魏 菡 重慶鐵發(fā)高速公路有限公司

引言

高速公路在我國的陸路交通基礎(chǔ)設(shè)施當(dāng)中占據(jù)重要的位置，同時也代表了一個國家或區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。高速公路工程項目的整體建設(shè)周期一般都比較長，資金的投入規(guī)模較大，產(chǎn)品具有準(zhǔn)公眾性質(zhì)。

當(dāng)前，在我國的高速公路的建造和收費方法中，存在著高速公路成本過高、銀行的貸款沒有及時到位、收費過高等問題，其中一個主要原因就是，我們國家公路投資與融資的關(guān)系還存在較大的不平衡，投融資風(fēng)險較大。當(dāng)前，大多數(shù)的高速公路建設(shè)項目，都是由國家政府作為投資主體，這是由于高速公路的管理權(quán)和產(chǎn)權(quán)是分開的，所以在某種程度上出現(xiàn)了一種“產(chǎn)權(quán)虛置”的現(xiàn)象。而對高速公路管理權(quán)的使用，也會因為委托代理模式中的管理和監(jiān)督不力而受到影響。在大多數(shù)情況下，高速公路施工工程的市場都掌握在地方政府手中，極易滋生腐敗和尋租。這些情況不僅增加了高速公路投資和融資的風(fēng)險，而且提高了運營成本，造成了我國公路建設(shè)工程投資效益低下，資金周轉(zhuǎn)困難。但是，對于私人資本在基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資，卻缺少相應(yīng)的法律環(huán)境，又由于政府的干預(yù)，私營部門難以把握可能會出現(xiàn)的各種不同的風(fēng)險。所以，對于這類企業(yè)來說，如高速公路這樣的長線投資工程，客觀上存在著很大的投融資風(fēng)險。

一、高速公路建設(shè)項目投融資風(fēng)險控制原則

(一)能力與風(fēng)險承擔(dān)原則

在工程建設(shè)項目中，應(yīng)當(dāng)由最能夠控制投融資風(fēng)險的投融資主體承擔(dān)責(zé)任，這是項目風(fēng)險分?jǐn)傇瓌t中的首要的一條原則。投融資主體一旦確定，基本可以確定項目風(fēng)險分擔(dān)的情況。這些與項目相關(guān)的合同約定，既明確了項目投資主體的權(quán)利和義務(wù)，又明確了應(yīng)承擔(dān)的投資和融資風(fēng)險。在高速公路工程施工中，存在著諸多的政策風(fēng)險，在具體項目中政府是最有能力承擔(dān)各種風(fēng)險的主體。

(二)風(fēng)險與收益成比例原則

在一個項目中，回報和風(fēng)險相關(guān)，承擔(dān)投資和融資風(fēng)險的主體，應(yīng)當(dāng)?shù)玫较鄳?yīng)的回報。一般來說，承擔(dān)更大風(fēng)險的主體，得到的回報也應(yīng)當(dāng)更高，以體現(xiàn)高風(fēng)險高回報的原理。例如，投資者如果覺得在公路產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)險高于在零售產(chǎn)業(yè)，原因在于工程項目需要獲得比零售業(yè)更高的收益，與此同時項目本身要冒更大的風(fēng)險。

(三)投保風(fēng)險轉(zhuǎn)移原則

當(dāng)項目投融資主體都無法控制可能發(fā)生的風(fēng)險時，就可以對項目進(jìn)行投保，從而將可能出現(xiàn)的風(fēng)險向保險公司進(jìn)行轉(zhuǎn)移。其中，在投融資主體無法控制的風(fēng)險中，最重要的一種就是不可抗力，參與保險可以最大限度地降低項目的損失，特別是對于高速公路項目來說，一些不可抗拒的因素(如地震)對工程的破壞造成的損失是巨大的。在這種情況下，工程公司可以從承包人那里得到更多的賠償。因此，保險公司可以承受大多數(shù)的風(fēng)險。

當(dāng)某種風(fēng)險發(fā)生時，投資者的風(fēng)險偏好系數(shù)最大，說明投資者最適合接受該風(fēng)險，因此，我們得出了將風(fēng)險配置給最適合接受該風(fēng)險的投資者是最根本的原則。例如，政府機關(guān)是最有可能冒政策風(fēng)險的參加者，卻不愿冒操作風(fēng)險；與之相對的，是那些能夠承受經(jīng)營風(fēng)險但不愿承受政策風(fēng)險的投資者。在這種情況下，若能以各種方式使各工程的參與人分別承受其所愿之風(fēng)險，則投資人和國家均可避免過高地評估其所面臨之風(fēng)險。

二、高速公路建設(shè)項目投融資風(fēng)險控制常用方法

(一)風(fēng)險規(guī)避

風(fēng)險規(guī)避，就是對各種可選擇的投融資方案進(jìn)行逐一分析，從中挑選出風(fēng)險最小的一種，并盡可能地避免那些具有很大風(fēng)險和很難把控的投融資活動。盡管風(fēng)險規(guī)避是一種能夠最大限度地將危險排除在外的方法，但只適用于幾種情形：一是當(dāng)項目遭遇到特殊的風(fēng)險，其損失的可能性和程度都非常大時；二是項目虧損的可能性不高，但如果出現(xiàn)虧損，可能造成難以彌補的損失；三是采取其他方法的經(jīng)濟(jì)代價遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實施該方法所能帶來的經(jīng)濟(jì)利益。在這三類情形中，可采用風(fēng)險規(guī)避的方式進(jìn)行風(fēng)險管理。

在投資和融資活動中的風(fēng)險規(guī)避，就是要對各種投資和籌資計劃進(jìn)行風(fēng)險分析，從中挑選出具有最低風(fēng)險的一種，并且要盡量避免那些具有很大風(fēng)險和很難把握住的投融資活動。與此同時，運用必要的債務(wù)互換、利率互換、貨幣互換等手段，來防范因利率和匯率的變化而導(dǎo)致的高速公路投資與融資的風(fēng)險。

(二)風(fēng)險抑制

風(fēng)險抑制就是投、融資主體通過科學(xué)、合理的防范措施，把風(fēng)險出現(xiàn)的可能性以及造成的損失降到他們可以承受的范圍內(nèi)的一個過程。采用風(fēng)險抑制的方式無法實現(xiàn)降低或規(guī)避投資與投資的風(fēng)險，可以從公司的組織機構(gòu)，獎懲制度，資金運作等方面做好風(fēng)險防范，在理論上將風(fēng)險降到最低，或在風(fēng)險無法避免的情況下，投融資主體盡其所能以最小化風(fēng)險損失。

所謂規(guī)避損失，就是在通常的風(fēng)險控制方法中，在投資和融資主體中，對資金進(jìn)行投資的負(fù)責(zé)人或者管理人員，要對投融資風(fēng)險評估和風(fēng)險可承擔(dān)能力進(jìn)行有效的培訓(xùn)，從而使得投融資主體能夠預(yù)先防范這些高風(fēng)險的項目，從而將這些由風(fēng)險引起的損害減少到可接受的范圍內(nèi)。所采用的主要對策是：視實際情況，縮減項目的總體規(guī)模，從而將風(fēng)險降到最低。同時，嚴(yán)格控制工程建設(shè)的質(zhì)量，不能盲目地追求進(jìn)度，一定要為那些不可預(yù)見的、持續(xù)變動中的邊緣風(fēng)險，要給予足夠的反應(yīng)時間，使特定的行動有足夠的時間來彌補，以免出現(xiàn)不可挽回的風(fēng)險。一旦出現(xiàn)了債務(wù)危機，就可以對企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，并在最短時間內(nèi)申請破產(chǎn)。

(三)風(fēng)險轉(zhuǎn)移

投資與融資風(fēng)險轉(zhuǎn)移是一種以合同或非合同形式為基礎(chǔ)，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到其他主體身上的一種風(fēng)險管理手段。

1.“保險”型的風(fēng)險轉(zhuǎn)移，即以“保險”的方式將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給其他參與方。根據(jù)中國《保險法》的有關(guān)規(guī)定，并依照雙方當(dāng)事人之間的有關(guān)約定，向被保險公司交納了一筆保險費，由被保險公司對被保險公司在合同中約定的可能出現(xiàn)的意外危險的出現(xiàn)而導(dǎo)致的損失，由被保險公司負(fù)責(zé)賠償。在高速公路修建的過程中，高速公路企業(yè)通常都會給施工人員的人身安全、項目建設(shè)安全及責(zé)任安全投保，但是對于已經(jīng)建成運營的高速公路，很少會給人因或自然災(zāi)害導(dǎo)致的安全事故投保，如果出現(xiàn)了安全事故，那就完全是自己的過錯。如此一來，最終的資產(chǎn)損失就更大了。

2.非保險的風(fēng)險轉(zhuǎn)移，是指投資方與投資方之間的相互配合，按照投資和融資的比率，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給合作方，也可以采用套期保值的方式，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給衍生品的參與者。高速公路公司可以通過將項目投資風(fēng)險分?jǐn)偟阶约荷砩?，也可以通過契約將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到別人身上，從而在保證公司收益的前提下，減少自身的風(fēng)險。

三、高速公路建設(shè)項目投融資風(fēng)險控制具體措施

(一)準(zhǔn)備階段的風(fēng)險控制措施

在籌備高速公路建設(shè)項目的前期，獲準(zhǔn)風(fēng)險是最大的一個風(fēng)險。對于獲準(zhǔn)風(fēng)險的控制，最重要的就是要爭取到政府的批準(zhǔn)，因此，項目方一定要做好自己的工作，在項目的設(shè)計、預(yù)算等方面都要與規(guī)范保持一致，需要的資料要完整，只有這樣，這個項目在審批的時候，才不會因為文件和材料的缺失而出現(xiàn)拖延的現(xiàn)象，從而縮短審批時間。

采用競標(biāo)的方式，選出高質(zhì)量、高水平的設(shè)計隊伍。主要的設(shè)計者必須具有甲級資質(zhì)，而且參加設(shè)計的人員必須要有足夠的素質(zhì)，才能設(shè)計出一份科學(xué)、合理的設(shè)計方案；為了保證資料的正確性和準(zhǔn)確性，采用先進(jìn)的勘探方法，可以大大縮短審批周期。

以自身的項目預(yù)算、交通量的預(yù)測等為依據(jù)，對收費標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行合理的設(shè)定，并得到交通廳和政府的理解和支持，與政府簽署一份協(xié)議，保證當(dāng)交通量的實際通行量比預(yù)期的要低的時候，可以得到政府的經(jīng)濟(jì)補償或政策補償，從而將損失降到最低。

(二)建設(shè)階段的風(fēng)險控制措施

在項目施工階段，最主要的風(fēng)險是完工風(fēng)險，完工風(fēng)險出現(xiàn)的概率相對較高。通過對工程施工過程中各方當(dāng)事人的風(fēng)險和義務(wù)的劃分，使工程施工過程中出現(xiàn)的質(zhì)量問題和風(fēng)險得到了有效地解決。要有效地監(jiān)測高速施工過程中的施工風(fēng)險，可以采取如下措施：

1.選擇具有較高技術(shù)、較高經(jīng)驗和較高聲譽的工程承包人。高速公路在選擇工程承包商時，一般都是以招標(biāo)的方式，從具有一級及以上公路施工資質(zhì)、信譽好、資金實力強。業(yè)績良好的工程公司中挑選出的建筑公司，這樣就能很好地避免風(fēng)險。

2.高速項目公司與工程承包人在相關(guān)合同中約定工程的完成進(jìn)度以及對工程進(jìn)度、工程質(zhì)量不符合情況下的各類補償條款。該合同的主要內(nèi)容有：一是就工程工期延遲及費用超支等問題，事先確定了雙方應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任；二是在工程建設(shè)過程中，需要建筑公司使用成熟的工程技術(shù)，并且要有一個雙方都能接受的時限，并且需要工程承包商對工程完工后的工程質(zhì)量進(jìn)行保證。

3.與供方簽訂建筑材料和設(shè)備供應(yīng)合約。在高速公路建設(shè)中，工程建設(shè)企業(yè)一般都會通過與某些建筑材料、設(shè)備供應(yīng)商簽署供貨協(xié)議，讓其為工程建設(shè)提供保證和支持，從而共同承擔(dān)工程建設(shè)中的部分工程建設(shè)風(fēng)險。承包商可以與工程的施工設(shè)備和材料供應(yīng)商等簽署一份相對固定的價格供貨合同，來確保施工設(shè)備、材料在項目施工期間的供應(yīng)穩(wěn)定。

4.對項目的信貸進(jìn)行分期管理。在工程建設(shè)的過程中，按照工程完成的進(jìn)程來進(jìn)行支付，然而，為防止工程完成的風(fēng)險，工程建設(shè)中的資金的支付都會設(shè)置一些限制，投融資主體就是根據(jù)這個限制條件，在每個時間段中，將向承包人支付的款項按照一定的百分比保留下來，在工程最終完成時，若工程有竣工風(fēng)險，承包人只能獲得補償款之外的一筆款項。

5.為該工程提供保險。在工程施工過程中，對工程施工過程中的風(fēng)險進(jìn)行控制的一種主要方法是保險。把與工程相關(guān)的各種危險都納入保險范圍，可以降低因工程出現(xiàn)危險而給工程造成的損失。在工程施工階段，在對工程總體風(fēng)險進(jìn)行投保時，可以將造成財產(chǎn)損失的相關(guān)風(fēng)險也納入其中，一旦出現(xiàn)了財產(chǎn)損失，就可以用保險金來補償部分損失。

(三)運營階段的風(fēng)險控制措施

在運營期內(nèi)，運營風(fēng)險是高速公路施工項目最大的風(fēng)險，對其進(jìn)行有效的監(jiān)控。

1.對優(yōu)秀的項目管理者進(jìn)行選拔。優(yōu)秀的項目經(jīng)理具有豐富的項目運作管理經(jīng)驗，并具有較高的信譽度，為項目順利進(jìn)行提供了有力的保障；項目管理人員還可以作為投資對象，參與到工程建設(shè)中來。通過以上幾種方法的應(yīng)用，可以從某種程度上減少工程的運行風(fēng)險。

2.做好市場調(diào)查工作。要對高速公路項目可能的運量和收費價格進(jìn)行一次深入的市場調(diào)研，在項目正式運營前，要對高速公路的市場情況進(jìn)行一次科學(xué)、理性的預(yù)測，以此為基礎(chǔ)，運用合理適當(dāng)?shù)姆椒ù胧?，以轉(zhuǎn)移或減少工程操作的風(fēng)險。

3.向政府尋求擔(dān)保。為了減少運行風(fēng)險，由政府擔(dān)保，在一個高速公路項目開始運行的前幾年，為投融資主體提供最大的利益，以確保項目的順利運營；當(dāng)同類工程因價格競爭而造成工程風(fēng)險增大時，政府應(yīng)給予相應(yīng)的補償。

4.在發(fā)展其他相關(guān)工程時，由于高速公路工程收益不足，可以得到政府的優(yōu)惠。在獲得高速公路建設(shè)項目時，項目投融資主體還獲得了高速公路運營輔助設(shè)施和服務(wù)區(qū)的優(yōu)惠，包括沿線的加油站、餐飲廣告等相關(guān)的設(shè)施，能夠為項目的正常運營提供充足的資金。

5.采用已有的工藝和裝備。在高速公路的施工和運行中，要盡量利用現(xiàn)有的機械設(shè)備、工作流程和技術(shù)，否則，如設(shè)備技術(shù)的運用不得當(dāng)，或是采用未經(jīng)檢驗的設(shè)備技術(shù)，都會對投資主體造成很大的技術(shù)風(fēng)險。同時，也要考慮到其他競爭對手因技術(shù)革新而替代本企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步所帶來的風(fēng)險。

四、結(jié)語

本文對高速公路投融資風(fēng)險管理進(jìn)行了深入的探討。一定要將現(xiàn)實中存在的項目風(fēng)險作為基礎(chǔ)，對其展開有效的預(yù)防和控制，并制定出一種與該項目相適應(yīng)的、具有較強操作性的投融資風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)，從多個層面、多個角度對高速公路工程投資與融資風(fēng)險實施系統(tǒng)的監(jiān)測。本文按照項目的實施階段，對項目的準(zhǔn)備階段、建設(shè)階段、運營階段都可能出現(xiàn)的風(fēng)險，進(jìn)行了不同程度的分析，并給出了相應(yīng)的控制措施。這對于改善我國高速公路工程的經(jīng)營狀況，降低工程造價，防范工程風(fēng)險，改善工程的投融資效果，維持國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高速發(fā)展都有著非常重要的作用。