申文東 申媛清

（1.鄭州航空港興港半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，河南 鄭州 450000；2.天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，天津 300221 ）

一、半導(dǎo)體企業(yè)投資的特點(diǎn)分析

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高度技術(shù)密集型和資本密集型的行業(yè)，其投資特點(diǎn)包括以下7個(gè)方面：一是投資期限長(zhǎng)。半導(dǎo)體企業(yè)需要有長(zhǎng)期的投資規(guī)劃和資金支持，以確保技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備更新和市場(chǎng)推廣等方面的持續(xù)投入。二是技術(shù)創(chuàng)新快。半導(dǎo)體企業(yè)需要將大量的資金投入研發(fā)活動(dòng)中，以推動(dòng)技術(shù)的更新和產(chǎn)品的不斷升級(jí)。半導(dǎo)體企業(yè)還需要與高校、研究機(jī)構(gòu)等合作，以獲取前沿的技術(shù)和資源。三是對(duì)廠房和設(shè)備的投資大。半導(dǎo)體企業(yè)需要引進(jìn)高端的生產(chǎn)設(shè)備和先進(jìn)的制造工藝，需要企業(yè)大力的資金支持。四是需要通過(guò)行業(yè)合作提高競(jìng)爭(zhēng)力。半導(dǎo)體企業(yè)通常會(huì)與其他企業(yè)進(jìn)行合作，例如進(jìn)行研發(fā)合作、共享生產(chǎn)資源、建立聯(lián)合銷售渠道等。通過(guò)合作各方企業(yè)可以共同應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。五是高要求的供應(yīng)鏈管理。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈非常復(fù)雜，涉及多個(gè)環(huán)節(jié)和多個(gè)國(guó)家/地區(qū)的合作。半導(dǎo)體企業(yè)需要建立穩(wěn)定可靠的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，維護(hù)與原材料供應(yīng)商、制造商以及分銷商的各種合作關(guān)系。近年來(lái)國(guó)內(nèi)外很多企業(yè)因原材料斷供、設(shè)備閑置等，不得不中斷投資。六是周期性明顯。半導(dǎo)體企業(yè)需要進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)和需求管理，以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求的變化，并相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品規(guī)劃和產(chǎn)能布局。七是政策和監(jiān)管環(huán)境復(fù)雜。半導(dǎo)體企業(yè)需要適應(yīng)各國(guó)政策和監(jiān)管要求，以確保企業(yè)的合規(guī)性和可持續(xù)發(fā)展。此外，需要注意的是，企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)定位和地理位置等因素也會(huì)影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資。

二、半導(dǎo)體企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）政策變化和法律法規(guī)調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

半導(dǎo)體企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜。政策變化和法律法規(guī)調(diào)整使半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資公司面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括投資準(zhǔn)入限制、財(cái)政政策調(diào)整和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面。此外，政策信息的不完全透明也會(huì)對(duì)企業(yè)投資造成影響，如近些年對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的窗口指導(dǎo)政策，很難查詢到公開(kāi)的信息。法律法規(guī)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在環(huán)境法規(guī)、勞動(dòng)法規(guī)和數(shù)據(jù)隱私安全法規(guī)等方面。

（二）貿(mào)易摩擦和保護(hù)主義措施帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

貿(mào)易摩擦和保護(hù)主義措施對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響巨大。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是各國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)的重要領(lǐng)域。歐美等國(guó)對(duì)華在半導(dǎo)體投資方面進(jìn)行了持續(xù)打壓和限制，其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)包括6個(gè)方面：一是關(guān)稅和貿(mào)易限制。貿(mào)易摩擦中，國(guó)家可能會(huì)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)品征收關(guān)稅或?qū)嵤┢渌Q(mào)易限制措施，增加半導(dǎo)體產(chǎn)品成本，削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷和各種不確定性的存在。例如，中美貿(mào)易摩擦期間，美國(guó)對(duì)中國(guó)的某些半導(dǎo)體產(chǎn)品征收了額外關(guān)稅，導(dǎo)致中國(guó)的半導(dǎo)體企業(yè)面臨更高的出口成本和市場(chǎng)份額的減少。二是禁止技術(shù)轉(zhuǎn)讓。貿(mào)易摩擦中，一些國(guó)家可能會(huì)限制對(duì)關(guān)鍵半導(dǎo)體技術(shù)的轉(zhuǎn)讓，包括制造工藝、芯片設(shè)計(jì)和封裝等方面的專有技術(shù)。禁止技術(shù)轉(zhuǎn)讓可能會(huì)限制半導(dǎo)體企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新能力的提高，對(duì)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生負(fù)面影響。例如，美國(guó)政府對(duì)華為等中國(guó)企業(yè)實(shí)施了一系列技術(shù)禁令，限制了它們獲取美國(guó)關(guān)鍵技術(shù)。三是市場(chǎng)份額的重新分布。貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致市場(chǎng)份額的重新分布，特別是在供應(yīng)鏈重新定位的情況下，企業(yè)可能需要調(diào)整供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦帶來(lái)的變化。四是投資和合作關(guān)系變化。貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致投資和合作關(guān)系的調(diào)整。一些企業(yè)可能會(huì)重新評(píng)估對(duì)特定國(guó)家的投資計(jì)劃，減少對(duì)受貿(mào)易摩擦影響較大的國(guó)家的投資。五是對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的爭(zhēng)奪。貿(mào)易摩擦可能加劇半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)爭(zhēng)奪。不同國(guó)家和地區(qū)可能通過(guò)制定自身的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，試圖在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這可能導(dǎo)致不同技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的競(jìng)爭(zhēng)和不同標(biāo)準(zhǔn)之間的兼容性問(wèn)題。六是反壟斷和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。貿(mào)易摩擦可能引發(fā)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的壟斷行為和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的審查和打擊。國(guó)家可能采取反壟斷措施，對(duì)涉嫌壟斷行為的半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)行調(diào)查和處罰，以維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性和自由度。這可能對(duì)市場(chǎng)主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)生重大影響，改變市場(chǎng)格局和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）經(jīng)濟(jì)衰退和金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)衰退和金融市場(chǎng)波動(dòng)是半導(dǎo)體企業(yè)面臨的重要投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減少需求，消費(fèi)者和企業(yè)的購(gòu)買力下降，需求減少，這會(huì)對(duì)投資公司的盈利能力和投資回報(bào)率產(chǎn)生負(fù)面影響。若未來(lái)因全球宏觀經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)際沖突和國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇等因素導(dǎo)致需求進(jìn)一步疲軟，或行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)過(guò)度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等導(dǎo)致供需結(jié)構(gòu)失衡，均將可能影響企業(yè)的盈利和生存。

三、半導(dǎo)體企業(yè)降低投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)急準(zhǔn)備

半導(dǎo)體企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有著突發(fā)性的特點(diǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)急準(zhǔn)備必不可少。以下是一些進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)急準(zhǔn)備的建議：制訂靈活性和適應(yīng)性強(qiáng)的計(jì)劃，并根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整和更新，以適應(yīng)新的威脅和挑戰(zhàn)。強(qiáng)化信息安全和數(shù)據(jù)保護(hù)，防止網(wǎng)絡(luò)攻擊和數(shù)據(jù)泄露，確保業(yè)務(wù)的可靠性和持續(xù)性。加強(qiáng)國(guó)際合作和信息共享，共同應(yīng)對(duì)全球性挑戰(zhàn)。為員工提供必要的心理援助和咨詢服務(wù)，幫助受災(zāi)人員應(yīng)對(duì)并恢復(fù)心理健康。建立緊急儲(chǔ)備?？傊?，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)急準(zhǔn)備需要政府、組織和個(gè)人的共同努力。通過(guò)，計(jì)劃制訂、培訓(xùn)和演練、技術(shù)創(chuàng)新、社會(huì)心理支持等綜合性措施，提高企業(yè)和整個(gè)社會(huì)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的能力，減少損失。具體來(lái)講，可以從這些方面入手：首先，密切關(guān)注政策環(huán)境。這對(duì)于投資公司來(lái)說(shuō)非常重要，以下是一些方法和工具，可用于監(jiān)測(cè)政策環(huán)境的變化。官方媒體發(fā)布的新聞、政府頒布的文件、正規(guī)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和研究報(bào)告、社交媒體上的網(wǎng)絡(luò)討論、行業(yè)協(xié)會(huì)和商業(yè)組織舉辦的研討會(huì)和論壇、國(guó)際組織和跨國(guó)機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告和聲明、情報(bào)機(jī)構(gòu)和專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布的分析報(bào)告和地方情報(bào)等。投資公司應(yīng)根據(jù)自身的需求和資源優(yōu)勢(shì)，選擇適合的監(jiān)測(cè)途徑，并建立定期和系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)機(jī)制，以及時(shí)獲取關(guān)鍵的政治經(jīng)濟(jì)信息，并將其納入戰(zhàn)略決策的考量范圍，以應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）積極應(yīng)對(duì)各種具體風(fēng)險(xiǎn)

1.積極應(yīng)對(duì)政策變化和法律法規(guī)調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)政策變化和法律法規(guī)調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，半導(dǎo)體企業(yè)可以采取以下策略：一是遵守合規(guī)要求。投資公司應(yīng)確保符合當(dāng)?shù)睾蛧?guó)際的法律法規(guī)要求。這包括環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)法規(guī)、數(shù)據(jù)隱私和安全等方面的合規(guī)性。建立和維護(hù)合規(guī)團(tuán)隊(duì)，確保投資公司的運(yùn)營(yíng)符合相關(guān)法律法規(guī)，并及時(shí)更新和調(diào)整業(yè)務(wù)流程以適應(yīng)變化。二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理。對(duì)法律法規(guī)調(diào)整進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并制定相應(yīng)的管理措施。投資公司應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理框架，包括識(shí)別和評(píng)估法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，并建立監(jiān)測(cè)和報(bào)告機(jī)制。三是積極尋求專業(yè)法律解讀。投資公司可以尋求專業(yè)的法律解讀，以確保對(duì)法律法規(guī)的理解準(zhǔn)確并及時(shí)。

2.積極應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一是調(diào)整供應(yīng)鏈。半導(dǎo)體企業(yè)應(yīng)重新審視其在各國(guó)的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈。如果需要，將生產(chǎn)地或供應(yīng)商從受貿(mào)易摩擦影響較大的國(guó)家轉(zhuǎn)移到其他地區(qū)，從而避免關(guān)稅和貿(mào)易障礙，維護(hù)其全球競(jìng)爭(zhēng)力。二是擴(kuò)大本土市場(chǎng)份額。對(duì)于受貿(mào)易摩擦影響較小的國(guó)家，半導(dǎo)體企業(yè)可將其作為擴(kuò)大市場(chǎng)份額的目標(biāo)。這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也是一項(xiàng)重要的策略。通過(guò)保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)可以在全球市場(chǎng)上保持強(qiáng)勁的地位，并獲得更多商機(jī)。三是應(yīng)用新技術(shù)。半導(dǎo)體企業(yè)需要加大對(duì)新技術(shù)的研發(fā)。這將有助于提高產(chǎn)品性能，降低生產(chǎn)成本，從而提升在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。四是尋求政策支持。利用自身身份優(yōu)勢(shì)積極尋求政策的支持，以減輕貿(mào)易摩擦對(duì)其業(yè)務(wù)的影響，保證企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力?？偟膩?lái)說(shuō)，半導(dǎo)體企業(yè)需要靈活地采取相應(yīng)的策略應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦。調(diào)整生產(chǎn)和供應(yīng)鏈，尋找新的商業(yè)機(jī)會(huì)，并加強(qiáng)研發(fā)，以在全球市場(chǎng)上保持領(lǐng)先地位。

3.積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，延伸產(chǎn)品線，滿足多元化的市場(chǎng)需求。投資公司需積極擺脫對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依賴，應(yīng)針對(duì)不同的區(qū)域和市場(chǎng)進(jìn)行多元化投資，避免單一市場(chǎng)衰退帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，也可以考慮延伸產(chǎn)品線，覆蓋不同的半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域，以滿足市場(chǎng)需求。二是資本管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。投資公司應(yīng)采取有效的資本管理和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，包括管理資金流動(dòng)、降低固定成本、優(yōu)化供應(yīng)鏈和庫(kù)存管理等，以確保在經(jīng)濟(jì)衰退期間保持良好的財(cái)務(wù)狀況。三是加強(qiáng)合作。與供應(yīng)商、客戶和合作伙伴等建立緊密的合作關(guān)系，有助于共同應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的挑戰(zhàn)，共享資源和信息，尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)，提高業(yè)務(wù)的彈性和適應(yīng)能力。四是調(diào)整投資策略。在經(jīng)濟(jì)衰退期間，投資公司可以考慮調(diào)整投資策略，更加審慎地評(píng)估項(xiàng)目的潛在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。這可包括延遲一些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、增強(qiáng)資本支出的審查和控制，以保護(hù)資金的安全和投資的長(zhǎng)期可持續(xù)性。

4.積極應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一是準(zhǔn)備充足的儲(chǔ)備資金。投資公司應(yīng)準(zhǔn)備充足的儲(chǔ)備資金，以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)可能帶來(lái)的資金需求變化。這有助于減輕對(duì)外部融資的依賴，提高資金的靈活性和穩(wěn)定性。二是開(kāi)拓多樣化投融資途徑。各地政府融資平臺(tái)可開(kāi)拓多樣化的投融資途徑，包括銀行借款、證券發(fā)行、股票投資和與投資人建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系等。這樣可以減輕對(duì)單一融資渠道的依賴，提高資金的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。三是采取風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖策略。投資公司應(yīng)采取有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖策略，以應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。投資公司可以利用金融工具和衍生品市場(chǎng)，進(jìn)行對(duì)沖操作，以減少價(jià)格波動(dòng)和資金損失造成的影響。四是建立合作伙伴關(guān)系。投資公司應(yīng)與金融機(jī)構(gòu)、投資銀行和專業(yè)顧問(wèn)建立緊密的合作伙伴關(guān)系，借助其經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，洞察市場(chǎng)、獲取專業(yè)性建議，以更好地認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響，并制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。五是長(zhǎng)期規(guī)劃和戰(zhàn)略：投資公司應(yīng)制定長(zhǎng)期規(guī)劃和戰(zhàn)略，考慮不同市場(chǎng)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)因素。這包括評(píng)估資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置和投資組合多樣化等方面，以確保投資公司在金融市場(chǎng)波動(dòng)期間能夠保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況和投資回報(bào)。

此外，為了合理規(guī)劃相關(guān)企業(yè)的發(fā)展，需要恰當(dāng)?shù)卦u(píng)估本地區(qū)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，并結(jié)合平臺(tái)公司和地方財(cái)政能力，分析企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，招商競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，加上半導(dǎo)體企業(yè)獲得補(bǔ)貼的要求很高，因此，在篩選企業(yè)的過(guò)程中，既要重視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，也要評(píng)估自身的持續(xù)投資能力。例如，興港半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司曾對(duì)河南航空港的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究，并基于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)圖譜的內(nèi)容，建議放棄以人才聚集為特點(diǎn)的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)和技術(shù)門檻較高的晶圓企業(yè)，而是以有限資金在硅片、封測(cè)等功率半導(dǎo)體領(lǐng)域力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)突破，希望龍頭企業(yè)可以帶領(lǐng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。