張舸

2023年9月21日，第六屆中國(guó)—阿拉伯國(guó)家博覽會(huì)上的主賓國(guó)沙特阿拉伯王國(guó)展館。圖/新華

人民幣國(guó)際化又有新進(jìn)展。

11月20日，據(jù)央行網(wǎng)站消息，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，近日中國(guó)人民銀行與沙特中央銀行簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為500億元人民幣/260億沙特里亞爾，協(xié)議有效期三年，經(jīng)雙方同意可以展期。

所謂貨幣互換，是指市場(chǎng)中持有不同幣種的兩個(gè)交易主體按照事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金并相互支付相應(yīng)利息的市場(chǎng)交易行為。

中國(guó)銀行研究院團(tuán)隊(duì)表示，央行貨幣互換主要是為了降低雙邊經(jīng)貿(mào)交易成本，減少在國(guó)際支付和結(jié)算過(guò)程中對(duì)第三方貨幣的依賴(lài)。特別是在國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩、主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的情況下，可降低國(guó)際主要計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣流動(dòng)性危機(jī)對(duì)本國(guó)實(shí)體和金融部門(mén)的沖擊，起到穩(wěn)定本幣匯率和跨境資本流動(dòng)的目的。

浙江義特網(wǎng)絡(luò)科技有限公司為中沙兩地貿(mào)易商提供跨境物流服務(wù)，運(yùn)營(yíng)總監(jiān)吳佳佳對(duì)《財(cái)經(jīng)》解釋?zhuān)斑^(guò)去的貿(mào)易結(jié)算依賴(lài)美元，如今人民幣與沙特里亞爾實(shí)現(xiàn)貨幣互換，意味著往后即使美元匯率波動(dòng)，買(mǎi)賣(mài)雙方也不用再擔(dān)心它造成的匯率損失了?！?/p>

央行表示，中沙建立雙邊本幣互換安排，將有助于加強(qiáng)兩國(guó)金融合作，擴(kuò)大中沙間本幣使用，促進(jìn)雙方貿(mào)易和投資便利化。

貨幣互換助力中沙雙向奔赴

雙邊本幣互換為什么出現(xiàn)在中國(guó)與沙特？

實(shí)際上，過(guò)去十年里，中國(guó)與沙特的經(jīng)貿(mào)關(guān)系十分緊密。沙特不僅是最早積極響應(yīng)“一帶一路”倡議的國(guó)家之一，而且在“一帶一路”倡議與沙特“2030愿景”的推動(dòng)下，2022年12月8日，中國(guó)和沙特兩國(guó)元首簽署《中華人民共和國(guó)和沙特阿拉伯王國(guó)全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系協(xié)議》，開(kāi)啟了中沙（特）關(guān)系的新時(shí)代。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2022年，中國(guó)與沙特雙邊貿(mào)易額1160.4億美元，同比增長(zhǎng)33.1%。如今，中國(guó)是沙特第一大貿(mào)易伙伴，沙特也成為中國(guó)在中東地區(qū)的第一大貿(mào)易伙伴。

投資方面，兩國(guó)往來(lái)亦持續(xù)“升溫”。2月，電競(jìng)企業(yè)“英雄體育VSPO”宣布獲得沙特主權(quán)財(cái)富基金PIF旗下Savvy Games Group的18億元投資。3月以來(lái)，全球石油巨頭“沙特阿美”連續(xù)重倉(cāng)中國(guó)市場(chǎng)，先是斥資890億元聯(lián)手中國(guó)企業(yè)成立合資公司，計(jì)劃在遼寧盤(pán)錦建設(shè)大型煉油化工一體化聯(lián)合裝置，并以262.7億元高價(jià)收購(gòu)中國(guó)榮盛石化公司10%的股份。6月，沙特阿拉伯投資部與中國(guó)汽車(chē)制造商華人運(yùn)通簽署了一項(xiàng)價(jià)值408億元的協(xié)議，擬成立一家合資企業(yè)。

10月25日，沙特阿拉伯投資部副大臣薩利赫·阿里·哈卜提在接受新華社記者專(zhuān)訪時(shí)亦表示，共建“一帶一路”倡議與沙特“2030愿景”正進(jìn)一步深度對(duì)接?！爸袊?guó)在基礎(chǔ)設(shè)施、高科技、物流等領(lǐng)域具備強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，期待更多中國(guó)企業(yè)與沙特伙伴互利共贏。”

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)宋科告訴《財(cái)經(jīng)》，隨著中沙（特）經(jīng)貿(mào)合作越來(lái)越緊密，貨幣互換水到渠成。貨幣互換將為雙邊貿(mào)易投資結(jié)算和金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，增加人民幣在跨境交易中的使用，是中沙（特）在金融領(lǐng)域深化合作的重要標(biāo)志性成果。

本次中國(guó)和沙特簽訂的雙邊貨幣互換額度是500億元。在宋科看來(lái)，這個(gè)規(guī)模屬于正常水平，與土耳其（350億元人民幣）、卡塔爾（350億元人民幣）、巴基斯坦（300億元人民幣）等國(guó)家和地區(qū)較為接近。“而且互換額度也可根據(jù)雙方實(shí)際需要，后續(xù)不斷調(diào)整。比如土耳其與中國(guó)的貨幣互換額度從2012年最初的100億元多次調(diào)整，直到目前的350億元?！彼慰普f(shuō)。

雙邊協(xié)議中的貨幣互換規(guī)模并不意味著“錢(qián)必須花完”。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至2023年9月末，中國(guó)人民銀行與各國(guó)簽訂的貨幣互換協(xié)議總額度超過(guò)4萬(wàn)億元，而境外貨幣當(dāng)局實(shí)際動(dòng)用人民幣余額1171億元，執(zhí)行占比約為3%。

既然貨幣互換“走出去”的人民幣數(shù)量有限，為什么央行還執(zhí)著于運(yùn)用該工具推動(dòng)人民幣國(guó)際化？

在招商證券首席宏觀分析師張靜靜看來(lái)，貨幣互換類(lèi)似“金融外交”，增強(qiáng)中外經(jīng)貿(mào)聯(lián)系。宋科認(rèn)為，雖然實(shí)際動(dòng)用規(guī)模相對(duì)較小，但是互換協(xié)議仍拓寬了海外人民幣的獲取渠道，國(guó)外商業(yè)銀行更容易獲得人民幣流動(dòng)性，從而更敢于參與人民幣交易，增強(qiáng)對(duì)人民幣使用的信心，促進(jìn)人民幣國(guó)際化。

值得注意的是，有觀點(diǎn)認(rèn)為，美元加息周期下，部分美元儲(chǔ)備緊張的國(guó)家動(dòng)用與中國(guó)的貨幣互換協(xié)議獲取人民幣后，再“拋入”市場(chǎng)兌換其他貨幣，會(huì)造成人民幣匯率貶值。

中銀國(guó)際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，貨幣互換所涉及的人民幣支出，會(huì)在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上同時(shí)形成一筆本幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債。因此，互換的貨幣不直接進(jìn)入?yún)R市，不會(huì)造成匯率風(fēng)險(xiǎn)。

此外，實(shí)際兌換的貨幣有限，對(duì)匯市的影響應(yīng)該是不大的。“即便所提取的人民幣都被換成了外匯，對(duì)人民幣匯率的影響也不宜過(guò)分夸大?！惫軡f(shuō)。

人民幣穩(wěn)步國(guó)際化

近年來(lái)，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)央行發(fā)布的《2023年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，中國(guó)人民銀行共與40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署過(guò)雙邊本幣互換協(xié)議，目前有效協(xié)議為29份，互換規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)億元。9月，國(guó)際資金清算系統(tǒng)（SWIFT）公布數(shù)據(jù)顯示，人民幣在全球支付份額中獲得創(chuàng)紀(jì)錄漲幅，從年初的3.9%升至5.8%，首次超過(guò)歐元所占份額，成為貿(mào)易融資領(lǐng)域僅次于美元的第二大貨幣。

Yiwu Pay義支付是浙江中國(guó)小商品城集團(tuán)股份有限公司旗下的持牌第三方支付服務(wù)公司，副總經(jīng)理張?chǎng)┚Ц嬖V《財(cái)經(jīng)》，“到目前為止，Yiwu Pay中使用人民幣結(jié)算的業(yè)務(wù)占比已達(dá)到30%。”

盡管如此，市場(chǎng)人士仍比喻稱(chēng)，人民幣就像京東禮品卡，可兌換的商品豐富且不會(huì)倒閉，但仍代替不了等價(jià)的金錢(qián)。

宋科認(rèn)為，目前人民幣國(guó)際化推進(jìn)仍存在兩方面挑戰(zhàn)：一方面，美元等主導(dǎo)貨幣在全球貿(mào)易中的貨幣慣性強(qiáng)大，貿(mào)易伙伴轉(zhuǎn)而使用人民幣需要付出較高的調(diào)整成本。另一方面，中國(guó)金融市場(chǎng)深度和資本賬戶(hù)開(kāi)放程度不高，人民幣在海外的使用場(chǎng)景有限，尤其是人民幣金融資產(chǎn)的投資渠道不足，削弱了海外國(guó)家使用人民幣的意愿。

有時(shí)推動(dòng)人民幣國(guó)際化也靠“大國(guó)交情”。張?chǎng)┚e例，中東國(guó)家是石油產(chǎn)區(qū)不缺美元，通常會(huì)選擇流通性最強(qiáng)的貨幣——美元結(jié)算。但貿(mào)易商是趨利的，如果換種貨幣結(jié)算可以省成本，那么該種貨幣推廣也會(huì)更快?！氨热缃衲暌晾撕椭袊?guó)的貿(mào)易交流是人民幣打款居多，因?yàn)槭褂萌嗣駧沤Y(jié)算能獲得伊拉克政府的補(bǔ)貼?！?/p>

11月9日，央行宏觀審慎管理局發(fā)布專(zhuān)欄文章《穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化》，提到要順勢(shì)而為，統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)央行間雙邊本幣互換和本幣結(jié)算合作。發(fā)揮好貨幣互換對(duì)支持離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展和促進(jìn)貿(mào)易投資便利化的作用，加強(qiáng)與周邊和東盟國(guó)家本幣結(jié)算（LCS）合作。推進(jìn)人民幣對(duì)相關(guān)國(guó)家貨幣直接交易，支持境外國(guó)家和地區(qū)發(fā)展當(dāng)?shù)厝嗣駧磐鈪R市場(chǎng)。

在宋科看來(lái)，人民幣國(guó)際化是中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)演進(jìn)的必然。他建議，接下來(lái)，一要保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為人民幣國(guó)際化提供可靠支撐，增強(qiáng)全球?qū)θ嗣駧诺男判?；二要推?dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)建設(shè)和開(kāi)放，建立人民幣資產(chǎn)雙向流動(dòng)的雙循環(huán)機(jī)制；三要推動(dòng)人民幣國(guó)際合作與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)雙邊本幣結(jié)算、互換合作，優(yōu)化人民幣海外清算網(wǎng)絡(luò)，完善境外清算機(jī)制安排。