* 本文得到畢吉耀、葉輔靖、王蘊(yùn)、關(guān)秀麗、郝潔、李大偉、金瑞庭、原倩、孔亦舒、張一婷、尹佳音、李星辰、張文濤等的指導(dǎo)和支持，謹(jǐn)致謝忱，文責(zé)自負(fù)。

[摘要] 百年變局下，國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜演進(jìn)，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，已成為我國(guó)提升境外投資水平的要?jiǎng)?wù)。對(duì)新形勢(shì)下我國(guó)境外投資的成果、挑戰(zhàn)與機(jī)遇全面梳理后，綜合研判：我國(guó)境外投資發(fā)展成果豐碩，已進(jìn)入雙向投資“長(zhǎng)期凈值平衡”的較成熟發(fā)展階段。但同時(shí)，我境外投資安全在宏觀、中觀和微觀維度仍存在境外投資與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段不相匹配等多個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)敞口。應(yīng)從重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵區(qū)位以及體制機(jī)制三大方向發(fā)力，積極鞏固、提升境外投資對(duì)能礦、糧食、產(chǎn)業(yè)鏈及金融等領(lǐng)域的安全體系建設(shè)支持作用；在“一帶一路”引領(lǐng)下，平衡優(yōu)化在全球七大地理板塊的投資布局；全面優(yōu)化境外投資安全保障體系及管理體制機(jī)制建設(shè)。

[關(guān)鍵詞] 境外投資? ? 發(fā)展與安全? ? 風(fēng)險(xiǎn)? ? 應(yīng)對(duì)

[中圖分類號(hào)] F125? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A? ? [文章編號(hào)] 1004-6623（2023）06-0035-12

[基金項(xiàng)目] 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院重點(diǎn)課題項(xiàng)目：關(guān)于統(tǒng)籌發(fā)展與安全提升境外投資質(zhì)量和水平的思路舉措研究。

[作者簡(jiǎn)介] 苑生龍，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所貿(mào)易和投資研究室副主任、副研究員、博士，研究方向：國(guó)際直接投資理論、歐盟經(jīng)濟(jì)政策。

一、引言與文獻(xiàn)綜述

統(tǒng)籌發(fā)展與安全，是新時(shí)代黨治國(guó)理政的重要方略，也是在新形勢(shì)下把握我國(guó)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)正確發(fā)展方向的基本原則。伴隨百年變局加速演進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨諸多新的矛盾，以新安全格局保障新發(fā)展格局的重要性、緊迫性不斷提升，我國(guó)境外投資的高質(zhì)量發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新的關(guān)鍵期。

關(guān)于如何在統(tǒng)籌發(fā)展與安全的前提下進(jìn)一步提升“十四五”及未來(lái)時(shí)期我國(guó)境外投資質(zhì)量和水平，是近年來(lái)學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)。目前來(lái)看，相關(guān)研究主要集中在以下五個(gè)方面：

一是我國(guó)境外投資成果顯著，且總體保持安全穩(wěn)定。劉英奎（2022）等學(xué)者認(rèn)為，中資企業(yè)技術(shù)、資本及管理等要素實(shí)力不斷提升，發(fā)展中國(guó)家基于本國(guó)經(jīng)濟(jì)需要、發(fā)達(dá)國(guó)家基于就業(yè)及稅收需要，以及伴隨共建“一帶一路”走深走實(shí)，均為我境外投資的較快增長(zhǎng)提供了條件。

二是認(rèn)為未來(lái)時(shí)期境外投資發(fā)展應(yīng)聚焦于重點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵區(qū)位。在行業(yè)布局上，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)新一輪技術(shù)革命催生的新行業(yè)、新業(yè)態(tài)領(lǐng)域投資；在區(qū)位布局上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注與我經(jīng)貿(mào)合作基礎(chǔ)較好的“一帶一路”共建國(guó)家。張燕生（2022）認(rèn)為，要圍繞建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系來(lái)推動(dòng)境外投資，加快形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代科技和人類資源協(xié)同發(fā)展的體系。

三是新時(shí)期我國(guó)境外投資正面臨新的安全風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，局部沖突動(dòng)蕩頻發(fā)，國(guó)際環(huán)境已進(jìn)入新的動(dòng)蕩變革期，中國(guó)對(duì)外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)已從傳統(tǒng)意義上的收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)向投資合規(guī)、東道國(guó)政治社會(huì)動(dòng)蕩、國(guó)際投資環(huán)境惡化等多方面風(fēng)險(xiǎn)演變。何茂春（2013）認(rèn)為，我國(guó)提出“走出去”戰(zhàn)略已超過(guò)20年時(shí)間，但我國(guó)仍是國(guó)際市場(chǎng)新買(mǎi)手，需要不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

四是我國(guó)境外投資仍有較大發(fā)展空間。劉英奎（2022）認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)對(duì)外投資空間巨大，從規(guī)模上看還應(yīng)該穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)，但增速也不宜過(guò)快，能保持與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速、外貿(mào)增速以及吸引外資增速等相應(yīng)節(jié)奏即可，增速過(guò)猛不僅容易造成外匯儲(chǔ)備急劇減少問(wèn)題，也容易引發(fā)東道國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)安全甚至是國(guó)家安全的恐慌。

五是國(guó)家將繼續(xù)保持對(duì)境外投資的安全發(fā)展引導(dǎo)。全球化智庫(kù)王輝耀指出，今年是全面貫徹黨的二十大精神的開(kāi)局之年，要以經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)沖所謂的軍事全球化。中國(guó)企業(yè)可以合資合營(yíng)“走出去”，跟跨國(guó)公司結(jié)成廣泛的聯(lián)盟。

在現(xiàn)有研究成果觀點(diǎn)基礎(chǔ)上，基于對(duì)我國(guó)境外投資發(fā)展現(xiàn)狀的全面梳理，以及完整對(duì)表我國(guó)構(gòu)建國(guó)家安全體系建設(shè)的二十個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，本文對(duì)我國(guó)境外投資的安全發(fā)展?fàn)顩r及其對(duì)國(guó)內(nèi)安全體系建設(shè)的作用影響開(kāi)展綜合研判?？傮w看，當(dāng)前我國(guó)境外投資的宏觀安全風(fēng)險(xiǎn)屬于非短期但應(yīng)高度重視，中觀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有所集中但總體可控，而微觀企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則面臨結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張加劇，境外投資安全發(fā)展任務(wù)的緊迫性正在快速上升。聚焦重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)區(qū)位，以及加快完善投資安全保障體系，是有效促進(jìn)境外投資邁入安全高質(zhì)量發(fā)展新階段的關(guān)鍵。

二、新時(shí)期境外投資

安全高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在邏輯

（一）國(guó)家重大戰(zhàn)略要求

1. 構(gòu)建新發(fā)展格局對(duì)境外投資提出新要求

構(gòu)建新發(fā)展格局，是關(guān)系我國(guó)發(fā)展全局的重大戰(zhàn)略任務(wù)。習(xí)近平總書(shū)記指出，“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，是立足實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)、統(tǒng)籌發(fā)展和安全作出的戰(zhàn)略決策，是把握未來(lái)發(fā)展主動(dòng)權(quán)的戰(zhàn)略部署”。構(gòu)建新發(fā)展格局，是與時(shí)俱進(jìn)提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重大戰(zhàn)略抉擇，為新時(shí)期境外投資的高質(zhì)量發(fā)展指引了方向。

境外投資的高質(zhì)量發(fā)展，是全面落實(shí)新發(fā)展格局的重要內(nèi)容。從界定標(biāo)準(zhǔn)看，高質(zhì)量的境外投資應(yīng)滿足“質(zhì)”的有效提升、“量”的適度增長(zhǎng)，以及在不同觀測(cè)維度下相對(duì)位勢(shì)的優(yōu)化升級(jí)。可以從宏觀、中觀及微觀三個(gè)層面對(duì)該概念進(jìn)行解讀。其中，宏觀層面的境外投資高質(zhì)量發(fā)展體現(xiàn)在投資流、存量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相匹配的穩(wěn)定、適度的增長(zhǎng)，且可對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的安全發(fā)展產(chǎn)生正向拉動(dòng)；中觀層面的境外投資高質(zhì)量發(fā)展表現(xiàn)為投資行業(yè)、區(qū)位分布的平衡優(yōu)化；微觀層面的境外投資高質(zhì)量發(fā)展是指投資活動(dòng)所帶來(lái)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升，包括技術(shù)水平、資金、管理等多要素綜合實(shí)力的提高（表1）。

2. 構(gòu)建新安全格局對(duì)提升境外投資提出新要求

以新安全格局保障新發(fā)展格局，是新形勢(shì)下黨治國(guó)理政的重大戰(zhàn)略部署。黨的二十大報(bào)告對(duì)推進(jìn)國(guó)家安全體系和能力現(xiàn)代化、堅(jiān)決維護(hù)國(guó)家安全和社會(huì)穩(wěn)定作出戰(zhàn)略部署，提出以新安全格局保障新發(fā)展格局。這是順應(yīng)世界之變、時(shí)代之變、歷史之變的必然要求，對(duì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動(dòng)具有重要意義。

境外投資的安全，即新安全格局在境外投資領(lǐng)域的具體體現(xiàn)。一是要以企業(yè)的海外經(jīng)營(yíng)安全及資產(chǎn)安全為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)境外投資企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定盈利和穩(wěn)定存續(xù)。二是要以保障重要領(lǐng)域安全為關(guān)鍵。境外投資要與我國(guó)經(jīng)濟(jì)、重大基礎(chǔ)設(shè)施、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域的安全體系建設(shè)并行不悖，特別是有助于鞏固國(guó)家在能礦資源、糧食、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈以及金融等領(lǐng)域的安全（韓文秀，2022）。三是要以不影響國(guó)家安全體系建設(shè)為根本，尤其不能給政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等全局性安全帶來(lái)干擾。

3. 推進(jìn)高水平開(kāi)放對(duì)境外投資提出新要求

拓展對(duì)外投資合作空間，是我國(guó)高水平開(kāi)放的必然要求。2022年4月29日，習(xí)近平總書(shū)記在政治局第三十八次集體學(xué)習(xí)時(shí)提出“要支持和鼓勵(lì)我國(guó)資本和企業(yè)走向世界”。持續(xù)拓展對(duì)外合作空間、提升境外投資質(zhì)量和水平，是我國(guó)實(shí)施更加積極主動(dòng)的開(kāi)放戰(zhàn)略的必然要求和關(guān)鍵抓手。我國(guó)實(shí)施更加積極主動(dòng)的開(kāi)放戰(zhàn)略、推進(jìn)更高水平對(duì)外開(kāi)放，對(duì)新時(shí)期境外投資高質(zhì)量發(fā)展提出了更高要求，也對(duì)在境外投資中更好統(tǒng)籌發(fā)展與安全提出了更高要求。

4. 推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體對(duì)境外投資提出新要求

構(gòu)建人類命運(yùn)共同體，是新時(shí)代黨和國(guó)家的使命擔(dān)當(dāng)。2023年是人類命運(yùn)共同體理念提出十周年。十年來(lái)，我國(guó)與沿線國(guó)家共建“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作取得顯著成效，以實(shí)際行動(dòng)證明，中國(guó)不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，既發(fā)展了自身，也造福了世界。推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體，要求我們不斷以中國(guó)新發(fā)展為世界提供新機(jī)遇，鞏固拓展全球經(jīng)貿(mào)伙伴關(guān)系，開(kāi)創(chuàng)合作共贏新局面，也為我高質(zhì)量推動(dòng)境外投資進(jìn)一步拓展了發(fā)展空間。

（二）國(guó)際環(huán)境變化推動(dòng)

1. 中美博弈等地緣矛盾擴(kuò)張導(dǎo)致國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)進(jìn)入新調(diào)整期

中美經(jīng)貿(mào)摩擦伴隨全球新冠疫情、俄烏沖突、美歐加息等重大事件沖擊延宕，國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩不定，市場(chǎng)信心持續(xù)走低。世界經(jīng)濟(jì)逆全球化、國(guó)際經(jīng)貿(mào)格局“板塊化”趨勢(shì)日益凸顯，國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)趨勢(shì)面臨重大調(diào)整：一是全球總體投資流量走低；二是以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)投資加快；三是東南亞、巴爾干、墨西哥等新的直接投資集中區(qū)域成型。

2. 新一輪科技革命導(dǎo)致境外投資結(jié)構(gòu)變局

全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速重構(gòu)趨勢(shì)下，在電子、汽車(chē)和機(jī)械電氣等此前面臨供應(yīng)鏈重組壓力的行業(yè)領(lǐng)域，投資項(xiàng)目數(shù)量不斷增加。與此同時(shí)，全球重大前沿技術(shù)和顛覆性技術(shù)快速突破，全球科技競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，我高科技領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y合作將更加艱難，解決“卡脖子”問(wèn)題需要探索新路。

3. 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的引資競(jìng)爭(zhēng)加劇

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高舉“制造業(yè)回流”大旗，積極謀求以再工業(yè)化創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性新動(dòng)能。與此同時(shí)，越南、印度等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體亦在以寬松外資政策著力吸引外資流入，以期帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。全球投資格局正在進(jìn)入再分配、再整合的新階段。

4. 投資合規(guī)與海外資產(chǎn)安全挑戰(zhàn)加大

世界經(jīng)濟(jì)“疤痕效應(yīng)”長(zhǎng)尾持續(xù)，國(guó)際投資的市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境也日益復(fù)雜，我國(guó)企業(yè)境外投資的目的、訴求與驅(qū)動(dòng)因素面臨調(diào)整，境外投資的區(qū)位和行業(yè)選擇更為多元。在這一時(shí)期，企業(yè)境內(nèi)外合規(guī)要求增多，壓力加大，海外存量資產(chǎn)的安全穩(wěn)定運(yùn)行亦面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

（三）境外投資與經(jīng)濟(jì)安全發(fā)展的辯證關(guān)系之必然

實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，境外投資對(duì)母國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響具有雙面性。健康有序的境外投資對(duì)母國(guó)經(jīng)濟(jì)具有積極、正向的帶動(dòng)作用，是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”，也是經(jīng)濟(jì)安全的“保護(hù)器”；但無(wú)序、非理性甚至違規(guī)違法的境外投資，將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)隱患，甚至可能釀成行業(yè)及區(qū)域性危機(jī)。

一是境外投資整體上有利于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，但特殊情況下可能不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是境外投資整體上有利于維護(hù)國(guó)家安全，但特殊情況下可能不利于國(guó)家安全；三是完善國(guó)家安全體系，是境外投資自身安全的基礎(chǔ)保障；四是境外投資自身的安全穩(wěn)定，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要組成部分。

三、我國(guó)境外投資發(fā)展?fàn)顩r及特征

（一）我國(guó)境外投資總體發(fā)展?fàn)顩r

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)境外投資從低位起步，在國(guó)家政策的持續(xù)引導(dǎo)及企業(yè)自身要素實(shí)力提升的共同作用下，境外投資發(fā)展取得了舉世矚目的成效，僅用40余年時(shí)間，完成了發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)百年的發(fā)展成就。本世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)境外投資發(fā)展步伐明顯加快，在投資流、存量規(guī)模、行業(yè)及區(qū)位結(jié)構(gòu)、投資方式與所有制結(jié)構(gòu)等各方面均取得了顯著的成績(jī)。特別是過(guò)去十余年來(lái)，境外投資進(jìn)入高速增量提質(zhì)發(fā)展期，存、流量排名多年穩(wěn)居全球前三。截至2021年末，我國(guó)對(duì)外直接投資總存量2.79萬(wàn)億美元，分布在全球190個(gè)國(guó)家（地區(qū)），占全球國(guó)家（地區(qū)）總數(shù)的81.5%。此外，我國(guó)境外投資已覆蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)所有行業(yè)類別，存量規(guī)模上千億美元的行業(yè)已有6個(gè)。境外投資方式及所有權(quán)結(jié)構(gòu)更加平衡多元，中資跨國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)亦取得跨越式發(fā)展，在全球布局產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈能力大幅提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)對(duì)外直接投資流量1631.2億美元，為全球第2位，連續(xù)11年列全球前三，連續(xù)7年占全球份額超過(guò)一成（圖1）。2022年末，中國(guó)對(duì)外直接投資存量達(dá)2.75萬(wàn)億美元，連續(xù)6年排名全球前三。2022年末，中國(guó)境內(nèi)投資者共在全球190個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立境外企業(yè)4.7萬(wàn)家，近60%分布在亞洲，北美洲占13%，歐洲占10.2%，拉丁美洲占7.9%，非洲占7.1%，大洋洲占2.6%。其中，在共建“一帶一路”國(guó)家設(shè)立境外企業(yè)1.6萬(wàn)家。2022年中國(guó)對(duì)外非金融類投資流量中，地方企業(yè)投資流量達(dá)860.5億美元，占61%，較上年提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，東部占比77.3%，浙江、廣東、上海位列前三。2022年，境外企業(yè)向投資所在地納稅750億美元，增長(zhǎng)35.1%。年末境外企業(yè)員工總數(shù)超410萬(wàn)人，其中雇用外方員工近250萬(wàn)人。當(dāng)年對(duì)外投資帶動(dòng)貨物進(jìn)出口2566億美元。非金融類境外企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.5萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)14.4%。

從區(qū)位分布看，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資合作穩(wěn)步推進(jìn)。2022年，我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家非金融類直接投資209.7億美元，增長(zhǎng)3.3%，占同期總額的17.9%。從行業(yè)分布看，投向批發(fā)和零售業(yè)211億美元，同比增長(zhǎng)19.5%，投向制造業(yè)216億美元，增長(zhǎng)17.4%，投向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)387.6億美元，增長(zhǎng)5.8%。從進(jìn)入模式看，綠地投資占比進(jìn)一步提升。榮鼎集團(tuán)（Rhodium Group）研究報(bào)告顯示，2022年中國(guó)對(duì)歐洲的綠地投資已占中國(guó)對(duì)歐直接投資總額的57%，自2008年以來(lái)首次超過(guò)跨國(guó)并購(gòu)。

（二）我國(guó)雙向直接投資已進(jìn)入“長(zhǎng)期凈值平衡”發(fā)展階段

目前我國(guó)境外投資的年均流量已超過(guò)1500億美元，達(dá)到與實(shí)際利用外資基本等同的規(guī)模水平。境外投資已與外商投資一道，成為我國(guó)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。從歷史趨勢(shì)看，我國(guó)利用外資及境外投資規(guī)模分別自上世紀(jì)90年代和2000年后進(jìn)入加速擴(kuò)張期，發(fā)展階段的差異使境外投資凈額①經(jīng)歷了從負(fù)值到正值的轉(zhuǎn)變（圖2）。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)境外投資流量與利用外資差額（境外投資凈額，NET）在2005年達(dá)到最大值，當(dāng)年境外投資凈額為-601.4億美元，此后差額逐漸縮小，于2015年首次實(shí)現(xiàn)境外投資凈額轉(zhuǎn)正，并分別在2016、2017、2018和2020年保持正值。受疫情等原因影響，2021及2022年我國(guó)境外投資凈額再次出現(xiàn)負(fù)值加大，但由于當(dāng)前我國(guó)雙向投資都已進(jìn)入1000億—2000億美元的規(guī)模，可認(rèn)為我國(guó)雙向直接投資已事實(shí)上進(jìn)入“長(zhǎng)期凈值平衡”發(fā)展階段。

結(jié)合其他國(guó)家境外投資的長(zhǎng)期流量變動(dòng)趨勢(shì)看，對(duì)外投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)較為豐富的國(guó)家，其境外投資流量?jī)纛~不會(huì)長(zhǎng)期維持在正值或負(fù)值狀態(tài)，而是呈現(xiàn)出圍繞0值橫軸的往復(fù)波動(dòng)走勢(shì)，并在長(zhǎng)期中保持凈值基本為0。與之相對(duì)，境外投資經(jīng)驗(yàn)有限但外資吸引力較高的國(guó)家，會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持境外投資流量?jī)纛~為正值，反之則相反。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)對(duì)國(guó)際長(zhǎng)期資本的引入和輸出均已具備較豐富經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)提升營(yíng)商環(huán)境有效吸引外資及企業(yè)開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)、優(yōu)化全球資產(chǎn)、資本布局方面的競(jìng)爭(zhēng)力已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

如圖3所示，美國(guó)、英國(guó)的雙向直接投資均保持相對(duì)活躍，既是對(duì)外直接投資的主要東道國(guó)，也是全球外商直接投資的重要目的國(guó)，對(duì)長(zhǎng)期資本的跨境流動(dòng)具有較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。自上世紀(jì)八九十年代以來(lái)，美英的境外投資流量?jī)纛~的波動(dòng)性持續(xù)加大，顯示雙向投資流量規(guī)模的增加。從趨勢(shì)看，兩國(guó)境外投資流量?jī)纛~始終圍繞0值橫軸進(jìn)行往復(fù)性波動(dòng)，總體呈現(xiàn)出“長(zhǎng)期凈值中性”的理論預(yù)期狀態(tài)。與之相對(duì)，主要發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體特別是如墨西哥、印度、馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)國(guó)家，其境外投資流量?jī)纛~仍主要呈現(xiàn)出負(fù)值，即吸引外商投資流量大于境外投資；而西班牙、日本等國(guó)家的境外投資流量規(guī)模仍持續(xù)大于利用外資，因而境外投資流量?jī)纛~基本維持在正值狀態(tài)。

四、我國(guó)境外投資安全風(fēng)險(xiǎn)研判

在取得突出發(fā)展成果的同時(shí)，我國(guó)境外投資在新形勢(shì)下亦面臨諸多挑戰(zhàn)，尚存在多個(gè)層面的安全風(fēng)險(xiǎn)敞口。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)敞口的準(zhǔn)確測(cè)度與識(shí)別，是全面厘清境外投資自身發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)安全擾動(dòng)的基礎(chǔ)，也是進(jìn)一步提升境外投資質(zhì)量水平的關(guān)鍵前提。

（一）宏觀維度：境外投資質(zhì)與量的協(xié)調(diào)性不足

1. 我國(guó)境外投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不相匹配

研究顯示，一國(guó)境外投資凈額（人均值）與該國(guó)人均GDP（或GNP）存在統(tǒng)計(jì)相關(guān)性。當(dāng)境外投資凈額（人均值）由負(fù)轉(zhuǎn)正時(shí)，反映出此時(shí)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)從以吸收國(guó)際長(zhǎng)期資本為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐蚤L(zhǎng)期資本的對(duì)外輸出為主。與此同時(shí)，這一轉(zhuǎn)變過(guò)程通常對(duì)應(yīng)了較高的人均GDP水平，表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入從低等發(fā)達(dá)向中等發(fā)達(dá)水平的過(guò)渡階段。鄧寧對(duì)1967—1987年67個(gè)經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)研究顯示，一國(guó)境外投資流量?jī)纛~進(jìn)入第Ⅲ階段時(shí)，人均GNP將在2000—4750美元波動(dòng)，進(jìn)入第Ⅳ階段時(shí)，對(duì)應(yīng)的人均GNP將超過(guò)5000美元。但由于時(shí)間較久，鄧寧標(biāo)準(zhǔn)對(duì)當(dāng)前研究的參考價(jià)值相對(duì)有限。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議在《2006年世界投資報(bào)告》中，結(jié)合全球范圍數(shù)據(jù)給出了較新的判斷標(biāo)準(zhǔn)（表2），可對(duì)當(dāng)前研究提供一定的參考價(jià)值。

由表2可知，我國(guó)人均境外投資凈額首次轉(zhuǎn)正出現(xiàn)于2015年，當(dāng)年人均GDP為7989.7美元，遠(yuǎn)低于UNCTAD統(tǒng)計(jì)的約25000美元的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)水平。如圖2所示，我國(guó)的境外投資凈額在轉(zhuǎn)正值后快速?zèng)_高回落，出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，在短時(shí)間內(nèi)走完了發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)十年的發(fā)展趨勢(shì)。在此過(guò)程中，我國(guó)人均GDP保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，且實(shí)際值最高僅為1.27萬(wàn)美元/月左右，因此，有以下假設(shè)結(jié)論：在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，我國(guó)人均境外投資凈額的發(fā)展趨勢(shì)，超出了國(guó)際經(jīng)驗(yàn)所對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律。

2. 境外投資低質(zhì)量擴(kuò)張下的“債權(quán)陷阱”問(wèn)題

央行及外管局有關(guān)報(bào)告顯示，我國(guó)境外投資收益率依然偏低，遠(yuǎn)低于外資在華9.1%的投資收益率。在經(jīng)濟(jì)尚達(dá)到較高發(fā)展階段時(shí)期，境外投資的高速擴(kuò)張及大幅波動(dòng)，可能顯示我國(guó)長(zhǎng)期資本流動(dòng)中包含部分非市場(chǎng)化、非理性因素。與行業(yè)發(fā)展到一定階段或企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Τ墒旌蟮淖园l(fā)國(guó)際化訴求不同，非市場(chǎng)化、非理性的境外投資可能面臨更高的淘汰率、更低的投資回報(bào)，進(jìn)而導(dǎo)致更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。在美歐加息抑制全球需求背景下，我國(guó)貿(mào)易也面臨順差進(jìn)一步收縮的不確定性，未來(lái)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的風(fēng)險(xiǎn)不能排除。

管濤（2019）、余永定（2023）等認(rèn)為，我國(guó)作為全球第三大債權(quán)國(guó)，一旦出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，將可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入“債權(quán)陷阱”。外部需求是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增速穩(wěn)定的主要?jiǎng)幽苤唬?jīng)常項(xiàng)目逆差引發(fā)“債權(quán)陷阱”，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行構(gòu)成顯著不利。在美歐加息抑制全球需求背景下，我貨物貿(mào)易順差面臨進(jìn)一步收縮的不確定性。一旦我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目陷入逆差風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)構(gòu)成明顯拖累，進(jìn)而可能導(dǎo)致龐大的存量境外資產(chǎn)以“債權(quán)陷阱”的方式擾動(dòng)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)安全。截至2023年3月底的2022財(cái)年，日本貿(mào)易逆差創(chuàng)下21.73萬(wàn)億日元（1美元約合142日元）新高。5月，日本貿(mào)易逆差額為1.37萬(wàn)億日元，自2021年8月起連續(xù)22個(gè)月呈現(xiàn)逆差。但與此同時(shí)，2022年，日本境外投資收益大幅增加，達(dá)到了35.56萬(wàn)億日元，這讓日本維持住了經(jīng)常項(xiàng)目的總體順差?？梢?jiàn)高質(zhì)量的境外投資可以在特殊時(shí)期提供經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，發(fā)揮平抑經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要作用。

（二）中觀維度：產(chǎn)業(yè)升級(jí)動(dòng)能面臨弱化

《2022年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，我國(guó)對(duì)外直接投資存量為2.74萬(wàn)億美元，占全球比重為6.7%，連續(xù)六年排名第三。從我國(guó)境外投資的存量行業(yè)分布看，對(duì)外直接投資已涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的所有行業(yè)類別，其中，存量規(guī)模上千億美元的行業(yè)有六個(gè)，分別是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、金融業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。以上六個(gè)行業(yè)存量合計(jì)23901.7億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的85.8%。存量占比超過(guò)1%的行業(yè)還包括房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸/倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、建筑業(yè)、電力/熱力/燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)?？傮w看，我國(guó)境外投資的行業(yè)分布在平衡優(yōu)化發(fā)展方面取得了突出成果，但目前仍面臨一些問(wèn)題，形成了一些風(fēng)險(xiǎn)敞口。

1. 存在脫實(shí)向虛和監(jiān)管缺位的風(fēng)險(xiǎn)敞口

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以11151.4億美元的存量高居榜首，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的40%，其中包括以投資控股為主的對(duì)外投資活動(dòng)，主要分布在中國(guó)香港、英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島、新加坡、美國(guó)、澳大利亞、英國(guó)、盧森堡等國(guó)家和地區(qū)。該行業(yè)領(lǐng)域的境外投資，本質(zhì)上屬于對(duì)外直接投資概念下的資本運(yùn)作，且主要流入了以香港為代表的避稅地，以及以美、澳為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這些長(zhǎng)期資本在進(jìn)入上述地區(qū)后，是否參與了實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)與企業(yè)的戰(zhàn)略決策，以及資本是否發(fā)生轉(zhuǎn)投，資本的最終目的地是哪里，目前均缺乏可靠的官方統(tǒng)計(jì)，存在監(jiān)管真空和研究空白。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)已成為目前占我國(guó)境外投資存量比重最高，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)跟蹤、研究和監(jiān)管最不充分的領(lǐng)域，對(duì)我國(guó)海外資產(chǎn)的安全存續(xù)構(gòu)成持續(xù)不穩(wěn)定性影響。此外，相關(guān)長(zhǎng)期資本的流出，是否在客觀上對(duì)國(guó)內(nèi)資源的梯度配置升級(jí)發(fā)生了替代作用，尚缺乏可靠的實(shí)證研究，其對(duì)我國(guó)境外投資的行業(yè)安全帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口不容忽視。

2. 制造業(yè)集中較快流出，對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系穩(wěn)定與結(jié)構(gòu)升級(jí)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)敞口

制造業(yè)是我國(guó)第四大境外投資行業(yè)領(lǐng)域，截至2021年末，海外存量規(guī)模已達(dá)2632.6億美元，僅次于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及金融業(yè)，同時(shí)也是規(guī)模占比最高的非服務(wù)業(yè)門(mén)類。2021年我國(guó)制造業(yè)境外投資流量為268.7億美元，比上年增長(zhǎng)4%，占流量總額的15%。制造業(yè)企業(yè)也是境外投資最為活躍的主體，占投資者的三成以上。從趨勢(shì)看，自有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，制造業(yè)始終在我國(guó)境外投資中占有重要比重，投資流量規(guī)模在2010年即已接近50億美元。伴隨我國(guó)境外投資的階段性加速擴(kuò)張，制造業(yè)境外投資在2015年出現(xiàn)躍增，由此前不足100億美元增加至接近200億美元，2017年峰值時(shí)期更達(dá)到295.1億美元，此后雖有所回調(diào)，但仍處于每年250億美元以上的高位水平。從今年情況看，制造業(yè)對(duì)外投資存在主動(dòng)投資與被動(dòng)投資兩種動(dòng)因。其中，主動(dòng)投資主要為企業(yè)根據(jù)自身的國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，自主決策的投資行為，對(duì)國(guó)內(nèi)地方經(jīng)濟(jì)影響有限；相對(duì)而言，近年被動(dòng)投資明顯增加，主要是受美歐貿(mào)易壁壘高企影響而作出的決策。此類投資的集中出現(xiàn)及持續(xù)發(fā)展，可能對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈及國(guó)內(nèi)區(qū)域間的產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移造成潛在不利影響，亦應(yīng)高度加以關(guān)注。

從制造業(yè)門(mén)類下的二級(jí)子行業(yè)看，我國(guó)境外投資主要流向汽車(chē)制造業(yè)、計(jì)算機(jī)/通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等行業(yè)，其中流向裝備制造業(yè)的投資141.2億美元，增長(zhǎng)18.7%，占制造業(yè)投資的52.5%。目前看，我國(guó)境外投資最穩(wěn)定、亦是占比最多的制造業(yè)領(lǐng)域是汽車(chē)制造業(yè)，自2016年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，穩(wěn)定保持年均約40億美元的投資規(guī)模。其次是計(jì)算機(jī)/通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，每年保持約30億美元的流量規(guī)模。再次，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，從年均5億美元達(dá)到年均20億美元的規(guī)模。此外，紡織、家具制造、通用設(shè)備、電氣機(jī)械等我國(guó)傳統(tǒng)出口領(lǐng)域的境外投資規(guī)?；颈３址€(wěn)定，年均境外投資在10億美元以內(nèi)。從數(shù)據(jù)看，目前我國(guó)制造業(yè)的二級(jí)子行業(yè)境外投資均保持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，沒(méi)有出現(xiàn)個(gè)別行業(yè)激增或過(guò)快漲落現(xiàn)象?？傮w上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能充裕、技術(shù)相對(duì)成熟，已發(fā)展到有能力開(kāi)展跨境投資的發(fā)展階段。表明在中觀層面，境外投資尚無(wú)全局性、爆發(fā)性的風(fēng)險(xiǎn)狀況，關(guān)于產(chǎn)業(yè)空心化、梯度轉(zhuǎn)移替代等市場(chǎng)擔(dān)憂，尚停留于行業(yè)內(nèi)部或部分區(qū)域內(nèi)部，尚未形成規(guī)模性、緊迫性的風(fēng)險(xiǎn)事件，但須基于地方反映的現(xiàn)實(shí)情況加以持續(xù)跟蹤和觀察，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。

3. 關(guān)鍵原材料行業(yè)領(lǐng)域投資比重偏低，以雙循環(huán)保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈穩(wěn)定能力仍顯不足

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)采礦業(yè)投資存量為1815.1億美元，在主要行業(yè)門(mén)類中排名第五，在我國(guó)境外投資中占有重要比重。但從流量數(shù)據(jù)看，我國(guó)采礦業(yè)早在2013年即已達(dá)到流量峰值，當(dāng)年投資規(guī)模達(dá)248.1億美元，此后流量逐年遞減，2017年曾出現(xiàn)-37億美元的礦業(yè)投資集中撤資現(xiàn)象（與當(dāng)時(shí)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)持續(xù)低迷、國(guó)內(nèi)需求下降有關(guān)）。自2018年以來(lái)，我國(guó)礦業(yè)企業(yè)境外投資逐年增長(zhǎng)，年流量從46.3億美元增加至2021年的84.1億美元，但較2013年前后的高位水平仍有明顯差距。新時(shí)期對(duì)國(guó)際礦業(yè)資源的開(kāi)發(fā)、利用、共贏面臨機(jī)遇期，相關(guān)領(lǐng)域投資應(yīng)得到助力與提升。

此外，我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)總體境外投資占比依然偏低，農(nóng)/林/牧/漁業(yè)的投資存量?jī)H為188.2億美元，占比僅0.7%。其中，農(nóng)業(yè)占22.8%、林業(yè)占20.4%、漁業(yè)占8.6%、畜牧業(yè)占4.4%、農(nóng)/林/牧/漁專業(yè)及輔助性活動(dòng)占39.5%。此外，境外投資對(duì)我國(guó)外貿(mào)的拉動(dòng)作用仍然不強(qiáng)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)境外投資實(shí)際帶動(dòng)出口2142億美元，占我國(guó)貨物出口總值的6.4%；帶動(dòng)貨物進(jìn)口1280億美元，占貨物進(jìn)口總值的4.8%。與之相對(duì)，外商投資企業(yè)在我國(guó)外貿(mào)中所占比重超過(guò)30%。未來(lái)，海外農(nóng)業(yè)資源的開(kāi)發(fā)利用對(duì)我國(guó)供應(yīng)鏈穩(wěn)定亦具有重大意義，在疫情及烏克蘭危機(jī)時(shí)期，國(guó)際糧食供應(yīng)緊張狀態(tài)聲猶在耳，相關(guān)領(lǐng)域投資不應(yīng)在境外投資結(jié)構(gòu)中受到擠占和邊緣化，進(jìn)一步優(yōu)化境外投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)，提升關(guān)鍵原料領(lǐng)域投資的比重，加強(qiáng)境外投資對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)安全、產(chǎn)業(yè)安全、供應(yīng)鏈安全的保障作用任重道遠(yuǎn)。

（三）微觀維度：企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升

1. 國(guó)有企業(yè)境外投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有企業(yè)尤其是央企，是中國(guó)企業(yè)“走出去”的中堅(jiān)力量。2021年我國(guó)境外投資流量規(guī)模中，公有制經(jīng)濟(jì)控股主體的境外投資規(guī)模仍占54%?，F(xiàn)有的約2.5萬(wàn)億美元的非金融類投資存量中，僅國(guó)有企業(yè)持有比重達(dá)到51.6%（2006年以前高達(dá)80%）。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，非公有制經(jīng)濟(jì)主體貢獻(xiàn)了我國(guó)境外投資的主要項(xiàng)目數(shù)量，而公有制經(jīng)濟(jì)主體則貢獻(xiàn)了主要的大型項(xiàng)目。特別是央企境外投資，國(guó)資委數(shù)據(jù)顯示，目前央企海外資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)8萬(wàn)億元左右，存續(xù)海外項(xiàng)目超過(guò)8000個(gè)，平均項(xiàng)目規(guī)模接近10億元。國(guó)有企業(yè)和相關(guān)項(xiàng)目的海外運(yùn)營(yíng)績(jī)效，對(duì)我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的安全穩(wěn)定和保值增值具有深遠(yuǎn)影響。

一是國(guó)有海外資產(chǎn)“巨虧”案例時(shí)有發(fā)生。國(guó)有資產(chǎn)海外運(yùn)行效益偏低問(wèn)題持續(xù)存在，已成為損害國(guó)有資產(chǎn)安全的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2022年6月，審計(jì)署官網(wǎng)公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于2021年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》顯示，18家央企的1427戶境外子企業(yè)中，有近3成出現(xiàn)虧損，其中有的連續(xù)3年虧損，有的境外事項(xiàng)“出血點(diǎn)”長(zhǎng)期未止血，已拖累集團(tuán)公司發(fā)展。還有的過(guò)度依賴境外非主營(yíng)業(yè)務(wù)，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。此外，審計(jì)署在2017年抽查的20家央企的155項(xiàng)境外項(xiàng)目中，因投資決策和管理制度不完善、調(diào)研論證不充分、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不到位等，有61項(xiàng)形成風(fēng)險(xiǎn)384.91億元。審計(jì)署2015年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)情況顯示，對(duì)10家央企抽查的93項(xiàng)境外項(xiàng)目中，有62項(xiàng)不同程度地存在論證不充分、未按程序報(bào)批等問(wèn)題，其中的10起重大違紀(jì)違法問(wèn)題線索，造成國(guó)有權(quán)益損失風(fēng)險(xiǎn)，金額達(dá)142.7億元。

二是國(guó)有海外項(xiàng)目監(jiān)管審計(jì)機(jī)制不完善，難以徹底堵漏。當(dāng)前，國(guó)資委、發(fā)改委、商務(wù)部等國(guó)有資產(chǎn)主管部門(mén)對(duì)海外投資項(xiàng)目的監(jiān)管方式主要包括：大型項(xiàng)目的事前核準(zhǔn)、一般項(xiàng)目的真實(shí)合規(guī)性核查、重大項(xiàng)目及國(guó)內(nèi)人員赴外抽查審計(jì)、企業(yè)信息上報(bào)、企業(yè)自主審查等方式。總體看，近年在國(guó)有海外資產(chǎn)監(jiān)管及央企海外項(xiàng)目監(jiān)督方面進(jìn)行了有效的探索，如出臺(tái)《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》（2017）等部門(mén)規(guī)章；開(kāi)展了央企個(gè)人持股和離岸公司以及境外國(guó)有產(chǎn)權(quán)注資或轉(zhuǎn)讓、境外紅籌上市等國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的清理工作；還與外交部等相關(guān)部委開(kāi)展了對(duì)央企資產(chǎn)的“境外檢查”工作。但是，這些監(jiān)管手段與快速增長(zhǎng)的海外項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模相比，仍明顯不足，海外重大項(xiàng)目貪腐案例時(shí)有發(fā)生。

三是國(guó)有海外資產(chǎn)及人員安全事故時(shí)有發(fā)生。央企開(kāi)發(fā)項(xiàng)目部分集中于資源富集但營(yíng)商環(huán)境及基礎(chǔ)設(shè)施狀況相對(duì)惡劣、私有企業(yè)無(wú)意愿或無(wú)實(shí)力拓展業(yè)務(wù)的國(guó)家或地區(qū)。這些國(guó)家的整體發(fā)展水平不高，也是政治紛爭(zhēng)及地區(qū)利益博弈的熱點(diǎn)地區(qū)，導(dǎo)致境外投資企業(yè)資產(chǎn)及人員安全事故時(shí)有發(fā)生。而對(duì)于像中東石油國(guó)等經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的國(guó)家，又存在西方勢(shì)力盤(pán)踞、國(guó)內(nèi)教派沖突等不利條件。

2. 中資企業(yè)海外生存環(huán)境出現(xiàn)不利變局

近年來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境、營(yíng)商環(huán)境加速調(diào)整，境外投資企業(yè)首當(dāng)其沖，海外生存與穩(wěn)定盈利均面臨多重壓力挑戰(zhàn)。從國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境看，疫情、地緣沖突、非常規(guī)經(jīng)濟(jì)政策輪番擾動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，全球主要經(jīng)濟(jì)體疫情后復(fù)蘇表現(xiàn)低于預(yù)期，市場(chǎng)需求因歐美大幅加息受到抑制。在此背景下，很多受資東道國(guó)出現(xiàn)匯率大幅波動(dòng)、金融市場(chǎng)緊張、貸款成本上升、國(guó)際供應(yīng)鏈阻滯、物流放緩，原料及中間品價(jià)格上漲等多重不利市場(chǎng)因素疊加。境外投資企業(yè)普遍出現(xiàn)海外經(jīng)營(yíng)壓力加大、盈利能力下降等問(wèn)題，境外投資企業(yè)倒閉、虧損現(xiàn)象增多。疫情及中美博弈背景下，部分企業(yè)受到上下游需求方壓力，在海外新建制造基地，以“中國(guó)+1”模式提前防范供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)。此外，因歐美貿(mào)易壁壘問(wèn)題，近年來(lái)大量制造業(yè)企業(yè)通過(guò)境外投資規(guī)避高額關(guān)稅，進(jìn)而維持在發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)份額，對(duì)東南亞、墨西哥、巴爾干、中東歐等地投資中，相關(guān)比例快速升高。但此類投資并非企業(yè)國(guó)際化發(fā)展一般規(guī)律，本質(zhì)上是逆全球化背景下的階段性舉措，客觀上可能造成產(chǎn)能重復(fù)和資源浪費(fèi)。對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展、國(guó)內(nèi)出口和產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移帶來(lái)的替代性作用存在不確定性，需加以密切關(guān)注。

3. 歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不利政策合圍，針對(duì)中資的不公正監(jiān)管現(xiàn)象增多

近年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家外資政策大幅收緊，外資安全、反補(bǔ)貼、反壟斷、社會(huì)責(zé)任、企業(yè)合規(guī)審查政策紛紛落地，高科技等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域成為“眾矢之的”，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資與海外經(jīng)營(yíng)如履薄冰。據(jù)東部某地投資主管部門(mén)反映，近年來(lái)其轄內(nèi)備案項(xiàng)目因遭遇美歐投資安全審查而導(dǎo)致投資失敗的案例不斷增加，另有多家企業(yè)反映在美歐遭遇不公正監(jiān)管等。

4. 企業(yè)自身國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Σ蛔?，掣肘長(zhǎng)期發(fā)展

一些企業(yè)盲目的投資決策對(duì)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)造成了困難，也對(duì)企業(yè)整體發(fā)展造成了一定損失。有些企業(yè)將境外投資的重點(diǎn)放在娛樂(lè)及房地產(chǎn)等非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，造成跨境資金流出的大幅增加；有些企業(yè)忽視環(huán)保、能耗、安全等標(biāo)準(zhǔn)和要求，在東道國(guó)引發(fā)了一些矛盾和糾紛，造成經(jīng)濟(jì)損失，損害了我國(guó)對(duì)外形象；部分企業(yè)只重短期盈利，盲目搶占海外市場(chǎng)，在東道國(guó)與同類企業(yè)特別是其他中資企業(yè)發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)，引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)等非理性市場(chǎng)行為，最終導(dǎo)致兩敗俱傷、市場(chǎng)拓展失敗。《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》中明確提出，要“鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)，積極參與共建‘一帶一路’，有序參與境外項(xiàng)目”，并提出將“更好指導(dǎo)支持民營(yíng)企業(yè)防范應(yīng)對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義、‘長(zhǎng)臂管轄’等外部挑戰(zhàn)。強(qiáng)化部門(mén)協(xié)同配合，針對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)人士海外人身和財(cái)產(chǎn)安全，建立防范化解風(fēng)險(xiǎn)協(xié)作機(jī)制”。未來(lái)，中資企業(yè)國(guó)際化之路仍需政府和企業(yè)共同發(fā)力，保障自身安全發(fā)展，更好維護(hù)國(guó)家海外利益（表3）。

五、統(tǒng)籌發(fā)展與安全，提升我國(guó)境外投資

質(zhì)量和水平的政策建議

百年變局加速演進(jìn)，國(guó)際環(huán)境變亂交織，我開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展面臨新形勢(shì)、新任務(wù)、新挑戰(zhàn)。在不斷推進(jìn)我國(guó)境外投資邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段的同時(shí)，應(yīng)全面加強(qiáng)對(duì)投資安全問(wèn)題的關(guān)注與引導(dǎo)，將統(tǒng)籌發(fā)展與安全作為新時(shí)期境外投資質(zhì)量水平提升的關(guān)鍵前提與重要原則，切實(shí)保障境外投資對(duì)我國(guó)總體國(guó)家安全觀與安全體系建設(shè)的鞏固與促進(jìn)作用，以確保糧食、礦產(chǎn)、供應(yīng)鏈與金融等領(lǐng)域的安全穩(wěn)定為前提，全面統(tǒng)籌優(yōu)化新形勢(shì)下的境外投資行業(yè)與區(qū)位布局，推進(jìn)境外投資管理體制機(jī)制加速完善。

（一）優(yōu)化行業(yè)布局

第一，把握機(jī)遇，擴(kuò)大能礦資源領(lǐng)域境外投資規(guī)模。國(guó)際礦產(chǎn)資源領(lǐng)域合作的戰(zhàn)略意義日益突出，全球礦產(chǎn)資源投資正在成為大國(guó)博弈的新一輪主戰(zhàn)場(chǎng)。應(yīng)積極推動(dòng)境外投資實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，助力我國(guó)金融資本與礦業(yè)資本抱團(tuán)出海，構(gòu)筑中國(guó)特色能源礦產(chǎn)資源境外投資高質(zhì)量發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則體系，打造中國(guó)氣派的全球航運(yùn)及專業(yè)服務(wù)體系。打通海陸運(yùn)輸及服務(wù)領(lǐng)域梗阻，增強(qiáng)海外能礦投資與人民幣國(guó)際化的有效互動(dòng)與相互支撐。

第二，提升糧食農(nóng)業(yè)領(lǐng)域境外投資水平。新形勢(shì)下農(nóng)業(yè)安全的新內(nèi)涵，是指在糧食產(chǎn)量穩(wěn)居高位、農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)需求持續(xù)升級(jí)、農(nóng)業(yè)對(duì)外開(kāi)放力度不斷加大的新形勢(shì)下，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供給進(jìn)行多維度展開(kāi)，形成從“數(shù)量型安全”向“質(zhì)量型和能力型安全”、從“單一安全”向“全鏈條安全”、從“消極安全”向“積極安全”等轉(zhuǎn)變的新認(rèn)識(shí)。要抓住維護(hù)糧食安全和提升農(nóng)業(yè)自主安全保障能力這條主線，一是培育壯大農(nóng)業(yè)對(duì)外開(kāi)放主體，二是優(yōu)化調(diào)整重點(diǎn)地區(qū)經(jīng)貿(mào)布局，三是切實(shí)做好各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)防控，四是深化全球糧食安全與農(nóng)業(yè)領(lǐng)域治理等主要任務(wù)，五是更高水平推進(jìn)農(nóng)業(yè)對(duì)外投資。

第三，加速傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)“穩(wěn)鏈”與“拓鏈”結(jié)合。中國(guó)是全世界唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門(mén)類的國(guó)家，制造業(yè)增加值連續(xù)12年保持世界第一，220多種工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界第一，在輕工紡織、汽車(chē)、電子信息等領(lǐng)域形成了一批產(chǎn)業(yè)配套齊全、集聚度高的產(chǎn)業(yè)集群，在全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中處于關(guān)鍵地位。中國(guó)企業(yè)要突出自身比較優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新對(duì)外合作方式。除了傳統(tǒng)的“綠地投資”之外，中國(guó)企業(yè)還可以靈活運(yùn)用跨國(guó)并購(gòu)、股權(quán)投資、合作聯(lián)盟、工程承包等方式與海外伙伴開(kāi)展合作。同時(shí)，進(jìn)一步豐富投資目標(biāo)、投資國(guó)別的選擇范圍，特別是加大對(duì)廣大發(fā)展中國(guó)家的關(guān)注和投資力度。此外，中國(guó)企業(yè)還要發(fā)揮好自身管理優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，積極融入并造福當(dāng)?shù)厣鐣?huì)。

第四，強(qiáng)化戰(zhàn)略新興行業(yè)“增鏈”與“強(qiáng)鏈”結(jié)合。在新能源汽車(chē)、新材料、芯片技術(shù)等領(lǐng)域，需要按照我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及境外投資的不同訴求，分別施策。一是以境外投資提升光伏、新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能電池等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)施“光伏全球布局”計(jì)劃。二是對(duì)新材料等我尚不具核心優(yōu)勢(shì)的新興行業(yè)，應(yīng)在保障產(chǎn)業(yè)鏈安全的前提下，以境外投資開(kāi)展國(guó)際合作，補(bǔ)齊在研發(fā)、工藝、設(shè)備等領(lǐng)域的技術(shù)短板。三是提升在全行業(yè)領(lǐng)域利用人工智能、綠色化新技術(shù)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的能力。

（二）優(yōu)化區(qū)位布局

要全面貫徹黨的二十大精神提出的“構(gòu)建優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局”，深入貫徹習(xí)近平總書(shū)記關(guān)于“促進(jìn)世界和平與發(fā)展，推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體”的指示精神和治國(guó)理政新理念新思想新戰(zhàn)略，把握好世界經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)和小氣候之間的關(guān)系。將塑造與共建“一帶一路”有利的外部環(huán)境作為關(guān)鍵抓手，繼續(xù)聚焦重點(diǎn)國(guó)家、重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目，持續(xù)創(chuàng)新共建“一帶一路”合作方式、拓展共建“一帶一路”合作領(lǐng)域，將共建“一帶一路”作為我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的長(zhǎng)期性、統(tǒng)領(lǐng)性戰(zhàn)略來(lái)實(shí)施，同時(shí)要統(tǒng)籌發(fā)展與安全，完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系，加強(qiáng)國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)研判，不斷化解共建“一帶一路”所面臨的新問(wèn)題、新挑戰(zhàn)，持續(xù)擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，堅(jiān)定不移推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化。

一是培育“硬科技”產(chǎn)業(yè)集群，面向歐盟、新加坡等共建“一帶一路”發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，大力引進(jìn)優(yōu)質(zhì)外資，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展。積極推進(jìn)中東歐工業(yè)化國(guó)家來(lái)高新區(qū)投資。支持有實(shí)力、有條件的企業(yè)重點(diǎn)在中亞、西亞建立海外合作中心、海外科技園、產(chǎn)業(yè)園或企業(yè)孵化器，搭建對(duì)外產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)平臺(tái)，引導(dǎo)企業(yè)組團(tuán)實(shí)施鏈條式開(kāi)發(fā)。二是鼓勵(lì)和支持有條件的企業(yè)“走出去”跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略并購(gòu)，在全球范圍內(nèi)布局產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈。以糧食及戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源安全為導(dǎo)向，深化拓展能礦、糧食務(wù)實(shí)合作，推動(dòng)共建國(guó)家間礦產(chǎn)資源和糧食遠(yuǎn)距離傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，織密共建“一帶一路”糧食和能礦運(yùn)輸網(wǎng)。三是探索促進(jìn)共建“一帶一路”產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈新型合作模式，利用當(dāng)前已建成的中國(guó)境外產(chǎn)業(yè)園區(qū)，通過(guò)園區(qū)、進(jìn)園企業(yè)的本土化延伸發(fā)展，“一區(qū)域一策”制定共建“一帶一路”投資合作方案。

與此同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)七大地理區(qū)位板塊的國(guó)際合作布局。在中亞板塊，以互聯(lián)互通及能源資源合作為重點(diǎn)，境外投資強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”與“暢”，確保西北邊疆安全穩(wěn)定；在南亞板塊，以建設(shè)通往印度洋的戰(zhàn)略通道為要，拉緊利益紐帶；在東南亞板塊，構(gòu)建以我為主的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系；在東北亞板塊，以構(gòu)建區(qū)域經(jīng)濟(jì)循環(huán)為要，深化歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟對(duì)接；在中東歐板塊，把穩(wěn)對(duì)歐合作基本盤(pán)；在非洲板塊，打造海外資源要素儲(chǔ)備基地；在拉美和大洋洲板塊，提升合作層級(jí)，多元化布局境外合作網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

（三）多措推進(jìn)境外投資安全保障體系建設(shè)

一是加快完善我國(guó)境外投資管理政策體制機(jī)制。研究推進(jìn)境外投資領(lǐng)域立法，更新完善現(xiàn)有政策體系。進(jìn)一步理順投資主管部門(mén)職能，以歸口管理為切入點(diǎn)，加快管理體制機(jī)制創(chuàng)新。

二是優(yōu)化境外投資政策支持體系。加大政府服務(wù)力度與公共品投放，完善境外投資信息共享機(jī)制。提高對(duì)境外投資企業(yè)的政策支持力度，進(jìn)一步細(xì)化窗口指導(dǎo)工作。

三是加強(qiáng)境外風(fēng)險(xiǎn)防控和利益安全保護(hù)指導(dǎo)。探索建立海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系。進(jìn)一步推進(jìn)境外中資企業(yè)、協(xié)會(huì)、使領(lǐng)館等機(jī)構(gòu)合作互助。完善對(duì)境外投資項(xiàng)目特別是國(guó)有海外項(xiàng)目的全生命周期管理。

四是助力企業(yè)提升境外投資安全能力建設(shè)。組織各相關(guān)部門(mén)定期開(kāi)展“走出去”企業(yè)調(diào)研，系統(tǒng)梳理境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)存在的問(wèn)題，建立境外投資企業(yè)向上為題反饋渠道。

五是提升雙多邊經(jīng)貿(mào)規(guī)則對(duì)境外投資的安全發(fā)展保障。積極推動(dòng)與更多的國(guó)家簽署投資保護(hù)協(xié)定，主動(dòng)對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)投資規(guī)則，加強(qiáng)制度銜接，穩(wěn)步提高在國(guó)際投資規(guī)則制定中的話語(yǔ)權(quán)和影響力。

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① 境外投資凈額=境外投資-外商直接投資。

Offshore Investment Development and Security： Assessment and Policy Recommendations

Yuan Shenglong

（Institute of Foreign Economic Research， National Development and Reform Commission， Beijing 100038）

Abstract： Under the century-old changes， the domestic and international environment is complex and evolving， and coordinating development and security has become the priority for China to improve the level of overseas investment. After comprehensively combing the achievements， challenges and opportunities of China's overseas investment under the new situation， comprehensive research and judgment： China's overseas investment has achieved fruitful development and has entered a more mature development stage of two-way investment "long-term net balance". But at the same time， China's overseas investment security still has multiple levels of risk exposure in macro， meso and micro dimensions， such as the mismatch between overseas investment and the development stage of the economy. Efforts should be made from the three directions of key industries， key locations， and institutional mechanisms to actively consolidate and enhance the role of overseas investment in supporting the construction of security systems in energy and mining， grain， industrial chain， and finance; under the guidance of "Belt and Road"， we will balance and optimize the investment layout in seven global geographic sectors; and comprehensively improve the safety guarantee system and management system for overseas investment.

Key words： Overseas Investment; Development and Security; Risk; Response

（收稿日期：2023-10-15? ?責(zé)任編輯：羅建邦）