孫海燕

［DOI］10.3969/j.issn.1672-0407.2024.06.042

［摘 要］國(guó)有企業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其債務(wù)問(wèn)題對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)定性具有重要影響。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)有企業(yè)面臨越來(lái)越多債務(wù)重組壓力。債務(wù)重組不僅關(guān)系到國(guó)有企業(yè)的生存發(fā)展，還涉及國(guó)家資產(chǎn)保值增值與經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定。因此，本文探討國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的主要問(wèn)題及解決對(duì)策，希望促進(jìn)國(guó)有企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

［關(guān)鍵詞］國(guó)有企業(yè)；債務(wù)重組；信息披露

［中圖分類號(hào)］F20文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步開(kāi)放，國(guó)有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題日益凸顯。債務(wù)重組成為國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要途徑。債務(wù)重組方式選擇與實(shí)施效果直接關(guān)系到國(guó)有企業(yè)發(fā)展前景與社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。由于國(guó)有企業(yè)的特殊性，其債務(wù)重組過(guò)程中會(huì)存在復(fù)雜內(nèi)部交易、資產(chǎn)流失及信息不透明等問(wèn)題，嚴(yán)重影響國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組效果。因此，研究國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組主要問(wèn)題及應(yīng)對(duì)策略，對(duì)提高債務(wù)重組效率、防止國(guó)家資產(chǎn)流失具有重要意義。

1 國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的主要方式

在國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的過(guò)程中，主要方式包括債務(wù)轉(zhuǎn)為債權(quán)人股份入股、以低于債務(wù)賬面價(jià)值清償債務(wù)、多舉措償還債務(wù)以及雙方修改其他債務(wù)條件：第一，債務(wù)轉(zhuǎn)為債權(quán)人股份入股。國(guó)有企業(yè)的債務(wù)重組過(guò)程中將債務(wù)轉(zhuǎn)為債權(quán)人股份入股是一種常見(jiàn)方式。主要是指?jìng)鶆?wù)企業(yè)通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商，將其債務(wù)部分或全部轉(zhuǎn)換為企業(yè)股份，從而使債權(quán)人成為企業(yè)股東。第二，以低于債務(wù)賬面價(jià)值清償債務(wù)指的是企業(yè)與債權(quán)人協(xié)商，同意以低于原債務(wù)賬面價(jià)值金額償還債務(wù)，差額部分由債權(quán)人予以豁免。第三，多舉措償還債務(wù)。多舉措償還債務(wù)是國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組中較為靈活的操作方法，涉及采用多種方式綜合解決債務(wù)問(wèn)題。通常包括資產(chǎn)出售、股權(quán)融資、經(jīng)營(yíng)性收入增加、成本控制、債務(wù)重組、政府支持等多方面措施。第四，雙方修改其他債務(wù)條件。雙方修改其他債務(wù)條件涉及債務(wù)企業(yè)和債權(quán)人之間對(duì)原有債務(wù)合約條件進(jìn)行調(diào)整，包括改變還款期限、調(diào)整利率水平、更改償債方式等。

2 國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組面臨的主要問(wèn)題

2.1 國(guó)有企業(yè)內(nèi)部交易繁多、關(guān)系復(fù)雜

國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組過(guò)程中的主要問(wèn)題是企業(yè)內(nèi)部交易繁多且關(guān)系復(fù)雜。國(guó)有企業(yè)具有龐大組織結(jié)構(gòu)與多層次管理體系，會(huì)造成內(nèi)部交易頻繁且復(fù)雜。國(guó)有企業(yè)涉及多個(gè)部門和子公司，復(fù)雜的內(nèi)部結(jié)構(gòu)使債務(wù)重組變得更為困難，須協(xié)調(diào)解決。例如，在債務(wù)重組過(guò)程中，涉及資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)清算等多個(gè)環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)受到企業(yè)內(nèi)部不同部門、子公司利益影響，使國(guó)有企業(yè)內(nèi)部決策過(guò)程變得較為緩慢與保守，無(wú)形中增加了債務(wù)重組難度與時(shí)間成本。

2.2 國(guó)有資產(chǎn)流失轉(zhuǎn)移問(wèn)題

在債務(wù)重組過(guò)程中，特別是在資產(chǎn)重組和資產(chǎn)出售階段，存在國(guó)有資產(chǎn)被低估、非法轉(zhuǎn)移或流失的風(fēng)險(xiǎn)。而這又是由多種因素引起，如評(píng)估不準(zhǔn)確、管理不善、內(nèi)部控制缺失等。國(guó)有企業(yè)由于其特殊所有制結(jié)構(gòu)，會(huì)涉及公共利益、國(guó)家資產(chǎn)保護(hù)，任何資產(chǎn)的流失都會(huì)引起社會(huì)關(guān)注與政府監(jiān)管。資產(chǎn)流失會(huì)影響企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展與市場(chǎng)信譽(yù)。例如，資產(chǎn)被低價(jià)出售會(huì)短期內(nèi)緩解財(cái)務(wù)壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)損害企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。資產(chǎn)流失還會(huì)引發(fā)法律糾紛與社會(huì)不滿，影響國(guó)有企業(yè)公眾形象與政府公信力。

2.3 國(guó)有企業(yè)信息披露可靠性問(wèn)題

信息披露在企業(yè)治理中扮演著關(guān)鍵角色，關(guān)系到投資者、債權(quán)人、其他利益相關(guān)者的決策質(zhì)量，直接影響企業(yè)信譽(yù)與市場(chǎng)評(píng)價(jià)。部分國(guó)有企業(yè)的信息披露存在一定問(wèn)題，如不透明、信息滯后。問(wèn)題大部分源于管理層態(tài)度保守、內(nèi)部控制不足、專業(yè)能力缺乏或其他復(fù)雜因素。不可靠的信息披露會(huì)給債務(wù)重組帶來(lái)諸多困難。首先，削弱債權(quán)人與投資者的信心，增加重組過(guò)程中的不確定性，影響各方對(duì)重組計(jì)劃的接受度與配合度。其次，信息披露不透明會(huì)掩蓋企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致重組決策失誤。最后，對(duì)外界而言，不可靠的信息披露會(huì)降低企業(yè)公信力，增加企業(yè)的融資成本。

2.4 債務(wù)重組中財(cái)務(wù)問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)在債務(wù)重組過(guò)程中面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題主要表現(xiàn)在資金流管理與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整兩個(gè)方面。由于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善或市場(chǎng)環(huán)境變化，部分國(guó)有企業(yè)積累了大量債務(wù)，造成資金鏈緊張，財(cái)務(wù)狀況惡化。在債務(wù)重組過(guò)程中，有效管理現(xiàn)有資金流、控制運(yùn)營(yíng)成本以及通過(guò)資產(chǎn)重組優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵。包括識(shí)別和剝離低效資產(chǎn)，重新配置資源，同時(shí)也需要考慮到重組活動(dòng)本身帶來(lái)的額外財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。重組過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的問(wèn)題，對(duì)國(guó)有企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)與員工積極性造成影響。

2.5 債務(wù)重組的稅務(wù)問(wèn)題

在國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組中，稅務(wù)問(wèn)題是重要考量因素。債務(wù)重組涉及各種交易，如資產(chǎn)出售、債務(wù)減免、股權(quán)轉(zhuǎn)換等，都會(huì)產(chǎn)生稅務(wù)影響。例如，資產(chǎn)出售會(huì)產(chǎn)生資本利得稅，債務(wù)減免可能被視為可征稅收入，而債務(wù)轉(zhuǎn)股權(quán)則涉及股權(quán)估值和相關(guān)稅收問(wèn)題。稅務(wù)問(wèn)題不僅增加國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也增加了債務(wù)重組過(guò)程的復(fù)雜性。國(guó)有企業(yè)在制定和執(zhí)行債務(wù)重組計(jì)劃時(shí)，要密切關(guān)注相關(guān)稅法規(guī)定，合理規(guī)劃債務(wù)重組方案以最大限度地降低稅務(wù)成本。國(guó)家稅務(wù)政策變動(dòng)也會(huì)影響債務(wù)重組策略，國(guó)有企業(yè)需要與稅務(wù)顧問(wèn)密切合作，確保在債務(wù)重組過(guò)程中遵守所有稅法規(guī)定，利用稅務(wù)優(yōu)惠政策，減輕稅務(wù)負(fù)擔(dān)，提高重組

效率。

3 國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的優(yōu)化策略

3.1 立足企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，制定清晰的債務(wù)重組方案

為提升國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組質(zhì)量，首先，國(guó)有企業(yè)需立足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，制定一個(gè)清晰、具體的債務(wù)重組方案。國(guó)有企業(yè)須深入分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)定位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，確保債務(wù)重組方案既符合企業(yè)實(shí)際情況，又能夠滿足債權(quán)人與投資者的期望。其次，國(guó)有企業(yè)要組建一個(gè)由高層管理者、財(cái)務(wù)專家、行業(yè)分析師、法律顧問(wèn)組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)方案的制定與執(zhí)行。團(tuán)隊(duì)要對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、營(yíng)運(yùn)情況進(jìn)行全面審查，識(shí)別企業(yè)關(guān)鍵問(wèn)題與改進(jìn)領(lǐng)域［1］。第三，基于數(shù)據(jù)分析明確債務(wù)重組的目標(biāo)，如減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率等，并制定具體實(shí)施步驟與時(shí)間表。最后，國(guó)有企業(yè)還應(yīng)主動(dòng)與債權(quán)人、投資者及其他利益相關(guān)者溝通，及時(shí)更新債務(wù)重組方案進(jìn)展，確保各方能夠及時(shí)獲取關(guān)鍵信息。國(guó)有企業(yè)還可以尋求獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)如審計(jì)公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的協(xié)助，對(duì)債務(wù)重組方案的合理性、可行性進(jìn)行評(píng)估認(rèn)證。制定一個(gè)與企業(yè)發(fā)展規(guī)劃相符合的清晰的債務(wù)重組方案，這也是優(yōu)化國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的關(guān)鍵步驟。

3.2 整合企業(yè)資產(chǎn)，完善債務(wù)重組內(nèi)容

整合企業(yè)資產(chǎn)是一項(xiàng)復(fù)雜任務(wù)。首先，國(guó)有企業(yè)應(yīng)進(jìn)行詳細(xì)的資產(chǎn)評(píng)估，識(shí)別出可供出售或重組非核心資產(chǎn)與低效業(yè)務(wù)單元。其次，企業(yè)應(yīng)制定細(xì)化的資產(chǎn)整合計(jì)劃，包括資產(chǎn)出售時(shí)間表、預(yù)期收入及重組合并業(yè)務(wù)單元具體步驟。對(duì)出售資產(chǎn)，國(guó)有企業(yè)需要確定合適買家，確保交易條件符合企業(yè)長(zhǎng)期利益。對(duì)重組或合并業(yè)務(wù)單元，國(guó)有企業(yè)應(yīng)制定詳細(xì)的執(zhí)行方案，包括人員調(diào)整、業(yè)務(wù)流程優(yōu)化等［2］。第三，國(guó)有企業(yè)還需確保資產(chǎn)整合過(guò)程中的信息透明度，包括向利益相關(guān)者，尤其是債權(quán)人和股東，定期報(bào)告資產(chǎn)整合進(jìn)展。透明化溝通可增強(qiáng)利益相關(guān)者對(duì)重組過(guò)程的信心。國(guó)有企業(yè)應(yīng)考慮債務(wù)重組的長(zhǎng)期影響，確保資產(chǎn)整合不會(huì)損害國(guó)有企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。最后，國(guó)有企業(yè)應(yīng)評(píng)估資產(chǎn)整合的成效。這種評(píng)估可用于指導(dǎo)未來(lái)決策，確保債務(wù)重組策略持續(xù)優(yōu)化。

3.3 尋求政府助力，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組

為穩(wěn)步進(jìn)行國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組，尋求政府助力是關(guān)鍵措施。政府部門可為國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組提供政策指導(dǎo)、資金扶持、債務(wù)規(guī)劃等。國(guó)有企業(yè)應(yīng)與政府部門緊密合作，制定實(shí)施債務(wù)重組計(jì)劃。一是國(guó)有企業(yè)須向政府部門詳細(xì)介紹其財(cái)務(wù)狀況與債務(wù)重組的必要性，包括提供詳盡的財(cái)務(wù)報(bào)表、債務(wù)結(jié)構(gòu)分析，以及介紹債務(wù)重組對(duì)國(guó)有企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要性，從而讓政府部門全面了解企業(yè)實(shí)際情況，從而作出更加明智的決策［3］。二是國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極探討政府支持措施，包括財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、債務(wù)擔(dān)保、直接資金援助等。例如，政府可提供臨時(shí)財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)幫助國(guó)有企業(yè)擺脫短期資金困境，或通過(guò)稅收減免減輕國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。三是國(guó)有企業(yè)還可以尋求政府在政策制定與市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化方面的支持。政府可制定有利于國(guó)有企業(yè)重組與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策。例如，改善行業(yè)監(jiān)管、提供市場(chǎng)準(zhǔn)入便利、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策，創(chuàng)造更有利于國(guó)有企業(yè)恢復(fù)與成長(zhǎng)的外部商業(yè)環(huán)境［4］。四是為確保政府支持的有效性，國(guó)有企業(yè)須建立與政府持續(xù)溝通的機(jī)制，定期報(bào)告?zhèn)鶆?wù)重組進(jìn)展情況，并就遇到的困難尋求政府的指導(dǎo)與幫助。五是國(guó)有企業(yè)應(yīng)承諾在政府支持下，采取必要改革措施提高自身運(yùn)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)健康程度，包括改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式等。通過(guò)以上步驟，國(guó)有企業(yè)可以在政府支持下有效地進(jìn)行債務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

3.4 做好財(cái)務(wù)信息披露，優(yōu)化債務(wù)重組工作

為優(yōu)化國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組工作，國(guó)有企業(yè)須做好財(cái)務(wù)信息披露工作。國(guó)有企業(yè)不僅要提供準(zhǔn)確及時(shí)的財(cái)務(wù)信息，還要確保信息的透明度。首先，國(guó)有企業(yè)應(yīng)建立全面準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表以及債務(wù)重組進(jìn)程中的關(guān)鍵信息，如債務(wù)調(diào)整情況、資產(chǎn)出售和重組詳情等。該系統(tǒng)能實(shí)時(shí)更新，確保所有信息的時(shí)效性。其次，國(guó)有企業(yè)應(yīng)定期發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告，并經(jīng)過(guò)獨(dú)立審計(jì)，增加其可信度。報(bào)告內(nèi)容不僅要遵循國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，還應(yīng)提供超出常規(guī)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的詳細(xì)解釋分析，幫助利益相關(guān)者更好地理解國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與債務(wù)重組進(jìn)展。第三，國(guó)有企業(yè)應(yīng)主動(dòng)與利益相關(guān)者溝通，包括債權(quán)人、投資者、員工、政府機(jī)構(gòu)，通過(guò)定期召開(kāi)股東大會(huì)、債權(quán)人會(huì)議等方式，詳細(xì)介紹債務(wù)重組戰(zhàn)略、進(jìn)展與預(yù)期目標(biāo)，并對(duì)利益相關(guān)者的疑問(wèn)與關(guān)切給予回應(yīng)。為增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息透明度與公信力，國(guó)有企業(yè)可考慮使用第三方平臺(tái)發(fā)布財(cái)務(wù)信息，如專業(yè)財(cái)務(wù)信息服務(wù)網(wǎng)站或公開(kāi)市場(chǎng)信息披露平臺(tái)。最后，國(guó)有企業(yè)高層應(yīng)承擔(dān)起確保信息披露質(zhì)量的責(zé)任，定期檢查與驗(yàn)證披露信息的準(zhǔn)確性與完整性。通過(guò)這些措施，國(guó)有企業(yè)可有效地提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，為債務(wù)重組的順利進(jìn)行打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3.5 債務(wù)重組涉稅處理

在國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組中，涉稅處理是一個(gè)復(fù)雜環(huán)節(jié)，國(guó)有企業(yè)須謹(jǐn)慎規(guī)劃。第一，國(guó)有企業(yè)須全面評(píng)估重組過(guò)程中可能觸發(fā)的稅務(wù)問(wèn)題，包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、債務(wù)減免、債務(wù)轉(zhuǎn)股權(quán)等操作產(chǎn)生的直接或間接的稅務(wù)影響。國(guó)有企業(yè)需要與專業(yè)稅務(wù)顧問(wèn)密切合作，確保對(duì)所有潛在稅務(wù)影響有全面認(rèn)識(shí)。第二，國(guó)有企業(yè)可制定詳細(xì)的涉稅處理方案。方案應(yīng)基于當(dāng)前稅法規(guī)定，考慮利用現(xiàn)有稅收優(yōu)惠政策，減輕稅務(wù)負(fù)擔(dān)，避免稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)有企業(yè)可探討在資產(chǎn)出售過(guò)程中最大化利用資本損失抵減，或在債務(wù)重組中如何合法避免額外稅收負(fù)擔(dān)。第三，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)，還需要考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)稅務(wù)規(guī)劃，包括評(píng)估重組后國(guó)有企業(yè)的稅務(wù)地位，在未來(lái)運(yùn)營(yíng)中最大化稅收效益。例如，通過(guò)重組中創(chuàng)造新業(yè)務(wù)實(shí)體或運(yùn)營(yíng)模式帶來(lái)不同的稅收待遇，國(guó)有企業(yè)須提前規(guī)劃在新稅務(wù)環(huán)境中的最大化財(cái)務(wù)效益。第四，在整個(gè)涉稅處理過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)須保持與稅務(wù)當(dāng)局的良好溝通，確保所有重組活動(dòng)都在稅法允許范圍內(nèi)進(jìn)行。第五，國(guó)有企業(yè)應(yīng)在債務(wù)重組過(guò)程中保持較高透明度，確保所有涉稅事項(xiàng)都有詳細(xì)記錄，從而確保國(guó)有企業(yè)在稅務(wù)審計(jì)中遵循相關(guān)法規(guī)，增加利益相關(guān)者、債權(quán)人、投資者對(duì)國(guó)有企業(yè)重組過(guò)程的信心。通過(guò)綜合措施，國(guó)有企業(yè)可有效地處理債務(wù)重組中的涉稅問(wèn)題，優(yōu)化稅務(wù)成本，確保遵守相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)債務(wù)重組方案順利

實(shí)施。

4 結(jié)語(yǔ)

本文深入分析國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組常見(jiàn)方式，包括債務(wù)轉(zhuǎn)股、低價(jià)清償債務(wù)、多舉措償還債務(wù)及修改其他債務(wù)條件。每一種方式都有對(duì)應(yīng)的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)須根據(jù)自身情況謹(jǐn)慎選擇。面對(duì)債務(wù)重組中的主要問(wèn)題，國(guó)有企業(yè)須通過(guò)制定清晰的債務(wù)重組方案，整合企業(yè)資產(chǎn)，尋求政府支持并通過(guò)做好財(cái)務(wù)信息披露等多方面措施來(lái)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，提升國(guó)有企業(yè)透明度和經(jīng)營(yíng)效率。總之，國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組是一個(gè)復(fù)雜而艱巨的任務(wù)，要求國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層具有前瞻性視角與靈活發(fā)展思維，在債務(wù)重組過(guò)程中充分發(fā)揮準(zhǔn)確評(píng)估資產(chǎn)、有效溝通協(xié)調(diào)、政府支持及透明信息披露等工作的價(jià)值，從而高效完成債務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

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