楊志銀 申雅欣

【摘要】繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已然成為了第三種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為時(shí)代潮流，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)減稅降費(fèi)政策的支撐。基于相關(guān)理論分析基礎(chǔ)上，文章選取2011-2020年A股上市公司數(shù)據(jù)和省級(jí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)面板數(shù)據(jù)，通過(guò)固定效應(yīng)模型分析減稅降費(fèi)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)減稅降費(fèi)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有正向促進(jìn)作用，其中減稅降費(fèi)對(duì)我國(guó)東部地區(qū)、成熟期企業(yè)的激勵(lì)效果較大。最后通過(guò)機(jī)制分析得出，減稅降費(fèi)通過(guò)發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新投入資金的中介作用，促進(jìn)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】減稅降費(fèi)政策；數(shù)字經(jīng)濟(jì)；固定效應(yīng)模型；機(jī)制檢驗(yàn)

【中圖分類(lèi)號(hào)】F812.42；F49

一、引言

習(xí)近平總書(shū)記在黨的二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群?！睙o(wú)論從當(dāng)代的趨勢(shì)還是機(jī)遇來(lái)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)都是世界的未來(lái)，是一場(chǎng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)革命。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是對(duì)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)和數(shù)字中國(guó)的戰(zhàn)略再思考，是各國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)成功增長(zhǎng)、是未來(lái)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)在中國(guó)已經(jīng)取得一定的成效，減稅降費(fèi)是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維護(hù)國(guó)家治理大局的重要舉措。我國(guó)相繼出臺(tái)并持續(xù)擴(kuò)大的一系列的減稅降費(fèi)政策，在保持國(guó)家經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)和大力推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的作用不容小覷。我國(guó)減稅降費(fèi)的規(guī)模從2013年的1400億元不斷上漲，2020年升至2.5萬(wàn)億元，惠及近400萬(wàn)納稅人。2021年減稅降費(fèi)規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的減少，這可能是受疫情影響，部分行業(yè)、企業(yè)不同程度上生產(chǎn)受限，但之后抓緊復(fù)工復(fù)產(chǎn)頗有成效。毫無(wú)疑問(wèn)，“減稅降費(fèi)”的大力施行，大大減輕了納稅人的稅收負(fù)擔(dān)，使得中小企業(yè)可能有更多可用資金用于技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)備現(xiàn)代化和規(guī)?；?，有效地激發(fā)了市場(chǎng)主體活力。那么，減稅降費(fèi)政策的實(shí)施，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？?jī)?nèi)部的機(jī)制又是什么呢？

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

通過(guò)梳理相關(guān)研究結(jié)果可以看出，關(guān)于減稅政策帶來(lái)的效應(yīng)，相關(guān)理論和實(shí)證研究結(jié)果都很豐富。Ferede等（2012）利用1977—2006年的面板數(shù)據(jù)考察加拿大政府稅率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，發(fā)現(xiàn)增值稅銷(xiāo)售稅的降低促進(jìn)了省級(jí)投資和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[1]。Sang-YeobLee等（2020）發(fā)現(xiàn)2014年韓國(guó)政府實(shí)施的一項(xiàng)臨時(shí)稅制改革，降低了“高股息公司”股利的個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)[2]。減稅降費(fèi)政策的推出，不僅能降低企業(yè)和個(gè)人的稅負(fù)，企業(yè)所得稅的削減還能刺激創(chuàng)新（高正斌等，2020）[3]。對(duì)于減稅帶來(lái)的效應(yīng)研究，國(guó)內(nèi)外大多學(xué)者都發(fā)現(xiàn)減稅能夠給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定正面效應(yīng)，在消費(fèi)、投資、就業(yè)等方面能起到積極的促進(jìn)作用。

國(guó)外關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模測(cè)度體系比較完善，近幾年國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速也引發(fā)了我國(guó)學(xué)者們的持續(xù)關(guān)注，但既有相關(guān)研究主要集中在對(duì)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模測(cè)算（萬(wàn)曉榆等，2019[4]；劉軍等，2020[5]）、激勵(lì)效應(yīng)及對(duì)稅制的沖擊挑戰(zhàn)等方面。目前，有少數(shù)學(xué)者對(duì)減稅降費(fèi)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展進(jìn)行一定研究。沈思、劉文龍（2021）以2017—2020年深圳市數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)深圳市減稅降費(fèi)政策顯著激勵(lì)了本地?cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)的研發(fā)投入[6]。陶長(zhǎng)琪等（2022）發(fā)現(xiàn)企業(yè)新增創(chuàng)新投入的部分資金可能源于數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策適宜性供給的減稅降負(fù)效應(yīng)，此外“大水漫灌”式的數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策供給對(duì)制造業(yè)企業(yè)稅負(fù)、企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)抑制效應(yīng)[7]。 總體而言，現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于減稅降費(fèi)政策對(duì)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響的實(shí)證研究有待進(jìn)一步完善。本文基于2011-2020年全國(guó)省級(jí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)大數(shù)據(jù)和上市公司面板數(shù)據(jù)，試圖對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的減稅降費(fèi)政策效應(yīng)展開(kāi)較為詳細(xì)的實(shí)證研究的繼續(xù)補(bǔ)充，關(guān)鍵性假設(shè)如下：

H1：現(xiàn)行減稅降費(fèi)政策可以正向促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

H2：減稅降費(fèi)政策對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響具有區(qū)域、生命周期等異質(zhì)性。

H3：若減稅降費(fèi)政策的確促進(jìn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可通過(guò)企業(yè)創(chuàng)新資金投入發(fā)揮中介作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)處理與變量定義

考慮到中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張、數(shù)字技術(shù)高速發(fā)展及逐步應(yīng)用的趨勢(shì)主要體現(xiàn)在2010年之后，本文選取我國(guó)A股全行業(yè)上市公司作為研究樣本，將2011—2020年作為樣本研究期間展開(kāi)深入研究分析。采用stata15處理數(shù)據(jù)。本文剔除ST類(lèi)、金融類(lèi)樣本數(shù)據(jù)和缺失值，并對(duì)主要變量進(jìn)行（199）縮尾處理，最終得到26 466個(gè)有效觀測(cè)值。

本文參考趙濤等（2020）[8]以及劉軍等（2020）[5]的做法，使用熵權(quán)法得到本文所需的數(shù)字經(jīng)濟(jì)衡量指標(biāo)Dige1。用主成分分析的方法得到Dige2替換被解釋變量，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文參考鄧菊秋、肖蘇薇（2022）的做法[9]，考慮了直接稅、間接稅以及各類(lèi)附加費(fèi)的影響，解釋變量綜合稅費(fèi)負(fù)擔(dān)（JSJF）數(shù)值上表達(dá)為“（實(shí)際支付的各項(xiàng)稅費(fèi)-收到的稅費(fèi)返還）/年度營(yíng)業(yè)收入的相反數(shù)”。根據(jù)已有研究選取的控制變量：公司規(guī)模（size）、SA指數(shù)、金融負(fù)債比（Finlev）、托賓Q值（tobin）、賬面市值比（mbratio）、投資支出率（invt）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)量（ATR）、營(yíng)業(yè)毛利率（GM）以及年度和行業(yè)效應(yīng)。

（三）模型構(gòu)建

其中，i表示企業(yè)，t表示年份，JSJF表示企業(yè)減稅降費(fèi)力度；Dige表示企業(yè)登記注冊(cè)所在省份的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合指數(shù)。Ci，t表示控制變量集合，λ和μ分別代表行業(yè)和時(shí)間固定效應(yīng)，ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)?；诒疚牡难芯考僭O(shè)1，預(yù)測(cè)模型（1）中α1系數(shù)顯著為正，即表示減稅降費(fèi)政策可以促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

為了驗(yàn)證假設(shè)2，本文將上市公司研發(fā)投入金額總量（RDSpend）作為企業(yè)創(chuàng)新投入的代理變量，并采用逐步回歸的方法來(lái)檢驗(yàn)關(guān)聯(lián)交易是否具有中介效應(yīng)。首先，將減稅降費(fèi)指標(biāo)（JSJF）代入模型（2）進(jìn)行回歸；其次，將企業(yè)創(chuàng)新投入代理變量代入模型（3）進(jìn)行回歸；最后，同時(shí)將減稅降費(fèi)指標(biāo)和企業(yè)創(chuàng)新投入代理變量代入模型（4）進(jìn)行回歸。基于本文研究假設(shè)2，本文預(yù)測(cè)模型（3）系數(shù)β1應(yīng)顯著為正，即減稅降費(fèi)能夠正向促進(jìn)創(chuàng)新投入總額的增加，而創(chuàng)新投入總額的提高意味著企業(yè)數(shù)字化發(fā)展的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。同時(shí)預(yù)測(cè)模型（4）中系數(shù)γ1應(yīng)顯著為正，γ2也應(yīng)顯著為正，γ1和γ2的系數(shù)同為正意味著減稅降費(fèi)在影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，研發(fā)投入發(fā)揮著部分中介作用，即減稅降費(fèi)為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新行為提供便利進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、實(shí)證分析

（一）回歸分析

本文首先對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行組內(nèi)估計(jì)，發(fā)現(xiàn)復(fù)合擾動(dòng)項(xiàng)的方差主要來(lái)自個(gè)體效應(yīng)。其次，進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)和固定效應(yīng)回歸，p值均為0.00，所以固定效應(yīng)模型要優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型和混合回歸模型。為了檢驗(yàn)假設(shè)1，本文采用固定效應(yīng)法進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，控制時(shí)間、行業(yè)固定效應(yīng)，以此加大回歸結(jié)果的可靠性。模型1回歸結(jié)果見(jiàn)表1。

表1展示全樣本數(shù)據(jù)實(shí)證回歸結(jié)果。根據(jù)表1第（1）列，只對(duì)年份、行業(yè)固定效應(yīng)進(jìn)行控制，而不加入控制變量，減稅降費(fèi)政策的估計(jì)系數(shù)在5%水平上顯著為正，初步驗(yàn)證減稅降費(fèi)政策可以促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而后逐步加入控制變量，根據(jù)表1第（2）～（4）列，結(jié)果顯示減稅降費(fèi)政策的估計(jì)系數(shù)在5%水平上顯著為正；第（5）～（9）列JSJF的估計(jì)系數(shù)在1%水平上顯著為正。這表明在逐步加入其他控制變量后，隨著減稅降費(fèi)力度增加，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平得到提升。假設(shè)1依然成立。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換數(shù)字經(jīng)濟(jì)衡量指標(biāo)。借鑒戚聿東等（2020）[10]的處理方法，運(yùn)用主成分分析法測(cè)算數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)（Dige2），作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的代理變量。結(jié)論仍然具有穩(wěn)健性。

2.刪除部分樣本進(jìn)行子樣本回歸?？紤]到某一年份實(shí)施相關(guān)政策影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定時(shí)滯，為了提升研究結(jié)論的可信度，將解釋變量JSJF滯后1期進(jìn)行回歸。2016年全國(guó)實(shí)施了大規(guī)模的減稅降費(fèi)“營(yíng)改增”政策，為了更為準(zhǔn)確地研究其沖擊效應(yīng)，本文選取了2016年之后的子樣本進(jìn)行回歸，結(jié)論具有穩(wěn)健性。

（三）異質(zhì)性分析

1.區(qū)域異質(zhì)性分析

由于各地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平、資源稟賦的不同，無(wú)論是企業(yè)的減稅降費(fèi)政策實(shí)施還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都在區(qū)域分布上存在著明顯的異質(zhì)性特點(diǎn)。因此，減稅降費(fèi)政策對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也可能存在地區(qū)上的差異，有必要對(duì)此進(jìn)行研究探討。本文參考已有研究的做法，將地區(qū)分為東部和中西部，在地區(qū)層面進(jìn)行分析比較。

根據(jù)表2第（2）～（4）列結(jié)果可得，再單獨(dú)控制年份效應(yīng)、單獨(dú)控制行業(yè)效益和同時(shí)控制行業(yè)和年份效應(yīng)后，在東部地區(qū)，企業(yè)綜合稅費(fèi)的降低可以有效促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，從而提高企業(yè)的資源配置效率，且在1%的水平上顯著。通過(guò)回歸結(jié)果可以看出，在中西部地區(qū)，減稅降費(fèi)政策對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并沒(méi)有產(chǎn)生顯著的提升作用?？赡艿脑蚴俏覈?guó)東部地區(qū)具有基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，開(kāi)放水平較高、教育資源相對(duì)完善、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員規(guī)模較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)更能夠通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施條件對(duì)數(shù)字技術(shù)進(jìn)行高效利用，有著相對(duì)較強(qiáng)的數(shù)字化理念，而西部地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)尚處于發(fā)展階段，對(duì)于企業(yè)的影響在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上并沒(méi)有顯示出來(lái)。

2.企業(yè)生命周期異質(zhì)性分析

本研究參考李云鶴等（2011）的綜合指標(biāo)法[11]，作為劃分企業(yè)生命周期的標(biāo)準(zhǔn)。將企業(yè)周期分為成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期，進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果如表3。

表3結(jié)果的第（2）和（6）列代表企業(yè)生命周期處于成長(zhǎng)和衰退期，（3）至（5）列代表企業(yè)生命周期處于成熟期。根據(jù)回歸結(jié)果可知（5）處于成熟期企業(yè)減稅降費(fèi)指標(biāo)在1%水平上顯著為正值，這表明減稅降費(fèi)程度對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展激勵(lì)效果明顯，減稅降費(fèi)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在正相關(guān)關(guān)系，并且只控制年份效應(yīng)列（3）、只控制行業(yè)效應(yīng)列（4）時(shí)，在成熟期企業(yè)中減稅降費(fèi)政策能夠顯著的促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展；而列（2）處于成長(zhǎng)期企業(yè)和列（6）處于衰退期企業(yè)減稅降費(fèi)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不存在顯著的相關(guān)關(guān)系?？赡艿脑蚴菧p稅降費(fèi)政策帶來(lái)的是企業(yè)稅費(fèi)的減免，而衰退的企業(yè)難以保持較高的正向利潤(rùn)，且該類(lèi)企業(yè)的資源較少用于研發(fā)活動(dòng)，故而給衰退期企業(yè)帶來(lái)的減免稅費(fèi)政策資源的享受相對(duì)減少。

（四）創(chuàng)新投入的作用機(jī)制檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)本文假設(shè)3，即減稅降費(fèi)在影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，企業(yè)創(chuàng)新中的研發(fā)投入金額是否存在并發(fā)揮著中介作用。本文將預(yù)處理后的上市公司樣本數(shù)據(jù)分別代入模型（2）、模型（3）與模型（4）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表4所示。

表4中，列（1）為全樣本回歸，減稅降費(fèi)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的相關(guān)系數(shù)為0.003，且在1%的水平上顯著。列（2）是對(duì)模型（3）的回歸，從基本回歸結(jié)果可知，減稅降費(fèi)指數(shù)（JSJF）在1%置信水平下顯著為正，減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新人才資源的影響系數(shù)為0.05，這意味著減稅降費(fèi)強(qiáng)度的提高能夠激勵(lì)企業(yè)投入技術(shù)、產(chǎn)品等創(chuàng)新投入金額。列（4）是對(duì)模型（4）的回歸，可以看出，減稅降費(fèi)指數(shù)（JSJF）與創(chuàng)新投入的代理變量（RDSpend）均在1%的水平上顯著為正，減稅降費(fèi)和企業(yè)創(chuàng)新投入金額回歸系數(shù)分別為0.003和0.001；并且只控制行業(yè)效應(yīng)列（3）時(shí)，假設(shè)3依然成立。由此，本文的假設(shè)3得到驗(yàn)證，說(shuō)明減稅降費(fèi)在影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，上市公司的研發(fā)投入發(fā)揮部分中介效應(yīng)。具體而言，減稅降費(fèi)力度提高使得企業(yè)越容易投入資金進(jìn)行創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)，而創(chuàng)新金額總量的增加推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展效能的提升。

五、結(jié)論與啟示

整體來(lái)看，減稅降費(fèi)政策明顯有益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在一系列穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上仍然成立。特別對(duì)企業(yè)生命周期的差異特征而言，減稅降費(fèi)政策在驅(qū)動(dòng)成熟期企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展上展現(xiàn)出良好的靶向性特征，而對(duì)于成長(zhǎng)期、衰退期企業(yè)而言并沒(méi)有顯著影響?？赡軞w因?yàn)椋墒炱谄髽I(yè)能夠更加專(zhuān)注對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用與發(fā)展，能夠更加專(zhuān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型需求。

從減稅降費(fèi)影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)的異質(zhì)性差異來(lái)看，減稅降費(fèi)政策能夠?qū)|部地區(qū)企業(yè)樣本中有良好的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)效應(yīng)，而對(duì)于中西部企業(yè)企業(yè)而言影響并不明顯。本文的研究有助于加深對(duì)減稅降費(fèi)政策的理解，為推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)轉(zhuǎn)型提供決策依據(jù)。

從減稅降費(fèi)政策影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制分析來(lái)看，減稅降費(fèi)政策可以通過(guò)增加企業(yè)創(chuàng)新資金投入進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升。即減稅降費(fèi)政策改善企業(yè)的創(chuàng)新投入結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)的創(chuàng)新?tīng)顩r，上述優(yōu)化能夠?yàn)閿?shù)字經(jīng)濟(jì)提供良好的驅(qū)動(dòng)力。

本文為減稅降費(fèi)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融合提供微觀證據(jù)，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)減稅降費(fèi)等稅收優(yōu)惠政策的制定、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展以及持續(xù)推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要的啟示意義。

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責(zé)編：險(xiǎn)峰