尹星

11 月份過去了，記得10月末，小泛定義11 月為中小市值成長股月，已經(jīng)兌現(xiàn)。這12 月你怎么看呢？

11 月的A 股市場確實表現(xiàn)非常極端，以中小市值成長股為代表的中證2000 指數(shù)月漲幅為5%，但以權(quán)重股為核心的滬深300 指數(shù)卻下跌了2.14%。這直接把市場的大小市值公司風(fēng)險比值拉爆，達(dá)到歷史最高值。

這說明什么呢？

說明如此極端的現(xiàn)象隨時會有修正的可能。

但我看12 月第一個交易日好像還是中小市值強(qiáng)一些。

修正是需要有基本面契機(jī)發(fā)生的，目前來看，12 月我們有兩個重要的會議，大伙界時關(guān)注下，是不是會有超預(yù)期的刺激經(jīng)濟(jì)的政策出臺。雖然短期還是中小市值成長股占優(yōu)，但11 月最后一周開始已經(jīng)有資金開始逐漸流入消費、醫(yī)藥、周期、基建產(chǎn)業(yè)鏈等傳統(tǒng)行業(yè)。站在超短的角度，我還是建議大伙盯著主線打，也就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、汽車加上機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。這兩條主線雖然在近四個交易日內(nèi)資金流入占比有所下滑，但市場只要出現(xiàn)有持續(xù)性的龍頭標(biāo)的，90% 出自這兩個板塊。畢竟有想象力、有政策加持、有高景氣度的主題不多。

按照你的意思，12 月還是有可能出現(xiàn)大小盤指數(shù)切換的現(xiàn)象？

完全切換不敢說，但如果政策到位，權(quán)重股指數(shù)就有希望打一個翻身仗。我看了下，滬深300 指數(shù)今年已經(jīng)下跌了9% 左右，如果12 月份不漲個10%，全年就是收陰線。歷史上連續(xù)三年收陰線，也只有創(chuàng)業(yè)板與深證成指出現(xiàn)過。不過真變成了三連陰，大伙也就喘口氣了，明年的勝率就出來了。在我看來，這輪我們增發(fā)萬億國債加上美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿為背景的行情尚未結(jié)束，至少整個市場的短中線熱度還在，到明年2 月左右都是安全的。

12 月指數(shù)整體會比11 月更平穩(wěn)些，主題熱點會有擴(kuò)散的跡象。

這不就是“獨樂樂”不如“眾樂樂”？

可以這么理解，但這僅限于布局模式。超短我只相信信號，有信號無論是不是主線，只要性價比合適，都應(yīng)該去練，只不過主線內(nèi)的正常倉位，輔線的放低倉位，僅此而已。

美債見頂，帶動市場回暖，效果確如蕭蕭分析那樣，不及預(yù)期，12 月行情怎么看？

匯率回穩(wěn)，外資回流，能穩(wěn)定市場預(yù)期，但是市場內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾還是非常突出。2019—2021 年，牛市的核心品種寧德時代、比亞迪近期的破位走勢對市場負(fù)面影響不亞于茅臺，這也導(dǎo)致了滬深300 指數(shù)再度走弱，距離前低3450 點僅一步之遙。至于拉動銀行等金融板塊去維護(hù)盤面，政策面依然是“托而不舉”，“脊梁骨”不夠硬，所以出現(xiàn)指數(shù)型行情概率不大。好消息是，市場總成交量正在接近6000 億的底部量能水平，加上月線四連陰的走勢，12 月行情轉(zhuǎn)陽概率較大。先觀察前期研判過的12 月7 日時空轉(zhuǎn)折點的信號。

12 月將有多個重要經(jīng)濟(jì)會議。

市場目前對政策力度預(yù)期不高，比如說，對地產(chǎn)行業(yè)的金融支持主要是“紓困”層面上，而對地產(chǎn)銷售端去庫存“下筆”不多，這種大的政策變化要到本月的重要會議上才能明確。市場共識，地產(chǎn)是周期之母，地產(chǎn)如果形勢不佳，經(jīng)濟(jì)周期往往較弱，市場上很多相關(guān)板塊就沒什么炒作機(jī)會，這也導(dǎo)致了市場結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)深化。最典型如白酒，它的產(chǎn)業(yè)周期與地產(chǎn)周期是高度重合的?！懊┪鍨o汾古今”六家的市值就3.8 萬億，加上銀行系的5 萬億市值，這兩大塊就占了滬深300 指數(shù)總市值38 萬億的23%，滬深A(yù) 股總市值才78 萬億，這種權(quán)重結(jié)構(gòu)決定了市場指數(shù)環(huán)境回暖的困難。這也詮釋了市場為什么會“抓小棄大”，北證不到六周時間就能大漲50%。市場這種“小微”風(fēng)格按照A 股追漲殺跌、風(fēng)格強(qiáng)化的特性，很可能會不斷強(qiáng)化。

主持人：本周指數(shù)向下調(diào)整，情緒較弱，驕陽怎么看待？

技術(shù)面上一沒有全面超跌；二沒有全面共振。從這兩個角度來說，大概率依然會維持震蕩。不少各大板塊的權(quán)重大藍(lán)籌率先指數(shù)創(chuàng)下了新低，但MACD 未創(chuàng)新低，這樣下周以及下個月極有可能短線止跌。不過10 月24 日以來的反彈，幾乎所有個股都沒有了超跌結(jié)構(gòu)，這樣短線的機(jī)會肯定不會有之前那么明顯。更多會集中到局部板塊，甚至板塊的細(xì)分化，對技術(shù)面選股的要求會提高不少。

這兩周你提前預(yù)判的流感概念出現(xiàn)了強(qiáng)勢拉升，這算從大眾消息面潛伏的經(jīng)典案例了，這個板塊還有持續(xù)爆發(fā)的機(jī)會？后面還有沒有類似板塊？

兒童流感一波就差不多了，后面再有也不好去參與，畢竟不像疫情，不會更嚴(yán)重，慢慢會逐漸轉(zhuǎn)好，這塊就是預(yù)期差的炒作。潛伏類的肯定是有的，比如我們一直說的無人駕駛，只能汽車一直是市場的主線，每周都有連板品種誕生。我們之前說過一個細(xì)分，就是車路協(xié)同，這個細(xì)分核心品種很可能走出趨勢性行情。這塊未來的炒作很可能會類似上半年的AI，第一波啟動的更多是純概念，盤子相對小、基本面相對差、機(jī)構(gòu)相對少的品種。等市場都全面認(rèn)可了，才開始炒作真正最受益的CPO服務(wù)器等。

2024 年1 月1 日開始，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表政策落地，這標(biāo)志著國家把數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素的堅定決心，但板塊近期還是沒有表現(xiàn)，怎么看待？

這快基本屬于明牌了，大家都知道。表現(xiàn)不好的原因首先是因為市場不好，其次資金相對分散狀態(tài)下，游資更愿意去選擇之前未漲的底部品種，比如近期的汽車和消費，不少都是整年都沒有表現(xiàn)的品種，突然被資金拉起狂炒。同理，本身行業(yè)預(yù)期沒有問題，那么數(shù)據(jù)要素，AI 監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)安全，這類和數(shù)據(jù)資產(chǎn)密切相關(guān)的細(xì)分里面的小盤，且今年以來沒有怎么炒作過的品種，不排除就是下個月資金重點關(guān)注的方向。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）