汪蘇蘇 徐衛(wèi)星

(寧波大學(xué)商學(xué)院,浙江 寧波 315211)

0 引 言

近年來,隨著全球環(huán)境的不斷惡化,環(huán)境問題引起了各界的廣泛關(guān)注。為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和“兩山”的綠色發(fā)展理念,將環(huán)境(Environmental,E)、社會(huì)責(zé)任(Social,S)、公司治理(Governance,G)因素作為考核上市公司的重要指標(biāo)之一,可以積極引導(dǎo)投資者關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,引導(dǎo)企業(yè)貫徹綠色發(fā)展理念,以驅(qū)動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步。重污染企業(yè)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”的對象,進(jìn)一步提升我國重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新與綠色發(fā)展理念不謀而合。實(shí)現(xiàn)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新不僅是解決環(huán)境問題推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵,而且是確保重污染企業(yè)高質(zhì)量增長的動(dòng)力來源。隨著各界對環(huán)境問題的關(guān)注度越來越高,越來越多的企業(yè)開始關(guān)注自身在公眾面前的形象。那么,ESG評分作為企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理三個(gè)方面的綜合表現(xiàn)是否會(huì)影響企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新行為值得探討。

此外,在知識(shí)基礎(chǔ)理論框架下,綠色技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)在已有的研發(fā)路徑上對內(nèi)外部知識(shí)進(jìn)行整合,并將橫向和縱向技術(shù)知識(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)換和重組,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)新的過程。企業(yè)本身所擁有的知識(shí)基礎(chǔ)對企業(yè)吸收、整合以及利用外部知識(shí)的有效性起到了決定性作用,對企業(yè)的創(chuàng)新有著不同的影響[1]。因此,企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)是否對ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系產(chǎn)生影響值得深入研究。同時(shí),政府環(huán)保補(bǔ)助作為綠色技術(shù)創(chuàng)新過程中的一項(xiàng)重要外部資源,在ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新中是否也扮演重要的角色也值得深入研究。

因此,為厘清ESG表現(xiàn)作用于綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的微觀機(jī)理,本文從知識(shí)基礎(chǔ)理論和資源依賴?yán)碚摮霭l(fā),考慮兩類創(chuàng)新資源——知識(shí)基礎(chǔ)和政府環(huán)保補(bǔ)助的調(diào)節(jié)作用,以豐富ESG表現(xiàn)對綠色技術(shù)創(chuàng)新作用的理論研究。本文主要探討以下問題:ESG表現(xiàn)是否對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響,企業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)對ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系是否產(chǎn)生差異化影響,政府環(huán)保補(bǔ)助在ESG對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響中是否存在調(diào)節(jié)作用。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新

ESG是環(huán)境(Enviromental,E)、社會(huì)責(zé)任(Social,S)和公司治理(Governance,G)的簡稱,是一種企業(yè)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。與以往投資者關(guān)注財(cái)務(wù)表現(xiàn)不同,ESG關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和治理績效。基于ESG評分,投資者可以通過環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理等指標(biāo)對投資標(biāo)的進(jìn)行負(fù)面篩選。綠色技術(shù)創(chuàng)新具有投資周期長、風(fēng)險(xiǎn)與收益不確定性高的特點(diǎn),因此受制于短期利益的管理者往往不愿意花費(fèi)更多的資源和精力去從事綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。股東有強(qiáng)烈的改善企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的意愿[2],而在兩權(quán)分離下,當(dāng)面臨高度信息不對稱時(shí),股東無法有效監(jiān)督管理者,阻礙了企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。ESG表現(xiàn)所傳達(dá)的更加全面、多樣的信息可以有效緩解信息的不對稱,幫助股東對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為進(jìn)行更有效的監(jiān)督。因此,ESG表現(xiàn)可以幫助股東有效監(jiān)控管理者的行為,滿足綠色創(chuàng)新意愿,促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。此外,良好的ESG表現(xiàn)有助于企業(yè)樹立正面形象。ESG表現(xiàn)向外部市場傳達(dá)了企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理方面的綜合表現(xiàn)以及綠色可持續(xù)發(fā)展方面的經(jīng)營理念。在投資者有限關(guān)注情況下,ESG的良好表現(xiàn)有助于企業(yè)建立聲譽(yù)優(yōu)勢。隨著ESG在社會(huì)中不同人群中的傳播,擁有更好的ESG表現(xiàn)的公司也可以吸引更多的高技能人才[3],這些員工希望選擇一份以保護(hù)環(huán)境為目標(biāo)的工作,從而提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。基于以上分析,本文提出假設(shè)H1:ESG表現(xiàn)對企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新有積極影響。

1.2 知識(shí)基礎(chǔ)的調(diào)節(jié)作用

知識(shí)寬度的調(diào)節(jié)作用。知識(shí)寬度指企業(yè)所擁有的全部知識(shí)要素,反映了企業(yè)知識(shí)多元化的程度。首先,企業(yè)擁有較大的知識(shí)寬度不僅會(huì)占用企業(yè)的創(chuàng)新資源,而且會(huì)增加管理成本。知識(shí)寬度較大會(huì)導(dǎo)致新流入的知識(shí)融合不充分[4],使得管理者不得不分散管理精力和部分企業(yè)資源,并且在一定程度上增加了知識(shí)搜尋和整合的成本,降低知識(shí)和信息的可信度,因此對公司資源形成了約束,為企業(yè)帶來更多不確定性和風(fēng)險(xiǎn),阻礙了企業(yè)在有限時(shí)間內(nèi)吸收新知識(shí)并進(jìn)行發(fā)展的能力,企業(yè)也很難在有限的時(shí)間內(nèi)獲得并吸收新的前沿知識(shí),不利于企業(yè)創(chuàng)新。基于上述分析,本文提出假設(shè)H2:知識(shí)寬度對ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

知識(shí)深度的調(diào)節(jié)作用。知識(shí)深度反映了企業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)的縱向維度,表示企業(yè)對某些知識(shí)領(lǐng)域有深厚的知識(shí)積累。對于擁有較高知識(shí)深度的企業(yè)而言,企業(yè)既有的知識(shí)深度會(huì)在很大程度上限制企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新行為。較高的知識(shí)深度可能導(dǎo)致企業(yè)形成技術(shù)惰性,從而使企業(yè)只專注于成熟的技術(shù)[5]。管理者因?yàn)榫G色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的周期長、資金投入大以及風(fēng)險(xiǎn)不確定性高等特點(diǎn),往往傾向于在已有的熟悉的技術(shù)領(lǐng)域重復(fù)利用其核心能力。長此以往,企業(yè)的核心能力很可能演變?yōu)楹诵膭傂?造成路徑依賴,從而損害企業(yè)的適應(yīng)能力,降低企業(yè)與外部知識(shí)開展技術(shù)合作的意愿。同時(shí),因ESG的良好表現(xiàn)所帶來的資源投入發(fā)生偏倚,最終導(dǎo)致高度的專業(yè)化和較低的外部認(rèn)知能力[6],不利于企業(yè)創(chuàng)新?；谏鲜龇治?本文提出假設(shè)H3:知識(shí)深度對ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

1.3 環(huán)保補(bǔ)助的調(diào)節(jié)作用

隨著政府不斷加強(qiáng)環(huán)境監(jiān)管,環(huán)保補(bǔ)助作為政府支持的一種制度手段,對企業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響發(fā)揮著越來越重要的作用。近年來,政府通過環(huán)保補(bǔ)助鼓勵(lì)企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任。盡管獲得政府補(bǔ)助可能會(huì)給企業(yè)帶來一些好處,但也給企業(yè)帶來了政府依賴[7]。獲得補(bǔ)助的企業(yè)為了滿足政府需求會(huì)積極提高其合法性,具體表現(xiàn)為,在接受補(bǔ)貼后進(jìn)行環(huán)保投資順應(yīng)政府的要求并對其內(nèi)部資源進(jìn)行再分配。然而,在資源有限的情況下,企業(yè)為了獲得政府環(huán)保補(bǔ)助而去滿足政府對環(huán)境責(zé)任的要求可能會(huì)引發(fā)企業(yè)減少對其他利益相關(guān)者的資源配置,導(dǎo)致消極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和股東責(zé)任,即將資源集中用于環(huán)境責(zé)任承擔(dān)上,消極承擔(dān)其他責(zé)任[8]。因此,企業(yè)會(huì)順應(yīng)政府政策文件將環(huán)保補(bǔ)助用于環(huán)保投資,從而提高環(huán)境表現(xiàn)的評分,同時(shí)也因?yàn)閷ι鐣?huì)責(zé)任和治理責(zé)任的消極態(tài)度造成ESG綜合評分的橫向背離,最終抑制了企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新行為。基于以上分析,本文提出假設(shè)H4:政府環(huán)保補(bǔ)助對ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2021年中國A股重污染行業(yè)上市公司為研究樣本,在選擇重污染企業(yè)時(shí),參考王永貴和李霞對重污染企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)[9],并結(jié)合證監(jiān)會(huì)2012版分類標(biāo)準(zhǔn)。本文選取18種重污染行業(yè)上市公司為研究對象,包括:B06、B07、B08、B09、B10、C17、C18、C19、C22、C25、C26、C27、C28、C29、C30、C31、C32、D44。對所選取的樣本進(jìn)行如下處理:剔除金融業(yè)、ST、*ST、PT觀測樣本;將專利申請數(shù)量為缺失值的替換為0,對控制變量嚴(yán)重缺失的樣本進(jìn)行剔除,對所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理,最終得到463個(gè)樣本、3 211個(gè)觀測值。其中ESG數(shù)據(jù)采用彭博(Bloomberg)給出的ESG評分,綠色專利申請數(shù)量來自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)(CNRDS),政府環(huán)保補(bǔ)助數(shù)據(jù)來自上市公司年報(bào),其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)(CSMAR)。本文數(shù)據(jù)的處理和分析采用STATA15.0完成。

2.2 變量定義

被解釋變量。綠色技術(shù)創(chuàng)新(lnGT)借鑒黎文靖和鄭曼妮的研究[10],專利技術(shù)在申請階段很可能會(huì)對企業(yè)績效造成一定的影響,因此,相對于授權(quán)數(shù)據(jù)而言,專利申請數(shù)據(jù)更為穩(wěn)定、可靠和及時(shí)。本文采用綠色專利申請數(shù)量加1的自然對數(shù)作為綠色技術(shù)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)。

解釋變量。ESG表現(xiàn)(ESG)選取彭博(Bloomberg)提供的ESG評分來衡量。彭博(Bloomberg)的ESG評分在[0,100]區(qū)間變動(dòng),為了使ESG評分看起來更為直觀,將從彭博(Bloomberg)獲得的企業(yè)ESG評價(jià)得分值除以100,得到新的ESG得分。得分越高,表明企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理三個(gè)方面的表現(xiàn)越好;得分越低,則表現(xiàn)越差。

控制變量。借鑒現(xiàn)有關(guān)于綠色技術(shù)創(chuàng)新權(quán)威文獻(xiàn)[13],選取的控制變量包括企業(yè)規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、賬面市值比(BM)、托賓Q值(TobinQ)、公司成立年限(FirmAge)。具體變量的內(nèi)涵及測量方法見表1。

表1 變量定義與描述

2.3 模型設(shè)定

為驗(yàn)證企業(yè)ESG表現(xiàn)對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響,構(gòu)建模型(1)。

lnGT=β0+β1ESG+β2Size+β3Lev+β4ROA+β5ROE+β6BM+β7TobinQ+β8FirmAge+∑Year+∑Industry+ε

(1)

為驗(yàn)證知識(shí)寬度和知識(shí)深度的調(diào)節(jié)作用,構(gòu)建模型(2)和模型(3)。

lnGT=β0+β1ESG+β2Breadth+β3ESG×Breadth+β4Size+β5Lev+β6ROA+β7ROE+β8BM+β9TobinQ+β10FirmAge+∑Year+∑Industry+ε

(2)

lnGT=β0+β1ESG+β2Depth+β3ESG×Depth+β4Size+β5Lev+β6ROA+β7ROE+β8BM+β9TobinQ+β10FirmAge+∑Year+∑Industry+ε

(3)

為驗(yàn)證政府環(huán)保補(bǔ)助的調(diào)節(jié)作用,構(gòu)建模型(4)。

lnGT=β0+β1ESG+β2GES+β3ESG×GES+β4Size+β5Lev+β6ROA+β7ROE+β8BM+β9TobinQ+β10FirmAge+∑Year+∑Industry+ε

(4)

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析

各變量描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析結(jié)果見表2。Pearson檢驗(yàn)結(jié)果顯示:企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新(lnGT)與ESG表現(xiàn)之間的相關(guān)系數(shù)為0.316且顯著,表明ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間存在正相關(guān)關(guān)系。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析及VIF值

3.2 多元回歸分析

采用OLS回歸對假設(shè)H1進(jìn)行檢驗(yàn),同時(shí)控制行業(yè)和年份固定效應(yīng),回歸結(jié)果見表3。列(1)報(bào)告的是ESG表現(xiàn)(ESG)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新(lnGT)的回歸結(jié)果。回歸結(jié)果顯示,ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)為2.333,且通過了1%的顯著性檢驗(yàn),驗(yàn)證了假設(shè)H1。

表3 基準(zhǔn)回歸分析

列(2)-(4)報(bào)告了ESG表現(xiàn)對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用如何受到知識(shí)寬度、知識(shí)深度和政府環(huán)保補(bǔ)助的影響。列(2)的結(jié)果顯示,ESG表現(xiàn)(ESG)與企業(yè)知識(shí)寬度(Breadth)的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù),為-0.006,在1%的水平上顯著,驗(yàn)證了假設(shè)H2。列(3)報(bào)告了知識(shí)深度對ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新調(diào)節(jié)作用的回歸結(jié)果,可以發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)(ESG)與企業(yè)知識(shí)深度(Depth)的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù),為-12.045,在1%的水平上顯著,假設(shè)H3得到驗(yàn)證。

列(4)的結(jié)果顯示,企業(yè)ESG表現(xiàn)(ESG)與政府環(huán)保補(bǔ)助(GES)之間的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為-10.049,在1%的水平上顯著為負(fù),表明政府環(huán)保補(bǔ)助會(huì)抑制企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的正向關(guān)系,假設(shè)H4得到驗(yàn)證。

3.3 穩(wěn)健性與內(nèi)生性檢驗(yàn)

替換解釋變量。采用彭博(Bloomberg)ESG的各分項(xiàng)評分對企業(yè)ESG總得分進(jìn)行替換,包括環(huán)境(E)、社會(huì)責(zé)任(S)、公司治理(G),將E、S、G分別作為解釋變量進(jìn)行回歸。

更換回歸方法。上文采取OLS回歸方法來估計(jì)ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系?，F(xiàn)分別使用固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型對方程進(jìn)行估計(jì)。

為減弱遺漏變量的影響,將諸多公司治理層面的控制變量(股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、管理層持股等)納入模型進(jìn)行重新回歸。

內(nèi)生性問題處理。采用工具變量法緩解內(nèi)生性帶來的影響,借鑒王琳璘等的做法[14],以企業(yè)注冊地所在城市其他上市公司ESG評分的均值(IV)作為工具變量,運(yùn)用兩階段最小二乘法(2SLS)估計(jì)。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)與內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果均與前文一致,限于篇幅未展示。

4 結(jié)論與啟示

利用2011—2021年我國上市重污染企業(yè)ESG表現(xiàn)以及綠色專利數(shù)據(jù),實(shí)證分析重污染企業(yè)ESG表現(xiàn)對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響,并探討知識(shí)基礎(chǔ)與政府環(huán)保補(bǔ)助的調(diào)節(jié)作用。得出結(jié)論:重污染企業(yè)ESG表現(xiàn)對綠色技術(shù)創(chuàng)新具有顯著正向促進(jìn)作用;企業(yè)知識(shí)寬度、知識(shí)深度、政府環(huán)保補(bǔ)助均對ESG表現(xiàn)與綠色技術(shù)創(chuàng)新有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

基于上述研究結(jié)論,提出以下建議。

重污染企業(yè)作為“三去一降一補(bǔ)”的主要對象,更應(yīng)基于可持續(xù)發(fā)展目標(biāo),積極承擔(dān)環(huán)境、社會(huì)與治理責(zé)任,主動(dòng)向利益相關(guān)者、投資者等進(jìn)行ESG信息披露,緩解企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息不對稱,使利益相關(guān)者能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營狀況有充分了解,加強(qiáng)二者之間的信任。

政府部門應(yīng)完善補(bǔ)貼制度,在發(fā)放環(huán)保補(bǔ)助激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資時(shí),加強(qiáng)對所發(fā)放的環(huán)保補(bǔ)助的執(zhí)行、資金流向的使用情況的定期審查,確保企業(yè)將補(bǔ)貼用于環(huán)境管理活動(dòng)的同時(shí)對其他責(zé)任也沒有懈怠,避免出現(xiàn)企業(yè)積極承擔(dān)環(huán)境責(zé)任、消極承擔(dān)其他責(zé)任的情況。

企業(yè)在進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新時(shí)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實(shí)際情況。避免對某一技術(shù)過度投入導(dǎo)致企業(yè)的核心能力演變?yōu)楹诵膭傂?也避免過度提高自身知識(shí)寬度,占用過多管理資源,造成資源約束。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況合理分配有限的資源,特別是中小企業(yè)可能還存在資金、技術(shù)等方面的制約,在獲取更多的新技術(shù)時(shí)無法及時(shí)將新流入的知識(shí)充分融合。