馬特·辛普森（Matt Simpson）

11 月結(jié)束，黃金價格創(chuàng)下有史以來的最高月度收盤價，表現(xiàn)尤為亮眼。

截至北京時間12 月1 日13：40，國際黃金現(xiàn)貨價格報2040.6 美元/盎司，目前交易價格比5 月創(chuàng)下的歷史高點（2080 美元附近）低40 美元?？紤]到季節(jié)性因素，我們推測金價可能會再次突破歷史高點，不過短期不排除在高點附近發(fā)生震蕩。

近期，美聯(lián)儲“鴿”聲不斷。美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）最新表示，當(dāng)前利率水平已經(jīng)足夠使通脹回歸到2% 的目標(biāo)水平，并表示若通脹數(shù)據(jù)在未來3～5 個月持續(xù)下降，將考慮降息，而這與經(jīng)濟(jì)是否衰退無關(guān)。

這一鴿派言論一出，市場對美聯(lián)儲在2024 年的降息預(yù)期升至100 個基點（BP），隔夜各期限美債收益率大幅下跌，在周三拖累美元指數(shù)連續(xù)四天下挫，收盤跌破103 關(guān)口。這也推動了國際金價飆升，在周二突破了2040 美元之后，周三開盤繼續(xù)沖高來到了2050 美元一線，2080 美元的歷史高位近在咫尺。

11 月30 日周四，美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，10 月剔除食物和能源后的核心PCE 物價指數(shù)同比增速從9 月的3.7% 回落至3.5%，符合市場預(yù)期。通脹的持續(xù)走弱似乎也為美國降息進(jìn)行了鋪墊，目前市場主流預(yù)計美聯(lián)儲將從明年年中開始降息。

一般而言，對于非生息資產(chǎn)黃金而言，利率走低無異于推升了黃金的價值。此外，黃金和美元的相關(guān)性較強(qiáng)，美元走弱，也有助于推升黃金。

過去兩周美元指數(shù)跌勢加劇，104、103 關(guān)口都先后失守，主要原因與多位美聯(lián)儲官員密集發(fā)言有關(guān)。最新有多達(dá)3 名曾經(jīng)都鷹派支持加息的官員都發(fā)表了支持12 月維持貨幣政策按兵不動的想法。官員梅斯特表示目前貨幣政策處于良好位置，使央行能夠保持靈活，暗示她支持在下個月的貨幣政策會議上再度按兵不動。梅斯特是今年一直呼吁加息的美聯(lián)儲官員之一。

目前市場預(yù)期12 月加息的概率只剩下3.6%，市場更把降息的時間表再提前，目前已有62.5% 概率認(rèn)為明年5 月就會開始降息25BP。

數(shù)據(jù)來源：嘉盛集團(tuán)

12 月14 日將是美聯(lián)儲今年最后一次利率決議會，盡管不會繼續(xù)加息已經(jīng)成為共識，但美聯(lián)儲和市場的預(yù)期分歧將落在降息的時間表上。如果“點陣圖”顯示2024 年年底前利率維持5%～5.25% 區(qū)間，也就比目前利率只低25BP，市場對降息的預(yù)期或有所回落，美元則可能再次受追捧。

降息預(yù)期升溫對金價的利好毋庸置疑。黃金在周二突破2040 美元后，周三開盤繼續(xù)沖高來到2050 美元一線。目前金價高出200 天均線5% 左右，該比例處在過去10 年平均水平上方1 個標(biāo)準(zhǔn)差的范圍之內(nèi)。金價在此前三次達(dá)到歷史高點時的正向偏離程度分別為26%，13% 和14%。這也意味著當(dāng)前的價格有望沖擊歷史高點2080 美元甚至再創(chuàng)新高。

從歷史上看，黃金在11 月至2 月期間通常表現(xiàn)良好。亞洲對金飾的需求往往是一個關(guān)鍵的驅(qū)動因素，此外還有美元走弱的季節(jié)性走勢。在此期間，1 月的回報率往往最高，12 月以1.15% 的平均回報率和53.3% 的“勝率”位居第二。

由于交易員確信美聯(lián)儲將在2024 年降息，我們可能會繼續(xù)迎來黃金上漲的月份。

由世界黃金協(xié)會發(fā)布的三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，全球央行持續(xù)強(qiáng)勁購金態(tài)勢，為黃金需求提供助力。三季度黃金需求（不含場外交易）為1147 噸，比五年平均水平高出8%。數(shù)據(jù)顯示，三季度全球央行凈購黃金337 噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。盡管未能打破2022年三季度的紀(jì)錄，但2023 年年初至今的央行購金需求已達(dá)800 噸，創(chuàng)下了協(xié)會有該項數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的最新紀(jì)錄。各國央行預(yù)計在今年剩余時間內(nèi)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的購金需求，這預(yù)示著2023 年全年的央行購金需求總量有望依舊保持堅挺。

此外，三季度黃金投資需求為157 噸，同比增長56%，但與五年平均水平相比仍顯疲軟。歐洲需求的下降影響了三季度全球的金條和金幣投資總需求，不過296 噸的需求較上季度仍有所增長，并顯著高于五年平均水平。三季度全球黃金ETF 繼續(xù)流出，主要受到投資者預(yù)期利率將持續(xù)高企的情緒影響。不過，場外投資持續(xù)走強(qiáng)，三季度場外投資達(dá)120 噸，部分源于土耳其高凈值群體需求的增長以及其他市場的庫存補(bǔ)充。

就技術(shù)分析來看，在黃金的一小時圖上，強(qiáng)勁的看漲趨勢非常明顯。但我們可能需要考慮近期高點將面臨“月末資金流動”的挑戰(zhàn)。由于處于超買狀態(tài)，而價格仍低于2044 美元附近的HVN（高成交量節(jié)點）和趨勢阻力位，我們懷疑隨著黃金12 月上漲的炒作消退，它可能會在月內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)。

請注意，HVN 落在2025 美元附近，這可能會成為潛在的支撐/波段低點。多頭可以在2020 美元至2025 美元區(qū)域附近試著做多，或者逆趨勢的空頭可以等待炒作消退，尋求向支撐區(qū)域回調(diào)的機(jī)會。如果突破2050 美元的成交量很大，則意味著漲勢延續(xù)。

整體而言，金價接近上升通道上軌且RSI 指標(biāo)嚴(yán)重超買，短線或有回調(diào)的需要。在我們看來，黃金價格最終可能會突破2082 美元，但這并不是說它會像快刀斬亂麻一樣輕松漲破歷史高點，金價可能短期會在高點附近波動震蕩，而后繼續(xù)沖擊高點。因而我們短期內(nèi)謹(jǐn)慎看漲，投資者更適宜在較低的支撐位逢低買入，以期金價最終突破歷史新高。

（作者系嘉盛集團(tuán)資深分析師。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）

數(shù)據(jù)來源：TradingView