēng)險(xiǎn)防范措施的主要做法

2022年11月13日，新修訂的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》開始實(shí)施，財(cái)務(wù)公司只能從事固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)。作為依托集團(tuán)，服務(wù)集團(tuán)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司的投資范圍、經(jīng)營品種也都受到銀保監(jiān)局的嚴(yán)格約束，具體投資品種包括：國債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、金融債券、AAA級企業(yè)債券、貨幣市場基金和固定收益類公開募集證券投資基金。為合理配置投資品種，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，除了構(gòu)建穩(wěn)健的投資組合外，最重要的還需要搭建全方位風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

建立投資限額管控機(jī)制防范風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)公司在開展固收業(yè)務(wù)時(shí)要嚴(yán)格控制投資額度。首先，財(cái)務(wù)公司嚴(yán)格按照《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》的要求，控制固定收益類有價(jià)證券的投資總額不高于凈資本的70%。基于此，結(jié)合市場分析和研究，制定年度投資計(jì)劃，并且按季度分解季度投資方案。其次，有效利用信息化手段，在投資業(yè)務(wù)系統(tǒng)中對投資額度進(jìn)行控制，從而達(dá)到線上線下同步聯(lián)動，防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。最后，財(cái)務(wù)公司也要結(jié)合自身情況及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理設(shè)定漲跌和止損風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

建立健全內(nèi)控管理體系防范風(fēng)險(xiǎn) 第一，搭建并完善公司內(nèi)控架構(gòu)。為建立有效內(nèi)控管理體系防控風(fēng)險(xiǎn)，搭建并完善內(nèi)控架構(gòu)是內(nèi)部控制的基礎(chǔ)。首先，建立由公司董事會領(lǐng)導(dǎo)，監(jiān)事會監(jiān)督，董事會下設(shè)證券投資委員會負(fù)責(zé)投資決策、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的監(jiān)督執(zhí)行，總經(jīng)理辦公會負(fù)責(zé)授權(quán)內(nèi)投資決策，投資審查委員會進(jìn)行前置審查，投資部負(fù)責(zé)具體業(yè)務(wù)研究執(zhí)行，結(jié)算部負(fù)責(zé)資金劃轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理部進(jìn)行事前和事中控制，稽核部進(jìn)行事后監(jiān)督的內(nèi)控管理體系。整個(gè)內(nèi)控體系按照事前防范、事中控制、事后監(jiān)督的機(jī)制運(yùn)行。

加強(qiáng)內(nèi)部控制管理是財(cái)務(wù)公司的內(nèi)在要求，同時(shí)也是保證財(cái)務(wù)公司有效防范風(fēng)險(xiǎn)的重要條件之一。對于固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的申購審批依據(jù)公司嚴(yán)格、明確的內(nèi)控流程，實(shí)行逐層審查，逐級審批。內(nèi)部牽制主要是著眼于業(yè)務(wù)審批流程中的職能分解和人員的職責(zé)分工，以便形成互相制衡、牽制的機(jī)制。特別是增設(shè)投資審查委員會作為前置審核程序，委員涵蓋前中后臺多個(gè)職能部門，既實(shí)現(xiàn)了互相牽制，又確保信用評價(jià)結(jié)果及投資產(chǎn)品能多角度地充分反映意見，保證了對固定收益類有價(jià)證券業(yè)務(wù)全方位、多角度的評估，促進(jìn)業(yè)務(wù)開展更加科學(xué)、規(guī)范、有效。

第二，建立分級授權(quán)的管理機(jī)制。根據(jù)董事會分級授權(quán)體系的要求，董事會對固定收益類有價(jià)證券業(yè)務(wù)的單筆審批金額和累計(jì)金額制定了清晰的業(yè)務(wù)授權(quán)要求，明確了董事長及總經(jīng)理的審批權(quán)限。累計(jì)投資限額和單筆投資限額的依據(jù)：一是符合公司年度資金預(yù)算；二是符合年度投資計(jì)劃；三是符合風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。

第三，完善崗位牽制管理。開展固收業(yè)務(wù)要嚴(yán)格按照前中后臺人員崗位分離的原則設(shè)置。在業(yè)務(wù)操作過程中，各部門各崗位職責(zé)相互牽制，防范操作性風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。具體來看，投資部要不斷細(xì)化市場研究崗，投資交易崗和統(tǒng)計(jì)復(fù)核崗的崗位職責(zé)，針對不同的投資品種設(shè)置操作流程；風(fēng)險(xiǎn)管理部風(fēng)險(xiǎn)評估監(jiān)測崗和業(yè)務(wù)合規(guī)崗要對投資業(yè)務(wù)全過程實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督；結(jié)算部資金調(diào)撥經(jīng)辦崗和資金調(diào)撥復(fù)核崗負(fù)責(zé)具體投資業(yè)務(wù)的資金劃撥手續(xù)審核；計(jì)劃財(cái)務(wù)部會計(jì)核算崗負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)相關(guān)賬務(wù)處理工作；稽核部稽核崗定期對投資業(yè)務(wù)進(jìn)行日常和專項(xiàng)稽核，評價(jià)投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)的整改意見；信息技術(shù)部負(fù)責(zé)系統(tǒng)的運(yùn)維和管理權(quán)限的分配。

建立篩選合作機(jī)構(gòu)及信用評價(jià)體系防范風(fēng)險(xiǎn) 第一，建議合作機(jī)構(gòu)的名單制管理。為提高業(yè)務(wù)開展的安全性和效率性，財(cái)務(wù)公司需要嚴(yán)格合作機(jī)構(gòu)并對其（公募基金公司或發(fā)債主體）施行名單制管理。在明確篩選條件后，對符合條件的合作機(jī)構(gòu)納入名單后才可開展固收投資業(yè)務(wù)。例如對于公募基金管理公司來說，不僅要考慮資產(chǎn)管理能力、資本實(shí)力還要定期根據(jù)對基金公司的行業(yè)排名、資產(chǎn)管理規(guī)模、機(jī)構(gòu)集中度等核心指標(biāo)進(jìn)行跟蹤及測評，根據(jù)測評結(jié)果對白名單進(jìn)行動態(tài)跟蹤管理。

第二，建立投資業(yè)務(wù)信用評價(jià)體系的授信管理。財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)公司的金融服務(wù)平臺，確保資金安全是公司的首要大事，因此，需要將固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)全面納入公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系的范疇，通過定性與定量指標(biāo)相結(jié)合的方式將其在經(jīng)營過程中所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)防控能力展現(xiàn)出來，從而建立投資信用評價(jià)體系。

目前，財(cái)務(wù)公司主要開展的固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)為公募基金投資業(yè)務(wù)和債券投資業(yè)務(wù)，因此，建立公募基金管理公司授信管理體系和債券投資授信管理體系顯得尤為重要。

一是公募基金管理公司授信管理體系。對于公募基金管理公司的信用評價(jià)實(shí)行定量模型與定性分析相結(jié)合的評價(jià)方法。量化模型從三個(gè)角度入手，財(cái)務(wù)公司上年末資本總額（E）、公募基金管理公司信用系數(shù)（V）和公募基金管理公司信用評分合計(jì)數(shù)（S）。具體模型公式：

公募基金管理公司信用額度= E*V*（S/100）

其中，E為財(cái)務(wù)公司上年末資本總額，V為根據(jù)公募基金管理公司的資產(chǎn)管理規(guī)模所核定的信用系數(shù)（根據(jù)公司自身需要進(jìn)行設(shè)定但不超過50%，監(jiān)管要求對單一金融機(jī)構(gòu)的融出不得高于財(cái)務(wù)公司凈資產(chǎn)的50%），一定程度上體現(xiàn)基金公司的管理能力和流動性水平。S為財(cái)務(wù)公司根據(jù)評分表測算得出的公募基金管理公司信用評分合計(jì)數(shù)。評分體系涵蓋資產(chǎn)管理能力、資本實(shí)力、資產(chǎn)管理能力三個(gè)維度，共選取六個(gè)量化指標(biāo)進(jìn)行評分。

二是債券投資授信管理體系。根據(jù)債券發(fā)行機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)特征的差異，將授信對象分為四類：第一類授信對象是財(cái)政部、政策性銀行，授信額度為財(cái)務(wù)公司上年末一級資本的50%；第二類授信對象的授信額度依據(jù)財(cái)務(wù)公司對金融機(jī)構(gòu)同業(yè)授信管理規(guī)定核定；第三類授信對象的授信額度依據(jù)財(cái)務(wù)公司對客戶信用評級和統(tǒng)一授信管理規(guī)定核定，納入集團(tuán)成員單位的統(tǒng)一授信管理；第四類授信對象是非集團(tuán)成員單位企業(yè)，其授信對象信用評價(jià)實(shí)行定量模型與定性分析相結(jié)合的評價(jià)方法。

前三類均有相應(yīng)授信管理體系，而對于第四類非集團(tuán)成員單位企業(yè)，其授信對象的量化模型同公募基金公司一致，主要從財(cái)務(wù)公司上年末資本總額（E）、非集團(tuán)成員單位企業(yè)信用系數(shù)（V）和非集團(tuán)成員單位企業(yè)信用評分合計(jì)數(shù)（S）考慮。具體模型公式：

非集團(tuán)成員單位企業(yè)授信額度= E*V*（S/100）

E為財(cái)務(wù)公司上年末資本總額，V為非集團(tuán)成員單位企業(yè)信用系數(shù)（根據(jù)公司自身需要進(jìn)行設(shè)定但不超過50%，監(jiān)管要求對單一金融機(jī)構(gòu)的融出不得高于財(cái)務(wù)公司凈資產(chǎn)的50%），一定程度上體現(xiàn)債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的管理能力和流動性水平。S為財(cái)務(wù)公司根據(jù)評分表測算得出的非集團(tuán)成員單位企業(yè)信用評分合計(jì)數(shù)。評分體系涵蓋償債能力、盈利實(shí)力、資金周轉(zhuǎn)和發(fā)展能力四個(gè)維度，共選取十個(gè)量化指標(biāo)進(jìn)行評分。

建立投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系防范風(fēng)險(xiǎn) 建立投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，在投資規(guī)模和發(fā)行規(guī)模確定上限比例，標(biāo)的久期與投資規(guī)模設(shè)定匹配比例，有效將信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，將投資風(fēng)險(xiǎn)有效控制在事前。

優(yōu)化并完善業(yè)務(wù)操作流程防范風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)公司需要全面梳理并細(xì)化固定收益類有價(jià)證券業(yè)務(wù)的審批流程，同時(shí)，運(yùn)用信息化技術(shù)手段，推動并實(shí)現(xiàn)固定收益類有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)審批流程系統(tǒng)操作，以防范業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)董事會授權(quán)限額要求，分別設(shè)定投資業(yè)務(wù)的審批流程。具體流程參考：投資部投資業(yè)務(wù)交易崗發(fā)起審批流程→投資部投資業(yè)務(wù)復(fù)核崗對填制要素內(nèi)容進(jìn)行復(fù)核→投資部經(jīng)理審查→投資部主管領(lǐng)導(dǎo)審核→風(fēng)險(xiǎn)管理部經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)評估監(jiān)測崗審查→業(yè)務(wù)合規(guī)崗進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)審查→風(fēng)險(xiǎn)管理部經(jīng)理審查→風(fēng)險(xiǎn)管理部主管領(lǐng)導(dǎo)審核→總經(jīng)理審批（如遇超出董事會授權(quán)權(quán)限由董事長審批）。

加強(qiáng)投后跟蹤管理防范風(fēng)險(xiǎn) 一方面，要求同業(yè)授信管理專崗對已授信公募基金公司持續(xù)了解可能影響該公司正常經(jīng)營的重大風(fēng)險(xiǎn)變化，并及時(shí)向公司經(jīng)營層提出調(diào)整或終止授信的建議；另一方面，對持倉產(chǎn)品的收益情況按月進(jìn)行測算，了解該基金產(chǎn)品的整體規(guī)模變化，如果發(fā)生收益率明顯低于市場平均利率或公司同業(yè)存款的最高利率、基金規(guī)模明顯萎縮等情況時(shí)，要及時(shí)向公司經(jīng)營層提出調(diào)整建議，從而保證公司投資業(yè)務(wù)可以獲得較高的投資收益。

通過建立健全內(nèi)控管理體系、信用評價(jià)體系和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，嚴(yán)格管控投資限額，不斷優(yōu)化完善業(yè)務(wù)操作流程并加強(qiáng)業(yè)務(wù)投后管理使得固收業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系建設(shè)更加有效。一方面，有效落實(shí)《辦法》中對財(cái)務(wù)公司重新定位的要求，防止投資業(yè)務(wù)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)外延；另一方面，在確保了財(cái)務(wù)公司穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)提升了金融服務(wù)職能，為集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)有力的保證。

（作者單位：京能集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司）