■ 原幗力 張 丹

一、引言

隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展迅速。從“量”上來看，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，2012—2022 年，我國(guó)對(duì)外投資規(guī)模連續(xù)11年位居世界前三①。從“質(zhì)”上來看，投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，對(duì)外直接投資（OFDI）覆蓋了18 個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)。中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)是將國(guó)際產(chǎn)能合作與對(duì)外直接投資相結(jié)合的一種新模式，其發(fā)展經(jīng)歷了從無到有、從小到大、由點(diǎn)及面的過程。2006 年，我國(guó)正式提出在海外建設(shè)經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，引導(dǎo)企業(yè)抱團(tuán)出海進(jìn)行投資合作。2015 年，國(guó)家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21 世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，指出要“探索投資合作新模式，鼓勵(lì)合作建設(shè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、跨境經(jīng)濟(jì)合作區(qū)等各類產(chǎn)業(yè)園區(qū)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展”。至此，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)進(jìn)入快速發(fā)展階段。

作為“一帶一路”建設(shè)的重要承接點(diǎn)，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)減少了企業(yè)境外投資過程中的成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)協(xié)同化、規(guī)?；白叱鋈ァ?。一方面，隨著“一帶一路”倡議的不斷走深走實(shí)，中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足發(fā)展，合作區(qū)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。截至2022 年底，我國(guó)已在亞洲、非洲、歐洲、美洲建設(shè)了125 個(gè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，其中有112個(gè)位于“一帶一路”沿線國(guó)家。另一方面，中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)促進(jìn)了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，傳播了技術(shù)，增加了當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，改善了當(dāng)?shù)孛裆?。截?022 年底，我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家建設(shè)的境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)累計(jì)投資達(dá)571.3億美元，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了42.1 萬個(gè)就業(yè)崗位，讓近4 000 萬人擺脫貧困②。

境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)是我國(guó)對(duì)外直接投資的新模式，也是共建“一帶一路”的重要平臺(tái)。探究如何充分發(fā)揮其在加快我國(guó)對(duì)外投資步伐，實(shí)現(xiàn)我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家間的互利共贏、共同發(fā)展方面的作用，對(duì)于合作區(qū)的建設(shè)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此，本文將從境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)影響我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資的機(jī)制入手，探討境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響效應(yīng)，進(jìn)而提出推動(dòng)合作區(qū)建設(shè)的對(duì)策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)近年來逐漸受到學(xué)者重視，相關(guān)研究主要集中于以下方面：一是境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的內(nèi)涵和作用研究。學(xué)者們從不同視角研究境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的作用，認(rèn)為合作區(qū)的建設(shè)能帶動(dòng)企業(yè)“集群式”走出去，通過產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)降低企業(yè)成本和風(fēng)險(xiǎn)，具有承載海外投資（李魯和趙方，2017）、幫助國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)輸出與轉(zhuǎn)移（崔政濤，2021）、促進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能合作（董千里，2018）等功能。二是境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)面臨的實(shí)踐問題研究。學(xué)者們認(rèn)為目前合作區(qū)的發(fā)展面臨很多現(xiàn)實(shí)問題，祁欣和楊超（2018）提出合作區(qū)布局、投資運(yùn)營(yíng)模式、產(chǎn)業(yè)定位、配套設(shè)施等亟待建立健全。盧進(jìn)勇和裴秋蕊（2019）指出合作區(qū)發(fā)展不平衡問題比較突出，存在招商瓶頸和盈利模式單一的問題，應(yīng)堅(jiān)持多元化發(fā)展理念，推動(dòng)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)高質(zhì)量發(fā)展。

近年來，我國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)數(shù)量不斷增長(zhǎng)，且主要建設(shè)在“一帶一路”沿線，研究沿線國(guó)家境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)的成果頗為豐碩。研究?jī)?nèi)容和方法主要可以分為兩類：一類是基于沿線國(guó)家單個(gè)合作區(qū)建設(shè)的案例研究。例如，孟廣文等（2020）以泰中羅勇工業(yè)園為例探究合作區(qū)發(fā)展模式，并采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對(duì)合作區(qū)發(fā)展效率進(jìn)行了細(xì)致的評(píng)估；楊劍等（2019）以中埃泰達(dá)蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)為例，探討其發(fā)展過程中面臨的問題并提出相應(yīng)對(duì)策；唐擁軍等（2021）以中國(guó)-印度尼西亞經(jīng)貿(mào)合作區(qū)為例，研究了合作區(qū)的不同商業(yè)模式特征和更新路徑。另一類是針對(duì)合作區(qū)建設(shè)對(duì)中國(guó)或者東道國(guó)貿(mào)易投資等方面的實(shí)證研究。在貿(mào)易層面，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)對(duì)我國(guó)出口有較大影響（李喆等，2022），呈現(xiàn)出貿(mào)易“疊加效應(yīng)”（徐俊和李金葉，2020）。張相偉和趙新泉（2023）認(rèn)為境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)對(duì)出口的影響具有產(chǎn)品異質(zhì)性，通過貿(mào)易替代作用促進(jìn)我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口，減少資本密集型產(chǎn)品的出口。在投資層面，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)能通過提高基礎(chǔ)設(shè)施水平（Zeng，2016）、改善營(yíng)商環(huán)境（岳中剛和王凱，2023），加快企業(yè)對(duì)外投資的速度（余官勝等，2019），促進(jìn)我國(guó)對(duì)東道國(guó)的投資增長(zhǎng)。此外，部分學(xué)者關(guān)注了境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)在實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通中的作用，許培源和王倩（2019）從“一帶一路”視角來考察和詮釋境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，指出要用“一帶一路”“五通”引領(lǐng)合作區(qū)的高質(zhì)量發(fā)展；在此基礎(chǔ)上，張相偉和龍小寧（2022）構(gòu)建了“一帶一路”倡議和“五通”分析框架，探究了境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)的投資促進(jìn)效應(yīng)，并進(jìn)一步說明了其對(duì)“五通”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要意義。

綜上，現(xiàn)有研究在境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)性質(zhì)、作用及建設(shè)意義等方面較為深入，但對(duì)不同境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)發(fā)展所面臨的問題及對(duì)策研究主要以案例分析為主，量化研究相對(duì)較少，并以雙邊經(jīng)貿(mào)效應(yīng)居多，對(duì)于境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)對(duì)我國(guó)對(duì)外投資的促進(jìn)效應(yīng)還有待深入探討。

因此，本文以“一帶一路”沿線47 個(gè)國(guó)家為研究對(duì)象，實(shí)證分析了境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了中介機(jī)制討論和異質(zhì)性分析。與現(xiàn)有研究相比，本文可能的邊際貢獻(xiàn)有：第一，在研究數(shù)據(jù)上，整合了“一帶一路”沿線47 個(gè)國(guó)家的合作區(qū)建設(shè)情況，聚焦“一帶一路”建設(shè)視角，探究境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)對(duì)我國(guó)和東道國(guó)的有益影響。第二，在研究深度上，本文引入基礎(chǔ)設(shè)施水平這一變量，探索了境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)這一創(chuàng)新投資模式影響中國(guó)對(duì)外直接投資的內(nèi)在機(jī)制；并圍繞國(guó)家經(jīng)濟(jì)屬性和國(guó)家區(qū)位屬性進(jìn)行異質(zhì)性探討，深化了合作區(qū)建設(shè)促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資的理論。

三、理論分析與假設(shè)的提出

(一)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資的理論機(jī)理

境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)，是在雙邊政府友好合作的基礎(chǔ)上，共同協(xié)商以確定基本的政策，由東道國(guó)提供一定區(qū)域范圍內(nèi)的投資環(huán)境，供投資國(guó)建設(shè)園區(qū)、運(yùn)營(yíng)規(guī)劃，從而促進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能合作實(shí)現(xiàn)互利共贏。作為東道國(guó)制度環(huán)境的替代品，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)是一種制度保障，它的建立不僅帶動(dòng)了東道國(guó)的稅收、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外直接投資，成為中國(guó)對(duì)外開放與中外互利共贏的一個(gè)重要窗口（張相偉和龍小寧，2022）。

境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)將產(chǎn)生平臺(tái)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)，帶動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資，其實(shí)現(xiàn)路徑如圖1 所示。

圖1 境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)促進(jìn)投資的實(shí)現(xiàn)路徑示意圖

第一，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)搭建了對(duì)外投資和國(guó)際產(chǎn)能合作的平臺(tái)，極大地降低了交易成本和單個(gè)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而形成平臺(tái)效應(yīng)，幫助企業(yè)“抱團(tuán)式、集群式、配套式”走出去（李魯和趙方，2017）。第二，投資模式由低效分散式轉(zhuǎn)為高效聚集式，企業(yè)入駐合作區(qū)會(huì)產(chǎn)生聚集效應(yīng)，進(jìn)而構(gòu)建健全的產(chǎn)業(yè)鏈閉合圈，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)（沈銘輝和張中元，2016）。第三，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)通過協(xié)調(diào)各國(guó)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，具有協(xié)同效應(yīng)。綜上，本文提出假設(shè)H1。

H1:境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)正向促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外直接投資，帶動(dòng)了雙方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(二)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)、東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和中國(guó)對(duì)外直接投資

提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平對(duì)吸納外資有顯著的正向效應(yīng)?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家大多為發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)亟待改善。中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)通過示范效應(yīng)和溢出效應(yīng)改善了東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平（岳中剛和王凱，2023），對(duì)這些發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生明顯的升級(jí)效果（嚴(yán)兵等，2021）。從新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)視角來看，完善的基礎(chǔ)設(shè)施有助于產(chǎn)業(yè)聚集的形成，降低交易成本，促進(jìn)要素的高效流動(dòng)，從而促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資（陳后祥，2016）。綜上，提出假設(shè)H2。

H2:境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)通過改善東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平，從而促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資。

(三)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)賦能中國(guó)對(duì)外直接投資的異質(zhì)性分析

從東道國(guó)經(jīng)濟(jì)屬性來看，國(guó)家的發(fā)展水平不同，其投資環(huán)境也會(huì)有差異。在經(jīng)濟(jì)水平較低的發(fā)展中國(guó)家，基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后、營(yíng)商環(huán)境較差，但這些國(guó)家往往具有較大的市場(chǎng)需求和投資機(jī)會(huì)。受自然資源尋求動(dòng)機(jī)和廉價(jià)勞動(dòng)力尋求動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)（肖文和周君芝，2014），在發(fā)展中國(guó)家建設(shè)合作區(qū)能更好地帶動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資。

從東道國(guó)區(qū)位屬性來看，一是地理位置，與我國(guó)地緣越近的國(guó)家，文化制度會(huì)更相似，合作也會(huì)更順暢?？紤]到交通成本和溝通效率，中國(guó)企業(yè)更愿意到地緣鄰近的沿線國(guó)家投資（邸玉娜和由林青，2018）。二是區(qū)位優(yōu)勢(shì)，從分布來看，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)沿“一帶一路”建設(shè)的“六大經(jīng)濟(jì)走廊”進(jìn)行布局，形成陸上和海上絲綢之路國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作帶。六大經(jīng)濟(jì)走廊在資源類型和發(fā)展特色上存在差異，區(qū)域合作機(jī)制和融合程度不盡相同。我國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)主要分布在東南亞、非洲和中亞地區(qū)，這些地區(qū)大都是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體或轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，與我國(guó)有著密切的地緣關(guān)系和良好的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，對(duì)來自中國(guó)的投資持歡迎態(tài)度。另有研究表明，中國(guó)-中南半島、孟中印緬、中巴經(jīng)濟(jì)走廊的基礎(chǔ)設(shè)施改善效應(yīng)要顯著高于其他經(jīng)濟(jì)走廊（丁杰，2022），而基礎(chǔ)設(shè)施水平的提高有利于中國(guó)對(duì)外直接投資。因此，在這三大經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)合作區(qū)，投資促進(jìn)作用會(huì)更為顯著。

基于以上分析，提出如下假設(shè)。

H3a:境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的投資促進(jìn)效應(yīng)具有異質(zhì)性，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的促進(jìn)效果更大。

H3b:境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的投資促進(jìn)效應(yīng)具有異質(zhì)性，對(duì)鄰國(guó)的促進(jìn)效果更大。

H3c:在中國(guó)-中南半島、孟中印緬、中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)合作區(qū)，會(huì)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生更大的推動(dòng)作用。

四、模型設(shè)定、變量說明與數(shù)據(jù)來源

(一)模型設(shè)定

本文選取2010—2020 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，使用Stata17 軟件進(jìn)行模型運(yùn)算，采用擴(kuò)展的投資引力模型實(shí)證檢驗(yàn)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響。模型構(gòu)建如下：

為進(jìn)一步檢驗(yàn)合作區(qū)建設(shè)是否會(huì)通過改善東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平來促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，參考嚴(yán)兵等（2021）的方法，建立中介機(jī)制效應(yīng)模型：

模型中，i和t分別表示不同國(guó)家和年份；lnofdiit為被解釋變量，表示中國(guó)在第t年對(duì)外直接投資存量；zoneit為核心解釋變量；中介變量東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平用lnfacilityit表示；Xit為一系列控制變量，包括“一帶一路”倡議（post）、東道國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（lnngdp）、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量（lngdp）、東道國(guó)自然資源豐裕度（nature）、東道國(guó)制度質(zhì)量（insti）。本文還控制了可能存在的時(shí)間固定效應(yīng)μt，εi為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

(二)變量說明和數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量：中國(guó)對(duì)外直接投資（lnofdiit）

參考陳升和張俊龍（2019）的做法，本文采用中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資存量數(shù)據(jù)，并取對(duì)數(shù)處理。依據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性、完整性原則，納入47 個(gè)沿線國(guó)家③作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)來源于商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2022 年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

2.核心解釋變量：中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)（zoneit）

該變量表示我國(guó)第t年是否在東道國(guó)i建設(shè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。為解決境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)和中國(guó)對(duì)外直接投資之間存在的內(nèi)生性問題，將這一變量滯后一期處理，參考李嘉楠等（2016）的方法，如果第t-1 年中國(guó)在i國(guó)設(shè)立了合作區(qū)，則第t年及以后的年份令zone=1，反之令zone=0。

3.中介變量：東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平（lnfacility）

良好的基礎(chǔ)設(shè)施條件能提高交通的可達(dá)性，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高生產(chǎn)交易效率。研究表明，公路和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)投資有顯著促進(jìn)作用（廖茂林等，2018），較高的基礎(chǔ)設(shè)施水平將對(duì)投資者產(chǎn)生更大的吸引力?？紤]到公路里程數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失，本文參考胡再勇等（2019）的做法，將航空運(yùn)輸貨運(yùn)量取對(duì)數(shù)處理作為東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平（lnfacility）的代理變量，數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

4.控制變量

（1）“一帶一路”倡議（post）。自2013 年“一帶一路”倡議提出以來，區(qū)域間投資合作水平大幅提升，中國(guó)與沿線國(guó)家間的經(jīng)貿(mào)往來愈發(fā)密切?？紤]到政策效應(yīng)的滯后性，本文對(duì)虛擬變量做如下處理：若年份為2014 年及以后，則post=1，否則post= 0。

（2）東道國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（lnngdp）。人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可以很好地反映東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也可視為對(duì)東道國(guó)勞動(dòng)力成本的衡量（張相偉和龍小寧，2022）。一般來說，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高的國(guó)家，居民的生活水平較高，社會(huì)福利較好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較穩(wěn)定，同時(shí)勞動(dòng)力成本也會(huì)影響企業(yè)對(duì)外投資的決策。本文將人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值取對(duì)數(shù)處理，數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

（3）東道國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量（lngdp）。經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量是衡量東道國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重要指標(biāo)之一，也是一個(gè)企業(yè)出海所必須考慮的因素。本文用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量經(jīng)濟(jì)規(guī)模，取對(duì)數(shù)處理。數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

（4）東道國(guó)自然資源豐裕度（nature）。自然資源豐裕度是衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)自然資源稟賦的重要指標(biāo)，也是一國(guó)吸引外商投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)之一。本文采用自然資源租金總額占GDP 的比重來衡量，數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

（5）東道國(guó)制度質(zhì)量（insti）。制度質(zhì)量反映了東道國(guó)制度環(huán)境的好壞，是影響外資企業(yè)進(jìn)入的重要因素。該變量采用全球治理指標(biāo)下的政治穩(wěn)定性指數(shù)（PV）和法律制度指數(shù)（RL）的算術(shù)平均值來衡量，計(jì)算方式見式（4）。數(shù)據(jù)來源于WGI 數(shù)據(jù)庫。

(三)描述性分析

在對(duì)模型參數(shù)估計(jì)前，采用描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步的整體分析。表1 為本文各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，變量未出現(xiàn)異常值，說明數(shù)據(jù)可靠。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

五、實(shí)證結(jié)果及解釋

（一）基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果分析

表2 為境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響回歸分析。列（1）為OLS 基本回歸結(jié)果，列（2）為時(shí)間固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果。

表2 基本回歸分析結(jié)果

結(jié)果顯示，zone的系數(shù)和post的系數(shù)均為正，并通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，表明境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有明顯的促進(jìn)作用，假設(shè)H1 得以驗(yàn)證。事實(shí)證明，“一帶一路”倡議提出十余年來，我國(guó)對(duì)外投資成果豐碩，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)粲然可觀，為沿線國(guó)家?guī)砹饲袑?shí)利益。

其他控制變量的回歸結(jié)果也與現(xiàn)有文獻(xiàn)基本相符。lnngdp的系數(shù)顯著為負(fù)，表明勞動(dòng)力成本的上升會(huì)阻礙中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資。lngdp和nature的系數(shù)均顯著為正，說明中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家具有一定的市場(chǎng)開拓型和資源尋求型投資動(dòng)機(jī)。東道國(guó)制度質(zhì)量insti的回歸系數(shù)為正，但并不顯著，說明制度環(huán)境在一定程度上會(huì)促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，但中國(guó)對(duì)外直接投資也會(huì)受到其他因素影響。例如，出于經(jīng)濟(jì)援助目的，我國(guó)會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)在一些制度質(zhì)量相對(duì)較差的國(guó)家進(jìn)行投資。

（二）機(jī)制檢驗(yàn)

為探究境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)是否能通過改善“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施水平來促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，本文對(duì)東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平做機(jī)制檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3 所示，列（1）為基準(zhǔn)回歸結(jié)果，驗(yàn)證了境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的促進(jìn)作用；列（2）檢驗(yàn)了核心解釋變量對(duì)中介變量的影響效應(yīng)，可知zone的系數(shù)在5%的顯著性水平下為正，表明合作區(qū)的建設(shè)能幫助沿線國(guó)家提高基礎(chǔ)設(shè)施水平；從列（3）可知，zone和lnfacility的系數(shù)在1%的顯著性水平下為正，但相較于列（1），zone的系數(shù)變小。綜上表明，在境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)和中國(guó)對(duì)外直接投資之間，東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平起到了部分中介作用，驗(yàn)證了假設(shè)H2。東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施水平是吸引外資的重要因素。通過建設(shè)區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施，完善公共服務(wù)配套條件，合作區(qū)為入?yún)^(qū)企業(yè)提供了開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的基礎(chǔ)環(huán)境，從而吸引中國(guó)企業(yè)“抱團(tuán)出?！?，提高了中國(guó)對(duì)外直接投資。

表3 機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果：東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平

（三）異質(zhì)性分析

1.基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平劃分

本文按照世界銀行的收入劃分標(biāo)準(zhǔn)，將樣本國(guó)家分為發(fā)展中國(guó)家組和發(fā)達(dá)國(guó)家組。由表4 可知，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)我國(guó)向發(fā)展中國(guó)家投資的促進(jìn)作用更大，驗(yàn)證了假設(shè)H3a。一方面，在發(fā)達(dá)國(guó)家，勞動(dòng)力成本較高，合作區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的成本高，在一定程度上會(huì)降低我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的意愿；另一方面，發(fā)展中國(guó)家人力成本低、自然資源豐富，盡管存在制度質(zhì)量較低的問題，但境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)作為東道國(guó)制度環(huán)境的一種替代性制度安排,恰好能彌補(bǔ)發(fā)展中國(guó)家的制度缺陷，進(jìn)而有力推動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資。

表4 異質(zhì)性分析結(jié)果：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

2.基于與我國(guó)是否陸地接壤劃分

地理距離會(huì)對(duì)國(guó)家間的投資合作產(chǎn)生影響，是企業(yè)對(duì)外投資所考慮的重要因素。本文基于“是否與我國(guó)陸地接壤”進(jìn)行分組，若樣本國(guó)家與我國(guó)陸地接壤，則為鄰國(guó)，反之則為非鄰國(guó)。由表5 可知，相較于鄰國(guó)，在非鄰國(guó)建設(shè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)能更好地促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，這與假設(shè)H3b 相悖。究其原因，我國(guó)與鄰國(guó)進(jìn)行經(jīng)貿(mào)合作已較為便利，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)促進(jìn)對(duì)外直接投資的邊際效應(yīng)相對(duì)較小；而對(duì)于距離較遠(yuǎn)的非鄰國(guó)，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)提供了國(guó)內(nèi)企業(yè)了解東道國(guó)的重要窗口，雙邊合作的空間更大，拉動(dòng)投資的效果更突出。

表5 異質(zhì)性分析結(jié)果：是否與我國(guó)陸地接壤

3.基于六大經(jīng)濟(jì)走廊劃分

“六廊六路多國(guó)多港”是共建“一帶一路”的主體框架，為各國(guó)的投資合作指明了方向。其中，六大經(jīng)濟(jì)走廊覆蓋了“一帶一路”的主要走向，為沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了廣泛的機(jī)遇。袁波等（2021）認(rèn)為，以中歐班列西通道建設(shè)為紐帶，新亞歐大陸橋和中國(guó)-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊將亞洲和歐洲兩個(gè)經(jīng)濟(jì)圈聯(lián)系起來，實(shí)現(xiàn)良性協(xié)同發(fā)展。而作為我國(guó)向東南亞、南亞開放合作的橋梁，中國(guó)-中南半島、孟中印緬與中巴經(jīng)濟(jì)走廊相輔相成，有利于促進(jìn)沿線地區(qū)經(jīng)濟(jì)繁榮。據(jù)此，本文將樣本國(guó)家分為兩組，一組合并了新亞歐大陸橋和中國(guó)-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊沿線國(guó)家，另一組合并了中國(guó)-中南半島、孟中印緬與中巴經(jīng)濟(jì)走廊沿線國(guó)家，如表6 所示。

分組回歸結(jié)果見表7，可以看到核心解釋變量的系數(shù)均顯著為正，即境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)促進(jìn)了我國(guó)向走廊沿線國(guó)家的直接投資。境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)和“一帶一路”六大經(jīng)濟(jì)走廊的建設(shè)相互依存，它們的聯(lián)動(dòng)將為區(qū)域合作和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的機(jī)遇。從系數(shù)大小來看，合作區(qū)的建設(shè)對(duì)新亞歐大陸橋和中國(guó)-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊沿線國(guó)家的促進(jìn)作用更大，與假設(shè)H3c 相悖。原因在于，相較于其他經(jīng)濟(jì)走廊，新亞歐大陸橋經(jīng)濟(jì)走廊以中歐班列等現(xiàn)代化國(guó)際物流體系為依托，以鐵路建設(shè)為重點(diǎn)發(fā)展經(jīng)貿(mào)和產(chǎn)能合作；中國(guó)-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資貿(mào)易便利化為著力點(diǎn)，推動(dòng)沿線國(guó)家互聯(lián)互通和互利合作。在這兩條經(jīng)濟(jì)走廊重點(diǎn)布局境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，將有利于構(gòu)建暢通高效的區(qū)域大市場(chǎng)，促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資。

表7 異質(zhì)性分析結(jié)果：基于六大經(jīng)濟(jì)走廊

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換解釋變量

將核心解釋變量中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)（zone）替換為現(xiàn)有境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的數(shù)量（park）④，該變量同樣能較好地反映境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)情況。結(jié)果如表8 列（1）所示，可以看到核心解釋變量park的系數(shù)為0.688，且在1%的水平下顯著，說明合作區(qū)建設(shè)能促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，結(jié)論與前文一致，通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

表8 穩(wěn)健性分析結(jié)果

2.兩階段最小二乘法回歸法（2SLS）

為了避免遺漏變量偏誤和反向因果所帶來的內(nèi)生性問題，本文進(jìn)一步采用2SLS 和系統(tǒng)GMM回歸法加以處理。首先采用2SLS 的計(jì)量方法進(jìn)行檢驗(yàn)，所選取的2 個(gè)工具變量分別為境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)數(shù)量park的滯后一期（L.park）、是否為社會(huì)主義國(guó)家（Soci）（閆雪凌和林建浩，2019），兩個(gè)變量均滿足與內(nèi)生性解釋變量zone高度相關(guān)，且與擾動(dòng)項(xiàng)不相關(guān)的條件。根據(jù)表8 列（2）的檢驗(yàn)結(jié)果，Kleibergen-Paap rk LM 與Cragg-Donald Wald F 這兩個(gè)統(tǒng)計(jì)量分別拒絕了識(shí)別不足和弱工具變量的原假設(shè)，證明工具變量選擇合理。核心解釋變量的系數(shù)為3.417，并且在1%的置信水平下顯著，表明境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)確實(shí)能有效促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，結(jié)論與前文一致。

3.系統(tǒng)GMM 回歸法

采用廣義矩估計(jì)（GMM）進(jìn)行穩(wěn)健性分析，將被解釋變量lnofdi的滯后一期（L.lnofdi）放入模型進(jìn)行回歸，工具變量選取同上。檢驗(yàn)結(jié)果見表8列（3），從AR（1）和AR（2）的p 值可知存在一階序列相關(guān)，不存在二階序列相關(guān)；從Sargan 值可知工具變量的選取有效。此外，核心解釋變量（zone）和被解釋變量lnofdi滯后一期（L.lnofdi）的系數(shù)均在1%的顯著性水平下為正，這表明境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著的拉動(dòng)作用，并且投資還具有累積效應(yīng)，即現(xiàn)在的投資會(huì)對(duì)未來的投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。

六、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文基于2010—2020 年“一帶一路”沿線47國(guó)的面板數(shù)據(jù)，通過擴(kuò)展的投資引力模型，首先實(shí)證分析了境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，并驗(yàn)證了東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平在兩者間發(fā)揮的部分中介作用。此外，從東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、是否與我國(guó)陸地接壤、所屬經(jīng)濟(jì)走廊三個(gè)方面做了異質(zhì)性分析。研究得到以下主要結(jié)論：第一，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)成效顯著，其能夠通過東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施改善這一影響機(jī)制，有效促進(jìn)中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的對(duì)外直接投資。第二，中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的發(fā)展在“一帶一路”沿線國(guó)家具有異質(zhì)性表現(xiàn)。從不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來看，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)對(duì)我國(guó)向發(fā)展中國(guó)家投資的促進(jìn)作用更大；從地理位置上看，非鄰國(guó)經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的拉動(dòng)作用更大；從不同經(jīng)濟(jì)走廊來看，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)更有利于我國(guó)向新亞歐大陸橋和中國(guó)-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊沿線國(guó)家進(jìn)行投資。

（二）對(duì)策建議

1.擴(kuò)大我國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)，推動(dòng)我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展

境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)會(huì)提升當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施水平，優(yōu)化投資環(huán)境，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)和沿線國(guó)家投資合作的重要載體。近二十年來，境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的發(fā)展穩(wěn)中向好，為我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展注入了強(qiáng)勁的動(dòng)力。故應(yīng)擴(kuò)大我國(guó)在沿線國(guó)家的合作區(qū)建設(shè)，發(fā)揮平臺(tái)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)，助力打造高層次對(duì)外投資聚集地。為更好地發(fā)揮合作區(qū)建設(shè)的促進(jìn)投資作用，一方面，要與“一帶一路”建設(shè)緊密結(jié)合，強(qiáng)化合作區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)；另一方面，要加強(qiáng)我國(guó)政府和沿線國(guó)家政府的政策溝通，通過高層對(duì)話推動(dòng)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)接，為合作區(qū)的發(fā)展提供有力保障。

2.緊密結(jié)合沿線國(guó)家實(shí)際情況，因地制宜建設(shè)我國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)

境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)作為我國(guó)對(duì)外開放的新模式，體現(xiàn)了“共商共建共享”的互惠理念，促進(jìn)了我國(guó)和“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。未來推動(dòng)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的高質(zhì)量建設(shè)，要注重因地制宜，結(jié)合沿線國(guó)家實(shí)際情況，有差別、有側(cè)重地進(jìn)行布局。

首先，要著重關(guān)注發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)潛力，利用當(dāng)?shù)刎S富的自然資源、廉價(jià)的勞動(dòng)力，建設(shè)勞動(dòng)密集型和資源密集型的經(jīng)貿(mào)合作區(qū)。其次，要突破地理距離的限制，拓寬我國(guó)與沿線國(guó)家的投資合作空間，不再囿于和鄰國(guó)的投資合作。最后，六大經(jīng)濟(jì)走廊作為“一帶一路”分區(qū)施策的載體，提升了“一帶一路”倡議與沿線國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的契合度。其中，新亞歐大陸橋和中國(guó)-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊的鐵路基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展成效顯著、國(guó)際物流體系較完善，是目前我國(guó)對(duì)外投資合作的活力源泉之一。我國(guó)應(yīng)結(jié)合這兩大經(jīng)濟(jì)走廊沿線國(guó)家的發(fā)展情況，重點(diǎn)建設(shè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)與沿線國(guó)家全方位、多領(lǐng)域、深層次的投資交流合作。

3.完善合作區(qū)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，筑牢企業(yè)境外投資的防火墻

從發(fā)展現(xiàn)狀來看，建設(shè)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的國(guó)家大多是發(fā)展中國(guó)家，盡管它們有著旺盛的市場(chǎng)需求和豐富的自然資源，但制約因素仍突出，主要體現(xiàn)在政治環(huán)境不穩(wěn)定、社會(huì)問題頻發(fā)、法律法規(guī)不健全等方面。境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的持續(xù)性發(fā)展，離不開一個(gè)安全穩(wěn)定的投資環(huán)境。為更好地克服沿線國(guó)家制度壁壘，要完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，將合作區(qū)打造成我國(guó)企業(yè)境外投資的“安全驛站”。具體來說：首先，要加強(qiáng)對(duì)沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，發(fā)揮智庫的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，針對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)做出應(yīng)急預(yù)案。其次，成立專業(yè)的境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)管理機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)解決合作區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)過程中的難題，切實(shí)保障區(qū)內(nèi)企業(yè)的正當(dāng)權(quán)益。最后，要建立完善的企業(yè)境外投資保險(xiǎn)制度，創(chuàng)新境外投資保險(xiǎn)品種，簽訂雙邊或多邊投資保護(hù)協(xié)議，為企業(yè)高質(zhì)量“走出去”保駕護(hù)航，讓企業(yè)在境外發(fā)展得更加安心、省心。

注釋：

① 數(shù)據(jù)來源于《2022 年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

② 數(shù)據(jù)來源于國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)官網(wǎng)：https://www.ndrc.gov.cn。

③ 47 個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家分別是：阿富汗、阿爾巴尼亞、阿聯(lián)酋、孟加拉國(guó)、白俄羅斯、文萊、捷克、愛沙尼亞、格魯吉亞、克羅地亞、印度尼西亞、印度、伊朗、伊拉克、以色列、約旦、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、柬埔寨、科威特、老撾、黎巴嫩、斯里蘭卡、立陶宛、拉脫維亞、摩爾多瓦、北馬其頓、緬甸、黑山、馬來西亞、尼泊爾、阿曼、巴基斯坦、菲律賓、波蘭、卡塔爾、沙特阿拉伯、新加坡、塞爾維亞、斯洛伐克、斯洛文尼亞、泰國(guó)、塔吉克斯坦、土耳其、烏克蘭、烏茲別克斯坦、越南。

④ 各國(guó)現(xiàn)有中國(guó)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的數(shù)量來源于筆者整理。