摘要：本文回顧了理財(cái)行業(yè)及監(jiān)管體系的發(fā)展歷程，分別統(tǒng)計(jì)分析了資管新規(guī)正式施行的第一年（2022年）監(jiān)管機(jī)構(gòu)對外公布的銀行類金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)公司罰單情況，以此總結(jié)當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查重心、關(guān)注重點(diǎn)，并為理財(cái)行業(yè)合規(guī)發(fā)展、改進(jìn)不足提出針對性建議。

關(guān)鍵詞：理財(cái)業(yè)務(wù) 監(jiān)管 理財(cái)公司

理財(cái)行業(yè)監(jiān)管發(fā)展歷程概述

理財(cái)行業(yè)從萌芽新生到爆發(fā)式增長再到規(guī)范有序發(fā)展，大致經(jīng)歷了3個(gè)階段，每個(gè)階段都離不開監(jiān)管政策對行業(yè)規(guī)范發(fā)展的引領(lǐng)。

（一）理財(cái)行業(yè)雛形初現(xiàn)，業(yè)務(wù)與監(jiān)管不斷創(chuàng)新

1.業(yè)務(wù)：從咨詢類業(yè)務(wù)萌芽，以結(jié)構(gòu)化存款形式落地

1996年，中信銀行于廣州設(shè)立私人理財(cái)中心，最早將“理財(cái)”一詞帶入大眾視野，此時(shí)“理財(cái)”僅作為投資顧問咨詢服務(wù)面向極少數(shù)客戶。2000年，我國外幣貸款和大額外幣存款利率放開，中信銀行再次敏銳地嗅到政策先機(jī)，率先推出國內(nèi)首只對公理財(cái)產(chǎn)品，其本質(zhì)為結(jié)構(gòu)性存款。2004年，光大銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品，至此，我國首只個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品問世。這一時(shí)期，僅有廣州、上海等地的全國性銀行對理財(cái)業(yè)務(wù)緩慢摸索、前行，且產(chǎn)品以保本金、穩(wěn)收益為宣傳賣點(diǎn)，這為后續(xù)投資者的剛性兌付預(yù)期埋下了隱患。

2.監(jiān)管政策：從無到有創(chuàng)新監(jiān)管辦法

在理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)初期，相關(guān)概念并無明確定義，加之在全國總體業(yè)務(wù)量少，尚無配套制度對其加以約束。在管理體制缺失、市場發(fā)育不完善的背景下，理財(cái)業(yè)務(wù)在創(chuàng)新過程中暴露出一些問題。2005年，原銀監(jiān)會頒布《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，首次對“個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)”進(jìn)行了官方定義和分類，對商業(yè)銀行管理體系建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)控制提出要求，旨在推動個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范與發(fā)展并重、創(chuàng)新與完善并舉。至此，我國銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了有據(jù)可依。

（二）利用政策紅利，借力各家通道爆發(fā)式增長

1.業(yè)務(wù)：開啟銀信合作、銀證合作模式

自2006年起，銀行與信托公司的“銀信合作”模式開始發(fā)展，通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，以募集資金投向信托公司，再由信托公司向其發(fā)放項(xiàng)目貸款。2008年，原銀監(jiān)會頒布《銀行與信托公司合作指引》，首次對銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。2009年，我國出臺總規(guī)模約為4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)借助信托通道為地方政府融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)等籌集資金，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模日益擴(kuò)張，同時(shí)也產(chǎn)生了一系列問題。2010年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)從投資比例、風(fēng)險(xiǎn)資本、撥備計(jì)提等方面對銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)一步規(guī)范，業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降。2012年，借助券商資管、基金子公司兩大通道，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模再次迅猛增長，但多層嵌套、資金池、期限錯(cuò)配等問題仍存在。

2.監(jiān)管政策：針對創(chuàng)新加強(qiáng)監(jiān)管

2008年，《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》下發(fā)，具備天然資金優(yōu)勢的商業(yè)銀行與具備豐富項(xiàng)目儲備的信托公司一拍即合。2010年，銀信合作暫停，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大幅回落。2014 年，面對銀行借助券商資管、基金子公司通道開展理財(cái)業(yè)務(wù)的情況，原銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求銀行建立理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部，從管理結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步推動了理財(cái)行業(yè)良性發(fā)展。

（三）強(qiáng)勢整頓和新規(guī)出臺，從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向規(guī)范運(yùn)作

1.業(yè)務(wù)：理財(cái)公司問世，行業(yè)開啟新征程

2017年，原銀監(jiān)會啟動“三三四十”1專項(xiàng)整治行動。在快速而有力的監(jiān)管檢查、行業(yè)自查、情況通報(bào)、問題治理之后，2018年，資管新規(guī)2順勢而生，大資管行業(yè)進(jìn)入新老劃斷的過渡期。2019年，我國首家理財(cái)公司問世，新公司籌建、老產(chǎn)品3整改、凈值化轉(zhuǎn)型是這一時(shí)期的代名詞。2022年末，理財(cái)行業(yè)邁入全新、規(guī)范的發(fā)展階段，已開業(yè)30家理財(cái)公司，其所發(fā)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)22.24萬億元，市場占比達(dá)80.44%4。理財(cái)公司已然成為本行業(yè)最重要的機(jī)構(gòu)類型。

2.監(jiān)管政策：著力完善現(xiàn)代金融監(jiān)管框架

2018年資管新規(guī)的發(fā)布，旨在全面整治資管業(yè)務(wù)發(fā)展中的不規(guī)范問題，并至此拉開了資管行業(yè)改革序幕。至2022年，3年過渡期結(jié)束，理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度也隨時(shí)代浪潮革舊圖新，建立起了涵蓋凈資本、流動性、產(chǎn)品銷售、估值核算及內(nèi)部控制等多個(gè)方面的規(guī)則體系，為行業(yè)的未來發(fā)展提供了切實(shí)可靠的制度保障（見圖1）。2023年，資管行業(yè)歷經(jīng)整改、轉(zhuǎn)型，銀行所發(fā)理財(cái)產(chǎn)品逐步淡出歷史舞臺，理財(cái)公司續(xù)寫新紀(jì)元，監(jiān)管機(jī)制持續(xù)完善，規(guī)章制度愈加清晰，理財(cái)行業(yè)邁入了健康、規(guī)范的發(fā)展之路。

理財(cái)行業(yè)合規(guī)發(fā)展要點(diǎn)分析

回顧理財(cái)行業(yè)20余載的發(fā)展歷程，其業(yè)務(wù)特征和監(jiān)管政策相輔而行、互促共進(jìn)。從各階段監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于行業(yè)進(jìn)行日常檢查的情況來看，往往映射出當(dāng)時(shí)的宏觀環(huán)境、業(yè)務(wù)特色和面臨的問題，其所披露的信息對研究監(jiān)管政策、洞察監(jiān)管導(dǎo)向、解構(gòu)監(jiān)管重點(diǎn)有著指導(dǎo)意義。

2022年是資管新規(guī)正式施行的第一年，理財(cái)產(chǎn)品是迄今市場規(guī)模最大的資管產(chǎn)品，在轉(zhuǎn)型調(diào)整中發(fā)揮著重要作用。在理財(cái)行業(yè)承上啟下之際，2022年監(jiān)管機(jī)構(gòu)對外公布的罰單，對于推動理財(cái)行業(yè)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展有著重要的指導(dǎo)和示范意義。筆者首先基于該年原銀保監(jiān)系統(tǒng)5對銀行類金融機(jī)構(gòu)6的監(jiān)管罰單進(jìn)行分析，以了解當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查重心、關(guān)注重點(diǎn)，并為理財(cái)行業(yè)合規(guī)發(fā)展、改進(jìn)不足提出針對性建議。

（一）概況

據(jù)原銀保監(jiān)會網(wǎng)站信息，2022年原銀保監(jiān)系統(tǒng)對銀行類金融機(jī)構(gòu)累計(jì)開出罰單4801張，處以罰金156624.99萬元。其中，涉及理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)罰單68張，罰金為16888萬元，占比分別為1.42%、10.78%。雖然罰單數(shù)量相對不多，但平均處罰金額較高。總體來看，以下兩點(diǎn)情況值得關(guān)注。

一是被處罰銀行涉及面廣，表明各類型銀行均應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范能力，全面提升合規(guī)管理水平。被處罰機(jī)構(gòu)涵蓋股份制商業(yè)銀行、國有大型銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、政策性銀行和外資銀行。從市場結(jié)構(gòu)來看，2022年全國理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.65 萬億元，其中農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行的產(chǎn)品規(guī)模占比分別為3.93%、8.85%。在理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模相對較小的情況下，這兩類機(jī)構(gòu)收到的罰單數(shù)量卻相對較多，分別為13張、12張，占比分別為19.11%、17.65%?？梢?，中小金融機(jī)構(gòu)在大力推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展進(jìn)程中，提升內(nèi)部管理和業(yè)務(wù)操作合規(guī)性刻不容緩，這也符合監(jiān)管部門對深化中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)、強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系的客觀要求。

二是無論機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，均應(yīng)強(qiáng)化合規(guī)主體意識。對機(jī)構(gòu)而言，高額罰單時(shí)有出現(xiàn)，顯示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于規(guī)范違規(guī)經(jīng)營行為、致力化解金融風(fēng)險(xiǎn)的決心。對個(gè)人而言，近年來監(jiān)督約束力度有所提升，主要針對管理和操作不當(dāng)?shù)葐栴}，處罰方式也不局限于罰款或警告，取消任職資格、終身禁入銀行業(yè)等處罰屢見不鮮，正體現(xiàn)了“強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)、壓實(shí)責(zé)任主體、提高履職盡責(zé)能力”的導(dǎo)向和要求。

（二）從處罰案由剖析當(dāng)前理財(cái)業(yè)務(wù)合規(guī)發(fā)展要點(diǎn)

按理財(cái)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)劃分，處罰案由涉及內(nèi)部管理、資產(chǎn)端、產(chǎn)品端和銷售端等，可總結(jié)出以下4個(gè)特點(diǎn)。

1.違反審慎經(jīng)營原則所涵蓋問題廣泛，成為監(jiān)管罰單的常用定性

在68張監(jiān)管罰單中，9張罰單的內(nèi)容中包括“業(yè)務(wù)辦理不審慎”的案由定性，歸根結(jié)底這是理財(cái)業(yè)務(wù)主體內(nèi)控缺失、管理薄弱、制約失衡等所致，其具體表現(xiàn)包括制度建設(shè)不完善、未按規(guī)定辦理業(yè)務(wù)、超權(quán)限辦理業(yè)務(wù)、未按規(guī)定開展內(nèi)部審計(jì)、數(shù)據(jù)報(bào)送不合規(guī)、自營資金和理財(cái)資金未分離等。值得關(guān)注的是，此類問題發(fā)生的癥結(jié)在于管理不規(guī)范，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對公司開出罰單時(shí)，一般會對相關(guān)責(zé)任人給予連帶處分。

2.資產(chǎn)端是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作中潛藏風(fēng)險(xiǎn)的主要環(huán)節(jié)

一是理財(cái)資金投資底層資產(chǎn)不合規(guī)。該問題主要體現(xiàn)為未嚴(yán)格落實(shí)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，具體表現(xiàn)包括違規(guī)投向房地產(chǎn)、違規(guī)支付土地出讓金、違規(guī)提供土地儲備融資等。此外，違規(guī)投資非上市公司股權(quán)、違規(guī)投資本行信貸資產(chǎn)、違規(guī)提供擔(dān)保也是監(jiān)管罰單中的重點(diǎn)案由。上述情況在理財(cái)資金投資運(yùn)作中均應(yīng)重點(diǎn)規(guī)避。

二是投前、投后管理不到位。雖然罰單內(nèi)容未公布細(xì)節(jié)，但通過與業(yè)內(nèi)人士溝通，筆者了解到，此類描述通常與非標(biāo)投資有關(guān)。理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)需嚴(yán)格比照銀行自營貸款進(jìn)行管理，在實(shí)際操作中容易出現(xiàn)在投資前調(diào)查不夠盡職、對底層資產(chǎn)穿透管理不到位、融資用途管控缺失等問題，此類案由在近年的監(jiān)管罰單中層出疊見。

三是委外投資不合規(guī)成為近年來新增的典型問題。該案由集中出現(xiàn)在發(fā)給中小機(jī)構(gòu)的罰單中。受制于自身投研能力不足、資產(chǎn)尋求能力較弱，中小機(jī)構(gòu)通常委托專業(yè)機(jī)構(gòu)開展投資，在合作過程中容易出現(xiàn)對合作機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入調(diào)查、退出管理不到位等問題。在資管新規(guī)落地后，理財(cái)產(chǎn)品嵌套和投資顧問成為委外業(yè)務(wù)的常用方式，也是機(jī)構(gòu)間能力互補(bǔ)的有效手段。對于此類情況，監(jiān)管政策中均有明確的要求，在實(shí)際操作中應(yīng)按圖索驥規(guī)范業(yè)務(wù)開展。

3.產(chǎn)品端問題數(shù)量較少、較為分散，但不排除成為今后監(jiān)管檢查的著力點(diǎn)

一是信息披露方面。信息披露是理財(cái)業(yè)務(wù)開展的規(guī)定動作，遲披、少披、錯(cuò)披等問題在歷年罰單中屢見不鮮。投資者保護(hù)是近年來社會關(guān)注的熱點(diǎn)問題，信息披露是連接理財(cái)機(jī)構(gòu)和廣大投資者的重要紐帶，也定會成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)日常檢查的重要內(nèi)容。

二是估值核算方面。據(jù)筆者推斷，此類罰單主要針對凈值型產(chǎn)品違規(guī)使用攤余成本法等問題?，F(xiàn)階段，多數(shù)機(jī)構(gòu)傾向采用攤余成本法對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行估值，特別是在市場波動較大的情況下，使用攤余成本法的產(chǎn)品凈值波動較小，更受投資者歡迎。資管新規(guī)及720補(bǔ)丁7明確了采用攤余成本法的邊界，理財(cái)機(jī)構(gòu)在具體運(yùn)用時(shí)需嚴(yán)格對標(biāo)制度要求審慎選擇。

三是老產(chǎn)品整改方面。老產(chǎn)品規(guī)模在部分時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)反彈及同業(yè)理財(cái)未持續(xù)壓降這兩點(diǎn)問題較為突出。雖然近年來理財(cái)行業(yè)對于存量老產(chǎn)品、同業(yè)理財(cái)、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的整改頗有成效，但在這些問題徹底解決之前，仍會是監(jiān)管檢查的關(guān)注重點(diǎn)。

4.規(guī)范產(chǎn)品銷售宣傳是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，也是當(dāng)前理財(cái)行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)

加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，提升投資者適當(dāng)性管理水平，是金融供給側(cè)改革的重要要求。隨著金融監(jiān)管框架的不斷改革，“一行一局一會”時(shí)代到來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加重視對投資者的保護(hù)。就理財(cái)產(chǎn)品而言，夸大或虛假宣傳、未充分披露信息或揭示風(fēng)險(xiǎn)、未按規(guī)定“雙錄”、代客操作等都是銷售工作中易犯的錯(cuò)誤，也是侵犯消費(fèi)者權(quán)益的行為。各家機(jī)構(gòu)應(yīng)著力規(guī)范銷售行為，努力踐行“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)人民群眾、守好居民錢袋子”的任務(wù)使命。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于理財(cái)公司未來發(fā)展的政策思路分析

在資管新規(guī)落地后，推進(jìn)理財(cái)市場健康化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化發(fā)展是大勢所趨，理財(cái)公司逐漸成為行業(yè)的主力軍。2022年5月，首批針對理財(cái)公司的罰單（以下簡稱“首批公司罰單”）公布。首批公司罰單涉及3家綜合實(shí)力位居頭部的理財(cái)公司，既揭示了當(dāng)前理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中的典型問題，又對整個(gè)理財(cái)市場、其他機(jī)構(gòu)主體予以警示。

從首批公司罰單的處罰案由來看，涉及投資運(yùn)作、業(yè)務(wù)銷售、產(chǎn)品估值、系統(tǒng)技術(shù)、老產(chǎn)品問題整改等方面。理財(cái)投資集中度超標(biāo)、違規(guī)使用攤余成本法、業(yè)績展示不合規(guī)等案由與理財(cái)新規(guī)內(nèi)容環(huán)環(huán)相扣，也間接說明理財(cái)新規(guī)為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展指明了方向，為理財(cái)行業(yè)的監(jiān)管工作提供了科學(xué)思路。據(jù)此，可以合理推斷未來行業(yè)規(guī)范的重點(diǎn)主要包括如下幾個(gè)方面。

（一）提升理財(cái)產(chǎn)品管理運(yùn)作能力

過渡期結(jié)束后，理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作須嚴(yán)格遵從制度規(guī)范，這對各家機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品管理和投資配置能力都是極大的考驗(yàn)。新成立的銀行理財(cái)子公司基本都依托于母行深厚的資源，其自身在組織構(gòu)架、產(chǎn)品創(chuàng)新、投研體系、科技支撐等方面尚需轉(zhuǎn)型和完善，在實(shí)際運(yùn)行中可能出現(xiàn)一些問題。從已有罰單來看，多個(gè)案由與理財(cái)產(chǎn)品投資不滿足集中度、杠桿率、流動性等要求有關(guān)，以往對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資端的處罰主要針對底層資產(chǎn)不符合政策要求，現(xiàn)階段的監(jiān)管處罰更注重依照規(guī)則原文逐條檢查，監(jiān)管處罰案由非常明晰，多個(gè)案由均可直接對應(yīng)到理財(cái)新規(guī)原文。

另外，首批公司罰單的個(gè)別案由在理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管處罰中為首次出現(xiàn)，例如“使用第三方移動辦公平臺存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，信息系統(tǒng)管控有效性不足”。此前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)因系統(tǒng)不合規(guī)而開出的罰單較為罕見，可能因?yàn)槎嗉依碡?cái)公司正處于成長期。但是，系統(tǒng)搭建不完善會帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，監(jiān)管罰單提醒理財(cái)公司需加大科技投入，以深度賦能經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)操作的各個(gè)環(huán)節(jié)。又如，首批理財(cái)公司罰單首次明確點(diǎn)出“理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)違規(guī)使用攤余成本法估值”。估值方法的選擇對于準(zhǔn)確生成產(chǎn)品凈值至關(guān)重要，資管新規(guī)及財(cái)政部14號文8對金融資產(chǎn)的分類和計(jì)量提出明確要求，在凈值化轉(zhuǎn)型過程中，受制于技術(shù)、人力、系統(tǒng)等因素，產(chǎn)品估值經(jīng)常成為痛點(diǎn)和難點(diǎn)，需持續(xù)強(qiáng)化相關(guān)領(lǐng)域的能力建設(shè)。再如，“同一合同項(xiàng)下涉及同一交易對手和同類底層資產(chǎn)的交易存在不公平性”也是首次出現(xiàn)，據(jù)筆者推斷，此案由可能源于產(chǎn)品間的交易不夠公允，存在調(diào)節(jié)收益或利率輸送等問題。個(gè)別機(jī)構(gòu)為避免產(chǎn)品凈值與業(yè)績比較基準(zhǔn)的偏離度過高、出現(xiàn)虧損，可能通過產(chǎn)品間進(jìn)行交易來平衡收益，而這樣的做法與打破剛性兌付原則是背道而馳的。

（二）消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)

我國理財(cái)行業(yè)發(fā)展時(shí)間不長，市場仍在規(guī)范過程中，理財(cái)產(chǎn)品銷售端在買賣雙方都存在相伴相生的問題。一方面，大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力不高，仍抱有保本保息思維、剛性兌付思維；另一方面，理財(cái)銷售人員業(yè)績壓力大、自身素質(zhì)參差不齊，導(dǎo)致銷售不合規(guī)問題時(shí)有發(fā)生。在推動理財(cái)產(chǎn)品凈值化、打破投資者剛性兌付預(yù)期的過程中，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益將長期存在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注清單之中，也是各家市場主體應(yīng)重點(diǎn)發(fā)力解決的薄弱環(huán)節(jié)。

對理財(cái)公司合規(guī)展業(yè)的思考

理財(cái)市場機(jī)制、體制正在完善，配套監(jiān)管體系也在升級。在此環(huán)境下，理財(cái)公司著力提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平、合規(guī)開展業(yè)務(wù)，這對穩(wěn)定金融市場秩序、配合金融監(jiān)管工作、推動金融行業(yè)健康發(fā)展有著積極作用。基于對理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展歷程及理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管罰單特征的分析，筆者總結(jié)出以下啟示。

（一）緊跟國家宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向，洞察監(jiān)管信號風(fēng)向標(biāo)，把握運(yùn)用好政策“雙刃劍”

防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)始終是金融工作的重要原則，“強(qiáng)監(jiān)管”主旋律持續(xù)唱響，作為市場主體一定要諳熟宏觀導(dǎo)向與政策精神，緊跟時(shí)代步伐。

一是守好不違規(guī)、不違法底線。對于當(dāng)前理財(cái)行業(yè)的制度體系，理財(cái)公司需學(xué)深學(xué)透、融會貫通、敬畏規(guī)則，不折不扣落實(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的全部要求。另外，要善于洞察各類監(jiān)管信號，重要會議、監(jiān)管動態(tài)、監(jiān)管罰單都傳遞了政府部門的工作思路和重心。理財(cái)公司需時(shí)刻繃緊風(fēng)險(xiǎn)之弦、筑牢合規(guī)之堤，切實(shí)守好政策原則底線。

二是善于抓住政策紅利和發(fā)展機(jī)遇。以史為鑒，抓住時(shí)機(jī)、敢于創(chuàng)新可以贏得先機(jī)。理財(cái)公司應(yīng)始終緊跟國家宏觀政策導(dǎo)向，把握經(jīng)濟(jì)走勢，充分利用政策紅利并挖掘自身資源稟賦，打造獨(dú)具特色的理財(cái)業(yè)務(wù)新賽道。比如，社會養(yǎng)老、綠色發(fā)展、普惠金融、鄉(xiāng)村振興、專精特新等，都是當(dāng)下熱門概念與重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，理財(cái)公司可在這些領(lǐng)域不斷創(chuàng)新、發(fā)行特色產(chǎn)品，抓住發(fā)展機(jī)會，獲取更高市場份額。

（二）完善公司治理體系，提高內(nèi)部管理能力，提升產(chǎn)品管理水平

一是不斷夯實(shí)管理水平，致力搭建符合理財(cái)行業(yè)特色的公司治理體系。目前，大多數(shù)理財(cái)公司尚未完全脫離銀行模式，其組織架構(gòu)、管理方式、風(fēng)險(xiǎn)偏好、人員設(shè)置仍與母行雷同。完善公司管理機(jī)制、優(yōu)化運(yùn)營體系、提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、構(gòu)建獨(dú)具特色的全新治理模式迫在眉睫。

二是提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)對信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)籌管理，持續(xù)增強(qiáng)識別、控制、抵御、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三是強(qiáng)化科技賦能。理財(cái)行業(yè)數(shù)字化、復(fù)雜化程度較高，理財(cái)公司應(yīng)以系統(tǒng)建設(shè)為抓手，全面提升金融科技對業(yè)務(wù)的支撐，以科技力量助力產(chǎn)品管理、估值核算、投資研究、風(fēng)險(xiǎn)控制等，打造具有特色的“科技+”“數(shù)字+”智能體系，以現(xiàn)代技術(shù)賦能業(yè)務(wù)發(fā)展。

（三）強(qiáng)化外部機(jī)構(gòu)管理，避免合作方違規(guī)帶來的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

如前文所述，委外投資及理財(cái)產(chǎn)品銷售都是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。理財(cái)公司除提高自身實(shí)力外，還需加強(qiáng)對外部機(jī)構(gòu)的合作管理，防止因?qū)Ψ斤L(fēng)險(xiǎn)外溢而帶來不利影響。

一是強(qiáng)化對代銷機(jī)構(gòu)的培育。雖然目前理財(cái)產(chǎn)品主要由母行代銷，但隨著理財(cái)公司制的改革推進(jìn)，越來越多的未設(shè)立理財(cái)子公司的中小銀行將涌入代銷行業(yè)。一旦銷售端出現(xiàn)問題，勢必給理財(cái)產(chǎn)品和理財(cái)公司帶來聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)B帶受到處罰。加強(qiáng)對代銷機(jī)構(gòu)特別是中小銀行的政策指導(dǎo)、合作管理、產(chǎn)品宣講、銷售培訓(xùn)等至關(guān)重要。

二是推進(jìn)委外投資規(guī)范化合作。與券商資管機(jī)構(gòu)相比，理財(cái)公司普遍存在投研能力偏弱的問題，因此部分理財(cái)公司會選擇委外投資，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。但在合作時(shí)務(wù)必強(qiáng)化對合作機(jī)構(gòu)的篩選，做好名單制管理，切實(shí)按照制度要求合規(guī)開展業(yè)務(wù)。

參考文獻(xiàn)

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