李琴

本文研究了政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資的影響及效果。政府引導(dǎo)基金的設(shè)立和運(yùn)作模式、投資領(lǐng)域和方向，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資產(chǎn)生了重要影響。本文首先闡述了政府引導(dǎo)基金的設(shè)立目標(biāo)，然后深入討論了政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作機(jī)制和投資方向。之后，重點(diǎn)評(píng)估了政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資的直接影響，包括優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升融資效率，緩解融資難題和引導(dǎo)融資模式的轉(zhuǎn)變。最后，探討了政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的影響，包括推動(dòng)研發(fā)能力，輔助市場(chǎng)拓展，提高績(jī)效，并催生了長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

政府引導(dǎo)基金的設(shè)立與運(yùn)作機(jī)制

政府引導(dǎo)基金的設(shè)立目標(biāo) 政府引導(dǎo)基金的設(shè)立，源自政府對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中部分固有問(wèn)題的應(yīng)對(duì)和解決，主要集中于對(duì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)和小微企業(yè)等重要但可能存在市場(chǎng)失靈或風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的領(lǐng)域提供資金支持。設(shè)立的主要目標(biāo)在于促進(jìn)社會(huì)資本的優(yōu)化配置，鼓勵(lì)私人投資進(jìn)入這些領(lǐng)域，以滿足國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)和社會(huì)發(fā)展需要。首先，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立目標(biāo)是引導(dǎo)和激勵(lì)更多的社會(huì)資本投入到科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。這主要是通過(guò)政府以少量資金帶動(dòng)大量社會(huì)資本投入，為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供融資渠道，緩解科技創(chuàng)新的融資難題。其次，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立目標(biāo)是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。通過(guò)政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的投資，可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。再次，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立目標(biāo)還包括促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。政府可以通過(guò)設(shè)立區(qū)域性引導(dǎo)基金，引導(dǎo)資金流向經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)滯后的地區(qū)，推動(dòng)區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。最后，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立目標(biāo)還是要發(fā)揮政府的作用，通過(guò)政府資金的引導(dǎo)和示范，帶動(dòng)和激勵(lì)更多的私人資本參與到創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的投資中來(lái)，進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式與機(jī)制 一是募集方式。政府引導(dǎo)基金主要通過(guò)政府預(yù)算撥款、政府財(cái)政專項(xiàng)資金、國(guó)有資產(chǎn)收益等方式募集資金。政府在資金募集過(guò)程中起到主導(dǎo)和引導(dǎo)作用，對(duì)私人資本有較強(qiáng)的吸引力。二是投資方式。政府引導(dǎo)基金主要通過(guò)直接投資和間接投資兩種方式進(jìn)行運(yùn)作。直接投資即政府引導(dǎo)基金直接參與企業(yè)投資，成為企業(yè)的股東或債權(quán)人；間接投資則是通過(guò)參與其他風(fēng)險(xiǎn)投資基金，間接影響到創(chuàng)新企業(yè)的融資。三是投資階段。政府引導(dǎo)基金覆蓋創(chuàng)新企業(yè)的各個(gè)發(fā)展階段，從種子期、初創(chuàng)期到成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期，甚至包括上市后的成熟期，以滿足創(chuàng)新企業(yè)在不同發(fā)展階段的資金需求。四是退出機(jī)制。政府引導(dǎo)基金在投資后，會(huì)尋求通過(guò)企業(yè)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)等方式退出，實(shí)現(xiàn)資本的增值。政府引導(dǎo)基金的退出，對(duì)于引導(dǎo)更多的社會(huì)資本參與，具有積極的示范作用。

政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資的影響及效果

優(yōu)化創(chuàng)新企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 政府引導(dǎo)基金在優(yōu)化創(chuàng)新企業(yè)融資結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了積極作用。融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)融資活動(dòng)中，各種融資方式的比例和構(gòu)成，包括自有資本、債權(quán)資本和股權(quán)資本等。理想的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該能夠最大化企業(yè)價(jià)值，同時(shí)保持風(fēng)險(xiǎn)在可接受的范圍內(nèi)。然而，對(duì)于許多創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、缺乏抵押資產(chǎn)和利潤(rùn)不穩(wěn)定等問(wèn)題，常常難以獲得傳統(tǒng)的銀行貸款，過(guò)度依賴高成本的私人股權(quán)融資，造成融資成本高、融資結(jié)構(gòu)不均衡。政府引導(dǎo)基金的介入，可以幫助創(chuàng)新企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。首先，政府引導(dǎo)基金通常會(huì)以股權(quán)投資的形式，提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的融資支持，這有助于緩解創(chuàng)新企業(yè)短期融資壓力，提高其自有資本比例，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，政府引導(dǎo)基金的介入，可以增強(qiáng)創(chuàng)新企業(yè)的信譽(yù)，幫助其在金融市場(chǎng)上獲得更多的信用融資，降低融資成本。最后，政府引導(dǎo)基金的存在，可以有效吸引其他私人投資者的參與，進(jìn)一步豐富和均衡創(chuàng)新企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。通過(guò)以上作用，政府引導(dǎo)基金可以有效改善創(chuàng)新企業(yè)的融資環(huán)境，促使創(chuàng)新企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)更加均衡和健康，從而推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

提升創(chuàng)新企業(yè)融資效率 政府引導(dǎo)基金在提升創(chuàng)新企業(yè)融資效率方面發(fā)揮了重要作用。創(chuàng)新企業(yè)由于其自身的特性，導(dǎo)致其在融資過(guò)程中面臨較高的成本和困難，影響了融資效率。政府引導(dǎo)基金的存在，通過(guò)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，可以大大降低創(chuàng)新企業(yè)尋找融資來(lái)源的成本和時(shí)間，提升融資效率。一是政府引導(dǎo)基金可以作為創(chuàng)新企業(yè)的“穩(wěn)定器”，提供必要的資金保障，使得創(chuàng)新企業(yè)可以更多地專注于自身的業(yè)務(wù)發(fā)展，而非消耗大量時(shí)間和精力在尋找資金上。二是政府引導(dǎo)基金的存在，可以為創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)更多的信譽(yù)和信任，提高其在市場(chǎng)上的認(rèn)可度，使得其更容易從其他資金渠道獲得投資。三是政府引導(dǎo)基金的投資決策通常較為公正、公平、透明，與傳統(tǒng)的商業(yè)投資相比，政府引導(dǎo)基金的投資過(guò)程可以減少信息不對(duì)稱、市場(chǎng)操縱等現(xiàn)象的發(fā)生，提高整體市場(chǎng)的融資效率。

緩解創(chuàng)新企業(yè)融資難題 政府引導(dǎo)基金在緩解創(chuàng)新企業(yè)融資難題上具有顯著作用。由于創(chuàng)新企業(yè)常處在成長(zhǎng)初期，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大，收益不確定，再加上抵押物缺乏等因素，導(dǎo)致其在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)上融資難。尤其是在創(chuàng)業(yè)早期，這種融資難題更為突出。政府引導(dǎo)基金可以有效解決這個(gè)問(wèn)題。首先，政府引導(dǎo)基金具有“先行者”的角色，當(dāng)市場(chǎng)投資者對(duì)某一創(chuàng)新企業(yè)或項(xiàng)目存在猶豫不決時(shí)，政府引導(dǎo)基金的介入可以起到信任建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟淖饔?，引?dǎo)更多的社會(huì)資本進(jìn)入，降低創(chuàng)新企業(yè)的融資難度。其次，政府引導(dǎo)基金通常會(huì)優(yōu)先投入到具有高科技含量、市場(chǎng)前景廣闊但短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)新企業(yè)中，這樣的行為也會(huì)刺激更多的風(fēng)險(xiǎn)投資者跟進(jìn)，進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)的融資活動(dòng)。最后，政府引導(dǎo)基金通過(guò)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，降低創(chuàng)新企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本，進(jìn)一步緩解了創(chuàng)新企業(yè)的融資難題。綜上，政府引導(dǎo)基金在緩解創(chuàng)新企業(yè)融資難題上起到了至關(guān)重要的作用，為創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的后盾。

政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資的成功案例分析 大疆是一家全球領(lǐng)先的無(wú)人機(jī)制造商，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于影視拍攝、測(cè)繪、農(nóng)業(yè)、救援等領(lǐng)域。大疆于2006年在深圳創(chuàng)立，創(chuàng)業(yè)初期由于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大、市場(chǎng)認(rèn)可度低，面臨嚴(yán)重的融資困難。然而，憑借政府引導(dǎo)基金的幫助，大疆得以渡過(guò)了早期的發(fā)展難關(guān)。2015年，深圳市政府設(shè)立的創(chuàng)新引導(dǎo)基金對(duì)大疆進(jìn)行了投資。此次融資不僅為大疆提供了資金支持，而且也提高了其在市場(chǎng)上的信譽(yù)，吸引了更多的私人投資者。政府引導(dǎo)基金的介入降低了大疆的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，使其能夠集中精力進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展。政府引導(dǎo)基金的投資還為大疆的融資模式帶來(lái)了變革。以股權(quán)投資為主的政府引導(dǎo)基金，為大疆開(kāi)啟了新的融資渠道，使其能夠通過(guò)股權(quán)融資獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。

綜上所述，政府引導(dǎo)基金對(duì)大疆的融資起到了積極的推動(dòng)作用，為其提供了資金支持，改善了融資環(huán)境，鼓勵(lì)了技術(shù)創(chuàng)新，引導(dǎo)了融資模式的轉(zhuǎn)變。這一成功案例充分證明了政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資的積極影響及效果。

國(guó)外政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資的成功案例分析 特斯拉是一家專注于電動(dòng)汽車、太陽(yáng)能產(chǎn)品和儲(chǔ)能設(shè)備的制造商，致力于加速世界向可持續(xù)能源的轉(zhuǎn)變。然而，早在2008年金融危機(jī)期間，特斯拉一度面臨嚴(yán)重的融資困難，處在破產(chǎn)的邊緣。在這個(gè)危急關(guān)頭，美國(guó)能源部的先進(jìn)技術(shù)汽車制造貸款項(xiàng)目（ATVM）為特斯拉提供了4.65億美元的貸款，幫助特斯拉渡過(guò)了難關(guān)。此次貸款不僅為特斯拉提供了急需的現(xiàn)金流，也提高了其在市場(chǎng)上的信譽(yù)，使得它在后續(xù)的融資過(guò)程中更加順利。這筆資金使得特斯拉得以開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)其第一個(gè)大規(guī)模生產(chǎn)的車型——Model S，而這一產(chǎn)品的成功銷售又進(jìn)一步提升了特斯拉的市場(chǎng)地位。政府引導(dǎo)基金的投資也促使特斯拉對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行了更深的投入。在接受ATVM貸款的條件中，特斯拉必須承諾將貸款資金投入電動(dòng)汽車的研發(fā)和生產(chǎn)上，這無(wú)疑促使特斯拉進(jìn)一步加大了研發(fā)投入，形成了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。

總的來(lái)看，美國(guó)政府的引導(dǎo)基金在特斯拉的發(fā)展中起到了至關(guān)重要的作用。無(wú)論是提供急需的資金支持，提升市場(chǎng)信譽(yù)，還是推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和融資模式的變革，政府的介入都為特斯拉的成功奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這個(gè)案例充分展示了政府引導(dǎo)基金在推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)融資上的重要性。

政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)新企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的影響

驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)能力提升 政府引導(dǎo)基金在驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)能力提升方面發(fā)揮了顯著的作用。政府引導(dǎo)基金的介入，可以提供必要的資金支持，促使創(chuàng)新企業(yè)加大研發(fā)投入。一方面，政府引導(dǎo)基金以股權(quán)投資的形式，為創(chuàng)新企業(yè)提供了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的融資支持，這使得創(chuàng)新企業(yè)有更多的資金可以用于研發(fā)活動(dòng)。另一方面，政府引導(dǎo)基金通常會(huì)重視企業(yè)的研發(fā)能力和市場(chǎng)前景，這使得創(chuàng)新企業(yè)在獲得融資的同時(shí)，也更加注重研發(fā)能力的提升。

輔助創(chuàng)新企業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)域拓寬 政府引導(dǎo)基金對(duì)于輔助創(chuàng)新企業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)域拓寬也具有明顯的推動(dòng)作用。政府引導(dǎo)基金的出現(xiàn)，可以提供創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)拓展所需的資金支持。政府引導(dǎo)基金通常會(huì)優(yōu)先考慮企業(yè)的市場(chǎng)前景和發(fā)展?jié)摿Γ@使得創(chuàng)新企業(yè)在獲得融資的同時(shí)，也得到了開(kāi)拓市場(chǎng)的動(dòng)力。

促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)績(jī)效提高 政府引導(dǎo)基金對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)績(jī)效提高具有重要影響。企業(yè)績(jī)效的提高，對(duì)于創(chuàng)新企業(yè)的生存和發(fā)展具有決定性意義，但這往往需要大量的資金投入和高質(zhì)量的管理。一方面，政府引導(dǎo)基金為創(chuàng)新企業(yè)提供資金支持，這使得企業(yè)可以有足夠的資金用于優(yōu)化生產(chǎn)流程、提升產(chǎn)品質(zhì)量、提升服務(wù)水平等，從而提高企業(yè)績(jī)效。同時(shí)，政府引導(dǎo)基金的存在，可以引入外部投資者的管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)資源，幫助企業(yè)改善管理結(jié)構(gòu)，提高管理效率，從而提升企業(yè)績(jī)效。另一方面，政府引導(dǎo)基金的存在，可以為創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的資金支持，使得企業(yè)能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持穩(wěn)定的發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高企業(yè)的盈利水平和市場(chǎng)份額，提升企業(yè)績(jī)效。

總的來(lái)看，政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)新企業(yè)的融資和長(zhǎng)期發(fā)展中扮演了重要角色。它不僅為創(chuàng)新企業(yè)提供了穩(wěn)定的資金來(lái)源，優(yōu)化了其融資結(jié)構(gòu)，提高了融資效率，還驅(qū)動(dòng)了其研發(fā)能力的提升，輔助其市場(chǎng)領(lǐng)域的拓寬，以及促進(jìn)了其績(jī)效的提高。這種政府與市場(chǎng)的有效結(jié)合，為創(chuàng)新企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。

（作者單位：深圳市光明科學(xué)城產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司）