摘要：金融市場(chǎng)運(yùn)行與各類(lèi)信息數(shù)據(jù)緊密相連。近年來(lái)，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，可能給債券市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)新的觀察視角及影響。本文從梳理國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)市場(chǎng)交易情況出發(fā)，以電力數(shù)據(jù)交易為例，介紹了新型數(shù)據(jù)交易產(chǎn)品在企業(yè)征信和信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的創(chuàng)新應(yīng)用，并從三個(gè)維度展望了數(shù)據(jù)交易如何賦能債券市場(chǎng)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：數(shù)據(jù)市場(chǎng)交易 電力數(shù)據(jù) 信用風(fēng)險(xiǎn)管理 碳排放核算

數(shù)據(jù)市場(chǎng)交易情況概述

近年來(lái)，國(guó)家加大力度引導(dǎo)建設(shè)場(chǎng)內(nèi)外相結(jié)合的高效數(shù)據(jù)市場(chǎng)?！丁笆奈濉睌?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》提出，規(guī)范數(shù)據(jù)交易管理，培育規(guī)范的數(shù)據(jù)交易平臺(tái)和市場(chǎng)主體，建立健全數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估、登記結(jié)算、交易撮合、爭(zhēng)議仲裁等市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)體系，提升數(shù)據(jù)交易效率。2022年12月《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》發(fā)布，明確完善數(shù)據(jù)全流程合規(guī)與監(jiān)管規(guī)則體系，統(tǒng)籌構(gòu)建規(guī)范高效的數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所，培育數(shù)據(jù)要素流通和交易服務(wù)生態(tài)。政府牽頭成立的數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所能夠提供透明的規(guī)則制度、規(guī)范的交易流程及兼顧安全與發(fā)展的監(jiān)管措施，有利于消除金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展數(shù)據(jù)交易的合規(guī)性顧慮，從而促進(jìn)要素流通，賦能行業(yè)發(fā)展。因此，本文主要圍繞數(shù)據(jù)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易為債券市場(chǎng)發(fā)展賦能開(kāi)展研究。

（一）全國(guó)數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所概況

2014—2017年，隨著大數(shù)據(jù)首次被寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》，數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所的籌建首次出現(xiàn)高峰。2021年“十四五”規(guī)劃明確提出發(fā)展數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所再次快速涌現(xiàn)。截至2023年7月下旬，全國(guó)已經(jīng)成立或正在籌建的數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所共有53家，主要集中在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)。其中，以北京國(guó)際大數(shù)據(jù)交易所、貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所、上海數(shù)據(jù)交易所、深圳數(shù)據(jù)交易所為代表的數(shù)據(jù)交易所，其在目標(biāo)定位、職能承擔(dān)、制度建設(shè)等方面處于領(lǐng)先地位，具有一定的共性，尤為值得關(guān)注。四大數(shù)據(jù)交易所均定位于建設(shè)國(guó)家級(jí)數(shù)據(jù)交易所，打造數(shù)據(jù)要素流通核心樞紐，提供以合規(guī)安全、高效配置為特色的數(shù)據(jù)登記、數(shù)據(jù)交易系列服務(wù)，制定數(shù)據(jù)流通交易制度規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范體系，從交易主體登記、交易標(biāo)的上架、交易場(chǎng)所運(yùn)營(yíng)、交易流程實(shí)施、監(jiān)督管理保障等方面予以規(guī)定。

（二）數(shù)據(jù)交易主要參與方

同樣以北京國(guó)際大數(shù)據(jù)交易所、貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所、上海數(shù)據(jù)交易所、深圳數(shù)據(jù)交易所為例，四大數(shù)據(jù)交易所均致力于培育數(shù)據(jù)交易生態(tài)體系，建立相關(guān)主體運(yùn)行機(jī)制，明確各方權(quán)責(zé)與行為規(guī)范。

北京國(guó)際大數(shù)據(jù)交易所嚴(yán)格數(shù)據(jù)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，培育專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)中介服務(wù)商和代理人，建立全鏈條數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系，為市場(chǎng)參與者提供數(shù)據(jù)清洗、法律咨詢(xún)、價(jià)值評(píng)估、分析評(píng)議、盡職調(diào)查等服務(wù)。

貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所鼓勵(lì)數(shù)據(jù)商為數(shù)據(jù)交易雙方提供數(shù)據(jù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、發(fā)布、承銷(xiāo)和數(shù)據(jù)資產(chǎn)合規(guī)化、標(biāo)準(zhǔn)化、增值化服務(wù)，培育數(shù)據(jù)中介開(kāi)展數(shù)據(jù)交易價(jià)格評(píng)估、合規(guī)認(rèn)證、安全評(píng)估、交易擔(dān)保、資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、信用評(píng)價(jià)及人才培訓(xùn)等第三方專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)。

上海數(shù)據(jù)交易所打造全鏈條數(shù)商生態(tài)體系，在金融、航運(yùn)、制造、商貿(mào)、科創(chuàng)等領(lǐng)域，引育一批數(shù)據(jù)資源類(lèi)數(shù)據(jù)商，聚焦知識(shí)發(fā)現(xiàn)、數(shù)鏈融合、語(yǔ)義網(wǎng)絡(luò)、隱私計(jì)算等領(lǐng)域，做強(qiáng)一批技術(shù)驅(qū)動(dòng)型數(shù)據(jù)商。同時(shí)，該所推動(dòng)培育數(shù)據(jù)合規(guī)咨詢(xún)、質(zhì)量評(píng)估、資產(chǎn)評(píng)估、數(shù)據(jù)交付、國(guó)際數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)、離岸數(shù)據(jù)服務(wù)等第三方服務(wù)類(lèi)數(shù)商。

深圳數(shù)據(jù)交易所大力培育數(shù)據(jù)商和數(shù)據(jù)流通交易第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，數(shù)據(jù)商從事資產(chǎn)開(kāi)發(fā)、數(shù)據(jù)發(fā)布、數(shù)據(jù)銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)，第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)從事法律服務(wù)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化服務(wù)、安全質(zhì)量評(píng)估服務(wù)、培訓(xùn)咨詢(xún)服務(wù)等業(yè)務(wù)，形成“協(xié)同作戰(zhàn)”的多元數(shù)據(jù)交易生態(tài)。

（三）金融類(lèi)數(shù)據(jù)交易業(yè)務(wù)

來(lái)自各行各業(yè)的數(shù)據(jù)商起到了活躍交易的良好作用，已落地的數(shù)據(jù)交易場(chǎng)景覆蓋了金融、交通、電信、電力等行業(yè)領(lǐng)域，其中金融業(yè)上架產(chǎn)品數(shù)量最多、交易額最高。截至目前，北京國(guó)際大數(shù)據(jù)交易所金融板塊上架產(chǎn)品57個(gè)，以數(shù)據(jù)服務(wù)為主；貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所財(cái)稅金融板塊上架產(chǎn)品36個(gè)，以離線數(shù)據(jù)包為主；上海數(shù)據(jù)交易所金融版塊上架產(chǎn)品1139個(gè)，以數(shù)據(jù)服務(wù)為主；深圳數(shù)據(jù)交易所普惠金融專(zhuān)區(qū)上架產(chǎn)品48個(gè)，以數(shù)據(jù)接口服務(wù)（API）為主。

根據(jù)上海數(shù)據(jù)交易所研究院發(fā)布的《金融業(yè)數(shù)據(jù)流通交易市場(chǎng)研究報(bào)告》，金融業(yè)數(shù)據(jù)要素采購(gòu)規(guī)模呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)需求從高到低的細(xì)分行業(yè)依次為銀行、保險(xiǎn)和證券。交易的數(shù)據(jù)產(chǎn)品以征信類(lèi)數(shù)據(jù)為主，包括個(gè)人信息與企業(yè)信息。個(gè)人信息以個(gè)人征信、身份認(rèn)證、不動(dòng)產(chǎn)數(shù)據(jù)為代表；企業(yè)信息涵蓋企業(yè)基本信息、企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、企業(yè)投融資、企業(yè)畫(huà)像、關(guān)聯(lián)企業(yè)及行業(yè)資訊與產(chǎn)業(yè)鏈信息。

數(shù)據(jù)流通與應(yīng)用不僅顯著提升了金融業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理效率，在普惠金融、智能風(fēng)控、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)決策的精準(zhǔn)化和科學(xué)化。部分銀行開(kāi)始探索基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的金融創(chuàng)新服務(wù)，如數(shù)據(jù)資產(chǎn)增信、數(shù)據(jù)資產(chǎn)授信、數(shù)據(jù)資產(chǎn)質(zhì)押融資和數(shù)據(jù)資產(chǎn)保險(xiǎn)。金融業(yè)的數(shù)據(jù)應(yīng)用有利于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在經(jīng)濟(jì)政策、投資決策等重要領(lǐng)域發(fā)揮作用。

數(shù)據(jù)市場(chǎng)交易典型案例介紹

銀行運(yùn)用數(shù)據(jù)產(chǎn)品開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，從而降低不良貸款率、提高業(yè)務(wù)效率，是相對(duì)較為成熟的應(yīng)用場(chǎng)景。以深圳市的數(shù)據(jù)交易創(chuàng)新實(shí)踐為例，目前深圳市中小微企業(yè)數(shù)量龐大，新設(shè)企業(yè)數(shù)量還處于快速上升階段，中小企業(yè)普遍缺乏抵押物。同時(shí)，銀行對(duì)中小微企業(yè)的授信往往也缺乏基礎(chǔ)，融資難、貸款難問(wèn)題已制約中小微企業(yè)健康發(fā)展。南方電網(wǎng)深圳供電局基于對(duì)電力數(shù)據(jù)的熟悉，挖掘了其在征信領(lǐng)域蘊(yùn)含的巨大價(jià)值：電力數(shù)據(jù)具有覆蓋范圍廣、價(jià)值密度高、實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確的特點(diǎn)，與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，能夠很好地預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。為落實(shí)國(guó)家發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略部署，積極響應(yīng)社會(huì)發(fā)展要求，助力構(gòu)建多元化征信體系，南方電網(wǎng)深圳供電局基于電力數(shù)據(jù)的企業(yè)征信指標(biāo)自主研發(fā)了“電力看征信”數(shù)據(jù)產(chǎn)品。

具體來(lái)看，該產(chǎn)品通過(guò)從海量電力數(shù)據(jù)中提取出企業(yè)用電狀態(tài)、電費(fèi)繳納、用電量、違約行為等4大類(lèi)23項(xiàng)征信指標(biāo)，構(gòu)建一套基于電力數(shù)據(jù)的企業(yè)征信指標(biāo)體系。在企業(yè)合法授權(quán)的情況下，通過(guò)安全可靠的數(shù)據(jù)共享交易平臺(tái)，為銀行、征信平臺(tái)等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)服務(wù)，幫助金融服務(wù)機(jī)構(gòu)從新的維度考察企業(yè)的信用情況，了解企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、停工整頓、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、訂單突增等情況，支撐金融服務(wù)機(jī)構(gòu)開(kāi)展貸后預(yù)警、空殼企業(yè)識(shí)別、信貸反欺詐、授信輔助等業(yè)務(wù)。

“電力看征信”數(shù)據(jù)產(chǎn)品自面世以來(lái)市場(chǎng)反應(yīng)良好，為深圳市地方征信平臺(tái)、深圳市寶安區(qū)工信局“一鍵秒批”平臺(tái)及寧波銀行深圳分行、度小滿(mǎn)等金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，累計(jì)調(diào)用達(dá)12萬(wàn)次。例如，寧波銀行接入“電力看征信”數(shù)據(jù)產(chǎn)品后，將企業(yè)電力數(shù)據(jù)納入本行風(fēng)控管理系統(tǒng)，有效彌補(bǔ)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)校驗(yàn)方面的缺失，提升了線上授信產(chǎn)品的觸達(dá)精準(zhǔn)度和服務(wù)效率，目前已為深圳超千家中小微企業(yè)提供了逾10億元的融資。同時(shí)“電力看征信”數(shù)據(jù)產(chǎn)品也是深圳數(shù)據(jù)交易所首款公開(kāi)交易的數(shù)據(jù)產(chǎn)品，獲《人民日?qǐng)?bào)》、深圳衛(wèi)視等多家主流媒體報(bào)道，并與深圳地方征信平臺(tái)簽訂了框架協(xié)議。

數(shù)據(jù)交易賦能債券市場(chǎng)發(fā)展的展望

金融行業(yè)具有高度依賴(lài)數(shù)據(jù)的特征，一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)交易市場(chǎng)的定價(jià)需要海量市場(chǎng)數(shù)據(jù)和證券發(fā)行主體數(shù)據(jù)作為決策依據(jù)，同時(shí)也在產(chǎn)生大量新數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)交易機(jī)制的豐富和完善，將進(jìn)一步助力金融行業(yè)和債券市場(chǎng)發(fā)展。

（一）佐證發(fā)行主體經(jīng)營(yíng)情況，豐富信用風(fēng)險(xiǎn)研判維度

目前各類(lèi)債券發(fā)行主體的經(jīng)營(yíng)情況主要通過(guò)定期財(cái)務(wù)報(bào)告披露，披露時(shí)間存在一定滯后性，披露內(nèi)容也較為標(biāo)準(zhǔn)化，可能不足以反映行業(yè)特征和企業(yè)特征，不利于及時(shí)揭示可能存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也不利于具備相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得融資成本優(yōu)勢(shì)。

制造業(yè)企業(yè)是重要的債券發(fā)行主體，而電能是制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)的主要原材料。制造業(yè)企業(yè)的電能使用情況已經(jīng)被電網(wǎng)系統(tǒng)詳細(xì)記錄，是真實(shí)及時(shí)反映制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的高頻敏感指標(biāo)，可以被應(yīng)用于佐證企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，豐富對(duì)制造業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的研判維度?？梢灶A(yù)見(jiàn)，對(duì)于以制造業(yè)為代表的特定工業(yè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，電能使用情況數(shù)據(jù)可以成為研判債券發(fā)行主體的有效增量數(shù)據(jù)指標(biāo)，有效降低投融資雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，提升債券市場(chǎng)定價(jià)質(zhì)量。

（二）支持碳排放估算，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

碳排放估算是“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，是衡量金融支持低碳轉(zhuǎn)型效果的重要依據(jù)，2022年8月國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系實(shí)施方案》，指出碳排放統(tǒng)計(jì)核算是制定政策、推動(dòng)工作、開(kāi)展考核、談判履約的重要依據(jù)，要加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系，并對(duì)行業(yè)企業(yè)和重點(diǎn)產(chǎn)品碳排放核算相關(guān)工作提出了要求。

目前的碳排放估算方法基于對(duì)導(dǎo)致溫室氣體排放的生產(chǎn)或消費(fèi)活動(dòng)的活動(dòng)量進(jìn)行估算，而生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)的電能使用情況是重要的碳排放估算因子之一。有效運(yùn)用電能等數(shù)據(jù)，可以有效支持建立碳排放量估算模型，提高精度和效率，為評(píng)估企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型表現(xiàn)提供參考，有助于貫徹落實(shí)可持續(xù)發(fā)展理念，推動(dòng)實(shí)體企業(yè)可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型，為債券市場(chǎng)相關(guān)品種債券的發(fā)行、信息披露等提供數(shù)據(jù)支撐。

（三）表征用電情況，編制高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)

電力是表征經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo)。目前我國(guó)的電網(wǎng)輸能體系已經(jīng)較為發(fā)達(dá)，基于先進(jìn)的用電信息采集系統(tǒng)，電力數(shù)據(jù)已全面實(shí)現(xiàn)日度級(jí)、企業(yè)級(jí)全量自動(dòng)歸集，是客觀透視工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有力抓手。在此基礎(chǔ)上，基于全量電力數(shù)據(jù)編制具備各種特征的高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)，如工業(yè)用電指數(shù)，可以提升監(jiān)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頻率和及時(shí)性，敏銳洞察微觀層面的各類(lèi)變化，為開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)防范和宏觀調(diào)控提供更加靈敏的數(shù)據(jù)支持，助力政府高質(zhì)量開(kāi)展經(jīng)濟(jì)管理工作，也有利于債市從業(yè)人員研判宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)走勢(shì)。

目前，河南省已經(jīng)組織開(kāi)展編制發(fā)布“河南工業(yè)用電指數(shù)”，是以反映工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)為目標(biāo)，以景氣度為基本邏輯，以企業(yè)用電數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)、小微工業(yè)企業(yè)為對(duì)象的綜合性指標(biāo)體系。該指標(biāo)以月度分析為主，每月5日前發(fā)布，同時(shí)支持周度、季度、年度分析，既支持全省層面的總體態(tài)勢(shì)分析，也支持分地市的橫向?qū)Ρ确治觯约胺中袠I(yè)的縱向穿透分析，為電力數(shù)據(jù)在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用提供了良好范本。

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