張弢 （副教授） 張玉葉 （合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院 安徽合肥 230000）

一、引言

我國(guó)資本市場(chǎng)在飛速發(fā)展的同時(shí)，會(huì)計(jì)造假、財(cái)務(wù)舞弊事件也不斷出現(xiàn)，引發(fā)了社會(huì)公眾對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)注。為遏制企業(yè)的財(cái)務(wù)造假行為，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，我國(guó)印發(fā)一系列有關(guān)內(nèi)部控制的規(guī)章和制度，但隨著近年來(lái)不斷有上市公司財(cái)務(wù)造假、舞弊等事件的曝光，說(shuō)明我國(guó)部分上市公司內(nèi)部控制僅流于表面，這些上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量堪憂，如何進(jìn)一步規(guī)范是值得思考的問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響因素進(jìn)行了深度的研究。研究發(fā)現(xiàn)：管理者的勝任能力、內(nèi)部控制、國(guó)有股比例（張程睿，2010）、獨(dú)立董事比例（王斌、梁欣欣，2008）、員工持股計(jì)劃（羅依琳、陳慶杰，2022）等因素都會(huì)影響企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，其中，內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有重要影響。完備的內(nèi)部控制制度和良好的內(nèi)部控制環(huán)境是企業(yè)會(huì)計(jì)信息高質(zhì)量的基礎(chǔ)，而內(nèi)部控制的有效實(shí)施要以良好的內(nèi)控環(huán)境為基礎(chǔ)，股權(quán)集中度作為公司內(nèi)控環(huán)境的重要組成部分對(duì)內(nèi)部治理機(jī)制的有效發(fā)揮起到基礎(chǔ)性作用。本文通過(guò)研究2017—2020 年滬、深A(yù) 股上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制、股權(quán)集中度和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系。結(jié)論表明，股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系有調(diào)節(jié)作用，該調(diào)節(jié)作用在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下有所差異，這一發(fā)現(xiàn)對(duì)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提高、股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有一定的貢獻(xiàn)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

內(nèi)部控制產(chǎn)生的根源在于兩權(quán)分離后形成的委托代理關(guān)系。兩權(quán)分離使得委托人和代理人之間存在著信息不對(duì)稱問(wèn)題和委托代理問(wèn)題。這是由于股東和管理者目標(biāo)發(fā)生分歧所導(dǎo)致的，而逐利本性使得管理者會(huì)致力于追求自身利益的最大化，有進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)。此外，由于信息不對(duì)稱問(wèn)題的存在，管理者也可以通過(guò)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等盈余管理行為，獲取股東和投資者的信任，提高自身報(bào)酬，但這無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量造成損害。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，維護(hù)企業(yè)和股東利益，公司的內(nèi)部控制就應(yīng)運(yùn)而生。

保障會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性是內(nèi)部控制的目標(biāo)之一。而該目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)取決于內(nèi)部控制制度的完善程度和實(shí)施水平（張先治、戴文濤，2011）。從制度水平看，內(nèi)部控制制度中的會(huì)計(jì)制度會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生直接影響（宋容榕，2016），會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，會(huì)使得生成的會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和會(huì)計(jì)報(bào)表等資料出現(xiàn)計(jì)量錯(cuò)誤等，而會(huì)計(jì)檔案不完整，會(huì)造成會(huì)計(jì)信息各項(xiàng)資料不連貫（吳媛圓、章雁，2022）。因此，有效健全的內(nèi)部控制制度可以保證會(huì)計(jì)信息的采集、歸類、記錄和匯總過(guò)程準(zhǔn)確無(wú)誤，使會(huì)計(jì)信息能如實(shí)反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，向外部市場(chǎng)傳遞積極的信號(hào)，有效解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，幫助外部投資人了解公司經(jīng)營(yíng)狀況（劉朝，2019）。此外，企業(yè)的內(nèi)部控制是一個(gè)完整的組織，它包含了企業(yè)的日常采購(gòu)、生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、資金的管理，內(nèi)部控制的有效運(yùn)行不僅有助于內(nèi)部信息的流轉(zhuǎn)和溝通，也能促使監(jiān)事會(huì)等內(nèi)部監(jiān)督部門高效行使監(jiān)督職能，從而縮減管理者的自利空間。因此，內(nèi)部控制的有效運(yùn)行可以有效抑制企業(yè)的盈余管理，從而對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量起到促進(jìn)作用?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間顯著正相關(guān)。

（二）股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

對(duì)于股權(quán)集中度對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響，學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成一致的意見(jiàn)，部分學(xué)者認(rèn)為：股權(quán)集中度的提高會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提升起促進(jìn)作用（魏賢富，2019）。企業(yè)股權(quán)集中化增強(qiáng)了股東的權(quán)力，當(dāng)股權(quán)集中度較高時(shí)，出于利益協(xié)同理論，大股東會(huì)更積極地參與公司治理，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理者的監(jiān)督，這在一定程度上限制了管理者的自利行為，進(jìn)而對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有一定的促進(jìn)作用。但也有部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)，股權(quán)的擴(kuò)張可能會(huì)引發(fā)隧道效應(yīng)，引起大股東的掏空行為，此外，大股東為了獲取私利可能會(huì)蓄意隱瞞部分信息，致使信息的流通受到阻礙，進(jìn)而對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量造成損害?；谝陨戏治觯疚奶岢龈?jìng)爭(zhēng)性假設(shè)：

H2a：股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量存在正相關(guān)關(guān)系。

H2b：股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（三）內(nèi)部控制、股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

吳敬璉（1994）研究認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)在企業(yè)治理、內(nèi)部管理中起基礎(chǔ)性作用，此外，良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)還關(guān)乎企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，首先決定了公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的有效發(fā)揮。從公司治理方面來(lái)說(shuō)，股權(quán)集中度決定了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而通過(guò)公司治理對(duì)內(nèi)部環(huán)境造成影響。而《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》中明確指出，內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制的基礎(chǔ)。因此，股權(quán)集中度的高低會(huì)影響內(nèi)部控制的有效實(shí)施。當(dāng)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散時(shí)，股東往往會(huì)產(chǎn)生“搭便車”心理，這是因?yàn)樵谄髽I(yè)股權(quán)高度分散的情況下，對(duì)于小股東而言，行使監(jiān)督權(quán)所付出的成本遠(yuǎn)高于其將取得的收益，因此股東行使監(jiān)督權(quán)的積極性較低。監(jiān)督的缺位會(huì)使管理者的尋租空間大大提升，此時(shí)比起追求股東利益最大化，管理者更傾向于追求自身利益最大化，進(jìn)而導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題的出現(xiàn)，代理成本也進(jìn)一步提高。此外，股權(quán)的分散也會(huì)削弱企業(yè)的決策效率，影響內(nèi)部控制的運(yùn)行環(huán)境，因此在股權(quán)較為分散的情況下，內(nèi)部控制的有效運(yùn)行可能會(huì)受到阻礙，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的促進(jìn)作用也較弱。當(dāng)企業(yè)的股權(quán)較為集中時(shí)，基于激勵(lì)效應(yīng)和利益趨同效應(yīng)，股東會(huì)積極地參與公司治理，行使監(jiān)督權(quán)，減少管理者的自利空間，提升公司治理水平，優(yōu)化內(nèi)部環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)內(nèi)部控制的有效運(yùn)行，而有效的內(nèi)部控制是保障會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的基礎(chǔ)（池國(guó)華、樓昕悅，2021），因此，股權(quán)較為集中時(shí)，內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的促進(jìn)作用較為明顯。基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

H3：股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系起調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2017—2020 年滬深A(yù) 股上市公司為研究樣本。本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：（1）剔除ST、*ST 類企業(yè)。（2）剔除金融保險(xiǎn)類企業(yè)。（3）剔除賬面凈資產(chǎn)為負(fù)的公司。（4）剔除數(shù)據(jù)不全或缺失的企業(yè)。最終得到9 501 個(gè)觀測(cè)樣本。并通過(guò)縮尾處理來(lái)避免極端值的影響。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR 以及迪博內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)。使用的軟件為Stata 17.0。

（二）變量定義

1.被解釋變量。本文參考Jones 和Dechow 等的研究，采用修正的Jones 模型進(jìn)行計(jì)算，以企業(yè)的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)作為替代指標(biāo)，衡量企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。具體計(jì)算如下：

其中，TA表示總盈余，ΔREV為當(dāng)年?duì)I業(yè)收入變動(dòng)額，ΔREC 為當(dāng)年應(yīng)收賬款變動(dòng)額，PPEi，t為t 期固定資產(chǎn)凈額。DA 為可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，其絕對(duì)值越大，說(shuō)明企業(yè)的盈余管理空間越大，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量便越低。

2.解釋變量。本文以迪博公司發(fā)布的內(nèi)部控制指數(shù)+1后取對(duì)數(shù)測(cè)算的結(jié)果來(lái)測(cè)量企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量。

3.調(diào)節(jié)變量。股權(quán)集中度（FIRST）。以第一大股東持股比例度量企業(yè)的股權(quán)集中度。

4.控制變量。本文選取了以下指標(biāo)作為主要控制變量：公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股權(quán)制衡度、獨(dú)立董事比例、資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

各變量定義如表1 所示。

（三）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)H1，構(gòu)建模型（1）如下：

為了檢驗(yàn)股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系，建立模型（2）如下：

為驗(yàn)證股權(quán)集中度是否會(huì)對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系起調(diào)節(jié)作用，建立模型（3）如下，對(duì)股權(quán)集中度與內(nèi)部控制做中心化處理，并構(gòu)建股權(quán)集中度與內(nèi)部控制的交互項(xiàng)（ICFIRST）代入模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2 所示?？梢钥闯觯刹倏v應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的均值為0.0530，最大值為0.844，最小值為0.001。該數(shù)據(jù)反映，上市公司普遍存在著操控財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的行為，且差距較為顯著。內(nèi)部控制（IC）的均值為6.474，最小值為0，最大值為6.848，這表明大部分上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量較高，且部分上市公司在內(nèi)控制度的建設(shè)和實(shí)施方面差異較大。股權(quán)集中度的均值為31.28，說(shuō)明大部分上市公司處于股權(quán)相對(duì)集中狀態(tài)，其最大值和最小值分別為89.090 和0.130，說(shuō)明不同上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)差異較大。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）變量的相關(guān)性分析

由表3 可知，內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的回歸系數(shù)為-0.294，并且在1%的控制水平上顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)1。而股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的回歸系數(shù)為-0.043，并且在1%的控制水平上顯著，假設(shè)2 得到初步驗(yàn)證。此外，從表3 可以看出，相關(guān)控制變量與被解釋變量大都是顯著的，這表示這些控制變量都會(huì)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量造成影響，因此可以認(rèn)為，本文的控制變量選取較為準(zhǔn)確。并通過(guò)VIF 檢驗(yàn)證明變量間不存在多重共線性。因此，綜合上述分析和檢驗(yàn)，可以在同一模型中研究這些變量。

表3 相關(guān)性分析

（三）回歸分析

對(duì)模型（1）至（3）進(jìn)行回歸，結(jié)果如下頁(yè)表4 所示。從列（1）可以看出，內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在1%的控制水平上負(fù)相關(guān)，與H1 一致。即內(nèi)部控制有助于提高企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，內(nèi)部控制質(zhì)量的提高有助于降低代理雙方的信息不對(duì)稱程度，壓縮管理者的尋租空間，保障了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性與可靠性，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量便相應(yīng)提升。列（2）顯示，股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不存在顯著的相關(guān)性，由此可知股權(quán)集中度對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量沒(méi)有直接影響，H2a 和H2b 不成立。下頁(yè)表4 列（3）顯示，內(nèi)部控制（IC）與股權(quán)集中度（FIRST）的交乘項(xiàng)ICFIRST 與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的回歸系數(shù)為-0.002，并且在1%的控制水平上顯著，這表明股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證了假設(shè)3。說(shuō)明隨著股權(quán)的擴(kuò)張，內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的促進(jìn)作用得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

表4 內(nèi)部控制、股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的回歸結(jié)果

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證實(shí)證結(jié)果的可靠性，采用變量替換法進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試，以會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量（DAQ）作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的替代變量，將會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量分為以下四個(gè)等級(jí)：優(yōu)秀、良好、合格以及不合格。并將之代入模型（1）至（3）進(jìn)行檢驗(yàn)，從下頁(yè)表5 可以看出，回歸結(jié)果與前文一致，支持原假設(shè)。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

五、進(jìn)一步分析

（一）基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分組檢驗(yàn)

研究結(jié)果表明，股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系起調(diào)節(jié)作用。為了進(jìn)一步探究不同股權(quán)性質(zhì)下該調(diào)節(jié)作用是否存在差異，將樣本根據(jù)股權(quán)性質(zhì)分為兩組：國(guó)企與非國(guó)企。樣本量分別為2 940和6 561，并使用模型（3）進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下頁(yè)表6 所示。國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)中內(nèi)部控制的回歸系數(shù)都在1%的顯著性水平上顯著為負(fù)，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)1。在國(guó)企中，股權(quán)集中度與內(nèi)部控制的交互項(xiàng)盡管為負(fù)但并不顯著，而在非國(guó)有企業(yè)中，交互項(xiàng)系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，這說(shuō)明：相比于國(guó)有企業(yè)，股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)作用在非國(guó)有企業(yè)中更為顯著。

表6 企業(yè)異質(zhì)性分析

（二）基于股權(quán)集中度的分組檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)作用，本文參考有關(guān)學(xué)者的研究以及三種股權(quán)結(jié)構(gòu)劃分的依據(jù)，將樣本依次分為低、中、高股權(quán)集中度組，股權(quán)集中度分別為10%以下、10%（含）到50%（含）和50%以上，樣本量依次為758、7 509、1 234，并將內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在三組不同股權(quán)集中度條件下進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。在低、高股權(quán)集中度組中，內(nèi)部控制的回歸系數(shù)都為正，在高股權(quán)集中度組中內(nèi)部控制回歸系數(shù)顯著，而在中股權(quán)集中度組中，內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)。三個(gè)樣本組與未分組前模型（1）的回歸結(jié)果有較大的差異。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)組間系數(shù)是否存在顯著差異，本文借鑒連玉君（2017）等的分組回歸后組間系數(shù)差異的檢驗(yàn)方法，采用 SUEST 檢驗(yàn)來(lái)判斷，結(jié)果顯示中股權(quán)集中度組與低和高兩組組間系數(shù)差異的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果的p 值均為0，說(shuō)明組間系數(shù)差異在1%的水平上顯著。而低和高兩組間組間系數(shù)差異的檢驗(yàn)結(jié)果并不顯著。這說(shuō)明在股權(quán)相對(duì)集中的環(huán)境中，股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系具有正向促進(jìn)作用。股權(quán)的高度集中和高度分散都會(huì)對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系起到削弱作用，并且該削弱作用在高股權(quán)集中度組中更為明顯。在股權(quán)較為分散時(shí)，股東沒(méi)有動(dòng)力參與公司治理或行使監(jiān)督權(quán)，而股權(quán)高度集中時(shí)，股東更傾向于謀取個(gè)人利益。而股權(quán)適度集中所形成的均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅能有效激勵(lì)大股東行使監(jiān)督權(quán)，還能有效約束大股東和管理者的自利行為，促進(jìn)內(nèi)部控制的有效運(yùn)行，進(jìn)而提高企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

六、研究結(jié)論與建議

本文以2017—2020 年A 股上市公司為研究樣本，主要研究結(jié)論如下：（1）內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系，即內(nèi)部控制越完善，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高。（2）股權(quán)集中度的提高，會(huì)強(qiáng)化內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的促進(jìn)作用。（3）相比于非國(guó)有企業(yè)，股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間關(guān)系的促進(jìn)作用更顯著。（4）將樣本根據(jù)股權(quán)集中度分為三組后，發(fā)現(xiàn)在股權(quán)集中度適中的企業(yè)中，內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的促進(jìn)作用較強(qiáng)，且會(huì)計(jì)信息質(zhì)量普遍較高。在低和高股權(quán)集中度組內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量起削弱作用。

根據(jù)上述研究結(jié)論本文提出以下建議：企業(yè)要重視股權(quán)集中度過(guò)高和過(guò)低可能帶來(lái)的消極影響，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，以抑制管理者的盈余管理行為，進(jìn)而保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性與可靠性。此外，對(duì)于會(huì)計(jì)信息的使用者而言，不僅要重視企業(yè)內(nèi)部控制的有效性，還要關(guān)注其股權(quán)集中度過(guò)高和過(guò)低背后可能暗藏的風(fēng)險(xiǎn)。