張 夏 汪亞楠

(1.西南大學(xué),重慶 400715;2.華南理工大學(xué),廣東 廣州 510006)

一、引言及相關(guān)文獻(xiàn)回顧

作為經(jīng)濟(jì)制度的重要組成部分,匯率制度對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、工資就業(yè)、外部均衡均會(huì)產(chǎn)生顯著而深遠(yuǎn)的影響。中共十九大報(bào)告明確指出,要繼續(xù)“深化利率和匯率市場(chǎng)化改革”,在此背景下,匯率制度選擇會(huì)愈加靈活,研究匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響無(wú)疑成為一個(gè)重要問(wèn)題?，F(xiàn)有研究更多將關(guān)注點(diǎn)放在匯率水平或匯率波動(dòng)(徐建煒 等,2011a;徐建煒 等,2011b;戴覓 等,2013)等,并沒(méi)有觸碰到更為根本的匯率制度問(wèn)題,因此,選擇何種匯率制度始終是各國(guó)政府面對(duì)的重要問(wèn)題。

國(guó)際貿(mào)易是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī),匯率制度又天然地對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生直接影響,因此,國(guó)際貿(mào)易持續(xù)迅速發(fā)展是匯率制度選擇的一個(gè)重要考量維度。相應(yīng)地,匯率制度與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系便成為一個(gè)重要的學(xué)術(shù)和政策問(wèn)題,眾多學(xué)者也對(duì)此進(jìn)行了深入研究。部分學(xué)者支持固定匯率制度更能促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的觀點(diǎn),如Qureshi et al.(2012)、Klein et al.(2006)、Hosny(2013),López-Córdova et al.(2003)等,但這遠(yuǎn)非匯率制度與國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的定論,至少上述觀點(diǎn)受到了現(xiàn)實(shí)和理論的雙重挑戰(zhàn)。

從現(xiàn)實(shí)層面看,1948—2017年間世界出口年均增速為8.8%,其中以1971年布雷頓森林體系崩潰為界,1948—1971年固定匯率制度時(shí)期年均增速僅為8.1%,而1971—2017年浮動(dòng)匯率制度時(shí)期年均增速為9.2%。如果不考慮其他因素,浮動(dòng)匯率制度并不一定減緩貿(mào)易增長(zhǎng)。

從文獻(xiàn)層面看,也有部分文獻(xiàn)證實(shí)了浮動(dòng)匯率制度對(duì)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的促進(jìn)作用。Fountas et al.(2003)認(rèn)為浮動(dòng)匯率制度相對(duì)于固定匯率制度與有管理的浮動(dòng)匯率制度對(duì)貿(mào)易的促進(jìn)作用更大。Baranga(2011)通過(guò)自然實(shí)驗(yàn)的方法發(fā)現(xiàn),浮動(dòng)匯率制度更能促進(jìn)雙邊貿(mào)易。對(duì)于整個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)說(shuō),Martin(2015)、Gervais et al.(2016)指出,浮動(dòng)匯率制度可以有效調(diào)節(jié)經(jīng)常項(xiàng)目失衡。

為何關(guān)于匯率制度與國(guó)際貿(mào)易這一重要主題學(xué)界卻得到上述的相反結(jié)論呢?本文試圖從企業(yè)微觀角度對(duì)上述悖論給出機(jī)制解釋,并利用中國(guó)微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。上述研究大都采用宏觀跨國(guó)數(shù)據(jù),這會(huì)掩蓋生產(chǎn)效率異質(zhì)性企業(yè)對(duì)匯率制度反應(yīng)的差異,從而得到相反的結(jié)論。一方面,固定匯率制度下,企業(yè)可以避免由匯率變化引致的貿(mào)易成本,減小國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),這降低了企業(yè)出口的生產(chǎn)率閾值(cutoff),從而提升企業(yè)出口概率和出口規(guī)模。另一方面,按照Melitz(2003)分析,負(fù)向外部沖擊(如浮動(dòng)匯率等)會(huì)提升出口企業(yè)的生產(chǎn)率閾值,迫使低效率企業(yè)退出出口市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng),促進(jìn)生產(chǎn)資源從低效率企業(yè)流向高效率企業(yè),增加高效率企業(yè)出口規(guī)模;但在固定匯率制度下,部分低效率企業(yè)并不退出市場(chǎng),導(dǎo)致Melitz(2003)強(qiáng)調(diào)的行業(yè)內(nèi)企業(yè)間資源配置渠道失效,高效率企業(yè)反而無(wú)法擴(kuò)大生產(chǎn)和貿(mào)易規(guī)模,這將不利于總體貿(mào)易規(guī)模增加。因此,一方面,固定匯率制度會(huì)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易成本從而提升企業(yè)出口規(guī)模;另一方面,固定匯率制度又會(huì)導(dǎo)致資源無(wú)法從低效率出口企業(yè)流向高效率出口企業(yè),進(jìn)而不利于出口規(guī)模增加。本文將前一方面力量稱為固定匯率制度的規(guī)模效應(yīng),后一方面力量稱為固定匯率制度的結(jié)構(gòu)效應(yīng)。如果一國(guó)企業(yè)生產(chǎn)率水平較低,規(guī)模效應(yīng)會(huì)占主要地位,固定匯率制度會(huì)促進(jìn)出口;如果一國(guó)企業(yè)生產(chǎn)率水平較高,結(jié)構(gòu)效應(yīng)會(huì)占主要地位,那么固定匯率制度會(huì)阻礙出口。這樣便解釋了匯率制度對(duì)國(guó)際貿(mào)易可能的影響方向和影響機(jī)制。

按照如上思路,本文試圖依托異質(zhì)性企業(yè)模型,論證匯率制度對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響機(jī)制并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。和現(xiàn)有文獻(xiàn)相比,本文的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)在:其一,從研究角度看,本文從異質(zhì)性企業(yè)角度入手,分析匯率制度對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響機(jī)制,異于現(xiàn)有大部分依托宏觀框架下的建模思路,給出了匯率制度與國(guó)際貿(mào)易的微觀機(jī)制。其二,從研究結(jié)論看,本文實(shí)證表明,匯率制度會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生非線性影響,并深入討論了這種非線性影響實(shí)現(xiàn)的條件,這對(duì)于中國(guó)匯率制度變革具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論模型

借鑒Melitz(2003)與Lin(2012)的做法,本文在對(duì)稱開放兩國(guó)模型上,考慮企業(yè)異質(zhì)性,并在一般均衡的框架下,加入?yún)R率制度,嘗試解釋伴隨匯率制度靈活性加大全球貿(mào)易大規(guī)模提高這看似矛盾的現(xiàn)象。已有研究表明,固定匯率制度可以降低企業(yè)參與貿(mào)易的生產(chǎn)率閾值,提高參與貿(mào)易企業(yè)的擴(kuò)展邊際,也即無(wú)論企業(yè)的生產(chǎn)率高或低,固定匯率制度對(duì)企業(yè)出口貿(mào)易的規(guī)模都有顯著的正向促進(jìn)作用,即存在規(guī)模效應(yīng)。但是,隨著企業(yè)生產(chǎn)率的提高,固定匯率制度對(duì)貿(mào)易的促進(jìn)作用在逐漸下降,即匯率制度負(fù)向的結(jié)構(gòu)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

具體地,假設(shè)存在兩個(gè)規(guī)模相同的國(guó)家,每個(gè)國(guó)家都有連續(xù)分布的消費(fèi)者與生產(chǎn)者。生產(chǎn)方面,生產(chǎn)廠商面對(duì)壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu),且每個(gè)企業(yè)只生產(chǎn)一種商品,即第i個(gè)生產(chǎn)者生產(chǎn)第i種商品,并將企業(yè)按照生產(chǎn)率由低到高進(jìn)行排列,國(guó)內(nèi)企業(yè)出口的商品i∈(n,1),國(guó)外企業(yè)出口的商品i∈(1+n*,2),因此國(guó)內(nèi)的不可貿(mào)易品為i∈(0,n),國(guó)外的不可貿(mào)易商品為i∈(1,1+n*),這意味著高效率企業(yè)出口,低效率企業(yè)無(wú)法進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易,這與Melitz(2003)的觀點(diǎn)是一致的。需求方面,假設(shè)消費(fèi)者具有相同的效用函數(shù),國(guó)內(nèi)消費(fèi)者消費(fèi)的商品種類i∈(0,1),國(guó)外消費(fèi)者消費(fèi)的商品種類i∈(1,2)。每個(gè)國(guó)家的居民可以同時(shí)消費(fèi)可貿(mào)易品與不可貿(mào)易品。因此,每個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者都是同質(zhì)的,存在一個(gè)代表性消費(fèi)者。要素市場(chǎng)方面,每個(gè)國(guó)家的工資水平提前設(shè)定,是一個(gè)外生變量。假設(shè)該模型中兩個(gè)國(guó)家完全對(duì)稱,這兩個(gè)國(guó)家的工資水平不存在顯著差異,物價(jià)水平也不存在明顯差別,即“一價(jià)定律”成立。

(一)消費(fèi)者

代表性消費(fèi)者的效用函數(shù)為:

U(CtLt)=LnCt-kLt

(1)

其中:Ct代表消費(fèi)者的消費(fèi)品種類集合,Lt代表消費(fèi)者的勞動(dòng)時(shí)間,k是大于零的正數(shù)。這一效用函數(shù)的意義為消費(fèi)者效用水平取決于消費(fèi)和勞動(dòng)兩個(gè)方面,這一設(shè)定與Lin(2012)等文獻(xiàn)是高度一致的。消費(fèi)者滿足的預(yù)算約束為:

PtCt=Nt+wtLt

(2)

(3)

類似地,外國(guó)的價(jià)格指數(shù)為(1)本文公式中,上標(biāo)加*表示外國(guó),不加表示本國(guó)。:

(4)

可見,各國(guó)的價(jià)格水平既取決于本國(guó)商品與外國(guó)商品的價(jià)格,還取決于各國(guó)進(jìn)口商品的種類及其替代彈性。

根據(jù)一階條件可以得到:

(5)

(6)

(7)

(8)

(9)

(10)

(二)生產(chǎn)廠商

考慮到企業(yè)異質(zhì)性,第i種商品生產(chǎn)多少,在均衡時(shí)就會(huì)被消費(fèi)多少。借鑒Gali et al.(2005)、Lin(2012)的研究思路,本文假設(shè)生產(chǎn)者的生產(chǎn)函數(shù)滿足如下形式:

(11)

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)者面對(duì)的利潤(rùn)最大化問(wèn)題為:

(12)

(13)

其中:St為名義匯率,表示一單位外幣可以兌換St單位本幣;τt(i)表示可貿(mào)易品i每單位數(shù)量以國(guó)外貨幣計(jì)價(jià)的運(yùn)輸成本;fixt是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)的固定成本;ftdt表示進(jìn)行出口貿(mào)易企業(yè)必須以本幣支付的固定成本。根據(jù)一階條件和式(9)、(10),通過(guò)計(jì)算可以得到:

(14)

(15)

同樣,對(duì)外國(guó)廠商有:

(16)

(17)

由此可見,各國(guó)不同種類商品的價(jià)格不僅取決于各國(guó)的工資水平與各個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)率、商品的替代彈性,還與該國(guó)的匯率水平有關(guān)。

(三)均衡與主要命題

證明如下:

(18)

(19)

可見,隨著τt的增加,當(dāng)其他變量保持不變的時(shí)候,出口企業(yè)所面臨的生產(chǎn)率閾值會(huì)更高,不妨將其記為At2(i),因此At(i)≥At2(i)。

在不考慮工資與物價(jià)水平的影響下,式(20)對(duì)St求微分,可得:

(20)

(21)

式(21)、(22)的結(jié)果表明,盡管貨幣貶值能夠降低企業(yè)進(jìn)入出口貿(mào)易的生產(chǎn)率閾值,促進(jìn)出口貿(mào)易的擴(kuò)展邊際,但是該促進(jìn)作用隨著貨幣貶值程度加深而逐漸下降,存在顯著的邊際遞減效應(yīng)。根據(jù)式(21)、(22)還可以進(jìn)一步繪制圖1。其中,凸向原點(diǎn)的實(shí)曲線反映了固定匯率制度下出口企業(yè)生產(chǎn)率閾值與匯率之間的關(guān)系?？紤]到中間匯率制度與浮動(dòng)匯率制度下匯率浮動(dòng)的帶寬不同,在圖1中,虛線的匯率浮動(dòng)范圍為[St1,St4],而點(diǎn)劃線的匯率浮動(dòng)范圍為[St2,St3],前陣匯率帶寬更大,因此可以認(rèn)為虛線反映了浮動(dòng)匯率制度下出口企業(yè)生產(chǎn)率閾值與匯率之間的關(guān)系,點(diǎn)劃線反映了中間匯率制度下出口企業(yè)生產(chǎn)率閾值與匯率之間的關(guān)系。進(jìn)一步,如果在橫軸上引出一條垂直的射線,根據(jù)Jensen不等式可以得到:

圖1 出口企業(yè)生產(chǎn)率閾值與匯率

當(dāng)At(i)≥At2(i)時(shí),本國(guó)企業(yè)對(duì)i類產(chǎn)品的出口規(guī)?？梢员硎緸?3)單個(gè)企業(yè)的貿(mào)易行為不能影響一個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平,因此這里在分析單個(gè)企業(yè)i的出口時(shí),將p*、p視為既定。同時(shí),由于數(shù)據(jù)庫(kù)中企業(yè)出口規(guī)模是以外幣計(jì)價(jià),因此這里出口規(guī)模只考慮以外幣計(jì)價(jià)的情況。:

(22)

經(jīng)計(jì)算可知,

(23)

(24)

(25)

式(24)表明,企業(yè)生產(chǎn)率越高,企業(yè)的出口規(guī)模也就越高。式(25)、(26)表明,盡管貨幣貶值能夠促進(jìn)企業(yè)的出口規(guī)模,但是該促進(jìn)作用會(huì)隨著貨幣的持續(xù)貶值而下降,存在顯著的邊際遞減效應(yīng)。進(jìn)一步,根據(jù)式(25)、(26)可以得到圖2。與前文的討論一致,凹向原點(diǎn)的實(shí)曲線反映了固定匯率制度下企業(yè)出口規(guī)模與匯率之間的關(guān)系,虛線反映了浮動(dòng)匯率制度下企業(yè)出口規(guī)模與匯率之間的關(guān)系,點(diǎn)劃線反映了中間匯率制度下企業(yè)出口規(guī)模與匯率之間的關(guān)系。如果我們?cè)跈M軸上引出一條垂直的射線,結(jié)合定理1的討論,并根據(jù)Jensen不等式可得到:

圖2 企業(yè)出口規(guī)模與匯率

(26)

定理2：一般情形下,匯率制度靈活性的下降會(huì)顯著提高企業(yè)的出口規(guī)模。

因此,相對(duì)于浮動(dòng)匯率制度,企業(yè)在固定匯率制度下避免了匯率變化所帶來(lái)的不確定性,進(jìn)而所有生產(chǎn)效率下的出口企業(yè)的出口規(guī)模都會(huì)得到顯著的提升。

隨著全球匯率制度安排靈活性的逐步提高,企業(yè)怎樣才能有效克服浮動(dòng)匯率制度對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的阻礙作用?

定理3：隨著企業(yè)生產(chǎn)率提高,更加靈活的匯率制度安排對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的阻礙作用逐漸下降。也就是說(shuō),當(dāng)A2t(i)≥A1t(i),則:

證明:

(27)

(28)

(29)

(30)

代入式(28)后,令?At(i)>0,就可以得到:

根據(jù)定理2,上述兩個(gè)不等式左右兩邊均大于零,因此,將上述兩個(gè)不等式同側(cè)相減可以得到

因此,只要出口貿(mào)易的運(yùn)輸成本不是特別大,隨著企業(yè)生產(chǎn)率的提高,固定匯率制度對(duì)貿(mào)易的促進(jìn)作用逐漸下降,固定匯率制度給出口企業(yè)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)逐漸下降,而負(fù)向的結(jié)構(gòu)效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)?？梢灶A(yù)見,一旦企業(yè)的生產(chǎn)率足夠高,固定匯率制度給企業(yè)出口帶來(lái)的負(fù)向結(jié)構(gòu)效應(yīng)會(huì)超過(guò)正向的規(guī)模效應(yīng),提高匯率制度的靈活性更能提高此時(shí)企業(yè)的出口貿(mào)易規(guī)模。具體情況如圖3所示。

圖3 生產(chǎn)率、匯率制度與出口規(guī)模的關(guān)系

當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)率較低的時(shí)候,固定匯率制度能夠幫助企業(yè)抵御匯率變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),有利于企業(yè)出口規(guī)模的擴(kuò)張。但隨著企業(yè)生產(chǎn)率的提高,企業(yè)自身應(yīng)對(duì)匯率變化風(fēng)險(xiǎn)能力得到了提升,此時(shí)若還強(qiáng)行實(shí)施固定匯率制度,低效率企業(yè)不能及時(shí)退出出口貿(mào)易,相關(guān)的資源不能及時(shí)配置到高效率企業(yè)中,所以此時(shí)的固定匯率制度會(huì)阻礙資源從低效率企業(yè)向高效率企業(yè)流轉(zhuǎn),資本配置不能達(dá)到帕累托最優(yōu)。因此,一旦貿(mào)易企業(yè)生產(chǎn)率達(dá)到一定程度后,固定匯率制度帶來(lái)的負(fù)向結(jié)構(gòu)效應(yīng)會(huì)超過(guò)正向的規(guī)模效應(yīng),進(jìn)而固定匯率制度下高生產(chǎn)率出口企業(yè)的出口貿(mào)易規(guī)模會(huì)受到抑制,最終可能降低整個(gè)社會(huì)的總體福利水平。

結(jié)合本文所用的理論模型來(lái)說(shuō),隨著一國(guó)匯率制度愈加浮動(dòng),企業(yè)進(jìn)入出口貿(mào)易的生產(chǎn)率閾值會(huì)提高,因此低效率企業(yè)就會(huì)退出出口貿(mào)易,這部分企業(yè)所使用的勞動(dòng)力就會(huì)流轉(zhuǎn)到高生產(chǎn)率企業(yè),均衡下各類消費(fèi)品產(chǎn)量提升,消費(fèi)者的福利增加。但是如果一國(guó)強(qiáng)行采取固定匯率制度,一方面低效率企業(yè)還能留在出口貿(mào)易中,另一方面這一部分低效率企業(yè)占用了部分勞動(dòng)力,勞動(dòng)力的錯(cuò)配使得高效率企業(yè)不能足夠的擴(kuò)張,因此,相較于浮動(dòng)匯率制度,此時(shí)均衡時(shí)各類消費(fèi)品的數(shù)量會(huì)下降,最終導(dǎo)致消費(fèi)者福利水平降低。所以,固定匯率制度帶來(lái)了勞動(dòng)力配置的扭曲,降低了高生產(chǎn)率出口規(guī)模的擴(kuò)張,最終損害了消費(fèi)者利益。

三、計(jì)量模型、指標(biāo)與數(shù)據(jù)

(一)計(jì)量模型

現(xiàn)有關(guān)于匯率制度與雙邊貿(mào)易關(guān)系的文獻(xiàn)一般基于引力模型框架(Klein et al.,2006),本文主要基于企業(yè)異質(zhì)性角度考慮匯率制度與企業(yè)出口貿(mào)易的影響機(jī)制,因此引力模型同樣適用于本文的研究。本文的模型如下:

lnvijpt=β0+β1fixjt+β2tfpit+β3fixjt×tfpit+∑umXjm+γip+γt+εijpt

(31)

其中:i、j、p、t分別表示出口企業(yè)、出口目的地國(guó)家、產(chǎn)品種類與年份。被解釋變量lnvijpt表示i企業(yè)在t年向j國(guó)出口的產(chǎn)品p價(jià)值量自然對(duì)數(shù)。fixjt表示j國(guó)與中國(guó)在t年的匯率制度,j國(guó)與中國(guó)事實(shí)上是直接(間接)盯住匯率制度時(shí)取1,否則取0。tfpit表示企業(yè)的生產(chǎn)率,本文先報(bào)告OLS計(jì)算的tfp指標(biāo),將OP方法計(jì)算的生產(chǎn)率放在穩(wěn)健性檢測(cè)中。Xjm代表貿(mào)易伙伴j的第m個(gè)控制變量,如地理距離、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、多邊阻力等。本文還加入了企業(yè)-產(chǎn)品虛擬變量γip,時(shí)間固定效應(yīng)γt,εijpt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。根據(jù)前文的理論分析,本文預(yù)計(jì)β1>0,β2>0,β3>0。

(二)指標(biāo)與數(shù)據(jù)

1.被解釋變量lnv

該數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì),對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理后,本文得到了“企業(yè)-產(chǎn)品-進(jìn)口方-年份”四個(gè)維度的微觀貿(mào)易數(shù)據(jù)。

2.核心解釋變量fix

Shambaugh個(gè)人網(wǎng)站匯報(bào)了世界各國(guó)固定匯率制度情況?；赟H雙邊事實(shí)匯率制度分類數(shù)據(jù),在本文主要考慮兩種情形:一種情形是直接盯住,如中國(guó)直接盯住A國(guó)。另一種情形是間接盯住,如中國(guó)和B國(guó)同時(shí)盯住A國(guó),那么B國(guó)與中國(guó)構(gòu)成間接盯住匯率制度;進(jìn)一步,如果C國(guó)盯住B國(guó)匯率制度,那么中國(guó)與C國(guó)構(gòu)成間接盯住匯率制度。這樣,我們認(rèn)為A、B、C國(guó)與中國(guó)均構(gòu)成固定匯率制度,記為fix=1,否則取0。具體中國(guó)與各國(guó)雙邊事實(shí)匯率制度的生成過(guò)程可參見施炳展等(2016)、Klein et al.(2006,2008)。另外,SH雙邊事實(shí)匯率制度分類方法有一個(gè)顯著的缺點(diǎn),即它并沒(méi)有考慮中間匯率制度安排。為了細(xì)化本文的研究,考慮中國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)三種不同匯率制度安排對(duì)企業(yè)出口貿(mào)易的影響,根據(jù)Reinhart et al.(2004)的研究,以及參照雷文妮等(2018)的做法,本文在RR雙邊匯率制度安排分類的基礎(chǔ)上,按照前文所描述的匯率制度轉(zhuǎn)化方式,并依據(jù)浮動(dòng)程度將其歸為固定匯率制、中間匯率制和浮動(dòng)匯率制三類,記為errjt。如果中國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)采取固定匯率制度,則errjt=2;如果中國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)采取中間匯率制度,則errjt=1;如果中國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)采取浮動(dòng)匯率制度,則errjt=0。該回歸結(jié)果在穩(wěn)健性分析中呈現(xiàn)。

3.核心解釋變量tfp

計(jì)算企業(yè)生產(chǎn)率的原始數(shù)據(jù)來(lái)自2000—2009年中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)。本文分別采用了OLS與OP方法計(jì)算企業(yè)的生產(chǎn)率。考慮到2007年以后中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)關(guān)鍵變量有缺失,本文先報(bào)告用OLS計(jì)算企業(yè)生產(chǎn)率的相關(guān)回歸結(jié)果,在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中報(bào)告用OP方法計(jì)算企業(yè)生產(chǎn)率的相關(guān)回歸結(jié)果。

4.控制變量

變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析如表1所示。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2匯報(bào)了基準(zhǔn)回歸結(jié)果,所有結(jié)果均加入了產(chǎn)品-企業(yè)固定效應(yīng)、年份固定效應(yīng);考慮到出口同一產(chǎn)品企業(yè)之間可能存在相關(guān)性,本文采用經(jīng)過(guò)聚類調(diào)整后的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差。

表2 基本回歸結(jié)果

表2列(1)加入了第一個(gè)核心解釋變量fix;考慮到企業(yè)生產(chǎn)異質(zhì)性,列(2)加入了第二個(gè)核心變量tfp;為考察匯率制度對(duì)不同生產(chǎn)率企業(yè)影響差異性,列(3)加入了匯率制度與生產(chǎn)率的交叉項(xiàng)tfp×fix;考慮到加工貿(mào)易與一般貿(mào)易的差異性,列(4)加入了process變量;列(5)進(jìn)一步加入傳統(tǒng)引力模型控制變量,包括經(jīng)濟(jì)規(guī)模和地理距離;考慮到人民幣雙邊匯率水平或波動(dòng)對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的影響,列(6)加入了雙邊匯率水平與雙邊匯率波動(dòng)變量;如果貿(mào)易伙伴與中國(guó)具有接近的文化,文化認(rèn)同也可能影響國(guó)際貿(mào)易,為此列(7)加入了是否共同語(yǔ)言指標(biāo);最后,為了減弱遺漏變量問(wèn)題,參照Anderson et al.(2003)的做法,列(8)進(jìn)一步加入了多邊阻力指標(biāo)。

在所有回歸中,本文在控制了企業(yè)特征、進(jìn)口方多方面特點(diǎn)后,核心解釋變量的符號(hào)符合理論預(yù)期,且在統(tǒng)計(jì)上十分顯著。首先,如果貿(mào)易伙伴國(guó)與中國(guó)保持事實(shí)上的固定匯率制度,則中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品出口規(guī)模會(huì)顯著增加。從經(jīng)濟(jì)意義來(lái)看,變量fix回歸系數(shù)在0.168～0.497之間,相對(duì)于浮動(dòng)匯率制度,固定匯率制度可以提升出口規(guī)模約為16.8%～49.7%,定理1得到驗(yàn)證。其次,企業(yè)生產(chǎn)率的提高也能夠顯著刺激企業(yè)的出口規(guī)模,每提高1%的生產(chǎn)率對(duì)企業(yè)出口的刺激幅度約為0.173%～0.2%。最后,由于交叉項(xiàng)回歸符號(hào)顯著為負(fù),那么隨著中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)率的提高,固定匯率制度對(duì)企業(yè)的出口貿(mào)易會(huì)形成一種制約。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)率達(dá)到一定程度后,浮動(dòng)匯率制度更能促進(jìn)企業(yè)的出口貿(mào)易規(guī)模。以列(8)的結(jié)果為例,一旦企業(yè)生產(chǎn)率tfp>8.84,如tfp=9,固定匯率制度會(huì)使得企業(yè)出口規(guī)模下降約0.3%(4)當(dāng)tfp=9時(shí),fix變量的總系數(shù)為-0.003,因此當(dāng)匯率制度從浮動(dòng)變?yōu)楣潭〞r(shí),出口規(guī)模會(huì)下降0.3%。,定理(2)得到驗(yàn)證。

總體來(lái)看,表2的結(jié)果表明,在控制了企業(yè)特征、進(jìn)口方地理特征、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、文化特征、匯率情況以及開放程度后,事實(shí)固定匯率制度能夠顯著提高中國(guó)企業(yè)的出口貿(mào)易規(guī)模,但隨著企業(yè)自身的發(fā)展,固定匯率制度的制約效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),而浮動(dòng)匯率制度更能促進(jìn)中國(guó)企業(yè)的出口貿(mào)易。

(二)影響差異性

為了考察匯率制度對(duì)中國(guó)企業(yè)出口貿(mào)易影響的差異性,表3列出了不同分類標(biāo)準(zhǔn)樣本的回歸結(jié)果。其中,列(1)、(2)按照貿(mào)易形態(tài)將樣本分為加工貿(mào)易樣本和一般貿(mào)易樣本;列(3)、(4)按照Rauch(1999)提出的產(chǎn)品差異化程度將產(chǎn)品分為差異化產(chǎn)品與同質(zhì)產(chǎn)品;列(5)～(9)按照企業(yè)的所有制性質(zhì)將樣本劃分為國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)、中外合作/合資企業(yè)。固定匯率制度下,各所有制企業(yè)出口規(guī)模的促進(jìn)作用所要求的生產(chǎn)率閾值條件不同。國(guó)有企業(yè)所要求的生產(chǎn)率閾值為4.97,私營(yíng)企業(yè)所要求的生產(chǎn)率閾值為4.95,外商獨(dú)資企業(yè)所要求的生產(chǎn)率閾值為5.45,合資/合作企業(yè)所要求的生產(chǎn)率閾值為4.90。外商獨(dú)資企業(yè)所要求的生產(chǎn)率閾值較高,可能的原因在于,一方面,在國(guó)內(nèi)的外商獨(dú)資企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更為厭惡,它不太可能像國(guó)有企業(yè)與集體企業(yè)那樣忽視匯率波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響,因此它們更偏好穩(wěn)定的匯率環(huán)境。另一方面,在國(guó)內(nèi)的外商獨(dú)資企業(yè)更多是跨國(guó)企業(yè)的子公司,它們所承擔(dān)的業(yè)務(wù)處在整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的低端,比如產(chǎn)品組裝、加工等,而這類業(yè)務(wù)涵蓋的技術(shù)水平十分有限,非常容易遭受匯率變化帶來(lái)的沖擊。因此,這些客觀條件使得外商獨(dú)資企業(yè)要求更高的生產(chǎn)率閾值,并在固定匯率制度下維護(hù)其出口貿(mào)易的穩(wěn)步擴(kuò)張。

從貿(mào)易形態(tài)來(lái)看,無(wú)論是一般貿(mào)易樣本還是加工貿(mào)易樣本回歸結(jié)果均顯著,但固定匯率制約企業(yè)出口貿(mào)易增加所要求的生產(chǎn)率閾值對(duì)不同的貿(mào)易形態(tài)并不一樣。一般貿(mào)易所需的生產(chǎn)率閾值約為5.95,加工貿(mào)易所需的生產(chǎn)率閾值約為8.83。可能的原因是加工貿(mào)易更容易受到匯率的沖擊,并且加工貿(mào)易模式下,中國(guó)企業(yè)更多從事的代工和加工,因此生產(chǎn)率相對(duì)較低,進(jìn)而固定匯率制度更能保護(hù)加工貿(mào)易,也可能導(dǎo)致生產(chǎn)資源流向加工貿(mào)易企業(yè),加劇資源錯(cuò)配。

從企業(yè)所有制性質(zhì)看,無(wú)論企業(yè)具有怎樣的所有制,雙邊事實(shí)固定匯率制度均能夠提高各所有制企業(yè)的出口貿(mào)易規(guī)模,各自生產(chǎn)率的提升對(duì)其出口貿(mào)易規(guī)模也有顯著的促進(jìn)作用。

總體而言,從貿(mào)易形態(tài)、產(chǎn)品差異化與企業(yè)所有制差異的角度出發(fā),一旦企業(yè)發(fā)展到一定程度后,事實(shí)浮動(dòng)匯率制度會(huì)更有利于企業(yè)的出口貿(mào)易。

(三)影響渠道

表4匯報(bào)了匯率制度與企業(yè)生產(chǎn)率對(duì)出口企業(yè)進(jìn)入與持續(xù)出口的影響。按照Roberts et al.(1997)的分析,企業(yè)以前的貿(mào)易行為會(huì)影響當(dāng)前的行為。因此,考慮到所適用的數(shù)據(jù)庫(kù)特點(diǎn),本文用前t期是否在該市場(chǎng)進(jìn)行出口(t=1,2,3,4)來(lái)區(qū)分企業(yè)為新進(jìn)入企業(yè)還是持續(xù)出口企業(yè)。如果企業(yè)前t期都在該市場(chǎng)進(jìn)行出口貿(mào)易,那么該企業(yè)是持續(xù)出口企業(yè);若企業(yè)前t期并沒(méi)有在該市場(chǎng)出口,只有當(dāng)期才有出口,這樣的企業(yè)定義為新進(jìn)入企業(yè)。以此將樣本分類后,本文采用probit進(jìn)行回歸,被解釋變量是企業(yè)當(dāng)期是否在該市場(chǎng)進(jìn)行出口,回歸結(jié)果如表4所示(5)限于篇幅原因,控制變量的回歸結(jié)果未列示,留存?zhèn)渌?。?/p>

由表4可以看出,fix、tfp與tfp×fix系數(shù)符號(hào)都顯著符合理論預(yù)期,說(shuō)明無(wú)論是持續(xù)出口企業(yè)還是新進(jìn)入企業(yè),一方面,固定匯率制度與企業(yè)生產(chǎn)率均能夠顯著提高企業(yè)在該市場(chǎng)的出口概率,另一方面,隨著企業(yè)的發(fā)展與生產(chǎn)率的上升,固定匯率制度對(duì)企業(yè)在某市場(chǎng)的出口行為也會(huì)形成一種抑制,浮動(dòng)匯率制度反而更能促進(jìn)企業(yè)的出口行為。

企業(yè)一旦開始出口便可以從集約邊際與擴(kuò)展邊際兩個(gè)方面進(jìn)行出口貿(mào)易擴(kuò)張。本文將企業(yè)出口擴(kuò)展邊際定義為企業(yè)對(duì)貿(mào)易伙伴出口產(chǎn)品種類,將集約邊際定義為企業(yè)對(duì)該貿(mào)易對(duì)象總的出口價(jià)值。按照前述理論分析,固定匯率制度會(huì)降低出口企業(yè)的臨界生產(chǎn)率,這顯然會(huì)提升企業(yè)出口的產(chǎn)品和貿(mào)易對(duì)象數(shù)目。因此我們繼續(xù)探討匯率制度對(duì)貿(mào)易規(guī)模、擴(kuò)展邊際與集約邊際的影響。表5的結(jié)果可以看出,固定匯率制度與企業(yè)生產(chǎn)率可以顯著提高企業(yè)出口的擴(kuò)展邊際(驗(yàn)證了本文的定理2)與集約邊際。另一方面,一旦企業(yè)生產(chǎn)率超過(guò)一定閾值后,浮動(dòng)匯率制度對(duì)企業(yè)出口貿(mào)易擴(kuò)展邊際與集約邊際的促進(jìn)作用更為明顯,但需要注意的是,擴(kuò)展邊際需要的生產(chǎn)率閾值更低。根據(jù)表5列(2)～(3)的結(jié)果,擴(kuò)展邊際與集約邊際需要的生產(chǎn)率閾值分別為4.19、15.20。因此,匯率制度從固定轉(zhuǎn)為浮動(dòng),對(duì)新進(jìn)入的出口企業(yè)會(huì)更為不利。

本文將企業(yè)-進(jìn)口方-產(chǎn)品層面的價(jià)值量分解為數(shù)量和價(jià)格,分析匯率制度對(duì)企業(yè)出口價(jià)格與出口數(shù)量的影響。從表5列(4)～(6)的結(jié)果可以看出,當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)率超過(guò)7.42后,浮動(dòng)匯率制度對(duì)企業(yè)出口數(shù)量的促進(jìn)作用更加明顯。盡管企業(yè)生產(chǎn)率可以提高中國(guó)企業(yè)出口商品價(jià)格,若貿(mào)易國(guó)與中國(guó)保持事實(shí)浮動(dòng)匯率制度,在既定生產(chǎn)率下,企業(yè)出口商品價(jià)格會(huì)降低。也就是說(shuō),浮動(dòng)匯率制度對(duì)中國(guó)貿(mào)易的促進(jìn)作用依靠的是出口數(shù)量的增長(zhǎng),但同時(shí)卻可能傷害中國(guó)的貿(mào)易條件。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

基于引力模型,上述回歸被解釋變量是企業(yè)出口規(guī)模的自然對(duì)數(shù),這樣就刪除了大量零貿(mào)易樣本。Helpman et al.(2008)認(rèn)為忽視零貿(mào)易問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致引力模型系數(shù)估計(jì)有偏。以2009年中國(guó)企業(yè)出口貿(mào)易對(duì)象為例,本文發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)出口貿(mào)易對(duì)象數(shù)目均值為8.91,中位數(shù)是4,而樣本中中國(guó)貿(mào)易對(duì)象總計(jì)212個(gè),因此存在大量企業(yè)層面的零貿(mào)易現(xiàn)象,而刪除這些零值會(huì)導(dǎo)致計(jì)量估計(jì)結(jié)果有偏。借鑒Silva et al.(2006)的做法,在保留零貿(mào)易的基礎(chǔ)上,本文采用泊松準(zhǔn)似然最大估計(jì)方法進(jìn)行回歸,結(jié)果見表6。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn):考慮零貿(mào)易因素的PPML估計(jì)結(jié)果

按照企業(yè)-貿(mào)易伙伴進(jìn)行貿(mào)易規(guī)模加總,即將貿(mào)易-企業(yè)-產(chǎn)品-時(shí)間層面的數(shù)據(jù)加總到貿(mào)易-企業(yè)-時(shí)間層面,從而得到包含大量零貿(mào)易的數(shù)據(jù)樣本。表6中,列(1)～(7)逐漸加入了控制變量。從回歸結(jié)果來(lái)看,fix的回歸系數(shù)顯著為正,tfp的回歸系數(shù)顯著為正,tfp與fix交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)顯著為負(fù),說(shuō)明在考慮零貿(mào)易因素后,固定匯率制度對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的促進(jìn)作用是顯著存在的,但當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)率提高到一定程度后,浮動(dòng)匯率制度的促進(jìn)作用會(huì)更加明顯。

上述所有回歸中,本文采用的是OLS估計(jì)的企業(yè)生產(chǎn)率指標(biāo)。這樣可以保留大量觀測(cè)樣本,但對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的衡量比較欠缺。接下來(lái),本文用Olley et al.(1996)的方法計(jì)算企業(yè)生產(chǎn)率,這樣做可以更科學(xué)地估計(jì)企業(yè)生產(chǎn)效率,但同時(shí)也喪失了大量觀測(cè)樣本。另外,本文還根據(jù)Klein et al.(2008)的事實(shí)匯率制度指標(biāo),轉(zhuǎn)化成事實(shí)上與中國(guó)保持直接或間接盯住的匯率制度情況,記為ksfix,替換前文的fix指標(biāo)。具體的回歸結(jié)果如表7所示。

表7 不同指標(biāo)回歸結(jié)果Ⅰ

表7列(1)～(4)采用OP方法計(jì)算企業(yè)生產(chǎn)率指標(biāo),列(3)～(6)采用了ksfix指標(biāo)。本文發(fā)現(xiàn),所有回歸中,固定匯率制度指標(biāo)回歸系數(shù)均顯著為正,企業(yè)生產(chǎn)率指標(biāo)回歸系數(shù)顯著為正,事實(shí)匯率制度與企業(yè)生產(chǎn)率交叉項(xiàng)回歸系數(shù)均顯著為負(fù)。

為進(jìn)一步研究細(xì)分的匯率制度安排對(duì)中國(guó)企業(yè)出口貿(mào)易的影響,本文將表7的fix指標(biāo)更換為err指標(biāo),err越大,表明中國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)的雙邊事實(shí)匯率制度安排的靈活性也越差。表8給出了具體的回歸結(jié)果。其中,列(1)～(4)采用OLS方法計(jì)算的企業(yè)生產(chǎn)率指標(biāo),列(5)～(8)采用OP方法計(jì)算的企業(yè)生產(chǎn)率指標(biāo)。結(jié)果表明,err的回歸系數(shù)顯著為正,企業(yè)生產(chǎn)率指標(biāo)回歸系數(shù)顯著為負(fù),兩者交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)顯著小于0,這都表明本文所采用的計(jì)量模型具有很好的穩(wěn)健性。

表8 不同指標(biāo)回歸結(jié)果Ⅱ

(續(xù)表8)

多產(chǎn)品企業(yè)的存在也會(huì)影響估計(jì)結(jié)果。按照Bernard et al.(2011)的分析,多產(chǎn)品企業(yè)在外部條件發(fā)生變化時(shí),可以調(diào)整企業(yè)內(nèi)部出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu),如調(diào)整不同產(chǎn)品之間相對(duì)比重、出口產(chǎn)品種類;單產(chǎn)品企業(yè)僅僅調(diào)整出口規(guī)模。為了更細(xì)致地考察事實(shí)匯率制度對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的影響,借鑒Li et al.(2015)、Berman et al.(2012)的做法,表9給出了考慮多產(chǎn)品企業(yè)后的回歸結(jié)果(6)限于篇幅原因,控制變量的回歸結(jié)果未詳細(xì)列示,留存?zhèn)渌?。?/p>

表9 多產(chǎn)品企業(yè)回歸結(jié)果

表9中,列(1)僅保留了單產(chǎn)品出口企業(yè),其中產(chǎn)品是定義在HS八分位層面;列(2)依舊僅僅保留單產(chǎn)品出口企業(yè),但產(chǎn)品是定義在HS四分位上;列(3)保留了所有樣本企業(yè),但對(duì)于多產(chǎn)品企業(yè)僅僅保留了出口價(jià)值最大的產(chǎn)品;列(4)保留了所有樣本企業(yè),對(duì)多產(chǎn)品企業(yè)僅僅保留出口目的地最多的產(chǎn)品;列(5)保留了所有產(chǎn)品,對(duì)于多產(chǎn)品企業(yè)而言加入了產(chǎn)品排序rank指標(biāo),該指標(biāo)計(jì)算了多產(chǎn)品企業(yè)不同產(chǎn)品的出口價(jià)值量,然后按照數(shù)值從高到低對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行排序,rank等于1意味著該產(chǎn)品是多產(chǎn)品出口企業(yè)出口價(jià)值量最大即核心產(chǎn)品。從回歸結(jié)果來(lái)看,fix系數(shù)顯著為正,tfp系數(shù)顯著為正,在考慮到企業(yè)多產(chǎn)品因素后,固定匯率制度與企業(yè)生產(chǎn)率對(duì)企業(yè)出口規(guī)模的促進(jìn)作用依舊存在。另一方面,fix與tfp交叉項(xiàng)在列(3)～(5)的回歸結(jié)果顯著為負(fù),說(shuō)明單產(chǎn)品出口企業(yè)更受益于固定匯率制度。這是因?yàn)?一方面,單產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)效率較低,另一方面,這類企業(yè)無(wú)法像多產(chǎn)品企業(yè)那樣通過(guò)多元化生產(chǎn)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散,因此他們需要與出口目的國(guó)保持固定匯率制度以穩(wěn)定匯率預(yù)期,規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),維持其低效率的生產(chǎn)。同時(shí),列(5)中,tfp×fix×rank的回歸系數(shù)顯著為正,這意味著盡管企業(yè)發(fā)展到一定程度后,事實(shí)浮動(dòng)匯率制度對(duì)企業(yè)出口貿(mào)易的促進(jìn)作用更加明顯,但該促進(jìn)作用隨著產(chǎn)品重要性的提高而增強(qiáng),即浮動(dòng)匯率制度不僅可以提升高效率企業(yè)出口,而且可以提升高效率產(chǎn)品出口比重,因此浮動(dòng)匯率制度可以從企業(yè)間與企業(yè)內(nèi)兩個(gè)渠道提升資源配置效率。

綜上所有穩(wěn)健性分析結(jié)果,本文認(rèn)為考慮了零貿(mào)易、更換指標(biāo)測(cè)度、多產(chǎn)品企業(yè)因素后,本文的計(jì)量結(jié)果以及核心結(jié)論具有良好的穩(wěn)健性。

(五)內(nèi)生性討論與處理

內(nèi)生性的其中一個(gè)來(lái)源是雙向因果。本文認(rèn)為事實(shí)匯率制度與企業(yè)出口并不存在內(nèi)生性問(wèn)題,因?yàn)楸疚牡谋唤忉屪兞渴前朔治毁Q(mào)易數(shù)據(jù),即產(chǎn)品層面的貿(mào)易數(shù)據(jù),如電腦處理器、自行車等,而解釋變量是國(guó)家層面的指標(biāo),如匯率制度等,很難說(shuō)產(chǎn)品層面的貿(mào)易規(guī)模反過(guò)來(lái)決定國(guó)家層面的匯率制度。簡(jiǎn)言之,微觀層面變量難以反過(guò)來(lái)決定宏觀層面變量。但是,企業(yè)生產(chǎn)率與企業(yè)出口規(guī)模卻有著明顯的內(nèi)生性問(wèn)題,企業(yè)生產(chǎn)率越高,出口規(guī)模越大,而更高的出口規(guī)?？赡芊催^(guò)來(lái)促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率的提高。因此,本文采用生產(chǎn)率滯后法與工具變量法解決生產(chǎn)率與企業(yè)出口規(guī)模間的內(nèi)生性問(wèn)題。就生產(chǎn)率滯后方法,本文在企業(yè)層面上采用了滯后一期與滯后兩期的生產(chǎn)率,如企業(yè)2008年的出口對(duì)應(yīng)企業(yè)2007年或2006年的生產(chǎn)率。具體結(jié)果由表10列(1)～(4)給出。就工具變量法而言,本文分別選取了企業(yè)生產(chǎn)率滯后一期與滯后兩期作為企業(yè)生產(chǎn)率的工具變量,采用兩階段最小二乘法進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果由表10列(5)～(8)給出?？傮w來(lái)看,fix與err回歸系數(shù)顯著大于0,tfp系數(shù)顯著大于0,fix(err)與tfp交叉項(xiàng)回歸系數(shù)顯著小于0(7)限于篇幅原因,控制變量的回歸結(jié)果未詳細(xì)列示,留存?zhèn)渌?。。因?本文認(rèn)為在考慮了雙向因果因素后,本文的核心結(jié)論依舊穩(wěn)健。

表10 解釋變量滯后與工具變量回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策意義

本文從企業(yè)微觀角度探討匯率制度與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系。理論上,本文從企業(yè)異質(zhì)性的角度出發(fā),認(rèn)為固定匯率制度能夠降低企業(yè)參與出口貿(mào)易生產(chǎn)率閾值,提升企業(yè)出口概率;而且固定匯率制度能提升所有企業(yè)出口規(guī)模,即固定匯率制度存在正向規(guī)模效應(yīng)。固定匯率制度下,由于出口生產(chǎn)率閾值較低,低效率企業(yè)仍然可以存活并出口,這導(dǎo)致生產(chǎn)資源無(wú)法從低效率企業(yè)流向高效率企業(yè),行業(yè)內(nèi)資源配置渠道失效,即固定匯率制度存在負(fù)向結(jié)構(gòu)效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)效率普遍較低時(shí),固定匯率制度的正向規(guī)模效應(yīng)超過(guò)了負(fù)向結(jié)構(gòu)效應(yīng),固定匯率制度可以提升出口規(guī)模;但隨著企業(yè)生產(chǎn)效率的提升,固定匯率制度的負(fù)向結(jié)構(gòu)效應(yīng)逐漸增加,固定匯率制度反而可能降低出口規(guī)模。因此,匯率制度與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系取決于企業(yè)生產(chǎn)率水平。實(shí)證方面,本文以中國(guó)出口企業(yè)為例,對(duì)上述理論機(jī)制進(jìn)行了驗(yàn)證。

本文的研究結(jié)論總結(jié)如下:其一,固定匯率制度可以顯著提高中國(guó)企業(yè)的出口貿(mào)易規(guī)模。其二,當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)率提高到一定程度后,固定匯率制度通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)率抑制企業(yè)出口貿(mào)易的負(fù)向作用會(huì)超過(guò)固定匯率制度促進(jìn)企業(yè)出口的正向作用,此時(shí)浮動(dòng)匯率制度更有益于企業(yè)的出口貿(mào)易。其三,上述影響在不同貿(mào)易形態(tài)、不同產(chǎn)品類型與不同企業(yè)所有制上存在著一定的差異性。其四,從影響途徑來(lái)看,上述傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)持續(xù)出口企業(yè)、新進(jìn)入企業(yè)、企業(yè)的擴(kuò)展邊際、集約邊際都成立,但也存在一定的差異性;浮動(dòng)匯率制度會(huì)通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)率渠道降低中國(guó)企業(yè)出口商品價(jià)格,惡化貿(mào)易條件。其五,考慮“零貿(mào)易”問(wèn)題、多產(chǎn)品企業(yè)、不同測(cè)算指標(biāo)和內(nèi)生性問(wèn)題后,上述機(jī)制結(jié)論依舊成立;在多產(chǎn)品企業(yè)的回歸分析中,浮動(dòng)匯率制度可以進(jìn)一步提升企業(yè)核心產(chǎn)品出口比重,有益于企業(yè)內(nèi)資源優(yōu)化配置。

政策層面,應(yīng)辯證地看待固定匯率制度對(duì)國(guó)際貿(mào)易的作用。一方面,要肯定固定匯率制度對(duì)出口規(guī)模的提升作用,特別是在發(fā)展中國(guó)家企業(yè)生產(chǎn)效率普遍低下、缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力背景下,固定匯率制度應(yīng)是不可逾越的必經(jīng)歷史階段。另一方面,伴隨企業(yè)生產(chǎn)率的提高,企業(yè)自身應(yīng)對(duì)不確定性的能力在逐漸增強(qiáng),固定匯率制度反而會(huì)惡化企業(yè)間和企業(yè)內(nèi)資源優(yōu)化配置,不利于對(duì)外貿(mào)易的可持續(xù)健康發(fā)展,發(fā)展中國(guó)家應(yīng)適時(shí)調(diào)整匯率制度。因此,企業(yè)要以“自身生產(chǎn)率的提高”為“不變”來(lái)應(yīng)對(duì)制度與環(huán)境所帶來(lái)的“萬(wàn)變”,對(duì)企業(yè)而言,相對(duì)于匯率制度調(diào)整,如何提升生產(chǎn)率水平才是更根本和更重要的問(wèn)題。