■白家寧 哈爾濱商業(yè)大學(xué)

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，時代的變遷，企業(yè)在發(fā)展的過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)。而營運能力作為企業(yè)生存的關(guān)鍵，影響著企業(yè)盈利和償債的能力，自然受到了越來越多的關(guān)注。分析企業(yè)的營運能力，有利于企業(yè)管理者根據(jù)實際問題調(diào)整管理方針，有利于投資者提高投資效率，還有利于債權(quán)人進行適當(dāng)合理的信貸決策。

一、企業(yè)概況

“蜜雪冰城”是1997 年在鄭州成立的一家以冰激凌食品與休閑茶飲為主打特色的茶飲品牌，經(jīng)過20 余年的發(fā)展，尤其在最近幾年迅速壯大，其全國門店數(shù)量突破了2.2 萬家，覆蓋31 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的349 座城市。此外，蜜雪冰城積極開拓了東南亞、韓國、日本和澳大利亞等海外市場，截至2022 年6 月，“蜜雪冰城”在海外的門店數(shù)量已突破1000 家。據(jù)有關(guān)資料顯示，“蜜雪冰城”的門店總數(shù)占中國現(xiàn)制茶飲市場整體比重的5.13%，終端銷售額占中國現(xiàn)制茶飲市場份額比重達到7.15%，具備一定的行業(yè)影響力。

2022 年9 月22 日，蜜雪冰城股份有限公司提交的A 股上市申請已經(jīng)被受理，結(jié)合其公示的招股書信息可知，“蜜雪冰城”自述現(xiàn)已成為當(dāng)前國內(nèi)門店數(shù)量最多、規(guī)模最大、品牌影響力最強的現(xiàn)制飲品連鎖企業(yè)之一。2019—2021 年營收分別為25.66 億元、46.8 億元、103.51 億元，它是繼海底撈之后中國第二家百億收入的餐飲品牌。

二、營運能力相關(guān)指標(biāo)分析

本文根據(jù)招股書2019—2021 年財務(wù)數(shù)據(jù)進行計算分析。

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以映射出企業(yè)自身的應(yīng)收賬款對應(yīng)的周轉(zhuǎn)速度形成的比率，其代表的是企業(yè)得到應(yīng)收賬款權(quán)一直到款項收回的整個過程所消耗的時間，是用于衡量一家企業(yè)應(yīng)收賬款流動程度高低的指標(biāo)。通常來講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平越高，意味著企業(yè)賬款回收速度更快，賬款回收周期更短，由壞賬導(dǎo)致的損失更少，資產(chǎn)整體的流動速度水平更高，表現(xiàn)出更強大的償債能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對應(yīng)的計算公式如下：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額

應(yīng)收賬款平均余額=（應(yīng)收賬款期初余額+應(yīng)收賬款期末余額）/2

從圖1 可以明顯看出2019—2021 年“蜜雪冰城”的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從624.80%增加至4771.57%，呈上升趨勢且漲幅非常明顯，遠遠超過同行業(yè)的“奈雪的茶”等其他茶飲品牌，產(chǎn)品的競爭力在市場上占有一定優(yōu)勢。這主要是由于企業(yè)加盟模式收入占比超過99%，加盟模式下企業(yè)對于加盟商一般采取“先款后貨”的信用政策使得“蜜雪冰城”收賬迅速，收賬周期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動性強。但是“蜜雪冰城”遵從的相關(guān)信用政策體系相對嚴(yán)格，付款方面的條件要求比較苛刻，這對銷售數(shù)額的擴張形成了一定的限制，特別是在限制性代價比賒銷成本水平高時，會對企業(yè)自身的盈利產(chǎn)生較強的負面沖擊。因此，“蜜雪冰城”應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的具體情況，調(diào)整相應(yīng)的政策。

圖1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

2.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在某一時間段內(nèi)庫存貨物周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是反映庫存周轉(zhuǎn)快慢的重要指標(biāo)，使得企業(yè)能夠在正常狀態(tài)下連續(xù)性進行經(jīng)營活動，強化資金整體的使用效果與效率，其在一定程度上對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行了補充，是對企業(yè)自身的生產(chǎn)投入、存貨管理、銷售回收等進行有效衡量的關(guān)鍵指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/ 存貨平均凈額

存貨平均凈額=（期初存貨+ 期末存貨）/2

由圖2 可以看出“蜜雪冰城”存貨周轉(zhuǎn)率處于波動狀態(tài)，且2021 年的存貨周轉(zhuǎn)率低于前兩年。通過查閱招股書財務(wù)數(shù)據(jù)可知，2019—2021 年主營業(yè)務(wù)成本分別為16.43億元、30.83 億元和70.63 億元，其中，2020—2021 年的主營業(yè)務(wù)成本大幅增加說明此時存貨大量增加，解釋了為什么2020—2021 年存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢。此外，2021 年“蜜雪冰城”因門店數(shù)量增加了7000 多家，市場大幅擴大，所以生產(chǎn)了大量產(chǎn)品，導(dǎo)致存貨供應(yīng)量大于市場需求量。但是受新冠疫情的影響，人們出門消費頻次降低，使得商品堆積，存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)因此增加。再者，與“奈雪的茶”和“瑞幸咖啡”相比，“蜜雪冰城”存貨周轉(zhuǎn)率較低，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，其存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均值。從長遠來看，為了保持銷售與存貨之間的平衡關(guān)系，管理者應(yīng)予以重視。

圖2 存貨周轉(zhuǎn)率

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是對企業(yè)自身的經(jīng)營效果進行衡量的關(guān)鍵指標(biāo)，能夠映射出流動資產(chǎn)整體的使用效果與效率水平，是對企業(yè)整體的經(jīng)營管理效果予以評價的依據(jù)。通常，此指標(biāo)水平越高，意味著企業(yè)有著更高水平的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，那么流動資產(chǎn)能夠被有效節(jié)約，在一定程度上提升了流動資產(chǎn)投入水平，強化了企業(yè)自身的盈利效果；反之，需要將一些流動資金補充進來，來保證企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致資金出現(xiàn)浪費的問題，企業(yè)自身的盈利水平也會因此下降。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式如下：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/流動資產(chǎn)平均凈額

流動資產(chǎn)平均凈額=（期初流動資產(chǎn)凈額+ 期末流動資產(chǎn)凈額）/2

由圖3 可以看出2020 年“蜜雪冰城”流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上一年輕微降低但是影響不大，總體還是呈上升趨勢，且2020—2021 年顯著上升，從招股書中可知，“蜜雪冰城”2019—2021 年營收分別為25.66 億元、46.8 億元、103.51 億元，呈大幅增長趨勢。2020—2021 年營業(yè)收入增長迅速且應(yīng)收賬款的同期增長遠小于營業(yè)收入同比增加的速度，所以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯上升。綜合來看，“蜜雪冰城”的流動資產(chǎn)利用率較高，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較好。

圖3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表的是企業(yè)獲取的銷售收入與固定資產(chǎn)凈值形成的比率，其能夠映射出固定資產(chǎn)對應(yīng)的周轉(zhuǎn)狀況，是對固定資產(chǎn)整體利用率水平進行有效衡量的關(guān)鍵指標(biāo)。此指標(biāo)數(shù)值越大，意味著固定資產(chǎn)有著更高水平的利用率，資產(chǎn)管理效果越強。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式如下：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈額

平均固定資產(chǎn)凈額=（期初固定資產(chǎn)凈額+ 期末固定資產(chǎn)凈額）/2

由圖4 可以看出蜜雪冰城固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，從2019 年的43.97%下降到2021 年的17.17%，下降幅度較大。這說明“蜜雪冰城”沒有實時監(jiān)管設(shè)備和廠房的使用狀態(tài)和使用情況，導(dǎo)致管理水平下降，沒有充分實現(xiàn)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，沒有及時處置多余或者閑置的固定資產(chǎn)。這可能是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力開始下降的表現(xiàn)。當(dāng)然，“蜜雪冰城”門店規(guī)模的擴張必然伴隨周轉(zhuǎn)率下降，但是管理層仍應(yīng)對此予以重視，及時發(fā)現(xiàn)問題，解決問題，以免對企業(yè)正常經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。

圖4 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表企業(yè)在特定階段內(nèi)獲取的業(yè)務(wù)收入凈額與其資產(chǎn)總額平均值形成的比值，是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的一項重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平越高，意味著企業(yè)具有更強的銷售能力，資產(chǎn)投資活動形成的效益水平更高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對應(yīng)的計算公式如下：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)

由圖5 可以看出2019—2021 年“蜜雪冰城”的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢，2020 年和2021 年平均為1.87%低于2019 年的2.09%。結(jié)合上文數(shù)據(jù)，雖然營業(yè)收入逐年大幅增長，但是由于“蜜雪冰城”在存貨上追加的投資過多且對于固定資產(chǎn)利用率低使得總資產(chǎn)利用效率變低。因此企業(yè)應(yīng)采取一些措施增加銷售收入，提高各種資產(chǎn)的利用效率，處置多余和閑置的資產(chǎn)。

三、“蜜雪冰城”營運能力存在的問題

對“蜜雪冰城”的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)進行逐一深入分析后，綜合來看該企業(yè)存在以下問題：

1.存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均值

“蜜雪冰城”以主打下沉市場的戰(zhàn)略，在短短四五年的時間，開出了超過2.2 萬家的門店，如此龐大的規(guī)模，可能會使其高估自身的銷售水平，從而為了滿足市場需求生產(chǎn)了大量的產(chǎn)品，然而，“蜜雪冰城”對加盟商的管理水平跟不上開店的速度，導(dǎo)致食品安全令人擔(dān)憂，有消費者表示在購買的檸檬水中發(fā)現(xiàn)蟲狀異物。此外，據(jù)報道，某投訴平臺上，涉及“蜜雪冰城”相關(guān)的投訴累計高達4080 余條。這些負面新聞將會嚴(yán)重影響“蜜雪冰城”的銷售量，使存貨堆積，影響企業(yè)營運能力。

2.固定資產(chǎn)利用率低

由于“蜜雪冰城”加盟店的規(guī)模龐大，一個商業(yè)街有2～3 家“蜜雪冰城”門店的情況屢見不鮮。隨著門店越來越密集，同品牌之間競爭壓力增大，加盟商的銷售量下降，設(shè)備利用率也隨之下降。還有很多“蜜雪冰城”加盟店選址在高校的校園中，每到寒暑假期間，客流量驟減，導(dǎo)致機器設(shè)備等固定資產(chǎn)利用率低，加之管理者對多余或者閑置的固定資產(chǎn)沒有及時處置，這將對企業(yè)的營運能力產(chǎn)生一定影響。

四、提升“蜜雪冰城”營運能力的建議

1.提高存貨管理能力

首先，與其他行業(yè)的存貨不同，“蜜雪冰城”的存貨有保質(zhì)期短的問題，所以管理層應(yīng)制定科學(xué)高效的存貨管理制度，并且落實各個倉庫存貨管理工作人員的責(zé)任。其次，蜜雪冰城應(yīng)該關(guān)注市場需求量的變化并及時調(diào)整生產(chǎn)方案，不能盲目增加門店的數(shù)量，以減少浪費發(fā)生。最后，健全企業(yè)的內(nèi)部控制制度，確保企業(yè)內(nèi)部相關(guān)崗位能相互制約和監(jiān)督。

2.提高固定資產(chǎn)利用效率

面對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，“蜜雪冰城”應(yīng)當(dāng)加強對固定資產(chǎn)的管理，提高固定資產(chǎn)利用率，做到固定資產(chǎn)投資規(guī)模得當(dāng)、合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。同時，應(yīng)及時采取措施維護、保養(yǎng)和更新固定資產(chǎn)，對技術(shù)性能落后、消耗高、效益水平低的固定資產(chǎn)要及時處理。再者，還可以用擴大營收的策略提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

五、“蜜雪冰城”發(fā)展前景展望

近年來，“蜜雪冰城”迅速擴張，門店開滿大街小巷，以極致的低價占領(lǐng)了國內(nèi)龐大的下沉市場。然而，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前“蜜雪冰城”的業(yè)績增長很大一部分來自加盟擴張，門店的數(shù)量趨近飽和，加之新冠疫情的影響，經(jīng)濟發(fā)展不景氣，加盟商利潤持續(xù)減少，對于食品質(zhì)量監(jiān)管不到位，引起大量消費者的不滿。另外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，茶飲市場中除了有20000 多家門店的“蜜雪冰城”，還有6000 多家門店的“古茗”“茶百道”，5000 多家門店的“滬上阿姨”……行業(yè)里多個龍頭的出現(xiàn)，使得茶飲企業(yè)不進則退，所以對于“蜜雪冰城”來說要么依靠下沉市場，要么出海開辟新市場。然而近幾年已有不少中高端茶飲品牌開始關(guān)注下沉市場，開發(fā)低價產(chǎn)品，搶占剩余不多的市場份額，這也將“蜜雪冰城”的成長空間進一步壓縮。為了尋求出路，“蜜雪冰城”也已開始拓展海外市場，繼續(xù)以平價的戰(zhàn)略進行市場擴張。但是，出海也將會面臨一系列挑戰(zhàn)，供應(yīng)鏈?zhǔn)欠裼腥蚧哪芰?、推出的產(chǎn)品是否符合當(dāng)?shù)叵M者的口味喜好、海外的經(jīng)營團隊是否能適應(yīng)新的經(jīng)營環(huán)境等，這些都是對“蜜雪冰城”能否長遠發(fā)展的考驗。

茶飲行業(yè)的研究報告顯示，我國新茶飲市場到2023年增速將下滑至20%左右。所以，“蜜雪冰城”必須采取措施保持住發(fā)展優(yōu)勢，并在平穩(wěn)發(fā)展中不斷優(yōu)化壯大，夯實行業(yè)地位。根據(jù)當(dāng)前情況，提出以下發(fā)展建議：

（1） 優(yōu)化營銷推廣方式，加強營銷的趣味性和創(chuàng)新性，建立良好的品牌形象，采取線上線下雙營銷的策略，以吸引更多的消費群體，提升核心競爭力。

（2） 重視對加盟商的系統(tǒng)培訓(xùn)和管理，國內(nèi)加盟開店的速度可以適當(dāng)放緩，由于只顧盲目增加門店的數(shù)量來賺取加盟費導(dǎo)致沒有落實門店監(jiān)管措施，最終影響自身口碑是得不償失的。

（3） 嚴(yán)格把控產(chǎn)品品質(zhì)，重視食品安全，提高飲品的口感，提高服務(wù)水平，從而提升消費者滿意度。

（4） 因地制宜，差別定價。三、四線城市堅持低價高質(zhì)的策略，以極高的性價比掌握品牌在下沉市場的優(yōu)勢，對一、二線的門店進行差別定價來彌補因店鋪租金、人員工資等導(dǎo)致的成本的提高。

（5） 積極創(chuàng)新，研發(fā)新技術(shù)，開發(fā)新口味、新品類、新包裝，打造不可替代的產(chǎn)品，以保持企業(yè)長久發(fā)展。

（6） 打造“健康”的標(biāo)簽。隨著時代的發(fā)展，越來越多人開始注重養(yǎng)生，健康成為茶飲行業(yè)一大趨勢，傳遞健康理念尤為重要。因此，“蜜雪冰城”可以嘗試打造“健康”的標(biāo)簽，以獲得更多消費者的青睞。

六、結(jié)語

茶飲行業(yè)的高度內(nèi)卷，不同品牌之間的競爭日益激烈，蜜雪冰城更要重視企業(yè)的營運能力，保持住在國內(nèi)茶飲市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。同時，在后疫情時代，經(jīng)濟發(fā)展迎來好轉(zhuǎn)，全球化仍在不斷推進，越來越多企業(yè)開始尋求海外市場，蜜雪冰城也積極跟隨時代發(fā)展，走上了國際化路線，在進入國際市場后要有長遠的策略和規(guī)劃，以應(yīng)對未知的挑戰(zhàn)和市場競爭壓力。