國內金控集團取得飛速發(fā)展，分析東部某區(qū)縣級國企平臺向金控公司轉型發(fā)展案例，研究表明：地方金控集團是產業(yè)資本與金融資本的融合，做大做強地方金控集團具有可行性、必要性；培育發(fā)展地方金控集團助力國有金融資產保值增值；培育發(fā)展地方金控集團有利于貫徹落實中央制定的國家戰(zhàn)略、服務區(qū)域高質量發(fā)展。通過分析思路、路徑，總結出若干經(jīng)驗做法，對于國內其他地方金控的設立、發(fā)展思路、路徑規(guī)劃等具有重要參考意義。

研究綜述

國內金控集團已經(jīng)歷十余年發(fā)展，2002年國務院批準中信集團等作為綜合金融控股集團試點機構，期間相繼出臺非金融企業(yè)投資金融機構新規(guī)、金控準入管理決定、監(jiān)督管理試行辦法等。2022年批準中國中信金融控股有限公司（籌）和北京金融控股集團有限公司的金融控股公司設立許可。從初步實踐來看，組建金控公司（集團）雖獲得規(guī)模經(jīng)濟、協(xié)同效應和分散風險等收益，但產生一系列問題、風險：一是民間資本跨界野蠻生長成為金控集團，循環(huán)虛假注資、利益輸送等問題突出。二是金融跨界套利形成影子銀行，產生同業(yè)套利、脫實向虛等一系列問題。

檢閱相關文獻，金控集團研究集中在理論及政策研究方面，如范云朋等梳理了現(xiàn)階段中國金融控股公司面臨的風險和監(jiān)管挑戰(zhàn)，并對主要國家和地區(qū)的金融控股公司監(jiān)管模式和核心內容進行對比總結，以期為我國進一步完善金融控股公司監(jiān)管體系提供借鑒；徐振江從持股行為、治理行為、交易行為三個方面系統(tǒng)梳理金融控股集團大股東行為存在的問題，提出優(yōu)化建議；宋楊總結了大部分研究集中在《金控辦法》出臺以前我國金控公司的組建動機、風險研究、監(jiān)管等方面，但對于地方金控的研究則相對較少；易衛(wèi)民建議在保障金融控股公司利益與“加重責任”之間找到新“平衡”；張路悅分析當前金融控股集團協(xié)同發(fā)展存在的問題，并提出優(yōu)化發(fā)展的路徑與對策；李遠航等分析了“明天系”“安邦系”“華信系”等近年來國內跨業(yè)經(jīng)營導致風險交叉?zhèn)魅镜膶嶋H案例，對金融控股公司主要風險特征及影響因素進行實證研究。對于地方金融集團研究較少，張碩楠等基于我國地方金控發(fā)展現(xiàn)狀和兩個層面的金融分權模式，圍繞如何促進地方金控的規(guī)范健康發(fā)展以服務區(qū)域經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定提出政策建議；孟山月等認為發(fā)揮地方政府金融控股平臺職能以促進供給側結構性改革，助力我國經(jīng)濟的高質量發(fā)展；徐慧等對整體上市的廣州市屬地方金控集團“越秀金控”進行案例研究。

據(jù)不完全統(tǒng)計統(tǒng)計，60%的地方金融資產以地方金控公司（集團）形式存在，隨著我國實行更加積極主動的開放戰(zhàn)略，構建面向全球的高標準自由貿易區(qū)網(wǎng)絡，共建“一帶一路”， 國有企業(yè)加快建設世界一流企業(yè)，應加快提升國內金融控股公司綜合競爭力，深度參與全球競爭。整體來看，培育地方金控公司有利于提升地方國企資信實力、防范化解地方金融風險、助力區(qū)域融資、實現(xiàn)地方發(fā)展目標、促進國有資產保值增值。由于金控公司（集團）尤其是地方金控公司（集團）剛起步發(fā)展，理論研究需要提升，理論與實踐并未有效結合。

東部某區(qū)縣級國企集團積極轉型發(fā)展，初步成長為金控公司，賦能科創(chuàng)企業(yè)取得一定成效，本文通過分析思路、路徑，總結經(jīng)驗做法，對于國內其他地方金控公司發(fā)展具有重要參考意義。

發(fā)展模式

我國金融機構實行準入制度，人民銀行管理金控公司、第三方支付、征信等牌照準入，國家金融監(jiān)管總局管理銀行、非銀金融、保險等牌照準入，中國證監(jiān)會管理證券、期貨、基金類牌照準入，各省級地方金融監(jiān)督管理局管理地方金融組織（7+4）牌照準入。

人民銀行發(fā)布的金控公司監(jiān)督管理試行辦法為非金融企業(yè)跨領域控制多類型金融機構提供行政依據(jù)，試行辦法非常復雜，申請成為金控沒有明確收益，需要承擔管理義務，大型金控集團沒有選擇余地，中小型金控公司（集團）暫時不符合資格。

目前中信集團、招商局金融控股、北京金控獲得金控牌照，為央企集團和地方金控公司代表。很多金控集團具備向央行申請金控集團牌照的資質：國有性質金控集團多為省部級，廳局級、縣處級國企集團幾乎沒有，央企地位高，多是副部級單位，典型代表為光大集團、華潤集團、華能集團、寶武鋼鐵、五礦集團、中航工業(yè)；部分省級金控集團規(guī)模龐大，典型代表為上海國際集團、天津泰達、江蘇國信集團、重慶渝富、山東魯信集團、安徽國元金控、廣東粵財、浙江金控、越秀金控、紫投集團等；央行批復兩者概率非常大。民企金控集團方面，螞蟻集團已申請設立金控公司，海航等若要申請金控牌照，央行是否發(fā)放存有較大變數(shù)，典型代表為螞蟻集團（天弘基金、網(wǎng)商銀行）、海航系、萬向系（萬向集團）、富德系（富德控股集團）。

其余地方金控集團不符合央行新規(guī)要求未必是壞事，地市級、縣處級金控集團應差異化發(fā)展，定位為產融結合型，圍繞賦能實體經(jīng)濟目的，規(guī)劃如下：

集團金融架構：賦能實體經(jīng)濟必備的金融功能分為債權融資（銀行、信托，融資租賃、小貸公司），股權融資（私募基金、證券公司），應收賬款融資（商業(yè)保理），不良資產處置（資管公司、金融資管公司、地方資管公司）等。目前中央金融監(jiān)管部門已收緊金融牌照機構準入，獲取難度較大，地方金融組織能提供有效補充，實現(xiàn)功能替代。

初期以獲取地方金融組織牌照為主（私募基金、租賃、擔保、地方資管、商業(yè)保理）、證券、期貨等為輔，相機投資銀行、信托、保險。

組織管理架構：簡化法人層級，金控公司和所控股金融機構法人層級不超過三級。金控公司所控股金融機構不反向持有母公司股權，所控股金融機構之間不得交叉持股。金控公司不濫用實質控制權，不損害所控股機構以及其相關利益人合法權益。

董監(jiān)事派駐：金控公司高級管理人員可兼任所控股機構的董事或監(jiān)事，不兼任所控股機構的高級管理人員。所控股機構的高級管理人員不相互兼任。

風險隔離：金控公司與其所控股機構之間、其所控股機構之間在開展業(yè)務協(xié)同，共享客戶信息、銷售團隊、信息技術系統(tǒng)、運營后臺、營業(yè)場所等資源時，不損害客戶權益，明確風險承擔主體，防止風險責任不清、交叉?zhèn)魅炯袄鏇_突。

投資者保護：金控公司及其所控股機構共享客戶信息時，確保依法合規(guī)、風險可控并經(jīng)客戶書面授權或同意，防止客戶信息被不當使用。金控公司提供綜合化金融服務時，尊重客戶知情權和選擇權。

發(fā)展舉措

該東部地區(qū)國有集團原主業(yè)為園區(qū)建設、基礎設施建設、房地產開發(fā)、租賃、物業(yè)管理，投資多家新型研發(fā)機構，資信評級AA+，總資產接近600億元，具有產業(yè)體系完善、產業(yè)基礎雄厚優(yōu)勢，近幾年積極對接戰(zhàn)略投資力量和資源，優(yōu)化完善科創(chuàng)金融布局，以金融轉型塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢，為高質量發(fā)展提供金融支撐。

一是緊扣區(qū)域規(guī)劃，助力高質量發(fā)展。圍繞中國式現(xiàn)代化建設和高質量發(fā)展，積極響應當?shù)卣ㄔO重要金融中心規(guī)劃，深入貫徹向金控公司轉型工作部署，緊扣區(qū)域發(fā)展定位，發(fā)揮資源優(yōu)勢、政策優(yōu)勢，錨定發(fā)展金融控股公司中期目標，力爭經(jīng)過五年發(fā)展，至“十四五”末建設成為具有全國影響力的區(qū)縣級金控公司。

二是規(guī)劃先行，明確布局方向。進行規(guī)劃、調研，借鑒廣東、蘇州等重點發(fā)達地區(qū)地方國企轉型發(fā)展經(jīng)驗，圍繞園區(qū)建設、房地產開發(fā)等原重資產板塊，重點打造產融結合型特色金控平臺，實現(xiàn)“輕重平衡”、“虛實結合”，服務外部經(jīng)濟大循環(huán)，服務集團內部小循環(huán)。內部設立股權管理部門，以資本為紐帶，通過新設、收購、參股等多種方式構建金控布局。

三是鑄強引投創(chuàng)投功能，打通“資本+撮合+融資”賦能鏈條。成立市場化運作公司，打造全國首個資本要素撮合平臺。圍繞“基金+產業(yè)+平臺”發(fā)展模式，建設基金街區(qū)，吸引基金集聚，搭建基金投資、資本撮合、融資、擔保、供應鏈等多層次金融服務體系，覆蓋高科技企業(yè)全生命周期，賦能高質量發(fā)展。

四是探索創(chuàng)新金融產品，重點突破“REITs”。積極探索金融發(fā)展創(chuàng)新路徑和產品，努力成為金融業(yè)創(chuàng)新先行者。以旗下核心地段自持載體為底層資產，申報基礎設施REITs項目，預計發(fā)行總規(guī)模19億元，形成科技地產板塊投資良性循環(huán)，加速實現(xiàn)集團產融結合，發(fā)揮金控協(xié)同效應。

發(fā)展成效

歷經(jīng)十多年發(fā)展，該國有金融控股公司解放思想，用足政策支持，金控工作亮點頻現(xiàn)，核心競爭力日益突顯，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會價值雙提升。

多措并舉構建金融控股公司。

已集齊私募基金、融資擔保、融資租賃等全資控股金融牌照，建立全國性高科技項目路演平臺，參股期貨、財產保險、征信、金融科技公司，間接參股持有商業(yè)保理、期貨風險管理子公司、省級地方資產交易所，全資設立供應鏈子公司，除銀行、信托外金融牌照已經(jīng)較為齊全，已初步建立起產融結合型金控集團架構，實控金融機構類型全、覆蓋面廣、業(yè)務領域寬，具有很強典型性和代表性。

后續(xù)重點新設、收購金融子公司包括壽險保理、資管公司、公募基金公司等，相機尋求實質控制銀行、信托等金融子公司。

助力國有金融資產保值增值。

橫向來看，國有金融控股集團金融板塊營收規(guī)模已排名第二，僅次于工程代建板塊，分類型看，私募基金全口徑國有資本保值增值率年化超過7%，融資擔保公司、租賃公司受限于業(yè)務規(guī)模，達到了5%以上，遠超過同期國債利率、銀行定期存款利率。

基金投資助力區(qū)域發(fā)展。

規(guī)模20億元的智慧城市基金解決“停車難”民生痛點，在運營及在建2100個車位。養(yǎng)老基金已投資1個康養(yǎng)中心，建成后提供300張床位，儲備3-4個康養(yǎng)項目，滿足康養(yǎng)需求。組建50億元的城市發(fā)展基金，盤活城市核心存量用地，建設科技金融辦公項目。據(jù)不完全統(tǒng)計，通過組建母子基金，撬動資本杠桿10倍，市域區(qū)劃內返投規(guī)模3倍以上，對接招商引資項目150+。

金融撮合增信服務亮點紛呈。

舉辦全國性系列路演活動共計585場，助力1100多家全國范圍內專精特新企業(yè)完成融資，完成股債撮合交易額約39億元。擔保業(yè)務見貸即保提升批量擔保效率，協(xié)同推進園區(qū)擔保業(yè)務累計投放金額超過70億元。融資租賃公司累計投放2億元，投向區(qū)域為省域內中小微客戶，投向為綠色基礎設施建設設備租賃。

多維賦能參股企業(yè)發(fā)展。

集團擁有資產、物業(yè)、企業(yè)服務、科創(chuàng)、酒店等多家子公司，運營高科技園區(qū)超過280萬方，為金融子公司提供了金融業(yè)務場景、優(yōu)質投資資產等，進行資本、載體租售、金融、不動產投資等多重維度賦能。主要參股金融子公司也獲得高質量發(fā)展，財險公司盈利創(chuàng)歷史新高，力爭五年內價值比肩頭部上市公司。期貨公司設立期貨風險管理子公司，向主動管理轉型，整體活力增強。金融科技公司持續(xù)釋放混改紅利，評選為省級專精特新企業(yè)，連續(xù)入選 “領先金融科技50企業(yè)”，成為國內領先金融科技企業(yè)。征信公司構建市級融資信用服務平臺，融入國家一體化融資信用服務體系，已歸集9萬家企業(yè)約42萬條數(shù)據(jù)。

研究結論

本文通過整理最新金控公司（集團）情況，分析東部地區(qū)某區(qū)縣級國企平臺向金控公司轉型發(fā)展案例，總結出若干重要結論：（1）地方金控集團是地方國企不斷控股參股金融機構或直接設立金融機構的產物，表現(xiàn)出產業(yè)與金融融合，做大做強地方金控集團具有可行性、必要性。（2）培育地方金控集團助力國有金融資產保值增值，遠超過同期國債利率、銀行定期存款利率。（3）培育地方金控集團有利于貫徹落實中央制定的國家戰(zhàn)略、服務區(qū)域高質量發(fā)展，創(chuàng)造顯著價值。

金融控股公司組織結構復雜，風險極具特殊性，理論與實踐都需要加強。本文對培育地方金控集團提出以下建議：（1）爭取當?shù)卣С?，明確自身定位，參股、收購或者是自設等加快獲得重要金融牌照、盡快孵化。（2）金融控股公司增強推進自身金融體系制度建設的自覺性主動性，推動公司治理、內部控制不斷完善，促進集團規(guī)范運作和穩(wěn)健經(jīng)營。（3）加強對金融子公司股權管理，建立健全內部監(jiān)督機制，構建黨委領導、紀檢、監(jiān)察、財務、審計、合規(guī)等多層次內部監(jiān)督體系。（4）金融子公司積極響應ESG理念，承擔起對社會、經(jīng)濟和環(huán)境的責任，聚焦金融賦能實體經(jīng)濟、科創(chuàng)企業(yè)、綠色環(huán)保、鄉(xiāng)村振興等領域，為社會創(chuàng)造積極影響。（5）金融子企業(yè)建立符合員工成長規(guī)律的管理制度，進一步完善評價激勵政策和考核機制，配套混合所有者改革、跟投制度等，積聚優(yōu)秀專業(yè)人才隊伍，幫助員工成長。

（作者單位：南京建鄴國有資產經(jīng)營集團有限公司）