文/王晨曦

隨著電商行業(yè)的興起，各大物流企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈，為了更好地?fù)屨嘉锪魇袌?chǎng)資源，發(fā)揮雙方的協(xié)同效應(yīng)，物流企業(yè)之間的合作為其今后發(fā)展提供了良好的出路。文章以京東物流并購(gòu)德邦快遞為代表，選取近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，分析兩者并購(gòu)前后的營(yíng)運(yùn)能力，希望能從中發(fā)現(xiàn)物流行業(yè)并購(gòu)后的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而提出改進(jìn)措施。

一、并購(gòu)物流企業(yè)簡(jiǎn)介

（一）京東物流。京東物流集團(tuán)成立于2017年，經(jīng)過(guò)短短數(shù)年的發(fā)展京東已有了自己的倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存和分揀體系。憑借著其快遞運(yùn)輸?shù)臅r(shí)效短和良好的服務(wù)，逐漸在國(guó)內(nèi)幾大快遞企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中找到了自己的一席之地。（二）德邦快遞。德邦快遞創(chuàng)建于1996年，德邦快遞的前身是以大件物流運(yùn)輸為主的德邦物流。2018年德邦物流轉(zhuǎn)型升級(jí)成功，更名為德邦快遞。2022年3月德邦宣布正式與京東物流進(jìn)行戰(zhàn)略合作，京東物流將收購(gòu)德邦快遞66.49%的股份。

二、并購(gòu)前后京東、德邦營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比分析

一般情況下，我們會(huì)使用企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)對(duì)企業(yè)并購(gòu)前后的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。

（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映物流企業(yè)合并后經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)?，F(xiàn)代企業(yè)在評(píng)估自身的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的時(shí)候通常選取周轉(zhuǎn)率作為參考依據(jù)。從表-1可以看出，京東物流的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年-2019年間有些許下降，而2019年—2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1.24上升到1.36。說(shuō)明近些年京東物流的綜合營(yíng)運(yùn)能力在不斷加強(qiáng)，資產(chǎn)投資的效益較好。京東物流并購(gòu)德邦快遞之后總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降為1.29。說(shuō)明近些年京東物流將自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸到中大型包裹之后對(duì)自己的綜合營(yíng)運(yùn)能力有一定的影響。德邦快遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2018年之后一直處于下降趨勢(shì)，由2018年的3.12下降到2021年的2.43。說(shuō)明在被京東物流收購(gòu)之前，德邦快遞的綜合營(yíng)運(yùn)能力較低。而在被京東物流收購(gòu)之后，德邦快遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下降為2.05。這是因?yàn)榈掳钗锪鬓D(zhuǎn)型快遞行業(yè)需要投入成本進(jìn)行快遞基礎(chǔ)建設(shè)，所以營(yíng)收增速下降，營(yíng)運(yùn)能力降低。（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是判斷物流企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標(biāo)，也能很好地反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力水平。京東快遞的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于逐漸下降狀態(tài)，由2018年的23.08下降到2021年的8.61。這表明近幾年京東快遞營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度低于平均應(yīng)收賬款的漲幅速度，反映了京東物流近些年資金流動(dòng)能力降低，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有所下降，但整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是要高于行業(yè)平均值。德邦快遞一直有著良好的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，近幾年也領(lǐng)先于物流行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，2018年的18.73和2021年的15.25。這說(shuō)明德邦物流的信用政策較好，企業(yè)應(yīng)收賬款能夠及時(shí)從客戶手中收回，資金的流動(dòng)性高，也能更好地進(jìn)行投資決策。

表-1

三、并購(gòu)后針對(duì)提高雙方營(yíng)運(yùn)能力的建議

（一）針對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。京東物流在收購(gòu)德邦快遞之后其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降到2022年的最低值1.29。要想提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，京東在考慮資本占用時(shí)也要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行符合企業(yè)自身情況的分配和調(diào)整，這樣才能進(jìn)一步提高其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。德邦快遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近幾年一直處于下降趨勢(shì)，被京東物流并購(gòu)之后又由2021年的2.43下降到2022年的2.05。說(shuō)明京東和德邦還正處于并購(gòu)初期，德邦股份向京東轉(zhuǎn)移導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。所以德邦快遞在之后應(yīng)找到在雙方中的定位，發(fā)揮自己大包裹運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)的同時(shí)不斷向電商快遞行業(yè)拓展逐步提高自己的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（二）針對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。京東物流的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下降，但在并購(gòu)德邦快遞之后有所提高，由2021年的8.61上升到2022年的9.2。想要提高自身的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率京東可以利用自己成熟的智能快遞體系和遍布全國(guó)的快遞倉(cāng)庫(kù)配送點(diǎn)，加大包裹投資力度建設(shè)，發(fā)揮兩者之間的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)。德邦快遞的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在被并購(gòu)之后由2021年的15.25下降到2022年的14.04，不過(guò)相比2020年的13.65有所提高。要想提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，德邦應(yīng)首先從企業(yè)內(nèi)部出發(fā)，制定良好的員工獎(jiǎng)懲制度，調(diào)動(dòng)員工的積極性，從而不斷提高自身應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營(yíng)運(yùn)能力。

四、總結(jié)

綜上，我國(guó)物流企業(yè)并購(gòu)之后還存在諸多問(wèn)題，通過(guò)對(duì)物流企業(yè)并購(gòu)前后五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析。有助于物流企業(yè)信息使用者更好地了解企業(yè)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)和企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。有利于企業(yè)雙方及時(shí)采取措施，進(jìn)而提高自身的營(yíng)運(yùn)能力水平。