摘要：作為一種創(chuàng)新性綠色債務(wù)融資工具，綠色信貸資產(chǎn)證券化在豐富投資標(biāo)的、優(yōu)化綠色債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上具有顯著促進(jìn)作用，有助于銀行機(jī)構(gòu)盤活存量綠色資產(chǎn)、減少資本占用、改善流動(dòng)性水平，以及聚合更多市場(chǎng)資金以支持綠色低碳發(fā)展。當(dāng)前，受投資理念、環(huán)境效益測(cè)算、監(jiān)管約束、跨境交易等因素的影響，綠色信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展明顯滯后于綠色債券整體增速，亟須加強(qiáng)投資者教育、明確碳排放披露要求、出臺(tái)專門的制度規(guī)范、強(qiáng)化監(jiān)管激勵(lì)和促進(jìn)跨境投資便利化，推動(dòng)綠色信貸資產(chǎn)證券化提速擴(kuò)容。

關(guān)鍵詞：綠色信貸資產(chǎn)證券化 風(fēng)險(xiǎn)自留 信息披露 監(jiān)管激勵(lì)

綠色信貸資產(chǎn)證券化前景廣闊

（一）我國(guó)綠色信貸發(fā)展和資產(chǎn)證券化概況

黨的十八大以來，我國(guó)綠色金融政策體系不斷完善，發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)向好，逐步形成以綠色信貸、綠色債券為主體的市場(chǎng)格局。推動(dòng)綠色信貸資產(chǎn)證券化快速發(fā)展的基礎(chǔ)條件比較成熟。一是綠色信貸規(guī)模增速保持高位，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2022年末，國(guó)內(nèi)21家主要銀行綠色信貸余額達(dá)20.6萬億元，同比增長(zhǎng)33.8%；這21家主要銀行綠色信貸余額從2013年的5.2萬億元增至2022年的20.6萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為16.53%。從投向上看，綠色信貸對(duì)節(jié)能環(huán)保、清潔能源、綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持作用不斷提升。二是節(jié)能減碳的環(huán)境效益比較明顯，綠色信貸不良率遠(yuǎn)低于同期各項(xiàng)貸款的整體不良水平。三是綠色信貸余額占比超過10%，其中大型銀行走在第一方陣。根據(jù)原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2021年末，國(guó)內(nèi)21家主要銀行綠色信貸余額占其各項(xiàng)貸款余額的10.6%。2022年上市銀行年報(bào)顯示，2022年末部分銀行綠色信貸余額創(chuàng)歷史新高。其中，6家國(guó)有大型銀行綠色貸款增速同比大幅增長(zhǎng)，平均增速高達(dá)40.75%。截至2022年末，工農(nóng)中建4家國(guó)有大行綠色貸款余額占比超過10%。其中，工商銀行綠色貸款余額占比最高，達(dá)17.14%。綠色貸款已成國(guó)有大型銀行貸款業(yè)務(wù)的重要組成部分。四是綠色信貸資產(chǎn)支持證券（ABS）小步快走。2014年興業(yè)銀行發(fā)行首單綠色信貸ABS，開啟了市場(chǎng)化探索。自2016年以來，我國(guó)綠色ABS規(guī)模、質(zhì)量雙提升。根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的數(shù)據(jù)，截至2022年末，我國(guó)綠色信貸ABS累計(jì)發(fā)行16單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模為406.87億元。其中，2022年綠色信貸ABS發(fā)行8單，發(fā)行規(guī)模達(dá)到237.40億元，發(fā)行數(shù)量、規(guī)模較2021年分別增長(zhǎng)1.67倍和6.80倍。

（二）加速發(fā)展綠色信貸ABS具有重要意義

1.綠色信貸ABS提速擴(kuò)容對(duì)豐富投資標(biāo)的和優(yōu)化綠色債券結(jié)構(gòu)具有積極意義

綠色債券是我國(guó)第二大綠色融資工具，2022年被納入氣候債券倡議組織（CBI）綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)的中國(guó)綠色債券達(dá)854億美元，規(guī)模引領(lǐng)全球，但綠色債券市場(chǎng)發(fā)展的均衡性有待提升。一方面，綠色ABS發(fā)行提速，在綠色債券中的占比不斷提升。根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)共發(fā)行518只綠色債券，同比增長(zhǎng)6.79%；發(fā)行規(guī)模達(dá)8735.07億元，同比增長(zhǎng)43.59%。同年，共發(fā)行122單綠色ABS產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)2104.79億元，同比大幅增長(zhǎng)70.58%。綠色ABS發(fā)行數(shù)量、規(guī)模在綠色債券中的占比均在24%左右，保持連續(xù)上升趨勢(shì)。另一方面，綠色信貸ABS在綠色ABS、信貸ABS中的占比較低。綠色ABS主要包括綠色資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、綠色信貸ABS及綠色企業(yè)ABS。根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的數(shù)據(jù)，2022年，我國(guó)綠色信貸ABS、綠色ABN和綠色企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模占比分別為11.28%、53.82%和34.90%；綠色ABN、綠色企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模分別達(dá)1132.76億元、741.71億元，分別是綠色信貸ABS發(fā)行規(guī)模的4.77倍和3.12倍；綠色信貸ABS在全部信貸ABS中的占比為6.67%。此外，與20多萬億元的綠色信貸存量相比，2022年發(fā)行的綠色信貸ABS僅占其規(guī)模的0.12%。推動(dòng)綠色資產(chǎn)ABS發(fā)行提速、規(guī)模擴(kuò)容，將進(jìn)一步豐富綠色ABS和綠色債券市場(chǎng)的產(chǎn)品體系，擴(kuò)充二級(jí)市場(chǎng)的可交易證券品種及數(shù)量，通過調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶動(dòng)綠色融資能力提升，吸引更多的長(zhǎng)期資本、“耐心資本”和戰(zhàn)略資本參與綠色信貸ABS交易。

2.發(fā)展綠色信貸ABS有助于商業(yè)銀行緩解資本壓力、改善流動(dòng)性和提升信貸配置水平

一方面，大部分綠色低碳項(xiàng)目具有投資回收期長(zhǎng)、貸款周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，這部分綠色信貸的流動(dòng)性也比較低，而商業(yè)銀行負(fù)債平均期限較短，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配矛盾突出?？山Y(jié)合行業(yè)、區(qū)域、期限、有無擔(dān)保等因素對(duì)上述基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行篩選、打包和結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，通過綠色信貸ABS，盤活存量綠色資產(chǎn)，快速回籠資金，有效緩解資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，改善商業(yè)銀行流動(dòng)性。另一方面，發(fā)行綠色信貸ABS，可實(shí)現(xiàn)快速出表，在不增加負(fù)債的情況下，減少資本金占用，緩解商業(yè)銀行資本充足率壓力，并利用釋放出的信貸額度為綠色低碳產(chǎn)業(yè)提供持續(xù)支持。同時(shí)，我國(guó)綠色信貸主要投向節(jié)能環(huán)保、清潔能源、綠色交通等行業(yè)，基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較高、違約率整體偏低，有助于提升綠色信貸ABS的信用評(píng)級(jí)，加上優(yōu)先級(jí)/次級(jí)檔次、超額利差、信用觸發(fā)機(jī)制等其他增信措施，綠色信貸ABS將更可能被投資者認(rèn)購(gòu)。最新修訂的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》降低了優(yōu)先檔ABS的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高了非優(yōu)先檔ABS的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，客觀上有利于商業(yè)銀行通過發(fā)行綠色信貸ABS減少資本金占用。

制約我國(guó)綠色信貸ABS發(fā)展的主要因素

（一）投資者綠色意識(shí)不強(qiáng)抑制市場(chǎng)交易，綠色類債券溢價(jià)未得到有效體現(xiàn)

責(zé)任投資，環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）投資及可持續(xù)投資理念在我國(guó)發(fā)展演變的時(shí)間還比較短，普及推廣的廣度和深度還不夠，從理念養(yǎng)成到轉(zhuǎn)化為投資實(shí)踐還有距離。從整體來看，我國(guó)投資者的綠色低碳意識(shí)還在塑造中，對(duì)資產(chǎn)的篩選比較和投資決策主要還是基于財(cái)務(wù)表現(xiàn)和短期收益，甚至有投資套利的沖動(dòng)。在ESG成本尚未內(nèi)部化的條件下，投資者對(duì)綠色低碳資產(chǎn)的需求仍將受到抑制，綠色債券流動(dòng)性的改善或要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的過程。受此影響，我國(guó)境內(nèi)綠色債券存在折價(jià)發(fā)行情況，表明市場(chǎng)需求不足，債券的“綠色溢價(jià)”未能得到充分體現(xiàn)。而歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的綠色債券有明顯的溢價(jià)表現(xiàn)，更容易增加溢價(jià)。歐洲金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)提出，2020年綠色債券的價(jià)格比相同期限、相同信用等級(jí)的非綠色債券高出近1個(gè)百分點(diǎn)。

（二）綠色信貸環(huán)境效益測(cè)算不夠嚴(yán)格，資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)信譽(yù)有待提高

環(huán)境效益直接反映信貸投放的精準(zhǔn)性，是影響投資者對(duì)綠色信貸ABS價(jià)值判斷和信任度的關(guān)鍵因素。目前，已有綠色信貸環(huán)境效益測(cè)算的基本指標(biāo)和方法，但測(cè)算結(jié)果更多是靜態(tài)的、線性的，難以體現(xiàn)貸款期限內(nèi)所支持項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和效益的動(dòng)態(tài)變化，不利于開展全過程風(fēng)險(xiǎn)管理，與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和效益掛鉤的貸款條件也不易及時(shí)觸發(fā)，激勵(lì)約束作用被削弱。環(huán)境效益指標(biāo)、因子和方法學(xué)的更新不及時(shí)，未兼顧碳減排總量和強(qiáng)度要求，標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化和數(shù)字化建設(shè)滯后，不利于獲取市場(chǎng)信任和監(jiān)督檢查。疊加綠色認(rèn)證貼標(biāo)、綠色信用評(píng)價(jià)缺乏嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，以及信息披露透明度問題，這些因素共同影響綠色信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)信譽(yù)的建立。

（三）綠色信貸ABS的激勵(lì)不足，銀行機(jī)構(gòu)開展證券化操作的積極性有待提振

第一，信貸ABS必須滿足風(fēng)險(xiǎn)自留比的監(jiān)管要求，客觀上增加發(fā)起機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和融資成本。2013年，中國(guó)人民銀行和原銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，進(jìn)一步規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留行為，要求信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)保留一定比例的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)，該比例不得低于5%；持有最低檔次ABS的比例不得低于該檔次ABS發(fā)行規(guī)模的5%。在風(fēng)險(xiǎn)自留要求下，銀行等發(fā)起機(jī)構(gòu)持有的次級(jí)或劣后級(jí)資產(chǎn)必然造成較高的資本金占用，推高融資成本，影響發(fā)行的積極性。

第二，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具暫不支持證券化。銀行機(jī)構(gòu)通過提供足額抵（質(zhì)）押品獲取央行以債權(quán)方式提供流動(dòng)性支持是國(guó)際上的普遍做法。2014年以后，基于抵押模式的常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、補(bǔ)充抵押貸款（PSL）等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。目前，我國(guó)合格抵押品范圍涵蓋國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券和高等級(jí)信用債等各類優(yōu)質(zhì)債券以及合格的信貸資產(chǎn)，包括綠色信貸在內(nèi)的合格信貸資產(chǎn)已被納入央行再貸款以及SLF、MLF、PSL等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具合格抵（質(zhì)）押品范圍，但證券化資產(chǎn)仍未被納入合格抵（質(zhì)）押品范圍，對(duì)銀行發(fā)行綠色信貸ABS產(chǎn)品的激勵(lì)不足。而美聯(lián)儲(chǔ)合格抵押品范圍包括ABS、擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）、商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）等各類證券化資產(chǎn)，歐洲央行接受的合格抵押品也包括ABS產(chǎn)品。

第三，與一般的信貸ABS相比，綠色信貸ABS所涉及的參與主體類型更加多樣，手續(xù)也更加繁雜，除支付必要的中介費(fèi)、管理費(fèi)、承銷費(fèi)外，還要承擔(dān)綠色認(rèn)證和擔(dān)保費(fèi)用，中間費(fèi)用較高。此外，當(dāng)市場(chǎng)或監(jiān)管部門對(duì)資產(chǎn)的綠色屬性存疑時(shí)，或額外增加發(fā)起機(jī)構(gòu)的溝通成本和監(jiān)管成本。

（四）綠色信貸ABS跨境交易存在障礙，投資便利化水平亟待提升

近年來，我國(guó)持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)開放，外資進(jìn)入債券市場(chǎng)的便利化水平不斷提升，但綠色信貸ABS跨境交易仍有諸多障礙，主要表現(xiàn)為綠色信貸和綠色債券認(rèn)定、評(píng)級(jí)的國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)有差異，境外投資者對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)和募集資金投向的綠色屬性和環(huán)境效益、信用評(píng)級(jí)的可信度存有疑慮；綠色信貸ABS的市場(chǎng)流動(dòng)性受限，可供選擇的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具相對(duì)較少；境外投資者通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）和銀行間市場(chǎng)、“債券通”進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，但各渠道關(guān)系比較復(fù)雜，對(duì)開戶、法律適用等都有特定要求；處理違約和追討損失的法律程序有待完善，監(jiān)管透明度有待提升。此外，投資便利化還受投資偏好差異、匯率波動(dòng)的影響。

促進(jìn)綠色信貸ABS發(fā)展的對(duì)策建議

（一）加強(qiáng)投資者教育，推動(dòng)調(diào)整投資決策函數(shù)

綠色信貸ABS走出加速度的關(guān)鍵在于投資者是否信任、認(rèn)可。有必要加強(qiáng)投資者教育，壯大責(zé)任投資群體規(guī)模，推動(dòng)各類投資者集體增配綠色資產(chǎn)標(biāo)的，以綠色投資帶動(dòng)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。一是政策信號(hào)要明確、穩(wěn)定、連續(xù)，強(qiáng)化投資者預(yù)期，不斷增強(qiáng)“投資綠色就是投資未來、布局低碳就是爭(zhēng)取主動(dòng)”的發(fā)展認(rèn)識(shí)。二是發(fā)揮窗口指導(dǎo)、行業(yè)自律、試點(diǎn)示范和專業(yè)研討的作用，提供形勢(shì)研判、技術(shù)支持、案例剖析、標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用、管理工具和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面的支持，推動(dòng)各類投資者將ESG因素納入決策模型，助力綠色資產(chǎn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)。三是運(yùn)用國(guó)家級(jí)專項(xiàng)或政府性引導(dǎo)基金，要靠前發(fā)力、出手果斷，匯集長(zhǎng)期資本、“耐心資本”和戰(zhàn)略資本持續(xù)投資綠色信貸ABS，為具有成長(zhǎng)潛力和發(fā)展前景的綠色項(xiàng)目蓄力增勢(shì)。

（二）明確碳排放披露要求，做實(shí)資產(chǎn)綠色本質(zhì)

準(zhǔn)確、完整和全面的信息披露是綠色信貸ABS市場(chǎng)由小到大、由小步探索到逐步成熟的基礎(chǔ)性支撐。一是要細(xì)化信息披露的主要內(nèi)容，列出清單或指標(biāo)并提供示例參考，明確包括碳減排量、減排強(qiáng)度和其他環(huán)境效益在內(nèi)的測(cè)算方法學(xué)和數(shù)據(jù)顆粒度要求。目前，國(guó)內(nèi)已在積極探索，如中央結(jié)算公司構(gòu)建的中債綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系，為綠色債券支持項(xiàng)目目錄中的每個(gè)項(xiàng)目設(shè)置了有針對(duì)性和彈性選擇的環(huán)境效益指標(biāo)，與綠色信貸環(huán)境效益測(cè)算指標(biāo)具有一定兼容性。這種積極探索為開展綠色ABS環(huán)境效益信息披露提供了借鑒參考，但仍需進(jìn)一步促進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)趨同、增強(qiáng)信息披露的統(tǒng)一性和可比性。二是將信息披露義務(wù)方穿透至最終資金需求方，追溯到具體的企業(yè)或項(xiàng)目，壓實(shí)非金融企業(yè)信息披露主體責(zé)任，聯(lián)動(dòng)內(nèi)部約束和外部監(jiān)督，確?；A(chǔ)資產(chǎn)的綠色底色和募集資金投向符合綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)，真正使綠色、優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)被投資者篩選出來。三是推動(dòng)自愿、開放式披露向強(qiáng)制、結(jié)構(gòu)化披露過渡，盡快提出強(qiáng)制性披露要求，明確綠色評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境效益評(píng)估細(xì)則，規(guī)范第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的鑒證行為，提高信息披露的透明度、可信度、可讀性和綠色評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、可靠性。

（三）推出專門的制度規(guī)范，有效降低交易成本

研究制定指導(dǎo)綠色信貸ABS發(fā)展的政策文件，明確基本原則、資產(chǎn)標(biāo)的、投資主體、工作程序、操作辦法以及風(fēng)險(xiǎn)管理等主要內(nèi)容，為綠色信貸ABS提供清晰的路線圖，盡可能減少道德風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。一是對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）開展綠色信貸ABS的框架性要求作出規(guī)定，可主要考慮戰(zhàn)略規(guī)劃、組織設(shè)計(jì)、審批權(quán)限、制度流程、資產(chǎn)限額、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和考核評(píng)估等內(nèi)容。二是著重關(guān)注綠色信貸ABS各參與主體的資格條件和行為規(guī)范、基礎(chǔ)資產(chǎn)構(gòu)造、交易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品定價(jià)、信用增級(jí)、現(xiàn)金流與收益分配、違約處置、綠色雙認(rèn)證等關(guān)鍵環(huán)節(jié)、重點(diǎn)內(nèi)容。三是從模式創(chuàng)新角度為中小銀行開展綠色信貸ABS留足充分空間，比較借鑒美國(guó)主動(dòng)管理型綠色貸款擔(dān)保權(quán)益憑證（CLO）模式，采取倉(cāng)儲(chǔ)式方式，由符合條件的管理人通過專門設(shè)立的特殊目的載體（SPV）進(jìn)行投融資運(yùn)作，在貸款二級(jí)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)主動(dòng)從商業(yè)銀行購(gòu)入綠色貸款形成資產(chǎn)池，將中小銀行小額、分散的綠色信貸集中化、規(guī)?；?，并以此為基礎(chǔ)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組、向投資人發(fā)行分層票據(jù)進(jìn)行融資，并允許投資人事先與綠色CLO管理人約定投資方向、投資范圍和投資策略。這種倉(cāng)儲(chǔ)式綠色CLO在批發(fā)購(gòu)入綠色信貸資產(chǎn)和零售證券化資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換中，將助力中小銀行降低綠色信貸ABS發(fā)行難度和發(fā)行成本。

（四）設(shè)計(jì)差異化的激勵(lì)措施，完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制

建立具有活力、富有韌性的綠色信貸ABS市場(chǎng)生態(tài)離不開必要的外部扶持，通過調(diào)整監(jiān)管要求、增信注入、風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)等措施，保障綠色信貸ABS不偏向和可持續(xù)發(fā)展。一是調(diào)整綠色信貸ABS風(fēng)險(xiǎn)自留比要求。對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行分類分級(jí)，設(shè)定合格資產(chǎn)和不合格資產(chǎn)的判定標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)不同類型、由不同等級(jí)基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合支持的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，匹配不同的風(fēng)險(xiǎn)自留比，如投向符合國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向、具有顯著環(huán)境效益、可形成示范引領(lǐng)作用項(xiàng)目的中長(zhǎng)期合格綠色信貸，其支持的資產(chǎn)證券化可豁免風(fēng)險(xiǎn)自留比要求。二是推動(dòng)央行將綠色信貸ABS納入資產(chǎn)列表，在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中，接受高信用等級(jí)綠色信貸ABS作為抵（質(zhì)）押品，提供流動(dòng)性支持。三是加強(qiáng)綠色擔(dān)保體系建設(shè)，推動(dòng)第三方機(jī)構(gòu)提升綠色擔(dān)保和增信能力，鼓勵(lì)設(shè)立專業(yè)化綠色擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，由政府主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立綠色補(bǔ)償基金，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)損失分擔(dān)，提高綠色信貸ABS的市場(chǎng)認(rèn)可度。四是發(fā)揮財(cái)稅工具作用，支持對(duì)象從企業(yè)或項(xiàng)目端向金融機(jī)構(gòu)、投資者延伸，設(shè)定相應(yīng)的門檻和標(biāo)準(zhǔn)，為符合條件的綠色信貸ABS發(fā)起銀行以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)和投資者提供財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠。

（五）促進(jìn)國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接，支持跨境證券交易

以跨境綠色信貸ABS交易便利化推動(dòng)金融市場(chǎng)建設(shè)，拓展可持續(xù)金融的國(guó)際合作空間。一是按照先國(guó)內(nèi)、后國(guó)際的原則，加快推動(dòng)綠色信貸、綠色債券國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一和國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)銜接兼容，消除境外投資者對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)綠色屬性真實(shí)性的疑慮。二是支持具有綠色信用評(píng)估經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來華展業(yè)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)綠色評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參照全球主流標(biāo)準(zhǔn)對(duì)綠色信貸ABS進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，提高評(píng)級(jí)的獨(dú)立性、可靠性和透明度。三是逐步完善債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和法律制度，審慎推出風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖衍生工具，促進(jìn)投資渠道互聯(lián)互通，減少境外投資者參與綠色信貸ABS交易的投資風(fēng)險(xiǎn)、綜合成本和法律糾紛。四是引導(dǎo)有條件的銀行機(jī)構(gòu)探索開展綠色信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，并在境外市場(chǎng)將資產(chǎn)打包進(jìn)行證券化運(yùn)作，提升海外投融資管理能力1。（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表所在單位意見。）

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