郭 凈，王俊然，劉 瑋

（1.河北金融學院 金融創(chuàng)新與風險管理研究中心，河北 保定 071051；2.河北省數(shù)字金融治理與數(shù)據(jù)安全研究基地，河北 保定 071051；3.河北金融學院 研究生部，河北 保定 071051）

一、引言

黨的十五屆五中全會指出，“堅持擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點，加快培育完整內(nèi)需體系”。擴大內(nèi)需的基點之一在于促進居民消費提質(zhì)增速。已有研究發(fā)現(xiàn)，金融體系存在缺陷是抑制居民消費水平上升的主要因素之一[1]。中央全面深化改革委員會第二十四次會議提出，要“推進普惠金融高質(zhì)量發(fā)展”以“健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系”。近年來數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，通過不斷融合數(shù)字技術(shù)，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。數(shù)字普惠金融兼?zhèn)鋽?shù)字性與普惠性，有效促進了信息共享，憑借數(shù)字金融共享、安全、便捷、低門檻、低成本等優(yōu)勢，通過創(chuàng)新研發(fā)，為人們提供了多種新消費方式。因此數(shù)字普惠金融能否促進居民消費乃至如何促進居民消費已成為當今學術(shù)界和實務界關注的重點議題。

在以往有關研究中，優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)、緩解信貸約束及補充醫(yī)療保險等均對居民消費水平增長有一定促進作用。在數(shù)字普惠金融對居民消費的影響方面，許多學者認為數(shù)字普惠金融能夠顯著促進居民消費[2-4]。也有學者從空間外溢效應、城鄉(xiāng)差異等不同視域出發(fā)，對數(shù)字普惠金融影響居民消費水平的機制進行了相關研究[5-6]。然而此類研究大多基于省級數(shù)據(jù)與家庭數(shù)據(jù)，存在研究維度欠微觀或過于片面的問題，且機制研究尚欠深入。

因此，本文嘗試突破已有研究的局限性，基于2012—2020 年中國270 個地級市面板數(shù)據(jù)，以微觀視角探究數(shù)字普惠金融對居民消費的影響效應，并揭示其影響機制，同時通過構(gòu)建雙向固定效應模型，以現(xiàn)實數(shù)據(jù)進行實證檢驗，并研究其結(jié)構(gòu)異質(zhì)性與區(qū)域異質(zhì)性，以期為我國居民消費增速與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展政策的制定提供參考依據(jù)。本文的邊際貢獻可能有以下幾個方面：第一，不同于大多數(shù)文獻使用省級數(shù)據(jù)與家庭數(shù)據(jù)，本文兼顧微觀性與全局性，采用市級面板數(shù)據(jù)。第二，本文通過厘清數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平的影響機制，拓展了數(shù)字普惠金融影響居民消費的研究框架。第三，由于數(shù)字普惠金融自身的結(jié)構(gòu)性差異以及各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況的不同，本文研究了數(shù)字普惠金融各子維度對各地區(qū)居民消費水平影響的異質(zhì)性，為我國各地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展模式提供有效參考。

二、文獻綜述

（一）數(shù)字普惠金融對居民消費的影響效應

普惠金融通過完善金融基礎設施建設，提高了弱勢群體的金融可得性，而以數(shù)字技術(shù)賦能普惠金融，可以推動金融資源高效配置，為經(jīng)濟發(fā)展注入全新活力[7]?！皵?shù)字普惠金融”可以定義為弱勢人群以數(shù)字渠道獲得和使用正規(guī)金融服務[8]。數(shù)字普惠金融在緩解企業(yè)融資約束、促進城鄉(xiāng)融合發(fā)展、改善相對貧困等方面都有積極作用[9-11]。在當前居民消費波動較大的背景下，有學者對數(shù)字普惠金融與居民消費的關系進行了探討，在數(shù)字普惠金融對居民消費的影響效應方面，已有文獻從不同角度出發(fā)，以不同方法進行了研究，大多認為數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平有顯著促進效應[12-14]。但也有學者提出了不同觀點，認為數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進本市城鎮(zhèn)居民消費水平增長，但對鄰近城市的城鎮(zhèn)居民消費具有一定的抑制效應[15]。更進一步，有的學者還從數(shù)字普惠金融的三個子維度，即覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度出發(fā)進行了相關研究，認為覆蓋廣度和數(shù)字化程度對居民消費具有顯著的正向影響，而使用深度對居民消費具有一定抑制作用[16]。還有學者提出了不同觀點，認為使用深度可以顯著促進居民消費，而覆蓋廣度未必能促進居民消費[13]。因此在數(shù)字普惠金融對居民消費影響的結(jié)構(gòu)異質(zhì)性上還需進一步探討。此外，還有學者探討了該影響在不同地區(qū)上的差異，認為數(shù)字普惠金融在對東部和中部地區(qū)居民消費水平的促進效應上較西部地區(qū)更為顯著[17]。

（二）數(shù)字普惠金融對居民消費的影響機制

數(shù)字普惠金融發(fā)展至今，已深度融入經(jīng)濟社會與居民生活，因此其對居民消費的影響機制并不單一，學術(shù)界對此進行了相關研究，并將其分為直接影響與間接影響兩個維度。在直接影響方面，部分學者通過理論研究與實證檢驗，認為數(shù)字普惠金融借助保險、消費信貸、金融理財和數(shù)字化支付等途徑直接促進居民消費水平提升，其中數(shù)字化支付是數(shù)字普惠金融影響居民消費的最主要途徑[18-19]。在間接影響方面，有學者基于空間外溢視域探討了數(shù)字普惠金融對居民消費的作用機制，研究認為數(shù)字普惠金融通過提高居民收入、數(shù)字金融覆蓋率和支付便利性促進居民消費水平提升[15]。還有學者基于數(shù)字普惠金融的數(shù)字化特性，研究認為數(shù)字普惠金融通過促進人力資本積累、拓寬信貸途徑等多種路徑促進居民消費水平提升[20]，其中關于信貸途徑，有學者提出了不同觀點，認為數(shù)字普惠金融發(fā)展會進一步加深家庭傳統(tǒng)私人借貸困擾，進而對居民消費水平產(chǎn)生影響[21]。

綜上所述，以往研究已基本證明了數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進居民消費水平提升，但其研究樣本大多集中于省級數(shù)據(jù)與家庭數(shù)據(jù)，基于地級市數(shù)據(jù)的相關研究較少，且在數(shù)字普惠金融對居民消費水平影響的結(jié)構(gòu)異質(zhì)性問題上還有爭議。此外關于該影響的機制研究不充分，也缺乏較為完整的理論框架。因此，深入探究數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響機制具有較大理論意義與現(xiàn)實意義。

三、理論分析與研究假設

（一）直接影響效應

作為新興技術(shù)與傳統(tǒng)金融的有機結(jié)合，一方面，數(shù)字普惠金融的發(fā)展，是在傳統(tǒng)金融工具的基礎上進行了數(shù)字化創(chuàng)新，通過數(shù)字技術(shù)拓寬居民了解金融服務的渠道，降低居民使用金融工具的門檻，并憑借線上支付、小額分期付款等形式提高居民支付的便利性，滿足居民的消費心理，促進弱勢群體與欠發(fā)達地區(qū)消費[22]。此外，銀行等金融機構(gòu)運用數(shù)字技術(shù)準確評估交易活動風險，減少居民交易的抵押財產(chǎn)，緩解了大部分居民尤其是中低收入群體的流動性約束，使其能實現(xiàn)跨期消費，激發(fā)居民消費活力。數(shù)字普惠金融在一定程度上促進了中低收入群體的邊際消費增長，有效緩解了居民消費不平等現(xiàn)象[23]。

另一方面，隨著數(shù)字普惠金融廣度與深度的發(fā)展，以支付寶為代表的第三方支付平臺運用數(shù)字技術(shù)提高了居民消費便捷性，高效、快捷、低費的新型數(shù)字支付方式刺激了居民的消費欲望。同時，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展深入居民生活的各個領域，拓寬了低收入家庭與弱勢群體獲取收入的渠道，進而拉動居民消費水平提升[24]。此外，數(shù)字普惠金融的發(fā)展為居民提供了多種互聯(lián)網(wǎng)理財工具，相較于傳統(tǒng)理財產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)理財工具的收益率往往較高，使消費者獲得了更多財富增值，這些互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品往往與支付寶等第三方支付平臺直接對接，為消費者的財產(chǎn)安全提供了有力保障，有效降低了消費者尤其是風險規(guī)避型消費者的預防性儲蓄動機，刺激居民消費實現(xiàn)從“量”到“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，促進消費水平提升、消費結(jié)構(gòu)優(yōu)化[14，25]。據(jù)此，本文提出如下假設。

H1a：數(shù)字普惠金融對居民消費水平有直接促進效應。

在研究數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響時，需要考慮到其自身的發(fā)展是多維度的，從而對收入與消費等經(jīng)濟類指標的影響可能存在差異。具體而言，第一，由于地域、經(jīng)濟發(fā)展水平等因素的影響，一些地區(qū)或人群可能面臨數(shù)字普惠金融服務的覆蓋不足，導致他們無法享受到其帶來的消費便利。第二，數(shù)字普惠金融涉及使用手機、移動支付等數(shù)字技術(shù)工具，而不同居民的數(shù)字技術(shù)接受度和使用能力存在差異。第三，數(shù)字普惠金融服務可以提供更靈活便捷的消費方式，但消費能力仍與個人經(jīng)濟收入密切相關。對于收入相對較低的人群來說，盡管有數(shù)字普惠金融的支持，但實際消費水平可能仍受限制。根據(jù)郭峰等（2020）的研究，數(shù)字普惠金融的發(fā)展可分為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個子維度[26]，而這三個子維度對居民消費水平的影響可能存在結(jié)構(gòu)性差異。另一方面，由于我國不同地區(qū)存在著諸如經(jīng)濟水平、文化習慣、教育水平等多樣因素的差異，這些因素會影響消費者對數(shù)字普惠金融產(chǎn)品和服務的接受度和使用意愿，使得數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響也可能存在區(qū)域上的異質(zhì)性[27]，需要對此進一步討論。據(jù)此，本文提出如下假設。

H1b：數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響存在結(jié)構(gòu)異質(zhì)性與區(qū)域異質(zhì)性。

（二）間接影響效應

1.科技創(chuàng)新

數(shù)字金融通過最新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、人工智能和大數(shù)據(jù)分析等手段，將金融服務引入到數(shù)字化的領域中，科技創(chuàng)新在數(shù)字金融領域起著至關重要的作用。作為促進一國經(jīng)濟增長與技術(shù)發(fā)展的重要因素，科技創(chuàng)新可以提高居民生產(chǎn)力，改善產(chǎn)品和服務的質(zhì)量和效率，從而提高消費者的購買力，促進居民消費水平提升[28]。數(shù)字普惠金融是金融與科技在深層面融合的產(chǎn)物，第一，數(shù)字普惠金融在一定程度上突破傳統(tǒng)金融的局限性，成為支持小微企業(yè)、個體戶等民營企業(yè)獲得融資的重要來源，激發(fā)企業(yè)家的創(chuàng)新精神、創(chuàng)新意識和市場開拓能力，從而推動了商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)鏈的升級。中小創(chuàng)新型企業(yè)融資約束得到緩解的同時，其信息技術(shù)部門有資金進行深層次技術(shù)開發(fā)創(chuàng)新，進而通過提供更多新興支付方式，來改善傳統(tǒng)支付方式的不便利和安全問題，提高支付效率和方便性，促進消費者的支付和消費[29]。第二，數(shù)字普惠金融可以通過完善大數(shù)據(jù)技術(shù)來對消費者進行信用評估，提高信用風險控制的精準性和效率，從而降低金融機構(gòu)的信用風險，使廣大消費者的信貸額度得到提高，進而提升其消費能力。第三，數(shù)字普惠金融可以通過促進區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新來實現(xiàn)去中心化、不可篡改的交易記錄和智能合約，增強交易的透明性、安全性和可信度，從而提高消費者對數(shù)字金融產(chǎn)品和服務的信任度，促進消費。據(jù)此，本文提出假設。

H2a：數(shù)字普惠金融能通過促進科技創(chuàng)新促進居民消費水平提升。

2.居民就業(yè)

部分失業(yè)居民消費者具備強烈的消費欲望，但由于收入有限甚至沒有收入，也沒有其他獲得資金的渠道，流動性約束導致這部分居民消費受限。隨著數(shù)字金融的不斷發(fā)展，部分居民就業(yè)難的問題得到了有效緩解。首先，數(shù)字普惠金融可以為小微企業(yè)提供便捷、低成本的資金支持，從而推動企業(yè)的發(fā)展壯大。企業(yè)的發(fā)展將帶動第二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)增加，提高居民的收入水平，進而提高消費水平[30]。其次，數(shù)字普惠金融可以為創(chuàng)業(yè)者提供融資支持和創(chuàng)業(yè)培訓等服務，降低創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)門檻，促進創(chuàng)業(yè)就業(yè)的增加，進而提高居民的收入水平和消費水平[31]。最后，數(shù)字普惠金融可以為居民提供培訓、教育等服務，提高居民的就業(yè)技能，提高其在就業(yè)市場上的競爭力。就業(yè)技能的提升將有助于提高居民的收入水平，促進其消費水平的提高[32]。據(jù)此，本文提出假設。

H2b：數(shù)字普惠金融能通過推動居民就業(yè)促進居民消費水平提升。

3.居民收入

居民收入和消費水平之間存在著密切的關系。通常情況下，當居民的收入增加時，他們的消費水平也會隨之增加。相較于傳統(tǒng)金融，數(shù)字普惠金融能提供效率更高、成本更低、風險更小的數(shù)字化金融服務，使得大部分居民都有能力使用低門檻、收益穩(wěn)定的數(shù)字金融理財產(chǎn)品，提高了居民的資金使用效率，拓寬了居民獲得資金的渠道。數(shù)字普惠金融的發(fā)展還能給農(nóng)村家庭與中低收入家庭帶來更多創(chuàng)業(yè)機會，增加家庭收入[33]。此外，數(shù)字普惠金融還可以通過提供風險控制機制、保險等服務，來減少投資風險，增強居民投資信心，吸引居民投資，從而增加居民收入，提高居民整體消費水平[34]。據(jù)此，本文提出假設。

H2c：數(shù)字普惠金融能通過增加居民收入促進居民消費水平提升。

四、變量選取與模型設定

（一）變量的選取

被解釋變量。本文選擇居民消費水平（consume）作為被解釋變量。社會消費品零售總額涵蓋了貨幣與物價要素，能夠反映市場供需關系、消費者信心與消費行為、商品價格變化等方面的信息，也能體現(xiàn)居民生活水平的變動情況[35]。因此，本文選用社會消費品零售總額衡量居民消費水平。

核心解釋變量。本文選擇數(shù)字普惠金融發(fā)展程度（difi）作為核心解釋變量。郭峰等（2020）制定的“北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)”包括覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個大類33 個指標[26]，本文選取數(shù)字普惠金融總指數(shù)作為數(shù)字普惠金融發(fā)展程度的替代指標，以探究數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響。此外，本文還引用數(shù)字金融覆蓋廣度（breadth）、使用深度（depth）、數(shù)字化程度（digit）指標，用以分析結(jié)構(gòu)異質(zhì)性。

控制變量。參考相關研究，選取以下控制變量。（1）經(jīng)濟發(fā)展水平（gdp），選取城市人均生產(chǎn)總值增長率作為衡量指標[36]。（2）教育發(fā)展水平（edu），選取各城市普通高等院校在校人數(shù)作為衡量指標[37]。（3）政府扶持力度（gov），選取地方公共財政支出作為衡量指標[20]。（4）社會保障水平（gua），選取基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)作為衡量指標。

中介變量。（1）科技創(chuàng)新（tech），參考歐陽資生等（2021），引入財政科技支出占財政總支出的比例作為衡量科技創(chuàng)新水平的指標[38]。（2）居民就業(yè)（employ），參考馬國旺等（2022），采用各城市在崗職工人數(shù)作為衡量居民就業(yè)水平的指標[30]。（3）居民收入（income），參考徐振宇等（2022），以各城市居民人均可支配收入表示[15]。

各變量定義如表1 所示。

表1 變量定義

（二）數(shù)據(jù)來源

由于2021 年與2022 年各地級市相關數(shù)據(jù)殘缺較多，本文選取2012—2020 年中國270 個地級市的數(shù)據(jù)作為研究樣本，共21 870 個樣本數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)殘缺較多的地級市進行篩選剔除，并以指數(shù)平滑法對部分殘缺數(shù)據(jù)進行補充。其中核心解釋變量的數(shù)據(jù)來源于《北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2020）》，其他數(shù)據(jù)均來源于歷年《中國城市統(tǒng)計年鑒》和各地區(qū)政府統(tǒng)計公報，并參考了國家統(tǒng)計局發(fā)布的相關數(shù)據(jù)。

（三）模型設定

為研究數(shù)字普惠金融對居民消費的影響，本文基于F 檢驗、LM 檢驗、Hausman 檢驗，發(fā)現(xiàn)所用數(shù)據(jù)中同時存在個體效應與時間效應，且其p 值均小于0.05，因此借鑒歐陽資生等（2021）的做法[38]，構(gòu)建雙向固定效應模型研究數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響效應。

構(gòu)建基本檢驗模型如下：

式（1）用于分析數(shù)字普惠金融對居民消費水平的直接影響效應。其中，i 表示城市；t 表示年份；consume 代表居民消費水平；difi 代表數(shù)字普惠金融發(fā)展水平；controls 代表控制變量，分別衡量經(jīng)濟發(fā)展水平、教育發(fā)展水平、政府支持力度和社會保障水平；λt用于控制年份固定效應；μi用于控制地區(qū)固定效應；εit代表誤差擾動項。

此外，本文參考劉驊等（2023）的研究，引入中介變量（mechanism），以逐步回歸法分析數(shù)字普惠金融影響居民消費水平的間接作用機制[28]，其檢驗模型如式（2）和式（3）所示。

其中，式（2）表示數(shù)字普惠金融發(fā)展對科技創(chuàng)新、居民就業(yè)、居民收入等中介變量的影響，式（3）表示在引入間接機制下數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平的影響。mechanismit代表城市i 在t 年中的中介變量；β2表示數(shù)字普惠金融發(fā)展對中介變量的影響程度；β3表示數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平產(chǎn)生的直接效應；δ 表示中介變量對居民消費水平的影響顯著性，β2δ 為間接效應，式（1）中的β1為總效應，因此β1=β3+β2δ。其余變量與上文一致。

五、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2 呈現(xiàn)了已有數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計結(jié)果，通過表2 可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展水平由于數(shù)據(jù)特殊性，離散程度較大，其他已知數(shù)據(jù)標準差均位于0～5，離散程度偏小，數(shù)據(jù)分布較為集中，且已知變量的值并未出現(xiàn)過多異常值，因此，可以對這些變量進行進一步分析。

表2 描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）相關性檢驗

由于非平穩(wěn)數(shù)據(jù)可能導致偽回歸，故本文對面板數(shù)據(jù)進行IPS 檢驗，結(jié)果表明除居民消費水平外其余變量單位根檢驗P 值均小于0.05，因此對該指標進行一階差分處理，并補全殘缺數(shù)據(jù)，二次檢驗結(jié)果表明所有變量單位根檢驗P 值均小于0.05，說明數(shù)據(jù)平穩(wěn)，可以進行進一步回歸分析。為避免多重共線性對回歸結(jié)果的影響，本文對所有變量進行相關性分析，從表3 結(jié)果可以看出，自變量的相關系數(shù)均小于0.9，且VIF 值均小于10，故可以排除共線性問題。

表3 相關性分析結(jié)果

（三）直接影響效應分析

本文首先對數(shù)字普惠金融影響居民消費的直接影響效應進行回歸分析，基準回歸結(jié)果如表4 所示。從表4 中可以看出，在控制其他變量的情況下，數(shù)字普惠金融總指數(shù)在1%的水平上對居民消費水平有顯著影響，且每提升一個單位，居民消費水平約提高4.4%。由此可知，數(shù)字普惠金融對居民消費水平有明顯的直接促進效應，假設H1a 得到驗證。

表4 基準回歸及結(jié)構(gòu)異質(zhì)性檢驗結(jié)果

在數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)上，覆蓋廣度（breadth）、使用深度（depth）與數(shù)字化程度（digit）三個子維度的回歸系數(shù)分別為0.05、0.017 與0.004。其中覆蓋廣度和使用深度兩個子維度均在1%的水平上顯著促進居民消費，而數(shù)字化程度在5%的水平上顯著促進居民消費，說明相較于數(shù)字化程度，覆蓋廣度和使用深度對居民消費水平的促進效應更顯著。因此數(shù)字普惠金融對居民消費水平的促進效應存在結(jié)構(gòu)異質(zhì)性。

另外，所有控制變量的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著，表明其對于解釋因變量的變化具有重要貢獻，且能夠排除掉其他變量的影響。經(jīng)濟發(fā)展水平的提高可以拉動居民收入水平提升，從而提高居民的消費能力，而消費能力的提高促使居民的消費需求隨之增加；教育發(fā)展水平的提高可以提高居民的知識水平和技能水平，從而提高他們的就業(yè)能力和收入水平，同時，教育也可以培養(yǎng)出更多的創(chuàng)新人才和創(chuàng)業(yè)者，促進創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，進而促進消費市場的發(fā)展；政府可以通過增加社會保障、提高教育和醫(yī)療水平、降低納稅額等方式，提高居民的福利水平和消費能力，也可以通過制定消費扶持政策，如補貼購房、購車等，刺激消費市場的發(fā)展；社會保障水平的提高可以為居民提供更好的保障，減輕其生活壓力和風險，提高其消費信心，從而促進消費的發(fā)展。

本文進一步分析數(shù)字普惠金融影響居民消費水平的區(qū)域異質(zhì)性，參考李建軍等（2020）的方法，以東部、中部與西部三個地區(qū)劃分中國31 個省份[39]，并根據(jù)對應省份進一步對地級市劃分，以檢驗數(shù)字普惠金融總指數(shù)及三個子維度影響居民消費水平的區(qū)域異質(zhì)性，檢驗結(jié)果如表5 所示。

表5 區(qū)域異質(zhì)性檢驗結(jié)果

由表5 可知，在不同地區(qū)數(shù)字普惠金融對居民消費水平的促進效應存在差異，因此數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響不僅存在結(jié)構(gòu)異質(zhì)性，還存在區(qū)域異質(zhì)性，假設H1b 得到驗證。其中在東部地區(qū)和中部地區(qū)，數(shù)字普惠金融對居民消費水平的促進效應較為明顯。從數(shù)字金融的三個子維度看，其現(xiàn)實原因表現(xiàn)為：第一，中部和東部地區(qū)的城市化程度較高，人口密度大，數(shù)字金融服務覆蓋范圍廣，更多的居民可以接觸到數(shù)字金融服務，從而享受到更多的便利和優(yōu)惠。第二，這兩個地區(qū)的居民教育程度和數(shù)字技術(shù)素養(yǎng)相對較高，更容易接受和使用數(shù)字金融服務。數(shù)字普惠金融以其低成本且靈活便捷的服務，滿足不同消費者的需求，增加消費者的消費信心和能力。第三，中部和東部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平較高，數(shù)字化程度相對較高，各類數(shù)字金融產(chǎn)品和服務更加完善，也更容易滿足消費者的需求。同時中部地區(qū)數(shù)字普惠金融對居民消費水平的影響系數(shù)略大于東部地區(qū)，這可能是由于相對于東部地區(qū)，中部地區(qū)的農(nóng)村和小城市金融服務覆蓋率較低，融資難、融資貴是中小企業(yè)和個體戶面臨的問題，數(shù)字普惠金融更容易通過在線借貸、移動支付等方式提供更加便捷和靈活的金融服務，提升中部地區(qū)居民的消費能力與消費水平。

數(shù)字普惠金融對西部地區(qū)居民消費水平的影響效應較弱，這可能是因為：第一，數(shù)字普惠金融在西部地區(qū)的覆蓋范圍相對較小，尤其是在一些偏遠地區(qū)和貧困地區(qū)，數(shù)字普惠金融服務覆蓋率較低，甚至完全沒有覆蓋。這意味著一些地區(qū)的居民無法使用數(shù)字金融服務。第二，在西部地區(qū)，雖然一些居民可以使用數(shù)字金融服務，但由于缺乏數(shù)字普惠金融知識和技能，很多人對數(shù)字普惠金融的使用還存在困難和障礙。第三，西部地區(qū)的數(shù)字化程度相對較低，數(shù)字化基礎設施建設滯后，這也制約了數(shù)字普惠金融的發(fā)展。由于缺乏數(shù)字化基礎設施的支持，數(shù)字普惠金融服務難以覆蓋到更廣泛的人群，也難以提供更加便捷和高效的服務。

（四）間接影響效應分析

表4 中，數(shù)字普惠金融總指數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明可以繼續(xù)進行中介效應分析。本文通過構(gòu)建中介效應模型分析科技創(chuàng)新（tech）、居民就業(yè)（employ）和居民收入（income）在數(shù)字普惠金融與居民消費水平間的中介效應，進一步探究其間接影響機制。表6 為中介效應檢驗結(jié)果。

表6 中介效應檢驗結(jié)果

假設H2a 的中介效應檢驗結(jié)果如表6 列（1）、列（2）所示。從列（1）可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以加快科技創(chuàng)新。將科技創(chuàng)新作為中介變量加入列（2）的方程后發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)新對居民消費水平的影響顯著為正?？梢姅?shù)字普惠金融可通過促進科技水平發(fā)展提高居民消費水平，且中介效應為總效應的6.62%，假設H2a 成立。數(shù)字普惠金融通過將更多的信貸資源注入企業(yè)，提高了企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，為居民創(chuàng)造了新的消費領域和機會。新技術(shù)的引進也為居民消費提供了更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務。

假設H2b 的中介效應檢驗結(jié)果如表6 列（3）、列（4）所示。從列（3）可以看出，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以促進居民就業(yè)。將居民就業(yè)作為中介變量加入列（4）的方程后可以發(fā)現(xiàn)，居民就業(yè)對居民消費水平的影響顯著為正?？梢姅?shù)字普惠金融可以通過促進居民就業(yè)來提高居民消費水平，且中介效應為總效應的11.38%，因此假設H2b 成立。數(shù)字普惠金融為居民就業(yè)提供了更豐富的信息資源，提高了居民的就業(yè)率。而居民就業(yè)率的提高一方面增強了居民消費信心，另一方面創(chuàng)造了更多的消費需求，為居民帶來了更多的消費機會。

假設H2c 的中介效應檢驗結(jié)果如列（5）、列（6）所示。從列（5）可知，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以促進居民收入。將居民收入作為中介變量加入列（6）的方程后發(fā)現(xiàn)，居民收入對居民消費水平的影響顯著為正?？梢姅?shù)字普惠金融可以通過促進居民收入來提高居民消費水平，且中介效應為總效應的5.61%，因此假設H2c 成立。數(shù)字普惠金融發(fā)展通過豐富居民的資產(chǎn)配置方式提高了居民收入，進而增強了市場活力，促進了居民消費水平的提升。

（五）穩(wěn)健性檢驗

1.替換解釋變量

前文的結(jié)構(gòu)異質(zhì)性檢驗部分已初步證明檢驗結(jié)果的穩(wěn)健性，在此基礎上參考劉驊等（2023）的方法，以滯后一期的核心解釋變量代替原解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗[28]，結(jié)果如表7 中列（1）所示，滯后一期的核心解釋變量回歸系數(shù)為0.043，仍在1%的水平上顯著為正，與基準回歸模型的回歸結(jié)果基本一致。

2.替換回歸模型

參考紀明等（2022）的方法，使用系統(tǒng)GMM 模型進行穩(wěn)健性檢驗，以解決潛在的部分內(nèi)生性問題[20]，檢驗結(jié)果如表7 中列（2）所示，核心解釋變量的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明數(shù)字普惠金融對居民消費水平具有顯著促進作用，與基準回歸模型的結(jié)果保持一致。

3.改變樣本容量

參考杜家廷等（2022）的方法[40]，一方面，縮減樣本時間跨度，分別使用2012—2015 年和2012—2016 年的樣本進行穩(wěn)健性檢驗；另一方面，減少樣本數(shù)量，由于直轄市通常具有相對高的經(jīng)濟發(fā)展水平、收入水平與消費水平以及更完善的社會保障體系，這與其他地區(qū)存在明顯差異，可能會對整體樣本數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響，因此本文在剔除直轄市樣本數(shù)據(jù)后進行穩(wěn)健性檢驗。結(jié)果如表7 中列（3）～（5）所示，核心解釋變量的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，與基準回歸模型的結(jié)果保持一致。

六、結(jié)論與建議

本文運用2012—2020 年中國地級市面板數(shù)據(jù)，從直接影響與間接影響兩個方面分析了數(shù)字普惠金融影響居民消費水平的機制及效應，研究結(jié)論如下：第一，數(shù)字普惠金融對居民消費水平有直接促進效應。第二，數(shù)字普惠金融在促進居民消費水平提高上存在結(jié)構(gòu)異質(zhì)性與區(qū)域異質(zhì)性，即數(shù)字普惠金融覆蓋廣度與使用深度對居民消費水平的影響效應較大，在東部地區(qū)和中部地區(qū)，數(shù)字普惠金融對居民消費水平的促進效應較為明顯。第三，數(shù)字普惠金融發(fā)展可以推動科技創(chuàng)新、促進居民就業(yè)以及提升居民收入水平，進而提高居民消費水平。

根據(jù)上述研究結(jié)論，為進一步促進居民消費水平提升，本文提出如下政策建議。

1.重視數(shù)字普惠金融發(fā)展，促進居民消費水平提升。數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以有效促進金融服務的普及和消費升級，作為普惠金融的一種新形態(tài)，其快速發(fā)展離不開政府的引領和指導。在宏觀層面上，政府可以制定數(shù)字普惠金融發(fā)展規(guī)劃，明確數(shù)字普惠金融的發(fā)展目標、重點領域和發(fā)展路徑，為數(shù)字普惠金融企業(yè)提供發(fā)展方向和政策支持。此外，還可以加強數(shù)字普惠金融基礎設施建設，持續(xù)加強數(shù)字金融核心技術(shù)研究與產(chǎn)業(yè)化，完善交易結(jié)算基礎設施，建設數(shù)據(jù)中心和安全防護系統(tǒng)，為數(shù)字普惠金融的高效運營提供有力保障。在微觀層面上，政府可以為數(shù)字普惠金融企業(yè)提供融資支持，通過銀行貸款、風險投資等方式，為數(shù)字普惠金融企業(yè)提供資金支持。信息不對稱是影響數(shù)字金融服務的一個重要因素，政府可以規(guī)范數(shù)字普惠金融機構(gòu)的信息披露，促進信息透明度，提高消費者對數(shù)字普惠金融的信任度。

2.加速數(shù)字金融數(shù)字化進程，縮小地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展差異。為了促進居民整體消費水平提升，不僅要不斷提升數(shù)字普惠金融覆蓋廣度和使用深度，還需要促進其數(shù)字化發(fā)展。推動數(shù)字經(jīng)濟的健康發(fā)展，需要打造數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)系統(tǒng)，包括政府、科技企業(yè)、金融機構(gòu)、公眾等多方面的參與，共同組成數(shù)字生態(tài)圈，以提供更便捷的支付方式、推出智能投資工具、支持線上交易等，滿足居民需求，提高消費水平。同時針對西部地區(qū)數(shù)字普惠金融對居民消費的促進效應較弱的現(xiàn)象，政府應優(yōu)化各地資源配置，提升西部地區(qū)數(shù)字化程度。目前，一些西部地區(qū)的居民仍然無法享受數(shù)字普惠金融服務，因此應加強金融服務的覆蓋范圍，特別是在較偏遠地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)，以確保所有居民都能夠獲得數(shù)字普惠金融服務的機會。在數(shù)字金融普及率提高的基礎上，可以進一步推廣各種金融產(chǎn)品和服務，如數(shù)字支付、網(wǎng)絡貸款等，以滿足居民日常生活和商業(yè)活動中的各種金融需求。西部地區(qū)的許多居民可能缺乏數(shù)字金融方面的知識和技能，限制了他們使用數(shù)字普惠金融服務的能力。因此，應該加強數(shù)字金融教育，以幫助居民了解數(shù)字金融的基本知識和技能。

3.增強數(shù)字普惠金融對科技創(chuàng)新、居民就業(yè)和居民收入的促進效應。第一，當前阻礙科技創(chuàng)新發(fā)展的因素中，中小企業(yè)融資難、融資貴是一個不可忽視的問題，應加大數(shù)字普惠金融對小微企業(yè)的支持力度，包括為其提供更加優(yōu)惠的貸款利率和資金流入渠道，從而促進科技創(chuàng)新。第二，鼓勵數(shù)字平臺的創(chuàng)新與發(fā)展，加強數(shù)字普惠金融對就業(yè)市場的引導作用。例如提出針對互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務等數(shù)字化行業(yè)的稅收減免政策，以此促進相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，吸納更多的就業(yè)人員。同時推動數(shù)字普惠金融與線下服務的結(jié)合，在傳統(tǒng)零售業(yè)和餐飲業(yè)等領域積極推廣移動支付、物聯(lián)網(wǎng)、公共云計算等數(shù)字技術(shù)，依托數(shù)字化金融體系的合作共贏模式，增強對居民就業(yè)的促進效應，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第三，提高數(shù)字化金融服務的普及率，通過在農(nóng)村地區(qū)設立更多的智能銀行、金融服務站點，開展數(shù)字普惠金融常識課堂等措施，改善農(nóng)村地區(qū)金融服務水平。同時，推廣各種新型金融服務方式和產(chǎn)品，拓寬個人和家庭的融資渠道，以增加農(nóng)村與低收入居民的收入，帶動居民整體消費水平上升。