何杏

本文主要闡述了地方政府投融資平臺的發(fā)展現(xiàn)狀，指出了現(xiàn)階段地方政府融資平臺發(fā)展過程中存在的主要問題，介紹了資產(chǎn)整合視角下地方政府投融資平臺的主要融資模式，以及資產(chǎn)整合視角下地方政府投融資平臺融資發(fā)展的主要策略。

經(jīng)濟的快速增長在推動城市建設(shè)，改善民生等方面都發(fā)揮著重要的作用。在新時期以及新經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下，眾多城市依靠地方政府投融資平臺實現(xiàn)了資金的快速籌集，在一定程度上也為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展做出了相應(yīng)的貢獻(xiàn)。然而在利用地方政府投融資平臺進(jìn)行融資的過程中，存在著資金短缺等問題，部分地方甚至出現(xiàn)欠債的情形。基于此，大多數(shù)地方政府常常利用多元化的籌集資金方式進(jìn)行籌資，在項目投資需求日益增大的過程中，也出現(xiàn)了地方政府投融資平臺管理不當(dāng)、職責(zé)劃分不清晰的問題。如何從資產(chǎn)整合視角對現(xiàn)行的地方政府投融資平臺融資策略進(jìn)行有效的改進(jìn)，是推進(jìn)融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵。

一、資產(chǎn)整合的相關(guān)概述

（一）資產(chǎn)整合的內(nèi)涵

資產(chǎn)整合作為一項管理現(xiàn)有資產(chǎn)的高效策略，在資產(chǎn)管理的各個方面都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。具體而言，資產(chǎn)整合能夠做到及時有效地剝離非核心業(yè)務(wù)，進(jìn)一步處理不良資產(chǎn)，從而重點整合與重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的核心作用，提高資產(chǎn)的運營質(zhì)量和效率，突出資產(chǎn)整合的核心競爭力和優(yōu)勢。

（二）資產(chǎn)整合的兩大策略

1.剝離不良資產(chǎn)

資產(chǎn)整合策略作為一項專業(yè)的資產(chǎn)管理策略，在具體的整合過程中，面對不同的資產(chǎn)管理情形，需要由專業(yè)的人員采取相應(yīng)的資產(chǎn)整合策略，以提高資產(chǎn)的利用效率。當(dāng)前資產(chǎn)整合的策略主要有兩種，其中一種是重點剝離不良資產(chǎn)，這是實現(xiàn)資產(chǎn)整合重組需要首先解決的關(guān)鍵問題。一般而言，不良資產(chǎn)具有影響企業(yè)資產(chǎn)管理效益、耗費企業(yè)管理成本、阻礙企業(yè)核心目標(biāo)實現(xiàn)等顯著特點，因此在資產(chǎn)整合過程中就需要重點剝離不良資產(chǎn)?？赏ㄟ^出租、出售、承包經(jīng)營和原股東回購等方式進(jìn)行。

2.整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

在前期階段對內(nèi)部的不良資產(chǎn)進(jìn)行了剝離與清算后，一定程度上使現(xiàn)有的資金管理狀況得到一定的改善。基于此，資產(chǎn)整合的另一大策略便是整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。具體而言，是對當(dāng)前的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行合理的劃分與處理。在這個過程中要做到具體問題具體分析，對于不屬于企業(yè)核心業(yè)務(wù)但盈利能力較強的資產(chǎn)，可采取由原經(jīng)營股東繼續(xù)經(jīng)營的方式。而對于符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展且收益性較高的資產(chǎn)，可由并購方直接管理。在處理優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)時，要根據(jù)資產(chǎn)的實際狀況，采取恰當(dāng)合理的整合方式，以發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的最大價值。

二、地方政府投融資平臺的相關(guān)概述

目前對于地方政府投融資平臺的定義，不同的學(xué)者有著不同的標(biāo)準(zhǔn)。但總體而言，地方政府投融資平臺，主要是指各地方政府為實現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)規(guī)劃目標(biāo)，組建相應(yīng)的城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等各類型的融資公司。因此這些不同類型的融資公司通過地方政府所劃撥的土地等資產(chǎn)，進(jìn)一步組建一個資產(chǎn)與現(xiàn)金流可達(dá)到融資規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)的公司。在必要時以財政補貼等形式作為還款承諾，將融入的資金投入到市政建設(shè)、公共事業(yè)等項目之中。

三、地方政府投融資平臺的發(fā)展現(xiàn)狀

基于外部經(jīng)濟環(huán)境的發(fā)展趨勢，以及各地方政府管理建設(shè)的實際需求，地方政府投融資平臺自組建以來，在不同的發(fā)展時期呈現(xiàn)出了不同的特點和變化。但從整體而言，目前地方政府投融資平臺的發(fā)展存在著許多需要進(jìn)一步完善和優(yōu)化的地方。當(dāng)前地方政府投融資平臺融資渠道較為單一，主要以銀行貸款為主。而投融資平臺從銀行獲取貸款的抵押品多為土地出讓金，單一的融資渠道不利于地方政府投融資平臺的長久性發(fā)展。此外，投融資平臺公司的經(jīng)營模式缺乏多元性，在具體的管理經(jīng)營方面，與市場的銜接性較差。倘若市場局勢發(fā)生波動與變化，則會直接影響到投融資平臺的管理。

四、現(xiàn)階段地方政府融資平臺發(fā)展過程中存在的主要問題

（一）資產(chǎn)存量低，變現(xiàn)能力差

根據(jù)當(dāng)前各地方政府投融資平臺發(fā)展的實際狀況可以看出，大多數(shù)地方政府融資平臺在發(fā)展的過程中，仍舊存在許多亟待解決的問題。問題之一是資產(chǎn)的存量較低且資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差。大多數(shù)的地方政府融資平臺為了實現(xiàn)正常運轉(zhuǎn)，常常將土地特許經(jīng)營權(quán)或其余可變現(xiàn)的資產(chǎn)，作為償債與建設(shè)的資金需求。例如道路、公園、橋梁等公益性資產(chǎn)，而這些公益性資產(chǎn)并不具備真正的變現(xiàn)能力。此外，部分地方政府投融資平臺為獲取更多的融資，常常采取虛假包裝的形式，將財務(wù)報表中的資產(chǎn)總量予以虛增，但缺乏實際的資金價值與意義，無法體現(xiàn)資產(chǎn)的流動性。

（二）債務(wù)負(fù)擔(dān)重，償債風(fēng)險高

結(jié)合地方政府投融資平臺的性質(zhì)與特點，其組建之初往往承擔(dān)著社會公共福利建設(shè)的職責(zé)與職能。因此大多數(shù)地方政府投融資平臺的資金量相對較低，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力相對較差。在開展具體的建設(shè)項目時，所形成的債務(wù)大多數(shù)來自于公共項目建設(shè)的債務(wù)。由于地方政府投融資平臺代表著政府的公信力，倘若出現(xiàn)違規(guī)違法行為，則會對政府的公信力等方面帶來直接的影響，因此地方政府投融資平臺為了提升自身的信用，就需要不斷獲取新的資金，從而形成新的債務(wù)，而這會對地方政府投融資平臺帶來更大的資金壓力。債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越重，相對應(yīng)的償債風(fēng)險也就會越來越高。

（三）融資來源結(jié)構(gòu)不合理

目前地方政府投融資平臺的規(guī)劃建設(shè)并不是一項單一的建設(shè)內(nèi)容，平臺的建設(shè)管理既要體現(xiàn)專業(yè)性、科學(xué)性，同時也要凸顯出地方政府投融資平臺的職能特點。在具體的建設(shè)規(guī)劃過程中，存在許多融資問題。倘若問題解決不恰當(dāng)，則會直接影響政府的信用，因此在規(guī)劃建設(shè)地方政府投融資平臺時，必須對投融資平臺予以適當(dāng)?shù)恼咧С?。以土地政策為例，大多?shù)投融資平臺都依靠銀行貸款、信托基金等融資方式進(jìn)行新的融資。但隨著征地拆遷以及房地產(chǎn)調(diào)控措施的實施，土地頻繁流轉(zhuǎn)，從側(cè)面反映出當(dāng)前融資來源結(jié)構(gòu)不合理。

五、資產(chǎn)整合視角下地方政府投融資平臺的主要融資模式

（—）企業(yè)上市融資模式

基于目前的地方政府投融資平臺融資管理的現(xiàn)實情況，想要對當(dāng)前的融資策略進(jìn)行優(yōu)化與完善，就需要確保融資策略定位的精準(zhǔn)性。通過對資產(chǎn)整合相關(guān)概述的了解，可以看出從資產(chǎn)整合的視角對當(dāng)前的地方政府投融資平臺融資管理進(jìn)行完善，可以實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源的高效整合與精準(zhǔn)利用。而目前在資產(chǎn)整合視角下，地方政府投融資平臺的主要融資模式各有不同，主要模式之一是企業(yè)的上市融資模式。該模式是從地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的角度而言，重點是改變以往單一的融資渠道。將地方政府投融資平臺的現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行高效的經(jīng)營與管理，同時與證券機構(gòu)、金融機構(gòu)加強溝通和交流，進(jìn)一步擴大融資的范圍，重點是將各類融資投入到地方政府管理建設(shè)之中。在企業(yè)上市融資的模式下，能夠為資本市場開拓創(chuàng)造更多的機遇，提升整體的借貸水平，高效利用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

（二）申請專項融資資金

除了上述提到的上市融資模式之外，還可申請專項融資資金。對于地方政府投融資平臺而言，專項資金主要是用于特大事項或重大項目建設(shè)的專項資金。通過開設(shè)專項資金，進(jìn)一步輔助和確保項目開展。例如，在特定區(qū)域通過特定的建設(shè)項目，可采用此類融資方式向國家申請專項的融資資金，從而來滿足地方政府的實際需求。在這個過程中能夠進(jìn)一步增強企業(yè)對于現(xiàn)有資產(chǎn)的運營能力，確保資金成本費用最低化，減少和杜絕不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，能夠?qū)θ谫Y的各類款項流動進(jìn)行精準(zhǔn)的把握，確保資產(chǎn)整合的效率與質(zhì)量。與其他融資形式相比，申請專項融資是成本最低、利息最低的融資模式，也是大多數(shù)地方政府投融資平臺常用的基礎(chǔ)融資形式。

（三）整合資源融資模式

在整合資源視角下，對地方政府投融資平臺的融資模式進(jìn)行分析，一方面要了解資源整合的核心要義，另一方面也要明確地方政府投融資平臺融資的特點與特性。基于此，當(dāng)前在資產(chǎn)整合視角下，地方政府投融資平臺最主要融資模式之一便是整合資源融資模式。在地方政府不斷發(fā)展的過程中，需要進(jìn)一步整合優(yōu)質(zhì)資源來加強投融資平臺的管理效率。借助該模式對地方政府投融資平臺國有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面的優(yōu)化整合，重點突出融資的功能與職能。在這個過程當(dāng)中，地方政府投融資平臺可以針對不同來源的資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的優(yōu)化配置，使不同的資金項目均能得到妥善的管理，減輕地方政府投融資平臺的壓力，也可提升投融資平臺的整體競爭力。

六、資產(chǎn)整合視角下地方政府投融資平臺融資發(fā)展的主要策略

（一）科學(xué)規(guī)劃實現(xiàn)政府融資平臺戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

針對目前資產(chǎn)整合視角下地方政府投融資平臺融資過程當(dāng)中存在的現(xiàn)實性問題，要采取及時有效的措施進(jìn)行解決。推進(jìn)地方政府投融資平臺融資策略發(fā)展，重點是要基于地方政府投融資平臺融資管理的實際情況，采取科學(xué)合理的管控手段，高效整合各類資產(chǎn)。主要措施之一是科學(xué)規(guī)劃，實現(xiàn)政府投融資平臺的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。想要實現(xiàn)地方政府投融資平臺融資策略的最優(yōu)化，首要一點是推進(jìn)地方政府投融資平臺的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。在這個過程中，需建立起統(tǒng)一科學(xué)的業(yè)務(wù)體系，確保地方政府投融資平臺內(nèi)部產(chǎn)權(quán)明晰，權(quán)責(zé)明確。不同的部門之間做到明確的職責(zé)劃分，形成科學(xué)管理的良好局面。此外，地方政府投融資平臺的發(fā)展建設(shè)離不開外部市場環(huán)境的影響。針對市場上的各類風(fēng)險因素，也要做到審慎防范。面對不良資產(chǎn)要進(jìn)行及時的剝離和剔除，以防對企業(yè)的資金管控帶來不利的影響，全面構(gòu)建優(yōu)質(zhì)的融資環(huán)境。

（二）建立償債機制，落實償債資金來源

當(dāng)前在資產(chǎn)整合視角下，重點是對各類型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化整合，不同的資產(chǎn)類型對于內(nèi)部的資金管理工作而言，影響程度是有差別的?；诘胤秸度谫Y平臺高度發(fā)展的現(xiàn)實背景下，應(yīng)當(dāng)對各類型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化的配置與整合。在這個過程中，要建立償債機制，降低地方政府投融資平臺的資產(chǎn)負(fù)債率。進(jìn)一步確保平臺的債務(wù)償付與地方政府的財政管理做到高效的連結(jié)與聯(lián)動。針對償債資金的不同來源，需做到明確的劃分與記錄。對于資本金不充實、負(fù)債率超出安全水平、能力之外的情形，要合理安排各類項目的開發(fā)順序，減少對于地方政府投融資平臺建設(shè)的影響。此外，地方政府投融資平臺還需合理把控政府的負(fù)債率，有效區(qū)分核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)之間的資金投入比例，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在不同項目建設(shè)類型中的重要作用。

（三）拓寬融資渠道，創(chuàng)新多元化的融資模式

當(dāng)前大多數(shù)的地方政府投融資平臺融資策略的完善與優(yōu)化存在著一定的共性問題，其主要體現(xiàn)在融資渠道較為單一，資產(chǎn)的開發(fā)利用缺乏穩(wěn)定性等。因此想要實現(xiàn)地方政府投融資平臺融資策略的高效實現(xiàn)，就需要在具體的融資渠道以及融資模式方面下功夫。結(jié)合資源整合的主要內(nèi)容以及策略分析，可通過擴大融資規(guī)模這一有效形式來促進(jìn)地方政府投融資平臺的市場化發(fā)展。借助產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等多元化的形式，進(jìn)一步完善融資渠道。結(jié)合地方政府投融資平臺所涉及到的具體項目類型，可適當(dāng)鼓勵和吸引民間資本的進(jìn)入。通常而言，民間資本對于地方政府投融資平臺的資產(chǎn)整合的影響度相對較小。通過吸引民間資本參與的方式，可以保證政府承擔(dān)經(jīng)營特許權(quán)，并給予財政補貼，但不需承擔(dān)連帶的責(zé)任。通過拓寬融資渠道，創(chuàng)新多元化的融資模式，可對現(xiàn)有的資金進(jìn)行合理的處置，充分整合開發(fā)公共資源，讓更多的優(yōu)質(zhì)資源得到高效的利用與開發(fā)，減少閑置資源的浪費。同時對于現(xiàn)有的不良資產(chǎn)可及時進(jìn)行識別和剝離，從而增強地方政府投融資平臺整體的管理水平與管理質(zhì)量。

結(jié)語：

在新經(jīng)濟的發(fā)展背景下，地方政府投融資平臺的建設(shè)管理也面臨著很多的挑戰(zhàn)，如何實現(xiàn)地方政府投融資平臺融資策略的高效性、合理性，就需要借助專業(yè)的手段，確保融資模式的科學(xué)性。而在這個過程中，采用資產(chǎn)整合的思維方式 可幫助地方政府投融資平臺全面高效地整合內(nèi)部的各類資產(chǎn)，識別優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝除不良資產(chǎn)，及時調(diào)整資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)，將更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投入到核心的項目之中，將國有資產(chǎn)經(jīng)營管理模式與融資平臺戰(zhàn)略優(yōu)化整合，大大提升地方政府投融資平臺的整體管理實力。