郭秀娟 張函

作為麻六記、李子柒酸辣粉背后的代工生產(chǎn)商，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“阿寬食品”）撤回了IPO申請。2023年12月20日，阿寬食品證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時回應(yīng)稱，撤回深交所主板上市申請是公司基于目前資本市場環(huán)境及政策導(dǎo)向，結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展作出的考慮。過去幾年，阿寬食品憑借大單品紅油面皮在方便食品市場出圈，但隨著方便食品賽道開始降溫，阿寬食品的業(yè)績增速也逐年放緩，甚至已經(jīng)低至個位數(shù)。終止上市的阿寬食品下一步會怎么走，成為市場關(guān)注的重點。

撤回IPO申請

根據(jù)深交所發(fā)行上市審核信息公開官網(wǎng)，深交所公布關(guān)于終止阿寬食品首次公開發(fā)行股票并在主板上市審核的決定。公告顯示，2023年12月7日，阿寬食品向深交所提交了《四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件的申請》，根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十二條，深交所決定終止對阿寬食品首次公開發(fā)行股票并在主板上市的審核。

12月20日，就撤回深交所主板上市申請相關(guān)情況，阿寬食品證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司決定調(diào)整上市相關(guān)工作計劃，主要是基于目前資本市場環(huán)境、政策導(dǎo)向以及結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展審慎考慮。

阿寬食品在2021年12月開始遞交招股說明書，經(jīng)過多輪招股書更新，最近一次遞交招股書是在2023年6月28日。招股書顯示，阿寬食品此次謀求上市，原計劃募集資金6.65億元，投向健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目，分別擬投入募資5.35億元、1.3億元。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，阿寬食品終止IPO是出于整體戰(zhàn)略的調(diào)整，未來也有可能會走港股申請，因為港股的流程相對會比較簡單，對于IPO企業(yè)的審查也比較便捷。從資本賦能的效率去看，阿寬食品將來走港股的可能性會比較高，這也是很多企業(yè)在IPO過程中選擇的捷徑。

至于日后是否還會擇期再謀上市，阿寬食品方面表示，對于未來的上市規(guī)劃，公司會結(jié)合自身融資需求和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行綜合考慮。

食安問題頻發(fā)

資料顯示，阿寬食品以方便食品為主營業(yè)務(wù)，旗下有以紅油面皮為主的“阿寬”品牌、以酸辣粉為主的“白家陳記”品牌，還是三只松鼠、麻六記、百草味、李子柒等品牌的代工商。招股書顯示，2022年，阿寬食品定制銷售業(yè)務(wù)的前五大客戶依次是麻六記、三只松鼠、李子柒、桃子姐、百草味，麻六記為第一大客戶，銷售收入為5034.51萬元。

值得注意的是，作為方便食品企業(yè)，阿寬食品卻不斷發(fā)生食安問題。無論是自營產(chǎn)品還是代工產(chǎn)品，都有被曝出過存在產(chǎn)品質(zhì)量問題，還曾因投訴較多被監(jiān)管單位約談。

公開資料顯示，2022年2月，有消費者爆料稱阿寬紅油面皮里疑似吃出老鼠。雖然阿寬食品之后發(fā)布聲明表示，經(jīng)市場監(jiān)管局、生產(chǎn)廠家和消費者共同確認(rèn)，面餅黑色部分是由于拆封后因外部污染引起的面餅發(fā)霉變質(zhì)所致，但該事件還是在一定程度上影響了消費者對阿寬食品的品牌印象。

2023年，《中國食品安全報》發(fā)布的“3·15”特別報道中，點名阿寬食品代工的麻六記酸辣粉、李子柒酸辣粉里添加了銨明礬，而過量攝入銨明礬會影響人體對鐵、鈣等成分的吸收。阿寬食品對此的解釋為，銨明礬的添加量符合法律法規(guī)允許的范圍和劑量。

此外，根據(jù)成都市龍泉驛區(qū)市場監(jiān)督管理局的投訴數(shù)據(jù)，2020-2022年，阿寬食品被消費者以超時發(fā)貨、面皮黑點、產(chǎn)品破損及發(fā)霉等為由向主管部門投訴的數(shù)量分別為162起、202起及566起，2023年一季度投訴有96起。2022年6月28日，因消費者投訴較為集中，成都市場監(jiān)督管理局對阿寬食品進(jìn)行了行政約談，督促其進(jìn)行整改。

業(yè)績增速放緩

當(dāng)下方便食品賽道已經(jīng)高度集中，增速出現(xiàn)放緩趨勢的阿寬食品下一步會怎么走備受關(guān)注。

從方便食品市場整體來看，方便食品賽道有所降溫。2023年上半年，日清食品、統(tǒng)一等巨頭的方便面業(yè)務(wù)業(yè)績增速均有放緩趨勢。在激烈的市場競爭中，方便食品越來越難賣已成為業(yè)內(nèi)共識。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，我國方便面市場高度集中，行業(yè)CR10達(dá)到75.1%、CR3達(dá)到59.7%。其中，市場份額排行第一為康師傅，占據(jù)約40%的市場份額，其次為統(tǒng)一，二者共占過半的市場份額，而阿寬食品的市占率僅為2.1%，排在第七。

從阿寬食品自身來看，雖然之前幾年憑借大單品紅油面皮在方便食品市場分得了一杯羹，但近年來熱度的流失卻十分明顯。招股書數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，阿寬食品活躍用戶數(shù)量分別為537.56萬人、435.21萬人、273.92萬人。除了活躍用戶逐年減少，阿寬食品復(fù)購用戶數(shù)量也從87.38萬人減至37.08萬人。

用戶流失帶來的最直觀影響就是業(yè)績增速出現(xiàn)放緩。招股書顯示，2020-2022年，阿寬食品的營業(yè)收入分別為11.10億元、12.14億元、12.46億元，增速分別為75.89%、9.40%、2.65%；同期歸屬母公司股東的凈利潤分別為7626.49萬元、5896.69萬元、6881.82萬元，同比增長222.49%、-22.68%、16.71%。

關(guān)于今后如何發(fā)展方便食品業(yè)務(wù)，阿寬食品證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司日后還是會往方便食品主業(yè)發(fā)展，繼續(xù)專注運營這方面的業(yè)務(wù)。

香頌資本董事沈萌表示，阿寬食品目前處于成熟的食品制造領(lǐng)域，不具有高成長和高收益的特征，因此單純追求規(guī)模擴張反而容易造成低質(zhì)量發(fā)展。如果阿寬食品為了上市而上市，港股的確具有更多靈活性，但這樣的上市對于投資者和企業(yè)而言不見得是更好的選擇。