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圖/視覺中國

2023年的私募江湖并不平靜。

11月14日，一則“杭州量化私募跑路，知名百億私募FOF（基金中的基金）基金華軟新動(dòng)力被騙走30億元”的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

當(dāng)日傍晚，涉事的北京華軟新動(dòng)力私募基金管理有限公司（下稱“華軟新動(dòng)力”）發(fā)布公告稱，“截至目前，本公司管理的最終實(shí)際投資至深圳匯盛私募證券基金管理有限公司（下稱“深圳匯盛”，登記編號(hào)P1061345）的部分私募基金產(chǎn)品，因深圳匯盛發(fā)生違約行為導(dǎo)致兌付困難?！?/p>

來自華軟新動(dòng)力渠道方與投資者的消息向外界展示了事件的部分細(xì)節(jié)：華軟新動(dòng)力旗下FOF投資了杭州匯盛（注：深圳匯盛實(shí)際辦公地在杭州，故又被稱為杭州匯盛），而杭州匯盛先前聲稱自己是做量化對(duì)沖策略，后來經(jīng)華軟新動(dòng)力調(diào)查發(fā)現(xiàn)，杭州匯盛只是將資金投資了杭州瑜瑤（全稱為杭州瑜瑤私募基金管理有限公司）的產(chǎn)品，華軟新動(dòng)力迅速采取行動(dòng)，此前已經(jīng)報(bào)案抓捕產(chǎn)品造假的私募管理人杭州匯盛。

11月24日，證監(jiān)會(huì)對(duì)此事正式表態(tài)：“近日，華軟新動(dòng)力等爆發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)后，社會(huì)高度關(guān)注。我會(huì)十分重視，迅速行動(dòng)，組織證監(jiān)局、中國基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱‘中基協(xié)）等開展核查。初步判斷，相關(guān)人員控制杭州瑜瑤、深圳匯盛等多家機(jī)構(gòu)，多層嵌套投資，存在虛假宣傳、報(bào)送虛假信息、違規(guī)信披等情形，還可能涉嫌違法犯罪行為。我會(huì)決定立案調(diào)查，從嚴(yán)處理違法違規(guī)行為。另據(jù)了解，公安機(jī)關(guān)已經(jīng)介入，控制涉案人員?！?/p>

《財(cái)經(jīng)》就此咨詢了多位業(yè)內(nèi)人士，他們認(rèn)為，該事件的問題主要集中在：華軟新動(dòng)力的投前盡職調(diào)查和投后管理是否做得到位？在托管制度的前提下，為何資金能從產(chǎn)品托管賬戶中轉(zhuǎn)走？“資管新規(guī)”后，為何還會(huì)有這種多層嵌套違規(guī)的產(chǎn)品架構(gòu)存在？

“錢不見了，可能與底層資產(chǎn)有關(guān)?！币晃蝗A南地區(qū)私募人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，深圳匯盛和杭州瑜瑤私募產(chǎn)品應(yīng)該屬于契約型，因?yàn)樵谥谢鶇f(xié)的備案信息上能查到托管機(jī)構(gòu)。契約型的私募證券必須托管，其他的沒有硬性要求。契約型產(chǎn)品無法工商登記，銀行賬戶都是以管理人的名義開立。

該案涉案金額尚未能完全統(tǒng)計(jì)，《財(cái)經(jīng)》獲悉，市場(chǎng)傳聞中華軟新動(dòng)力損失30億元的說法不實(shí)，該公司涉案金額在10億元左右。除華軟新動(dòng)力，鄭煤機(jī)、英洛華、橫店東磁等上市公司近期也公開表示自己遭受損失，其中涉及的信托公司包括國通信托、外貿(mào)信托、云南信托等。

“一系列的跑路、爆雷事件對(duì)于行業(yè)信譽(yù)肯定存在不利影響，個(gè)人投資者未來選擇私募產(chǎn)品會(huì)更加謹(jǐn)慎?！币晃蝗A東地區(qū)私募股權(quán)基金人士認(rèn)為，將來私募面對(duì)個(gè)人投資者的募資工作將更加困難。

但其進(jìn)一步表示，私募股權(quán)投資基金本身目前已經(jīng)很少面對(duì)個(gè)人投資者進(jìn)行募資，該類產(chǎn)品90%的募資來源于政府引導(dǎo)基金、國企、知名公司等大型機(jī)構(gòu)投資者，而機(jī)構(gòu)投資者在托管方面有更加嚴(yán)格和謹(jǐn)慎的要求，“基本不允許產(chǎn)品無托管”。

“這些事件的發(fā)生，會(huì)強(qiáng)化證監(jiān)會(huì)對(duì)私募基金嚴(yán)格監(jiān)管的政策趨勢(shì)。今年的中央金融工作會(huì)議，對(duì)私募行業(yè)監(jiān)管的主基調(diào)依然是風(fēng)險(xiǎn)防范?，F(xiàn)在對(duì)私募股權(quán)基金的托管要求，是非強(qiáng)制性的。未來對(duì)私募基金托管有可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，甚至明確是必須的?！庇新蓭煂?duì)《財(cái)經(jīng)》表示。

多家上市公司踩雷

華軟新動(dòng)力底層資產(chǎn)跑路事件已牽涉多家上市公司與信托公司。

11月20日，鄭煤機(jī)公告表示，該公司在2023年5月左右，與外貿(mào)信托簽訂了三份涉及華軟新動(dòng)力相關(guān)產(chǎn)品的合同，總共認(rèn)購金額高達(dá)3億元，但目前僅贖回了2956.34萬元，其余金額存在無法按期兌付、無法全額兌付的風(fēng)險(xiǎn)。

11月24日晚，橫店東磁、英洛華雙雙公告自己踩雷杭州瑜瑤的私募基金。橫店東磁以3億元投資的國通信托·盈瑜一號(hào)單一資金信托，于今年11月24日到期，但僅收回1375萬元。英洛華全資子公司聯(lián)宜電機(jī)認(rèn)購了國通信托·天瑜四號(hào)單一資金信托，投資1.2億元，尚未到期，目前收回436.92萬元，已收到國通信托的信息披露公告，提示信托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)存在重大不確定性。兩家公司均已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案并獲受理。

值得注意的是，根據(jù)公告可知，前述公司認(rèn)購杭州瑜瑤產(chǎn)品均是通過國通信托，兩個(gè)理財(cái)產(chǎn)品期限均為一年，預(yù)期年化收益率均超5%，資金均主要投資于杭州瑜瑤發(fā)行的瑜瑤私享5號(hào)私募證券投資基金，且都存在加杠桿情形。杭州瑜瑤實(shí)控人在橫店東磁、英洛華投資的這兩款信托產(chǎn)品成立時(shí)，分別預(yù)先打入7500萬元、3000萬元劣后資金，作為該產(chǎn)品信用增級(jí)。

表：毛崴曾擔(dān)任過法人的11家公司

資料來源：天眼查。制表：顏斌

隨著輿論發(fā)酵，牽扯其中的信托公司也不再淡定。

11月26日，國通信托緊急發(fā)聲稱，上述信托不設(shè)預(yù)期收益率，底層資產(chǎn)、咨詢服務(wù)方等信托要素均由委托人指定，且設(shè)立時(shí)其在信托文件中對(duì)底層資產(chǎn)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，“我司知悉上述信托計(jì)劃所投底層私募基金出現(xiàn)異常情況后，已及時(shí)就相關(guān)情況向委托人進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)披露，并按委托人指令對(duì)底層基金產(chǎn)品進(jìn)行了贖回操作。”

此前，有消息稱，云南信托此次亦踩雷相關(guān)私募產(chǎn)品。對(duì)此，云南信托有關(guān)人士回應(yīng)，“公司進(jìn)行了排查，經(jīng)核實(shí)，本次‘踩雷的信托產(chǎn)品系通道業(yè)務(wù)。”云南信托對(duì)外回應(yīng)稱，“公司已經(jīng)嚴(yán)格依照信托文件的約定全面履行了受托人職責(zé)，TOF（專門投資信托產(chǎn)品或基金產(chǎn)品的信托產(chǎn)品）相關(guān)產(chǎn)品的投資操作均遵循投資者意愿，并按照其指定的投資顧問指令執(zhí)行?！?/p>

回顧事件起源，華軟新動(dòng)力以FOF母基金形式，投資了部分深圳匯盛的所謂的私募量化產(chǎn)品，但深圳匯盛又將該部分資金投資給了杭州瑜瑤等公司。有消息稱最底層的資產(chǎn)實(shí)際上是磐京股權(quán)投資基金管理（上海）有限公司（下稱“磐京投資”），而該公司已經(jīng)注銷私募管理人資格。于是深圳匯盛等公司攜款“消失”后，華軟新動(dòng)力等機(jī)構(gòu)踩雷。

涉事私募經(jīng)營異常

中基協(xié)網(wǎng)站信息顯示，涉事私募深圳匯盛成立于2016年，登記注冊(cè)時(shí)間為2017年，注冊(cè)地址與辦公地址不在同一證券監(jiān)管轄區(qū)。其中，注冊(cè)地址位于深圳南山區(qū)，而辦公地址則在杭州濱江區(qū)。

深圳匯盛注冊(cè)資本1000萬元，實(shí)繳資本1000萬元，全職員工7人，截至2022年報(bào)數(shù)據(jù)，該公司參保人數(shù)為零。

工商資料顯示，該公司僅有一位自然人大股東——李明睿。而中基協(xié)網(wǎng)站顯示，截至2023年11月3日，該私募的股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)變更為法人、總經(jīng)理、執(zhí)行董事兼信息填報(bào)負(fù)責(zé)人張萍持股90%，李明睿持股10%。

中基協(xié)網(wǎng)站信息顯示，張萍此前曾經(jīng)在國信證券廣州分公司任投資顧問，更早的任職經(jīng)歷則追溯至在天地人策劃（香港）有限公司從事廣告文案工作。

華軟新動(dòng)力并未披露自己投資深圳匯盛的具體產(chǎn)品名稱。根據(jù)中基協(xié)網(wǎng)站信息，深圳匯盛共成立了9只證券投資基金，其中3只基金已經(jīng)清算，剩下的6只正在運(yùn)作的基金中名稱帶有“量化”的共有5只產(chǎn)品。其產(chǎn)品托管人涉及銀河證券、國金證券以及華福證券等，其中華福證券作為托管人的有3只產(chǎn)品。

《財(cái)經(jīng)》在中基協(xié)網(wǎng)站上查找到另一涉事私募杭州瑜瑤的信息，其成立于2017年，注冊(cè)登記備案時(shí)間為2018年，注冊(cè)資本500萬元，實(shí)繳資本200萬元，全職員工8人，參保人數(shù)9人，目前已經(jīng)處于異常經(jīng)營狀態(tài)。

2022年6月13日，浙江證監(jiān)局曾經(jīng)對(duì)杭州瑜瑤出具過警示函，該函稱“你公司發(fā)行并管理的瑜瑤戰(zhàn)鼓五號(hào)私募證券投資基金在2021年7月至2022年3月期間，存在總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例超過200%的情形”。按照《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)設(shè)立結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，不得違背利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則，不得存在結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例超過140%，非結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（即“一對(duì)多”）的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例超過200%的情形。

中基協(xié)網(wǎng)站信息顯示，杭州瑜瑤的法人兼公司大股東何國清，此前沒有證券投資機(jī)構(gòu)任職經(jīng)歷，僅擔(dān)任過江陰市一百紡織有限公司監(jiān)事以及江陰市新申紡織門市部的銷售。據(jù)媒體消息，該公司另一出資占比40%的出資人楊澤斌有量化投資經(jīng)驗(yàn)，此人與磐京投資股東之一的毛崴有親屬關(guān)系。

杭州瑜瑤旗下共成立了11只產(chǎn)品，已經(jīng)清算的有2只，還有2只產(chǎn)品并沒有投資者開立查詢賬號(hào)。該公司產(chǎn)品的托管人涉及國泰君安、華泰證券、海通證券、國信證券以及華福證券等券商，其中華福證券也是深圳匯盛的托管機(jī)構(gòu)之一。

更底層的資產(chǎn)磐京投資則成立于2015年。工商資料顯示，該公司股東之一正是毛崴，出資比例50%。毛崴生于1979年，畢業(yè)于浙江大學(xué)，進(jìn)入私募行業(yè)前，他曾擔(dān)任浙江省杭州市道路運(yùn)輸管理局科員、浙江君鑒律師事務(wù)所顧問等職位。

圖：私募產(chǎn)品踩雷流程圖

資料來源：根據(jù)公開信息整理

磐京投資目前已經(jīng)注銷了私募管理人資格，但依然持有大連圣亞與西安旅游的股權(quán)，股東資格不受影響。

2019年，毛崴涉嫌實(shí)施操作證券市場(chǎng)違法行為，被中國證監(jiān)會(huì)上海證券監(jiān)管專員辦事處立案調(diào)查。2021年12月，大連圣亞發(fā)布公告稱，公司董事兼總經(jīng)理毛崴因存在超比例增持、減持未報(bào)告、披露及在限制期內(nèi)交易行為，被證監(jiān)會(huì)出具《行政處罰決定書》，罰款1530萬元。

私募跑路背后

華軟新動(dòng)力底層資產(chǎn)跑路事件至少牽涉了三類機(jī)構(gòu)，第一類是FOF產(chǎn)品管理人以及子基金管理人，第二類是券商、銀行第三方托管機(jī)構(gòu)，第三類則是為華軟新動(dòng)力提供資金的代銷機(jī)構(gòu)以及提供募資渠道的信托公司。

作為FOF基金管理人，華軟新動(dòng)力在整個(gè)交易結(jié)構(gòu)中處于中樞地位，需要識(shí)別篩選出優(yōu)秀的子基金。浙江曉德律師事務(wù)所合伙人黃榮律師告訴《財(cái)經(jīng)》，F(xiàn)OF基金管理人跟一般基金管理人需要承擔(dān)的責(zé)任基本是一致的，比如投資時(shí)對(duì)底層資產(chǎn)開展盡職調(diào)查，及時(shí)履行披露義務(wù)并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控等。

“盡職調(diào)查的重要性不容忽視。私募基金是一種不公開的投資工具，通常只向高凈值投資者和機(jī)構(gòu)投資者開放。由于管理人與投資者之間往往存在信息不對(duì)稱，投資人對(duì)產(chǎn)品的投資、資金的流向難以把控，很容易導(dǎo)致管理人濫用優(yōu)勢(shì)地位致使投資者蒙受損失。因此，基金管理人應(yīng)履行適當(dāng)性義務(wù)，即通過盡職調(diào)查全方位了解客戶、了解產(chǎn)品并向投資者告知說明?！秉S榮表示。

不過，即便管理人不夠勤勉盡責(zé)，但如果托管這道防線能守住，投資者也不至于蒙受如此大的損失。

黃榮稱，一般來說，證券類私募基金都會(huì)開具托管賬戶。若存在投資的資金被轉(zhuǎn)走的情況，一種可能是托管方失職，另一種可能是產(chǎn)品沒有托管。他提出了一種可能性，“成立時(shí)間較長(zhǎng)的私募公司，會(huì)存在從非專業(yè)化運(yùn)營到專業(yè)化運(yùn)營的轉(zhuǎn)變，專業(yè)化運(yùn)營之前發(fā)行的股權(quán)產(chǎn)品，按當(dāng)時(shí)的規(guī)定可以不托管，專業(yè)化運(yùn)營后走向證券投資，就會(huì)存在之前發(fā)行的股權(quán)產(chǎn)品轉(zhuǎn)做證券投資，卻未進(jìn)行托管的情況?！?/p>

“錢不見了，可能與底層資產(chǎn)有關(guān)?！鼻笆鋈A南地區(qū)私募人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，深圳匯盛和杭州瑜瑤私募產(chǎn)品應(yīng)該屬于契約型，因?yàn)樵谥谢鶇f(xié)的備案信息上能查到托管機(jī)構(gòu)。契約型的私募證券必須托管，其他的沒有硬性要求。契約型產(chǎn)品無法工商登記，銀行賬戶都是以管理人的名義開立的。進(jìn)了托管賬戶的錢，托管人會(huì)嚴(yán)格審核資金用途?！八詮某绦蛏峡?，應(yīng)該不會(huì)有問題?！?/p>

既然如此，那么深圳匯盛這筆錢究竟去哪了？據(jù)該私募人士判斷，“這大概率是底層資產(chǎn)的所有人與私募基金公司合謀，把錢套出去了。然后私募基金公司編造虛假的估值和凈值報(bào)告，隱瞞相關(guān)情況。”

此次事件中，華軟新動(dòng)力投資了深圳匯盛，深圳匯盛下投杭州瑜瑤，杭州瑜瑤再下投磐京投資。因此另一個(gè)引發(fā)爭(zhēng)議的問題是私募基金產(chǎn)品的嵌套問題。

“私募證券投資基金多層嵌套是指三層及以上的產(chǎn)品嵌套?！秉S榮表示。此前頒布的“資管新規(guī)”在第二十二條明確：資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。也就是說，一般情況下合規(guī)的嵌套架構(gòu)為兩層。

2023年4月底，中基協(xié)發(fā)布的《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》中曾提出，私募證券投資基金架構(gòu)應(yīng)當(dāng)清晰、透明，不得通過設(shè)置復(fù)雜架構(gòu)、多層嵌套等方式規(guī)避監(jiān)管要求。私募證券投資基金投資于其他私募證券投資基金或者金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)明確約定所投資的私募證券投資基金或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再投資除公開募集基金以外的其他私募證券投資基金或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

但2023年9月開始施行的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（下稱《私募條例》）第二十五條明確了豁免安排：將主要基金財(cái)產(chǎn)投資于其他私募基金的私募基金不計(jì)入投資層級(jí)。在《私募條例》發(fā)布時(shí)的答記者問中也明確：對(duì)母基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府性基金等具有合理展業(yè)需求的私募基金，《私募條例》在已有規(guī)則基礎(chǔ)上豁免一層嵌套限制。

不過，根據(jù)目前的公開信息，即便不算FOF那層，華軟新動(dòng)力的產(chǎn)品仍然向下嵌套了多層架構(gòu)。

既然有上述監(jiān)管規(guī)定，為何市場(chǎng)還會(huì)有多層嵌套層級(jí)的產(chǎn)品架構(gòu)存在？黃榮認(rèn)為，一是目前私募基金產(chǎn)品實(shí)行備案制，很難對(duì)嵌套實(shí)際情況和最底層資產(chǎn)進(jìn)行一一核實(shí)；二是對(duì)管理人來說，多層嵌套的投資更容易規(guī)避監(jiān)管限制，從而投向目標(biāo)資產(chǎn)，更有甚者利用多層嵌套進(jìn)行自融；三是對(duì)投資者來說，他們對(duì)私募基金投資去向的監(jiān)督和追蹤還處于初級(jí)階段。部分投資者甚至只關(guān)注收益，對(duì)基金披露的投資信息并未仔細(xì)查閱。

相關(guān)人士提醒，監(jiān)管部門和相關(guān)法規(guī)未對(duì)嵌套作出細(xì)則管理，是期望豁免嵌套限制來支持行業(yè)發(fā)揮積極作用，呵護(hù)母基金成長(zhǎng)，培育長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。但本次事件顯示，豁免嵌套限制有可能產(chǎn)生相應(yīng)的漏洞，因此業(yè)內(nèi)人士呼吁，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》應(yīng)盡快落地。

對(duì)此，有私募證券投資基金人士認(rèn)為，多年來私募行業(yè)運(yùn)作對(duì)外缺乏透明度，由于私募基金投資者設(shè)有準(zhǔn)入門檻，私募基金也不得對(duì)非合格投資者進(jìn)行宣教，因此私募基金具體的運(yùn)作外界知曉情況較少。連續(xù)的跑路事件也說明，可能連專業(yè)私募投資機(jī)構(gòu)對(duì)同行的一些信息也難以辨別。

投資者可以通過中基協(xié)網(wǎng)站查詢私募基金相關(guān)信息，包括任職人員的履歷、從業(yè)資格等，但更多的私募基金信息，還是要依靠專業(yè)中介機(jī)構(gòu)券商的服務(wù)。很顯然，這本身就天然存在信息滯后。

行業(yè)加速出清

實(shí)際上近年監(jiān)管趨向嚴(yán)格后，私募行業(yè)正加速出清不合規(guī)的私募管理人。

清科研究顯示，2023年5月《登記備案辦法》及配套指引正式施行，9月《私募條例》正式施行，明確了分類監(jiān)管原則，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)私募基金管理人及其募投運(yùn)作的監(jiān)管及處罰力度。今年5月以來，新登記股權(quán)類管理人數(shù)量繼續(xù)下滑，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度共255家基金管理人完成登記，不及2022年同期的五成。

“股權(quán)投資基金管理人正在加速出清?！逼溲芯客瑫r(shí)顯示，今年以來，中基協(xié)穩(wěn)妥有序地推進(jìn)不合規(guī)機(jī)構(gòu)的清理工作，2023年前三季度注銷股權(quán)投資基金管理人數(shù)量達(dá)1586家，已超過2022年全年的注銷機(jī)構(gòu)數(shù)量，其中八成為協(xié)會(huì)依規(guī)注銷，不合規(guī)管理人的出清步伐正在提速。

前述華東地區(qū)私募股權(quán)基金人士表示，私募股權(quán)基金市場(chǎng)近期增速下降已經(jīng)比較明顯，隨著行業(yè)規(guī)范門檻的提高，預(yù)計(jì)未來留在市場(chǎng)中的管理人隊(duì)伍整體專業(yè)度和職業(yè)化程度將有所提升。清科研究數(shù)據(jù)表明，2023年前三季度，中國股權(quán)投資市場(chǎng)整體延續(xù)下滑趨勢(shì)，但降幅稍有收窄。

在募資端，今年前三季度，新募集基金數(shù)量和總規(guī)模分別達(dá)5344只、1.35萬億元，同比下滑2.1%、20.2%；其中外幣基金下滑明顯，新募集數(shù)量及規(guī)模同比降幅分別達(dá)45.2%、59.0%。

在投資端，今年前三季度市場(chǎng)投資節(jié)奏仍然趨緩，投資案例數(shù)和金額分別達(dá)到6510起、5070.94億元，同比下降25.9%、31.8%。資金進(jìn)一步向戰(zhàn)略性新興和科技型企業(yè)聚集，半導(dǎo)體及電子設(shè)備、IT、生物醫(yī)療三大領(lǐng)域投資案例數(shù)及總金額合計(jì)占比分別為63.0%、52.3%。

在退出端，交易活躍度進(jìn)一步下降，今年前三季度中國股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生2251筆退出案例，同比下降35.8%，投資機(jī)構(gòu)的退出路徑仍主要依賴于被投企業(yè)IPO（首次公開募股）。IPO市場(chǎng)方面，今年前三季度共有322家中企在境內(nèi)外上市，同比下降8.5%，滬深兩市新股發(fā)行階段性放緩，但北交所熱度有所上升。

另有私募證券投資基金人士認(rèn)為，提高行業(yè)門檻與收緊監(jiān)管尺度對(duì)行業(yè)健康發(fā)展有積極作用。“不能因?yàn)橐粌杉也缓弦?guī)機(jī)構(gòu)的行為將整個(gè)私募行業(yè)‘妖魔化?！痹撊耸糠Q。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，私募基金行業(yè)整體管理規(guī)模已經(jīng)趨近公募基金。截至2023年9月末，私募基金管理人21730家，產(chǎn)品數(shù)量152985只，管理規(guī)模為20.81萬億元；公募基金管理人157家，產(chǎn)品數(shù)量11221只，管理規(guī)模為27.48萬億元。