倪欣雨

摘?要：本文以2015-2021年我國(guó)新能源企業(yè)為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)財(cái)稅激勵(lì)政策對(duì)新能源企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的影響及公司治理在其中的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明，財(cái)稅激勵(lì)政策正向作用于綠色創(chuàng)新績(jī)效，同時(shí)良好的公司治理在其中發(fā)揮著正向調(diào)節(jié)作用。因此，為了提升財(cái)稅政策的創(chuàng)新績(jī)效激勵(lì)效應(yīng)，應(yīng)進(jìn)一步完善新能源行業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼政策并且優(yōu)化公司管理、改善公司治理結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞：財(cái)稅激勵(lì)；創(chuàng)新績(jī)效；新能源；公司治理

中圖分類號(hào)：F23?????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2023.20.046

1?問題的提出

近年來我國(guó)深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、綠色技術(shù)創(chuàng)新等發(fā)展戰(zhàn)略，支持企業(yè)綠色發(fā)展創(chuàng)新。然而，由于企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力匱乏、回報(bào)周期長(zhǎng)、投入資金不足，使得企業(yè)的創(chuàng)新能力并未得到有效提升。因此，政府制定了一系列財(cái)政激勵(lì)政策，以進(jìn)一步支持和鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新工作，緩解能源壓力和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。但是，由于政策與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱，稅務(wù)機(jī)關(guān)在與納稅人的博弈中不能準(zhǔn)確判斷真實(shí)納稅信息，企業(yè)時(shí)常出現(xiàn)騙稅偷稅等違法現(xiàn)象，影響了財(cái)政資金的使用效益。為此近年來各級(jí)政府加大了對(duì)財(cái)政扶持政策的監(jiān)管，營(yíng)造更加公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，但僅僅依靠政府管控是不夠的，企業(yè)應(yīng)著手實(shí)施建立健全公司治理體系的重要舉措。

本文吸收國(guó)內(nèi)外有關(guān)財(cái)稅激勵(lì)政策、新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績(jī)效以及公司治理等方面的研究成果，對(duì)以下兩個(gè)方面進(jìn)行重新梳理：

第一，財(cái)稅激勵(lì)政策會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新投入，且受內(nèi)外部環(huán)境影響，不同的政策工具作用程度不同。針對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)，從宏觀角度考量，普遍認(rèn)為財(cái)稅激勵(lì)能顯著提升企業(yè)的創(chuàng)新投入強(qiáng)度，不同的財(cái)稅激勵(lì)政策影響程度有差異。但由于政府對(duì)企業(yè)行為尤其是創(chuàng)新活動(dòng)的監(jiān)督難度大，因此改善企業(yè)內(nèi)部環(huán)境也可以加強(qiáng)財(cái)稅政策創(chuàng)新激勵(lì)作用，通過強(qiáng)化公司治理，可以進(jìn)一步增強(qiáng)財(cái)稅支持政策的穿透性，從而更好地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

第二，公司的治理水平是影響新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的重要因素。健全的公司治理機(jī)制可以有效解決企業(yè)代理問題，平等保護(hù)大小股東的利益，同時(shí)推動(dòng)管理層積極開展創(chuàng)新活動(dòng)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，股權(quán)集中度與企業(yè)創(chuàng)新存在“倒U型”關(guān)系，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)更有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；從薪酬激勵(lì)上看，高管是否持股與R&D支出呈顯著正相關(guān)關(guān)系，對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)有利于增加公司的R&D支出；從董事會(huì)機(jī)制上看，獨(dú)立董事比例與企業(yè)研發(fā)投入呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。可見，不同的公司治理對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響具有差異性。

過往的研究主要針對(duì)財(cái)稅激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新的影響，但鮮有學(xué)者將研究對(duì)象細(xì)化至新能源產(chǎn)業(yè)；此外，當(dāng)前學(xué)術(shù)界圍繞新能源企業(yè)公司治理機(jī)制與創(chuàng)新績(jī)效之間的內(nèi)在聯(lián)系分析比較局限，缺少整體研究。鑒于此，本文將研究對(duì)象限定為新能源產(chǎn)業(yè)，并使用多元回歸分析法對(duì)財(cái)稅激勵(lì)與創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系以及對(duì)公司治理的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，進(jìn)一步分析公司治理、創(chuàng)新績(jī)效和財(cái)稅激勵(lì)三者之間的邏輯關(guān)系，以幫助企業(yè)通過改善公司治理水平以強(qiáng)化上市公司的信息披露機(jī)制，保證財(cái)稅激勵(lì)政策能夠有效刺激和加強(qiáng)綠色創(chuàng)新。

2?理論機(jī)制與假設(shè)提出

2.1?財(cái)稅激勵(lì)政策與新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系

企業(yè)是創(chuàng)新的主體，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是現(xiàn)代化中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要。在當(dāng)前企業(yè)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力的情況下，政府需要充分發(fā)揮減稅政策以促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力。通過政府的撥款支持，企業(yè)的自主研發(fā)成本得以降低，產(chǎn)生替代效應(yīng)，讓企業(yè)的研發(fā)變得有利可圖，從而刺激企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，使研發(fā)投入的規(guī)模接近于社會(huì)的理想水平。另外，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)大規(guī)模企業(yè)開放式創(chuàng)新績(jī)效的提升作用更強(qiáng)，也有利于企業(yè)短期技術(shù)創(chuàng)新。財(cái)政補(bǔ)貼是政府給予的直接經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼和現(xiàn)金福利，并且能夠向外界傳遞良好的信號(hào)，提高外部融資比例，多方面緩解企業(yè)資金壓力?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)：

假設(shè)1：財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效有正向促進(jìn)作用。

通過稅收優(yōu)惠，企業(yè)可以在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資和理財(cái)?shù)确矫嫦硎芤欢ǖ亩愗?fù)減免或返還額外的自由現(xiàn)金流。相比財(cái)政的直接補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠是一種間接補(bǔ)貼。減免所得稅稅率不僅可以降低公司的研發(fā)成本，而且還可以刺激企業(yè)的研發(fā)意愿，促進(jìn)新產(chǎn)品的開發(fā)。因此，稅收政策對(duì)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入和專利數(shù)量的增加產(chǎn)生了一定程度上的影響，并且對(duì)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)一般性創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新都產(chǎn)生了顯著的正向影響，從而提高了企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。稅收優(yōu)惠能夠在稅前扣除稅收損失或者按一定比例進(jìn)行減免，將減少企業(yè)綠色創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，降低成本壓力并激發(fā)企業(yè)積極性，增加生產(chǎn)投入，從而提升其創(chuàng)新績(jī)效。因此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)2：稅收優(yōu)惠對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效有正向促進(jìn)作用。

2.2?公司治理的調(diào)節(jié)作用

良好的公司治理是決定企業(yè)運(yùn)作和發(fā)展質(zhì)量的重要條件，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離不可避免會(huì)產(chǎn)生代理問題，委托人可能為了短期利益而放棄開展研發(fā)活動(dòng)，而健全的公司治理有助于降低代理成本，促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而更好地發(fā)揮政策的激勵(lì)效應(yīng)。規(guī)范有效的公司治理制度會(huì)向企業(yè)所有者傳遞準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)膭?chuàng)新方向與過程，同時(shí)對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的管控發(fā)揮著重要作用，減少管理者因?yàn)樽陨砝娑M(jìn)行逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，本文提出假設(shè)：

假設(shè)3：公司治理在財(cái)稅激勵(lì)政策與新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績(jī)效之間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。

3?實(shí)證研究設(shè)計(jì)

3.1?樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取了2008至2021年間A股新能源上市公司作為研究對(duì)象，研究樣本及研究數(shù)據(jù)的選取主要來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和同花順網(wǎng)站，經(jīng)手工整理所得，剔除其中的ST和*ST企業(yè)，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行5%上下水平的縮尾處理，最終選取了2008至2021年間158家新能源行業(yè)上市公司的1487個(gè)觀測(cè)值。

3.2?變量選取與說明

（1）被解釋變量。本文的被解釋變量為綠色創(chuàng)新績(jī)效（PA），本文選取企業(yè)當(dāng)年的綠色專利產(chǎn)出作為被解釋變量，用專利產(chǎn)出數(shù)申請(qǐng)總數(shù)的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力，如果PA指數(shù)越高，那么說明企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效表現(xiàn)越好。

（2）核心解釋變量。本文的解釋變量為財(cái)稅激勵(lì)（SUB），為對(duì)不同的政策激勵(lì)形式進(jìn)行區(qū)分，將財(cái)稅激勵(lì)政策進(jìn)一步細(xì)分為政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠。其中財(cái)政補(bǔ)貼（SUB）數(shù)額來源于新能源上市公司公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表附注“政府補(bǔ)助”。鑒于政府補(bǔ)助的金額相當(dāng)大，對(duì)其進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，稅收優(yōu)惠（TAX）用當(dāng)年企業(yè)稅費(fèi)返還來衡量，同樣做對(duì)數(shù)化處理，其數(shù)額越大表明財(cái)稅激勵(lì)程度越高。

（3）控制變量?？紤]到現(xiàn)實(shí)中影響綠色創(chuàng)新績(jī)效的因素很多，為保障本文研究成果的可靠性需引入控制變量。對(duì)新能源行業(yè)上市公司來說，由于每個(gè)公司所面臨的外部政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境基本類似，因此本文的控制變量主要是依據(jù)公司個(gè)體差異對(duì)績(jī)效的影響來設(shè)定，參考部分文獻(xiàn)的做法，引入了資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、營(yíng)銷力度（SE）和兩職合一（DUAL）。

（4）調(diào)節(jié)變量。本文的調(diào)節(jié)變量為公司治理（GOV），公司治理一般包括董事會(huì)和激勵(lì)機(jī)制等方面。本文選擇用獨(dú)董比例（INDEP）來衡量董事會(huì)，用管理層持股比例來衡量管理層股權(quán)激勵(lì)（STOCK）。

3.3?模型設(shè)定

本文構(gòu)建模型（1）對(duì)假設(shè)1進(jìn)行檢驗(yàn)：

PA=α0+α1Subit+α2Levit+α3SEit+α4Dualit+∑tYeart+it

本文構(gòu)建模型（2）對(duì)假設(shè)2進(jìn)行檢驗(yàn)：

PA=α0+α1Taxit+α2Levit+α3SEit+α4Dualit+∑tYeart+it

為進(jìn)一步檢驗(yàn)公司治理對(duì)財(cái)稅激勵(lì)與綠色創(chuàng)新績(jī)效之間的調(diào)節(jié)作用，建立模型（3）：

PA=β0+β1Subit（Taxit）+β2GOVit+β3Subit*GOVit+β4Levit+β5SEit+β6Dualit+∑tYeart+it

其中，財(cái)稅激勵(lì)分別用財(cái)政補(bǔ)貼（SUB）和稅收優(yōu)惠（TAX）兩個(gè)變量來表示；GOV代表公司治理，包含獨(dú)董比例和股權(quán)激勵(lì)兩個(gè)變量；it為殘差項(xiàng)。變量如果沒有特殊說明，則均取t年末的值。

4?研究結(jié)果分析

4.1?描述性統(tǒng)計(jì)分析

通過表1可以看出，綠色創(chuàng)新績(jī)效的均值為4.048，其標(biāo)準(zhǔn)差為7.090，說明不同的企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效差異比較大，樣本公司的研發(fā)強(qiáng)度平均比較低。解釋變量財(cái)政補(bǔ)貼整體變動(dòng)幅度相對(duì)較大，總體上稅收優(yōu)惠力度更大，但企業(yè)間差異較小。同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)銷力度、兩職合一等控制變量之間的差異性也為本文提供了良好的研究機(jī)會(huì)。

4.2?多元回歸分析結(jié)果

回歸結(jié)果表2顯示政府補(bǔ)貼的回歸系數(shù)為0.836，且在1%水平顯著為正，表明政府的補(bǔ)助對(duì)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新有明顯的促進(jìn)作用，假設(shè)1成立。此外在1%的顯著水平下，稅收優(yōu)惠的回歸系數(shù)為2.582，說明稅收優(yōu)惠顯著增強(qiáng)了企業(yè)的創(chuàng)新投入，進(jìn)一步支持了假設(shè)2。表明估計(jì)結(jié)果都是有效的，財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效有正向促進(jìn)作用。

同時(shí)，從表2中公司治理的兩個(gè)變量回歸結(jié)果可以看出，獨(dú)董比例和股權(quán)激勵(lì)與政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均顯著為正，且都在1%的顯著性水平。表明公司治理水平對(duì)財(cái)稅激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新兩者關(guān)系存在正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，即公司治理水平良好的新能源企業(yè)，財(cái)稅激勵(lì)政策能更有效地促進(jìn)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新績(jī)效。綜上，假設(shè)3成立。

4.3?穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)回歸結(jié)果的可靠性，本文主要采用增加控制變量的方法來檢驗(yàn)回歸結(jié)果。本文利用高管研發(fā)背景（MFUN）作為新的控制變量，將其加入模型（3）后，重新回歸結(jié)果。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果與之前的研究結(jié)果基本一致，表明前述實(shí)證結(jié)果具有可靠性。此外，通過比較高管研發(fā)背景的穩(wěn)健性回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，若公司具有研發(fā)背景的高管人員占比較高，公司治理對(duì)財(cái)稅激勵(lì)與企業(yè)綠色創(chuàng)新績(jī)效的作用會(huì)更強(qiáng)。

5?結(jié)論與建議

對(duì)于兼具技術(shù)密集型特征和資金密集型特征的新能源行業(yè)而言，提高創(chuàng)新能力和完善財(cái)稅補(bǔ)貼渠道對(duì)于新能源上市公司的發(fā)展至關(guān)重要。創(chuàng)新績(jī)效是提高新能源上市公司綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有力支撐，研究結(jié)果表明，稅收優(yōu)惠比政府補(bǔ)貼對(duì)新能源企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效更具有積極的促進(jìn)效應(yīng)，并且股權(quán)集中度、董事會(huì)獨(dú)立性和股權(quán)激勵(lì)水平越高，公司治理效果越好，對(duì)財(cái)稅支持的正面調(diào)節(jié)作用越大，顯著增強(qiáng)了財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新的支持效應(yīng)。

基于本文研究結(jié)論，在良好的公司治理前提下，需要積極構(gòu)建財(cái)稅政策體系支持綠色創(chuàng)新績(jī)效目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一是建立系統(tǒng)性推動(dòng)綠色研發(fā)支出的財(cái)稅政策指導(dǎo)規(guī)劃，簡(jiǎn)化財(cái)政補(bǔ)貼的審批流程，支持綠色研發(fā)方案的立項(xiàng)和實(shí)施，鼓勵(lì)采用先進(jìn)綠色技術(shù)，加強(qiáng)監(jiān)管和評(píng)價(jià)機(jī)制；二是進(jìn)一步完善新能源行業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，加大對(duì)綠色創(chuàng)新的稅收優(yōu)惠力度，豐富補(bǔ)貼方式與形式，緩解企業(yè)資金壓力；三是發(fā)揮新能源行業(yè)公司治理的引導(dǎo)作用，優(yōu)化董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)，探索管理層持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)制度，使高管目標(biāo)長(zhǎng)遠(yuǎn)化，保證企業(yè)合法合規(guī)地利用財(cái)稅政策。

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