廖宜靜，穆雅麗

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，合肥 230036）

玉米淀粉是我國目前為止年產(chǎn)量最高的淀粉品種，在日常生活中有著非常廣泛的應(yīng)用，主要集中在食品和淀粉糖的生產(chǎn)、紙張的制造、啤酒的釀造以及紡織漿料的制作等方面。但玉米淀粉現(xiàn)貨價格在各年間發(fā)生強(qiáng)烈波動，這無法為我國玉米淀粉產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展提供良好的環(huán)境。對于玉米淀粉生產(chǎn)、加工、貿(mào)易企業(yè)來說，其暴露在市場上的風(fēng)險正逐漸加劇，企業(yè)所面臨的風(fēng)險敞口變得愈來愈大，希望玉米淀粉期貨上市的呼聲也越來越高。終于在2014 年末，該品種期貨在大商所公開上市，作為玉米延伸產(chǎn)業(yè)鏈在深加工方面發(fā)展的第一種期貨，它的上市有利于增加相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營手段，降低價格風(fēng)險對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的傷害。

在這種情況下，考察玉米淀粉期貨是否確實具備風(fēng)險管理功能以及能否有效引導(dǎo)現(xiàn)貨價格產(chǎn)生具有現(xiàn)實意義。若該品種期貨具備價格發(fā)現(xiàn)功能和一定的抗風(fēng)險能力，企業(yè)就能更高效地使用所擁有的資金和資源，減少玉米淀粉現(xiàn)貨市場由于價格不利變動給企業(yè)帶來的損失。作為玉米深加工的重要領(lǐng)域，玉米淀粉行業(yè)的穩(wěn)步前進(jìn)也會間接帶動源頭農(nóng)產(chǎn)品玉米行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，從而提升農(nóng)戶種糧積極性，促進(jìn)農(nóng)戶收入增長，繁榮農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，保障農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

1 文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者對各品種期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能的研究已然非常深入，在農(nóng)產(chǎn)品期貨領(lǐng)域，對價格發(fā)現(xiàn)問題的研究主要集中在以下三個方面。第一，我國農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨市場之間是否擁有長期均衡關(guān)系。陳志遠(yuǎn)[1]、胡鼎鼎[2]、王汝芳[3]、楊慧珍[4]等利用Johansen協(xié)整檢驗方法來驗證玉米、紅棗、大豆等農(nóng)產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)它們的期現(xiàn)貨價格從長期來看具有協(xié)整關(guān)系，然而粳米、小麥在協(xié)整檢驗中卻表現(xiàn)不佳。張明燕[5]運用了被較少使用的E-G 兩步法協(xié)整檢驗證了玉米期現(xiàn)貨在長期確實存在協(xié)整關(guān)系。第二，我國農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨市場間是否擁有價格引導(dǎo)關(guān)系，擁有怎樣的關(guān)系。已有研究大多采用靜態(tài)Granger 因果檢驗方法，陳志遠(yuǎn)通過對玉米期現(xiàn)貨的每日交易價格數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得到玉米期現(xiàn)貨之間為雙向引導(dǎo)關(guān)系，辛立秋[6]則通過對價格周數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，指出大豆和玉米的期貨市場可以較好的單向影響現(xiàn)貨市場，但粳米的期現(xiàn)貨市場間并不具有任何傳導(dǎo)關(guān)系。安冀清等[7]運用靜態(tài)Granger 因果檢驗方法研究發(fā)現(xiàn)我國豆粕期現(xiàn)貨市場間能夠互相引導(dǎo)，這有別于戴鵬[8]運用動態(tài)Granger 因果檢驗方法得到的結(jié)論，我國豆粕期貨價格單向影響現(xiàn)貨價格。第三，我國農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨市場能否有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，辛立秋[6]采用VECMPT 模型檢驗了大豆期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)中貢獻(xiàn)度達(dá)到百分之百，玉米期貨市場稍遜于大豆，但也在價格發(fā)現(xiàn)中占據(jù)主導(dǎo)地位。程安、周鵬鑫等[9]通過方差分解分析驗證了豆粕、棉花等農(nóng)產(chǎn)品期貨不但能夠引導(dǎo)現(xiàn)貨價格的產(chǎn)生，而且這種引導(dǎo)能力會伴隨時間不斷增強(qiáng)。宋博[10]則通過方差分解分析得到在我國最低收購價政策改革之前，強(qiáng)麥期貨市場不具備價格發(fā)現(xiàn)功能，改革后強(qiáng)麥期貨市場初步具備了這一功能，而在普麥期貨市場上該功能也伴隨改革得到了增強(qiáng)。

綜上所述，已有很多國內(nèi)學(xué)者或使用定性方法或使用定量方法深入探索了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能，但目前我國有關(guān)玉米淀粉期貨的研究卻大多停留在玉米產(chǎn)業(yè)鏈上期貨價格的傳導(dǎo)效應(yīng)，以及能否在玉米和玉米淀粉之間建立起跨品種套利以分散投資風(fēng)險，針對玉米淀粉期貨市場本身的有效性研究非常少。因此，將立足于玉米淀粉期、現(xiàn)貨市場，論證其能否有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能以及對該功能發(fā)揮的程度，并為我國玉米淀粉期貨市場的健康、高質(zhì)量發(fā)展提出政策建議。

2 玉米淀粉期現(xiàn)貨市場發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 玉米淀粉現(xiàn)貨市場發(fā)展現(xiàn)狀

2.1.1 玉米淀粉現(xiàn)貨市場與交易情況

中國玉米淀粉有十分明確的供給需求結(jié)構(gòu)。近年來，我國玉米淀粉的供給量總體來說呈上升態(tài)勢，自2010 年到2020 年這段時間里增長了1.7 倍，每年平均復(fù)合增加約10%。然而伴隨這些年我國生產(chǎn)玉米淀粉能力的持續(xù)提升，這一產(chǎn)業(yè)的開工率卻出現(xiàn)了震蕩下跌的情形，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況也沒有得到改善。由圖1 可見，2010 年到2013 年需求量不斷上升，達(dá)到了2 200 萬t。2014 年由于玉米淀粉下游產(chǎn)業(yè)消費能力減弱導(dǎo)致需求降低，僅為2 000 萬t。但從2015 年起需求量又重新步入上行期，最高峰達(dá)到2 725 萬t，直至2020 年新冠疫情爆發(fā)，需求量發(fā)生明顯的下降，降至2 556 萬t。

圖1 玉米淀粉現(xiàn)貨市場行情分析Fig.1 Analysis of corn starch spot market

從玉米淀粉進(jìn)口和出口狀況看，我國一直以來都保持著較低的進(jìn)口量，而出口量在2010 年至2014年這段時間里有所下降，這是由于本國需求量不斷提升，市場價格維持在較高水平。而從2016 年出口退稅政策實行以來，出口量飛速上升，于2019 年，我國玉米淀粉出口量創(chuàng)造新高，達(dá)到704 kt，直到2020年才又有所減少，降至623 kt。

除此以外，我國玉米淀粉的消費量會隨時間呈現(xiàn)周期性波動，每年的上半年該產(chǎn)品消費量較低，但下半年它的消費量會有所提高。玉米淀粉的消費量還遵循這樣一條規(guī)律，越是受到人們重視的節(jié)假日所消耗的玉米淀粉就會越多。

2.1.2 玉米淀粉現(xiàn)貨價格變動情況

玉米淀粉現(xiàn)貨價格受到自然環(huán)境、原材料供應(yīng)和成本、市場供需關(guān)系等因素的影響，近些年其價格波動較為強(qiáng)烈。自2007 年至2008 年年中，玉米淀粉價格保持平穩(wěn)并小幅上升，下半年價格開始震蕩下跌，于2009 年年初止跌，最低點接近1 500 元·t-1，此后開始保持上升行情，自2012 年初到2014 年初價格在3 000 元·t-1左右保持平穩(wěn)并小幅下降，然后價格開始劇烈波動，最高點突破3 500 元·t-1，最低點接近2 000 元·t-1，直至2017 年玉米淀粉的價格又開始維持較小幅度的波動，并在2020 年玉米淀粉的價格又開始階段性大幅增長。

2.2 玉米淀粉期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀

2.2.1 玉米淀粉期貨市場與交易情況

由圖2 可知，自2017 年開始玉米淀粉期貨在期貨交易市場上始終保持活躍，每日成交量平均為17.8 萬手，而每日持倉量則平均能達(dá)到27 萬手，說明該品種期貨在期貨市場上保持較好的流動性，有較多產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)或市場投資者看好該合約交易，愿意利用玉米淀粉期貨進(jìn)行套期保值或套利操作，以此來規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險或從交易中獲利，同時這也無形中為更好發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能提供基礎(chǔ)。

圖2 玉米淀粉期貨主力合約成交量與持倉量情況Fig.2 Corn starch futures main contract volume and position

2.2.2 玉米淀粉期貨市場價格變動

政府經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期、市場供求關(guān)系等要素會直接或間接的影響期貨市場的價格，由圖3 可知，從2017 年初到2018 年下半年，該品種期貨價格維持小幅震蕩上漲，此后到2019 年末都在2 480 元·t-1附近波動，直到2020 年價格開始穩(wěn)定大幅上漲。

圖3 玉米淀粉期貨價格與現(xiàn)貨價格趨勢圖Fig.3 Corn starch futures prices and spot price trend chart

圖4 VAR 模型穩(wěn)定性的判別圖Fig.4 The discriminant graph of the stability of the VAR model

3 模型設(shè)定與數(shù)據(jù)來源

3.1 模型設(shè)定

為了詳盡地探究我國玉米淀粉期貨價格對現(xiàn)貨市場定價的導(dǎo)向作用，使用了較多分析方法，在此選取幾種相對重要的方法進(jìn)行解釋。

3.1.1 向量自回歸模型

VAR 模型在AR 模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸，可以在不施加任何先決條件的情況下將所有內(nèi)生變量放在同一系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行滯后回歸，以此來探究經(jīng)濟(jì)變量之間的動態(tài)關(guān)系和擾動量對變量系統(tǒng)的動態(tài)影響。模型的通常形式為：

3.1.2 格蘭杰因果檢驗

檢驗可以視為對平穩(wěn)時間序列的預(yù)測，檢驗的目的是考察在時間上擁有先導(dǎo)-滯后聯(lián)系的變量之間是相互影響還是單向影響。檢驗形式為：

3.1.3 脈沖響應(yīng)與方差分解

脈沖響應(yīng)函數(shù)分析可以通過圖表的方式直觀反映當(dāng)系統(tǒng)中某一變量受到標(biāo)準(zhǔn)差信息沖擊時，各個變量在不同時期受到的影響。方差分解分析可以建立在脈沖響應(yīng)的基礎(chǔ)上，將不同時期某一變量的預(yù)測方差分解為各個變量受到?jīng)_擊所能解釋的部分，可以理解為沖擊對變量波動的貢獻(xiàn)率。

3.2 數(shù)據(jù)來源

所使用的玉米淀粉期貨的價格數(shù)據(jù)從大商所的官方網(wǎng)站上獲取，選用的是每日主力合約的結(jié)算價?，F(xiàn)貨的價格數(shù)據(jù)由生意社網(wǎng)站提供的食用一級玉米淀粉均價中整理得到。樣本時間的選取范圍為2017年1 月2 日至2021 年4 月30 日，剔除周末、節(jié)假日和不合理的數(shù)據(jù)，共獲得樣本1 024 個。使用統(tǒng)計軟件Eviews8 對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析。

由表1 可見，玉米淀粉期貨和現(xiàn)貨的價格均值分別為2 343.527 和2 545.799，基差普遍為正可見該品種現(xiàn)貨價格普遍高于期貨價格，與大多數(shù)品種的期現(xiàn)貨價格大小相反。標(biāo)準(zhǔn)差值分別為351.872 7和379.302 9，可知玉米淀粉現(xiàn)貨價格的波動要比期貨價格波動更為劇烈。通過圖3 可見，玉米淀粉期貨和現(xiàn)貨的價格走勢始終趨于一致，并且呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)變動，這是因為雖然期貨市場與現(xiàn)貨市場是兩個全然不同的市場，但影響玉米淀粉期貨和現(xiàn)貨的價格變化的因素卻是一樣的，因此兩者價格變動趨勢總是基本一致，研究的可行性較高。Eviews8 計算得出該品種期貨和現(xiàn)貨的價格之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.954 312，相關(guān)性非常高，證實了上述結(jié)論。此外，觀察圖3 還能發(fā)現(xiàn)每次期貨價格都先于現(xiàn)貨價格發(fā)生變動，可以認(rèn)為玉米淀粉期貨市場價格能對現(xiàn)貨市場交易價格的產(chǎn)生起到一定的引領(lǐng)作用。

4 實證結(jié)果與分析

4.1 數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗

采用ADF 檢驗方法來檢驗樣本數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。

分別將對應(yīng)樣本數(shù)據(jù)中的玉米淀粉現(xiàn)貨價格序列命名為St，將玉米淀粉期貨價格序列命名為Ft。由表2 可知，它們的單位根檢驗值均大于各統(tǒng)計水平下所對應(yīng)的臨界值，且P 值均大于0.9，這兩者都說明玉米淀粉的期現(xiàn)貨價格都是一種非平穩(wěn)的金融時間序列。

表2 玉米淀粉現(xiàn)貨價格的單位根檢驗Table 2 The unit root test of spot price of corn starch

表3 玉米淀粉期、現(xiàn)貨價格之間的回歸分析Table 3 Regression analysis between corn starch period and spot price

表4 玉米淀粉現(xiàn)貨價格的時間序列與期貨價格的時間序列的協(xié)整檢驗結(jié)果Table 4 Co-integration test results of time series of spot price and futures price of corn starch

對期貨和現(xiàn)貨的價格分別取一階差分，它們的單位根檢驗值均小于各統(tǒng)計水平下所對應(yīng)的臨界值，且P 值均為0，這都說明一階差分后的玉米淀粉現(xiàn)貨價格（D.St）以及期貨價格（D.Ft）均為平穩(wěn)的金融時間序列。

4.2 協(xié)整檢驗

通過上一部分的ADF 檢驗以后，可知Ft與St均為不平穩(wěn)的時間序列，因此需要進(jìn)一步對數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗。

第一，對St和Ft進(jìn)行OLS 回歸。

第二，運用Eviews 生成殘差序列Et，并對Et進(jìn) 行ADF 檢驗以驗證該回歸方程是否平穩(wěn)。結(jié)果如下：

檢驗結(jié)果顯示，玉米淀粉的殘差序列的單位根檢驗值，均小于各統(tǒng)計水平下所對應(yīng)的臨界值，因此其回歸方程的殘差序列是平穩(wěn)的，P 值為0，也同樣可以佐證這一結(jié)論。可知從長期來看St和Ft之間存在一定的均衡，相應(yīng)序列也擁有一定的協(xié)整關(guān)系。

4.3 向量自回歸模型

4.3.1 模型的構(gòu)建

通過表5 可以確定該模型的滯后期。似然比原則、AIC 準(zhǔn)則、SC 和HQ 信息準(zhǔn)則均認(rèn)為模型滯后期應(yīng)選擇3，因此最終確定該模型的滯后階數(shù)為3 階。

表5 滯后階數(shù)判斷結(jié)果Table 5 Results of order of hysteresis judgment

表6 VAR 模型擬合結(jié)果Table 6 VAR model fit results

4.3.2 模型的擬合

VAR 模型的回歸方程為：

上述分析結(jié)果得出VAR 模型的擬合優(yōu)度R2=0.998 959，調(diào)整后的擬合優(yōu)度R2*=0.998 953，這說明該模型擁有優(yōu)秀的擬合效果，可以進(jìn)一步進(jìn)行脈沖函數(shù)分析。

由公式（1）能夠看出玉米淀粉St的1 期滯后值的參數(shù)值為1.108 399，數(shù)額較大說明其能夠較好的解釋當(dāng)期值，St的2 期滯后值和Ft的1、2 期滯后值的參數(shù)值分別為0.137 378、0.027 988、0.006 919，說明當(dāng)期值的解釋能力相對St的1 期滯后值來說很弱，此外St和Ft的3 期滯后值對當(dāng)期值的影響為負(fù)，并且參數(shù)值也比較低，僅為0.268 679 和0.008 225。

由公式（2）能夠看出玉米淀粉Ft的1 期滯后值為1.113 158，數(shù)額較大說明能較好解釋Ft的當(dāng)期值，然而現(xiàn)貨的1、3 期滯后值的參數(shù)值分別為0.035 210、0.017 119，說明對當(dāng)期值的解釋能力很弱，此外St的2 期滯后值和Ft的2、3 期滯后值對當(dāng)期值的影響為負(fù)，并且參數(shù)值也比較低，僅為0.049 842、0.102 226、0.013 172。

4.3.3 模型的穩(wěn)定性檢驗

通過進(jìn)一步驗證可以看出，模型的所有特征值都位于單位圓之中，故此可以認(rèn)定VAR 系統(tǒng)穩(wěn)定。

4.4 格蘭杰因果檢驗

如表7 所示，原假設(shè)“St不是Ft的格蘭杰原因”在10%的顯著性水平下能夠被接受，可以認(rèn)為St不是Ft的格蘭杰原因。而原假設(shè)“Ft不是St的格蘭杰原因”在1%的顯著性水平下要被拒絕，可以認(rèn)為Ft是St的格蘭杰原因。由上述結(jié)論可以推知我國玉米淀粉期貨和現(xiàn)貨之間的價格是單向影響的，即玉米淀粉往期的期貨價格可以引導(dǎo)當(dāng)期現(xiàn)貨價格的產(chǎn)生。這說明玉米淀粉期貨市場具備一定的價格發(fā)現(xiàn)功能，玉米產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)都可以參考玉米淀粉期貨價格來做出更合適的生產(chǎn)、加工和銷售策略。

表7 格蘭杰因果檢驗結(jié)果Table 7 Results of Granger-causality test

4.5 脈沖響應(yīng)分析

從圖5 可以得知，對于Ft而言，其所受到的信息沖擊對自身有一個較強(qiáng)的影響，在第二期達(dá)到最大，隨后就始終維持在20 左右；期貨市場受到?jīng)_擊對現(xiàn)貨市場的影響呈現(xiàn)一個穩(wěn)定向上增長的態(tài)勢，于第20 期趨于12 左右；對于St而言，其所受到的信息沖擊對自身也有較強(qiáng)的影響，第五期達(dá)到最大，隨后就不斷下降，最終趨于10 左右；現(xiàn)貨市場對期貨市場幾乎沒有作用，負(fù)向沖擊始終趨于-1 左右?？梢娖谪泝r格的變動大多是受期貨市場自身的影響，而現(xiàn)貨市場對其變動幾乎沒有影響，而現(xiàn)貨價格的變動同時受到期貨市場和現(xiàn)貨市場的影響，且隨著期數(shù)增加，現(xiàn)貨價格受到期貨市場的影響更加持久。

圖5 正交化脈沖響應(yīng)圖Fig.5 Orthogonal impulse response diagram

通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析得到的結(jié)果與格蘭杰因果分析的結(jié)果相同，均表明玉米淀粉的期貨價格對現(xiàn)貨價格的影響要比現(xiàn)貨價格對期貨價格的影響更大，該品種期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)的功能。

4.6 方差分解

由表8 可知，對St進(jìn)行向前一期的預(yù)測，預(yù)測方差百分之百來自其自身，與Ft毫無關(guān)系，但隨著預(yù)測期數(shù)不斷提前，兩者對預(yù)測方差的影響占比不斷變化，到第二十期，兩者變化至77.73%與22.26%，可以合理推測期貨市場所受沖擊能夠解釋預(yù)測方差的程度將會隨期數(shù)不斷變大，而現(xiàn)貨市場所受沖擊能夠解釋預(yù)測方差的程度將會隨期數(shù)逐漸變小，由此可以認(rèn)為期貨市場對現(xiàn)貨價格的引領(lǐng)作用隨期數(shù)的增加不斷增強(qiáng)。對于期貨價格來說，期貨市場所受沖擊能夠解釋預(yù)測方差的程度一直都維持一個較高的比率，且隨著預(yù)測期數(shù)的增加比率緩慢上升，始終大于99%，而現(xiàn)貨市場所受沖擊能夠解釋預(yù)測方差的程度則非常的小，隨著預(yù)測期數(shù)的增加比率不斷下降，在20 期的比率僅為1%。通過方差分解可見，期貨市場和現(xiàn)貨市場均為玉米淀粉的價格形成做出貢獻(xiàn)，但現(xiàn)貨對期貨的影響小于期貨對現(xiàn)貨的影響，也就是說玉米淀粉期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能較強(qiáng)。

表8 方差分解結(jié)果Table 8 Results of variance decomposition

5 結(jié)論

通過多種實證檢驗方法驗證我國玉米淀粉期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的價格相關(guān)關(guān)系和價格引導(dǎo)關(guān)系，可以得出以下結(jié)論。

第一，從我國玉米淀粉期現(xiàn)貨市場的價格動態(tài)趨勢來看，兩者價格存在高度正相關(guān)，且現(xiàn)貨價格波動始終滯后于期貨價格波動，可推測期貨價格對現(xiàn)貨價格的產(chǎn)生起到了較好的導(dǎo)向作用。

第二，由格蘭杰因果檢驗可以得到，我國玉米淀粉期貨價格單向影響現(xiàn)貨價格。期貨價格能夠顯著影響現(xiàn)貨定價，但現(xiàn)貨價格對期貨定價的作用不甚明顯。由此可以認(rèn)為玉米淀粉期貨市場擁有價格發(fā)現(xiàn)功能。

第三，構(gòu)建VAR 模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析和方差分解可以得到，玉米淀粉期貨市場產(chǎn)生的沖擊對期、現(xiàn)貨的市場定價都產(chǎn)生了顯著的影響，但從長期來看，現(xiàn)貨市場受這種沖擊的影響更加強(qiáng)烈且更為持續(xù)，可知期貨市場對現(xiàn)貨定價有較高的參考作用，具備一定價格發(fā)現(xiàn)的能力。

6 政策建議

通過上述分析可知，我國玉米淀粉期貨市場初步具備價格發(fā)現(xiàn)功能，但仍有待提高，為進(jìn)一步促進(jìn)玉米淀粉現(xiàn)貨合理定價，提出以下建議。

第一，重視期貨價格對現(xiàn)貨價格的導(dǎo)向作用。政府可以根據(jù)期貨市場呈現(xiàn)的價格，提前出臺相應(yīng)政策，正確引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)以及調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，玉米淀粉期貨市場的存在將有助于優(yōu)化我國的現(xiàn)貨生產(chǎn)布局。

第二，繼續(xù)完善期貨市場機(jī)制，持續(xù)建立健全期貨立法體系。盡管玉米淀粉期貨市場比較活躍，但由于市場機(jī)制還不成熟，法律體系仍不健全，導(dǎo)致很多中小企業(yè)不敢直接參與期貨市場的交易，導(dǎo)致期貨市場流動性損失，進(jìn)而阻礙期貨市場發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能。近期，《中華人民共和國期貨和衍生品法》正式頒布，它可被視為我國期貨市場“基本法”，為我國期貨市場上的參與者進(jìn)行期貨投資、套保、套利等交易行為提供法律保障。可以預(yù)見，隨著我國期貨市場機(jī)制的不斷優(yōu)化和期貨法律的制定完善，必然會給予玉米種植戶、玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)、相關(guān)的投資企業(yè)更多的信心去參與到期貨市場的交易。

第三，積極引導(dǎo)玉米淀粉產(chǎn)業(yè)鏈中相關(guān)企業(yè)參與套期保值。鼓勵玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)以及玉米淀粉下游產(chǎn)品的投資者采用套期保值作為日常產(chǎn)品銷售過程中的配套手段，這樣做不僅可以擴(kuò)大期貨市場參與規(guī)模，正向促進(jìn)期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到更好地體現(xiàn)，還能較大程度地規(guī)避、轉(zhuǎn)移玉米淀粉現(xiàn)貨在農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場上所面臨的價格波動風(fēng)險，實現(xiàn)確定生產(chǎn)成本與銷售價格以保證生產(chǎn)利潤的目的。不但有利于玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)健康良性長遠(yuǎn)的發(fā)展，讓這些企業(yè)在市場上面對眾多挑戰(zhàn)時，保證自身的生產(chǎn)經(jīng)營增加籌碼，也能極大地提高我國玉米淀粉市場的活力，使玉米淀粉行業(yè)得以不斷興盛成長。