魏昀妍

(江南大學(xué)商學(xué)院,江蘇無錫 214122)

中國經(jīng)歷了40多年的砥礪奮進(jìn)和銳意進(jìn)取,已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大工業(yè)國和第一大貨物貿(mào)易國,贏得了舉世矚目的成就。21世紀(jì)以來,世界性金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻繁爆發(fā),貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)加劇,2020年突發(fā)的新冠疫情使全球籠罩在陰霾之下,對世界經(jīng)濟(jì)與政治格局造成了強(qiáng)烈沖擊。在各類風(fēng)險疊加的背景下,企業(yè)面臨著巨大的生存困境。韌性成為企業(yè)度過危機(jī)、撬動未來所必須具備的能力[1]。早在2014年,習(xí)近平總書記就指出“中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌性是防范風(fēng)險的最有力支撐”。企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力源泉與價值創(chuàng)造的微觀實(shí)體,其“承壓而上,以韌克艱”的能力必將直接影響到中國經(jīng)濟(jì)韌性的表現(xiàn)。因此,在此情景下探討如何增強(qiáng)企業(yè)出口韌性,實(shí)現(xiàn)對外貿(mào)易“穩(wěn)中見韌,進(jìn)中見好”,已經(jīng)成為社會各界高度關(guān)注的重要議題。

品牌作為一種識別標(biāo)志、精神象征和價值理論,是企業(yè)核心競爭力的重要體現(xiàn)。近年來,中國高度重視品牌發(fā)展,自“十二五”時期,品牌建設(shè)首次納入國家整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃開始,大量有助于品牌發(fā)展的政策和意見陸續(xù)出臺。在“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要時期,國家進(jìn)一步加快了中國產(chǎn)品向中國品牌轉(zhuǎn)變的步伐,明確了推動制造業(yè)實(shí)現(xiàn)“增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌”的目標(biāo),并倡導(dǎo)開展“中國品牌日”計劃。由此可見,品牌建設(shè)已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略高度,得到越來越多企業(yè)的重視。在國際品牌價值評估權(quán)威機(jī)構(gòu)世界品牌實(shí)驗(yàn)室(World Brand Lab)公布的2022年度《世界品牌500強(qiáng)》中,中國以45個品牌上榜,位居全球第四。可見,中國企業(yè)已經(jīng)將提升自主品牌國際影響力、打造民族品牌世界競爭力作為增強(qiáng)韌性、穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。

毋庸置疑,資源稟賦為中國企業(yè)帶來的比較優(yōu)勢正在逐漸消失,品牌已然成為企業(yè)重要的核心競爭力[2]。品牌應(yīng)該和資本、勞動力一樣,作為現(xiàn)代企業(yè)的一種重要生產(chǎn)要素[3]。中國品牌建設(shè)的扎實(shí)推進(jìn),為擴(kuò)大中國企業(yè)品牌的影響力和吸引力,進(jìn)而引領(lǐng)全球資源配置、開拓國際市場、增強(qiáng)出口韌性提供了新的契機(jī)。研究發(fā)現(xiàn),強(qiáng)大的品牌能夠提升企業(yè)的績效表現(xiàn)[4]、降低企業(yè)風(fēng)險[5]、促進(jìn)企業(yè)實(shí)施國際化戰(zhàn)略[6]?？傮w而言,已有文獻(xiàn)對品牌強(qiáng)度影響企業(yè)行為的研究做出了充分論證,但是,對品牌強(qiáng)度影響企業(yè)出口韌性的研究還未得到應(yīng)有關(guān)注。針對上述研究缺口,本文利用中國上市企業(yè)數(shù)據(jù)和海關(guān)出口數(shù)據(jù)對此問題進(jìn)行系統(tǒng)考察。具體而言,本文主要以2008 年金融危機(jī)作為研究背景,這是因?yàn)?008年金融危機(jī)導(dǎo)致了全球貿(mào)易額的嚴(yán)重萎縮,世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入急劇衰退期。但是,中國企業(yè)的出口額在短暫下降后便呈現(xiàn)出恢復(fù)增長的態(tài)勢,體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性[7]。此外,這次沖擊恰好在出口數(shù)據(jù)可得范圍內(nèi),這為本文的研究提供了良好的研究情境。

相較于已有研究,本文主要從3個方面進(jìn)行了拓展:①從微觀視角探討品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的影響,揭示了品牌作為企業(yè)競爭力對出口韌性的重要意義,為企業(yè)運(yùn)用品牌力量抵御“逆全球化”、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供了重要依據(jù);②剖析了品牌強(qiáng)度影響企業(yè)出口韌性的內(nèi)在邏輯,并從融資約束和出口多樣化兩方面提供了實(shí)證解讀,豐富了品牌強(qiáng)度影響企業(yè)貿(mào)易行為的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),同時有助于建立品牌強(qiáng)度與企業(yè)出口韌性之間的因果關(guān)系;③基于聲譽(yù)機(jī)制理論,從女性董事視角提供了品牌強(qiáng)度影響企業(yè)出口韌性的差異化證據(jù),為企業(yè)全面推進(jìn)品牌建設(shè)、實(shí)現(xiàn)對外貿(mào)易穩(wěn)中見韌提供精準(zhǔn)可行的路徑。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 品牌強(qiáng)度與企業(yè)出口韌性

在全球化時代,國家或地區(qū)之間的貿(mào)易壁壘變得越發(fā)模糊,這使得購買者能夠更加廣泛地接觸到來自世界各地的商品。在此環(huán)境下,品牌被認(rèn)為是企業(yè)提高出口績效、成功實(shí)現(xiàn)國際化的關(guān)鍵因素[8-9]。研究表明,品牌與企業(yè)績效之間存在著積極聯(lián)系[10],這種聯(lián)系不僅存在于國內(nèi)銷售環(huán)節(jié),也反映在出口活動之中[11]。強(qiáng)大的品牌具有更強(qiáng)的國際品牌建設(shè)能力,可以向購買者傳遞可靠的產(chǎn)品信息和積極的商業(yè)信號,產(chǎn)生較高的品牌忠誠度[12],這些優(yōu)勢能夠?yàn)樘幱谖C(jī)中的企業(yè)提供天然的“避風(fēng)港”,減輕外部環(huán)境帶來的負(fù)面沖擊,使其依然擁有較高的回報[13]。一項(xiàng)針對新冠疫情與東盟國家最有價值品牌的研究顯示,強(qiáng)勢品牌表現(xiàn)出更強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力[14]。實(shí)際上,品牌與韌性關(guān)系的研究已經(jīng)引起了學(xué)者們的關(guān)注,但較多研究聚焦于探討宏觀層面的問題。Naef[15]基于城市層面的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),城市品牌強(qiáng)度的提升能夠有效抵御該城市在變遷和危機(jī)中的風(fēng)險,增強(qiáng)城市韌性。

不難發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有研究從宏觀層面已經(jīng)得出品牌強(qiáng)度能夠增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性的結(jié)論。企業(yè)作為價值創(chuàng)造的微觀實(shí)體,其品牌強(qiáng)度的提升不僅有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)國際化戰(zhàn)略,更有助于減少外部風(fēng)險對企業(yè)帶來的負(fù)面沖擊?；谏鲜龇治?提出假設(shè):

H1品牌強(qiáng)度的提升有利于增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。

1.2 融資約束視角下品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的影響

品牌是企業(yè)的重要資源,強(qiáng)大的品牌往往伴隨著積極的品牌態(tài)度和良好的品牌聲譽(yù),能夠使消費(fèi)者產(chǎn)生購買意愿,進(jìn)而給企業(yè)帶來直接的經(jīng)濟(jì)利益[16]。此外,強(qiáng)大的品牌還能解決企業(yè)面臨的資源約束問題。Van den Bogaerd等[17]通過對英國上市企業(yè)的分析發(fā)現(xiàn),強(qiáng)大的品牌會給供應(yīng)商帶來良好的信用感知,其與企業(yè)貿(mào)易應(yīng)付賬款水平和獲得貿(mào)易信貸天數(shù)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,這使企業(yè)能夠獲得供應(yīng)商提供的更為寬松的商業(yè)信用,從而拓寬企業(yè)的融資渠道,緩解融資約束程度。Houston[18]發(fā)現(xiàn),品牌聲譽(yù)作為減少市場信息不對稱的信號,能夠在更加透明的環(huán)境中得到較多金融機(jī)構(gòu)的信貸支持,從而提高企業(yè)的融資能力?？梢?強(qiáng)大的品牌有助于企業(yè)從供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)和政府獲取更多資源,進(jìn)而緩解融資約束[19]。不可否認(rèn),企業(yè)在進(jìn)入海外市場以及維持已有貿(mào)易關(guān)系時都需要投入大量資金,融資約束已經(jīng)成為影響企業(yè)出口行為的重要因素[20],其程度的加劇會增加企業(yè)的資金壓力,導(dǎo)致出口負(fù)擔(dān)過重,不利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口穩(wěn)定[21]。實(shí)際上,企業(yè)在貿(mào)易額恢復(fù)中更需要足夠的資金來幫助其維持或重新建立貿(mào)易聯(lián)系。因此,基于上述分析,提出假設(shè):

H2品牌強(qiáng)度通過緩解企業(yè)融資約束程度,進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。

1.3 出口多樣性視角下品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的影響

具有強(qiáng)大品牌的企業(yè)會憑借其出色的國際營銷能力,在海外市場獲得比競爭對手更有利的品牌形象,進(jìn)而贏得更多的國際市場份額,實(shí)現(xiàn)多市場擴(kuò)張的目標(biāo)[22]。具體來看,一方面,強(qiáng)大的品牌具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力,能夠持續(xù)開發(fā)和推出新產(chǎn)品以滿足客戶不斷變化的需求[23]。這不僅能夠提升海外客戶的滿意度,還有助于企業(yè)與競爭對手之間形成鮮明的競爭化差異。另一方面,由于在出口市場中很難獲得準(zhǔn)確的客戶信息,企業(yè)想要在目的國獲得一定的影響力,就必須與出口經(jīng)銷商進(jìn)行密切合作[24]。強(qiáng)大的品牌不僅具有一定的市場感知能力,還能為出口經(jīng)銷商提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù),進(jìn)而掌握聯(lián)結(jié)市場渠道的關(guān)鍵因素,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和市場的拓展?？梢钥闯?強(qiáng)大的品牌為企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外市場多樣化擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。此外,根據(jù)資產(chǎn)組合理論的核心內(nèi)容,“不要把所有雞蛋都放在一個籃子里”是降低外部風(fēng)險的有利途徑。多樣化的貿(mào)易渠道則更有利于企業(yè)分散風(fēng)險,降低由外部沖擊帶來的負(fù)面影響[25]。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)在產(chǎn)品和市場組合中的多樣化水平能夠有效平抑出口波動[26],增強(qiáng)企業(yè)出口韌性[27]。基于上述分析,提出假設(shè):

H3品牌強(qiáng)度通過促進(jìn)企業(yè)出口多樣化,進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。

1.4 聲譽(yù)機(jī)制理論視角下女性董事的調(diào)節(jié)效應(yīng)

聲譽(yù)是保證契約執(zhí)行和維護(hù)市場有效運(yùn)行的關(guān)鍵。良好的聲譽(yù)會給企業(yè)帶來諸多正面影響,如能夠有效限制信息扭曲、減少不確定性等,這些在企業(yè)擴(kuò)大市場、吸引客戶、提升業(yè)績等方面發(fā)揮重要作用[28]?；诖?企業(yè)會使用不同方法最大化其聲譽(yù)帶來的影響。在這一點(diǎn)上,董事會的作用至關(guān)重要。董事會作為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的核心,在很大程度上決定了企業(yè)的各類行為,而董事會的多樣化能夠向市場發(fā)出有效的互動信號,提高企業(yè)聲譽(yù)。同時,性別多元化作為董事會多樣化的重要特征已經(jīng)成為影響企業(yè)聲譽(yù)的重要因素[29]。這主要是因?yàn)榕远碌脑黾涌梢员憩F(xiàn)出企業(yè)遵守規(guī)范和支持女性的程度,進(jìn)而釋放出具有吸引力的信號來提高企業(yè)聲譽(yù)。鑒于此,結(jié)合本文的研究背景和聲譽(yù)理論下董事會性別多元化的典型特征,重點(diǎn)從女性董事的視角進(jìn)一步探討其對本文結(jié)論的影響。

隨著對性別平等問題的日益關(guān)注,世界各國對增加女性董事席位配額的法律規(guī)定逐漸增多。在全球范圍內(nèi),女性在董事會中的比例已經(jīng)從2016年的15.3%上升至2021 年的20.6%。研究指出,女性董事的增加能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營起到良好的監(jiān)督作用[30]。即使在缺乏有效治理的企業(yè)中,女性董事依然可以代替企業(yè)治理機(jī)制,發(fā)揮其監(jiān)督和管理的作用[31],進(jìn)而改善企業(yè)聲譽(yù)[32]。此外,與男性相比,女性具有較高的道德標(biāo)準(zhǔn)和謹(jǐn)慎的行事作風(fēng)[33],這使得女性董事能夠促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險披露[34],減少企業(yè)的欺詐行為和內(nèi)部交易[35]。可以看出,女性董事的增加能夠從多方面影響企業(yè)行為,增強(qiáng)國際聲譽(yù),改善績效水平[36],提高品牌強(qiáng)度。

出口行為是企業(yè)國際化戰(zhàn)略的一項(xiàng)重要決策。董事會憑借其巨大的影響力影響包括出口在內(nèi)的各類企業(yè)行為。代理理論和資源依賴?yán)碚摫砻?任命更多的女性進(jìn)入董事會可以幫助企業(yè)塑造高效的管理風(fēng)格,提高生產(chǎn)效率,而自我選擇理論則表明,更高的生產(chǎn)率反過來又會引發(fā)更多的出口行為[37]。值得注意的是,由于女性比男性更加敏感和謹(jǐn)慎[38],當(dāng)危機(jī)已然發(fā)生時,女性董事會敏感地將這種衰退判定為具有威脅性的因素,較早地幫助企業(yè)在危機(jī)中成功實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)[39],促進(jìn)出口穩(wěn)定[40]。

在以男性為主導(dǎo)的管理團(tuán)隊(duì)中,很難意識到彼此思想具有趨同性的特征,而女性的加入有助于企業(yè)形成多元化的思維模式[41],幫助CEO 提出有價值的商業(yè)建議。更重要的是,女性董事可能比男性更了解女性消費(fèi)者的需求,這將有助于她們開發(fā)出新的產(chǎn)品和服務(wù),畢竟全球70%的購買行為是由女性主導(dǎo)的1)根據(jù)《BMO 財富報告》分析得出。此外,女性加入董事會能夠?yàn)槠髽I(yè)提供強(qiáng)大的合法性背景,這主要體現(xiàn)在女性董事可以向客戶、雇員、投資者以及利益相關(guān)群體傳遞出更加平等和開放的信號[42],得到國際社會的認(rèn)可,從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口多元化的目標(biāo)。

研究指出,董事會中女性的增加提高了董事會的整體質(zhì)量,使企業(yè)更易于獲得銀行等融資機(jī)構(gòu)的信賴,進(jìn)而降低貸款成本[43]。Karavitis等[44]通過分析企業(yè)的貸款數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),女性董事對企業(yè)內(nèi)部行為的監(jiān)督和管理更加嚴(yán)格,避免了由于銀行未獲得相關(guān)內(nèi)部信息而導(dǎo)致的逆向選擇問題,增加了銀行對企業(yè)的信任程度,進(jìn)而降低其貸款成本。此外,女性董事具有較強(qiáng)的風(fēng)險意識,能夠幫助企業(yè)制定更加穩(wěn)健的財務(wù)政策,使企業(yè)擁有較為寬松的資金儲備,幫助企業(yè)破解融資約束困境[45]。基于上述分析,提出假設(shè):

H4女性董事比例的提高對品牌強(qiáng)度增強(qiáng)企業(yè)出口韌性具有同向調(diào)節(jié)作用。

H5女性董事比例的提高對品牌強(qiáng)度促進(jìn)企業(yè)出口多元化具有同向調(diào)節(jié)作用。

H6女性董事比例的提高對品牌強(qiáng)度降低企業(yè)融資約束具有同向調(diào)節(jié)作用。

研究框架如圖1所示。

圖1 研究框架Fig.1 Research framework

2 研究設(shè)計

2.1 樣本與數(shù)據(jù)

本文以滬深A(yù) 股上市企業(yè)作為研究對象。選用上市企業(yè)數(shù)據(jù)主要是由于其具有準(zhǔn)確性高、變量詳盡的優(yōu)勢[46],可以提供本文需要的所有變量。其中,企業(yè)出口數(shù)據(jù)來自中國海關(guān)出口數(shù)據(jù)庫,企業(yè)特征相關(guān)變量來自國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫。Mena等[47]將韌性定義為在危機(jī)發(fā)生后的恢復(fù)能力。因此,外生沖擊事件就成為考察韌性的必要情境。借鑒賀燦飛等[48]的研究,本文將2008年金融危機(jī)作為沖擊元年,鑒于需要以2008年的出口數(shù)據(jù)作為后續(xù)比較的基礎(chǔ),故樣本期始于2009年。此外,劉慧等[7]發(fā)現(xiàn),盡管企業(yè)出口額在遭受金融危機(jī)沖擊的幾年內(nèi)出現(xiàn)巨大波動,但是2013年后出口額已經(jīng)恢復(fù)到平穩(wěn)期。因此,本文將2013年作為樣本研究的截止時間。

接下來,分別對兩個數(shù)據(jù)庫進(jìn)行整理。首先,針對海關(guān)數(shù)據(jù)庫,刪除了沒有企業(yè)名稱和出口值異常的樣本;其次,針對國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫,由于金融企業(yè)與非金融企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)指標(biāo)存在明顯不同,故剔除了金融、ST、ST*和PT 類企業(yè)以及關(guān)鍵變量缺失的樣本,僅保留制造業(yè)企業(yè);最后,參考Ding等[49]的處理方法,對兩個數(shù)據(jù)庫按照年份和企業(yè)名稱進(jìn)行合并。需要說明的是,在進(jìn)行數(shù)據(jù)處理時,由于2008年出口額是計算出口韌性的基礎(chǔ),為了能夠與2008年的出口單元進(jìn)行對比,僅保留了從2008年開始連續(xù)出口的企業(yè)樣本。基于上述數(shù)據(jù)篩選標(biāo)準(zhǔn),共得到382家上市企業(yè),1 246個以企業(yè)-年份為單元的觀察值。

2.2 模型構(gòu)建

為準(zhǔn)確考察品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的影響,構(gòu)建如下計量模型:

式中:下標(biāo)i、t、k和j分別表示企業(yè)、年份、行業(yè)和省份;φjt、φkt分別為省份-年份固定效應(yīng)和行業(yè)-年份固定效應(yīng);εijkt為隨機(jī)誤差項(xiàng);Resi_exportit表示以企業(yè)-年份為單元衡量的企業(yè)出口韌性;Brandi2007表示企業(yè)在2007年的品牌強(qiáng)度。為了排除干擾和可能產(chǎn)生的內(nèi)生性,參考He等[50]的方法,本文僅選取企業(yè)在2007年的品牌強(qiáng)度作為研究對象,重點(diǎn)驗(yàn)證企業(yè)在外部沖擊之前的準(zhǔn)備和積累能否應(yīng)對突如其來的風(fēng)險。同理,控制變量Xi2007的年份依然固定在2007年。需要說明的是,由于核心解釋變量和控制變量都固定在2007年,如果控制企業(yè)固定效應(yīng)或企業(yè)-年份固定效應(yīng),解釋變量和控制變量的系數(shù)會被全部吸收,故參考He等[50]的方法,選取省份-年份和行業(yè)-年份作為固定效應(yīng)。本文重點(diǎn)關(guān)注Brandi2007的系數(shù)β1,β1 為正則代表品牌強(qiáng)度能夠有效增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。

2.3 變量說明

2.3.1被解釋變量 企業(yè)出口韌性(Resi_export)。本文將企業(yè)出口韌性定義為在受到外部沖擊后企業(yè)出口額的恢復(fù)能力。以企業(yè)-年份為分析單元,運(yùn)用企業(yè)在相應(yīng)年份的出口額與2008年出口額之間的偏離度來表示。計算方法為

式中:valueit和valuei2008分別為企業(yè)在對應(yīng)年份以及2008年的出口額;Resi_export的值越小,表示企業(yè)的韌性越弱,反之則越強(qiáng)。此外,考慮到企業(yè)出口韌性存在極端值的情況,在1%水平上對其進(jìn)行了雙邊縮尾處理。

2.3.2解釋變量 品牌強(qiáng)度(Brand)。通常情況下,品牌被認(rèn)為是企業(yè)的無形資產(chǎn),能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價值,為股東創(chuàng)造財富[51]。Stevanovi′c等[52]提出,在評估品牌價值時應(yīng)該將企業(yè)的無形資產(chǎn)作為重要參考依據(jù)。實(shí)際上,品牌越強(qiáng)則代表企業(yè)的實(shí)力越強(qiáng),品牌價值越高。因此,本文將企業(yè)無形資產(chǎn)的自然對數(shù)作為企業(yè)品牌強(qiáng)度的代理變量。此外,已有研究證實(shí)了創(chuàng)新能力能夠體現(xiàn)出企業(yè)的品牌強(qiáng)度[53],即強(qiáng)大的品牌往往具有更強(qiáng)的創(chuàng)新能力。因此,采用創(chuàng)新能力作為衡量品牌強(qiáng)度的依據(jù),并在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中將其作為品牌強(qiáng)度的替代變量。

2.3.3中介變量 融資約束(FC)。采用WW 指數(shù)[54]作為企業(yè)融資約束的代理變量。計算方法為

式中:cflow 為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與總資產(chǎn)的比值;divyes為是否支付現(xiàn)金紅利,支付則賦值為1,否則為0;ll為長期負(fù)債與總資產(chǎn)的比值;size為企業(yè)規(guī)模;ISG 為該行業(yè)銷售增長率;SG 為企業(yè)營業(yè)收入增長率。

出口多樣化(Div)。采用企業(yè)出口HS6位產(chǎn)品-目的地的對數(shù)作為出口多樣化的代理變量。數(shù)值越大,代表企業(yè)出口的組合越多,多樣化水平越高。

2.3.4調(diào)節(jié)變量 女性董事(Board_Div)?？紤]到相對值能夠更好地反映出變量的整體變化程度,故采用女性董事人數(shù)與董事會總?cè)藬?shù)的比值作為女性董事的代理變量。

2.3.5控制變量 借鑒Ding等[49]的分析,本文選取了8個可能影響企業(yè)出口的指標(biāo)作為控制變量。控制變量的數(shù)據(jù)均來自國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫,具體如下:①全要素生產(chǎn)率(TFP),參考ACF[55]的方法計算得出;②員工數(shù)量(Employee),等于企業(yè)總雇員的自然對數(shù);③資產(chǎn)回報率(ROA),等于凈利潤除以資產(chǎn)總額;④經(jīng)營成本(Cost),等于上市企業(yè)營業(yè)成本除以資產(chǎn)總額;⑤政治關(guān)聯(lián)(Politics),當(dāng)企業(yè)中的董監(jiān)高是人大代表或政協(xié)委員時賦值為1,否則為0;⑥董事會獨(dú)立性(Board_indep),等于獨(dú)立董事占董事總?cè)藬?shù)的比例;⑦CEO 兼任董事長(Duality),如果董事長和CEO 為同一人,賦值為1,否則取0;⑧高管性別多樣化指數(shù)(FBLAU),采用赫芬達(dá)爾指數(shù)的方法進(jìn)行測度,該值的系數(shù)越接近于1,說明高管團(tuán)隊(duì)中性別差異越大。主要變量定義如表1所示。

表1 主要變量含義Tab.1 Meaning of major variables

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計結(jié)果

主要變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。由表2可見:企業(yè)出口韌性(Resi_export)的均值為0.094 1,標(biāo)準(zhǔn)差為0.853 7,最大值與最小值相差較大;品牌強(qiáng)度(Brand)的均值為17.713 6,標(biāo)準(zhǔn)差為1.447 0,最大值與最小值相差較大;女性董事(Board_Div)的均值為0.093 0,最大值為0.578 0,最小值為0,符合現(xiàn)有企業(yè)中女性董事較少的特征。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計Tab.2 Descriptive statistics of major variables

3.2 基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果

以2009～2013年上市企業(yè)的出口數(shù)據(jù)作為研究基礎(chǔ),對品牌強(qiáng)度影響企業(yè)出口韌性的效應(yīng)進(jìn)行OLS分析,回歸結(jié)果如表3所示。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果Tab.3 Benchmark regression results

表3第(1)列以企業(yè)-年度出口韌性作為被解釋變量的回歸結(jié)果,其中并未加入任何固定效應(yīng),以此作為后續(xù)結(jié)果比較的基礎(chǔ)。結(jié)果顯示,品牌強(qiáng)度(Brand)在5%的置信水平上顯著為正。這表明,品牌強(qiáng)度越高,對企業(yè)出口韌性的提升效應(yīng)就越明顯。第(2)列在第(1)列的基礎(chǔ)上加入了行業(yè)-年份固定效應(yīng),以控制行業(yè)-年度層面不可觀測的異質(zhì)性對結(jié)果造成的影響。可以看出,品牌強(qiáng)度(Brand)依然在5%的置信水平上顯著為正,結(jié)果及顯著性并未改變。第(3)列在第(2)列的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了省份-年份固定效應(yīng),用來控制省份-年度層面不可觀測的異質(zhì)性,結(jié)果依然穩(wěn)健。因此,假設(shè)H1得到了支持和驗(yàn)證。

就控制變量而言,資產(chǎn)回報率(ROA)的系數(shù)為負(fù)。這可能是由于資產(chǎn)回報率反映了企業(yè)資本利用的能力,具有較高資產(chǎn)回報率的企業(yè)會在后期進(jìn)一步實(shí)施增加投資、增發(fā)股份、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等行為。但是,在危機(jī)發(fā)生后,整個環(huán)境受到嚴(yán)重影響,企業(yè)可能面臨著投資無法收回等眾多不可衡量的風(fēng)險,因此,在危機(jī)之前,過高的資產(chǎn)回報率不利于危機(jī)后企業(yè)出口韌性的恢復(fù)。具有政治關(guān)聯(lián)(Politics)的企業(yè)能夠獲得較多的市場信息以及資金便利條件,這些都有利于降低企業(yè)出口難度,增強(qiáng)出口韌性。董事會獨(dú)立性(Board_indep)的回歸系數(shù)顯著為正。這說明,獨(dú)立董事對企業(yè)監(jiān)督程度越高,越有助于企業(yè)在面對危機(jī)時做出正確的出口決策。高管性別多樣化指數(shù)(FBLAU)的系數(shù)顯著為正。這表明,女性參與管理程度的提高有利于企業(yè)從多維度思考和分析問題,并提出多元化的解決方案,幫助企業(yè)增強(qiáng)出口韌性。

4 影響路徑檢驗(yàn)

4.1 融資約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

通過前文的文獻(xiàn)梳理和理論分析發(fā)現(xiàn),品牌強(qiáng)度可能通過降低企業(yè)融資約束進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。為了對此路徑進(jìn)行驗(yàn)證,參考中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法,構(gòu)建如下模型:

中介效應(yīng)的檢驗(yàn)邏輯為:①觀察模型式(4)中β1是否顯著,若系數(shù)顯著則說明主效應(yīng)關(guān)系成立,可以進(jìn)行后續(xù)檢驗(yàn);②觀察模型式(5)中的α1是否顯著,若系數(shù)顯著則繼續(xù)進(jìn)行檢驗(yàn);③觀察模型式(6)中的θ1,若系數(shù)顯著,則說明是不完全中介效應(yīng);若不顯著,則說明是完全中介效應(yīng)。

融資約束中介作用的回歸結(jié)果如表4所示。

表4 融資約束中介作用的回歸結(jié)果Tab.4 Regression results of mediating effect of financing constraints

表4第(1)列中,品牌強(qiáng)度(Brand)與企業(yè)出口韌性(Resi_export)顯著正相關(guān),一致于基準(zhǔn)回歸結(jié)果,即品牌強(qiáng)度的提升能夠增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。第(2)列考察了融資約束(FC)是否受到企業(yè)品牌強(qiáng)度(Brand)的影響。結(jié)果顯示,回歸系數(shù)為-0.011 9,且在1%的水平上顯著,表明品牌強(qiáng)度能夠顯著降低企業(yè)的融資約束水平。第(3)列中:FC 的回歸系數(shù)為-0.350 9,且在10%的水平上顯著為負(fù),表明融資約束會顯著降低企業(yè)出口韌性;Brand的系數(shù)為0.043 8,且在10%的水平上顯著為正,表明品牌強(qiáng)度可以通過降低融資約束進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。可以看出,表4 的結(jié)果通過了中介效應(yīng)檢驗(yàn)。因此,假設(shè)H2得到支持和驗(yàn)證。

4.2 出口多樣化的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

通過前文的分析發(fā)現(xiàn),品牌強(qiáng)度可以通過提高出口多樣化水平進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。為了驗(yàn)證此路徑的存在,構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型:

出口多樣化中介作用的回歸結(jié)果如表5所示。

表5 出口多樣化中介作用的回歸結(jié)果Tab.5 Regression results of the mediating role of export diversification

表5第(1)列中,品牌強(qiáng)度(Brand)與企業(yè)出口韌性(Resi_export)顯著正相關(guān),回歸系數(shù)與表3基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致。第(2)列檢驗(yàn)了品牌強(qiáng)度(Brand)對出口多元化(Div)的影響作用,回歸系數(shù)為0.122 9,且在1%的水平上顯著,表明品牌強(qiáng)度能夠顯著增強(qiáng)企業(yè)出口多元化的程度。第(3)列中:Div的回歸系數(shù)為0.037 0,且在5%的水平上顯著為負(fù),表明出口多元化會顯著增強(qiáng)企業(yè)出口韌性;Brand的系數(shù)為0.043 5,且在10%的水平上顯著為正,表明品牌強(qiáng)度可以通過增強(qiáng)企業(yè)出口多元化進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。可以看出,表5的結(jié)果通過了中介效應(yīng)檢驗(yàn)。因此,假設(shè)H3得到支持和驗(yàn)證。

4.3 女性董事的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)女性董事在品牌強(qiáng)度與企業(yè)出口韌性的直接效應(yīng),以及企業(yè)出口多元化和融資約束為中介變量的前作用機(jī)制中是否起到調(diào)節(jié)作用,建立如下模型:

調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)邏輯為:①若模型式(10)中的π1顯著,則表明女性董事在品牌強(qiáng)度與企業(yè)出口韌性的關(guān)系中具有調(diào)節(jié)效應(yīng);②若模型式(11)中υ1顯著,則表明女性董事在品牌強(qiáng)度與企業(yè)出口多樣化的關(guān)系中具有調(diào)節(jié)效應(yīng);③若模型式(12)中ζ1顯著,則表明女性董事在品牌強(qiáng)度與融資約束的關(guān)系中具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。

由表6第(1)列的結(jié)果可以看出,Brand×Board_Div的回歸系數(shù)為0.044 3,且在10%的水平上顯著,表明女性董事在品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的關(guān)系中具有同向調(diào)節(jié)作用,即女性董事比例越高2)需要說明的是,本文樣本中的女性董事比例的最大值為0.578 0,因此,本文提到的女性董事占比的最大程度為57.8%,品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的正向促進(jìn)作用越大。因此,假設(shè)H4得到支持和驗(yàn)證。表6 第(2)列的結(jié)果顯示,Brand×Board_Div的回歸系數(shù)為0.071 9,且在10%的水平上顯著,表明女性董事在品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口多元化的關(guān)系中具有同向調(diào)節(jié)作用,即女性董事比例越高,品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口多元化的正向促進(jìn)作用越大。因此,假設(shè)H5得到支持和驗(yàn)證。表6第(3)列的結(jié)果顯示,Brand×Board_Div 的回歸系數(shù)為-0.011 2,且在5%的水平上顯著,說明女性董事在品牌強(qiáng)度與融資約束的關(guān)系中具有同向調(diào)節(jié)效應(yīng),即女性董事比例越高,品牌強(qiáng)度對企業(yè)融資約束的抑制作用越大。因此,假設(shè)H6得到支持和驗(yàn)證。

表6 女性董事的調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果Tab.6 Regression results of the moderating effect of female directors

5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

5.1 替換企業(yè)出口韌性的衡量方法

在基準(zhǔn)回歸中發(fā)現(xiàn),品牌強(qiáng)度能夠有效增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。為了驗(yàn)證基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性,本文將通過不同方法衡量企業(yè)出口韌性。具體地:采用2009～2013 年企業(yè)出口額增長率與2008 年省份-年度企業(yè)出口額均值之差的偏離度(Resi_export_1)作為替換指標(biāo),結(jié)果如表7 第(1)列所示;參考He等[49]的思路,采用2009～2013年相應(yīng)的出口額與2008年出口額的偏離度減去樣本企業(yè)在相應(yīng)年份出口韌性的偏離度作為替換指標(biāo)(Resi_export_2),結(jié)果如表7第(2)列所示。由表7第(1)～第(2)列可見,即使改變了企業(yè)出口韌性的衡量方法,品牌強(qiáng)度依然能夠顯著增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。因此,本文的結(jié)論依然穩(wěn)健可靠,再次驗(yàn)證了核心假設(shè)H1。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)Tab.7 Robustness checks

5.2 替換品牌強(qiáng)度的測度指標(biāo)

采用替換品牌強(qiáng)度的方法進(jìn)一步驗(yàn)證基準(zhǔn)結(jié)論的穩(wěn)健性。具體地:采用品牌強(qiáng)度與企業(yè)總資產(chǎn)的比值作為品牌強(qiáng)度的替換指標(biāo)(Brand_1),結(jié)果如表7第(3)列所示;采用企業(yè)專利申請數(shù)量的自然對數(shù)作為品牌強(qiáng)度的代理變量(Brand_2),結(jié)果如表7第(4)列所示。由表7第(3)～第(4)列可以看出,即使改變了品牌強(qiáng)度的衡量方法,其依然能夠顯著增強(qiáng)出口韌性。因此,本文的結(jié)論仍然可靠。同時,也驗(yàn)證了核心假設(shè)H1。

5.3 內(nèi)生性處理

針對模型可能存在的內(nèi)生性問題,本部分通過工具變量法進(jìn)行克服。具體而言,需要找到一個與品牌強(qiáng)度相關(guān),但是與企業(yè)出口韌性并不直接相關(guān)的變量。為此,參考Yu等[55]的思路,采用與本企業(yè)處于相同行業(yè)、相同省份的其他企業(yè)品牌強(qiáng)度的均值(Brand_IV)作為工具變量。這種工具變量不僅能夠反映出本年度本省本行業(yè)企業(yè)品牌強(qiáng)度的整體水平,而且與該企業(yè)的出口韌性也沒有直接聯(lián)系,能夠很好地滿足工具變量的相關(guān)性和排他性要求?；貧w結(jié)果如表8所示。

表8 內(nèi)生性處理Tab.8 Endogeneity analysis results

表8給出了工具變量的回歸結(jié)果。第1階段估計結(jié)果顯示,Brand_IV 與品牌強(qiáng)度呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。第2階段估計結(jié)果表明,品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的回歸系數(shù)顯著為正。此外,本文工具變量的F統(tǒng)計量為11.900 4,大于臨界值10,由此排除了弱工具變量的擔(dān)心?？傮w而言,工具變量回歸結(jié)果表明,基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的,驗(yàn)證了品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的促進(jìn)效應(yīng)。

6 結(jié)論

本文基于中國海關(guān)出口數(shù)據(jù)和上市企業(yè)數(shù)據(jù),以2008年全球金融危機(jī)作為研究情境,實(shí)證考察了品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的影響。分析結(jié)果表明:

(1)品牌強(qiáng)度的提高能夠顯著增強(qiáng)企業(yè)出口韌性,這一結(jié)論在經(jīng)過更換被解釋變量衡量方法、替換核心解釋變量的衡量指標(biāo)以及進(jìn)行內(nèi)生性處理后依然成立。

(2)融資約束在品牌強(qiáng)度與企業(yè)出口韌性之間起到部分中介作用。企業(yè)面臨較高的融資約束在一定程度上阻礙出口韌性的恢復(fù),而具有強(qiáng)大品牌的企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用,進(jìn)而通過降低融資約束程度增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。

(3)出口多樣化在品牌強(qiáng)度與企業(yè)出口韌性之間起到部分中介作用。強(qiáng)大的品牌憑借其出色的國際營銷能力,讓多市場擴(kuò)張成為可能,有利于企業(yè)達(dá)到分散出口風(fēng)險、增強(qiáng)出口韌性的目的。

(4)董事會性別多元化的提升對品牌強(qiáng)度增強(qiáng)企業(yè)出口韌性具有正向調(diào)節(jié)作用,且對品牌強(qiáng)度緩解融資約束、提升出口多元化具有同向調(diào)節(jié)作用。

本文從實(shí)證角度考察了品牌強(qiáng)度對企業(yè)出口韌性的影響作用,為中國推進(jìn)品牌強(qiáng)國建設(shè),實(shí)現(xiàn)對外貿(mào)易逆勢突圍提供了政策依據(jù)?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論,提出以下建議:

(1)政府要強(qiáng)化理念,鑄就品牌發(fā)展之“魂”,要優(yōu)化環(huán)境,厚植品牌成長之“壤”。企業(yè)要講好故事,塑造品牌高大之“形”,要互融互動,延伸品牌認(rèn)知之“道”。通過引導(dǎo)全社會充分認(rèn)識品牌強(qiáng)國建設(shè)的重要意義,形成共識,著力營造企業(yè)奮力創(chuàng)建品牌、政府積極支持品牌、相關(guān)機(jī)構(gòu)熱情服務(wù)品牌的良好局面。為增強(qiáng)中國品牌全球影響力,提升中國綜合競爭力,最終形成強(qiáng)大的出口韌性奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

(2)為緩解企業(yè)在危機(jī)環(huán)境中出現(xiàn)的融資難問題,一方面,政府需要聯(lián)合銀行等金融機(jī)構(gòu)向有資金困難的企業(yè)提供傾向性支持以及政策性貸款等一系列有利于拓寬企業(yè)融資渠道的政策,幫助企業(yè)在風(fēng)險沖擊下度過危機(jī);另一方面,企業(yè)必須培育品牌意識,在品牌運(yùn)營的激烈競爭中,建立品牌意識與品牌定位的良性互動機(jī)制。通過樹立強(qiáng)大品牌形象,贏得良好的商業(yè)信譽(yù),進(jìn)而緩解企業(yè)的融資約束。

(3)為促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口多樣化,一方面,政府可以利用高層互訪,擴(kuò)大各個領(lǐng)域和層次企業(yè)之間的溝通和交流。此外,還可以通過舉辦以不同行業(yè)、不同地區(qū)為主的國際博覽會,積極推廣、宣傳中國企業(yè),讓中國企業(yè)獲得更多國家的認(rèn)可,為其尋求更廣闊的國際合作機(jī)會。另一方面,強(qiáng)大品牌的建設(shè)需要匹配高素質(zhì)的人才隊(duì)伍,企業(yè)可以通過與高等院校簽訂專項(xiàng)培養(yǎng)計劃,為企業(yè)不斷輸送具有專業(yè)知識的人才,拓寬產(chǎn)品的生產(chǎn)種類和服務(wù)對象,有步驟有計劃地實(shí)現(xiàn)出口多樣化。

(4)重視董事會性別多元化對企業(yè)發(fā)展起到的重要作用。政府應(yīng)通過相應(yīng)的措施來增加女性在董事會中的參與程度,努力克服由于董事會性別單一而造成的思想趨同和過度風(fēng)險傾向。企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部管理的角度出發(fā),制定更加穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略,使女性董事的特征優(yōu)勢在企業(yè)中得到充分利用。這些不僅有利于企業(yè)在國際市場上樹立良好的品牌形象,還能幫助企業(yè)降低融資約束水平、擴(kuò)大市場范圍,進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)出口韌性。