陳 英

（江西科技學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院，江西 南昌 330098）

一、引言及文獻(xiàn)綜述

黨的二十大報(bào)告指出，“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化”“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”?？梢钥闯?，充分利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)的技術(shù)研發(fā)成果，著力推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展成為中國現(xiàn)階段的工作重點(diǎn)。實(shí)體企業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，是深度落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略、助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的主要參與主體，可依托數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利，以數(shù)字技術(shù)為內(nèi)核驅(qū)動力不斷提升自身創(chuàng)新持續(xù)性，最終實(shí)現(xiàn)技術(shù)追趕與超越、持續(xù)釋放增長動能。此過程中，如何有效發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)的放大、倍增效應(yīng)，驅(qū)動實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升，成為推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要議題。

從現(xiàn)有研究來看，學(xué)者對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)注主要集中于數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠顯著促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新[1]、釋放產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級紅利[2]、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[3]。對于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)研究尚處于起步階段，研究文獻(xiàn)較少。董香書等(2022)認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠有效促進(jìn)制造企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，且呈現(xiàn)出“邊際效應(yīng)”，即非線性遞增特性[4]。李建等(2022)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠從創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新投入與創(chuàng)新效率三方面促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力提升[5]。雖然學(xué)者們針對數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系作出了開拓式研究，但大多僅從靜態(tài)視角考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新的影響，也尚未關(guān)注到數(shù)字經(jīng)濟(jì)在實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升方面的賦能效應(yīng)。并且，數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有壓縮地理距離、突破時(shí)空限制的特性，可能會產(chǎn)生空間外溢效應(yīng)，但已有研究卻忽略了這一點(diǎn)。

文章可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，以動態(tài)積累視角為切入點(diǎn)，借助動態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩估計(jì)模型檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響，豐富相關(guān)領(lǐng)域?qū)嵶C證據(jù)；在此基礎(chǔ)上借助中介效應(yīng)模型探究其作用機(jī)制，厘清實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性在數(shù)字經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的提升路徑，補(bǔ)充數(shù)字經(jīng)濟(jì)功能領(lǐng)域研究。第二，借助空間杜賓模型考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的空間溢出效應(yīng)，擴(kuò)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的評估范圍，為打破時(shí)空限制和地理壁壘、推動實(shí)體企業(yè)跨區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展提供了政策指導(dǎo)實(shí)踐與理論支撐。第三，以中國發(fā)布“寬帶中國”政策形成的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)為依據(jù)，利用雙重差分法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，驗(yàn)證實(shí)證結(jié)果可靠性。

二、研究假設(shè)提出

1. 數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的理論分析

創(chuàng)新持續(xù)性是實(shí)體企業(yè)保持市場核心競爭力的關(guān)鍵，可確保企業(yè)后續(xù)創(chuàng)新活動長久保持、效益持續(xù)增長和經(jīng)營接續(xù)開展。數(shù)字經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，為數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程快速推進(jìn)帶來有效技術(shù)支撐，促使實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性逐步提升。

第一，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升。從構(gòu)成來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)所攜帶的技術(shù)并非單一技術(shù)種類，而是涵蓋了人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等多種技術(shù)的技術(shù)群落[6]。這促使數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠在嵌入實(shí)體企業(yè)發(fā)展過程中產(chǎn)生技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，推動數(shù)字技術(shù)與新材料、認(rèn)知科學(xué)等相融合進(jìn)而產(chǎn)生新興技術(shù)，推動實(shí)體企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新，提升創(chuàng)新持續(xù)性。從市場來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)所攜帶的數(shù)字技術(shù)能夠促進(jìn)實(shí)體企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)、服務(wù)與市場需求相匹配，促使實(shí)體企業(yè)從依賴于管理者的經(jīng)驗(yàn)式創(chuàng)新轉(zhuǎn)變?yōu)橐詳?shù)據(jù)為抓手的科學(xué)式創(chuàng)新。這能夠在一定程度上消除實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新成果在投入商業(yè)化應(yīng)用中的不確定性，反哺實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，提升創(chuàng)新持續(xù)性。

第二，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可發(fā)揮要素配置效應(yīng)，有效提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)嵌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中，能夠?yàn)閷?shí)體企業(yè)帶來大量數(shù)字化知識、技術(shù)等創(chuàng)新要素，并通過數(shù)字技術(shù)嵌入實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)、管理、銷售等全流程與各環(huán)節(jié)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化、數(shù)字化、創(chuàng)新化發(fā)展[7]。這能夠在加快實(shí)現(xiàn)實(shí)體企業(yè)短期和長期利潤增長目標(biāo)的同時(shí)，為企業(yè)后續(xù)創(chuàng)新注入動力，提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。另一方面，伴隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)縱深發(fā)展，消費(fèi)市場的可預(yù)見性與可視化程度大幅提升。此過程中，實(shí)體企業(yè)可借助云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)深度挖掘消費(fèi)市場數(shù)字資料，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新決策，提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新與消費(fèi)市場匹配度，從消費(fèi)端賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升。由此，提出以下理論假設(shè)：

假設(shè)H1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠正向促進(jìn)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升。

2. 作用機(jī)制分析

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展為實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新活動開展帶來大量數(shù)據(jù)資源，能夠降低企業(yè)邊際成本，提升企業(yè)盈利能力。而高利潤能夠增加實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新投入，促使企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新。不僅如此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展還可提升實(shí)體企業(yè)市場競爭優(yōu)勢和創(chuàng)新產(chǎn)出，改善原有“頭部企業(yè)占絕對優(yōu)勢”的市場結(jié)構(gòu)，助力企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升。

一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有助于降低企業(yè)成本。數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，大大降低了地理距離對產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)提供的制約性，通過線上與線下協(xié)同高效配合，打通從研發(fā)到銷售的產(chǎn)品流通路徑，降低實(shí)體企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)與運(yùn)輸成本。并且，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展促使實(shí)體企業(yè)傳統(tǒng)營銷方式逐步向數(shù)字營銷轉(zhuǎn)變，可有效提升營銷效率、降低經(jīng)營成本。伴隨企業(yè)成本不斷降低，實(shí)體企業(yè)資金流動性與資源配置效率將會大幅提升，不僅能夠支撐企業(yè)保持創(chuàng)新投入，還可在一定程度上增加創(chuàng)新投入，緩解實(shí)體企業(yè)在產(chǎn)品改良、技術(shù)改進(jìn)等方面的創(chuàng)新投入壓力[8]。

另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有助于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)憑借技術(shù)優(yōu)勢廣泛參與到實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)、分配、交換等全流程中，推動實(shí)體企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)值鏈重構(gòu)[9]，提升實(shí)體企業(yè)價(jià)值鏈參與度，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。此背景下，實(shí)體企業(yè)能夠在激烈市場競爭中獲得更多數(shù)據(jù)要素并實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、范圍經(jīng)濟(jì)等效率優(yōu)勢，繼而產(chǎn)生較強(qiáng)的創(chuàng)新激勵效應(yīng)，為提升創(chuàng)新持續(xù)性帶來新動能。據(jù)此，提出以下理論假設(shè)：

假設(shè)H2a：數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過降低企業(yè)成本影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。

假設(shè)H2b：數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。

三、研究設(shè)計(jì)

1. 模型設(shè)定

考慮到實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的積累效應(yīng)，借鑒余進(jìn)韜等(2022)[10]的做法，構(gòu)建如下動態(tài)面板模型展開實(shí)證分析：

其中，i代表實(shí)體企業(yè)；t代表年份；Suentit代表i企業(yè)t年的創(chuàng)新持續(xù)性；Suentit-1代表實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性滯后一期項(xiàng)；Deiit-1代表數(shù)字經(jīng)濟(jì)，將數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)行滯后一期處理，能夠在一定程度上降低雙向因果可能性；Controlit代表所選控制變量；λi與μt代表行業(yè)與時(shí)間固定效應(yīng)；誤差擾動項(xiàng)以εit進(jìn)行表示。

為檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的具體傳導(dǎo)路徑，以式(1)為基礎(chǔ)設(shè)置如下遞歸模型：

其中，Mit表示數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的機(jī)制變量，包括企業(yè)成本和市場結(jié)構(gòu)。通過判斷α2、β1、γ2、γ3的顯著性并對其大小進(jìn)行比較，能夠研判企業(yè)成本和市場結(jié)構(gòu)是否為數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的中介傳導(dǎo)路徑。

2. 數(shù)據(jù)處理與變量選取

文章以2011—2021 年滬深A(yù) 股上市的制造業(yè)企業(yè)為研究對象，構(gòu)建企業(yè)與地級及以上城市相匹配的面板數(shù)據(jù)集。為提升研究結(jié)果精準(zhǔn)度，對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：剔除考察期內(nèi)退市、被ST 以及新發(fā)IPO 的樣本企業(yè)；剔除考察期內(nèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不連續(xù)的樣本企業(yè)，以確保數(shù)據(jù)連貫性；對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行上下1%縮尾處理，以避免極端數(shù)據(jù)對研究結(jié)果造成影響。樣本數(shù)據(jù)主要來源于Wind 數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫、數(shù)字中國指數(shù)報(bào)告、工業(yè)和信息化部發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)和研究報(bào)告、相關(guān)企業(yè)年報(bào)以及《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。對于個別缺失數(shù)據(jù)，采用混頻動態(tài)因子算法進(jìn)行補(bǔ)充。

（1） 核心解釋變量

數(shù)字經(jīng)濟(jì)(Dei)?，F(xiàn)階段，關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大多文獻(xiàn)均停留于定性和描述階段，對數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的測度大多從省級層面或全國層面著手。文章立足數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵為切入點(diǎn)，并借鑒王軍等(2021)[11]、周曉輝等(2021)[12]的研究，從數(shù)字產(chǎn)業(yè)化(Dind)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化(Indd)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)載體(Deco)三方面著手測度城市層面數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，具體指標(biāo)體系如表1 所示。為消除不同量綱的影響，以2011 年為基期，使用閾值法對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，最終使用熵權(quán)法測算得出數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平綜合指數(shù)以及三個子維度發(fā)展指數(shù)。

（2） 被解釋變量

實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性(Suent)。若企業(yè)保持持續(xù)性研發(fā)投入，其創(chuàng)新投資成本將會逐步降低，有利于增強(qiáng)創(chuàng)新成功概率和企業(yè)核心競爭力，提升未來收益?；诖耍詣?chuàng)新投入為衡量標(biāo)準(zhǔn)，測度實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。無形資產(chǎn)增量涵蓋除創(chuàng)新研發(fā)活動之外的其他創(chuàng)新活動，是衡量企業(yè)創(chuàng)新投入的重要指標(biāo)。故文章以無形資產(chǎn)增量與企業(yè)初期總資產(chǎn)之比來進(jìn)行衡量。

（3） 中介變量

企業(yè)成本和市場結(jié)構(gòu)。首先，利用營業(yè)成本(Opecost)和融資成本(Fincost)衡量企業(yè)成本。其中，營業(yè)成本利用管理費(fèi)用、營業(yè)成本之和占營業(yè)收入比重進(jìn)行衡量；融資成本以財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入比重加以衡量。

其次，從勒納指數(shù)(Lerner)和行業(yè)集中度(Cr)兩個層面考察市場結(jié)構(gòu)是否為數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的有效路徑。其中，勒納指數(shù)是指價(jià)格與實(shí)際成本的偏離率，鑒于企業(yè)邊際成本值無法獲取，文章參鑒唐要家等(2022)[13]研究，測算其近似值，計(jì)算公式為：（銷售額-管理費(fèi)用-銷售費(fèi)用-營業(yè)成本）/銷售額。行業(yè)集中度以行業(yè)中最大的前10 家企業(yè)所占市場份額之和進(jìn)行計(jì)算。

（4） 控制變量

為降低遺漏變量偏誤，文章借鑒已有研究[14，15]，選取以下變量進(jìn)行控制：企業(yè)規(guī)模(Size)，用企業(yè)總資產(chǎn)對數(shù)值表示；企業(yè)成長性(Grow)，以主營業(yè)務(wù)收入增長率衡量；杠桿率(Lever)，用負(fù)債總額與資產(chǎn)總額比值衡量；現(xiàn)金流比率(Cash)，借助“經(jīng)營現(xiàn)金流/總資產(chǎn)”測度；企業(yè)年齡(Age)，用“當(dāng)年年份—企業(yè)成立年份”表示；市場競爭(HHI)，以赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量；股權(quán)集中度(Share)，借助前十大股東持股比例度量；董事會獨(dú)立性(Indep)，以“獨(dú)立董事人數(shù)/董事會總?cè)藬?shù)”衡量。

四、實(shí)證結(jié)果分析

1. 基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

根據(jù)式(1)進(jìn)行回歸。式(1)中解釋變量包括實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的一階滯后項(xiàng)，可能存在內(nèi)生性問題。為克服這一問題，利用SYS-GMM方法（系統(tǒng)廣義矩估計(jì)） 進(jìn)行回歸。為精準(zhǔn)選擇估計(jì)方法與提高回歸結(jié)果穩(wěn)健性，表2 列(1)為SYS-GMM回歸結(jié)果，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為正，且在1%水平上顯著；AR(1)、AR(2)、Hansen 檢驗(yàn)結(jié)果證明，變量通過了自相關(guān)檢驗(yàn)和弱工具變量檢驗(yàn)。這表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)是提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的有效工具，證明假設(shè)H1 成立。表2 列(2)~列(4)分別列示了DIF-GMM、OLS、FE 的回歸結(jié)果。在進(jìn)行估計(jì)方法變更之后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的提升作用仍然顯著。在內(nèi)生干擾假設(shè)存在的條件下，實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性滯后一階項(xiàng)的OLS、FE 回歸結(jié)果分別存在上偏、下偏效應(yīng)，即其真實(shí)值介于上述結(jié)果之間。由列(3)、列(4)的結(jié)果可知，DIF-GMM 結(jié)果中數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)在OLS 與FE 估計(jì)值范圍之外，即結(jié)果存在偏誤；SYS-GMM 的系數(shù)在此范圍之內(nèi)，即文章估計(jì)方法的選擇具有較高合理性。

進(jìn)一步從三個子維度考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響。為規(guī)避共線性問題，依次將上述三個子維度代入式(1)進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果見表3 列(1)~列(3)。三個子維度對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的系數(shù)為正，均通過1%統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的三個子維度均能夠正向影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。就系數(shù)大小而言，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響最大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)載體最小，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化影響介于二者之間。因此，充分發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新的賦能效應(yīng)，不僅要加快推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，還應(yīng)強(qiáng)化數(shù)字經(jīng)濟(jì)載體建設(shè)，尤其是加快推進(jìn)新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)三個子維度的平衡發(fā)展。

從生產(chǎn)效率改善(Ec)與技術(shù)進(jìn)步(Tc)兩個層面，探析數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的深層次影響作用。生產(chǎn)效率改善的表達(dá)式為：

技術(shù)進(jìn)步的表達(dá)式為：

其中，K、L、E、Y、C分別表示資本、勞動、能源、期望產(chǎn)出和非期望產(chǎn)出，g表示方向向量。

觀察表3 列(4)和列(5)可知，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可正向影響生產(chǎn)效率改善和技術(shù)進(jìn)步。這意味著數(shù)字經(jīng)濟(jì)一方面能夠緩解實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新資源錯配，改善企業(yè)生產(chǎn)效率；另一方面能夠加快數(shù)字技術(shù)向?qū)嶓w企業(yè)滲透與擴(kuò)散，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步。從系數(shù)來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的影響作用更大，原因在于數(shù)字經(jīng)濟(jì)本身是以數(shù)字技術(shù)為依托，能夠在實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中提供強(qiáng)大助力。由此，充分釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)推動實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的動能，應(yīng)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)的資源要素配置優(yōu)化效應(yīng)。同時(shí)，還需強(qiáng)化數(shù)字技術(shù)的升級與應(yīng)用，在借助數(shù)字經(jīng)濟(jì)紅利靶向引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)資源配置優(yōu)化的同時(shí)，借力數(shù)字技術(shù)夯實(shí)企業(yè)底層技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)，提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。

2. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1） 內(nèi)生性處理

盡管文章將數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)行滯后一期處理，能夠在一定程度上緩解雙向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，但仍然可能有遺漏變量偏誤。為確保檢驗(yàn)結(jié)果可靠性，通過構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)工具變量和雙重差分法對內(nèi)生性問題加以處理。

第一，構(gòu)建工具變量。一方面，郵電數(shù)量等傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)數(shù)量伴隨互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展日益減少，能夠滿足排他性條件要求；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展以傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，會受到傳統(tǒng)電信基礎(chǔ)設(shè)施影響?；诖?，以地級及以上城市1984 年電話數(shù)量(Tra1)和郵局?jǐn)?shù)量(Tra2)為指標(biāo)。分別與各城市互聯(lián)網(wǎng)投資額(Dein)交乘，得到數(shù)字經(jīng)濟(jì)的工具變量，結(jié)果如表4 所示。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

表4 列(1)為第一階段估計(jì)結(jié)果，工具變量的影響系數(shù)為負(fù)，且通過了1%顯著性水平檢驗(yàn)，意味著數(shù)字經(jīng)濟(jì)與所選工具變量負(fù)相關(guān)，符合文章預(yù)期。列(2)為第二階段估計(jì)結(jié)果，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響系數(shù)顯著為正；從系數(shù)大小來看，變量系數(shù)變化程度微弱，說明在將內(nèi)生性問題納入考量后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍然能夠正向影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性，即前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。表4 2SLS 估計(jì)的第一階段結(jié)果顯示，F(xiàn) 值遠(yuǎn)大于10(95.3392)，Hansen 檢驗(yàn)P 值大于0.1(0.9675)，證明工具變量選取合理，2SLS 回歸結(jié)果有效。最后，借助GMM-IV 法進(jìn)行交叉檢驗(yàn)，具體結(jié)果如表4 列(3)所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，回歸系數(shù)仍然在1%水平上顯著為正，系數(shù)變化較為微弱，并通過了弱工具變量檢驗(yàn)和自相關(guān)檢驗(yàn)，再次表明工具變量有效和前文結(jié)果穩(wěn)健。

第二，雙重差分法。2013 年8 月1 日，國務(wù)院印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“寬帶中國”戰(zhàn)略及實(shí)施方案的通知》 （以下簡稱“寬帶中國”政策），旨在以系統(tǒng)部署與戰(zhàn)略指引推動中國寬帶基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展。這一方案的實(shí)施為識別數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性二者關(guān)系奠定了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。“寬帶中國”政策指出，到2020 年，移動互聯(lián)網(wǎng)全面普及，寬帶應(yīng)用深度融入生產(chǎn)生活；產(chǎn)業(yè)競爭力和技術(shù)創(chuàng)新達(dá)到國際先進(jìn)水平。而數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和影響范圍依賴于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高地區(qū)，政策實(shí)施主要發(fā)揮平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用；在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低地區(qū)，政策實(shí)施主要發(fā)揮補(bǔ)足地區(qū)信息技術(shù)設(shè)施建設(shè)短板的作用?！皩拵е袊闭邔Σ煌瑪?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響效果不同，故采取雙重差分法檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的異質(zhì)性影響。由于“寬帶中國”政策的正式實(shí)施時(shí)間為2014 年，以2014 年之前數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的中位數(shù)將樣本劃分為數(shù)字經(jīng)濟(jì)低水平組和數(shù)字經(jīng)濟(jì)高水平組，作為處理組與對照組，構(gòu)建雙重差分模型考察其對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響，具體模型如下：

其中，DECit表示i城市是否為處理組，處理組取值為1，反之取0；Postit為時(shí)間虛擬變量，2014 年與之后年份取值為1，其余年份取值為0。交叉項(xiàng)DECit×Postit的系數(shù)α1捕捉了“寬帶中國”政策對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響。表4 列(4)展示了雙重差分法的回歸結(jié)果，α1顯著且大于0，表明政策實(shí)施對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性具有正向影響。

進(jìn)一步地，將Postit替換為年份虛擬變量，進(jìn)行平行趨勢假設(shè)檢驗(yàn)。結(jié)果表明，在實(shí)施“寬帶中國”政策之前，Postit=0 的原假設(shè)成立，滿足平行趨勢假設(shè)。

文章進(jìn)一步虛構(gòu)政策時(shí)間，將政策實(shí)施時(shí)間提前到2012 年進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)，如表4 列(5)所示。可以看出，若政策實(shí)施時(shí)間為2012 年，交互項(xiàng)系數(shù)不顯著，表明前文檢驗(yàn)結(jié)果穩(wěn)健。

（2） 替換變量

首先，縮小樣本范圍。直轄市的人口數(shù)量、行政級別和經(jīng)濟(jì)規(guī)模與其他地級城市存在較大差異，故予以剔除并重新估計(jì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的系數(shù)仍然通過1%顯著性檢驗(yàn)，且大于0，表明結(jié)論穩(wěn)健性較強(qiáng)。其次，變量截尾處理。對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行5%截尾處理后重新估計(jì)，結(jié)果與前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。最后，替換核心解釋變量估計(jì)方法。前文對數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的衡量方法是熵權(quán)法，此處以主成分分析法為替代方法，重新測度數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響。結(jié)果與前文基本一致，證明前文結(jié)果具有較高穩(wěn)健性。限于篇幅，未列示相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果。

3. 機(jī)制檢驗(yàn)

（1） 企業(yè)成本的中介效應(yīng)

將營業(yè)成本與融資成本依次代入式(2)、式(3)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5 所示。列(1)和列(3)結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)均能夠顯著降低企業(yè)成本，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠有效降低實(shí)體企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的成本。列(2)和列(4)結(jié)果顯示，中介變量企業(yè)成本對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響系數(shù)顯著為負(fù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的系數(shù)顯著為正，且小于基準(zhǔn)回歸結(jié)果，表明企業(yè)成本在數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性中發(fā)揮了部分中介作用。此外，文章進(jìn)一步采用Sobel 檢驗(yàn)方法驗(yàn)證中介效應(yīng)穩(wěn)健性。Sobel 檢驗(yàn)結(jié)果顯示，Sobel Z 指數(shù)通過了1%統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，證實(shí)了假設(shè)H2a 成立。企業(yè)成本的中介效應(yīng)表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠顯著降低企業(yè)成本，進(jìn)而提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。

表5 機(jī)制檢驗(yàn)：企業(yè)成本的中介效應(yīng)

（2） 市場結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)

將勒納指數(shù)與行業(yè)集中度依次代入式(2)和式(3)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6 所示。列(1)和列(2)結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有助于降低勒納指數(shù)，糾偏價(jià)格與實(shí)際成本的偏離程度。伴隨勒納指數(shù)降低，實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性得以顯著提升；同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的系數(shù)顯著為正且小于基準(zhǔn)回歸結(jié)果，表明勒納指數(shù)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性之間發(fā)揮部分中介作用。列(3)和列(4)結(jié)果顯示，行業(yè)集中度在數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性過程中也發(fā)揮了部分中介作用。除此之外，Sobel 檢驗(yàn)結(jié)果顯示，Sobel Z 指數(shù)通過了1%統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，驗(yàn)證了假設(shè)H2b 的存在性。市場結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有助于促進(jìn)市場結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展，打破市場壟斷，進(jìn)而提升實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。

4. 區(qū)域異質(zhì)性

中國幅員遼闊，地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地理區(qū)位、資源稟賦均存在較大差異，可能導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響存在異質(zhì)性。因此，文章將全樣本所在區(qū)域劃分為東部、中部、西部與東北地區(qū)四大區(qū)域，探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的差異化影響（限于篇幅，結(jié)果未列示）。結(jié)果顯示，西部與東北地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響系數(shù)均為正，且分別通過1%和5%統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)；中部與東部地區(qū)的影響系數(shù)為正，但僅通過10%顯著性檢驗(yàn)。影響系數(shù)大小，表明西部與東北地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響效應(yīng)明顯強(qiáng)于中部與東部地區(qū)。原因可能在于，中部、東部地區(qū)擁有相對成熟且完善的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，區(qū)域內(nèi)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新水平亦較為領(lǐng)先，因此該區(qū)域內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升所釋放的邊際效應(yīng)相對較小。從這一角度來看，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，對于中部與東部地區(qū)而言更像是“錦上添花”，對于西部與東北地區(qū)而言更像是“雪中送炭”。由此看來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠成為西部與東北地區(qū)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的后發(fā)優(yōu)勢，繼而發(fā)揮縮小區(qū)域間實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新差距的包容性作用。

五、進(jìn)一步分析：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的空間溢出效應(yīng)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動了區(qū)域間實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間重組，加快了資本、技術(shù)等要素資源的跨區(qū)域流動，形成人才流動效應(yīng)與技術(shù)溢出效應(yīng)。這一角度而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的作用效果可能存在空間外溢效應(yīng)，為此，文章進(jìn)一步采用空間計(jì)量模型，考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響過程的空間溢出效應(yīng)。

首先，選擇空間權(quán)重矩陣。構(gòu)建經(jīng)濟(jì)距離空間權(quán)重矩陣和地理經(jīng)濟(jì)特征空間權(quán)重矩陣，考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響。

其次，檢驗(yàn)空間相關(guān)性。借助莫蘭指數(shù)考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性影響的空間依賴性。結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的莫蘭指數(shù)均為正，且通過了至少10%的顯著性水平檢驗(yàn)。表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性均存在空間自相關(guān)性。

最后，模型選擇。通過LM、Hausman 及LR 檢驗(yàn)，以雙重固定效應(yīng)的空間杜賓模型進(jìn)行回歸分析。具體模型設(shè)定如下：

其中，W表示空間權(quán)重矩陣；ρ、φ、η 表示空間回歸系數(shù)；WSuentit、WDeiit、WControlit分別表示實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性、數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及控制變量的空間滯后項(xiàng)。

文章借助偏微分方程，將數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的總效應(yīng)進(jìn)行分解，以直接和間接效應(yīng)刻畫二者的邊際效應(yīng)關(guān)系（見表7）。直接效應(yīng)與間接效應(yīng)系數(shù)均大于0，且通過了顯著性水平檢驗(yàn)，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅能夠?qū)Ρ緟^(qū)域內(nèi)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性產(chǎn)生積極影響，還能夠打破時(shí)空限制，帶動鄰近區(qū)域?qū)嶓w企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升。對比發(fā)現(xiàn)，地理經(jīng)濟(jì)特征權(quán)重矩陣具有更強(qiáng)的空間溢出效應(yīng)，進(jìn)一步說明數(shù)字經(jīng)經(jīng)濟(jì)能夠通過增強(qiáng)區(qū)域間實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)動性、壓縮地理距離形成外溢效應(yīng)，有效推動實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升。

表7 空間計(jì)量模型回歸結(jié)果

六、結(jié)論與政策建議

文章以2011—2021 年滬深A(yù) 股上市的制造業(yè)企業(yè)為研究對象，并與地級及以上城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行匹配，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)集，實(shí)證研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的關(guān)系。結(jié)果表明：一是數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠顯著正向影響實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性，該結(jié)論在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。二是從數(shù)字經(jīng)濟(jì)的細(xì)分維度來看，各維度對實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響依次為：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化＞產(chǎn)業(yè)數(shù)字化＞數(shù)字經(jīng)濟(jì)載體；從實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的分解結(jié)果來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)基于技術(shù)進(jìn)步的影響作用優(yōu)于生產(chǎn)效率改善；從區(qū)域異質(zhì)性來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對西部與東北地區(qū)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的影響效應(yīng)更強(qiáng)。三是數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性的作用傳導(dǎo)路徑有企業(yè)成本與市場結(jié)構(gòu)兩條。四是數(shù)字經(jīng)濟(jì)可促進(jìn)本區(qū)域內(nèi)實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升，還可輻射帶動鄰近區(qū)域?qū)嶓w企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升。

上述結(jié)論揭示了數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升的內(nèi)在機(jī)理，為實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了新思路。為進(jìn)一步發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)的企業(yè)創(chuàng)新效應(yīng)，文章提出以下幾點(diǎn)建議：首先，完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系，建立數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新的保障機(jī)制。中國應(yīng)探索建立與數(shù)字經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展相匹配的治理方式，借助大數(shù)據(jù)平臺，構(gòu)建立體化、多層次、全方位監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)全領(lǐng)域全鏈條監(jiān)管，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供跨業(yè)務(wù)、跨部門、跨地域、跨層級的協(xié)同管理和服務(wù)，有效提升企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性。其次，盤活數(shù)據(jù)要素資源，充分釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)紅利。相關(guān)部門與企業(yè)應(yīng)加快推動數(shù)據(jù)開放、共享與利用，聯(lián)合構(gòu)建全國統(tǒng)一的數(shù)據(jù)要素管理系統(tǒng)，引導(dǎo)數(shù)據(jù)要素跨區(qū)域、跨企業(yè)、跨領(lǐng)域流動，打通要素流通渠道，盤活企業(yè)數(shù)據(jù)資源，釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)紅利，為企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升提供新動能。最后，健全數(shù)字新型基礎(chǔ)設(shè)施，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展奠定基礎(chǔ)。作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的載體，數(shù)字新型基礎(chǔ)設(shè)施在數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮著基礎(chǔ)支撐作用。中國需加快鋪設(shè)數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算中心、5G 基站等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，探索多元主體共參共建的市場主體投資模式，完善網(wǎng)絡(luò)類數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，夯實(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性提升的基礎(chǔ)。