○楊揚(yáng)

北京銀行博士后科研工作站 北京 100033

引言

改革開放以來，我國積極主動參與全球價(jià)值鏈，將自身勞動力成本優(yōu)勢與國外先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、國際品牌知名度和銷售網(wǎng)絡(luò)渠道相結(jié)合，通過政策調(diào)整適應(yīng)國際貿(mào)易規(guī)則，使中國制造的產(chǎn)品成功進(jìn)入全球市場，促進(jìn)了出口高速增長，進(jìn)而帶動我國工業(yè)化和收入水平提高，中國逐漸成為世界上最大的商品出口國和全球制造業(yè)中心（邢予青，2022）。2020 年新冠疫情暴發(fā)，嚴(yán)重影響了國際貿(mào)易和國際投資活動。逆全球化思潮借疫情之勢有所抬頭，貿(mào)易保護(hù)主義、貿(mào)易摩擦和單邊主義不斷升溫，全球價(jià)值鏈未來或?qū)⒂瓉碇亟M。面對復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國政府出臺了多項(xiàng)穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資政策，提出加快構(gòu)建“以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的新發(fā)展格局。

雙循環(huán)新發(fā)展格局的提出，雖然強(qiáng)調(diào)以國內(nèi)大循環(huán)為主體，但并非不關(guān)注國際大循環(huán)，而是要從以往簡單參與國際大循環(huán)轉(zhuǎn)向更高水平、更高質(zhì)量、更加開放的經(jīng)濟(jì)外循環(huán)，參與全球價(jià)值鏈貿(mào)易在我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中依然發(fā)揮著關(guān)鍵作用。但是，由于我國外貿(mào)需求增長規(guī)模趨緩，依靠出口拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多不確定性。全球化進(jìn)程的變革使中國企業(yè)作為合同制造商參與國際分工，沿著貿(mào)易價(jià)值鏈從低附加值任務(wù)過渡到高附加值任務(wù)的升級路徑變得愈發(fā)困難。為應(yīng)對上述挑戰(zhàn)，未來需順應(yīng)全球化新趨勢，更加積極主動地參與全球經(jīng)濟(jì)體系，鼓勵中國企業(yè)“走出去”，在新一輪全球價(jià)值鏈重構(gòu)進(jìn)程中積極尋找發(fā)展機(jī)遇，開拓海外市場，形成產(chǎn)業(yè)升級的新路徑和新模式。唯有如此，才能打通內(nèi)外循環(huán)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，使國內(nèi)生產(chǎn)要素與國際產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈高效對接，保證中國制造業(yè)技術(shù)水平在與國際市場接軌中不斷得到鍛煉和提升。

在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，企業(yè)庫存管理和供應(yīng)鏈管理的正常維系依托于足夠的運(yùn)營資金，確保企業(yè)的現(xiàn)金流不會中斷。從這個(gè)意義上講，全球價(jià)值鏈的生產(chǎn)高度倚仗貿(mào)易金融的支持，貿(mào)易活動的金融屬性在不斷加強(qiáng)。由于資源配置、生產(chǎn)組織形式、經(jīng)營活動方式日新月異，導(dǎo)致企業(yè)對于貿(mào)易金融的需求已不再局限于傳統(tǒng)的結(jié)算和融資項(xiàng)目，信用擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、財(cái)務(wù)管理、交易流程設(shè)計(jì)等服務(wù)的需求和市場價(jià)值正在不斷增大。有鑒于此，本文在梳理貿(mào)易金融的內(nèi)涵、歷史沿革和功能特點(diǎn)基礎(chǔ)上，以現(xiàn)代貿(mào)易金融運(yùn)行的核心機(jī)理框架作為研究起點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)背景，從匯率避險(xiǎn)、金融普惠性、金融支持產(chǎn)業(yè)升級、控制信貸杠桿、降低不良資產(chǎn)率等五個(gè)角度，分析了貿(mào)易金融在其中發(fā)揮的重要作用，針對我國商業(yè)銀行貿(mào)易金融發(fā)展過程中遇到的實(shí)踐困境，提出相應(yīng)的政策建議和改善措施。

一、貿(mào)易金融的內(nèi)涵、歷史沿革和功能特點(diǎn)

（一）貿(mào)易金融的內(nèi)涵

根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，狹義的貿(mào)易金融是商業(yè)銀行為貿(mào)易買賣雙方辦理的各項(xiàng)國際/國內(nèi)結(jié)算業(yè)務(wù)，以及在結(jié)算業(yè)務(wù)項(xiàng)下，根據(jù)相關(guān)的貿(mào)易背景和交易流程，為貿(mào)易客戶提供與貿(mào)易結(jié)算關(guān)聯(lián)的短期和長期融資便利。貿(mào)易金融以貿(mào)易活動的現(xiàn)金流作為償還銀行本息的資金來源，以貨權(quán)單據(jù)等權(quán)利憑證作為買賣雙方履約的重要保證。

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融創(chuàng)新快速發(fā)展的背景下，貿(mào)易金融發(fā)生了深刻變化，逐漸從貿(mào)易結(jié)算和貿(mào)易融資演變?yōu)榉?wù)于貿(mào)易價(jià)值鏈全過程，與企業(yè)投資、生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售等活動緊密相關(guān)的一種綜合性金融服務(wù)。因此，廣義的貿(mào)易金融是商業(yè)銀行在貿(mào)易雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系基礎(chǔ)上，為國內(nèi)或跨國商品和服務(wù)貿(mào)易提供的貫穿整個(gè)貿(mào)易價(jià)值鏈的綜合金融服務(wù)?；谶@一內(nèi)涵，貿(mào)易金融的服務(wù)對象隨之拓展，不僅包括國際/國內(nèi)貿(mào)易商，而且進(jìn)一步延伸到國外和國內(nèi)的供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商和最終用戶，并滲透到貿(mào)易價(jià)值鏈中的企業(yè)投資、采購、庫存管理、制造、裝配、分銷、零售等多個(gè)環(huán)節(jié)。

（二）貿(mào)易金融的歷史沿革

1.貿(mào)易金融的產(chǎn)生和早期發(fā)展。如果說貿(mào)易貫穿了商品社會的發(fā)展史，那么貿(mào)易金融則貫穿了商業(yè)銀行的發(fā)展史。近代貿(mào)易金融最早可追溯到中世紀(jì)騎士團(tuán)建立的跨國銀行。公元12世紀(jì)，騎士團(tuán)在地中海沿岸建立了世界上最早的國際金融網(wǎng)點(diǎn)，其一方面扮演資金清算和結(jié)算中心的角色，同時(shí)利用十字軍在東征沿途各國所擁有的領(lǐng)地特權(quán)，通過“付款委托證書”形式的票據(jù)，為那些前往耶路撒冷朝圣或征伐的歐洲貴族提供金融服務(wù)。到13世紀(jì)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)逐漸獨(dú)立行使付款承諾書的效力，演變?yōu)樽钤绲膮R票業(yè)務(wù)，并發(fā)展至現(xiàn)代。15 世紀(jì)以后，由于新航路的開辟和“新大陸”的發(fā)現(xiàn)，歐洲與海外市場的商品交易開始急劇增加，金銀鑄幣等現(xiàn)金結(jié)算越發(fā)不便，票據(jù)匯兌業(yè)務(wù)開始流行，并與以匯票為基礎(chǔ)的“商人信用證”的廣泛使用共同推動了國際貿(mào)易在此后兩百余年的快速發(fā)展。

2.傳統(tǒng)貿(mào)易金融發(fā)展時(shí)期。進(jìn)入18世紀(jì)，歐美國家為開拓工業(yè)品銷售市場，占領(lǐng)原材料產(chǎn)地，努力對外進(jìn)行經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，世界范圍內(nèi)的國際分工和貿(mào)易格局逐漸形成。國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展激發(fā)了對貿(mào)易金融服務(wù)的需求。伴隨航運(yùn)業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)相繼分化為獨(dú)立行業(yè)，貨物單據(jù)化和履約證書化的國際結(jié)算方式開始確立。19世紀(jì)20年代，英國倫敦出現(xiàn)了最早一批承兌商號，他們以承兌票據(jù)方式為貿(mào)易商提供融資業(yè)務(wù)，專門負(fù)責(zé)承擔(dān)出口業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。自此，銀行信用逐漸加入到國際結(jié)算業(yè)務(wù)中。國際信貸業(yè)務(wù)的產(chǎn)生使銀行在國際貿(mào)易中發(fā)揮信用保證和資金融通的作用，傳統(tǒng)貿(mào)易金融業(yè)務(wù)形態(tài)基本定型。20世紀(jì)早期，國際競爭加劇及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的升高曾一度使銀行國際貿(mào)易融資積極性受到影響。為減緩銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，英國政府于1919年成立了出口信貸擔(dān)保局。擔(dān)保局不僅為出口商提供保險(xiǎn)，協(xié)助其取得履約保證書，還為出口信貸銀行給予信用保證和資金融通。

3.現(xiàn)代貿(mào)易金融發(fā)展時(shí)期。二戰(zhàn)結(jié)束以后，跨國公司經(jīng)營蓬勃崛起，全球范圍內(nèi)的資源配置、生產(chǎn)組織形式、經(jīng)營活動方式、市場規(guī)模發(fā)生了巨大變化，國際貿(mào)易迅猛發(fā)展?？鐕敬笠?guī)模擴(kuò)張進(jìn)程中，自有資源和能力無法滿足業(yè)務(wù)的各項(xiàng)需求，其不但需要銀行提供國際結(jié)算和融資服務(wù)，而且在降低融資成本、控制貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)等方面形成新的要求。這對傳統(tǒng)貿(mào)易金融方式提出了挑戰(zhàn)，許多貿(mào)易金融創(chuàng)新開始出現(xiàn)，國際保理、福費(fèi)廷、銀行保函、備用信用證等業(yè)務(wù)相繼興起。

到了20 世紀(jì)90 年代，傳統(tǒng)單一化的貿(mào)易金融方式已經(jīng)不能適應(yīng)國際貿(mào)易的發(fā)展要求，“結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融”和“供應(yīng)鏈金融”應(yīng)運(yùn)而生。結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融通過特定的方法，將風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)緩釋與交易緊密聯(lián)系，從而使外貿(mào)企業(yè)在承擔(dān)適度風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得了更加靈活、專業(yè)、系統(tǒng)化的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融是將整個(gè)交易流程作為服務(wù)對象，在對供應(yīng)鏈內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用貿(mào)易金融的自償性信貸模式，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點(diǎn)提供封閉式授信支持和其他金融服務(wù)。結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融和供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)是貿(mào)易金融發(fā)展史上新的里程碑。信用擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、財(cái)務(wù)管理、交易流程設(shè)計(jì)等成為貿(mào)易金融服務(wù)的新內(nèi)容和新方向。與此同時(shí)，新一代信息技術(shù)的快速創(chuàng)新和拓展應(yīng)用不斷推進(jìn)貿(mào)易金融向數(shù)字化方向轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（三）貿(mào)易金融的特點(diǎn)

1.自償性。貿(mào)易金融要求每一筆業(yè)務(wù)背后都有清晰的貿(mào)易背景和明確的還款來源，企業(yè)商品銷售收入所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在時(shí)間和金額上都要與貿(mào)易項(xiàng)下的銀行放款相吻合，從而保證銀行貿(mào)易融資貸款的回收。在出口貿(mào)易融資中，銀行判斷還款來源的主要依據(jù)是貨權(quán)單據(jù)和應(yīng)收賬款的價(jià)值；在進(jìn)口貿(mào)易融資中，銀行判斷還款來源的主要依據(jù)是進(jìn)口貨物銷售后的款項(xiàng)回籠。實(shí)務(wù)中通常依靠操作模式的設(shè)計(jì)將企業(yè)銷售收入自動導(dǎo)回授信銀行的特定賬戶中，以歸還貸款或作為歸還授信的保證。

2.期限短、周轉(zhuǎn)快。貿(mào)易金融是與特定貿(mào)易活動相聯(lián)系、在貿(mào)易結(jié)算各環(huán)節(jié)進(jìn)行的金融服務(wù)，一旦貨物銷售實(shí)現(xiàn)，銀行就可以從結(jié)算項(xiàng)下收款并扣還本息和費(fèi)用。銀行提供的貿(mào)易金融服務(wù)也會隨著企業(yè)貿(mào)易周期的結(jié)束、貨款的回籠而完結(jié)。一般而言，企業(yè)的采購、生產(chǎn)、銷售活動在45—90天內(nèi)即可完成，大多數(shù)貿(mào)易金融服務(wù)期限不超過一年，周期較短。由于國際貿(mào)易的往來活動具有連續(xù)性，銀行往往需要在一段時(shí)間內(nèi)為同一家企業(yè)多次提供金融服務(wù)。

3.資本占用較低。一部分貿(mào)易金融產(chǎn)品的銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重低于傳統(tǒng)公司信貸，屬于資本節(jié)約型產(chǎn)品。《巴塞爾協(xié)議》將“有貨物自行清償?shù)母鷨涡庞米C”的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定為一般信貸業(yè)務(wù)的0.2。我國現(xiàn)行商業(yè)銀行資本管理框架規(guī)定：與貿(mào)易直接相關(guān)的短期或有項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重為20%；與交易直接相關(guān)的或有項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重為50%；信用保險(xiǎn)項(xiàng)下融資的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重為0。銀行使用這些產(chǎn)品可以節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資本占用，使信貸結(jié)構(gòu)變得更為合理，降低銀行的總體風(fēng)險(xiǎn)。

4.綜合收益較高。貿(mào)易金融是高度綜合的金融服務(wù)，既涉及表外業(yè)務(wù)，又涉及表內(nèi)業(yè)務(wù)，因而具有多樣化的收益來源。在中間業(yè)務(wù)方面，銀行可以獲得諸如匯票承兌費(fèi)，信用證開證費(fèi)、不符點(diǎn)費(fèi)、改證費(fèi)、償付費(fèi)，保理服務(wù)費(fèi)，福費(fèi)廷承諾費(fèi)，本外幣結(jié)售匯和套期保值所帶來的收益。在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，銀行從貿(mào)易融資中獲得利差收入或貼現(xiàn)收入。此外，貿(mào)易資金結(jié)算能夠帶來賬戶資金的沉淀，信用證、保理、銀行保函的開立能夠帶來保證金存款，特色化貿(mào)易金融服務(wù)還能從客戶身上發(fā)掘辦理其他業(yè)務(wù)（例如理財(cái)）的機(jī)會。

二、現(xiàn)代貿(mào)易金融運(yùn)行的核心機(jī)理框架

貿(mào)易金融作為單獨(dú)概念在國內(nèi)首次被提及始于民生銀行2005年重組國際業(yè)務(wù)，率先創(chuàng)立貿(mào)易金融部（施蕾，2006；馬向東，2006）。此后，國內(nèi)多家銀行開始以專業(yè)化的運(yùn)營模式打造貿(mào)易金融服務(wù)體系和品牌優(yōu)勢，并在借鑒國外銀行經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，通過引入結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融產(chǎn)品，針對供給鏈組織和分工形式下的貿(mào)易場景進(jìn)行業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)，推動貿(mào)易金融從傳統(tǒng)型向現(xiàn)代型轉(zhuǎn)變（即結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融和供應(yīng)鏈金融）。伴隨金融科技的迅速發(fā)展，特別是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，貿(mào)易金融業(yè)務(wù)流程的線上化、自動化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢日益顯現(xiàn)。本節(jié)將從根本目標(biāo)、工具支持、賦能主體、業(yè)務(wù)場景四個(gè)層面刻畫貿(mào)易金融的核心機(jī)理框架（如圖1所示）。

圖1 現(xiàn)代貿(mào)易金融運(yùn)行的核心機(jī)理框架

（一）根本目標(biāo)：貿(mào)易金融運(yùn)行的價(jià)值導(dǎo)向

貿(mào)易金融與傳統(tǒng)公司信貸的經(jīng)營理念不同。傳統(tǒng)公司信貸追求的是借助資金池操作，通過資產(chǎn)與負(fù)債之間規(guī)模、期限、信用風(fēng)險(xiǎn)的錯配，將社會閑散資金集中形成資本投入生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)存貸之間的利差收益。貿(mào)易金融依靠支付結(jié)算、代位收款、應(yīng)收賬款管理等基礎(chǔ)服務(wù)便利企業(yè)達(dá)成交易，進(jìn)而靈活運(yùn)用多種授信方式（票據(jù)、保函、備用信用證、福費(fèi)廷、保理），綜合上下游關(guān)系，在供應(yīng)鏈不同方向上提供保證，幫助企業(yè)在交易中取得有利地位，改善財(cái)務(wù)績效，規(guī)避和減少相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)在全球市場上的適應(yīng)性和競爭力。貿(mào)易金融的這種經(jīng)營理念決定了金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的根本目標(biāo)是讓企業(yè)茁壯成長，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)。因此，銀行開展貿(mào)易金融業(yè)務(wù)不能一味強(qiáng)調(diào)放貸款、沖指標(biāo)，片面追求擴(kuò)張信貸規(guī)模實(shí)現(xiàn)利差，應(yīng)當(dāng)致力于運(yùn)用多元化專業(yè)服務(wù)手段，積極主動解決客戶遇到的各種困難，推動金融與實(shí)體產(chǎn)業(yè)形成一種互利共融的新生態(tài)。

（二）工具支持：貿(mào)易金融運(yùn)行的驅(qū)動力量

1.結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融產(chǎn)品。貿(mào)易金融是由各種不同的貿(mào)易金融產(chǎn)品搭配使用而形成的綜合解決方案。作為貿(mào)易金融發(fā)展的最新形態(tài)，現(xiàn)代貿(mào)易金融通過引入結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融產(chǎn)品，脫離了傳統(tǒng)貿(mào)易金融拘囿于單一產(chǎn)品、單一服務(wù)的窠臼，使企業(yè)在交易中獲得更靈活、專業(yè)、系統(tǒng)化的金融服務(wù)。如果把現(xiàn)代貿(mào)易金融比喻為一個(gè)系統(tǒng)集成，那么結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融產(chǎn)品就是構(gòu)建系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件。其中，保理（factoring）作為一項(xiàng)綜合性金融產(chǎn)品，更容易與其他貿(mào)易金融產(chǎn)品相結(jié)合構(gòu)造出獨(dú)立的業(yè)務(wù)模式，因而成為現(xiàn)代貿(mào)易金融的基石。銀行通過將保理與福費(fèi)廷、銀行保函、備用信用證及傳統(tǒng)單一貿(mào)易金融產(chǎn)品進(jìn)行組合，可以針對企業(yè)所處的交易形態(tài)和交易關(guān)系，設(shè)計(jì)出不同的業(yè)務(wù)模式，以此為企業(yè)提供適當(dāng)?shù)慕灰走\(yùn)作方式和財(cái)務(wù)規(guī)劃。

2.自償性授信安排。銀行以真實(shí)貿(mào)易為背景，對包括授信申請人及其供應(yīng)鏈上下游在內(nèi)的交易對手統(tǒng)籌進(jìn)行授信?；诮灰卓腿旱慕鹑谛枨蠛涂傮w抗風(fēng)險(xiǎn)能力，銀行根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)特征，對客戶進(jìn)行主動授信，進(jìn)而形成差異化的產(chǎn)品綜合服務(wù)方案。自償性授信安排的構(gòu)建分為四個(gè)步驟：第一，明確供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)關(guān)系，了解各參與主體在供應(yīng)鏈中的作用、經(jīng)營性質(zhì)和資信情況；第二，評估用以支撐授信的貿(mào)易背景的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；第三，分析供應(yīng)鏈各參與主體完成交易實(shí)際所需的資金量，按照各交易環(huán)節(jié)的增值量，主動核定出其信用額度；第四，根據(jù)參與主體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的差異和利益區(qū)間，給予相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和商務(wù)條款約束。

3.現(xiàn)金流管理。銀行通過金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)流程、商務(wù)條款、信息文件等要素的設(shè)定，對授信資金循環(huán)過程進(jìn)行管理和控制，以便實(shí)現(xiàn)信貸資源投入后的增值回流?，F(xiàn)金流管理的目的是保障授信資金進(jìn)入企業(yè)經(jīng)營范疇后能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流抵償?shù)狡趥鶆?wù)。現(xiàn)金流管理內(nèi)容包括流量管理、流向管理和循環(huán)周期的管理。其中，流量管理是指銀行通過考察授信資金流量與借款人的經(jīng)營規(guī)模、授信支持性資產(chǎn)的匹配關(guān)系，控制借款人的授信限額；流向管理是指在具體操作上控制授信資金的去向和來向，落實(shí)貸款的用途和及時(shí)收回；循環(huán)周期的管理是指銀行綜合考慮不同產(chǎn)業(yè)結(jié)算方式和銷售回款周期，確保借款人與上下游之間資金流和物流相對運(yùn)動的順利完成。

4.金融科技。以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等為代表的新一代信息技術(shù)的快速發(fā)展極大推動了貿(mào)易金融領(lǐng)域的數(shù)字化創(chuàng)新。這些新技術(shù)在貿(mào)易金融中的推廣應(yīng)用，能讓銀行在不增加人力投入的前提下，大幅度擴(kuò)展貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營空間。在業(yè)務(wù)前端，基于信息技術(shù)所塑造的銀企交互界面能夠有效減少從客戶申請至服務(wù)觸達(dá)的兌現(xiàn)時(shí)間。在業(yè)務(wù)中后端，光學(xué)字符識別和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)使銀行可以將貿(mào)易單據(jù)內(nèi)容迅速轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)信息，在操作平臺上依托大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)進(jìn)行數(shù)據(jù)的過濾和精細(xì)調(diào)諧，從而排除貿(mào)易金融可能涉及的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈技術(shù)通過強(qiáng)化數(shù)據(jù)存儲的獨(dú)立性和安全性，為貿(mào)易金融業(yè)務(wù)流程的數(shù)據(jù)化、自動化提供了基礎(chǔ)保障，許多紙質(zhì)單據(jù)和人工環(huán)節(jié)被準(zhǔn)確性和效率更高的系統(tǒng)化操作所替代，顯著降低了業(yè)務(wù)操作成本。

（三）賦能主體：貿(mào)易金融運(yùn)行的功能角色

1.商業(yè)銀行。貿(mào)易金融從誕生之時(shí)至今，商業(yè)銀行在其中幾乎一直居于主導(dǎo)地位，特別是在國際貿(mào)易中，銀行具有完備的組織形式和體系架構(gòu)，銀行同業(yè)之間有共同遵守的慣例規(guī)則，這決定了絕大多數(shù)跨境商業(yè)活動需要銀行作為支付結(jié)算的中介機(jī)構(gòu)，從而賦予了銀行在貿(mào)易金融“獲客”和“拓客”上擁有天然的渠道優(yōu)勢。此外，銀行擁有龐大的低成本負(fù)債融資來源，又是市場中唯一可以合法從事期限錯配的信貸主體，因此產(chǎn)生的穩(wěn)定收益和可觀的資產(chǎn)規(guī)模使其具有極高的信譽(yù)水平。這些客觀條件賦予銀行在向客戶提供授信和融資方面擁有其他金融機(jī)構(gòu)無法比擬的稟賦優(yōu)勢。

2.保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司在貿(mào)易金融中的作用十分重要，其提供的債權(quán)信用保險(xiǎn)作為整個(gè)貿(mào)易金融服務(wù)方案的底層風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制而存在。保險(xiǎn)公司提供的債權(quán)信用保險(xiǎn)與銀行提供的保證在服務(wù)提供者、風(fēng)險(xiǎn)緩釋對象、表達(dá)方式、適用法規(guī)、訴求基礎(chǔ)、責(zé)任范疇上各不相同（見表1）。特別是在現(xiàn)代貿(mào)易中，賒銷（open account，簡稱O/A）逐漸成為主流的交易方式，銀行提供保理服務(wù)盡管可以向買方提供債權(quán)擔(dān)保，但只限于對買方有付款意愿，并且由于破產(chǎn)、重組、自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等意外造成其失去付款能力所引致的信用風(fēng)險(xiǎn)提供保證。在這種情況下，銀行需要引入保險(xiǎn)公司，負(fù)責(zé)對買方因意外情況導(dǎo)致其無力履行償債責(zé)任的情形進(jìn)行“兜底”，從而優(yōu)化貿(mào)易金融服務(wù)方案的風(fēng)險(xiǎn)緩釋結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的合理分散。

表1 銀行保證與債權(quán)信用保險(xiǎn)的比較

3.物流或倉儲。在國際結(jié)算中，如果采用“交貨時(shí)付款”中的付現(xiàn)交單、貨到收款、電報(bào)放貨，或者“交貨后付款”中的付款交單（documents against payment，簡稱D/P）方式，需要物流服務(wù)和倉儲方作為中介，確保貨物流轉(zhuǎn)與資金匯入對照一致。如果使用信用證押匯，銀行更需要通過物流、倉儲方控制貨權(quán)單據(jù)，作為其向客戶提供貿(mào)易融資的重要風(fēng)控手段。此外，銀行針對物流、倉儲方中一些符合放款條件的企業(yè)給予一定的授信額度，利用其客戶資源和專業(yè)服務(wù)能力，轉(zhuǎn)授信予銀行指定的客戶來做貿(mào)易融資。在這種合作模式下，物流、倉儲方被賦予一定的金融功能，它們甚至可以利用自身優(yōu)勢開發(fā)特定的新型貿(mào)易金融服務(wù)項(xiàng)目，在滿足客戶需求的同時(shí)，為自身和銀行獲取收益。

4.金融科技公司。作為連接金融行業(yè)與科技創(chuàng)新的紐帶，金融科技公司成為推進(jìn)貿(mào)易金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)代表和先行者，例如PrimeRevenue、Demica、C2FO、Orbian等，促進(jìn)了云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等信息技術(shù)在貿(mào)易金融中的應(yīng)用和拓展。其中，2020—2022年連續(xù)榮膺全球最佳非銀行貿(mào)易金融服務(wù)商的Orbian，一方面通過挖掘和分析其數(shù)字化平臺上超過5000家注冊供應(yīng)商的數(shù)據(jù)信息，協(xié)助與之合作的銀行共同制定貿(mào)易金融服務(wù)方案；另一方面，開發(fā)了可以在全球150多個(gè)國家使用的虛擬支付電子卡，方便供應(yīng)商更快獲得銀行付款，無須經(jīng)歷傳統(tǒng)貿(mào)易融資所需的冗長文檔處理，且擁有較強(qiáng)的隱私和安全功能。目前，金融科技公司利用技術(shù)優(yōu)勢將眾多銀行連接到一起，結(jié)成一種更高效的貿(mào)易金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過減少信息不對稱性，增加融資渠道，顯著降低了企業(yè)貿(mào)易融資成本，提高了銀行資金流動性風(fēng)險(xiǎn)管理效率。

（四）業(yè)務(wù)場景：貿(mào)易金融運(yùn)行的應(yīng)用載體

業(yè)務(wù)場景是貿(mào)易金融發(fā)揮功能的重要客觀條件，因?yàn)樗拇嬖?，貿(mào)易金融提供的各項(xiàng)服務(wù)才得以向企業(yè)層面進(jìn)行信用延伸，并作為承載金融機(jī)構(gòu)賦能實(shí)體產(chǎn)業(yè)的介質(zhì)，將貿(mào)易金融的各種功效外化表達(dá)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營的優(yōu)化改善。貿(mào)易金融的業(yè)務(wù)場景分為以下兩類：

1.一般貿(mào)易。一般貿(mào)易是指一個(gè)國家/經(jīng)濟(jì)體依靠自身擁有的生產(chǎn)要素制造最終產(chǎn)品，并將其出口到另一個(gè)國家/經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易方式。由于不涉及國際分工和生產(chǎn)要素跨國流動，出口一方的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在整個(gè)供應(yīng)鏈流程的投入產(chǎn)出比之上。銀行對于一般貿(mào)易項(xiàng)下的服務(wù)對象，主要提供與國際結(jié)算相關(guān)的進(jìn)口開證、進(jìn)口押匯、提貨擔(dān)保、進(jìn)口海外代付、出口開證、出口押匯、出口發(fā)票貼現(xiàn)等單一性/非結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資服務(wù)。目前，一般貿(mào)易在全球貿(mào)易中占比不足三成（OECD，2021）。

2.加工貿(mào)易。加工貿(mào)易是指一個(gè)國家/經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口全部或部分原輔材料、零部件、無形資產(chǎn)（例如軟件、知識產(chǎn)權(quán)、專業(yè)服務(wù)等），經(jīng)加工或裝配之后，將形成的最終產(chǎn)品再出口到其他國家/經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易方式。按原輔材料、零部件、無形資產(chǎn)等生產(chǎn)要素的跨境次數(shù)，加工貿(mào)易分為簡單加工貿(mào)易（一次跨境）和全球價(jià)值鏈貿(mào)易（多次跨境）。在制造業(yè)領(lǐng)域，簡單加工貿(mào)易的典型案例是我國改革開放初期來料加工貿(mào)易中的工業(yè)制成品出口。其后，生產(chǎn)領(lǐng)域模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化程度的持續(xù)提高促使基于國際產(chǎn)業(yè)深度分工的全球價(jià)值鏈貿(mào)易成為絕對主流。目前，全球70% 以上的貿(mào)易涉及全球價(jià)值鏈（OECD，2021）。全球價(jià)值鏈導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的資源配置、生產(chǎn)組織形式、經(jīng)營活動方式發(fā)生了巨大變化。這種業(yè)務(wù)場景不僅需要銀行提供結(jié)算和貿(mào)易融資服務(wù)，而且對降低融資成本、控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化交易流程等方面提出了新的要求，現(xiàn)代貿(mào)易金融正是在全球價(jià)值鏈場景下應(yīng)運(yùn)而生的。

三、貿(mào)易金融對于我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)發(fā)展的作用方向和積極意義

通過上述核心機(jī)理框架可知，貿(mào)易金融作為促進(jìn)貨物流通、增加服務(wù)，以及使國內(nèi)企業(yè)和價(jià)值鏈進(jìn)入國際市場的一項(xiàng)工具，已經(jīng)成為公司銀行領(lǐng)域一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，代表銀行未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)關(guān)鍵方向。當(dāng)前我國商業(yè)銀行開展貿(mào)易金融業(yè)務(wù)，不僅與順應(yīng)全球化新趨勢、實(shí)行更高水平對外開放、推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級變革之下的金融需求密切相關(guān)，同時(shí)也是銀行面對利率市場化加深，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式的創(chuàng)新需求的能動反映。

（一）規(guī)避匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)交易匯兌收益

2015年人民幣匯率制度改革后，本幣與外幣之間匯率的頻繁波動增加了國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本。特別是那些“兩頭在外”的企業(yè)，在進(jìn)銷兩端都要承受國際匯率變動帶來的影響。以往企業(yè)采取的應(yīng)對措施是借助遠(yuǎn)期外匯、外匯掉期、外匯期權(quán)等避險(xiǎn)工具，預(yù)先鎖定匯率。但這種方法屬于被動性策略，不僅缺乏靈活性，較少給企業(yè)帶來回報(bào)收益，而且企業(yè)還要為購買避險(xiǎn)工具向金融機(jī)構(gòu)支付費(fèi)用。此外，人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場規(guī)模相對有限。國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)，2022年我國企業(yè)通過交易避險(xiǎn)工具所覆蓋的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口為1.52萬億美元，同時(shí)期境內(nèi)商業(yè)銀行的國際結(jié)算量高達(dá)9.15 萬億美元，兩者之間仍存在較大缺口。

對此，銀行可以通過制定一項(xiàng)靈活、可收益、綜合性的貿(mào)易金融服務(wù)方案，為外貿(mào)企業(yè)提供一種新的匯率避險(xiǎn)方式。具體而言，境內(nèi)企業(yè)可讓境外子公司負(fù)責(zé)出口接單和進(jìn)口采購工作，在開展離岸金融業(yè)務(wù)的境內(nèi)銀行設(shè)立離岸賬戶，依托境內(nèi)母公司與境外子公司之間形成的應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系，因時(shí)、因勢采取不同的支付方式，借助貿(mào)易金融操作，盡可能將企業(yè)的資產(chǎn)保留在強(qiáng)勢貨幣一方，將負(fù)債轉(zhuǎn)移到弱勢貨幣一方。例如，若進(jìn)口端的外國貨幣預(yù)期貶值，那么境外子公司與境內(nèi)母公司之間應(yīng)使用承兌交單（documents against acceptance，簡稱D/A）的“交貨后付款”支付方式，兩者形成的應(yīng)收賬款按人民幣結(jié)算。子公司購買零部件、原輔材料所需資金，憑借D/A的承兌匯票向開立離岸賬戶的銀行押匯，借出進(jìn)口國外幣用來付款。若出口端的外國貨幣預(yù)期升值，那么境外子公司應(yīng)憑借它與境外買方形成的應(yīng)收賬款，讓開立離岸賬戶的銀行承做國際保理，按出口國貨幣申請保理預(yù)付金作為融資，并將這筆錢存入離岸賬戶作擔(dān)保，向銀行申請一筆人民幣應(yīng)收賬款短期融資，用于國內(nèi)生產(chǎn)。如此一來，中方企業(yè)在購銷兩端同時(shí)實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)留在強(qiáng)勢貨幣，負(fù)債放在弱勢貨幣”的操作，既規(guī)避了匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，又獲得了匯兌收益。與之相反情形：若進(jìn)口端的外國貨幣預(yù)期升值，子公司與母公司之間應(yīng)采取預(yù)付貨款的支付方式；若出口端的外國貨幣預(yù)期貶值，子公司在收到保理預(yù)付金后，應(yīng)按遠(yuǎn)期外匯換成人民幣，轉(zhuǎn)賬給母公司用于國內(nèi)生產(chǎn)（如圖2所示）。

圖2 幫助企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)的貿(mào)易金融服務(wù)方案

（二）緩解國內(nèi)中小企業(yè)“融資難，融資貴”問題

截至2022年末，我國中小企業(yè)占各類市場主體比例達(dá)97%，它們不僅創(chuàng)造國內(nèi)80%以上的就業(yè)崗位，同時(shí)作為實(shí)體產(chǎn)業(yè)主要的組成部分，也是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要載體。然而，國內(nèi)中小企業(yè)融資難、融資貴問題一直是局限其發(fā)展的客觀因素。根據(jù)中國中小企業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，我國中小企業(yè)融資指數(shù)近些年來始終低于景氣臨界值100①中小企業(yè)融資指數(shù)反映中小企業(yè)融資成本情況：指數(shù)越低，表示中小企業(yè)融資成本越高；反之則相反。如果中小企業(yè)融資指數(shù)小于景氣臨界值100，表示因融資成本過高導(dǎo)致中小企業(yè)進(jìn)入資金緊張狀況；反之則相反。，顯示中小企業(yè)的融資成本居高不下。相比于“融資貴”，國內(nèi)中小企業(yè)“融資難”的問題更為突出。傳統(tǒng)公司信貸引用的主體授信原則主要強(qiáng)調(diào)授信對象的財(cái)務(wù)特征和行業(yè)地位。由于中小企業(yè)普遍存在規(guī)模小、經(jīng)營穩(wěn)定性差、財(cái)務(wù)報(bào)表不真實(shí)、缺乏抵質(zhì)押物等特征，這不僅導(dǎo)致中小企業(yè)很難達(dá)到銀行授信的準(zhǔn)入條件，也使得傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)分析對于銀行授信決策的指導(dǎo)意義不大。

與傳統(tǒng)公司信貸不同，貿(mào)易金融引用的是交易現(xiàn)金流授信原則。銀行在決定是否向客戶授信時(shí)，并非簡單依據(jù)對授信對象的孤立評價(jià)，片面強(qiáng)調(diào)授信對象的財(cái)務(wù)特征和行業(yè)地位，而是注重結(jié)合真實(shí)貿(mào)易背景下的流程設(shè)計(jì)對企業(yè)違約成本的評估，以及結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具在交易融資中的應(yīng)用，進(jìn)而形成信貸決策。因此，即使一家中小企業(yè)自身的實(shí)力和規(guī)模達(dá)不到傳統(tǒng)公司信貸的準(zhǔn)入條件，只要其上下游企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)、貿(mào)易背景真實(shí)穩(wěn)定、銀行能夠有效控制資金流和貨權(quán)單據(jù)，就可以獲得貿(mào)易金融的服務(wù)支持。例如，在下游銷售端，境內(nèi)中小企業(yè)向境外買方出貨（采用O/A交易），境內(nèi)銀行可以采用雙保理（two-factors）業(yè)務(wù)架構(gòu)（如圖3 所示）：由進(jìn)口國銀行充當(dāng)進(jìn)口保理商，負(fù)責(zé)核定買方信用額度與承擔(dān)買方信用風(fēng)險(xiǎn)；境內(nèi)銀行作為出口保理商，使用買方信用向境內(nèi)中小企業(yè)提供利率優(yōu)惠的保理預(yù)付金作為融資。在上游供應(yīng)端，銀行通過國際保理掌控中小企業(yè)下游境外買方的應(yīng)收賬款，用保理的一部分信用額度向上游境外供應(yīng)商簽發(fā)銀行保函或備用信用證（standby letter of credit，簡稱standby L/C），承諾如果供應(yīng)商按期、保質(zhì)、保量供貨，到期日未收到貨款，由境內(nèi)銀行來保證付款。境外供應(yīng)商通過將保函或備用信用證的受益人權(quán)利轉(zhuǎn)讓給境外銀行，可以獲得融資便利，減少中小企業(yè)對上游的付款壓力。貿(mào)易金融這種操作方式既能突破傳統(tǒng)審貸理念的局限，解決中小企業(yè)的融資難問題，又能將買方的信用向供應(yīng)鏈上游延伸，最終有效節(jié)省中小企業(yè)及其供應(yīng)商的融資成本。

圖3 解決中小企業(yè)融資問題的貿(mào)易金融服務(wù)方案

（三）支持本土制造商產(chǎn)業(yè)升級，融入全球價(jià)值鏈高附加值環(huán)節(jié)

在很長一段時(shí)間內(nèi)，我國企業(yè)利用廉價(jià)勞動力優(yōu)勢進(jìn)入全球價(jià)值鏈，專門從事裝配、低技術(shù)含量的零部件生產(chǎn)，以及基礎(chǔ)材料的供應(yīng)。由于傳統(tǒng)的發(fā)展方式體現(xiàn)的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)矛盾愈發(fā)凸顯，未來只有推動我國產(chǎn)業(yè)升級，促使國內(nèi)企業(yè)更多地參與和融入全球價(jià)值鏈的高附加值環(huán)節(jié)，才能突破中等收入陷阱，保持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。目前，限制我國企業(yè)進(jìn)入高附加值環(huán)節(jié)的約束條件，一是核心部件的設(shè)計(jì)和制造能力，二是產(chǎn)品的營銷、品牌運(yùn)營和售后服務(wù)能力。在實(shí)踐中，國內(nèi)企業(yè)利用全球價(jià)值鏈模塊化生產(chǎn)和國際分工，探索出一條實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的非線性路徑（Gentile et al.，2021）：通過使用國外核心技術(shù)模塊和平臺，專注于營銷和產(chǎn)品功能的差異化，以此在國內(nèi)和國際市場逐步確立自身的品牌知名度。企業(yè)在累積一定生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和資源后，再重點(diǎn)推進(jìn)核心模塊研發(fā)和制造的技術(shù)攻關(guān)。然而，我國企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級過程中遇到一個(gè)主要障礙——供應(yīng)鏈上下游賬期不匹配導(dǎo)致的運(yùn)營資金周轉(zhuǎn)問題。一方面，強(qiáng)勢的境外供應(yīng)商要求企業(yè)在交貨時(shí)付款，甚至在交貨前預(yù)付貨款；另一方面，企業(yè)經(jīng)常以賒銷方式向境外買方出貨，需要等到對方完成資金周轉(zhuǎn)才會向中方支付貨款。企業(yè)付款和收款速率不一致造成資金流緊張，為保證供應(yīng)鏈資金流不至于中斷，就不得不以提高資本成本作為代價(jià)。這侵蝕了國內(nèi)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤，嚴(yán)重削弱了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級所需要的物質(zhì)基礎(chǔ)。

對此，貿(mào)易金融支持產(chǎn)業(yè)升級的思路是：讓中方企業(yè)的應(yīng)收賬款提前，應(yīng)付賬款推后。境內(nèi)企業(yè)讓境外子公司專門負(fù)責(zé)出口接單和進(jìn)口采購工作，在開展離岸金融業(yè)務(wù)的境內(nèi)銀行設(shè)立離岸賬戶。境外子公司憑借與下游境外買方形成的應(yīng)收賬款，讓開立離岸賬戶的銀行承做國際保理。銀行使用買方信用，一方面向母公司提供保理預(yù)付金作為融資，另一方面對子公司簽發(fā)的本票提供保證。上游境外供應(yīng)商可將收到的本票賣斷給境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)（福費(fèi)廷）。中方企業(yè)可與境外供應(yīng)商協(xié)商，允許將一部分貼現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁到商品價(jià)格中，以此換得供應(yīng)商同意中方企業(yè)的延期支付請求（如圖4所示）。這樣，企業(yè)能以較小的代價(jià)極大地改善供應(yīng)鏈上下游賬期分布狀況，甚至“享受”資金凈流入狀態(tài)。通過將閑置的資金調(diào)劑至組裝生產(chǎn)、市場營銷或核心模塊的制造和研發(fā)項(xiàng)目，企業(yè)可以順利推進(jìn)和實(shí)施產(chǎn)業(yè)非線性升級戰(zhàn)略。

圖4 支持產(chǎn)業(yè)升級的貿(mào)易金融服務(wù)方案

（四）減少商業(yè)銀行信用帶來的“高杠桿效應(yīng)”

根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年第三季度末，我國非金融企業(yè)信貸規(guī)模占GDP 比重為295.9%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家（255.6%）和新興市場國家（210.7%）平均水平。造成我國企業(yè)信貸杠桿率過高的一個(gè)主要原因是，這些企業(yè)在發(fā)展過程中存在過度融資行為。原則上，企業(yè)資金不足是股東的責(zé)任，不應(yīng)一味將外部融資當(dāng)作股本使用。但由于國內(nèi)許多企業(yè)習(xí)慣于用較少的自有資本撬動更多的外部融資，并且我國金融體系中直接融資占比較低，銀行信貸成為最主要的融資渠道，這導(dǎo)致非金融企業(yè)的杠桿率伴隨銀行信用擴(kuò)張而不斷升高。企業(yè)杠桿率過高無疑會給經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定帶來風(fēng)險(xiǎn)。依靠調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，建設(shè)和完善資本市場，雖有助于降低企業(yè)杠桿率，但非一朝一夕之功。而單純?yōu)榱巳ジ軛U而限制銀行向企業(yè)給予授信，不符合金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求。

對此，貿(mào)易金融提供了一個(gè)在銀行主導(dǎo)型金融體系下兼顧“控制企業(yè)杠桿率”和“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”雙重目標(biāo)的可行路徑。商業(yè)銀行以保證（bank guarantee）取代融資向客戶給予授信，是其與傳統(tǒng)公司信貸的一個(gè)顯著區(qū)別。銀行利用票據(jù)承兌、備用信用證、保函、福費(fèi)廷等方式，對國內(nèi)企業(yè)與上游境外供應(yīng)商之間的交易提供保證，由境外的銀行或金融機(jī)構(gòu)向供應(yīng)商提供融資。這種用“融信”取代“融資”的操作方式，既能解決國內(nèi)企業(yè)向上游的付款問題，又不會增加國內(nèi)企業(yè)的信貸杠桿率。

對于企業(yè)向下游買方提供賒銷而形成的流動性需求，銀行保理項(xiàng)下提供的預(yù)付金融資（保理的衍生服務(wù)）最終也能有效控制企業(yè)的信貸杠桿率。其中，銀行向企業(yè)撥款出賬時(shí)，銀行會計(jì)分錄反映為“借：短期放款，貸：客戶存款”，表示銀行通過信用擴(kuò)張向客戶提供一筆短期融資，數(shù)量一般不超過應(yīng)收賬款扣除毛利、折讓因素之后的剩余部分。下游買方到期還款時(shí)，需將資金匯入銀行指定賬戶，銀行扣繳貸款利息和保理手續(xù)費(fèi)之后，沖抵先前的短期放款，銀行會計(jì)分錄反映為“借：客戶存款，貸：短期放款”，表示銀行在完成金融服務(wù)后，實(shí)施了信用收縮。貿(mào)易金融這種自償性授信安排，可以讓銀行在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，有效控制授信對象的信貸杠桿率，減少銀行信用帶來的“高杠桿效應(yīng)”。

（五）降低不良資產(chǎn)率，改善銀行信貸風(fēng)控效率

銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量對其盈利水平至關(guān)重要。盡管零售銀行業(yè)務(wù)近年來受到普遍重視，但對于國內(nèi)銀行業(yè)整體而言，公司銀行業(yè)務(wù)在份額上依舊占據(jù)主導(dǎo)地位。由于國內(nèi)利率市場化，各家銀行的利差持續(xù)收窄并相較持平，如何控制非零售信貸的不良資產(chǎn)率成為銀行實(shí)現(xiàn)凈利息收益的一項(xiàng)關(guān)鍵因素。在公司銀行業(yè)務(wù)中，貿(mào)易金融近20年雖然得到了快速發(fā)展，但傳統(tǒng)公司信貸還是其中主要的業(yè)務(wù)類型和收入來源。令人遺憾的是，目前國內(nèi)商業(yè)銀行非零售信貸資產(chǎn)的風(fēng)控效率仍顯不足，信貸資產(chǎn)預(yù)期損失占凈利息收益的比重遠(yuǎn)高于國際先進(jìn)同業(yè)水平（見表2）。

表2 中美主要銀行2022年非零售信貸資產(chǎn)質(zhì)量比較

受限于國內(nèi)金融市場和信用衍生工具發(fā)展不成熟，傳統(tǒng)公司信貸的風(fēng)控重心集中于貸前階段的征信環(huán)節(jié)。在實(shí)際操作中，國內(nèi)銀行的企業(yè)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估框架相對簡單，銀行在制定信貸決策時(shí)更多還是依據(jù)申請人有無擔(dān)保和抵質(zhì)押物。一旦出現(xiàn)信貸違約，銀行能采取的風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段有限，經(jīng)常處于被動地位。貿(mào)易金融短期性、特定化、全流程跟蹤的特征有助于改善銀行非零售信貸風(fēng)控效率低下的狀況。

貿(mào)易金融緊扣交易流轉(zhuǎn)過程，銀行憑借對資金流、貨物單據(jù)的控制，以及面向自償性授信的系統(tǒng)化操作模式設(shè)計(jì)，構(gòu)筑了隔離客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”，并由此帶來大量貸中、貸后操作環(huán)節(jié)（見表3）。銀行以此將一部分信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為操作風(fēng)險(xiǎn)，依靠操作制度的嚴(yán)密性和執(zhí)行力，能夠有效控制信貸違約率。同時(shí)，引入債權(quán)信用保險(xiǎn)，對因?yàn)槠飘a(chǎn)、重組、自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等意外導(dǎo)致交易買方無力履行債務(wù)人義務(wù)的情形進(jìn)行“兜底”，可以將信貸資產(chǎn)不良率維持在一個(gè)較低水平（小于1%）。此外，銀行開展貿(mào)易金融業(yè)務(wù)會使自身越來越多地面對供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)集群中的成員，而不是以往離散的單個(gè)客戶。這樣既能降低銀行授信的集中度，把信貸風(fēng)險(xiǎn)分散出去；又能切實(shí)加強(qiáng)銀行的行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營水平，間接提升傳統(tǒng)公司信貸的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估能力，從總體上改善銀行非零售信貸的風(fēng)控效率。

表3 傳統(tǒng)公司信貸和貿(mào)易金融的貸前、貸中、貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防控

四、我國商業(yè)銀行貿(mào)易金融發(fā)展的實(shí)踐困境和制約因素

（一）定向偏差：銀行對貿(mào)易金融內(nèi)涵認(rèn)識不足

1.混淆貿(mào)易金融的邏輯基礎(chǔ)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)形態(tài)發(fā)生畸變。買賣雙方因賒銷而形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系是現(xiàn)代貿(mào)易金融服務(wù)的先決條件。當(dāng)商業(yè)銀行作為金融中介切入到買賣雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系內(nèi)部時(shí)，它向企業(yè)提供的金融服務(wù)是建立在應(yīng)收債權(quán)讓與（assignment）的基礎(chǔ)之上的。然而，國內(nèi)許多銀行卻將現(xiàn)代貿(mào)易金融的邏輯基礎(chǔ)錯誤地理解為應(yīng)收債權(quán)的質(zhì)押（pledge）或者買受（purchase）。

應(yīng)收債權(quán)讓與是指賣方（債權(quán)人）將賒銷形成的應(yīng)收債權(quán)的行使權(quán)轉(zhuǎn)移給金融中介，委托銀行代位向買方（債務(wù)人）行使債權(quán)人權(quán)利，并提供相關(guān)金融服務(wù)。如果銀行將這一關(guān)系理解為應(yīng)收債權(quán)質(zhì)押，那就變成了賣方將應(yīng)收債權(quán)的占有權(quán)移交給銀行，作為賣方向銀行借款的擔(dān)保條件。在這種情形下，貿(mào)易金融項(xiàng)下的融資行為被扭曲為質(zhì)押形式的流動貸款，整個(gè)業(yè)務(wù)形態(tài)發(fā)生嚴(yán)重偏離，導(dǎo)致貿(mào)易金融的普惠性弱化，銀行信用的“高杠桿效應(yīng)”重新凸顯。而如果銀行將這一關(guān)系理解為應(yīng)收債權(quán)的買受，就要向賣方（債權(quán)人）支付對價(jià)。在這種情形下，賣方會利用銀行將自己財(cái)務(wù)報(bào)表上的“應(yīng)收賬款”用“銀行存款”科目沖掉，改善應(yīng)收賬款的比率，這會造成貿(mào)易金融淪為企業(yè)美化財(cái)務(wù)報(bào)表的工具，甚至滋生銀企之間相互勾連的欺詐案件。

2.過度依賴核心企業(yè)介入，違背了貿(mào)易金融的原則。核心企業(yè)一般被視為貿(mào)易金融業(yè)務(wù)經(jīng)營中的特異性變量，國內(nèi)銀行在對核心企業(yè)上游供應(yīng)商提供融資時(shí)，習(xí)慣于以各種方式將核心企業(yè)的信用嵌入信貸管理的函數(shù)中。同時(shí)，核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈中商流、物流的樞紐，衍生出集中化信息平臺的作用。商業(yè)銀行圍繞核心企業(yè)平臺搭建的“1+N”業(yè)務(wù)范式逐漸成為國內(nèi)貿(mào)易金融服務(wù)的主流方案。

然而，從表面上看，銀行利用核心企業(yè)的信用捆綁增加向供應(yīng)商提供融資的信用等級，試圖以此解決供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)的融資困難，實(shí)質(zhì)上這種業(yè)務(wù)范式違背了自償性原則。相當(dāng)于金融機(jī)構(gòu)將資金以低價(jià)“放貸”給核心企業(yè)，后者加價(jià)“轉(zhuǎn)貸”給上游供應(yīng)商，核心企業(yè)利用自身平臺構(gòu)建資金池，形成資金的期限錯配，進(jìn)一步放大利差收益。銀行這種出賬放款行為并非基于供應(yīng)商產(chǎn)品銷售收入予以直接償還，而是基于核心企業(yè)自身信用，導(dǎo)致該筆融資實(shí)質(zhì)上變成了純信用貸款，脫離了貿(mào)易金融的業(yè)務(wù)范疇。核心企業(yè)平臺未經(jīng)過監(jiān)管部門的授權(quán)從事資金期限錯配的信貸經(jīng)營活動，相當(dāng)于扮演了影子銀行的角色。一旦核心企業(yè)陷入經(jīng)營困難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)很可能經(jīng)由平臺形成的資金借貸關(guān)系迅速轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險(xiǎn)并傳導(dǎo)擴(kuò)散。

（二）產(chǎn)品弊端：貿(mào)易金融基礎(chǔ)產(chǎn)品發(fā)展不規(guī)范、不成熟

1.保理基本職能失靈，片面強(qiáng)調(diào)融資屬性。保理作為一項(xiàng)綜合性金融產(chǎn)品，其基本職能是金融中介受債權(quán)人（賣方）委托，向債務(wù)人（買方）代位收款和應(yīng)收賬款管理，通過為應(yīng)收賬款進(jìn)行增信，在資產(chǎn)與金融之間搭建信用的“橋梁”?，F(xiàn)階段我國保理產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)操作上，普遍被當(dāng)作銀行放貸撥款的一種變通手段來使用。實(shí)際上，保理項(xiàng)下的融資服務(wù)是根植于它的基本職能衍生出來的附加內(nèi)容，如果過度強(qiáng)調(diào)保理的融資屬性，忽視其基本職能，將導(dǎo)致保理從一項(xiàng)針對應(yīng)收賬款的專項(xiàng)資產(chǎn)管理工具退化為純粹的放款工具。這種“舍本逐末”的產(chǎn)品運(yùn)作方式不可避免地造成銀行缺乏構(gòu)建貿(mào)易金融服務(wù)方案的產(chǎn)品元件，難以設(shè)計(jì)出合理的業(yè)務(wù)模式，現(xiàn)代貿(mào)易金融發(fā)展也就無從談起。

2.銀行保函從屬性過強(qiáng)，不具有單據(jù)化特征。銀行保函是商業(yè)銀行向受益人開立的保證文件，承諾如果被保證人沒有向受益人履行某項(xiàng)義務(wù)，由銀行承擔(dān)保函所規(guī)定的相關(guān)責(zé)任。銀行保函作為一項(xiàng)靈活的金融產(chǎn)品，與保理在功能上互相補(bǔ)充，是結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融領(lǐng)域的關(guān)鍵性產(chǎn)品元件。目前，國內(nèi)的銀行保函獨(dú)立性較弱，大多數(shù)仍然是依附于基礎(chǔ)交易合同的保證文件。保證人的履約責(zé)任需要參照基礎(chǔ)交易合同，不能以保證文件自身?xiàng)l款為準(zhǔn)。一旦交易雙方出現(xiàn)貿(mào)易糾紛，受益人無法僅僅依靠提交保函規(guī)定的單據(jù)就要求保證人立刻履行義務(wù)，往往要等到訴訟或仲裁后才能解決，交易成本較高。銀行通過保函形式向受益人提供保證的業(yè)務(wù)靈活性因此受到了極大制約，很難發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貿(mào)易金融的優(yōu)勢。

3.福費(fèi)廷產(chǎn)品形式落后，業(yè)務(wù)操作空間受限。福費(fèi)廷是一種在賣方市場環(huán)境下針對較長付款期限的信用交易提供貿(mào)易融資和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的金融工具，主要通過信用證和本票兩種產(chǎn)品形式進(jìn)行操作。國內(nèi)沿用的是信用證項(xiàng)下福費(fèi)廷，與國外通行的本票項(xiàng)下福費(fèi)廷相比，它采取的支付工具是遠(yuǎn)期信用證規(guī)定的匯票。由于這種匯票不是光票（clean bill），它能否被銀行承兌還取決于匯票背后所附的單據(jù)有無被拒付的可能。如果匯票被銀行拒付，國外出口商（賣方）很難找到金融機(jī)構(gòu)做票據(jù)貼現(xiàn)，這會限制國內(nèi)進(jìn)口商（買方）依靠福費(fèi)廷進(jìn)行融資和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的效率。除此之外，匯票的付款期限一般不超過180天，低于本票最長1年以上的付款期限，這導(dǎo)致進(jìn)口商利用福費(fèi)廷向出口商請求延遲付款的操作空間被大幅度壓縮。國內(nèi)企業(yè)如果想使用本票項(xiàng)下福費(fèi)廷，就不得不依靠境外子公司來簽發(fā)本票，業(yè)務(wù)流程因此變得更加復(fù)雜。

（三）管理失當(dāng)：缺乏與貿(mào)易金融相適的授信和風(fēng)控機(jī)制

1.授信機(jī)制不獨(dú)立，信用額度審批退回傳統(tǒng)風(fēng)控角度。貿(mào)易金融與傳統(tǒng)公司信貸的授信基礎(chǔ)不同，按照國際通行慣例，銀行需要將這兩種業(yè)務(wù)的信用額度（credit line）獨(dú)立劃分，分別進(jìn)行管控。然而，國內(nèi)大多數(shù)銀行并沒有針對貿(mào)易金融建立獨(dú)立的授信機(jī)制，不同業(yè)務(wù)之間仍然實(shí)行信用額度的合并管控，甚至互相混用。這種操作在銀行會計(jì)系統(tǒng)上表現(xiàn)為：在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，銀行對于貿(mào)易金融和傳統(tǒng)公司信貸各自形成的貸款不做劃分，全部計(jì)入客戶貸款科目。在資產(chǎn)負(fù)債表外，對貿(mào)易金融涉及的代收和保證業(yè)務(wù)，銀行沒有單獨(dú)設(shè)置會計(jì)科目進(jìn)行專門反映。

上述授信方式帶來的直接影響是，銀行對于企業(yè)信用額度的審批必將退回到傳統(tǒng)的風(fēng)控角度，不利于貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。一方面，在征信環(huán)節(jié)銀行業(yè)務(wù)人員為滿足信貸審批部門的要求，只是單單收集客戶的各類資料和財(cái)務(wù)信息，不對客戶的貿(mào)易背景及其上下游交易對手情況進(jìn)行調(diào)查分析，很容易因?yàn)榻杩钊颂摌?gòu)貿(mào)易事項(xiàng)的行為，致使不良資產(chǎn)和資金損失大量出現(xiàn)。另一方面，銀行的會計(jì)系統(tǒng)未能充分反映貿(mào)易金融的全部業(yè)務(wù)活動，忽視了保證科目項(xiàng)下的非貸款類授信，導(dǎo)致商業(yè)銀行實(shí)際承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口被低估，嚴(yán)重妨礙了信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和防控效率。

2.組織架構(gòu)不合理，無法形成有效的中后臺操作模式。國內(nèi)銀行一直沿用以“分區(qū)經(jīng)營，屬地化管理”為特征的多級科層管理體制，這種組織架構(gòu)是銀行針對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)量身打造的。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不同的是，貿(mào)易金融的風(fēng)控理念要求銀行設(shè)計(jì)一套基于自償性授信安排的系統(tǒng)化操作模型，并通過與以往不同的組織架構(gòu)予以外化表達(dá)。然而，大多數(shù)國內(nèi)銀行在實(shí)踐中對貿(mào)易金融僅取其名，內(nèi)部管理上仍沿用傳統(tǒng)組織架構(gòu)，這使得中后臺的風(fēng)控難以切中要害，無法形成貿(mào)易金融所需的操作模式。

采用傳統(tǒng)組織架構(gòu)去貫徹和落實(shí)貿(mào)易金融的風(fēng)險(xiǎn)管理引發(fā)的一個(gè)問題是，缺少對應(yīng)的中后臺支持部門專門負(fù)責(zé)與“風(fēng)險(xiǎn)屏蔽”相關(guān)的貸中貸后操作環(huán)節(jié)。這會導(dǎo)致隔離客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”漏洞百出，不能有效阻斷供應(yīng)鏈中小企業(yè)低信用水平對銀行授信安全性的作用機(jī)制。例如，在應(yīng)收賬款、貨權(quán)單據(jù)的審核與管理上，傳統(tǒng)組織架構(gòu)中沒有對應(yīng)的授信支持資產(chǎn)管理部門，而一般審貸分離無法有效控制這一環(huán)節(jié)的人員操作風(fēng)險(xiǎn)。操作制度嚴(yán)密性不足會直接削弱“防火墻”的效力。除此之外，傳統(tǒng)組織架構(gòu)中的風(fēng)控部門完全獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門，兩者之間缺少跨條線的溝通渠道和機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)管理人員對業(yè)務(wù)沒有深入了解，勢必影響風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防控的有效性與針對性。

（四）制度瓶頸：國內(nèi)法律與國際慣例規(guī)則不相容

1.保理合同法。我國《民法典》第三編第十六章第七百六十三條規(guī)定：“應(yīng)收賬款債權(quán)人與債務(wù)人虛構(gòu)應(yīng)收賬款作為轉(zhuǎn)讓標(biāo)的，與保理人訂立保理合同的，應(yīng)收賬款債務(wù)人不得以應(yīng)收賬款不存在為由對抗保理人，但是保理人明知虛構(gòu)的除外?！卑凑諊H慣例規(guī)則，交易雙方使用賒銷的付款條件，即使賣方在出貨后即可主張自己有一筆針對債務(wù)人的應(yīng)收賬款，債務(wù)人也擁有對抗不付款的權(quán)利，只要賣方未遵守交易合同規(guī)定的條件出貨，買方有權(quán)對抗而拒不付款。但按照《民法典》規(guī)定，賣方虛構(gòu)了交易并將該筆自稱的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給不知情的保理商，買方又沒有義務(wù)替賣方確認(rèn)應(yīng)收賬款的真實(shí)性。只要該筆債權(quán)一經(jīng)轉(zhuǎn)讓，買方就不能與之對抗，無論如何都要為該筆虛構(gòu)的交易買單。這可能導(dǎo)致今后交易雙方在簽訂貿(mào)易合約時(shí)，買方都會要求“禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三人”以保障自身的權(quán)利，如此一來保理業(yè)務(wù)的發(fā)展將會受到嚴(yán)重抑制。

2.擔(dān)保合同法。我國《民法典》第三編第十三章第六百八十七條規(guī)定：“當(dāng)事人在保證合同中約定，債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí)，由保證人承擔(dān)保證責(zé)任的，為一般保證。一般保證的保證人在主合同糾紛未經(jīng)審判或者仲裁，并就債務(wù)人財(cái)產(chǎn)依法強(qiáng)制執(zhí)行仍不能履行債務(wù)前，有權(quán)拒絕向債權(quán)人承擔(dān)保證責(zé)任?！贝藯l規(guī)定確立了一般保證人的先訴抗辯權(quán)。國際慣例規(guī)則關(guān)于銀行保證對應(yīng)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是不支持先訴抗辯權(quán)的。因?yàn)橹挥蟹穸ㄏ仍V抗辯權(quán)，銀行保證才具有獨(dú)立的法律效力，進(jìn)而形成單據(jù)化特征的業(yè)務(wù)操作。國內(nèi)法律強(qiáng)調(diào)保證人的先訴抗辯權(quán)，會造成銀行保證從屬性的固化，制約銀行保函的業(yè)務(wù)發(fā)展及其在貿(mào)易金融中的廣泛應(yīng)用。

3.票據(jù)法。我國《票據(jù)法》第十九條規(guī)定：“匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)?！钡诙鶙l規(guī)定：“出票人簽發(fā)匯票后，即承擔(dān)保證該匯票承兌和付款的責(zé)任。”上述兩條規(guī)定相當(dāng)于把匯票認(rèn)定為一項(xiàng)由債務(wù)人（付款人）向債權(quán)人（收款人）簽發(fā)的承諾書，并且票據(jù)的流通方向和資金流通方向是相同的（順匯）。按照國際慣例規(guī)則，匯票是收款人（債權(quán)人）簽發(fā)的，要求付款人（債務(wù)人）按期履約的付款指令，票據(jù)流通方向和資金流通方向不相同（逆匯）。我國《票據(jù)法》對于匯票的規(guī)定與國際慣例存在分歧，國內(nèi)法律對匯票的認(rèn)定與國際慣例中的本票更為接近。我國《票據(jù)法》規(guī)定企業(yè)不能開立本票，這就導(dǎo)致國內(nèi)匯票在實(shí)務(wù)中逐漸“本票化”，扭曲為一項(xiàng)融資性票據(jù)，不僅背離了匯票的原有屬性，也對國內(nèi)銀行福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的開展造成了困難。

（五）技術(shù)短板：貿(mào)易金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型有待加強(qiáng)

1.銀行業(yè)務(wù)流程的線上化、自動化程度不足。貿(mào)易金融具有操作環(huán)節(jié)多、手續(xù)繁瑣、項(xiàng)目內(nèi)容復(fù)雜的作業(yè)特征，國內(nèi)一些銀行業(yè)務(wù)流程的線上化和自動化程度較低，造成貿(mào)易金融規(guī)模化經(jīng)營陷入瓶頸，突出表現(xiàn)為：其一，銀行為客戶建檔立項(xiàng)時(shí)，要求企業(yè)提供各類紙質(zhì)資料，并需要銀行員工手工操作，流程繁瑣。其二，銀行每接收一筆業(yè)務(wù)申請，需要員工手動查詢企業(yè)的工商、稅務(wù)、征信、司法等背景信息，然后再將信息電子版文件上傳，業(yè)務(wù)效率不高。其三，銀行內(nèi)部各系統(tǒng)間的數(shù)據(jù)自動抓取能力較差，一旦有系統(tǒng)不支持信息的批量化導(dǎo)入，同樣信息就需要銀行員工在不同系統(tǒng)重復(fù)手工錄入。其四，銀行預(yù)警風(fēng)控系統(tǒng)對于企業(yè)各類登記信息的自動識別效率不高，不論客戶發(fā)生哪一類信息變更，都要銀行員工手動篩查，銀行系統(tǒng)無法做到自行識別風(fēng)險(xiǎn)。

2.客戶交互界面的智能化、人性化設(shè)計(jì)欠佳。國內(nèi)很多企業(yè)，特別是中小型企業(yè)，由于自身資源有限及信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施不佳，導(dǎo)致其供應(yīng)鏈管理效率不足，在全球價(jià)值鏈中的直接參與度較低。商業(yè)銀行利用金融科技搭建的貿(mào)易金融服務(wù)平臺被認(rèn)為是能有效改善上述困難的一種重要手段。然而，國內(nèi)很多銀行建立的貿(mào)易金融服務(wù)平臺在實(shí)際表現(xiàn)中差強(qiáng)人意：首先，多數(shù)平臺只能適配特定的電腦和應(yīng)用程序，兼容性較差。企業(yè)人員在操作時(shí)存在諸多不便，導(dǎo)致客戶體驗(yàn)不佳。其次，平臺僅限于債權(quán)憑證拆分流轉(zhuǎn)和貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，功能較為單一，無法提供企業(yè)所需的現(xiàn)金流預(yù)測、營運(yùn)資金效率分析、基準(zhǔn)測試和交易策略等智能服務(wù)。再者，客戶與銀行之間的交互具有不對稱性，平臺中的操作和功能均為固定選項(xiàng)，客戶無法依據(jù)自身需求偏好在系統(tǒng)上設(shè)置個(gè)性化安排。

3.銀企網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度中心化、緊耦合特征。盡管國內(nèi)銀行的貿(mào)易金融服務(wù)平臺與企業(yè)的ERP系統(tǒng)做到相互開放和連接，但大多數(shù)銀行并不直接參與供應(yīng)鏈運(yùn)營過程，充其量只是供應(yīng)鏈運(yùn)營的間接參與者。大型制造企業(yè)或銷售商依靠掌握商流和物流的優(yōu)勢，作為強(qiáng)勢買方主導(dǎo)著供應(yīng)鏈體系內(nèi)部的資金流向，并借助互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段不斷加強(qiáng)自己的中心地位。銀企之間這種互聯(lián)方式一方面造成銀行在其中的地位被邊緣化，逐漸淪為資金批發(fā)商的角色；另一方面，整個(gè)供應(yīng)鏈呈現(xiàn)一種高度組織化和封閉性的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，非核心企業(yè)參與者與外部的業(yè)務(wù)合作受到核心企業(yè)較大影響，使其運(yùn)營空間受限。銀行雖然參與到供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)之中，但由于缺乏相關(guān)信息調(diào)用，導(dǎo)致其無法達(dá)成關(guān)鍵數(shù)據(jù)的收集、存儲和分析，難以通過數(shù)字化技術(shù)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易金融業(yè)務(wù)內(nèi)容和服務(wù)流程的改進(jìn)與優(yōu)化。

五、我國商業(yè)銀行貿(mào)易金融未來發(fā)展的政策建議

（一）厘清身份定位和發(fā)展趨勢，強(qiáng)化專業(yè)人才隊(duì)伍培養(yǎng)

其一，銀行需要明確應(yīng)收債權(quán)讓與所反映的是其作為“代位者”的身份定位，這是銀行建立和把握貿(mào)易金融核心機(jī)理框架的立足點(diǎn)。在現(xiàn)代貿(mào)易中，當(dāng)銀行作為金融中介切入交易雙方因賒銷形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系內(nèi)部時(shí)，它與賣方建立的是一種代位關(guān)系，而不是代表或代理關(guān)系。貿(mào)易金融服務(wù)一旦生效啟動，銀行就要獨(dú)立行使應(yīng)收債權(quán)人權(quán)利。無論是以結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品構(gòu)造的業(yè)務(wù)模式，還是以自償性原則所設(shè)計(jì)的授信安排和現(xiàn)金流管理，都是基于這一關(guān)系事實(shí)而最終定型的。因此，準(zhǔn)確理解應(yīng)收債權(quán)讓與反映的銀企代位關(guān)系，是貿(mào)易金融活動的邏輯起點(diǎn)。

其二，我國貿(mào)易金融創(chuàng)新需要順應(yīng)“融資”轉(zhuǎn)向“融信”這一發(fā)展趨勢。二戰(zhàn)結(jié)束后，金融市場日趨成熟、利率市場化、融資渠道多元化導(dǎo)致了金融脫媒。20世紀(jì)50年代以來，西方發(fā)明的貿(mào)易金融產(chǎn)品及其組合方案都不再以融資作為主要手段，這反映了融資業(yè)務(wù)在現(xiàn)代貿(mào)易金融領(lǐng)域逐漸邊緣化的事實(shí)。未來國內(nèi)銀行貿(mào)易金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注如何利用好自身獲客和拓客的渠道優(yōu)勢，轉(zhuǎn)換授信思路和方式，以銀行保證取代融資，將金融服務(wù)延伸至供應(yīng)鏈上下游，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重變動調(diào)整，放大銀行授信的杠桿效應(yīng)，幫助企業(yè)改善其財(cái)務(wù)績效。

其三，貿(mào)易金融的快速演進(jìn)使得其人才需求呈現(xiàn)高度專業(yè)化特征，優(yōu)化專業(yè)人才培養(yǎng)顯得愈加重要?；诖?，國內(nèi)銀行應(yīng)確立“1+3+X”貿(mào)易金融人才培養(yǎng)體系：“1”是學(xué)習(xí)掌握貿(mào)易金融的內(nèi)涵、基本原則和業(yè)務(wù)邏輯；“3”是推行以理論導(dǎo)引、實(shí)務(wù)操作、案例復(fù)盤分析為主的培養(yǎng)模式；“X”作為進(jìn)階項(xiàng)，是鍛煉和塑造銀行人員將金融產(chǎn)品組合成為產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)方案的能力。培訓(xùn)講師應(yīng)聘請境內(nèi)或境外有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專家，可采用線上或線下函授，每批全程培訓(xùn)應(yīng)不少于1400課時(shí)為宜。

（二）在銀行內(nèi)部設(shè)置與貿(mào)易金融相適的授信和風(fēng)控機(jī)制

其一，國內(nèi)銀行應(yīng)系統(tǒng)化重構(gòu)行內(nèi)的中后臺操作，在總行和分行專門設(shè)置針對貿(mào)易金融活動的支持部門，以便向業(yè)務(wù)部門提供所需專業(yè)指導(dǎo)和管理，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。中后臺支持部門的主要職能包括授信協(xié)審、出賬審查、價(jià)格管理、應(yīng)收賬款管理、貨權(quán)單據(jù)審核與處置等內(nèi)容。在總分行層面采取統(tǒng)一和集約化的中后臺作業(yè)，這樣既保證了貿(mào)易金融業(yè)務(wù)操作的規(guī)范性，提高風(fēng)控效率，同時(shí)又避免支行的重復(fù)勞動，實(shí)現(xiàn)操作的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

其二，貿(mào)易金融業(yè)務(wù)部門未來應(yīng)逐漸向條線事業(yè)部轉(zhuǎn)型。分行的貿(mào)易金融事業(yè)部只與總行事業(yè)部存在實(shí)際上下級關(guān)系，與分行行長不存在業(yè)務(wù)上的領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系。貿(mào)易金融事業(yè)部作為單獨(dú)的利潤中心，資產(chǎn)負(fù)債表不再計(jì)入分行。貿(mào)易金融事業(yè)部內(nèi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)整個(gè)業(yè)務(wù)流程的直接風(fēng)控，并與中后臺支持部門的間接風(fēng)控進(jìn)行協(xié)作。這樣既能增強(qiáng)對業(yè)務(wù)條線的垂直整合，又能打造一套貫通前中后臺的立體化風(fēng)險(xiǎn)管理設(shè)置，使風(fēng)控結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度契合。

其三，總行貿(mào)易金融事業(yè)部下設(shè)保理中心作為二級部門。該部門專職負(fù)責(zé)貿(mào)易金融綜合服務(wù)方案設(shè)計(jì)和規(guī)劃，并享有獨(dú)立審批權(quán)，可以通過多種渠道主動核定買方信用額度。總行保理中心作為“保理商”承擔(dān)買方信用風(fēng)險(xiǎn)，分行或其他同業(yè)銀行作為“資金批發(fā)商”為賣方提供融資。總行保理中心可以自行償付買方信用違約損失，也可以通過購買債權(quán)信用保險(xiǎn)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去。分行貿(mào)易金融事業(yè)部設(shè)“保理崗”一職，負(fù)責(zé)向賣方進(jìn)行對賬和代位收款?？傂斜＠碇行牡男庞妙~度審批應(yīng)遵循交易現(xiàn)金流授信原則，并且要與傳統(tǒng)公司信貸業(yè)務(wù)額度嚴(yán)格獨(dú)立劃分，不得相互混用。

（三）完善和修訂國內(nèi)法律，制定貿(mào)易金融產(chǎn)品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

貿(mào)易金融當(dāng)事方彼此關(guān)系較為復(fù)雜，該類業(yè)務(wù)的開展需要有一套成熟的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，用以規(guī)范相關(guān)方的權(quán)利與義務(wù)。目前我國已建立一套初具雛形的貿(mào)易金融法規(guī)體系，未來需繼續(xù)加以完善，使之與國際慣例接軌。建議對《民法典》保理合同的條款做出修訂，除了規(guī)定保理商需要自行確認(rèn)應(yīng)收賬款存在的事實(shí)，還應(yīng)當(dāng)承認(rèn)買方擁有因賣方未履行交易合同而拒絕付款的權(quán)利；在《民法典》保證合同中明確對于一般保證人先訴抗辯權(quán)的阻卻事由，為當(dāng)事方基于意志自主和契約自由形成的獨(dú)立保證，賦予可行性合法依據(jù)；更正《票據(jù)法》關(guān)于匯票簽發(fā)的錯誤規(guī)定，使其有效履行債權(quán)人通知債務(wù)人的付款指令功能。同時(shí)，建議開展商業(yè)本票試點(diǎn)，選取國內(nèi)資質(zhì)較好的企業(yè)作為試點(diǎn)對象，依托票交所試運(yùn)行商業(yè)本票發(fā)行和交易，盡早實(shí)現(xiàn)國內(nèi)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)與國際慣例的對接統(tǒng)一。

除法律之外，針對各類貿(mào)易金融產(chǎn)品制定統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，以求兼顧業(yè)務(wù)的邏輯性、法律的嚴(yán)謹(jǐn)性和國際慣例的普適性。貿(mào)易金融的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)容上應(yīng)參照成熟的國際慣例，結(jié)合國內(nèi)業(yè)務(wù)場景，有針對性地設(shè)置產(chǎn)品的行為規(guī)范。比如，關(guān)于保理業(yè)務(wù)是否適用票據(jù)作為支付工具的問題，在托收業(yè)務(wù)框架中，即使由銀行擔(dān)任保理商，它并非從一開始就進(jìn)入交易結(jié)構(gòu)，在這種情況下，保理商適用票據(jù)會存在操作障礙。若允許保理商簽發(fā)匯票向債務(wù)人請求付款，則前置的托收關(guān)系將被打破；若保留托收關(guān)系，則保理商不在托收的交易結(jié)構(gòu)中，無權(quán)獲得票據(jù)。如果從一開始采用保理業(yè)務(wù)框架，由于進(jìn)口保理商受讓了債權(quán)，成為代位債權(quán)人，當(dāng)然有權(quán)利收受買方任何方式的付款，包括票據(jù)。因此，保理與票據(jù)的結(jié)合是有條件的。諸如此類問題，應(yīng)當(dāng)在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中作出詳細(xì)解釋，便于人們準(zhǔn)確掌握業(yè)務(wù)邏輯，推進(jìn)貿(mào)易金融產(chǎn)品在國內(nèi)市場的有序發(fā)展。

（四）組建聯(lián)銀網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺，推進(jìn)貿(mào)易金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型

未來，國內(nèi)不同區(qū)域的商業(yè)銀行可以共同打造一個(gè)聯(lián)銀網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺（簡稱“聯(lián)銀平臺”），銀行以自愿形式加入，各家銀行互設(shè)信用額度，并分別針對熟悉的客戶主動核定買方信用額度，彼此互通有無。聯(lián)銀平臺可以由中國人民銀行的清算總中心提供金融基礎(chǔ)設(shè)施，負(fù)責(zé)銀行間貿(mào)易金融項(xiàng)下的信息交換與資金清算等服務(wù)。同時(shí)，聯(lián)銀平臺與保險(xiǎn)公司、物流運(yùn)輸、倉儲、港口、工商、稅務(wù)、征信、司法等外部機(jī)構(gòu)建立數(shù)據(jù)直連，借助合作方的信息共享，通過還原供應(yīng)鏈運(yùn)營場景，為銀行直接參與供應(yīng)鏈的運(yùn)營過程提供可能。聯(lián)銀平臺的運(yùn)作模式，一方面減少鏈上企業(yè)與外部合作的交易成本，推動供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)向更加開放、松耦合的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化；另一方面能給予銀行充足的關(guān)聯(lián)信息調(diào)用，利用數(shù)字化技術(shù)將收到的數(shù)據(jù)信息同步到銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)之內(nèi)，便于銀行進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品、服務(wù)和盈利模式，提高組織效率。

聯(lián)銀平臺應(yīng)為所有企業(yè)提供統(tǒng)一的交互界面和線上注冊的便利，借助征信、工商、稅務(wù)信息完成身份驗(yàn)證。銀行利用企業(yè)和外部機(jī)構(gòu)的共享信息，依靠數(shù)據(jù)挖掘和智能模型設(shè)計(jì)，向線上客戶提供現(xiàn)金流預(yù)測、營運(yùn)資金效率分析、基準(zhǔn)測試和交易策略等多元化金融服務(wù)。企業(yè)根據(jù)自身偏好在平臺系統(tǒng)上設(shè)置個(gè)性化需求，通過比較決定與哪家銀行開展合作。在平臺交互的競爭機(jī)制下，各家銀行都不斷提升業(yè)務(wù)流程的線上化、自動化程度，以適應(yīng)用戶希望盡快完成從申請至觸達(dá)的服務(wù)要求。針對數(shù)據(jù)共享與隱私保護(hù)問題，聯(lián)銀平臺與企業(yè)簽訂信息和隱私保護(hù)合同，依靠“私有鏈+公有鏈”的雙層區(qū)塊鏈部署方式，在實(shí)現(xiàn)信息共享與實(shí)時(shí)連接的同時(shí)，保障用戶商業(yè)信息的安全性和隱私性。聯(lián)銀平臺還可以向其他國家或地區(qū)發(fā)起倡議，邀請境外銀行加入，將聯(lián)銀平臺打造成一個(gè)跨境的貿(mào)易金融網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺。